! [Forbes: Sekiz yıllık uzun yol, varlık tokenizasyonu yukarı ve aşağı] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/8196849d793bec3b364f8c2d407d5d8c.png)
Blockchain'in yıkıcı beklentilerine rağmen, NYSE'de işler her zamanki gibi
17 Temmuz 2023'te McKinsey & Company'nin iki ortağı, New York Menkul Kıymetler Borsası'nda düzinelerce hükümet düzenleyicisi ve finans yöneticisiyle blok zincirinin cazibesi hakkında konuşmak için sahneye çıktı ve faydasının skandallarla dolu kripto para piyasasının çok ötesine geçtiği konusunda ısrar etti.
Bitcoin, Ethereum, Solana ve on binlerce diğer kripto para birimi, Kasım 2021'deki zirvesinden %60 düşerek 2 trilyon dolarlık piyasa değeri kaybetti. Kripto para platformları genellikle saldırıya uğrar ve en önemli kripto şirketleri de düzenleyiciler tarafından çökertilir. Buna rağmen, evanjelistler kripto para birimlerinin arkasındaki teknolojinin hala uygulanabilir olduğu ve parlak bir geleceği olduğu konusunda ısrar ediyorlar.
McKinsey'in ortaklarından Julian Sevillano, "Bu bir blok zinciri, bir kripto para birimi değil ve gerçek bir faydası var" dedi.
Evangelistler temel bilgileri ele aldılar, "akıllı sözleşmeler" (belirli koşullar yerine getirildiğinde otomatik olarak yürütülen işlemler) gibi kriptografik terimleri tanımladılar ve hisse senetleri, tahviller ve gayrimenkul gibi geleneksel finansal varlıkların nasıl "tokenize edilebileceğini" açıkladılar. Blockchain kodu, bugün olduğu gibi saatler veya günler yerine saniyeler içinde küresel olarak aktarılmalarına olanak tanır.
Ancak "sermaye verimliliğini artırmak", "işletme maliyetlerinden tasarruf etmek" ve "uyum ve şeffaflığı artırmak" konuşmalarına rağmen, konuşmaları biraz boştu. Geçen yıl kripto para birimi fiyatlarındaki feci düşüşten bahsetmeden, bu konuşma 2015 yılında R3CEV gibi ilk tokenize platformların duyurulduğu zaman yapılabilirdi. Ancak o zamandan beri çok az işletme bunu benimsedi ve birçok proje hala eskisi gibi aynı zorluklar ve tartışmalarla karşı karşıya. Tokenizasyon, finansal hizmetlerin geleceği olabilir, ancak çok uzak görünüyor.
Bunu kanıtlamak için, CFTC'nin Küresel Pazar Danışma Komitesi'ne sunulan müteakip bir rapora bakmak yeterlidir. New York Fed'in İnovasyon Merkezi'nden Per von Zelowitz, Wells Fargo ve Citigroup gibi bankalarla birlikte özel ağlarda yürütülen toplu mevduat pilot programının teorik finansal piyasa altyapısında hala "bilimsel bir deney" olduğunu söyledi.
Soru-cevap oturumu sırasında, başka bir konuşmacı, 1,5 trilyon dolarlık bir varlık yöneticisi olan Franklin Templeton'dan Sandy Kaul, Fed'in blockchain teknolojisinin sunduğu çeşitli avantajlardan yararlanmak için açık sistemler üzerinde test yapmayı düşünüp düşünmediğini sordu.
"Ne gibi?" Zelowitz yanıtladı.
2008 Cadılar Bayramı gecesinden bu yana, Satoshi Nakamoto'nun Bitcoin teknik incelemesinin viral hale gelmesiyle birlikte, kriptonun döngüler halinde anlatılan bir dizi öldürücü uygulaması oldu. Bunlar arasında dünyanın herhangi bir yerinde anında ödemeler, kimlik ve kişisel bilgileri düzenleyicilerin ve şirketlerin meraklı gözlerinden korumaya yönelik araçlar ve enflasyona karşı korunmaya yönelik hükümet politikaları yer alıyor.
Bu atlıkarıncada ayrıca tokenizasyon, gayrimenkul, sanat, tahvil ve hatta fikri mülkiyet gibi gerçek dünya varlıkları için dijital makbuzlar da var. Erken tokenizasyon çabaları, kamu doğrulama genlerine sahip olmayan bir varlık veya işletme konsorsiyumu tarafından kontrol edilen blok zincirleri olan özel defterlere odaklandı. Bu alternatif, görünüşte blok zincirinin verimliliğini ve şeffaflığını sağlar ve suçluların platformu yasa dışı amaçlarla kullanma riski yoktur.
