Birkaç gün önce, bir yatırım kuruluşu olan Galaxy Digital, "Bitcoin ETF'lerinin Pazar Büyüklüğü" başlıklı bir araştırma raporu hazırladı.[1] 。 Raporda araştırmacılar, spot bitcoin ETF ürünü onaylandıktan sonra Bitcoin piyasası için beklenen artan finansmanın yanı sıra bu artan fonların olası etkisini tahmin ediyor.
Aşağıda, öğretim zinciri, içindeki kilit noktaları çıkaracak, okuyucularla paylaşacak ve karşılaştırma olarak başka bir kaba tahmin yöntemi verecektir.
Bitcoin ETF ürününün üç varlık yönetimi kanalı aracılığıyla artan fonlar enjekte edebileceği tahmin ediliyor: birincisi, brokerler, yaklaşık 27,1 trilyon dolar, iki, bankalar, yaklaşık 11,9 trilyon dolar ve üçüncüsü, yatırım danışmanları (RIA'lar), yaklaşık 9,3 trilyon dolar. **
Sonuç olarak, toplam ulaşılabilir pazar (TAM) yaklaşık 27,1 $ + 11,9 + 9,3 = 48,3 trilyon $'dır. Burada 2 trilyon dolarlık aile ofislerinin hariç tutulduğunu ve yalnızca ABD pazarının dikkate alındığını unutmayın.
Daha sonra rapor, BTC ETF'lerinin tüm piyasalarda 1/10000 (%10 kabul edildi, %1 tahsis, 1/1000 ile çarpıldı) olarak tahsis edildiğini varsayıyor ve buna dayanarak, BTC ETF'lerinin listelendikten sonraki ilk yılda beklenen girişinin 14,4 milyar dolar, ikinci yılda 26,5 milyar dolar ve üçüncü yılda 38,6 milyar dolar olduğu tahmin ediliyor. **
Bir sonraki adım, bu girişlerin BTC fiyatını nasıl etkileyeceğini tahmin etmektir. Raporda kullanılan metodoloji, altın/altın ETF'lerine atıfta bulunmaktır. Raporun metodolojisini ve sonuçlarını tanıttıktan sonra, öğretim zinciri başka bir tahmin yöntemi verecektir.
İlk olarak, altın ve BTC ile ilgili verileri çıkarın. Aşağıdaki tablo 30 Eylül 2023 tarihine aittir.
Altının piyasa değeri BTC'nin 24 katıdır ve altın ETF'leri tarafından tutulan altın miktarı, BTC ETF'leri tarafından tutulan tahmini spot BTC miktarından daha azdır, bu da ikincisinin yalnızca %36'sıdır, bu nedenle aynı büyüklükteki sermaye girişinin BTC üzerindeki fiyat etkisinin 24 x %36 = altının 8 katından fazla olduğu tahmin edilebilir. Daha sonra rapor, altın ETF'si ve altın fiyatı ile ilgili verileri çıkardı, bir veri uydurma gerçekleştirdi ve son olarak BTC ETF'nin listelemenin ilk yılında BTC fiyatı üzerindeki etkisinin %74,1 olduğu sonucuna vardı. **
Öğretim zincirinin görüşüne göre, rapor edilen algoritma, altının S2F'si ile Bitcoin'in S2F'si arasındaki fark, yani varlık artışı faktörü olan en önemli noktayı göz ardı ediyor. Varlıklardaki artış iç nedendir. Fonlardaki artış sadece dışsal bir faktördür.
İç nedenler dış nedenleri belirler. Dış nedenler iç nedenler aracılığıyla çalışır. İçsel nedenleri görmezden gelmek ve sadece dışsal nedenleri kavramak, temelleri terk etmek ve sonun peşinden koşmaktır.
İşte zinciri tahmin etmenin başka bir yolu. Tabii ki, bu tahmin yöntemi kabadır ve sadece aydınlatıcı bir anlam sağlar.
Her şeyden önce, BTC ETF'si listelendikten sonra, BTC üretimindeki artışın 2024'ün başlarındaki yarılanmadan sonraki oranda olduğunu varsayalım. Bu, blok başına 3.125 BTC'dir.
