RWA'ların önümüzdeki yıllarda baskın blok zinciri güçlerinden biri olması bekleniyor. Yalnızca bu yıl, RWA'ların toplam kilitli değeri (TVL) iki katına çıkarak 1,25 milyar dolardan 6 milyar doların üzerine çıktı ve bu da onu en hızlı büyüyen DeFi segmentlerinden biri haline getirdi.
Bu patlayıcı büyüme, büyük ölçüde, tokenize edilmiş ABD Hazine tahvilleri, şirket tahvilleri, ETF'ler ve gelişmekte olan piyasalarda zincir üstü kredilerin yükselişi dahil olmak üzere yeni gelir akışlarının ortaya çıkmasına bağlanıyor. RWA'lar ayrıca DeFi'ye yeni bir kurumsal sermaye dalgası çekti; Boston Consulting Group'a göre, kurumsal yatırımcıların %97'si tokenizasyonun varlık yönetiminde devrim yaratabileceğine ve 2030 yılına kadar 16 trilyon dolarlık bir iş fırsatı haline gelebileceğine inanıyor.
Bu raporda, bu yeni gelir akışlarını, mevcut pazar liderlerini ve tokenizasyonun faydalarını gözden geçiriyoruz. Ayrıca gelecekteki yasal zorlukları ve on yılın sonuna kadar tokenize pazarın öngörülen boyutunu tartışacağız.
Mevcut Büyüme: Şu Anda Neredeyiz?
Bu bölümde, zincir üstü kredi, tokenize edilmiş hazine tahvilleri ve tahvilleri ve gayrimenkul dahil olmak üzere büyüme açısından başlıca RWA kategorileri gözden geçirilecektir, çünkü hepsi dolar miktarları ve kullanıcı etkinliği açısından en büyük büyümeyi gördü.
Zincir üstü kredi üretimi
Zincir üstü kredi bu yıl yüzde 84 arttı ve 1 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar yaklaşık 210 milyon dolar ekledi. Santrifüj bu büyümenin %70'inden sorumludur.
Bir zamanlar yaklaşık 1 milyar dolara sahip olan Maple gibi bir yıl önce pazar lideri olan birkaç zincir üstü kredi anlaşması, 2023'te büyük ölçüde aşamalı olarak kaldırıldı. Ancak Maple, zincir üstü kredi büyümesine en büyük ikinci katkıda bulunan şirket oldu ve aktif kredilerinin değerini üçüncü çeyrekte şimdiye kadar yaklaşık 60 milyon dolar artırdı.
Ama şimdi rekabet daha yoğun; Yeni pazar liderleri, borç alanlara ve borç verenlere daha yüksek getiri ve daha geniş bir yatırım seçeneği yelpazesi sunuyor. Centrifuge'un TVL'si, bu yılın Mayıs ayına göre %60 artışla 250 milyon dolara yaklaştı.
Bu örnekte, Santrifüj'deki çeşitli DIT havuzları gayrimenkulleri, karbon kredilerini, Hazine tahvillerini ve gelişmekte olan piyasaları izler ve %7 ila %10 arasında getiri sunar. Hatta bazıları %15'e ulaşıyor. Daha önce de belirtildiği gibi, DeFi için ortalama APY %4'ün altındadır ve Aave gibi protokollerde bazen %3 ve %4'ün altındadır.
Özel kredi kredilerine maruz kalma ile ilgili olarak, Afrika ve Asya şu anda zincir üstü kredinin en aktif borçlularıdır. Kenya yaklaşık 73 milyon dolarla en büyük krediye sahipken, onu Nijerya (70 milyon dolar), ardından Filipinler (53 milyon dolar) ve Hindistan (40 milyon dolar) izledi.
Bu ülkelerin çoğu gelişmekte olan ekonomiler olarak kabul edilir ve çoğu vatandaş ve küçük işletme yetersiz bankacılık hizmetlerine sahiptir. Geleneksel kredilere erişim zordur çünkü bu ülkelerdeki finansal altyapı genellikle az gelişmiştir.
Goldfinch ve Credix gibi protokoller, kullanıcıları USDC gibi sabit paraları yatırmaya ve ardından bunları gelişmekte olan pazarlardaki işletmelere ödünç vermeye teşvik ediyor. Örneğin, Goldfinch anlaşmalarının çoğu Güneydoğu Asya ve Afrika'daki fintech girişimleriyle yapıldı. Tüm gelirler, yetersiz hizmet alan milyonlarca vatandaşa ve işletmeye finansal hizmetler sağlamak için fon arayan bu start-up'lara ek destek sağlamaya gidiyor.
Bu tür işlemlerde, sabit APY genellikle %10'dan yüksektir ve günümüzün DeFi borç verenlerinin çoğunun sağlayabileceğinden çok daha fazladır. Bunun nedeni, gelirlerin gerçek dünya varlıklarından gelmesi ve portföylerinin zincir dışı stratejik olarak teminatlandırılmasıdır.
Zincir üstü özel kredi için ne bekleyebilirim?
Zincir üstü kredi, Lido'ya ve likidite staking sektöründeki hakimiyetine benzer. Goldfinch gibi protokoller, Credix bir istisna olmak üzere, yıldan yıla çok az büyüme kaydetti. Sonuç olarak, Centrifuge ve Maple, bu 210 milyon dolarlık artışa en büyük katkıda bulunanlar ve önümüzdeki 12 ay boyunca lider kalmaları muhtemel.
Bununla birlikte, zincir üstü özel kredi, geçen yılın tüm zamanların en yüksek seviyesine kıyasla %70 düştü. RWA.xyz'ye göre, Mayıs 2022'de 1,54 milyar dolardan şu anda 561 milyon dolarlık aktif kredi var.
Büyük olasılıkla, 2023'ün başlarında hızlanan faiz oranı artışı, özel kredi anlaşmaları likit ve likit olmayan gerçek dünya varlıklarına dayandığından, zincir üstü kredilere olan talebi etkiledi.
