17 Temmuz 2023'te McKinsey & Company'nin iki ortağı, New York Menkul Kıymetler Borsası'nda podyuma çıkarak düzinelerce hükümet düzenleyicisine ve finans yöneticisine blok zincirinin cazibesini tanıttı ve kullanımlarının skandallarla dolu kripto para piyasasının çok ötesine geçtiği konusunda ısrar etti.
Kasım 2021'de zirve yaptığından bu yana Bitcoin, Ethereum, Solana ve 10.000'den fazla diğer kripto para biriminin fiyatları %60 düşerek 2 trilyon dolar piyasa değeri kaybetti.
Bitcoin'in fiyatı, Salı günü erken saatlerde bir Bitcoin borsa yatırım fonunun (ETF) yakında piyasaya sürüleceği beklentileriyle desteklenerek Mayıs 2022'den bu yana ilk kez 34.000 doları aşarken, bunun nedeni, ETF'nin borsadaki yatırımcıların değişken kripto para birimini doğrudan tutmak zorunda kalmadan Bitcoin'e yatırım yapmalarına izin verecek ve artık kripto borsalarına güvenmelerine veya kripto cüzdanları oluşturmalarına gerek kalmayacak.
Buna ek olarak, kripto para platformları sıklıkla saldırıya uğrar ve en önemli şirketlerin birçoğu düzenleyiciler tarafından sorgulanır ve soruşturmaya tabi tutulur. Ancak yine de iki danışman, bu dijital para biriminin arkasındaki teknolojinin hala uygulanabilir ve umut verici olduğu konusunda ısrar ediyor.
McKinsey & Company'nin ortaklarından Julian Sevillano, "Bu kripto para birimi değil, blok zinciri, gerçek bir faydası var" dedi.
Danışmanlar blok zincirinin temellerini ele aldılar, "akıllı sözleşmeler" (belirli koşullar yerine getirildiğinde otomatik olarak yürütülen işlemler) gibi dijital terimleri tanımladılar ve hisse senetleri, tahviller ve gayrimenkul gibi geleneksel finansal varlıkların, bugün olduğu gibi saatler veya günler yerine saniyeler içinde küresel olarak el değiştirmelerine olanak tanıyan blok zinciri kodu verilerek nasıl "tokenleştirilebileceğini" açıkladılar
Bununla birlikte, "sermaye verimliliğini artırmak", "operasyonel maliyetlerden tasarruf etmek" ve "uyum ve şeffaflığı artırmak" hakkında konuşurken, konuşmaları biraz boştur.
Geçen yılki feci kripto fiyat çöküşünden bahsetmenin yanı sıra, sunum, R3CEV gibi ilk tokenizasyon platformlarının piyasaya sürüldüğü 2015 yılında yayınlanmış olsaydı mantıksız değildi. O zamandan beri, yalnızca birkaç işletme teknolojiyi benimsedi ve birçok proje hala geçen yılla aynı zorluklar ve tartışmalarla karşı karşıya. Tokenizasyon hala finansal hizmetlerin geleceği olabilir, ancak çok uzak görünüyor.
Bu noktayı açıklamak için, CFTC'nin Küresel Piyasalar Danışma Komitesi'ndeki müteakip sunuma bakmamız yeterlidir.
New York'taki Federal Rezerv İnovasyon Merkezi'nden Per von Zelowitz, Wells Fargo ve Citigroup gibi bankalarla ortaklaşa özel ağlarda yürüttükleri toptan mevduat pilot projelerinin "teorik finansal piyasa altyapısında" hala "bilimsel bir deney" olduğunu söyledi.
Soru-cevap oturumuna gelince, başka bir konuşmacı olan varlık yöneticisi Franklin Templeton'dan Sandy Kaul, Fed'in blok zinciri benzeri bir ortamın sunabileceği avantajlardan yararlanmak için açık bir sistem üzerinde test yapmayı düşünüp düşünmediğini sordu.
"Örneğin?" Zelowitz yanıtladı.
"Tokenizasyon" Vaadi
Satoshi Nakamoto'nun Bitcoin'i anlatan teknik incelemesi 2008'de Cadılar Bayramı gecesi dolaşıma girdiğinden beri, kripto aniden insanların hayatında ortaya çıktı ve katil uygulamalar olması gereken bir dizi program ortaya çıkardı. Bu tür uygulamaların vaadi, dünyanın herhangi bir yerinde son derece düşük fiyatlarla anında ödemeleri, kimlikleri ve kişisel bilgileri düzenleyicilerin ve şirketlerin meraklı gözlerinden korumaya yönelik araçları ve enflasyonist hükümet politikalarına karşı korunma araçlarını içerir.