İkinci olarak, ETF dışındaki fonların ve BTC stokunun her zaman dengede olduğunu varsayalım. Bu şekilde, ETF'nin artan fonları yalnızca artan BTC ile etkileşime girer. Daha sonra, denge fiyatı basit bir denklemle kolayca hesaplanabilir:
**İlk yıl artan sermayesi 14,4 milyar dolar, ilk yıldaki BTC üretimine bölünüyor 3.125 x 6 x 24 x 365 = 164250 BTC ve denge fiyatı yaklaşık 8.5w/BTC'dir. **
**İkinci yıldaki artan sermaye, ikinci yıldaki BTC üretimine veya 164.250 BTC'ye bölünerek 26,5 milyar dolardır ve hesaplama sonucu 16w dolar/BTC'dir. **
**Artan fonların üçüncü yılı 38,6 milyar dolar, yine de 162.450 BTC'ye bölünüyor ve bu da BTC başına 23,5 milyar dolar getiriyor. **
Tabii ki, piyasanın refleksif etkisi nedeniyle, hisse senedi de herhangi bir zamanda fiyat dalgalanmaları ile harekete geçecek, bu da yukarıdaki hisse senedi dengesi varsayımını kıracak, böylece piyasanın gerçek gelişimi dalgalanmalar, kıvrımlar ve dönüşlerle dolu olacak ve asla beklendiği gibi doğrusal gelişmeyecektir.
Son olarak, rapor, uzun vadede** spot BTC ETF'sinin geçişinin 126 milyar dolarlık bir artışla (McKinsey tahmini) 454 milyar dolara (UBS tahmini) yükselmesinin beklendiğini tahmin ediyor. **Bu "uzun vadenin" ne kadar süreceği belirsiz olduğundan, rapor nihai fiyat etkisinin ne kadar olacağını tahmin etmiyor.
Raporun önceki tahminini öğretici bir hızlı tahmin olarak alabiliriz: 14,4 milyarlık bir ilk yıl artışının %74'lük bir etkisi olacaktır ve uzun vadeli 20 katlık bir artışın 1,74 x 20 - 1 = 33,8x'lik bir etkisi olacaktır. 3w bıçak mevcut fiyatı x 33.8 = yaklaşık 100w bıçak / BTC.
Son olarak, bu rakamsal hesaplamaların sadece düşündürücü olduğunu ve herhangi bir kesinliği olmadığını, herhangi bir yatırım dayanağı veya tavsiyesi olarak kullanılmaması gerektiğini vurgulamak isterim. Piyasa oynaklığı riski son derece yüksektir, bu nedenle 10.000 yıllık gemiyi yelken açmaya dikkat edin. Kısayollar genellikle iflasa giden en hızlı yoldur. Kendiniz için düşünmek, kendiniz için yargılamak ve kendinizden sorumlu olmak doğru yoldur.
Kaynaklar:
[1]
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Listelendikten sonra bir spot Bitcoin ETF'sinin fiyat şokunu tahmin edin
Kaynak: Liu Jiaolian
Birkaç gün önce, bir yatırım kuruluşu olan Galaxy Digital, "Bitcoin ETF'lerinin Pazar Büyüklüğü" başlıklı bir araştırma raporu hazırladı.[1] 。 Raporda araştırmacılar, spot bitcoin ETF ürünü onaylandıktan sonra Bitcoin piyasası için beklenen artan finansmanın yanı sıra bu artan fonların olası etkisini tahmin ediyor.
Aşağıda, öğretim zinciri, içindeki kilit noktaları çıkaracak, okuyucularla paylaşacak ve karşılaştırma olarak başka bir kaba tahmin yöntemi verecektir.
Bitcoin ETF ürününün üç varlık yönetimi kanalı aracılığıyla artan fonlar enjekte edebileceği tahmin ediliyor: birincisi, brokerler, yaklaşık 27,1 trilyon dolar, iki, bankalar, yaklaşık 11,9 trilyon dolar ve üçüncüsü, yatırım danışmanları (RIA'lar), yaklaşık 9,3 trilyon dolar. **
Sonuç olarak, toplam ulaşılabilir pazar (TAM) yaklaşık 27,1 $ + 11,9 + 9,3 = 48,3 trilyon $'dır. Burada 2 trilyon dolarlık aile ofislerinin hariç tutulduğunu ve yalnızca ABD pazarının dikkate alındığını unutmayın.
Daha sonra rapor, BTC ETF'lerinin tüm piyasalarda 1/10000 (%10 kabul edildi, %1 tahsis, 1/1000 ile çarpıldı) olarak tahsis edildiğini varsayıyor ve buna dayanarak, BTC ETF'lerinin listelendikten sonraki ilk yılda beklenen girişinin 14,4 milyar dolar, ikinci yılda 26,5 milyar dolar ve üçüncü yılda 38,6 milyar dolar olduğu tahmin ediliyor. **
Bir sonraki adım, bu girişlerin BTC fiyatını nasıl etkileyeceğini tahmin etmektir. Raporda kullanılan metodoloji, altın/altın ETF'lerine atıfta bulunmaktır. Raporun metodolojisini ve sonuçlarını tanıttıktan sonra, öğretim zinciri başka bir tahmin yöntemi verecektir.