İşler gerçekten 2015 yılında, bir dizi yüksek profilli lisans defterinin yüksek hırslarla ortaya çıkmasıyla başladı. Genellikle, ödemelerden arka ofis anlaşmalarına kadar her şeyi kolaylaştırmak için blok zinciri teknolojisini kullanan büyük bankalar tarafından desteklenirler. IBM ayrıca büyük ölçüde blok zincirine güvendi ve gösterişli pazarlama programları başlattı (şirket o zamandan beri AI işini tanıtmaya yöneldi).
Bu arada Nasdaq, özel olarak ihraç edilen "tokenize" menkul kıymetlerin satışını kolaylaştırmak için izin verilen blok zincirlerinden yararlanmak için bir proje başlattı. Santander'in risk sermayesi birimi tarafından hazırlanan 2015 tarihli bir rapora göre, "dağıtılmış defter teknolojisi, bankaların sınır ötesi ödemeler, menkul kıymet ticareti ve mevzuata uygunluk maliyetlerini 2022 yılına kadar 15 milyar ila 20 milyar dolar azaltabilir." Bu yıl belirgin bir etki olmadan geçti ve geçti.
En dikkate değer erken tokenizasyon uygulaması, Mart 2015'te Digital Asset Holdings (DAH) adlı New York merkezli bir girişimin Blythe Masters'ı CEO'su olarak işe almasıyla gerçekleşti. 2000'li yılların başında, JPMorgan Chase'de yönetici olan 28 yaşındaki Masters, tahvil yatırımcılarının borçluların geri ödememe riskinden korunmak için ustaca bir araç olan ve 2008 mali krizi sırasında ün kazanan bir araç olan kredi temerrüt takaslarını tasarladı. Masters, finansal piyasalarda devrim yaratmak için blockchain teknolojisinin yaygın olarak benimsenmesine ilham vermek istiyor. 2015 yılında Bloomberg ile yaptığı bir röportajda, "20. yüzyılın 90'lı yıllarının başında İnternet'in gelişimini ele almanız gerektiği gibi, bu teknolojiyi de ciddiye almalısınız" dedi.
Masters ve DAH, şirketin Avustralya Menkul Kıymetler Borsası'nın eski takas ve mutabakat sistemini değiştirmek için bir sözleşme kazandığı 2017 yılında ilk başarıyı elde etti. Ancak istikrar, ölçeklenebilirlik, yönetişim ve genel proje yönetimindeki gecikmeler nedeniyle anlaşma zorlandı ve 2022'nin sonuna kadar iptal edilmedi. Borsa 165 milyon dolarlık bir yatırım yaptı ve Yönetim Kurulu Başkanı Damian Roche, "Bu projeyi, Avustralya pazarına inovasyon ve ileri teknolojiyi dengeleyen güvenli ve güvenilir bir ticaret sonrası çözüm sağlamaya kararlı, o sırada mevcut olan en son bilgilerle başlattık" dedi. Ancak, daha fazla incelemenin ardından, izlediğimiz yolun Avustralya Menkul Kıymetler Borsası ve piyasanın yüksek standartlarını karşılamayacağı sonucuna vardık."
Son on yılda tüm sektörlerdeki tokenizasyon koşuşturmacasına rağmen, en unutulmaz proje, sektörde bir şaka olarak görülen The St. Regis Colorado Aspen'deki bir hissenin 18 milyon dolarlık satışıydı. WisdomTree Investments'tan Will Peck, "hiç kimse bir otelde bir katın veya bir tablonun binde birinin tokenize edilmiş biçimde tutulmasını istemez" dedi.
Bugüne kadar, tokenizasyon destekçileri hala konsepti yerden kaldırmaya çalışıyorlar. Projeler, Avrupa'da yüz milyonlarca dolarlık tahvil ihracından Robinhood tarzı yatırım uygulamalarına kadar uzanıyor. Bu uygulamalar, kanepe hayranlarının TV kanallarını değiştirmekten daha fazla çaba harcamadan ABD Hazine tahvillerinin tokenize edilmiş hisselerini satın almalarını kolaylaştırıyor. Bunu söylemenin en iyi yolu, küçük dozlarda ve kontrollü bir ortamda çalıştıkları, ancak yaygın talep yaratan kodu kırmadıklarıdır.