Ve bu vaatler dizisinin vaadi, gayrimenkul, sanat, tahvil ve hatta fikri mülkiyet gibi gerçek dünya varlıklarının dijital olarak alınması olan tokenizasyonu da içeriyor. Tokenizasyona yönelik ilk girişimler, herhangi bir kamu doğrulama unsuru olmayan, bir varlık veya şirket konsorsiyumu tarafından kontrol edilen blok zincirleri olan özel defterlere odaklandı. Görünüşe göre, bu alternatif, suçluların platformu yasa dışı amaçlarla kullanma riski olmadan blok zincirinin hızını ve şeffaflığını sunar.
Ve sonra, 2015 yılında, hepsi büyük hırslarla ve genellikle büyük bankalar tarafından desteklenen, ödemelerden arka ofis yerleşimlerine kadar her şeyi kolaylaştırmak için blok zinciri teknolojisini kullanmak isteyen bu yüksek profilli izinli defterlerin piyasaya sürülmesiyle gerçekten başladı. IBM bile blok zinciri için güçlü bir baskı başlattı ve parlak bir pazarlama planına sahip (şirket o zamandan beri AI yeteneklerini abartmaya başladı).
Nasdaq bile, özel olarak ihraç edilen "tokenize" menkul kıymetlerin satışını kolaylaştırmak için izinli bir blok zinciri kullanmak için bir proje başlattı. Banco Santander'in risk sermayesi kolu tarafından hazırlanan 2015 tarihli bir raporda, "2022 yılına kadar, dağıtılmış defter teknolojisi, bankalar için sınır ötesi ödemeleri, menkul kıymet ticaretini ve mevzuata uygunluk maliyetlerini 15 milyar ila 20 milyar dolar azaltabilir" dedi. "Şimdi 2022 geçti ama bankacılık sektörü gözle görülür bir değişim hissetmiyor.
"Tokenizasyon"un tarihçesi
Mart 2015'te, Digital Asset Holdings (DAH) adlı bir New York girişimi, tokenizasyona yönelik en yüksek profilli erken girişim olan Blythe Masters'ı CEO olarak işe aldı.
yüzyılın başlarında, JPMorgan Chase & Co.'da 28 yaşında bir yönetici olan Masters, tahvil yatırımcılarının borçluların borçlarını ödememelerine karşı korunmaları için akıllı bir araç olan kredi-temerrüt takaslarını tasarladı ve daha sonra 2008 mali krizi sırasında kötü şöhrete kavuştu. Masters, finansal piyasalarda devrim yaratmak için blok zinciri teknolojisinin yaygın olarak benimsenmesine ilham vermeyi amaçlıyor. 2015 yılında Bloomberg ile yaptığı bir röportajda şunları söyledi: "Bu teknolojiyi, 90'ların başında İnternet'in gelişiminde yaptığınız kadar ciddiye almalısınız."
Masters ve DAH, şirketin ASX'in eski takas ve mutabakat sistemini değiştirmek için bir sözleşme kazandığı 2017 yılında ilk başarıyı elde etti. Ancak anlaşma ters gitti ve proje, 2022'nin sonunda tamamen iptal edilene kadar istikrar, ölçeklenebilirlik, yönetişim ve genel proje yönetimindeki gecikmeler nedeniyle engellendi. Borsa ayrıca DAH'a yaptığı 165 milyon dolarlık yatırımı da iptal etti. Yönetim Kurulu Başkanı Damian Roche şunları söyledi: "Bu projeye, o sırada mevcut olan en son bilgilere dayanarak, Avustralya pazarına inovasyon ve en son teknolojiyi güvenli ve emniyetli bir şekilde dengeleyen bir ticaret sonrası çözüm sunmaya kararlı bir şekilde başladık. Ancak, daha fazla incelemeden sonra, izlediğimiz yolun ASX'in ve pazarın yüksek standartlarını karşılamayacağı sonucuna vardık. "
Son on yılın tüm endüstri tokenizasyon patlamaları arasında, belki de en unutulmaz proje, Colorado'daki St. Regis Aspen'in 18 milyon dolarlık satışıdır. Regis oteli), sektörde bir şaka olarak görülüyor. WisdomTree Investments'tan Will Peck şunları söyledi: "Hiç kimse gerçekten bir otelin bir katını veya bir tablonun binde birini tokenize edilmiş biçimde tutmak istemez."
Bugüne hızlı bir şekilde ilerleyin ve tokenizasyon savunucuları hala konsepti gerçeğe dönüştürmek için mücadele ediyor. Projeler, Avrupa'da ihraç edilen yüz milyonlarca dolarlık tahvillerden, teorik olarak otaku'nun TV setlerini değiştirecekleri kadar büyük bir çabayla tokenize edilmiş ABD Hazine tahvilleri satın almasına izin verebilecek Robinhood tarzı yatırım uygulamalarına kadar uzanıyor. En iyi ihtimalle, bu projeler küçük dozlarda ve kontrollü bir ortamda çalışabilir, ancak hiçbiri henüz yaygın talep yaratan kodu kırmadı.
