Ця стаття основана на виступі Кобо Лілі З. Кінг, який відбувся 10 червня 2025 року на заході RWA в юридичній фірмі JunHe в Гонконгу, і присвячена практиці реальних світових активів у нестабільному світі для кількох брокерських фондів, стейблкоїн-інститутів та сімейних офісів.
«Кожен актив – кожна акція, облігація та фонд – можуть бути токенізовані, що зробить революцію в інвестиціях». Ось цитата голови та генерального директора BlackRock Ларрі Фінка. Бачення Ларрі Фінка про те, що все можна токенізувати, не тільки відображає технологічну можливість, але й віщує глибокі зміни у фінансовому секторі. Коли, де і де Ларрі Фінк сказав це речення, важливіше, ніж саме речення. Фраза з'явилася у щорічному листі BlackRock до всіх інвесторів 31 березня цього року. Однак у щорічному листі BlackRock минулого року ніде не згадувалися стейблкоїни, RWA, токенізація, цифрові активи, які є найпопулярнішими словами на ринку цього року, а єдиним пов'язаним із цифровим активом став BTC ETF. Цього року щорічний лист BlackRock сповнений вигуків про демократизацію фінансів, яку може принести токенізація.
Чому стільки великих гравців, у тому числі Ларрі Фінка, вирішили обговорити активи реального світу (RWA) саме зараз? Дехто каже, що це тому, що прибутки в DeFi на ланцюгу зменшилися, і тому всі шукають прибуток у реальному світі. Інші стверджують, що зараз RWA є єдиною гарячою темою, і хто до неї торкається, той зростає, незалежно від того, чи це монета, чи акція. Є й такі, хто каже, що в 2017-2018 роках була хвиля RWA, тоді це називалося ICO, і це була хвиля. Також є ті, хто говорить, навіщо стільки аналізувати, якщо без RWA скоро не буде роботи!
Ми, мабуть, все ж повинні зрозуміти, звідки взялася ця хвиля RWA, щоб протягом наступних 6-12 місяців зробити правильний вибір, який дозволить RWA справді злетіти в Азії та зайняти своє місце в майбутній глобалізації.
Сьогодні світ переживає величезні зміни в макроглобальному порядку. Вперше за десятиліття ми опинилися в світі, наповненому геополітичною невизначеністю, торговими війнами, контролем капіталу, а також фрагментацією та навітьweaponization глобальної фінансової системи. Долар, хоча і залишається сильним, - але країни шукають способи хеджування ризиків, а трансакції через кордон підлягають більш суворому контролю.
У такій ситуації цілком природно, що світовий капітал шукатиме швидші, дешевші та відкритіші канали для потоку. У той же час політика, пов'язана з цифровими активами, також наздоганяє. У Сполучених Штатах обидві партії наполягають на зміні стейблкоїнів і рамках політики токенізації, а токенізація більше не є нішевим експериментом в Азії – цифрові активи стали національною стратегією. Нарешті, поступово дозріває рівень технічної підтримки. За останні 12-18 місяців ми побачили величезні покращення: майже нульові комісії за транзакції на Tron, Solana, Base та різних ланцюгах рівня 2, час кінцевого підтвердження транзакцій у ланцюжку стейблкоїнів до секунди, а також швидке покращення користувацького досвіду цифрового гаманця – наприклад, абстрактна комісія за газ, схвалення в один клік та банківський досвід інституційного рівня для послуг ескроу.
Отже, чому Ларрі Фінк зараз говорить про RWA? Не тому, що настав час для спекуляцій, а тому, що світ більше ніж коли-небудь потребує цього — потребує способу та бачення, яке ефективно, відповідно до норм і глобально інтегрує традиційні фінанси у фінанси майбутнього.
На думку Ларрі Фінка, Уолл-стріт потрібно знижувати витрати та підвищувати ефективність. Простими словами, реальні світові активи (RWA) можуть зробити ринок швидшим, більш оптимізованим і глобалізованим — і при цьому не порушувати існуючі правила. Уолл-стріт не для криптовалюти, а для покращення інфраструктури існуючих капітальних ринків.
По-перше, це питання ефективності. У традиційних фінансах, таких як облігації та приватне кредитування, цикли розрахунків є повільними і дорогими, а процеси виконання складними. На відміну від цього, після токенізації RWA було досягнуто:
Миттєвий розрахунок — T+0, а не T+2 або навіть довше.