Bununla birlikte, önümüzdeki 12-24 ay zincir üstü kredi anlaşmaları için kritik öneme sahip. Fed'in daha güvercin duruşuna rağmen, ABD daha güçlü bir ekonomi ve daha sıkı bir işgücü piyasası bildirirse, geçen yıl gördüğümüz gibi zincir üstü kredi sektörünü zaten etkileyecek olan para politikasını değiştirebilir.
Hazine tahvilleri ve tahviller
Hem hazine tabanlı RWA'lar hem de şirket tahvilleri bu yıl değer kazandı ve şimdiye kadar çoğunlukla Ethereum (339 milyon dolar) ve çok zincirli bir dApp ekosistemi olan Stella Venture DAO'ya yaklaşık 700 milyon dolar ekledi. DAHILI ÜRÜNLERIMIZ VE KULUÇKA MAKINELERIMIZ ZINCIRLERI VE DIKEYLERI KAPSAYARAK ALFA KULLANICILARI VE TOKEN SAHIPLERI IÇIN SÜRDÜRÜLEBILIR DEĞER SAĞLAR. Mayıs 2023'te Alpha Venture DAO, adını Stella olarak değiştirdi ve Arbitrum ekosistemine taşındı. Stella, getiri potansiyelini en üst düzeye çıkarmak için kaldıraçlar ve borç verenler için tercih edilen hedef olmaya kendini adamıştır. Kaldıraç kaldıraç üzerinde hangi zincir üstü stratejiyi kullanmak isterse istesin (ve desteklenecek kadar güvenli), Stella %0 borçlanma maliyetiyle destek sağlayacaktır. Read moreVenture DAO, çok zincirli bir dApp ekosistemidir. DAHILI ÜRÜNLERIMIZ VE KULUÇKA MAKINELERIMIZ ZINCIRLERI VE DIKEYLERI KAPSAYARAK ALFA KULLANICILARI VE TOKEN SAHIPLERI IÇIN SÜRDÜRÜLEBILIR DEĞER SAĞLAR. Mayıs 2023'te Alpha Venture DAO, adını Stella olarak değiştirdi ve Arbitrum ekosistemine taşındı. Stella, getiri potansiyelini en üst düzeye çıkarmak için kaldıraçlar ve borç verenler için tercih edilen hedef olmaya kendini adamıştır. Kaldıraç kaldıraç üzerinde hangi zincir üstü stratejiyi kullanmak isterse istesin (ve desteklenecek kadar güvenli), Stella %0 borçlanma maliyetiyle destek sağlayacaktır. Read moreVenture DAO, çok zincirli bir dApp ekosistemidir. DAHILI ÜRÜNLERIMIZ VE KULUÇKA MAKINELERIMIZ ZINCIRLERI VE DIKEYLERI KAPSAYARAK ALFA KULLANICILARI VE TOKEN SAHIPLERI IÇIN SÜRDÜRÜLEBILIR DEĞER SAĞLAR. Mayıs 2023'te Alpha Venture DAO, adını Stella olarak değiştirdi ve Arbitrum ekosistemine taşındı. Stella, getiri potansiyelini en üst düzeye çıkarmak için kaldıraçlar ve borç verenler için tercih edilen hedef olmaya kendini adamıştır. Kaldıraç kaldıraç üzerinde hangi zincir üstü stratejiyi kullanmak isterse istesin (ve desteklenecek kadar güvenli), Stella %0 borçlanma maliyetiyle destek sağlayacaktır. Read moreVenture DAO, çok zincirli bir dApp ekosistemidir. DAHILI ÜRÜNLERIMIZ VE KULUÇKA MAKINELERIMIZ ZINCIRLERI VE DIKEYLERI KAPSAYARAK ALFA KULLANICILARI VE TOKEN SAHIPLERI IÇIN SÜRDÜRÜLEBILIR DEĞER SAĞLAR. Mayıs 2023'te Alpha Venture DAO, adını Stella olarak değiştirdi ve Arbitrum ekosistemine taşındı. Stella, getiri potansiyelini en üst düzeye çıkarmak için kaldıraçlar ve borç verenler için tercih edilen hedef olmaya kendini adamıştır. Kaldıraç kaldıraç üzerinde hangi zincir üstü stratejiyi kullanmak isterse istesin (ve desteklenecek kadar güvenli), Stella %0 borçlanma maliyetiyle destek sağlayacaktır. Read moreVenture DAO, çok zincirli bir dApp ekosistemidir. DAHILI ÜRÜNLERIMIZ VE KULUÇKA MAKINELERIMIZ ZINCIRLERI VE DIKEYLERI KAPSAYARAK ALFA KULLANICILARI VE TOKEN SAHIPLERI IÇIN SÜRDÜRÜLEBILIR DEĞER SAĞLAR. Mayıs 2023'te Alpha Venture DAO, adını Stella olarak değiştirdi ve Arbitrum ekosistemine taşındı. Stella, getiri potansiyelini en üst düzeye çıkarmak için kaldıraçlar ve borç verenler için tercih edilen hedef olmaya kendini adamıştır. Kaldıraç kaldıraç üzerinde hangi zincir üstü stratejiyi kullanmak isterse istesin (ve desteklenecek kadar güvenli), Stella %0 borçlanma maliyetiyle destek sağlayacaktır. Read moreVenture DAO, çok zincirli bir dApp ekosistemidir. DAHILI ÜRÜNLERIMIZ VE KULUÇKA MAKINELERIMIZ ZINCIRLERI VE DIKEYLERI KAPSAYARAK ALFA KULLANICILARI VE TOKEN SAHIPLERI IÇIN SÜRDÜRÜLEBILIR DEĞER SAĞLAR. Mayıs 2023'te Alpha Venture DAO, adını Stella olarak değiştirdi ve Arbitrum ekosistemine taşındı. Stella, getiri potansiyelini en üst düzeye çıkarmak için kaldıraçlar ve borç verenler için tercih edilen hedef olmaya kendini adamıştır. Kaldıraç kaldıraç üzerinde hangi zincir üstü stratejiyi kullanmak isterse istesin (ve desteklenecek kadar güvenli), Stella %0 borçlanma maliyetiyle destek sağlayacaktır. Daha fazlasını (323 milyon dolar) ve Polygon'u (230 milyon dolar) görün, geri kalanı Solana gibi L1'lerde dağıtıldı.