Örneğin, kurumsal pazarı ele alalım. Goldman Sachs'ın yatırım işinin genel müdürü Matthew McDermott, Kasım 2022'de Goldman Sachs'ın Avrupa Yatırım Bankası'nın 100 milyon dolarlık eurobond ihracıyla başa çıkmak için Santander ve Société Générale ile ortaklık kuran bir tokenizasyon platformu başlattığını ve bunun "birçok farklı yönden çığır açan bir hareket" olduğunu söyledi ve örneğin Avrupa yatırım bankasının geleneksel 5 günü yerine 60 saniyelik bir uzlaşma döngüsü ile büro hatası riskini azalttı. ve varlıkları daha likit hale getirin.
Sistem, tahvillerin faiz ödemelerini bile gerçekleştirebilir. McDermott, "Aslında türetilmiş nakit akışlarını izlemek için blok zinciri kullanıyoruz ve her ikisi de proje için toptan dijital para birimleri oluşturan Banque de France ve Banque Luxembourg'un ödeme kanallarıyla entegrasyonun uygulanabilirliğini doğruluyoruz" dedi. "Ancak bugüne kadar platform yalnızca iki küçük işlemi tamamladı.
** "Tokenizasyon": Trend mi yoksa Tavuk Kaburga mı? **
McDermott, Forbes'a verdiği demeçte, Goldman Sachs Group Inc.'in likit bir ikincil piyasa oluşturmak için Avrupa yatırım bankaları tarafından ihraç edilen tahvilleri diğer ürünlerle paketlemek istediğini söyledi. Bununla birlikte, bunu söylemek yapmaktan daha kolaydır, çünkü bu kadar sert bir hareket daha fazla altyapı, birleşik bir teknoloji seti ve rakiplerin ortak bir çabasını gerektirir - ki bu her zaman bir zorluk olmuştur.
Tokenizasyon şirketi Securrency'nin CEO'su ve State Street'in dijital varlık bölümünün eski başkanı Nadine Chakar şunları söyledi: "İster BlackRock ve Goldman Sachs, ister Citigroup ve JPMorgan Chase olsun, herkes tokenizasyonun gelecek olduğunu söylüyor. "Şirketi kısa süre önce ABD Menkul Kıymetler Saklama ve Takas Kurumu (DTCC) tarafından 50 milyon dolara satın alındı ve şirketin son risk sermayesi turunu artırdığı Mart 2021'de değerine %50 indirim yapıldı." Ancak sorun, birlikte çalışabilirlik ve likiditedir. Bankalar belirli bir şirketle ortaklık kurar, tahvil ihraç eder ve ardından basın bültenleri yayınlar. Sonra ne olacak? Hiçbir şey olmayacak. Bu tahviller, piyasada dolaşımı zor olan taş evcil hayvanlar gibidir. Chakar, bu yılın Temmuz ayında söyledi.
Satın alınmadan önce, Securrency farklı bir yaklaşım benimsedi. Ethereum gibi halka açık blok zinciri platformlarında bir dizi tokenize fon başlatmak için WisdomTree ile ortaklık kurdu ve hisse senedi endeksi izleme fonlarına ve hazinelere düşük maliyetli yatırım erişimi sağlayan ve yatırımcılar için yaygın olarak kullanılabilen WisdomTree Prime adlı bir uygulama. Bu fonların minimum yatırımı $25 ve gider oranı %0,05 kadar düşüktür. Bu ücret oranı, tartışmalı sipariş akışı ödeme modelinden yararlanan Robinhood gibi platformların sunduğu sıfır ücretli işlemlere kıyasla hala pahalı olsa da, WisdomTree, müşterilerin bu alternatif yatırım seçeneğini aradığını savunarak bunun üzerine bahse giriyor. Şu an itibariyle, bu tokenize fonlar hala faaliyet gösteriyor, ancak dokuz fonun birleşik varlıkları sadece 12 milyon dolar ve ne WisdomTree'den Chakar ne de Peck, fonların geleceği hakkındaki sorulara yanıt vermedi.
Franklin Templeton Fonu, dijital varlıklara ek olarak ABD devlet tahvilleri tarafından desteklenen para piyasası fonları sunan "Benji" adlı bir perakende yatırım uygulaması aracılığıyla da benzer bir ürün sunuyor. Şu anda, Franklin Templeton'ın bu tür ürünler için yönetim altında 295 milyon dolarlık varlığı var.