Örneğin kurumsal pazarı ele alalım. Kasım 2022'de Goldman Sachs, Avrupa Yatırım Bankası tarafından ihraç edilen 100 milyon dolarlık Eurobond'u işlemek için Santander ve Societe Generale ile ortaklık kuran tokenize bir platform başlattı. Genel müdür Matthew McDermott, platformun "birçok yönden çığır açıcı" olduğunu söyledi. Uzlaşma döngüsü, AYB'ler için geleneksel 5 gün yerine 60 saniyedir, bu da evrak hatası riskini azaltır ve varlıkları daha likit hale getirir.
Sistem, tahvillerin faiz ödemelerini bile gerçekleştirebilir. McDermott, "Aslında zincir üstü türevlerin nakit akışlarını temsil ediyoruz ve her ikisi de proje için toplu dijital para birimleri basan Fransız bankalarının ve Lüksemburg bankalarının ödeme kanallarıyla birlikte çalışabileceğinizi gösteriyoruz" dedi. Ancak şu ana kadar sadece iki küçük işlem tamamlandı.
McDermott, Forbes'a verdiği demeçte, bankanın likit bir ikincil piyasa oluşturmak için AYB'nin teklifini diğer şirketlerle birlikte paketlemek istediğini söyledi. Söylemesi yapmaktan daha kolay, çünkü böyle bir hareket daha fazla altyapı gerektirecek ve endüstri oyuncularını bir dizi teknoloji etrafında bir araya getirecek, bu da rakiplerin birlikte çalışmasını gerektirdiği için büyük bir engel teşkil ediyor.
Daha önce Bank of New York Mellon'un dijital varlıklar bölümüne başkanlık eden tokenizasyon firması Securrency'nin CEO'su Nadine Chakar, "BlackRock'tan Goldman Sachs'a, Citi ve JPMorgan Chase'e kadar herkes tokenizasyonun gelecek olduğunu söylüyor" dedi. Şirketi kısa süre önce American Depositary Trusts and Clearing Corporation (DTCC) tarafından Mart 2021'deki son girişim finansmanı turu sırasında şirketin değerlemesinin sadece %50'si olan 50 milyon dolara satın alındı. Chakar, Temmuz ayında yaptığı açıklamada, "Sorun birlikte çalışabilirlik ve likiditedir" dedi ve "banka, konu için XYZ Company ile ortaklık kurdu ve ardından bir basın açıklaması yayınladı. Sonra ne olacak? Hiçbir şey olmadı. Hiçbir yere gidemedikleri için evcil kayalara dönüşüyorlar."
Securrency satın alınmadan önce farklı bir yaklaşım benimsedi. Ethereum gibi halka açık blok zincirlerinde bir dizi tokenize fon ve WisdomTree Prime adlı bir uygulama başlatmak için WisdomTree ile ortaklık kurdu ve hisse senedi endeksi izleme fonları ve hazineler için geniş erişilebilirliğe sahip düşük maliyetli bir yatırım yöntemi sağladı. Bu fonların minimum yatırımı $25 ve gider oranı %0.05'tir. Bu, Robinhood gibi platformlar aracılığıyla sunulan sıfır ücretli işlemlerden hala daha pahalı olsa da (Robinhood, tartışmalı sipariş başına ödeme akışı modelinden yararlanıyor), WisdomTree, müşterilerin Robinhood'a alternatifler aradığına inanıyor. Şu an itibariyle, bu fonlar hala faaliyet gösteriyor, ancak bu 9 fonun toplam varlık büyüklüğü sadece 12 milyon dolar ve ne Chakar ne de WisdomTree'den Peck, gelecekleriyle ilgili sorulara yanıt vermedi.
Franklin Templeton, dijital varlıklara ek olarak ABD devlet tahvilleri tarafından desteklenen para piyasası fonlarına yatırım sunan Benji adlı bir perakende yatırım uygulaması aracılığıyla benzer bir hizmet sunuyor. Franklin Templeton'ın ürünü 295 milyon dolarlık varlığı yönetiyor.
Özel kredi ve öz sermaye gibi alternatif varlıklar, tokenizasyon için en iyi umut olabilir. CFTC Komiseri Caroline Pham, özel kredinin önümüzdeki 10 yıl içinde 10 trilyon dolarlık bir pazar olmasının beklendiğini söyledi.