Ondo Finance, Franklin Templeton ve Matrixdock, tüm tokenize devlet tahvillerinin yaklaşık %90'ını oluşturan pazar liderleridir.
Hazine bonoları kripto kullanıcıları için neden bu kadar cazip? Aşağıdakileri göz önünde bulundurun:
2023 boyunca DeFi'nin medyan APY'si %3'ün altında kaldı
Kripto projeleri ve zincirlerindeki aktif geliştiricilerin sayısı 3 yılın en düşük seviyesinde
Genel olarak, DeFi'de kilitlenen toplam değer şu anda yıldan yıla %30 düştü.
Kripto para kullanıcıları daha yüksek getiri arıyor. Tahviller ve Hazine tahvilleri gibi likit piyasalar daha yüksek getiri sunar, bu nedenle RWA'nın büyümesinin büyük ölçüde tokenizasyon ve ABD Hazine tahvillerini, şirket tahvillerini ve endekslerini izleyen protokollerden kaynaklanması şaşırtıcı değildir.
DIT sektöründeki bazı büyük Hazine ihraççılarını gözden geçirelim:
Ondo Finance şu anda yaklaşık 160 milyon dolarlık bir piyasa değerine sahiptir. Amiral gemisi ürünü, ABD Hazine tahvilleri ve isteğe bağlı mevduatlar tarafından güvence altına alınan ve kullanıcıların ABD Hazine tahvilleri, para piyasaları, ETF'ler ve yüksek getirili şirket tahvillerinden kazanmalarına olanak tanıyan tokenize edilmiş bir dolar olan USDY'dir.
Franklin Templeton daha çok geleneksel bir finans şirketiydi ve tokenizasyonu denemeye başladığında, WisdomTree ile birlikte kriptonun savunucusu oldu. Ocak ayında, ihraççı yaklaşık 100 milyon dolarlık varlıkla başladı. Şimdi, bu rakam 310 milyon dolara eşittir.
stUSDT aynı zamanda önde gelen bir hazine bonosu ihraççısıdır. Bununla birlikte, çok sayıda şüpheli zincir üstü faaliyet ve Justin Sun'ın merkezi kontrolü, uzun vadeli sürdürülebilirliği konusunda endişelerle birlikte stUSDT'nin eleştirilmesine yol açtı.
Emlak
Zincir üstü gayrimenkul bu yıl 90 milyon dolar artarak üçüncü çeyrekteki dolar değerinden daha az arttı.
RealT şu anda TVL'si %30 artarak 62,5 milyon dolardan 89 milyon dolara yükselerek pazar lideri.
RealT, ev alıcılarına ve yatırımcılara çeşitlendirilmiş bir gayrimenkul yatırımı ve çok çeşitli seçenekler sunan Ethereum tabanlı bir protokoldür. Şu anda pazar payının %50'sinden fazlasını oluşturuyor.
Bununla birlikte, Tangible kısa bir süre önce pazar lideriydi, ancak USDR'nin bu yıl Ekim ayında sabitlenmemesinin ardından anlaşmanın TVL'si 60 milyon dolardan 39 milyon dolara düştü.
Madibility, RWA anlatılarına dayanan bir stablecoin olan USDR'den yararlanır. İddiaya göre, esas olarak gayrimenkul yatırımı ile destekleniyor. Bu varlıklar likit olmayan varlıklar olarak kabul edilir ve bu da onları bir bankaya hücum durumunda etkin bir şekilde çalışamaz hale getirir. Çöktüğünde, artık onu yukarı itmek için çok geç.
Görünüm: Tokenize edilmiş pazar ne kadar büyüyebilir?
Sektör raporları, tokenize edilmiş piyasanın en kötü senaryoda (devam eden bir ayı piyasası) bile yaklaşık 3,5 trilyon dolara ulaşabileceğini ve 21.co göre boğa piyasası senaryosunda 9 trilyon dolara ulaşabileceğini gösteriyor.
Aynı zamanda, Boston Consulting Group, likit olmayan varlıkların tokenleştirilmesinin, küresel GSYİH'nın %10'unu temsil eden 16 trilyon dolarlık bir iş fırsatı haline gelebileceğini tahmin ediyor.
Ekim ayı itibarıyla küresel varlık piyasalarının toplam değerlemesi, gayrimenkul (330 trilyon dolar), tahvil (300 trilyon dolar) ve hisse senedi (120 trilyon dolar) gibi sektörlerin öncülüğünde 900 trilyon dolar civarındaydı. 20 Ekim itibariyle, kripto para piyasasının toplam piyasa değerinin şu anda 1,20 trilyon dolar olduğu tahmin ediliyor. RWA protokolü bu pazar payının en az %1'ini ele geçirebilirse, DeFi alanı mevcut kripto piyasa değerinin neredeyse dokuz katı olan yaklaşık 9 trilyon dolarlık sermaye ve likidite alacak.
Yani, tokenize edilmiş piyasa, küresel varlık piyasasının sadece küçük bir parçasıdır. Tokenizasyon pazarının ve RWA protokolünün son zamanlardaki büyümesi, blok zinciri teknolojisinin potansiyel büyük ölçekli uygulamasının kanıtı olarak görülebilir. Üst düzey kurumsal yatırımcılardan ve uluslararası finans kuruluşlarından daha fazla ilgi görüyoruz. 13 Ekim'de IMF üyeleri, bankacılar ve fintech yöneticileri, tokenizasyonun yasal zorluklarını ve potansiyel kullanımlarını tartıştılar.
Geleneksel finans kurumları neden tokenizasyonla bu kadar ilgileniyor?