Özel kredi ve öz sermaye gibi alternatif varlıklar, tokenizasyon için muhtemelen en umut verici varlık türleridir. ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu üyesi Caroline Pham, özel kredilerin önümüzdeki 10 yıl içinde 10 trilyon dolarlık bir pazar oluşturmasının beklendiğini söyledi.
Tokenizasyona yönelik bazı ilk girişimlerin tahvil ihracını hızlandırmada ve giriş engelini azaltmada başarılı olduğu kanıtlandı - örneğin, KKR, 4 milyar dolarlık Sağlık Hizmetleri Stratejik Büyüme II Fonu'nun (HCSG II) bir kısmını Avalanche blok zincirinde yayınlamak için Securitize adlı bir tokenizasyon şirketiyle ortaklık kurdu, ancak her iki şirket de bu şekilde ne kadar para toplandığını açıklamaya istekli değildi. Avalanche, tokenizasyon için büyük bir baskı yapıyor gibi görünüyor ve varlık yöneticisi T ile ortaklık kurdu. Rowe Price, WisdomTree, Wellington Management ve Cumberland DRW, geleneksel finans firmalarının halka açık blok zincirinin bloke edilen kısmındaki işlemleri temizlemesine ve çözmesine olanak tanıyacak bir test ağı başlatmak için bir araya geldi.
Bununla birlikte, hala tokenizasyon yoluna gitmeye gerek olmadığına inanan uygulayıcılar var, bu nedenle bu tokenize projelerin önemli ilerleme kaydetmeden önce kat etmeleri gereken uzun bir yol var. Örneğin, iCapital, alternatif yatırımları finanse etmek için minimum 25.000 $ yatırımla bir dizi besleyici fon oluşturdu, ancak bu süreçte blok zinciri kullanma ihtiyacını görmedi. Şirketin CEO'su Lawrence Calcano şunları söyledi: "İşimiz belirli bir ölçeğe ulaştı, ancak henüz hiçbir şeyi tokenize etmedik. Bazı insanlar büyümek için tokenize edilmeniz gerektiği fikrinin doğru olmadığını düşünüyor; Ancak birbirlerini dışlamazlar. "
Bugüne kadar, tokenizasyonun nispeten başarılı tek kullanımı, tipik olarak %100 teminat destekli ve 1 doların değerini korumak için tasarlanmış sabit paralar olmuştur. Küresel stablecoin piyasası sadece birkaç yıl içinde 127 milyar dolara yükseldi, ancak stablecoin'lerin birincil kullanımı, çoğu geleneksel para birimlerinde ödeme kabul etmeyen, dünya çapında düzenlenmemiş kripto para borsalarında spekülatif ticareti kolaylaştırmak oldu. Buna ek olarak, piyasaya, uzun süredir düzenleyici incelemenin dışında faaliyet gösteren gri bir kuruluş olan Tether hakimdir. Tether, 84 milyar dolarlık ABD doları stablecoin varlığına sahip, ancak hiçbir zaman denetlenmedi ve fonlarını saklayan bankanın adını vermeyi reddetti.
Ancak, tokenizasyon pilotu devam ediyor ve basın bültenleri ortaya çıkmaya devam ediyor. Geçtiğimiz birkaç hafta içinde, ödeme mesajlaşma hizmetleri şirketi Swift, bankaların arka ofis sistemlerinin tokenize edilmiş varlıkları destekleyen genel ve özel blok zincirlerine bağlanıp bağlanamayacağını belirlemek için BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon ve Lloyd's Banking Group ile yapılan bir pilot uygulamanın sonuçlarını yayınladı; Citibank ayrıca, müşterilerin zaman kısıtlaması olmaksızın dünyanın herhangi bir yerinden anında para transfer edebilmeleri için müşterilerin bankadaki mevduatlarını tokenleştirmeye başlama planını da duyurdu. İlk pilot uygulama, bankanın müşterisi olan nakliye devi Maersk ile ortaklaşa gerçekleştirildi.
Londra Menkul Kıymetler Borsası da tokenize edilmiş bir ticaret işi başlatmak istiyor, ancak önce opak özel sermaye varlıklarına odaklanması muhtemel. Bununla birlikte, LSE Group'un sermaye piyasaları başkanı Murray Roos, ASX'in yıllar önceki yorumlarını tekrarlayarak teknolojinin bir "dönüm noktasına" ulaştığını söyleyerek kırık bir plak gibi: "Fikir, süreçleri daha sorunsuz, daha ucuz ve daha şeffaf hale getirmek için dijital teknolojiyi kullanmaktır... ve süreci denetlemek".