KKR'nin 4 milyar dolarlık sağlık stratejik büyüme fonu II'NIN (HCSG II) bir kısmını Avalanche blok zincirinde yayınlamak için Securitize adlı bir tokenizasyon şirketiyle ortaklığı gibi, bazı ilk testlerin ihraçları hızlandırmada ve yatırım eşiklerini düşürmede tokenizasyonda başarılı olduğu kanıtlandı, ancak şirket yatırımın tam boyutunu açıklamayacak.
Avalanche, tokenizasyona geçmek için çok çalışıyor gibi görünüyor ve varlık yöneticileri T. Rowe Price, WisdomTree, Wellington Management ve Cumberland DRW ile geleneksel finans firmalarının takas ticareti yapmasına ve halka açık blok zincirlerini bir kum havuzuna yerleştirmesine izin vermek için bir test ağı başlatıyor.
Ancak, sektördeki görevlilerin önemli ilerleme kaydetmek için tokenizasyon yoluna gitme ihtiyacını görmemesi için girişimin daha kat etmesi gereken uzun bir yol var. Örneğin, iCapital, alternatif yatırımları finanse etmek için minimum 25.000 $ tutarında bir dizi yatırım fonu oluşturdu, ancak bu süreçte blok zinciri kullanma ihtiyacını görmüyor. CEO Lawrence Calcano, "İş ölçeğe ulaştı, ancak henüz hiçbir şeyi tokenize etmedik" dedi ve "şirketlerin büyümek için tokenize edilmesi gerektiği fikri doğru değil, ancak birbirini dışlamıyor" dedi.
Bugüne kadar, stabilcoinler, tokenizasyon konusunda bir miktar başarı elde eden tek uygulamadır. Küresel stablecoin piyasası sadece birkaç yıl içinde 127 milyar dolara yükseldi, ancak genellikle %100 teminatla desteklenen ve 1 dolarlık bir değeri korumak için tasarlanan tokenin ana kullanımı, dünya çapında düzenlenmemiş kripto para borsalarında spekülatif ticareti kolaylaştırmak oldu. Dünyadaki birçok ülke geleneksel para birimlerinde ödeme kabul etmemektedir. Buna ek olarak, piyasaya uzun süredir düzenleyici incelemenin dışında faaliyet gösteren bir gölge şirket olan Tether hakimdir. 84 milyar dolarlık stablecoin varlığına sahip olan Tether, hiçbir zaman denetlenmedi ve fonları depolamak için kullandığı bankanın adını vermeyi reddetti.
Yine de tokenizasyon pilotları ve haberleri devam ediyor. Geçtiğimiz birkaç hafta içinde, ödeme mesajlaşma hizmeti Swift, BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon ve Lloyds Banking Group ile arka uç sistemlerinin tokenize edilmiş varlıkları destekleyen genel ve özel blok zincirlerine bağlanıp bağlanamayacağını belirlemek için yapılan deneylerin sonuçlarını yayınladı; Citi, müşterilerin dünyanın her yerinden anında para gönderebilmeleri için bankalardaki müşteri mevduatlarını tokenleştirmeye başlama planını duyurdu. İlk pilot uygulama, bankanın müşterisi olan nakliye devi Maersk ile birlikte gerçekleştirildi.
Londra Menkul Kıymetler Borsası ayrıca, ilk olarak opak özel sermayeye odaklanabilecek tokenize bir ticaret işi başlatmak istiyor. Londra Menkul Kıymetler Borsası Grubu'nun sermaye piyasaları başkanı Murray Roos, Avustralya Menkul Kıymetler Borsası'nın yıllar önce yaptığı yorumları tekrarlayarak, teknolojinin bir "dönüm noktasına" ulaştığını ve "fikrin daha sorunsuz, daha ucuz ve daha şeffaf bir süreç oluşturmak ve düzenlemek için dijital teknolojiyi kullanmak olduğunu" söyledi.
"Önümüzdeki 18 ila 24 ay içinde bazı değişiklikler yapmak zorundayız," dedi Securrency CEO'su Chakar.
Aynı şeyi tekrar tekrar yapmak ve farklı sonuçlar beklemek çılgınca. Teknik açıdan bakıldığında, gerçek dünyada trilyonlarca varlığın blok zinciri tokenizasyonunun geleceği hemen köşede, ancak kripto pazarında güven olmadığı sürece bu asla gerçekleşmeyecek.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Forbes: Sekiz yıllık uzun yol, varlık tokenizasyonu inişli çıkışlı
Steven Ehrlich, Forbes tarafından yazıldı.