Tokenizasyon, engelleri azaltabilir ve bugün birçok endüstrinin karşılaştığı operasyonel verimlilik sorunlarını çözebilir. Tokenizasyon ve blok zinciri teknolojisinin başlıca avantajları şunlardır:
Daha fazla erişilebilirlik ve hareketlilik
Aracıları azaltarak işlem maliyetlerini azaltın
Şeffaflığı artırın
Programlanabilirlik, yeni ihraççılar için yeni yatırım özellikleri ve operasyonel seçenekler sağlayabilir.
Daha önce de belirttiğimiz gibi, hazine tahvilleri ve gayrimenkul, küresel varlıkların toplam piyasa değerinin en büyük payını oluşturmaktadır. Gayrimenkul, esas olarak sınırlı satın alınabilirlik, düzenleyici engeller, bilgi eksikliği vb. nedeniyle genellikle oldukça likit olmayan bir piyasa olarak kabul edildiğinden ve tokenizasyon bu hayal kırıklıklarını dengelemek için kullanılabildiğinden, bu getirili varlıklar aynı likidite avantajlarına sahip değildir:
Tokenizasyon aracıyı ortadan kaldırır, varlıkları zincire koymak, 7/24 transfer edilebilecekleri anlamına gelir
Tamamen şeffaftır, tüm bilgiler blok zincirinde saklanır ve görüntülenebilir
Kısmi mülkiyet için daha fazla erişilebilirlik ve daha iyi bir operasyonel çerçeve sağlar.
Devam eden bu kurumsal ilginin kanıtı olarak, toplam varlıkları 40 milyar dolardan fazla olan ABD merkezli bir işlem sonrası finansal hizmetler şirketi olan DTCC, Swift'in blok zinciri birlikte çalışabilirlik projesinde Chainlink ile ortaklık kuruyor.
RWA protokolünün ana kullanıcıları kimlerdir?
RWA'ların büyümesinin ana itici güçlerinden biri, kriptoya özgü kullanıcıların, yönetişim tokenlerini protokolde stake etmekten daha iyi gelir yaratma fırsatları aramasıdır. Sonuç olarak, RWA'lara olan talebin çoğu yerel kripto kullanıcıları tarafından yönlendiriliyor.
WisdomTree ve Franklin Templeton'ın RWA'larla önemli başarılar elde ettiğini düşünmeye değer. İki geleneksel finans sektörünün emektarları olarak, kurumsal müşteriler veya sıradan insanlar gibi yeni kullanıcıların katılmasını bekleyebiliriz. Buradaki kilit nokta, RWA'lardaki temettüleri açıklamanın, kullanıcıların zihnindeki güveni ve basitliği yeniden teyit eden geleneksel DeFi ekosistemindeki temettülerden daha kolay olmasıdır.
RWA'ların riskleri ve yasal zorlukları
RWA'lardaki yatırım fırsatları, varlıkların tokenizasyonuna ve dağıtımına bağlıdır; DIT anlatısına hakim olacak platformlar, uyumluluk anlaşmaları (çeşitli yargı alanlarındaki mevcut yasalar nedeniyle daha büyük bir rol oynayacak) ve varlık sağlayıcılar gibi RWA'lar için altyapı sağlayan platformlardır. Bu, yeni bir dizi zorluğun yanı sıra daha geniş bir yatırımcı tabanı için fırsatlar da sunuyor.
Ancak, evlat edinme hakkında konuştuğumuzda bazı ince farklılıklar olabilir. RWA'ların başarısı, yasalar aynı kaldığı sürece, büyük ölçüde bu protokollerin mevcut düzenlemeleri nasıl ele aldığına/bunlara nasıl uyum sağladığına bağlı olacaktır. Şimdiye kadar İsviçre, yerleşik kripto yasalarına sahip tek ülkedir. Bununla birlikte, uyum protokolleri ve altyapısı demokratikleşme yolunda her zamankinden daha kritik hale gelecektir.
RWA'nın yükselişiyle birlikte uyumluluk protokolleri, denetimler, emanetçiler ve zincir üstü oracle'lar daha fazla kahraman haline gelecek. Denetimler, zincir üstü varlıkları doğrulayabildikleri ve yatırımcılar için güveni yeniden inşa edebildikleri için bu bulmacanın önemli bir parçası olacaktır. Aynı zamanda, zincir üstü oracle'ın zincir dışı verileri protokole girmesi gerekir. Buna ek olarak, Tokeny gibi uyumluluk protokolleri, sorunsuz işe alım ve varlık yönetimi operasyonları için yasal rehberlik ve altyapı sağlıyor.
Başka bir örnek, işletmelerin ve yatırımcıların cüzdanlarını kimlik pasaportlarına bağlamalarına olanak tanıyan web3 Passport adlı bir teknoloji sunan bir platform olan Quadrata'dır.
Son düşünceler: blok zincirinin benimsenmesinde RWA'ların rolü
RWA'ların DeFi pazarına nasıl milyarlarca (hatta en iyi durumda trilyonlar) sermaye getirdiğini ve tokenizasyonun konut, tedarik zincirleri, finans ve bankacılık gibi birden fazla sektörü nasıl güçlendirdiğini analiz ettik.
RWA'lar büyük pazarları hedefliyor ve çok fazla likidite gerektiriyorlar. Büyük kurumlar aranarak likidite elde edilebilir. Ancak kurumlar, yasalar çerçevesinde çalıştıklarına ikna olmadıkça DeFi'ye gelmeyecektir. Diğer bir risk ise akıllı sözleşmelerin savunmasızlığıdır, bu nedenle denetçiler ve altyapı protokolleri bu ekosistemde daha büyük bir rol oynayacaktır.
Bununla birlikte, yatırımcılardan ve geleneksel finans kurumlarından çok fazla açık ilgi var, bu da bize DIT sektörünün çok fazla potansiyele sahip olduğunu söylüyor.
RWA'lar için temel zorluk, mevcut küresel düzenlemelere yanıt vermektir. Ya düzenleyici yasalar kripto varlıklara daha dostça davranır ya da protokolün mevcut kurallara uyum sağlamaktan ve bunları atlamaya çalışmaktan başka seçeneği yoktur. Şimdiye kadar İsviçre, kripto varlıkları için iyi yapılandırılmış bir ortamı başarıyla kuran birkaç ülkeden biridir.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
RWA Veri Raporu: Blockchain'in Benimsenmesinin Arkasındaki Güçler
Aslen Jose Oramas tarafından yazılmıştır.
Orijinal derleme: Deep Tide TechFlow
! [RWA Veri Raporu: Blockchain'in Benimsenmesi İçin Baskının Arkasındaki Güçler] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-d9c62c995b-dd1a6f-69ad2a.webp)
RWA'ların önümüzdeki yıllarda baskın blok zinciri güçlerinden biri olması bekleniyor. Yalnızca bu yıl, RWA'ların toplam kilitli değeri (TVL) iki katına çıkarak 1,25 milyar dolardan 6 milyar doların üzerine çıktı ve bu da onu en hızlı büyüyen DeFi segmentlerinden biri haline getirdi.
Bu patlayıcı büyüme, büyük ölçüde, tokenize edilmiş ABD Hazine tahvilleri, şirket tahvilleri, ETF'ler ve gelişmekte olan piyasalarda zincir üstü kredilerin yükselişi dahil olmak üzere yeni gelir akışlarının ortaya çıkmasına bağlanıyor. RWA'lar ayrıca DeFi'ye yeni bir kurumsal sermaye dalgası çekti; Boston Consulting Group'a göre, kurumsal yatırımcıların %97'si tokenizasyonun varlık yönetiminde devrim yaratabileceğine ve 2030 yılına kadar 16 trilyon dolarlık bir iş fırsatı haline gelebileceğine inanıyor.
Bu raporda, bu yeni gelir akışlarını, mevcut pazar liderlerini ve tokenizasyonun faydalarını gözden geçiriyoruz. Ayrıca gelecekteki yasal zorlukları ve on yılın sonuna kadar tokenize pazarın öngörülen boyutunu tartışacağız.
Mevcut Büyüme: Şu Anda Neredeyiz?
Bu bölümde, zincir üstü kredi, tokenize edilmiş hazine tahvilleri ve tahvilleri ve gayrimenkul dahil olmak üzere büyüme açısından başlıca RWA kategorileri gözden geçirilecektir, çünkü hepsi dolar miktarları ve kullanıcı etkinliği açısından en büyük büyümeyi gördü.
Zincir üstü kredi üretimi
Zincir üstü kredi bu yıl yüzde 84 arttı ve 1 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar yaklaşık 210 milyon dolar ekledi. Santrifüj bu büyümenin %70'inden sorumludur.
Bir zamanlar yaklaşık 1 milyar dolara sahip olan Maple gibi bir yıl önce pazar lideri olan birkaç zincir üstü kredi anlaşması, 2023'te büyük ölçüde aşamalı olarak kaldırıldı. Ancak Maple, zincir üstü kredi büyümesine en büyük ikinci katkıda bulunan şirket oldu ve aktif kredilerinin değerini üçüncü çeyrekte şimdiye kadar yaklaşık 60 milyon dolar artırdı.
! [RWA Veri Raporu: Blockchain'in Benimsenmesi İçin Baskının Arkasındaki Güçler] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-c7896a5ebf-dd1a6f-69ad2a.webp)
Ama şimdi rekabet daha yoğun; Yeni pazar liderleri, borç alanlara ve borç verenlere daha yüksek getiri ve daha geniş bir yatırım seçeneği yelpazesi sunuyor. Centrifuge'un TVL'si, bu yılın Mayıs ayına göre %60 artışla 250 milyon dolara yaklaştı.
! [RWA Veri Raporu: Blockchain'in Benimsenmesi İçin Baskının Arkasındaki Güçler] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-0260fff48f-dd1a6f-69ad2a.webp)
Bu örnekte, Santrifüj'deki çeşitli DIT havuzları gayrimenkulleri, karbon kredilerini, Hazine tahvillerini ve gelişmekte olan piyasaları izler ve %7 ila %10 arasında getiri sunar. Hatta bazıları %15'e ulaşıyor. Daha önce de belirtildiği gibi, DeFi için ortalama APY %4'ün altındadır ve Aave gibi protokollerde bazen %3 ve %4'ün altındadır.
Özel kredi kredilerine maruz kalma ile ilgili olarak, Afrika ve Asya şu anda zincir üstü kredinin en aktif borçlularıdır. Kenya yaklaşık 73 milyon dolarla en büyük krediye sahipken, onu Nijerya (70 milyon dolar), ardından Filipinler (53 milyon dolar) ve Hindistan (40 milyon dolar) izledi.
! [RWA Veri Raporu: Blockchain'in Benimsenmesi İçin Baskının Arkasındaki Güçler] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-cab635b14c-dd1a6f-69ad2a.webp)
Bu ülkelerin çoğu gelişmekte olan ekonomiler olarak kabul edilir ve çoğu vatandaş ve küçük işletme yetersiz bankacılık hizmetlerine sahiptir. Geleneksel kredilere erişim zordur çünkü bu ülkelerdeki finansal altyapı genellikle az gelişmiştir.
Goldfinch ve Credix gibi protokoller, kullanıcıları USDC gibi sabit paraları yatırmaya ve ardından bunları gelişmekte olan pazarlardaki işletmelere ödünç vermeye teşvik ediyor. Örneğin, Goldfinch anlaşmalarının çoğu Güneydoğu Asya ve Afrika'daki fintech girişimleriyle yapıldı. Tüm gelirler, yetersiz hizmet alan milyonlarca vatandaşa ve işletmeye finansal hizmetler sağlamak için fon arayan bu start-up'lara ek destek sağlamaya gidiyor.
Bu tür işlemlerde, sabit APY genellikle %10'dan yüksektir ve günümüzün DeFi borç verenlerinin çoğunun sağlayabileceğinden çok daha fazladır. Bunun nedeni, gelirlerin gerçek dünya varlıklarından gelmesi ve portföylerinin zincir dışı stratejik olarak teminatlandırılmasıdır.
