Пересилання оригінальної назви "Декодування ринку RWA: обсяг ринку зріс на 48% у першій половині року, ZKsync 'контратакує', щоб стати другим за величиною публічним ланцюгом"

У першій половині 2025 року відносно малопомітний сектор у світі криптовалют — токенізація реальних активів (RWA) — зазнав вражаючого вибухового зростання. Станом на 6 червня глобальна капіталізація ринку RWA зросла до 23,39 мільярда доларів (без урахування стейблкоїнів), що є значним збільшенням на 48,9% порівняно з 15,7 мільярда доларів на початку року. За цим зростанням стоять приватний кредит (який становить близько 58%) і облігації казначейства США (які становлять близько 31,2%), які разом складають майже 90% частки ринку.

Однак за цим вражаючим звітом ховаються глибокі проблеми, такі як висока концентрація класів активів, обмежена ліквідність, сумнівна прозорість і низька кореляція з рідною криптоекосистемою. RWA ще має пройти довгий шлях, щоб стати справжньою "основною траєкторією."

Приватні позики + облігації Міністерства фінансів США становлять 90% ринку

Приватний кредит став найпопулярнішим типом активів на ринку реальних активів, загальний обсяг якого досяг 13,5 мільярда доларів США, що становить приблизно 57,7%.

Figure займає перше місце з активною сумою кредиту в розмірі $10,19 мільярда. Figure - це платформа фінансових технологій на базі блокчейну, яка наразі зосереджується на кредитних лініях під заставу житла (HELOC), що дозволяє користувачам отримувати кредитні лінії до 85% від вартості їхнього житла. Згідно з офіційними даними, HELOC стала найбільшою небанківською кредитною лінією під заставу житла в Сполучених Штатах, надаючи в цілому понад $15 мільярдів у вигляді кредитних ліній.

Однак, на відміну від інших активів реального світу (RWA), які зазвичай випускаються на широких публічних блокчейнах, блокчейн Provenance, що використовується компанією Figure, є публічним, але з обмеженим доступом L1 блокчейном. Цей дизайн, подібний до консорціумного блокчейну, дозволяє активам RWA компанії Figure краще управлятися з одного боку, тоді як з іншого боку це ускладнює широке обертання цих активів на ринку. Тому, хоча активи RWA, випущені компанією Figure, перевищили 10 мільярдів доларів, їх фактична кореляція з крипторинком не є високою; ці активи в основному представлені в онлайні у вигляді забезпечених нот, і на даний момент ця частка ринкової частки не має атрибутів ліквідності торгівлі. Згідно з традиційним визначенням активів RWA, активи RWA компанії Figure належать до нетипової форми RWA.

Державні облігації США є другим за величиною класом активів на ринку RWA, а робоча логіка цього типу RWA полягає в конвертації традиційних державних облігацій США, готівки та активів, номінованих у доларах, таких як угоди з репо, у цифрові токени за допомогою технології блокчейн. У сфері державних облігацій США найбільше емісії становить BUIDL, видані BlackRock, з поточною загальною емісією приблизно $2,9 мільярда.

Фонд BUIDL спочатку було запущено на блокчейні Ethereum, а тепер він розширився, щоб включати кілька блокчейн-мереж, таких як Solana, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism та Polygon. Серед них більшість активів Фонду BUIDL (приблизно 93%) все ще випускаються на Ethereum.

Цей RWA має кращу гнучкість порівняно з традиційним методом безпосереднього придбання облігацій Казначейства США, надаючи ліквідність 24/7. Традиційні угоди з облігаціями Казначейства можуть займати кілька днів для завершення. Проте, BUIDL наразі відкритий для кваліфікованих інвесторів з мінімальним інвестиційним порогом у 5 мільйонів доларів, а поточна кількість тримачів становить 75. Крім того, BUIDL також запустив версію, сумісну з DeFi, під назвою sBUIDL, яка є токеном ERC-20, що представляє собою вимогу 1:1 до фонду BUIDL. sBUIDL може взаємодіяти з протоколами DeFi, такими як Euler.

Окрім приватного кредиту та облігацій казначейства США, товари займають третє місце серед активів RWA, в основному складаючись з токенізованого золота, випущеного такими установами, як Paxos і Tether, з поточною загальною капіталізацією ринку приблизно 1,51 мільярда доларів.

ZKsync та Stellar стають темними конями на ринку RWA публічних блокчейнів.

У порівнянні публічних ланцюгів Ethereum залишається найбільш улюбленою блокчейн-мережею для активів RWA. Наразі вона становить 55% ринкової вартості в 8,74 мільярда доларів (слід зазначити, що ця частка є відносною до всіх активів, випущених на публічних ланцюгах, які складають приблизно 12,55 мільярда доларів, а активи, випущені на власних ланцюгах, таких як Figure, не включені в цю статистику).

Серед них активи на суму 2,7 мільярда доларів, випущені BUIDL, становлять 36,48% ефіріуму, тоді як інші є токенізованим золотом, таким як PAXG та XAUT.

У порівнянні публічних ланцюгів дещо дивно, що ZKsync став другим за величиною RWA публічним ланцюгом з обсягом випуску активів у 2,25 мільярда доларів. Причина, чому ZKsync досяг такої високої величини випуску RWA активів, в основному полягає в компанії з управління активами Tradable, яка впроваджує технології web3. Tradable дозволяє установам ініціювати інвестиційні можливості на своїй платформі та зазначати деталі інвестиційних цілей і інформацію про транзакції. Інвестори обирають інвестувати на основі цих можливостей, які їх зацікавили, наприклад, старший забезпечений кредит у фінансових технологіях з фінансуванням у 110 мільйонів доларів і ставкою повернення 15%. Або терміновий кредит, наданий провідній юридичній фірмі, з ставкою повернення 15,5% і обсягом фінансування 57 мільйонів доларів. За даними Tradable, в даний час в онлайн-режимі є 34 активи, середня річна процентна ставка (APY) яких становить 10%. Проте компанії явно бракує мотивації в зовнішній промоції та операціях, оскільки вона лише ретвітнула 2 новинних статті в Twitter, не опублікувавши жодного оригінального контенту, а офіційна новинна сторінка залишається з новинами з 2023 року.