Securrency CEO'su Chakar şunları söyledi: "Önümüzdeki 18 ila 24 ay içinde kesinlikle bir fark yaratacağız. "
Farklı sonuçlar beklentisiyle aynı şeyi tekrar tekrar yapmak delilik olarak adlandırılabilir. Blockchain teknolojisi açısından bakıldığında, gelecekte trilyonlarca gerçek dünya varlığının tokenizasyonu hemen köşede, ancak yatırımcılar kripto para piyasasına güvenmediği sürece bu asla gerçekleşmeyecek.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Bir zamanlar güçlü olan "tokenizasyon" eğilimi neden azaldı?
Metin | Steven Ehrlich
17 Temmuz 2023'te McKinsey & Company'nin iki ortağı, New York Menkul Kıymetler Borsası'nda podyuma çıkarak düzinelerce hükümet düzenleyicisine ve finans yöneticisine blok zincirinin cazibesini tanıttı ve kullanımlarının skandallarla dolu kripto para piyasasının çok ötesine geçtiği konusunda ısrar etti.
Kasım 2021'de zirve yaptığından bu yana Bitcoin, Ethereum, Solana ve 10.000'den fazla diğer kripto para biriminin fiyatları %60 düşerek 2 trilyon dolar piyasa değeri kaybetti.
Bitcoin'in fiyatı, Salı günü erken saatlerde bir Bitcoin borsa yatırım fonunun (ETF) yakında piyasaya sürüleceği beklentileriyle desteklenerek Mayıs 2022'den bu yana ilk kez 34.000 doları aşarken, bunun nedeni, ETF'nin borsadaki yatırımcıların değişken kripto para birimini doğrudan tutmak zorunda kalmadan Bitcoin'e yatırım yapmalarına izin verecek ve artık kripto borsalarına güvenmelerine veya kripto cüzdanları oluşturmalarına gerek kalmayacak.
Buna ek olarak, kripto para platformları sıklıkla saldırıya uğrar ve en önemli şirketlerin birçoğu düzenleyiciler tarafından sorgulanır ve soruşturmaya tabi tutulur. Ancak yine de iki danışman, bu dijital para biriminin arkasındaki teknolojinin hala uygulanabilir ve umut verici olduğu konusunda ısrar ediyor.
McKinsey & Company'nin ortaklarından Julian Sevillano, "Bu kripto para birimi değil, blok zinciri, gerçek bir faydası var" dedi.
Danışmanlar blok zincirinin temellerini ele aldılar, "akıllı sözleşmeler" (belirli koşullar yerine getirildiğinde otomatik olarak yürütülen işlemler) gibi dijital terimleri tanımladılar ve hisse senetleri, tahviller ve gayrimenkul gibi geleneksel finansal varlıkların, bugün olduğu gibi saatler veya günler yerine saniyeler içinde küresel olarak el değiştirmelerine olanak tanıyan blok zinciri kodu verilerek nasıl "tokenleştirilebileceğini" açıkladılar
Bununla birlikte, "sermaye verimliliğini artırmak", "operasyonel maliyetlerden tasarruf etmek" ve "uyum ve şeffaflığı artırmak" hakkında konuşurken, konuşmaları biraz boştur.
Geçen yılki feci kripto fiyat çöküşünden bahsetmenin yanı sıra, sunum, R3CEV gibi ilk tokenizasyon platformlarının piyasaya sürüldüğü 2015 yılında yayınlanmış olsaydı mantıksız değildi. O zamandan beri, yalnızca birkaç işletme teknolojiyi benimsedi ve birçok proje hala geçen yılla aynı zorluklar ve tartışmalarla karşı karşıya. Tokenizasyon hala finansal hizmetlerin geleceği olabilir, ancak çok uzak görünüyor.
Bu noktayı açıklamak için, CFTC'nin Küresel Piyasalar Danışma Komitesi'ndeki müteakip sunuma bakmamız yeterlidir.
New York'taki Federal Rezerv İnovasyon Merkezi'nden Per von Zelowitz, Wells Fargo ve Citigroup gibi bankalarla ortaklaşa özel ağlarda yürüttükleri toptan mevduat pilot projelerinin "teorik finansal piyasa altyapısında" hala "bilimsel bir deney" olduğunu söyledi.
Soru-cevap oturumuna gelince, başka bir konuşmacı olan varlık yöneticisi Franklin Templeton'dan Sandy Kaul, Fed'in blok zinciri benzeri bir ortamın sunabileceği avantajlardan yararlanmak için açık bir sistem üzerinde test yapmayı düşünüp düşünmediğini sordu.
"Örneğin?" Zelowitz yanıtladı.