24/7 цілодобова ліквідність — без вихідних і без обмежень за часовими зонами.
Вбудована аудиторська здатність — книга обліку є реальною та відкритою.
Великі інститути побачили потенціал у зниженні витрат і підвищенні ефективності та швидко зробили кроки. Великі установи, включаючи BlackRock і Franklin Templeton, випустили на блокчейні досить великі токенізовані державні облігації, які можна розраховувати на ланцюзі та щоденно виплачувати доходи за допомогою смарт-контрактів. Це вже не експерименти — це нова фінансова інфраструктура, яка функціонує.
По-друге, це питання доступності. Токенізовані активи можуть досягати інвесторів, яких не охоплюють традиційні канали, особливо на ринках, що розвиваються, або серед нетрадиційних груп інвесторів. Наприклад:
Токенізовані державні облігації, випущені Ondo, Matrixdock та Plume, купуються DAO, криптовалютними скарбницями та власниками стейблкоїнів в Азії, Латинській Америці та Африці — ці групи мають KYC, до яких традиційні брокери, можливо, ніколи не зможуть дістатися, щоб отримати ці активи з стабільним доходом та сильною кредитоспроможністю.
Деякі проекти токенізації нерухомості в ОАЕ та США реалізували фрагментацію власності та глобальний розподіл, обмежений вимогами відповідності, що було абсолютно неможливо до токенізації.
RWA не тільки зменшує тертя, але й розширює ринок.
Останнє — це програмованість. Це основна сильна сторона токенізованих активів, яка дозволяє вбудовувати бізнес-логіку безпосередньо в сам актив:
Відповідно до правил переказу
вбудоване виплату доходу
автоматичне ребалансування
навіть вбудоване право управління
Компанія Cantor Fitzgerald (колишній генеральний директор якої був нинішнім міністром торгівлі США, а компанія має надзвичайно тісні зв'язки з Tether) нещодавно співпрацювала з Maple Finance, щоб запустити кредитну програму на забезпечення біткоїнів на суму 2 мільярди доларів — вони використовують смарт-контракти для автоматизації частини структури кредиту та моніторингу ризиків. Це сигналізує про початок більшої трансформації: фінансові продукти не лише цифрові, але й інтелектуальні — їх можна торгувати у всьому світі, вони спроектовані з вбудованою відповідністю та можуть миттєво інтегруватися в будь-який цифровий портфель.
RWA як ніколи актуально, конкретні цифри ринку можуть сказати нам, чи залишаються RWA на краю експерименту, чи вже наближаються до мейнстріму.
Станом на 9 червня, загальна вартість токенізованих реальних активів (RWA) на відкритому блокчейні досягла майже 23,4 мільярда доларів США. Це лише частина, яку можна відстежити, а активи, що знаходяться на ланцюгу, включають державні облігації США, корпоративні кредити, нерухомість, різні фонди, а також сировинні товари. 23,4 мільярда доларів США становлять приблизно 10% від обсягу стейблкоїнів, 0,7% від усього ринку Crypto, а за ринковою капіталізацією займає 10-те або 11-те місце серед усіх монет.
Додатковий аналіз даних дозволяє зробити кілька спостережень:
💳 Обсяг приватного кредитування перевищує обсяг державних облігацій
Перший великомасштабний основний продукт Figure на суму 12 мільярдів доларів США (револьверний кредит на нерухомість, іпотека для інвесторів, рефінансування готівки рефі виведення коштів), від народження кредиту до міжінституційного переказу, за допомогою блокчейну Provenance (Cosmos), щоб «перемістити» кредит на житло інституційного рівня в ланцюжок, а також завершити передачу та врегулювання прав власності/доходу в ланцюжку. Кожна позика буде викарбувана як цифрова електронна примітка та зареєстрована в системі реєстрації цифрових активів замість реєстрації MERS та ручної перевірки умовного депонування, отримуючи ончейн-ідентичність, яку можна миттєво продати, передати в заставу або сек'юритизувати. Малюнок 90-95% існуючих кредитів, вже у вигляді ончейн eNotes. Цей процес усуває потребу в паперових рахунках, реєстраційних зборах MERS і ручній перевірці умовного депонування, зменшуючи фрикційні витрати більш ніж на 100 базисних пунктів за кредит і скорочуючи час, необхідний для надходження коштів на рахунок, з тижнів до днів.