Zincir üstü özel kredi için ne bekleyebilirim?
Zincir üstü kredi, Lido'ya ve likidite staking sektöründeki hakimiyetine benzer. Goldfinch gibi protokoller, Credix bir istisna olmak üzere, yıldan yıla çok az büyüme kaydetti. Sonuç olarak, Centrifuge ve Maple, bu 210 milyon dolarlık artışa en büyük katkıda bulunanlar ve önümüzdeki 12 ay boyunca lider kalmaları muhtemel.
Bununla birlikte, zincir üstü özel kredi, geçen yılın tüm zamanların en yüksek seviyesine kıyasla %70 düştü. RWA.xyz'ye göre, Mayıs 2022'de 1,54 milyar dolardan şu anda 561 milyon dolarlık aktif kredi var.
Büyük olasılıkla, 2023'ün başlarında hızlanan faiz oranı artışı, özel kredi anlaşmaları likit ve likit olmayan gerçek dünya varlıklarına dayandığından, zincir üstü kredilere olan talebi etkiledi.
Bununla birlikte, önümüzdeki 12-24 ay zincir üstü kredi anlaşmaları için kritik öneme sahip. Fed'in daha güvercin duruşuna rağmen, ABD daha güçlü bir ekonomi ve daha sıkı bir işgücü piyasası bildirirse, geçen yıl gördüğümüz gibi zincir üstü kredi sektörünü zaten etkileyecek olan para politikasını değiştirebilir.
Hazine tahvilleri ve tahviller
Hem hazine tabanlı RWA'lar hem de şirket tahvilleri bu yıl değer kazandı ve şimdiye kadar çoğunlukla Ethereum (339 milyon dolar) ve çok zincirli bir dApp ekosistemi olan Stella Venture DAO'ya yaklaşık 700 milyon dolar ekledi. DAHILI ÜRÜNLERIMIZ VE KULUÇKA MAKINELERIMIZ ZINCIRLERI VE DIKEYLERI KAPSAYARAK ALFA KULLANICILARI VE TOKEN SAHIPLERI IÇIN SÜRDÜRÜLEBILIR DEĞER SAĞLAR. Mayıs 2023'te Alpha Venture DAO, adını Stella olarak değiştirdi ve Arbitrum ekosistemine taşındı. Stella, getiri potansiyelini en üst düzeye çıkarmak için kaldıraçlar ve borç verenler için tercih edilen hedef olmaya kendini adamıştır. Kaldıraç kaldıraç üzerinde hangi zincir üstü stratejiyi kullanmak isterse istesin (ve desteklenecek kadar güvenli), Stella %0 borçlanma maliyetiyle destek sağlayacaktır. Read moreVenture DAO, çok zincirli bir dApp ekosistemidir. DAHILI ÜRÜNLERIMIZ VE KULUÇKA MAKINELERIMIZ ZINCIRLERI VE DIKEYLERI KAPSAYARAK ALFA KULLANICILARI VE TOKEN SAHIPLERI IÇIN SÜRDÜRÜLEBILIR DEĞER SAĞLAR. Mayıs 2023'te Alpha Venture DAO, adını Stella olarak değiştirdi ve Arbitrum ekosistemine taşındı. Stella, getiri potansiyelini en üst düzeye çıkarmak için kaldıraçlar ve borç verenler için tercih edilen hedef olmaya kendini adamıştır. Kaldıraç kaldıraç üzerinde hangi zincir üstü stratejiyi kullanmak isterse istesin (ve desteklenecek kadar güvenli), Stella %0 borçlanma maliyetiyle destek sağlayacaktır. Read moreVenture DAO, çok zincirli bir dApp ekosistemidir. DAHILI ÜRÜNLERIMIZ VE KULUÇKA MAKINELERIMIZ ZINCIRLERI VE DIKEYLERI KAPSAYARAK ALFA KULLANICILARI VE TOKEN SAHIPLERI IÇIN SÜRDÜRÜLEBILIR DEĞER SAĞLAR. Mayıs 2023'te Alpha Venture DAO, adını Stella olarak değiştirdi ve Arbitrum ekosistemine taşındı. Stella, getiri potansiyelini en üst düzeye çıkarmak için kaldıraçlar ve borç verenler için tercih edilen hedef olmaya kendini adamıştır. Kaldıraç kaldıraç üzerinde hangi zincir üstü stratejiyi kullanmak isterse istesin (ve desteklenecek kadar güvenli), Stella %0 borçlanma maliyetiyle destek sağlayacaktır. Read moreVenture DAO, çok zincirli bir dApp ekosistemidir. DAHILI ÜRÜNLERIMIZ VE KULUÇKA MAKINELERIMIZ ZINCIRLERI VE DIKEYLERI KAPSAYARAK ALFA KULLANICILARI VE TOKEN SAHIPLERI IÇIN SÜRDÜRÜLEBILIR DEĞER SAĞLAR. Mayıs 2023'te Alpha Venture DAO, adını Stella olarak değiştirdi ve Arbitrum ekosistemine taşındı. Stella, getiri potansiyelini en üst düzeye çıkarmak için kaldıraçlar ve borç verenler için tercih edilen hedef olmaya kendini adamıştır. Kaldıraç kaldıraç üzerinde hangi zincir üstü stratejiyi kullanmak isterse istesin (ve desteklenecek kadar güvenli), Stella %0 borçlanma maliyetiyle destek sağlayacaktır. Read moreVenture DAO, çok zincirli bir dApp ekosistemidir. DAHILI ÜRÜNLERIMIZ VE KULUÇKA MAKINELERIMIZ ZINCIRLERI VE DIKEYLERI KAPSAYARAK ALFA KULLANICILARI VE TOKEN SAHIPLERI IÇIN SÜRDÜRÜLEBILIR DEĞER SAĞLAR. Mayıs 2023'te Alpha Venture DAO, adını Stella olarak değiştirdi ve Arbitrum ekosistemine taşındı. Stella, getiri potansiyelini en üst düzeye çıkarmak için kaldıraçlar ve borç verenler için tercih edilen hedef olmaya kendini adamıştır. Kaldıraç kaldıraç üzerinde hangi zincir üstü stratejiyi kullanmak isterse istesin (ve desteklenecek kadar güvenli), Stella %0 borçlanma maliyetiyle destek sağlayacaktır. Read moreVenture DAO, çok zincirli bir dApp ekosistemidir. DAHILI ÜRÜNLERIMIZ VE KULUÇKA MAKINELERIMIZ ZINCIRLERI VE DIKEYLERI KAPSAYARAK ALFA KULLANICILARI VE TOKEN SAHIPLERI IÇIN SÜRDÜRÜLEBILIR DEĞER SAĞLAR. Mayıs 2023'te Alpha Venture DAO, adını Stella olarak değiştirdi ve Arbitrum ekosistemine taşındı. Stella, getiri potansiyelini en üst düzeye çıkarmak için kaldıraçlar ve borç verenler için tercih edilen hedef olmaya kendini adamıştır. Kaldıraç kaldıraç üzerinde hangi zincir üstü stratejiyi kullanmak isterse istesin (ve desteklenecek kadar güvenli), Stella %0 borçlanma maliyetiyle destek sağlayacaktır. Daha fazlasını (323 milyon dolar) ve Polygon'u (230 milyon dolar) görün, geri kalanı Solana gibi L1'lerde dağıtıldı.