"Tokenizasyon" Vaadi
Satoshi Nakamoto'nun Bitcoin'i anlatan teknik incelemesi 2008'de Cadılar Bayramı gecesi dolaşıma girdiğinden beri, kripto aniden insanların hayatında ortaya çıktı ve katil uygulamalar olması gereken bir dizi program ortaya çıkardı. Bu tür uygulamaların vaadi, dünyanın herhangi bir yerinde son derece düşük fiyatlarla anında ödemeleri, kimlikleri ve kişisel bilgileri düzenleyicilerin ve şirketlerin meraklı gözlerinden korumaya yönelik araçları ve enflasyonist hükümet politikalarına karşı korunma araçlarını içerir.
Ve bu vaatler dizisinin vaadi, gayrimenkul, sanat, tahvil ve hatta fikri mülkiyet gibi gerçek dünya varlıklarının dijital olarak alınması olan tokenizasyonu da içeriyor. Tokenizasyona yönelik ilk girişimler, herhangi bir kamu doğrulama unsuru olmayan, bir varlık veya şirket konsorsiyumu tarafından kontrol edilen blok zincirleri olan özel defterlere odaklandı. Görünüşe göre, bu alternatif, suçluların platformu yasa dışı amaçlarla kullanma riski olmadan blok zincirinin hızını ve şeffaflığını sunar.
Ve sonra, 2015 yılında, hepsi büyük hırslarla ve genellikle büyük bankalar tarafından desteklenen, ödemelerden arka ofis yerleşimlerine kadar her şeyi kolaylaştırmak için blok zinciri teknolojisini kullanmak isteyen bu yüksek profilli izinli defterlerin piyasaya sürülmesiyle gerçekten başladı. IBM bile blok zinciri için güçlü bir baskı başlattı ve parlak bir pazarlama planına sahip (şirket o zamandan beri AI yeteneklerini abartmaya başladı).
Nasdaq bile, özel olarak ihraç edilen "tokenize" menkul kıymetlerin satışını kolaylaştırmak için izinli bir blok zinciri kullanmak için bir proje başlattı. Banco Santander'in risk sermayesi kolu tarafından hazırlanan 2015 tarihli bir raporda, "2022 yılına kadar, dağıtılmış defter teknolojisi, bankalar için sınır ötesi ödemeleri, menkul kıymet ticaretini ve mevzuata uygunluk maliyetlerini 15 milyar ila 20 milyar dolar azaltabilir" dedi. "Şimdi 2022 geçti ama bankacılık sektörü gözle görülür bir değişim hissetmiyor.
"Tokenizasyon"un tarihçesi
Mart 2015'te, Digital Asset Holdings (DAH) adlı bir New York girişimi, tokenizasyona yönelik en yüksek profilli erken girişim olan Blythe Masters'ı CEO olarak işe aldı.
Masters ve DAH, şirketin ASX'in eski takas ve mutabakat sistemini değiştirmek için bir sözleşme kazandığı 2017 yılında ilk başarıyı elde etti. Ancak anlaşma ters gitti ve proje, 2022'nin sonunda tamamen iptal edilene kadar istikrar, ölçeklenebilirlik, yönetişim ve genel proje yönetimindeki gecikmeler nedeniyle engellendi. Borsa ayrıca DAH'a yaptığı 165 milyon dolarlık yatırımı da iptal etti. Yönetim Kurulu Başkanı Damian Roche şunları söyledi: "Bu projeye, o sırada mevcut olan en son bilgilere dayanarak, Avustralya pazarına inovasyon ve en son teknolojiyi güvenli ve emniyetli bir şekilde dengeleyen bir ticaret sonrası çözüm sunmaya kararlı bir şekilde başladık. Ancak, daha fazla incelemeden sonra, izlediğimiz yolun ASX'in ve pazarın yüksek standartlarını karşılamayacağı sonucuna vardık. "
Son on yılın tüm endüstri tokenizasyon patlamaları arasında, belki de en unutulmaz proje, Colorado'daki St. Regis Aspen'in 18 milyon dolarlık satışıdır. Regis oteli), sektörde bir şaka olarak görülüyor. WisdomTree Investments'tan Will Peck şunları söyledi: "Hiç kimse gerçekten bir otelin bir katını veya bir tablonun binde birini tokenize edilmiş biçimde tutmak istemez."
Bugüne hızlı bir şekilde ilerleyin ve tokenizasyon savunucuları hala konsepti gerçeğe dönüştürmek için mücadele ediyor. Projeler, Avrupa'da ihraç edilen yüz milyonlarca dolarlık tahvillerden, teorik olarak otaku'nun TV setlerini değiştirecekleri kadar büyük bir çabayla tokenize edilmiş ABD Hazine tahvilleri satın almasına izin verebilecek Robinhood tarzı yatırım uygulamalarına kadar uzanıyor. En iyi ihtimalle, bu projeler küçük dozlarda ve kontrollü bir ortamda çalışabilir, ancak hiçbiri henüz yaygın talep yaratan kodu kırmadı.