Securitize співпрацює з Drift Protocol, щоб вивести 1 мільярд доларів різноманітного кредитного фонду Apollo на блокчейн.
На сьогоднішній день Maple Finance видала понад 2,5 мільярда доларів США токенізованих кредитів.
Centrifuge надає підтримку реальних кредитних пулів для DeFi протоколів, таких як Aave та Maker.
🏦 Токенізовані державні облігації стають трендом
Фонд BUIDL від BlackRock: загальний обсяг управління становить 2,9 мільярда доларів США, наразі лідирує.
Обсяг Ondo становить 13 мільярдів доларів США, токенізований обсяг фонду BENJI від Franklin Templeton складає приблизно 7,75 мільярдів доларів США.
Matrixdock, Superstate вивели цю категорію на масштаб понад 7 мільярдів доларів.
Це не експерименти, що є крипто-нативними, а використання блокчейну як інфраструктури для розрахунку та розподілу державних облігацій основними фінансовими установами.
🏢 Токени товарних ф'ючерсів є більш ранньою спробою, ніж токенізація державних облігацій, і мають певну перевагу першопрохідця.
🏢Фонди, включаючи фонди нерухомості, демонструють сильний попит на RWA.
В ОАЕ група MAG (один з найбільших забудовників Дубая), MultiBank (найбільший трейдер фінансових деривативів) та Mavryk (компанія з технології блокчейн) оголосили про співпрацю на суму 3 мільярди доларів, метою якої є переведення розкішної нерухомості в блокчейн.
Платформи США, такі як RealT та Parcl, дозволяють роздрібним інвесторам купувати дробові частки прибуткової нерухомості — прибуток безпосередньо розподіляється на гаманці.
Ці токени активів є прибутковими, торгуючими та юридично обґрунтованими активами, які в сучасному ринковому середовищі є особливо привабливими — вони здатні генерувати дохід, мають низьку волатильність, і тепер стейблкоїн-утримувачі, DAO та фінансові керівники фінансових технологій можуть до них дістатися.
З огляду на вищезазначений аналіз, ми вважаємо, що токенізація RWA більше не є просто концепцією — це вже ринок: реальні активи, реальні емітенти, реальний дохід, і ці цифри стрімко зростають.
Давайте подивимося на деякі конкретні, реальні приклади проектів RWA, особливо в Гонконзі та Азійському регіоні: п’ять репрезентативних проектів RWA, які охоплюють різні етапи та моделі — від традиційних банків до технологічних компаній, від золота до нової енергії, від пілотних проектів до офіційної експлуатації.
Золотий токен HSBC
Це典型ний приклад входження традиційних банків у сферу RWA.
Ключове розуміння: HSBC обрала приватний блокчейн, зосередившись на роздрібних клієнтах і уникнула складного вторинного ринку.
Стратегічне значення: банки більше турбує дотримання вимог і управління ризиками, а не максимізація ліквідності
Опис проблеми: традиційні фінансові установи можуть спочатку вибрати закриту екосистему під час пробного запуску.
Ланxin Group × Ant Group (нові енергетичні зарядні станції)
Це представляє дослідження RWA Китаєм у сфері «нової інфраструктури».
Обсяг фінансування в 1 мільярд юанів підтверджує визнання інститутами токенізації реальних активів.
Ключові моменти: все ще на стадії пісочниці, що свідчить про те, що регулювання просувається обережно.
Склад інвесторів: внутрішні та закордонні установи + сімейні офіси, що свідчить про інтерес до трансакцій капіталу.
Гексін Енегрі Солнечна електростанція RWA
Більший масштаб: понад 200 мільйонів юанів, що свідчить про привабливість активів зеленої енергії.
Концепція ESG: активи зеленої енергії відповідають глобальним інвестиційним трендам ESG
Дизайн обігу: ще на стадії проектування, що вказує на те, що токенізація складних активів потребує більше технологічних та юридичних інновацій.
UBS × OSL токенізовані варранти
Пілотний проект міжнародного банку: участь UBS як швейцарського банківського гіганта має велике значення
B2B режим: цільове випускання для OSL, зосереджуючи увагу на верифікації процесів, а не на масштабах
Технічна верифікація: акцент на доказі технічної здійсненності токенізованих варрантів.