! [RWA Veri Raporu: Blockchain'in Benimsenmesi İçin Baskının Arkasındaki Güçler] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-61621156ab-dd1a6f-69ad2a.webp)
Ondo Finance, Franklin Templeton ve Matrixdock, tüm tokenize devlet tahvillerinin yaklaşık %90'ını oluşturan pazar liderleridir.
Hazine bonoları kripto kullanıcıları için neden bu kadar cazip? Aşağıdakileri göz önünde bulundurun:
Kripto para kullanıcıları daha yüksek getiri arıyor. Tahviller ve Hazine tahvilleri gibi likit piyasalar daha yüksek getiri sunar, bu nedenle RWA'nın büyümesinin büyük ölçüde tokenizasyon ve ABD Hazine tahvillerini, şirket tahvillerini ve endekslerini izleyen protokollerden kaynaklanması şaşırtıcı değildir.
DIT sektöründeki bazı büyük Hazine ihraççılarını gözden geçirelim:
Emlak
Zincir üstü gayrimenkul bu yıl 90 milyon dolar artarak üçüncü çeyrekteki dolar değerinden daha az arttı.
RealT şu anda TVL'si %30 artarak 62,5 milyon dolardan 89 milyon dolara yükselerek pazar lideri.
RealT, ev alıcılarına ve yatırımcılara çeşitlendirilmiş bir gayrimenkul yatırımı ve çok çeşitli seçenekler sunan Ethereum tabanlı bir protokoldür. Şu anda pazar payının %50'sinden fazlasını oluşturuyor.
Bununla birlikte, Tangible kısa bir süre önce pazar lideriydi, ancak USDR'nin bu yıl Ekim ayında sabitlenmemesinin ardından anlaşmanın TVL'si 60 milyon dolardan 39 milyon dolara düştü.
! [RWA Veri Raporu: Blockchain'in Benimsenmesi İçin Baskının Arkasındaki Güçler] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-67ff02b1d3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Madibility, RWA anlatılarına dayanan bir stablecoin olan USDR'den yararlanır. İddiaya göre, esas olarak gayrimenkul yatırımı ile destekleniyor. Bu varlıklar likit olmayan varlıklar olarak kabul edilir ve bu da onları bir bankaya hücum durumunda etkin bir şekilde çalışamaz hale getirir. Çöktüğünde, artık onu yukarı itmek için çok geç.
Görünüm: Tokenize edilmiş pazar ne kadar büyüyebilir?
Sektör raporları, tokenize edilmiş piyasanın en kötü senaryoda (devam eden bir ayı piyasası) bile yaklaşık 3,5 trilyon dolara ulaşabileceğini ve 21.co göre boğa piyasası senaryosunda 9 trilyon dolara ulaşabileceğini gösteriyor.
! [RWA Veri Raporu: Blockchain'in Benimsenmesi İçin Baskının Arkasındaki Güçler] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-b910c4bd4b-dd1a6f-69ad2a.webp)
Aynı zamanda, Boston Consulting Group, likit olmayan varlıkların tokenleştirilmesinin, küresel GSYİH'nın %10'unu temsil eden 16 trilyon dolarlık bir iş fırsatı haline gelebileceğini tahmin ediyor.
! [RWA Veri Raporu: Blockchain'in Benimsenmesi İçin Baskının Arkasındaki Güçler] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-5b7663325a-dd1a6f-69ad2a.webp)
Ekim ayı itibarıyla küresel varlık piyasalarının toplam değerlemesi, gayrimenkul (330 trilyon dolar), tahvil (300 trilyon dolar) ve hisse senedi (120 trilyon dolar) gibi sektörlerin öncülüğünde 900 trilyon dolar civarındaydı. 20 Ekim itibariyle, kripto para piyasasının toplam piyasa değerinin şu anda 1,20 trilyon dolar olduğu tahmin ediliyor. RWA protokolü bu pazar payının en az %1'ini ele geçirebilirse, DeFi alanı mevcut kripto piyasa değerinin neredeyse dokuz katı olan yaklaşık 9 trilyon dolarlık sermaye ve likidite alacak.
Yani, tokenize edilmiş piyasa, küresel varlık piyasasının sadece küçük bir parçasıdır. Tokenizasyon pazarının ve RWA protokolünün son zamanlardaki büyümesi, blok zinciri teknolojisinin potansiyel büyük ölçekli uygulamasının kanıtı olarak görülebilir. Üst düzey kurumsal yatırımcılardan ve uluslararası finans kuruluşlarından daha fazla ilgi görüyoruz. 13 Ekim'de IMF üyeleri, bankacılar ve fintech yöneticileri, tokenizasyonun yasal zorluklarını ve potansiyel kullanımlarını tartıştılar.