Örneğin, kurumsal pazarı ele alalım. Goldman Sachs'ın yatırım işinin genel müdürü Matthew McDermott, Kasım 2022'de Goldman Sachs'ın Avrupa Yatırım Bankası'nın 100 milyon dolarlık eurobond ihracıyla başa çıkmak için Santander ve Société Générale ile ortaklık kuran bir tokenizasyon platformu başlattığını ve bunun "birçok farklı yönden çığır açan bir hareket" olduğunu söyledi ve örneğin Avrupa yatırım bankasının geleneksel 5 günü yerine 60 saniyelik bir uzlaşma döngüsü ile büro hatası riskini azalttı. ve varlıkları daha likit hale getirin.
Sistem, tahvillerin faiz ödemelerini bile gerçekleştirebilir. McDermott, "Aslında türetilmiş nakit akışlarını izlemek için blok zinciri kullanıyoruz ve her ikisi de proje için toptan dijital para birimleri oluşturan Banque de France ve Banque Luxembourg'un ödeme kanallarıyla entegrasyonun uygulanabilirliğini doğruluyoruz" dedi. "Ancak bugüne kadar platform yalnızca iki küçük işlemi tamamladı.
** "Tokenizasyon": Trend mi yoksa Tavuk Kaburga mı? **
McDermott, Forbes'a verdiği demeçte, Goldman Sachs Group Inc.'in likit bir ikincil piyasa oluşturmak için Avrupa yatırım bankaları tarafından ihraç edilen tahvilleri diğer ürünlerle paketlemek istediğini söyledi. Bununla birlikte, bunu söylemek yapmaktan daha kolaydır, çünkü bu kadar sert bir hareket daha fazla altyapı, birleşik bir teknoloji seti ve rakiplerin ortak bir çabasını gerektirir - ki bu her zaman bir zorluk olmuştur.
Tokenizasyon şirketi Securrency'nin CEO'su ve State Street'in dijital varlık bölümünün eski başkanı Nadine Chakar şunları söyledi: "İster BlackRock ve Goldman Sachs, ister Citigroup ve JPMorgan Chase olsun, herkes tokenizasyonun gelecek olduğunu söylüyor. "Şirketi kısa süre önce ABD Menkul Kıymetler Saklama ve Takas Kurumu (DTCC) tarafından 50 milyon dolara satın alındı ve şirketin son risk sermayesi turunu artırdığı Mart 2021'de değerine %50 indirim yapıldı." Ancak sorun, birlikte çalışabilirlik ve likiditedir. Bankalar belirli bir şirketle ortaklık kurar, tahvil ihraç eder ve ardından basın bültenleri yayınlar. Sonra ne olacak? Hiçbir şey olmayacak. Bu tahviller, piyasada dolaşımı zor olan taş evcil hayvanlar gibidir. Chakar, bu yılın Temmuz ayında söyledi.
Satın alınmadan önce, Securrency farklı bir yaklaşım benimsedi. Ethereum gibi halka açık blok zinciri platformlarında bir dizi tokenize fon başlatmak için WisdomTree ile ortaklık kurdu ve hisse senedi endeksi izleme fonlarına ve hazinelere düşük maliyetli yatırım erişimi sağlayan ve yatırımcılar için yaygın olarak kullanılabilen WisdomTree Prime adlı bir uygulama. Bu fonların minimum yatırımı $25 ve gider oranı %0,05 kadar düşüktür. Bu ücret oranı, tartışmalı sipariş akışı ödeme modelinden yararlanan Robinhood gibi platformların sunduğu sıfır ücretli işlemlere kıyasla hala pahalı olsa da, WisdomTree, müşterilerin bu alternatif yatırım seçeneğini aradığını savunarak bunun üzerine bahse giriyor. Şu an itibariyle, bu tokenize fonlar hala faaliyet gösteriyor, ancak dokuz fonun birleşik varlıkları sadece 12 milyon dolar ve ne WisdomTree'den Chakar ne de Peck, fonların geleceği hakkındaki sorulara yanıt vermedi.
Franklin Templeton Fonu, dijital varlıklara ek olarak ABD devlet tahvilleri tarafından desteklenen para piyasası fonları sunan "Benji" adlı bir perakende yatırım uygulaması aracılığıyla da benzer bir ürün sunuyor. Şu anda, Franklin Templeton'ın bu tür ürünler için yönetim altında 295 milyon dolarlık varlığı var.
Özel kredi ve öz sermaye gibi alternatif varlıklar, tokenizasyon için muhtemelen en umut verici varlık türleridir. ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu üyesi Caroline Pham, özel kredilerin önümüzdeki 10 yıl içinde 10 trilyon dolarlık bir pazar oluşturmasının beklendiğini söyledi.