Hua Xia Fund Гонконгський фонд цифрових монет
Найбільш прозорий випадок: дані повністю перевіряються в мережі Ethereum.
Роздрібна орієнтація: 800 власників адрес, справжній орієнтований на звичайних інвесторів
Комплаєнс баланс: баланс між вимогами KYC та прозорістю в ланцюгу
З вищезазначених п'яти проєктів можна просто виокремити кілька ключових слів: приватна мережа, інституційний та цільовий ритейл та пілотний немасштабний. Ці проекти охоплюють різні події в Гонконзі, материковому Китаї та світі, демонструючи сотню квітів у повному розквіті. Зокрема, Гонконг є відносно відкритим і прихильним до інновацій; Проект материка просувається обережно, а пісочниця пілотується; Міжнародний: Великі банки активно промацують ґрунт. Справжнім викликом для поточних проектів є проблема ліквідності: більшість проектів стикаються з нестачею ліквідності на вторинному ринку, саме там і криється поточне «вузьке місце» RWA.
У порівнянні з проектами в Гонконгу, деякі ще перебувають на експериментальному етапі, ми спостерігаємо за п’ятьма провідними проектами RWA, які наразі мають масштабне функціонування на глобальному ринку. Вони представляють найкращі практики поточного ринку.
BUIDL - головний продукт BlackRock
Лідер за масштабом: 2,9 мільярда доларів, на всіх токенізованих продуктах державних облігацій безперечно попереду.
Організаційний орієнтир: лише 75 адрес для тримання, але щомісячний обсяг торгівлі досягає 620 мільйонів доларів
Ключове спостереження: в середньому кожна адреса володіє майже 40 мільйонами доларів, що доводить величезний попит з боку інституційних інвесторів.
Стратегічне значення: BlackRock обрала шлях якості, а не кількості, зосередившись на обслуговуванні великих установ.
BENJI - роздрібний експеримент Franklin Templeton
Найцікавіші дані: 577 власників адрес, але обсяг торгів за 30 днів становить лише 20 доларів.
Роздрібна орієнтація: це справжній продукт, спрямований на звичайних інвесторів
Виклики ліквідності: практично відсутня вторинна торгівля, що свідчить про те, що утримувачі більше схильні до «купівлі та утримання», можливо, утримувачі не є незнайомими звичайними людьми, а, можливо, найзнайомішими звичайними людьми.
Аналіз ринку: роздрібні інвестори, можливо, більше стурбовані доходом, а не ліквідністю
OUSG - інституційний продукт Ondo Finance
Збалансована стратегія: масштаб $690 млн, 70 адрес, обсяг торгів $14 млн
Ефективність установ: хоча масштаб менший, ніж у BUIDL, але активність торгів відносно висока
Чітке позиціонування: зосередження на кваліфікованих інвесторах США, уникнення складнощів регулювання роздрібної торгівлі
USTB - Продукт, що керується відповідністю
Обсяг помірний: 640 мільйонів доларів, 67 адрес
Висока торгова активність: обсяг торгів за 30 днів у 63 мільйони доларів США свідчить про хорошу ліквідність
Подвійна відповідність: для визнаних та кваліфікованих інвесторів США, вимоги до відповідності є найсуворішими
USDY - глобальне прорив
Найбільше відкриття: 15,487 адрес! Це справжній «масс-маркет» продукт.
Глобальна стратегія: спеціалізоване обслуговування іноземних інвесторів, уникнення складностей американського регулювання
Універсалізація інвестицій: в середньому кожна адреса володіє лише близько 40 тисяч доларів, що насправді реалізує інклюзивні фінанси.
Аналізуючи міжнародні проєкти, можна зробити кілька ключових висновків і тенденцій: типи інвесторів визначають дизайн продукту. Продукти, орієнтовані на інститути, зазвичай мають лише кілька великих учасників, високу ціну та низьку частоту交易; продукти, орієнтовані на роздріб, як правило, мають багато роздрібних інвесторів, низьку ціну та в основному утримуються; а глобальні продукти акцентують увагу на уникненні регуляторної складності за рахунок регіональної диференціації.