Luffy, Foresight News tarafından derlenmiştir.
! [Forbes: Sekiz yıllık uzun yol, varlık tokenizasyonu yukarı ve aşağı] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/8196849d793bec3b364f8c2d407d5d8c.png)
17 Temmuz 2023'te McKinsey & Company'nin iki ortağı, New York Menkul Kıymetler Borsası'nda düzinelerce hükümet düzenleyicisi ve finans yöneticisiyle blok zincirinin cazibesi hakkında konuşmak için sahneye çıktı ve faydasının skandallarla dolu kripto para piyasasının çok ötesine geçtiği konusunda ısrar etti.
Bitcoin, Ethereum, Solana ve on binlerce diğer kripto para birimi, Kasım 2021'deki zirvesinden %60 düşerek 2 trilyon dolarlık piyasa değeri kaybetti. Kripto para platformları genellikle saldırıya uğrar ve en önemli kripto şirketleri de düzenleyiciler tarafından çökertilir. Buna rağmen, evanjelistler kripto para birimlerinin arkasındaki teknolojinin hala uygulanabilir olduğu ve parlak bir geleceği olduğu konusunda ısrar ediyorlar.
McKinsey'in ortaklarından Julian Sevillano, "Bu bir blok zinciri, bir kripto para birimi değil ve gerçek bir faydası var" dedi.
Evangelistler temel bilgileri ele aldılar, "akıllı sözleşmeler" (belirli koşullar yerine getirildiğinde otomatik olarak yürütülen işlemler) gibi kriptografik terimleri tanımladılar ve hisse senetleri, tahviller ve gayrimenkul gibi geleneksel finansal varlıkların nasıl "tokenize edilebileceğini" açıkladılar. Blockchain kodu, bugün olduğu gibi saatler veya günler yerine saniyeler içinde küresel olarak aktarılmalarına olanak tanır.
Ancak "sermaye verimliliğini artırmak", "işletme maliyetlerinden tasarruf etmek" ve "uyum ve şeffaflığı artırmak" konuşmalarına rağmen, konuşmaları biraz boştu. Geçen yıl kripto para birimi fiyatlarındaki feci düşüşten bahsetmeden, bu konuşma 2015 yılında R3CEV gibi ilk tokenize platformların duyurulduğu zaman yapılabilirdi. Ancak o zamandan beri çok az işletme bunu benimsedi ve birçok proje hala eskisi gibi aynı zorluklar ve tartışmalarla karşı karşıya. Tokenizasyon, finansal hizmetlerin geleceği olabilir, ancak çok uzak görünüyor.
Bunu kanıtlamak için, CFTC'nin Küresel Pazar Danışma Komitesi'ne sunulan müteakip bir rapora bakmak yeterlidir. New York Fed'in İnovasyon Merkezi'nden Per von Zelowitz, Wells Fargo ve Citigroup gibi bankalarla birlikte özel ağlarda yürütülen toplu mevduat pilot programının teorik finansal piyasa altyapısında hala "bilimsel bir deney" olduğunu söyledi.
Soru-cevap oturumu sırasında, başka bir konuşmacı, 1,5 trilyon dolarlık bir varlık yöneticisi olan Franklin Templeton'dan Sandy Kaul, Fed'in blockchain teknolojisinin sunduğu çeşitli avantajlardan yararlanmak için açık sistemler üzerinde test yapmayı düşünüp düşünmediğini sordu.
"Ne gibi?" Zelowitz yanıtladı.
2008 Cadılar Bayramı gecesinden bu yana, Satoshi Nakamoto'nun Bitcoin teknik incelemesinin viral hale gelmesiyle birlikte, kriptonun döngüler halinde anlatılan bir dizi öldürücü uygulaması oldu. Bunlar arasında dünyanın herhangi bir yerinde anında ödemeler, kimlik ve kişisel bilgileri düzenleyicilerin ve şirketlerin meraklı gözlerinden korumaya yönelik araçlar ve enflasyona karşı korunmaya yönelik hükümet politikaları yer alıyor.
Bu atlıkarıncada ayrıca tokenizasyon, gayrimenkul, sanat, tahvil ve hatta fikri mülkiyet gibi gerçek dünya varlıkları için dijital makbuzlar da var. Erken tokenizasyon çabaları, kamu doğrulama genlerine sahip olmayan bir varlık veya işletme konsorsiyumu tarafından kontrol edilen blok zincirleri olan özel defterlere odaklandı. Bu alternatif, görünüşte blok zincirinin verimliliğini ve şeffaflığını sağlar ve suçluların platformu yasa dışı amaçlarla kullanma riski yoktur.