Tokenizasyona yönelik bazı ilk girişimlerin tahvil ihracını hızlandırmada ve giriş engelini azaltmada başarılı olduğu kanıtlandı - örneğin, KKR, 4 milyar dolarlık Sağlık Hizmetleri Stratejik Büyüme II Fonu'nun (HCSG II) bir kısmını Avalanche blok zincirinde yayınlamak için Securitize adlı bir tokenizasyon şirketiyle ortaklık kurdu, ancak her iki şirket de bu şekilde ne kadar para toplandığını açıklamaya istekli değildi. Avalanche, tokenizasyon için büyük bir baskı yapıyor gibi görünüyor ve varlık yöneticisi T ile ortaklık kurdu. Rowe Price, WisdomTree, Wellington Management ve Cumberland DRW, geleneksel finans firmalarının halka açık blok zincirinin bloke edilen kısmındaki işlemleri temizlemesine ve çözmesine olanak tanıyacak bir test ağı başlatmak için bir araya geldi.
Bununla birlikte, hala tokenizasyon yoluna gitmeye gerek olmadığına inanan uygulayıcılar var, bu nedenle bu tokenize projelerin önemli ilerleme kaydetmeden önce kat etmeleri gereken uzun bir yol var. Örneğin, iCapital, alternatif yatırımları finanse etmek için minimum 25.000 $ yatırımla bir dizi besleyici fon oluşturdu, ancak bu süreçte blok zinciri kullanma ihtiyacını görmedi. Şirketin CEO'su Lawrence Calcano şunları söyledi: "İşimiz belirli bir ölçeğe ulaştı, ancak henüz hiçbir şeyi tokenize etmedik. Bazı insanlar büyümek için tokenize edilmeniz gerektiği fikrinin doğru olmadığını düşünüyor; Ancak birbirlerini dışlamazlar. "
Bugüne kadar, tokenizasyonun nispeten başarılı tek kullanımı, tipik olarak %100 teminat destekli ve 1 doların değerini korumak için tasarlanmış sabit paralar olmuştur. Küresel stablecoin piyasası sadece birkaç yıl içinde 127 milyar dolara yükseldi, ancak stablecoin'lerin birincil kullanımı, çoğu geleneksel para birimlerinde ödeme kabul etmeyen, dünya çapında düzenlenmemiş kripto para borsalarında spekülatif ticareti kolaylaştırmak oldu. Buna ek olarak, piyasaya, uzun süredir düzenleyici incelemenin dışında faaliyet gösteren gri bir kuruluş olan Tether hakimdir. Tether, 84 milyar dolarlık ABD doları stablecoin varlığına sahip, ancak hiçbir zaman denetlenmedi ve fonlarını saklayan bankanın adını vermeyi reddetti.
Ancak, tokenizasyon pilotu devam ediyor ve basın bültenleri ortaya çıkmaya devam ediyor. Geçtiğimiz birkaç hafta içinde, ödeme mesajlaşma hizmetleri şirketi Swift, bankaların arka ofis sistemlerinin tokenize edilmiş varlıkları destekleyen genel ve özel blok zincirlerine bağlanıp bağlanamayacağını belirlemek için BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon ve Lloyd's Banking Group ile yapılan bir pilot uygulamanın sonuçlarını yayınladı; Citibank ayrıca, müşterilerin zaman kısıtlaması olmaksızın dünyanın herhangi bir yerinden anında para transfer edebilmeleri için müşterilerin bankadaki mevduatlarını tokenleştirmeye başlama planını da duyurdu. İlk pilot uygulama, bankanın müşterisi olan nakliye devi Maersk ile ortaklaşa gerçekleştirildi.
Londra Menkul Kıymetler Borsası da tokenize edilmiş bir ticaret işi başlatmak istiyor, ancak önce opak özel sermaye varlıklarına odaklanması muhtemel. Bununla birlikte, LSE Group'un sermaye piyasaları başkanı Murray Roos, ASX'in yıllar önceki yorumlarını tekrarlayarak teknolojinin bir "dönüm noktasına" ulaştığını söyleyerek kırık bir plak gibi: "Fikir, süreçleri daha sorunsuz, daha ucuz ve daha şeffaf hale getirmek için dijital teknolojiyi kullanmaktır... ve süreci denetlemek".
Securrency CEO'su Chakar şunları söyledi: "Önümüzdeki 18 ila 24 ay içinde kesinlikle bir fark yaratacağız. "
Farklı sonuçlar beklentisiyle aynı şeyi tekrar tekrar yapmak delilik olarak adlandırılabilir. Blockchain teknolojisi açısından bakıldığında, gelecekte trilyonlarca gerçek dünya varlığının tokenizasyonu hemen köşede, ancak yatırımcılar kripto para piyasasına güvenmediği sürece bu asla gerçekleşmeyecek.