З урахуванням проектів RWA на ринку Гонконгу та міжнародному ринку, ми можемо зробити кілька спостережень:
Немає єдиної моделі, яка підходила б усім ринкам: інституційний та роздрібний ринки потребують абсолютно різного дизайну продуктів;
Регулювання є найбільшим розмежуванням: продукти для інвесторів з США та не з США демонструють величезну різницю у результатах, а в аспекті ліквідності професійні інвестори з США мають очевидну перевагу;
Ліквідність все ще є викликом: навіть найуспішніші продукти не мають високої активності на вторинному ринку;
Ключ до масштабування: або глибоко (великі суми від установ), або широко (масове впровадження для роздрібних споживачів).
Ці дані та аналізи відкривають нам важливу реальність: успішні продукти RWA повинні знайти свою ліквідність та унікальну відповідність продукту ринку.
Токенізація RWA дуже проста, але розподіл є складним. Будь-хто може випустити токен, що представляє нерухомість або державні облігації США. Як доставити ці токени в правильні руки покупців у масштабах та відповідно до законодавства — ось справжнє випробування.
Окрім раніше згаданих провідних проектів RWA, насправді на блокчейні вже існує десятки токенізованих державних облігаційних продуктів, багато з яких пропонують значні доходи, але більшість з них має управлінську величину активів (AUM) менше кількох мільйонів доларів. Чому так? Тому що вони не інтегровані в DeFi протоколи, не котируються на регульованих біржах, і інституційні покупці не можуть легко отримати їх без налаштованих процесів підключення.
Вартість токенізованого активу безпосередньо залежить від того, наскільки легко з нього вийти. В даний час, за винятком декількох пулів, таких як Maple або Centrifuge, вторинний ринок RWA дуже ліквідний. Однією з причин цього є те, що RWA досі не має схожого на NASDAQ або навіть пристойного ринку облігацій. Це також призвело до непрозорого ціноутворення, що обмежує інституційну участь.
Нарешті, фрагментарне регулювання RWA залишається серйозною перешкодою. Кожна юрисдикція має свій погляд на те, чи є токен цінним папером, як він депонується та хто може його утримувати. Це уповільнює транскордонне масштабування RWA, особливо в Азії.
Отже, ми бачимо, що якість активів RWA покращується, інфраструктура стає все більш розвиненою, але ще не подолано «остання миля»: як з'єднати токенізовані активи з відповідним капіталом, створити ліквідність, щоб RWA справді працювали.
Це саме той виклик, з яким стикається нинішня індустрія RAW, а також найбільша можливість.
Справжнім проривом у вирішенні цієї головоломки ліквідності є не просто краща інфраструктура, а відповідність продукту ринку. Це не просто так просто, як перевести старі традиційні активи на новий шлях блокчейну, але основне питання полягає в тому, кому насправді потрібен цей актив? Якщо цей актив стане більш доступним, які нові ринки він зможе обслуговувати? Якщо американські акції торгуватимуться 24/7, і якщо все більше брокерських компаній зможуть купувати та продавати цифрові активи, чи залишатиметься попит на токенізовані ETF та торгівлю акціями США?
Токенізація може зробити дві дуже потужні речі: знайти новий попит на існуючі активи, які стагнували на традиційних ринках, і створити абсолютно нові інвестиційні активи та доставити їх новими способами інвесторам, які ніколи раніше не мали можливості брати участь.
Пожвавлення попиту: поточна популярність облігацій США Spicy Chicken RWA насправді є одним із таких випадків. На традиційних фінансових ринках ринок казначейських облігацій США стає переповненим і менш привабливим. Однак у криптосвіті та на ринках, що розвиваються, у них є нова можливість: емітенти стейблкоїнів у ланцюжку використовують токенізовані казначейські векселі для отримання прибутку в мережі. Блокчейн-платформа, розроблена спеціально для RWA, вже продає казначейські облігації США безпосередньо роздрібним інвесторам у Африці, надаючи їм доступ до активів, номінованих у доларах, з перенесеним доходом, який ніколи не пропонувався місцевими банками. У цьому випадку токенізація – це не лише оцифрування активів, а й зіставлення активів із глобальною, недостатньо обслуговуваною аудиторією, яка прагне безпеки та прибутку.
Інноваційні нові інвестиційні активи: коли токенізація створює нові активи, це більш захоплююча можливість.