İlk olarak, altın ve BTC ile ilgili verileri çıkarın. Aşağıdaki tablo 30 Eylül 2023 tarihine aittir.
Altının piyasa değeri BTC'nin 24 katıdır ve altın ETF'leri tarafından tutulan altın miktarı, BTC ETF'leri tarafından tutulan tahmini spot BTC miktarından daha azdır, bu da ikincisinin yalnızca %36'sıdır, bu nedenle aynı büyüklükteki sermaye girişinin BTC üzerindeki fiyat etkisinin 24 x %36 = altının 8 katından fazla olduğu tahmin edilebilir. Daha sonra rapor, altın ETF'si ve altın fiyatı ile ilgili verileri çıkardı, bir veri uydurma gerçekleştirdi ve son olarak BTC ETF'nin listelemenin ilk yılında BTC fiyatı üzerindeki etkisinin %74,1 olduğu sonucuna vardı. **
Öğretim zincirinin görüşüne göre, rapor edilen algoritma, altının S2F'si ile Bitcoin'in S2F'si arasındaki fark, yani varlık artışı faktörü olan en önemli noktayı göz ardı ediyor. Varlıklardaki artış iç nedendir. Fonlardaki artış sadece dışsal bir faktördür.
İç nedenler dış nedenleri belirler. Dış nedenler iç nedenler aracılığıyla çalışır. İçsel nedenleri görmezden gelmek ve sadece dışsal nedenleri kavramak, temelleri terk etmek ve sonun peşinden koşmaktır.
İşte zinciri tahmin etmenin başka bir yolu. Tabii ki, bu tahmin yöntemi kabadır ve sadece aydınlatıcı bir anlam sağlar.
Her şeyden önce, BTC ETF'si listelendikten sonra, BTC üretimindeki artışın 2024'ün başlarındaki yarılanmadan sonraki oranda olduğunu varsayalım. Bu, blok başına 3.125 BTC'dir.
İkinci olarak, ETF dışındaki fonların ve BTC stokunun her zaman dengede olduğunu varsayalım. Bu şekilde, ETF'nin artan fonları yalnızca artan BTC ile etkileşime girer. Daha sonra, denge fiyatı basit bir denklemle kolayca hesaplanabilir:
**İlk yıl artan sermayesi 14,4 milyar dolar, ilk yıldaki BTC üretimine bölünüyor 3.125 x 6 x 24 x 365 = 164250 BTC ve denge fiyatı yaklaşık 8.5w/BTC'dir. **
**İkinci yıldaki artan sermaye, ikinci yıldaki BTC üretimine veya 164.250 BTC'ye bölünerek 26,5 milyar dolardır ve hesaplama sonucu 16w dolar/BTC'dir. **
**Artan fonların üçüncü yılı 38,6 milyar dolar, yine de 162.450 BTC'ye bölünüyor ve bu da BTC başına 23,5 milyar dolar getiriyor. **
Tabii ki, piyasanın refleksif etkisi nedeniyle, hisse senedi de herhangi bir zamanda fiyat dalgalanmaları ile harekete geçecek, bu da yukarıdaki hisse senedi dengesi varsayımını kıracak, böylece piyasanın gerçek gelişimi dalgalanmalar, kıvrımlar ve dönüşlerle dolu olacak ve asla beklendiği gibi doğrusal gelişmeyecektir.
Son olarak, rapor, uzun vadede** spot BTC ETF'sinin geçişinin 126 milyar dolarlık bir artışla (McKinsey tahmini) 454 milyar dolara (UBS tahmini) yükselmesinin beklendiğini tahmin ediyor. **Bu "uzun vadenin" ne kadar süreceği belirsiz olduğundan, rapor nihai fiyat etkisinin ne kadar olacağını tahmin etmiyor.
Raporun önceki tahminini öğretici bir hızlı tahmin olarak alabiliriz: 14,4 milyarlık bir ilk yıl artışının %74'lük bir etkisi olacaktır ve uzun vadeli 20 katlık bir artışın 1,74 x 20 - 1 = 33,8x'lik bir etkisi olacaktır. 3w bıçak mevcut fiyatı x 33.8 = yaklaşık 100w bıçak / BTC.
Son olarak, bu rakamsal hesaplamaların sadece düşündürücü olduğunu ve herhangi bir kesinliği olmadığını, herhangi bir yatırım dayanağı veya tavsiyesi olarak kullanılmaması gerektiğini vurgulamak isterim. Piyasa oynaklığı riski son derece yüksektir, bu nedenle 10.000 yıllık gemiyi yelken açmaya dikkat edin. Kısayollar genellikle iflasa giden en hızlı yoldur. Kendiniz için düşünmek, kendiniz için yargılamak ve kendinizden sorumlu olmak doğru yoldur.
Kaynaklar: