Основна мета

По-перше, я повинен сказати, що більшість інформації, яку ви бачите про токенізацію акцій, є неточною, і вона навіть не пояснює чітко, що таке токенізовані акції.

Я відповім на всі ваші запитання одразу.

Наразі існує ланцюг бульбашок і спекуляцій: “Відповідність стейблкоїнів → Входження коштів у криптовалюту → Спекулятивна торгівля нерегульованими деривативами або повітряними токенами”

Хочу нагадати вам, що клієнти ставлять проти тенденцій цін на акції з Robinhood, а не беруть участь у торгах на відкритому ринку.

Чи прийшло майбутнє, чи його занадто розрекламували?

30 червня американська онлайн-брокерська компанія Robinhood оголосила про запуск послуг токенізації акцій у США в той же день, коли відомі криптоторгові платформи Bybit та Kraken, надають користувачам можливість безперервної торгівлі акціями 24/7.

Згідно з Reuters, Robinhood оголосила про запуск послуг торгівлі токенами акцій на основі мережі Arbitrum для користувачів з ЄС, підтримуючи торгівлю більш ніж 200 американськими акціями та ETF, включаючи Nvidia, Apple і Microsoft. В той же день Bybit і Kraken запустили продукт "xStocks" (токенізація акцій), наданий швейцарською платформою токенізації активів Backed Finance, яка охоплює близько 60 типів токенів акцій та ETF.

На основі цих новин акції Robinhood досягли історичного максимуму, зросли майже на 10%. Керівники компанії також заявили, що планують запустити токени, пов'язані з акціями приватних компаній, починаючи з OpenAI Сема Олтмана та SpaceX Ілона Маска.

Robinhood планує запустити токени, пов'язані з акціями приватних компаній.

Чи повинні ми відкрити ринок "крипто IPO", який обходить традиційний ринок цінних паперів?

3 липня OpenAI видала термінове повідомлення, в якому зазначається, що ці "OpenAI Tokens" не є акціями OpenAI. "Ми не співпрацювали з Robinhood, і ми не брали участі в цій справі, і ми її не підтримуємо. Будь-який перехід акцій OpenAI вимагає нашого затвердження, і ми не затверджували жоден перехід."

Торговельна асоціація, що представляє фінансові компанії, закликає Комісію з цінних паперів та бірж США відхилити можливість для компаній з цифрових активів пропонувати токенізовані акції через конкретні винятки, і натомість прийняти більш прозорий підхід.

У листі, надісланому цього тижня до робочої групи з криптовалют Комісії з цінних паперів і бірж США, Асоціація цінних паперів і фінансових ринків заявила, що її члени "ретельно вивчають" звіти, які показують, що компанії, що займаються цифровими активами, прагнуть запропонувати токенізовані акції та подали запити на звільнення від дій або винятки до агентства. Звільнення від дій означає, що якщо компанія запустить ці продукти, співробітники SEC не рекомендуватимуть вжити заходів щодо компанії.

«Тому SIFMA закликає SEC відхилити запити цих компаній про бездіяльність або звільнення від відповідальності та, натомість, забезпечити сильний публічний процес, який дозволяє отримати значущий громадський зворотний зв'язок перед ухваленням будь-яких рішень щодо впровадження нових моделей торгівлі та випуску, а також інших питань, які можуть виникнути у зв'язку з розглядом SEC політичних дій у відповідь на RFI [Запит на інформацію]», - зазначила асоціація.

По-перше, зрозумійте, що це насправді є.

• Припустимо, що загальна кількість обігових акцій акції є цілим тортом, Robinhood купує частину на ринку цінних паперів, що вважається однією частиною торта. Потім він цифровизує цінову тенденцію цієї частини і поміщає її в блокчейн, знижуючи вхідний бар'єр для покупців (мінімум 1 євро). По суті, він вбирає очікування зростання або зниження цін на цю частину торта у вигляді Токена на блокчейні, а потім полегшує купівлю та продаж цього Токена.
• Перевага для Robinhood полягає в збільшенні кількості користувачів, а збільшення кількості користувачів означає потенціал для зростання доходів і побудови власної екосистеми фінансових продуктів.