Приклад 1: Візьмемо для прикладу елітну нерухомість в Дубаї. Зростання нерухомості Дубая за останні кілька років вразило багатьох іноземних інвесторів. Але скільки інвесторів насправді можуть увійти в ринок? Перш за все, чи збирається інвестор летіти в Дубай? По-друге, потрібен надійний агент з нерухомості. Але, на жаль, вони не з'являються протягом дня. Традиційно цей ринок був закритий – непрозорий, з високими бар'єрами та складним доступом для іноземців. Тепер, завдяки токенізації, такі проєкти, як MAG вартістю 3 мільярди доларів, відкривають часткове володіння висококласною нерухомістю для покупців у всьому світі – і оснащені шляхами відповідності, прибутковості та ліквідності. Чи зможуть за цією моделлю шанхайці відтворити грандіозну подію прибирання будинків у Японії після епідемії на цьому проекті в Дубаї? Тут ми бачимо, що токенізація нових активів – це не просто фінансова інклюзія – це розширення ринку.
Ситуація 2: Уран та інші сировинні товари. Більшість роздрібних інвесторів ніколи не стикалися з ураном – він занадто складний, занадто обмежений, занадто нішевий. Але завдяки Digital Uranium, новому інструменту токенізації, інвестори тепер можуть безпосередньо інвестувати в цей критично важливий ресурс, що забезпечує глобальний ядерний перехід. Абсолютно новий актив, який надається абсолютно новій аудиторії, стає доступним для інвестування за допомогою токенізації.
Приклад три: акції також перепаковуються. Коли крипторинок переживає спад, такі як токенізований ETF "Великої сімки" (Magnificent Seven) - приносять користь трейдерам, які шукають реальний дохід і не хочуть виходити з криптовалют. Іншими словами, токенізація дозволяє активам слідувати за капіталом, а не навпаки.
Приклад чотири: приватне кредитування. У традиційних фінансових ринках спреди зменшуються, що змушує кредиторів залишатися в режимі очікування. Платформи, такі як Maple та Goldfinch, використовують токенізацію для надання фінансування малим та середнім підприємствам (МСП) в районах, де банки не надають послуг, одночасно дозволяючи глобальним користувачам DeFi отримувати дохід з реальних грошових потоків.
Отже, загальна картина RWA має виглядати так: токенізація – це не лише пакування старих фінансових інструментів, а й перевизначення того, що може бути активом, і передача його в руки людей, які цінують його найбільше. Ось як виглядає «відповідність продукту ринку» в епоху ончейн: глобальний попит зустрічається з глобальною доступністю, нові активи зустрічаються з новою ліквідністю, і створюється хороший збіг для пошуку відповідності продукту та ринку.
Ці нові аудиторії, включаючи інституційних інвесторів, фінансові відділи фінтех та крипто-нативних інвесторів, охоплюють обидва світи. Деякі з них працюють у традиційних фінансах, тоді як інші є рідними для DeFi. Єдиний спосіб для RWA по-справжньому масштабно зростати – це побудувати міст між ними. Подумайте про це так: традиційні фінанси (TradFi) приносять активи, включаючи надійність, відповідність вимогам і масштаб; Децентралізовані фінанси (DeFi) забезпечують розподіл – доступ 24/7, автоматизацію смарт-контрактів та глобальну ліквідність. Можливість полягає в тому, щоб з'єднати їх безпечно, відповідно до вимог і програмно.
Це не просто розмови на папері, а те, що відбувається насправді: Ondo Finance переводить токенізовані державні облігації BlackRock на блокчейн та підключає їх до DeFi-скарбниці; Centrifuge перетворює офлайн-кредитування на онлайнові активи для використання такими протоколами, як MakerDAO та Aave; Maple та Goldfinch дозволяють інституційним кредиторам отримувати глобальні фонди, що шукають прибутку, через канали DeFi. Ці приклади демонструють, які іскри можуть виникнути, коли традиційні фінансові активи зустрічаються з DeFi ліквідністю.
Зрозумівши трендові можливості та підтвердивши напрямок, нам потрібні відповідні інструменти, щоб взяти участь в цій епосі RWA. Ось де Cobo проявляє себе: Cobo надає інфраструктуру «під ключ» для токенізованих активів, незалежно від того, чи це емітенти активів, фонди чи фондові компанії, Cobo може допомогти вам безпечно та відповідно до законодавства перенести реальні активи на блокчейн.
Конкретно кажучи, ми робимо так:
🛠️ Токенізація як послуга
Ми допомагаємо вам підключити різні активи, такі як державні облігації, кредити, нерухомість тощо, до платформи та упаковувати їх за допомогою смарт-контрактів.