Geleneksel finans kurumları neden tokenizasyonla bu kadar ilgileniyor?
Tokenizasyon, engelleri azaltabilir ve bugün birçok endüstrinin karşılaştığı operasyonel verimlilik sorunlarını çözebilir. Tokenizasyon ve blok zinciri teknolojisinin başlıca avantajları şunlardır:
Daha önce de belirttiğimiz gibi, hazine tahvilleri ve gayrimenkul, küresel varlıkların toplam piyasa değerinin en büyük payını oluşturmaktadır. Gayrimenkul, esas olarak sınırlı satın alınabilirlik, düzenleyici engeller, bilgi eksikliği vb. nedeniyle genellikle oldukça likit olmayan bir piyasa olarak kabul edildiğinden ve tokenizasyon bu hayal kırıklıklarını dengelemek için kullanılabildiğinden, bu getirili varlıklar aynı likidite avantajlarına sahip değildir:
Devam eden bu kurumsal ilginin kanıtı olarak, toplam varlıkları 40 milyar dolardan fazla olan ABD merkezli bir işlem sonrası finansal hizmetler şirketi olan DTCC, Swift'in blok zinciri birlikte çalışabilirlik projesinde Chainlink ile ortaklık kuruyor.
RWA protokolünün ana kullanıcıları kimlerdir?
RWA'ların büyümesinin ana itici güçlerinden biri, kriptoya özgü kullanıcıların, yönetişim tokenlerini protokolde stake etmekten daha iyi gelir yaratma fırsatları aramasıdır. Sonuç olarak, RWA'lara olan talebin çoğu yerel kripto kullanıcıları tarafından yönlendiriliyor.
WisdomTree ve Franklin Templeton'ın RWA'larla önemli başarılar elde ettiğini düşünmeye değer. İki geleneksel finans sektörünün emektarları olarak, kurumsal müşteriler veya sıradan insanlar gibi yeni kullanıcıların katılmasını bekleyebiliriz. Buradaki kilit nokta, RWA'lardaki temettüleri açıklamanın, kullanıcıların zihnindeki güveni ve basitliği yeniden teyit eden geleneksel DeFi ekosistemindeki temettülerden daha kolay olmasıdır.
RWA'ların riskleri ve yasal zorlukları
RWA'lardaki yatırım fırsatları, varlıkların tokenizasyonuna ve dağıtımına bağlıdır; DIT anlatısına hakim olacak platformlar, uyumluluk anlaşmaları (çeşitli yargı alanlarındaki mevcut yasalar nedeniyle daha büyük bir rol oynayacak) ve varlık sağlayıcılar gibi RWA'lar için altyapı sağlayan platformlardır. Bu, yeni bir dizi zorluğun yanı sıra daha geniş bir yatırımcı tabanı için fırsatlar da sunuyor.
Ancak, evlat edinme hakkında konuştuğumuzda bazı ince farklılıklar olabilir. RWA'ların başarısı, yasalar aynı kaldığı sürece, büyük ölçüde bu protokollerin mevcut düzenlemeleri nasıl ele aldığına/bunlara nasıl uyum sağladığına bağlı olacaktır. Şimdiye kadar İsviçre, yerleşik kripto yasalarına sahip tek ülkedir. Bununla birlikte, uyum protokolleri ve altyapısı demokratikleşme yolunda her zamankinden daha kritik hale gelecektir.
RWA'nın yükselişiyle birlikte uyumluluk protokolleri, denetimler, emanetçiler ve zincir üstü oracle'lar daha fazla kahraman haline gelecek. Denetimler, zincir üstü varlıkları doğrulayabildikleri ve yatırımcılar için güveni yeniden inşa edebildikleri için bu bulmacanın önemli bir parçası olacaktır. Aynı zamanda, zincir üstü oracle'ın zincir dışı verileri protokole girmesi gerekir. Buna ek olarak, Tokeny gibi uyumluluk protokolleri, sorunsuz işe alım ve varlık yönetimi operasyonları için yasal rehberlik ve altyapı sağlıyor.
Başka bir örnek, işletmelerin ve yatırımcıların cüzdanlarını kimlik pasaportlarına bağlamalarına olanak tanıyan web3 Passport adlı bir teknoloji sunan bir platform olan Quadrata'dır.
Son düşünceler: blok zincirinin benimsenmesinde RWA'ların rolü
RWA'ların DeFi pazarına nasıl milyarlarca (hatta en iyi durumda trilyonlar) sermaye getirdiğini ve tokenizasyonun konut, tedarik zincirleri, finans ve bankacılık gibi birden fazla sektörü nasıl güçlendirdiğini analiz ettik.
RWA'lar büyük pazarları hedefliyor ve çok fazla likidite gerektiriyorlar. Büyük kurumlar aranarak likidite elde edilebilir. Ancak kurumlar, yasalar çerçevesinde çalıştıklarına ikna olmadıkça DeFi'ye gelmeyecektir. Diğer bir risk ise akıllı sözleşmelerin savunmasızlığıdır, bu nedenle denetçiler ve altyapı protokolleri bu ekosistemde daha büyük bir rol oynayacaktır.
Bununla birlikte, yatırımcılardan ve geleneksel finans kurumlarından çok fazla açık ilgi var, bu da bize DIT sektörünün çok fazla potansiyele sahip olduğunu söylüyor.
RWA'lar için temel zorluk, mevcut küresel düzenlemelere yanıt vermektir. Ya düzenleyici yasalar kripto varlıklara daha dostça davranır ya da protokolün mevcut kurallara uyum sağlamaktan ve bunları atlamaya çalışmaktan başka seçeneği yoktur. Şimdiye kadar İsviçre, kripto varlıkları için iyi yapılandırılmış bir ortamı başarıyla kuran birkaç ülkeden biridir.