Згідно з документом ключової інформації, наданим компанією Robinhood перед реєстрацією клієнта:

Ціна цього продукту динамічно коригується на основі реальної вартості базового активу, наданої NASDAQ.

Володарювання цим продуктом не означає, що ви володієте акціями або одиницями, або маєте право отримати акції чи одиниці базового активу. Цей продукт не дозволяє вам обмінювати його на акції або одиниці базового активу, або будь-яким іншим чином, і не надає вам прав, які ви б мали при прямій покупці акцій або одиниць базового активу (наприклад, права голосу на зборах акціонерів).

І це фінансовий деривативний продукт з максимальним рівнем ризику 7.

Цей продукт не підлягає компенсації інвесторів або схемам страхування депозитів. Robinhood Europe є єдиним контрагентом для вимог на оплату, пов'язаних з продуктом серед усіх базових активів.

Robinhood Europe може призупинити закриття позицій продуктів за певних обставин, таких як несподівана волатильність ринку, запити, зроблені поза торговими годинами США, тимчасові оголошення або інші ситуації, які ускладнюють ціноутворення.

Використовуйте лімітні ордери для хеджування ордерів у межах 0,5% вище та нижче останньої звітної ціни торгівлі базовим активом на біржі Nasdaq (тобто, Nasdaq Stock Market, Nasdaq OMX BX або Nasdaq OMX PHLX), а також у межах 0,5% вище та нижче обмінного курсу.

Постійні контракти використовують лімітні ордери для обмеження замовлень, з цінами, які можуть бути до 1% вище або нижче останньої торгівельної ціни, наведеної відповідною біржею постійних контрактів.

Конкретні деталі ґрунтуються на інформації з офіційного веб-сайту Robinhood.

Купуйте та продавайте токени акцій

Перед тим, як придбати токени акцій

Перед тим, як ви купите свій перший Токен акцій, вам потрібно зареєструватися та отримати схвалення для торгівлі. Це включає:

• Надайте необхідну інформацію, таку як ваш ідентифікаційний номер платника податків (TIN). Якщо у вас є кілька TIN, система може попросити вас додати всі TIN.
• Відповідайте на запитання про свій інвестиційний профіль, щоб допомогти оцінити вашу фінансову ситуацію та інвестиційні цілі.
• Заповніть анкету для перевірки знань, щоб переконатися, що ви розумієте токени акцій та пов'язані з ними ризики.
• Ознайомтеся та погодьтеся з необхідними угодами, включаючи умови використання.

Шукати токени акцій

Ви можете знайти доступні токени акцій у розділі Explore (лупа). Ви можете використовувати рядок пошуку для пошуку токенів акцій за кодом акцій або назвою.

Розмістіть своє замовлення на купівлю

• Після того, як ви знайдете акційний Токен, який хочете придбати, натисніть на нього, щоб перейти на сторінку деталей акційного Токена (STDP).
• На STDP виберіть Купити.
• Ми наразі підтримуємо замовлення на покупку за допомогою кількості або євро вартості, включаючи цілі токени та частини.
• Перевірте оцінені ціни та деталі FX. Усі токени акцій відображаються в USD, а ви будете купувати в EUR. Коли ви торгуєте, конверсія валюти відбувається автоматично, і Robinhood не додає спред, тільки комісію за валютний обмін у розмірі 0,10%.
• Після підтвердження ваше замовлення на купівлю буде розміщене.

Продати токени акцій

• Після того, як ви знайдете акційний Токен, який хочете продати, клацніть на ньому, щоб перейти на сторінку деталей акційного Токена (STDP).
• На STDP виберіть Продати.
• Ми наразі підтримуємо продажі за допомогою або кількості, або євро-значення, включаючи цілі токени та їх частини.
• Перевірте деталі замовлення на екрані підтвердження та підтвердіть. Після підтвердження ваше продавальне замовлення буде розміщено.