İşler gerçekten 2015 yılında, bir dizi yüksek profilli lisans defterinin yüksek hırslarla ortaya çıkmasıyla başladı. Genellikle, ödemelerden arka ofis anlaşmalarına kadar her şeyi kolaylaştırmak için blok zinciri teknolojisini kullanan büyük bankalar tarafından desteklenirler. IBM ayrıca büyük ölçüde blok zincirine güvendi ve gösterişli pazarlama programları başlattı (şirket o zamandan beri AI işini tanıtmaya yöneldi).
Bu arada Nasdaq, özel olarak ihraç edilen "tokenize" menkul kıymetlerin satışını kolaylaştırmak için izin verilen blok zincirlerinden yararlanmak için bir proje başlattı. Santander'in risk sermayesi birimi tarafından hazırlanan 2015 tarihli bir rapora göre, "dağıtılmış defter teknolojisi, bankaların sınır ötesi ödemeler, menkul kıymet ticareti ve mevzuata uygunluk maliyetlerini 2022 yılına kadar 15 milyar ila 20 milyar dolar azaltabilir." Bu yıl belirgin bir etki olmadan geçti ve geçti.
En dikkate değer erken tokenizasyon uygulaması, Mart 2015'te Digital Asset Holdings (DAH) adlı New York merkezli bir girişimin Blythe Masters'ı CEO'su olarak işe almasıyla gerçekleşti. 2000'li yılların başında, JPMorgan Chase'de yönetici olan 28 yaşındaki Masters, tahvil yatırımcılarının borçluların geri ödememe riskinden korunmak için ustaca bir araç olan ve 2008 mali krizi sırasında ün kazanan bir araç olan kredi temerrüt takaslarını tasarladı. Masters, finansal piyasalarda devrim yaratmak için blockchain teknolojisinin yaygın olarak benimsenmesine ilham vermek istiyor. 2015 yılında Bloomberg ile yaptığı bir röportajda, "20. yüzyılın 90'lı yıllarının başında İnternet'in gelişimini ele almanız gerektiği gibi, bu teknolojiyi de ciddiye almalısınız" dedi.
Masters ve DAH, şirketin Avustralya Menkul Kıymetler Borsası'nın eski takas ve mutabakat sistemini değiştirmek için bir sözleşme kazandığı 2017 yılında ilk başarıyı elde etti. Ancak istikrar, ölçeklenebilirlik, yönetişim ve genel proje yönetimindeki gecikmeler nedeniyle anlaşma zorlandı ve 2022'nin sonuna kadar iptal edilmedi. Borsa 165 milyon dolarlık bir yatırım yaptı ve Yönetim Kurulu Başkanı Damian Roche, "Bu projeyi, Avustralya pazarına inovasyon ve ileri teknolojiyi dengeleyen güvenli ve güvenilir bir ticaret sonrası çözüm sağlamaya kararlı, o sırada mevcut olan en son bilgilerle başlattık" dedi. Ancak, daha fazla incelemenin ardından, izlediğimiz yolun Avustralya Menkul Kıymetler Borsası ve piyasanın yüksek standartlarını karşılamayacağı sonucuna vardık."
Son on yılda tüm sektörlerdeki tokenizasyon koşuşturmacasına rağmen, en unutulmaz proje, sektörde bir şaka olarak görülen The St. Regis Colorado Aspen'deki bir hissenin 18 milyon dolarlık satışıydı. WisdomTree Investments'tan Will Peck, "hiç kimse bir otelde bir katın veya bir tablonun binde birinin tokenize edilmiş biçimde tutulmasını istemez" dedi.
Bugüne kadar, tokenizasyon destekçileri hala konsepti yerden kaldırmaya çalışıyorlar. Projeler, Avrupa'da yüz milyonlarca dolarlık tahvil ihracından Robinhood tarzı yatırım uygulamalarına kadar uzanıyor. Bu uygulamalar, kanepe hayranlarının TV kanallarını değiştirmekten daha fazla çaba harcamadan ABD Hazine tahvillerinin tokenize edilmiş hisselerini satın almalarını kolaylaştırıyor. Bunu söylemenin en iyi yolu, küçük dozlarda ve kontrollü bir ortamda çalıştıkları, ancak yaygın talep yaratan kodu kırmadıklarıdır.