Крім того, при перевірці інформації про контракти Tradable, PANews виявив, що ці контракти є всі ненадійними і не взаємодіють з криптоактивами, при цьому всі контракти показують кількість токенів як нуль. Тому з цієї точки зору є певні сумніви щодо фактичної кількості активів RWA в ланцюгу для Tradable.

Крім того, Stellar займає третє місце в мережі RWA, що дещо несподівано. Наразі емісія активів RWA в цій мережі становить приблизно 498 мільйонів доларів, з яких BENJI, виданий Franklin Templeton, становить близько 489 мільйонів доларів, що робить його абсолютним лідером. BENJI також є монетизованим фондом, заснованим на державних облігаціях США, з загальною емісією приблизно 770 мільйонів доларів, з яких 63% випущено в мережі Stellar.

Як усталена публічна мережа, створена в 2014 році, Stellar поступово зникла з основного ринку публічних мереж у останні роки. У 2024 році вона запустила платформу смарт-контрактів Soroban та представила фонд в розмірі 100 мільйонів доларів для сприяння розвитку та створенню проєктів. Крім того, за останній рік вона сприяла співпраці з кількома контрактними установами, такими як Franklin Templeton, Paxos та Circle, що дозволило Stellar перевершити популярні публічні мережі, такі як Solana, у галузі RWA, ставши третьою за рангом публічною мережею для випуску RWA. Однак з композиційної точки зору, випуск активів RWA Stellar значно залежить від обсягу випуску Franklin, що робить його відносно однобоким.

Випуск RWA в мережі Solana займає четверте місце, становляючи приблизно 349 мільйонів доларів. Хоча масштаб не великий, з точки зору темпів зростання, він зріс на 101% з січня 2025 року, що свідчить про швидке зростання. Що стосується категорій розподілу, то він в основному складається з державних облігацій США.

За вражаючими даними ринок RWA приховує виклики.

Дані показують, що зростання ринку RWA знаходиться вremarkable стані. Однак, здається, що за цимremarkable зростанням також існують деякі потенційні виклики.

По-перше, класи активів в основному зосереджені на приватному кредитуванні та державних облігаціях США. Однак дані про провідні проекти приватного кредитування, такі як Figure і Tradable, не є прозорими. Більше того, активи RWA компанії Figure по суті існують лише в ончейн-формі, і більшість з них не мають торгових атрибутів. З цієї точки зору, ці типи активів насправді не реалізували ефектів технології блокчейн, яка покращує традиційні активи в термінах ліквідності та прозорості.

По-друге, у сфері державних облігацій багато продуктів і стейблкоїнів мають схожості у своїх методах випуску. Насправді, стейблкоїни, які генерують доходи і забезпечені державними облігаціями США, фактично пропонують подібний ефект доходності, а продукти RWA, зосереджені на державних облігаціях, стикаються з конкурентним тиском з боку стейблкоїнів.

По-третє, класи активів надто концентровані, хоча RWA вже існує кілька років. Проте домінуючі активи все ще зосереджені в державних облігаціях та методах випуску приватних кредитів (що становить майже 90%). Частка товарів, акцій та фондів залишається дуже низькою. Розвиток цих класів активів обмежений, в основному, через проблеми, пов'язані з фізичним зберіганням, юридичною відповідністю, витратами та іншими факторами.

Станом на зараз, загальний обсяг ринку RWA становить лише 23,3 мільярда доларів, що значно менше за обсяг ринку стейблкойнів (236 мільярдів доларів) і навіть менше за капіталізацію деяких нововиданих токенів публічних блокчейнів. Цей масштаб далекій від уявлень ринку про так званий трильйонний ринок RWA. З точки зору операцій з активами, поточний RWA майже виключно є доменом для установ та великих гравців, і він досить далекий від операційних методів традиційного крипторинку. Для звичайних інвесторів участь у треку RWA здається певною мірою складною, і RWA все ще має довгий шлях до того, щоб стати новою гарячою точкою для роздрібних інвесторів.

У цілому, ринок RWA в першій половині 2025 року справді показав результати зростання ринкової вартості майже на 50%, а подвійна структура приватного кредиту та облігацій США стає все більш виразною. Потенціал RWA беззаперечний, але те, як подолати поточні вузькі місця і досягти якісних змін у термінах прозорості, ліквідності та екологічної інтеграції, буде ключовим для визначення, чи є це швидкоплинним явищем, чи відкриває нову главу у фінансах.

Заява:

1. Ця стаття перепублікована з [PANews] , Оригінальна назва “Аналіз даних ринку RWA: Розмір ринку зріс на 48% у першій половині року, ZKsync ‘контратакує’ та стає другим за величиною публічним ланцюгом”, авторські права належать оригінальному автору [ Френк, PANewsЯкщо є заперечення щодо повторного друку, будь ласка, зв'яжіться зGate Learn TeamКоманда обробить це якомога швидше відповідно до відповідних процедур.
2. Застереження: Вигляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно думкою автора і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn, якщо не вказано інше.ГейтУ таких обставинах забороняється копіювати, розповсюджувати або плагіатити перекладені статті.