Перевірте та підтвердіть

Після введення деталей вашого замовлення, будь ласка, уважно перегляньте інформацію на екрані підтвердження. Якщо ринок закритий, екран підтвердження замовлення покаже, що ваше замовлення знаходиться в черзі на наступне відкриття ринку.

Використовуйте свої кошти після продажу

Коли ваше замовлення на продаж буде виконано, виручка від продажу буде негайно зарахована на ваш рахунок, але є кілька важливих деталей щодо того, як їх використовувати:

• Кошти можна торгувати негайно. Це означає, що ви можете використовувати готівку від продажу євро (€) для покупки інших токенів акцій або підтримуваних активів прямо зараз.
• Виведення призупинено до наступного робочого дня (Т+1). Хоча ви можете використовувати ці кошти для торгівлі відразу, ви не зможете вивести євро-доходи на свій банківський рахунок до наступного робочого дня після врегулювання продажу.

Це призупинення виведення коштів особливо стосується єврових доходів від продажу токенів акцій.

Статус призупинення виведення буде автоматично знято наступного робочого дня.

Якщо ви здійснюєте кілька продажів у різні дати, кошти від кожного продажу будуть доступні для виведення в наступний робочий день після конкретного продажу.

Ви можете перевірити статус своїх коштів у Розділі Переведення → Виведення, і побачити поточні кошти для виведення та баланс, що чекає на розрахунок.

Важливі деталі транзакції

• Години торгівлі: Ви можете торгувати токенами акцій з 2:00 ранку за CET/CEST в понеділок до 2:00 ранку в суботу. Ви також можете ставити чергу на купівлю або продаж поза цими годинами, і ці замовлення будуть виконані, коли ринок знову відкриється. Екран підтвердження замовлення підтвердить, чи було ваше замовлення успішно поставлено в чергу.
• Дії компанії: Дії компанії, пов'язані з основними акціями (такі як спліти або злиття), вплинуть на ваші токени акцій. Торгівля може бути призупинена під час обробки дій компанії. Банери та/або сповіщення в додатку повідомлять вас про дії компанії та призупинення торгівлі. Перевірте дії компанії токенів акцій для отримання більш детальної інформації.

Дані ринку: Графіки та основні показники відображаються в USD.

вартість

Комісія за обмін валюти: Ми конвертуємо ваші євро за поточним курсом, плюс невелика комісія за обмін валюти в розмірі 0,10%.

Оцінкова загальна вартість: Це включає:

• Конвертована ціна токена (євро)
• 0.1% комісія за обмін валюти
• Розгляньте невеликий буфер для волатильності

Щоб допомогти запобігти значним коливанням цін під час обробки вашого замовлення, ціна виконання покупок може бути рівною або нижчою за:

• Вищий за останню торгівельну ціну акцій на 0.5% і вищий за поточний курс євро / долара США на 0.5%.
• Аналогічно, ціна виконання продажного ордера може бути рівною або вищою за:
• 0.5% нижче за останню ціну угоди та 0.5% нижче за поточний курс євро / долар США.

Торгівля неможлива під час корпоративних дій.

Під час зусиль команди дій компанії щодо вирішення цих змін ми тимчасово призупинимо вашу торгівлю постраждалими токенами акцій.

Протягом періоду обробки дій компанії нові замовлення зазвичай не можуть бути розміщені. У більшості випадків торгівля стає недоступною з дати набуття чинності приблизно о 2 годині ночі (центральноєвропейський час / центральноєвропейський літній час) і відновлюється після завершення обробки, зазвичай на початку торгового дня в США (близько 3:30 PM центральноєвропейського часу / центральноєвропейського літнього часу).

Протягом періоду дій компанії всі незавершені замовлення на токен акцій будуть скасовані.