Örneğin kurumsal pazarı ele alalım. Kasım 2022'de Goldman Sachs, Avrupa Yatırım Bankası tarafından ihraç edilen 100 milyon dolarlık Eurobond'u işlemek için Santander ve Societe Generale ile ortaklık kuran tokenize bir platform başlattı. Genel müdür Matthew McDermott, platformun "birçok yönden çığır açıcı" olduğunu söyledi. Uzlaşma döngüsü, AYB'ler için geleneksel 5 gün yerine 60 saniyedir, bu da evrak hatası riskini azaltır ve varlıkları daha likit hale getirir.
Sistem, tahvillerin faiz ödemelerini bile gerçekleştirebilir. McDermott, "Aslında zincir üstü türevlerin nakit akışlarını temsil ediyoruz ve her ikisi de proje için toplu dijital para birimleri basan Fransız bankalarının ve Lüksemburg bankalarının ödeme kanallarıyla birlikte çalışabileceğinizi gösteriyoruz" dedi. Ancak şu ana kadar sadece iki küçük işlem tamamlandı.
McDermott, Forbes'a verdiği demeçte, bankanın likit bir ikincil piyasa oluşturmak için AYB'nin teklifini diğer şirketlerle birlikte paketlemek istediğini söyledi. Söylemesi yapmaktan daha kolay, çünkü böyle bir hareket daha fazla altyapı gerektirecek ve endüstri oyuncularını bir dizi teknoloji etrafında bir araya getirecek, bu da rakiplerin birlikte çalışmasını gerektirdiği için büyük bir engel teşkil ediyor.
Daha önce Bank of New York Mellon'un dijital varlıklar bölümüne başkanlık eden tokenizasyon firması Securrency'nin CEO'su Nadine Chakar, "BlackRock'tan Goldman Sachs'a, Citi ve JPMorgan Chase'e kadar herkes tokenizasyonun gelecek olduğunu söylüyor" dedi. Şirketi kısa süre önce American Depositary Trusts and Clearing Corporation (DTCC) tarafından Mart 2021'deki son girişim finansmanı turu sırasında şirketin değerlemesinin sadece %50'si olan 50 milyon dolara satın alındı. Chakar, Temmuz ayında yaptığı açıklamada, "Sorun birlikte çalışabilirlik ve likiditedir" dedi ve "banka, konu için XYZ Company ile ortaklık kurdu ve ardından bir basın açıklaması yayınladı. Sonra ne olacak? Hiçbir şey olmadı. Hiçbir yere gidemedikleri için evcil kayalara dönüşüyorlar."
Securrency satın alınmadan önce farklı bir yaklaşım benimsedi. Ethereum gibi halka açık blok zincirlerinde bir dizi tokenize fon ve WisdomTree Prime adlı bir uygulama başlatmak için WisdomTree ile ortaklık kurdu ve hisse senedi endeksi izleme fonları ve hazineler için geniş erişilebilirliğe sahip düşük maliyetli bir yatırım yöntemi sağladı. Bu fonların minimum yatırımı $25 ve gider oranı %0.05'tir. Bu, Robinhood gibi platformlar aracılığıyla sunulan sıfır ücretli işlemlerden hala daha pahalı olsa da (Robinhood, tartışmalı sipariş başına ödeme akışı modelinden yararlanıyor), WisdomTree, müşterilerin Robinhood'a alternatifler aradığına inanıyor. Şu an itibariyle, bu fonlar hala faaliyet gösteriyor, ancak bu 9 fonun toplam varlık büyüklüğü sadece 12 milyon dolar ve ne Chakar ne de WisdomTree'den Peck, gelecekleriyle ilgili sorulara yanıt vermedi.
Franklin Templeton, dijital varlıklara ek olarak ABD devlet tahvilleri tarafından desteklenen para piyasası fonlarına yatırım sunan Benji adlı bir perakende yatırım uygulaması aracılığıyla benzer bir hizmet sunuyor. Franklin Templeton'ın ürünü 295 milyon dolarlık varlığı yönetiyor.
Özel kredi ve öz sermaye gibi alternatif varlıklar, tokenizasyon için en iyi umut olabilir. CFTC Komiseri Caroline Pham, özel kredinin önümüzdeki 10 yıl içinde 10 trilyon dolarlık bir pazar olmasının beklendiğini söyledi.