У дуже рідкісних випадках, таких як делістинг або ліквідація, ми дозволяємо вам розміщувати лише продажні замовлення на цей конкретний токен акцій. Замовлення на покупку не дозволяються, і всі очікуючі замовлення будуть скасовані.

Які відмінності між токенами акцій та традиційними акціями?

Токени акцій пропонують багато тих самих переваг, що й традиційні акції, але оскільки ви не володієте основними акціями, ви не матимете певних прав акціонера, таких як голосування. Крім того, на відміну від акцій, коли ви купуєте токени акцій, ви укладаєте деривативний контракт з Robinhood Europe.

Як працюють токени акцій?

Коли ви купуєте токени акцій, ви насправді не купуєте акції – ви купуєте токенізовані контракти, які відстежують їхню ціну, що записані в блокчейні.

Ви можете купувати, продавати або зберігати токени акцій, але наразі ви не можете відправляти їх на інші гаманці або платформи.

Які переваги торгівлі токенами акцій Robinhood?

Існує кілька потенційних переваг торгівлі токенами акцій на Robinhood:

• Robinhood не має комісій або додаткових спредів: лише 0,1% комісії за форекс, щоб покрити всі витрати. Ніколи немає прихованих зборів.
• Починаючи з 1 євро: Входьте на ринок на своїх умовах - та отримуйте дивіденди, коли це можливо.
• 24-годинний доступ до ринку: Купуйте та продавайте токени акцій у будь-який час з понеділка по п'ятницю.
• Інвестуйте з упевненістю: токени акцій Robinhood пропонуються як деривативи відповідно до MiFID II. Основні активи надійно зберігаються в установі, ліцензованій в США.

Підсумуйте поточний стан токенізованих акцій в одне речення:

Деривативний контракт, який вимагає KYC/AML (надання податкового коду само по собі є KYC), не має основних прав акціонера традиційних акцій (наприклад, Robinhood не має голосувальних прав і навіть не володіє самими базовими акціями), не може вільно передаватися та циркулювати на інші гаманці або платформи на блокчейні (обмежений купівлею та продажем у додатку акцій токена Robinhood), торгується з використанням лімітних ордерів (вгору та вниз на 0,5%) і розраховується T+1. Найважливіший момент полягає в тому, що токенізовані акції не можуть торгуватися під час чутливого періоду інформації компанії, що котується (наприклад, під час періодів основного розкриття інформації).

Це похідний продукт, одягнений у фондові вбрання.

Що таке акція?

Акції (також відомі як "частки" або "капітал") є типом фінансового інструменту, який надає акціонерам права на участь у капіталі компанії.

Це вид цінного папера, через який акціонерне товариство розподіляє свою власність. Оскільки акціонерному товариству потрібно залучати довгострокові кошти, воно випускає акції для інвесторів як сертифікат часткової власності на капітал компанії, ставши акціонерами, щоб отримувати дивіденди (акціонерні дивіденди) та/або дивіденди (грошові дивіденди) та брати участь у прибутках від зростання компанії або коливань ринку; але вони також повинні нести ризики, що виникають через операційні помилки компанії.

Перша акція у світі була випущена в семнадцятому столітті Голландською Ост-Індською компанією.

Суть акцій полягає в тому, що вони представляють частки власності в компанії. Купуючи акції, інвестори фактично стають акціонерами компанії, ділячись її прибутками та ризиками.

Що таке деривативний контракт?

Деривативний контракт – це фінансова угода між двома сторонами, вартість якої базується на (або «виводиться з») цін інших речей, таких як акції, облігації, товари, валюти, процентні ставки або навіть ринкові індекси. Ви не володієте фактичними предметами (такими як барелі нафти або акції компанії), а скоріше робите ставку на те, як зміняться їхні ціни.

Ці контракти зобов'язують Robinhood бути контрагентом для виплат клієнтам на основі результатів акцій або ETF США. Якщо вартість акцій або ETF США зростає з початку контракту до його закінчення, Robinhood виплатить клієнтам отриманий прибуток. Навпаки, якщо вартість акцій або ETF США зменшується, Robinhood утримає різницю. У разі розподілу акцій та викупу акцій похідні контракти будуть змінені, а токени будуть відкориговані.

Що таке токенізація?

Коли підписується новий контракт на похідні інструменти акцій США, Robinhood одночасно випустить (мінтить) новий обліковий Токен на блокчейні. Цей Токен представляє права клієнта на похідні інструменти акцій США. Цей Токен не підлягає передачі.

Коли американські похідні акції будуть закриті, Robinhood видалить токенізовані контракти на американські похідні акції з блокчейну. Блокчейн буде оновлюватися в реальному часі, токени більше не будуть дійсними і не можуть бути частиною гаманця або будь-якої транзакції в блокчейні.

Деривативи акцій США вважаються складними фінансовими інструментами. Вони не торгуються на регульованих ринках або інших багатосторонніх торгових майданчиках. Крім того, хоча Robinhood хеджує свої зобов'язання, купуючи акції США або ETF у співвідношенні 1:1 для деривативів акцій США, клієнти повинні розуміти вроджені ризики контрагента деривативів акцій США та оцінювати кредитоспроможність Robinhood перед тим, як займатися торгівлею.

Що таке безстроковий ф'ючерсний контракт?

Ф'ючерсний контракт є типом деривативного контракту, який зобов'язує покупця та продавця укласти угоду щодо активу за заздалегідь визначеною ціною на фіксовану майбутню дату, незалежно від ринкової вартості на цю дату. Безстроковий ф'ючерсний контракт або безстроковий контракт — це ф'ючерсний контракт без дати закінчення. Оскільки немає дати закінчення, немає потреби в фактичній поставці активу, і єдиною метою безстрокового ф'ючерсного контракту є спекуляція на ціні активу. Ці контракти можна використовувати для спекуляцій, що майбутні ціни будуть нижчими за поточну ціну (відомо як коротка позиція) або вищими за поточну ціну (відомо як довга позиція).

Що таке крипто безстроковий ф'ючерсний контракт (або крипто безстроковий контракт)?

Криптовалютні безстрокові контракти відносяться до безстрокових ф'ючерсних контрактів, які базуються на криптовалютних активах як базовому активі. Криптовалютні безстрокові контракти, що пропонуються Robinhood, стосуються криптовалютних активів, зазначених у документі з ключовою інформацією тут.

Це навіть не токенізовані акції, а скоріше токенізовані фінансові деривативні контракти.

Токенізовані акції, випущені Robinhood Europe, по суті не є справжнім володінням акціями, а є деривативом. Конкретно, Robinhood чітко зазначає: “Ви не володієте основними акціями і не можете обміняти їх на акції”; те, що ви торгуєте, є приватним контрактом між Robinhood і вами, а не реєстрацією акцій на блокчейні. Це по суті нова упаковка Контракту на різницю (CFD), а не токенізованої цінної папери.

Цей продукт, випущений Robinhood, просто упаковує права торгівлі CFD/контрактами в токен, видимий в блокчейні, але: його не можна вільно передавати, його можна закрити лише в Robinhood, це лише "торговий сертифікат", що знаходиться в блокчейні, а не права на акції, що знаходяться в блокчейні.

Зазвичай однією з основних переваг токенізованих активів є їхня передача (в межах блокчейну). "Непередаваний" означає, що цей токен є лише записом у внутрішній системі Robinhood, а не активом блокчейну, який може вільно обертатися та торгуватися в децентралізований спосіб. Це просто цифровий сертифікат, який використовується для відстеження вашого "права", і цей сертифікат не може залишити екосистему Robinhood.

Традиційна торгівля цінними паперами суворо регулюється SEC, ESMA та FINRA; Robinhood, яка пропонує тільки складні фінансові продукти в Європі, підпадає під "вільнішу" регуляторну категорію і навіть безпосередньо уникає рамок відповідності ринку цінних паперів;

Бульбашкова мережа: “Відповідність стейблкоїнів → Надходження коштів у крипто → Спекулятивна торгівля нерегульованими деривативами або повітряними токенами.”