KKR'nin 4 milyar dolarlık sağlık stratejik büyüme fonu II'NIN (HCSG II) bir kısmını Avalanche blok zincirinde yayınlamak için Securitize adlı bir tokenizasyon şirketiyle ortaklığı gibi, bazı ilk testlerin ihraçları hızlandırmada ve yatırım eşiklerini düşürmede tokenizasyonda başarılı olduğu kanıtlandı, ancak şirket yatırımın tam boyutunu açıklamayacak.
Avalanche, tokenizasyona geçmek için çok çalışıyor gibi görünüyor ve varlık yöneticileri T. Rowe Price, WisdomTree, Wellington Management ve Cumberland DRW ile geleneksel finans firmalarının takas ticareti yapmasına ve halka açık blok zincirlerini bir kum havuzuna yerleştirmesine izin vermek için bir test ağı başlatıyor.
Ancak, sektördeki görevlilerin önemli ilerleme kaydetmek için tokenizasyon yoluna gitme ihtiyacını görmemesi için girişimin daha kat etmesi gereken uzun bir yol var. Örneğin, iCapital, alternatif yatırımları finanse etmek için minimum 25.000 $ tutarında bir dizi yatırım fonu oluşturdu, ancak bu süreçte blok zinciri kullanma ihtiyacını görmüyor. CEO Lawrence Calcano, "İş ölçeğe ulaştı, ancak henüz hiçbir şeyi tokenize etmedik" dedi ve "şirketlerin büyümek için tokenize edilmesi gerektiği fikri doğru değil, ancak birbirini dışlamıyor" dedi.
Bugüne kadar, stabilcoinler, tokenizasyon konusunda bir miktar başarı elde eden tek uygulamadır. Küresel stablecoin piyasası sadece birkaç yıl içinde 127 milyar dolara yükseldi, ancak genellikle %100 teminatla desteklenen ve 1 dolarlık bir değeri korumak için tasarlanan tokenin ana kullanımı, dünya çapında düzenlenmemiş kripto para borsalarında spekülatif ticareti kolaylaştırmak oldu. Dünyadaki birçok ülke geleneksel para birimlerinde ödeme kabul etmemektedir. Buna ek olarak, piyasaya uzun süredir düzenleyici incelemenin dışında faaliyet gösteren bir gölge şirket olan Tether hakimdir. 84 milyar dolarlık stablecoin varlığına sahip olan Tether, hiçbir zaman denetlenmedi ve fonları depolamak için kullandığı bankanın adını vermeyi reddetti.
Yine de tokenizasyon pilotları ve haberleri devam ediyor. Geçtiğimiz birkaç hafta içinde, ödeme mesajlaşma hizmeti Swift, BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon ve Lloyds Banking Group ile arka uç sistemlerinin tokenize edilmiş varlıkları destekleyen genel ve özel blok zincirlerine bağlanıp bağlanamayacağını belirlemek için yapılan deneylerin sonuçlarını yayınladı; Citi, müşterilerin dünyanın her yerinden anında para gönderebilmeleri için bankalardaki müşteri mevduatlarını tokenleştirmeye başlama planını duyurdu. İlk pilot uygulama, bankanın müşterisi olan nakliye devi Maersk ile birlikte gerçekleştirildi.
Londra Menkul Kıymetler Borsası ayrıca, ilk olarak opak özel sermayeye odaklanabilecek tokenize bir ticaret işi başlatmak istiyor. Londra Menkul Kıymetler Borsası Grubu'nun sermaye piyasaları başkanı Murray Roos, Avustralya Menkul Kıymetler Borsası'nın yıllar önce yaptığı yorumları tekrarlayarak, teknolojinin bir "dönüm noktasına" ulaştığını ve "fikrin daha sorunsuz, daha ucuz ve daha şeffaf bir süreç oluşturmak ve düzenlemek için dijital teknolojiyi kullanmak olduğunu" söyledi.
"Önümüzdeki 18 ila 24 ay içinde bazı değişiklikler yapmak zorundayız," dedi Securrency CEO'su Chakar.
Aynı şeyi tekrar tekrar yapmak ve farklı sonuçlar beklemek çılgınca. Teknik açıdan bakıldığında, gerçek dünyada trilyonlarca varlığın blok zinciri tokenizasyonunun geleceği hemen köşede, ancak kripto pazarında güven olmadığı sürece bu asla gerçekleşmeyecek.