Бізнес-модель Robinhood є частиною «спекулятивної торгівлі» в рамках цього ланцюга.

Безпека коштів повністю залежить від платоспроможності та кредитного статусу Robinhood Europe. Як тільки Robinhood Europe зіштовхнеться з фінансовими проблемами, ваші інвестиції можуть стати безвартісними, і в рамках звичайного банкрутства фінансових установ немає механізму компенсації для інвесторів. Це принципово відрізняється від строго регульованих бірж цінних паперів і брокерів.

Роль блокчейну: У цьому випадку блокчейн функціонує більше як внутрішній реєстр і технічний трюк, що використовується для випуску непередаваних Токенів для відстеження похідних позицій клієнтів, а не наділяючи активи характеристиками децентралізації, прозорості та вільного обігу. Це не реалізувало справжнє бачення «токенізації акцій», яке сприяє дезінтермедіації, підвищенню ліквідності, зниженню бар'єрів і дозволяє вільну торгівлю на ланцюгу.

Генеральний директор криптовалютного підрозділу Robinhood, Джон Кребріат, заявив: “Ми хочемо вирішити історичну інвестиційну нерівність — тепер кожен може купувати ці компанії.”

Це простий і відвертий оманливий слоган.

Чому Robinhood купує базові акції 1:1?

Відповідь: Це для хеджування ринкового ризику як маркет-мейкер (контрагент).

Robinhood в основному є "контрагентом ваших торгів" - ви отримуєте прибуток, поки вони зазнають збитків, і ви зазнаєте збитків, поки вони отримують прибуток. Це схоже на відносини між дилером казино та гравцями.

Які два типи ризиків хеджуються?

A. Ризик ринкової ціни
Якщо немає хеджу, зростання вартості основного акції призведе до того, що Robinhood втратить гроші (оскільки він винен клієнтам збільшення вартості).
Купуючи акції, Robinhood хеджує свої збитки за контрактами за рахунок прибутків від зростання цін на акції.

B. Валютний ризик (що стосується деяких продуктів)
Якщо токен оцінюється в євро, а акції оцінюються в доларах США, то необхідно хеджувати ризики, спричинені коливаннями обмінного курсу.
Але найважливішим є перший: ризик ринкової ціни.

Це централізований «торговий цикл», розроблений Robinhood, де користувачі не володіють акціями, а скоріше мають зобов'язальний контракт від Robinhood. Він хеджує свої ринкові ризики через спотовий ринок акцій, але користувачі все ще несуть кредитний ризик Robinhood.

Robinhood Europe не є традиційною біржею; це не платформа для співпраці покупців та продавців. Це більше схоже на маркет-мейкера на позабіржовій (OTC) торгівлі.

Як єдиний контрагент, Robinhood Europe теоретично може мати мотиви, які суперечать інтересам клієнтів. Наприклад, він може маніпулювати своїми котируваннями за певних ринкових умов або приймати рішення під час процесу клірингу, які є несприятливими для клієнтів. Хоча компанії, що дотримуються норм, зазвичай мають внутрішні регуляції, щоб стримувати таку поведінку, ризики все ще існують.

Це регуляторний арбітраж.

• Оскільки вже існує зрілий ринок цінних паперів, навіщо нам токенізація акцій? Яке її значення?
• Якщо токенізовані акції прив'язані до реальних акцій, а базові активи є публічно торгованими компаніями, чи повинні вони підлягати такому ж регулюванню?
• Поточне регулювання криптовалют / DeFi явно є більш м'яким, ніж регулювання традиційних ринків цінних паперів. Чи існує можливість "регуляторного арбітражу"?
• Чи належить ця модель до бульбашки? Чи лопне вона через суворі регуляції, такі як законодавство щодо стейблкоїнів?

Згідно з принципом «однакові активи, однакові ризики, однакові регуляції», Robinhood є в основному формою регуляторного арбітражу.

Традиційні акції регулюються SEC та FINRA, тоді як токенізовані акції на платформі Robinhood не підлягають цим обмеженням, покладаючись лише на європейські регуляції (такі як MiFID II), що призводить до регуляторного арбітражу. Хоча Закон GENIUS 2025 регулює стейблкоїни, він ще не уточнив токенізовані деривативи, створюючи сірий сектор.

Торги токенізованими акціями 24/7 та низькі бар'єри для входу приваблюють спекулянтів, але відсутність захисту інвесторів, що існує на традиційних ринках (таких як страхування SIPC), може розглядатися як несправедлива конкуренція.

Ті ж самі базові активи, різні юридичні структури та різні регуляторні інтенсивності призводять до несправедливої конкуренції; це типовий випадок регуляторного арбітражу, а не технологічно зумовленої фінансової інновації, а скоріше інновації арбітражу, зумовленої спекуляцією.

• Основний актив - це акції публічної компанії, а властивий ризик відповідає традиційним цінним паперам;
• Інвестори стикаються з ціновою волатильністю, ризиками корпоративного управління та асиметрією інформації.
• Якщо немає єдиного регулювання, може виникнути регуляторний арбітраж: тобто один і той же актив може підлягати різному регуляторному обробленню на різних платформах.

Який вплив це має на альткоїни?

Перш за все, слід зазначити, що протягом минулого століття регулювання цінних паперів у США в цілому вважається успішним — ринки стали глибшими, оцінки стали більш раціональними, а випадки шахрайства стали менш частими, все це завдяки обов'язковому розкриттю інформації компаніями, що котируються.

Деякі ринкові погляди вказують на те, що токенізація традиційних високоякісних активів, підтримувана чіткими бізнес-моделями, юридичною та відповідною регуляторною базою, а також стабільними реальними доходами, стає новим фаворитом для ончейн-фондів, створюючи ефект відтоку на ринку альткоїнів. Зокрема, ті токени, які позбавлені реальних моделей доходу, мають незрілу продукцію та покладаються лише на наративи для підтримки своєї ринкової вартості, стикаються з виснаженням ліквідності та тиском на виживання.

Існує також точка зору, що альткоїни можуть не зникнути, але їм стає все важче вижити. На крипторинку кожен новий якісний актив є ударом для тих цінових активів, які покладаються на консенсус для підтримки. Єдиний спосіб вижити альткоїнам у майбутньому — це створення реальної прикладної цінності, і це повинна бути та цінність, яка може генерувати реальний дохід. Усі токени, які не можуть реалізуватися та вижити виключно на основі наративу, поступово потраплять у спіраль смерті. Можливо, ще будуть сезони альткоїнів, але ера широкого зростання тисяч монет ніколи не повернеться; простий модель, ймовірно, вже стала частиною минулого.

По-перше, давайте визначимо альткоїни:

Альткоїни – це будь-які криптовалюти, випущені після Біткойна. Назва цих монет походить від фрази "альтернативні монети" або альткоїни. Простими словами, це термін, який описує всі цифрові активи, що є альтернативами Біткойну.

Термін “Shanzhai coin” походить від китайської фрази “Shanzhai goods,” яка має насмішкуватий підтекст підроблених товарів. Оскільки Bitcoin є першою криптовалютою у світі, багато монет, які імітують технологію Bitcoin, були запущені після цього, тому і з'явився термін Shanzhai coin.

Але на справжньому ринку криптовалют альтернативні монети означають:

• Відсутність технічної оригінальності або практичних сценаріїв застосування
• Відсутня чітка бізнес-модель або реальна підтримка попиту.
• криптографічні активи, спрямовані на спекуляцію в короткостроковій перспективі, памп і дамп

Вони часто імітують технічну архітектуру основних криптовалют (таких як Bitcoin та Ethereum), але не мають суттєвих інновацій або підтримки вартості.

Ці проекти часто рекламують "децентралізацію", "блокчейн-фінанси" та "революцію Web 3.0", але насправді це просто нові спекулятивні інструменти, які є тим самим старим вином у новій пляшці.

Вони пропонують на перший погляд можливість «швидко розбагатіти», приваблюючи незліченну кількість спекулянтів, схожих на азартних гравців.

Остаточний результат: кілька ранніх учасників виводять кошти та залишають велику кількість роздрібних інвесторів на високій позиції, врешті-решт втрачаючи все.

Причина, чому альткоїни, повітряні монети або мем-монети приваблюють безліч спекулянтів, полягає в тому, що вони, здавалося б, пропонують можливість стати багатим за одну ніч. Інвестори квапляться, як азартні гравці, ставити на мізерні шанси, але врешті-решт можуть втратити все, залишивши лише непідтверджені легенди про багатство, які продовжують приваблювати спекулянтів.

"Міфи про багатство" на ринку (такі як зростання "Dogecoin" і "Shiba Inu Coin") посилюються та поширюються безмежно, тоді як безліч випадків втрат вибірково ігнорується. Ця інформаційна асиметрія, разом із вродженою психологією гравця та емоціями FOMO (страх пропустити), змушує інвесторів підходити до ринку як до казино, з мисленням ризикувати невеликими ймовірностями заради великих прибутків, врешті-решт потрапляючи у втрати.

Однак спекулянти, як правило, вибірково ігнорують ризики, а їхня пам'ять короткочасна; збагачення за одну ніч є їхньою єдиною метою та прагненням.

Отже, висновок очевидний:

Більше того, незалежно від вродженого регулювання KYC для токенізованих акцій, структура дизайну, яка закріплює реальні акції, не відповідає вимогам спекулянтів на альткоїни, і альткоїни, навіть MEME монети, продовжуватимуть привертати інтерес спекулянтів.

Чи є так звані "токенізовані акції" частиною нового кола бульбашок?

З кількох точок зору це дійсно так:

Регулювання ще не є чітким.

Законодавство про стейблкоїни, таке як MiCA та інші регуляції, ще не було повністю впроваджено і залишається в сірій зоні;

Технічні інновації обмежені.

Блокчейн використовується лише для запису та розрахунків і не приніс справжнього покращення фінансової ефективності.

Ринкові настрої впливають

Інвестори переслідують концепцію "блокчейн-фінансів", ігноруючи суть продуктів;

Спекулятивна атмосфера сильна.

Характеристики низьких бар'єрів для входу, малих одиниць та легкості торгівлі приваблюють велику кількість роздрібних інвесторів для участі.

Потенційний системний ризик

Якщо Robinhood або подібні платформи збанкрутують, це може вплинути на велику кількість роздрібних інвесторів.

На фоні поступового впровадження законодавства про стейблкойни, увага ринку до "комплаєнсу" та "токенізації" є надзвичайно високою. Robinhood може використати цей ринковий настрій, щоб упакувати свої високоризикові деривативні продукти як популярну концепцію "токенізованих акцій", приваблюючи інвесторів, які бажають взяти участь у концепції криптовалюти в рамках комплаєнсу.

Токенізовані акції Robinhood фактично є угодами на ставку на ціну і також слугують інструментом для спекулянтів.

Після запуску 1 липня 2025 року обсяг торгівлі зріс на 200%, і спекулятивний настрій був очевидний.

Декларація:

1. Ця стаття відтворена з [TechFlow]，авторські права належать оригінальному автору [Simacong AI Канал] Якщо є заперечення щодо повторного друку, будь ласка, зв’яжіться Команда Gate LearnКоманда обробить це якомога швидше відповідно до відповідних процедур.
2. Застереження: Думки та погляди, висловлені в цій статті, є виключно думками автора і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn, якщо не зазначено інше.ГейтЗа таких обставин заборонено копіювати, розповсюджувати або плагіатити перекладені статті.