Ви можете вибрати ланцюг, нормативну основу та доступ.
Ми відповідаємо за технічну, правову структуру та управління всім життєвим циклом.
🔐 Класичне зберігання для організацій
Cobo є кваліфікованим депозитарієм, що підлягає регулюючим органам.
Наш стек технологій гаманця MPC (мультипартійні обчислення) забезпечує вам безпеку, автоматизацію та повний контроль — без необхідності в мнемонічних фразах, виключаючи єдину точку відмови.
Ми підтримуємо білкові перекази, таймлок сховища, багатопідписне управління — все необхідне для безпеки, щоб забезпечити безпеку токенізованих активів.
🌉 Інтеграція DeFi
Ми не лише упаковуємо ваші активи, ми також надаємо вам інструменти для розподілу та інструменти для взаємодії.
Незалежно від того, чи хочете ви підключитися до Aave, надати послуги стейкінгу або створити ліквіднісні пули — ми можемо надати та взаємодіяти з необхідною інфраструктурою, такою як Web3 гаманці та MPC гаманці, які можуть безпосередньо взаємодіяти з блокчейном.
Cobo можна уявити як проміжний шар між традиційними активами та ланцюговою ліквідністю. Від підключення активів до зберігання, від управління відповідністю до авторизації за ролями, до взаємодії з блокчейном у середовищі контролю ризиків, Cobo є вашим партнером з інфраструктури, що допомагає вам створювати та розширювати бізнес на цьому новому ринку.
Наш RWA Engine може обслуговувати всіх стейблкоїн емітентів, управителів активів, а також біржі та подібні до бірж установи.
Cobo Tokenization Engine є нашим основним технологічним двигуном, створеним для епохи RWA. Ми не просто надаємо єдиний інструмент, а створили два повноцінні рішення «під ключ», які охоплюють два найбільш важливі напрямки в сфері токенізації.
Ліва сторона: випуск стейблкоїнів та управління їхнім життєвим циклом
У наших контактах з клієнтами ми виявили, що багато установ хочуть випустити власний бренд стейблкоїн, але стикаються з трьома основними викликами:
Високий технічний бар'єр: розробка смарт-контрактів, багатоланцюгове розгортання
Складна відповідність: регуляторні вимоги в різних юрисдикціях
Операційні труднощі: управління резервами, розподіл ліквідності
Рішення Cobo
Ми пропонуємо не лише технічні інструменти, а й повноцінну екосистему:
Випуск відповідно до вимог: допомога клієнтам у випуску брендових стейблкоїнів відповідно до місцевих регуляторних вимог.
Багатоланцюгова розгортка: одна система, що підтримує кілька основних блокчейн-технологій, таких як Ethereum, BSC, Polygon тощо.
Всеоб'ємний набір інструментів:
Управління резервними активами: моніторинг в режимі реального часу, автоматизовані звіти
Контроль карбування/знищення: точне управління обсягом постачання
Ланцюгова ліквідність: глибока інтеграція з основними DEX та CEX
Демонстрація застосування
Міжнародні розрахунки: компанії можуть випускати свої власні стейблкоїни для міжнародних торгових розрахунків
Внутрішні платежі підприємства: великі групи можуть використовуватися для внутрішніх трансфертів і зарплати працівників
Праворуч: Випуск та управління RWA в мережі
Ми тільки що бачили ці дані — 290 мільярдів доларів BUIDL, 120 мільйонів доларів Хуасі фонду — це все підтверджує величезний потенціал ринку RWA. Але для справжньої масштабованості потрібна інфраструктура промислового рівня. Ми пропонуємо емітентам RWA справжнє рішення «під ключ»:
Контроль доступу за білою списком: точне управління правами, що відповідає різним вимогам регулювання
Інтеграція під управлінням: безшовна інтеграція з нашими послугами з управління, гаманцем MPC та гонконгською трастовою компанією
Тут представлено справжній інтерфейс користувача та процеси роботи нашої платформи токенізації.
Крок 1: Огляд продуктів （产品一览）
Це перший інтерфейс, який бачить користувач.
•Чіткий показ трьохетапного процесу: визначення монети & розгортання контракту, налаштування прав & політики, запуск & експлуатація монети
•Обіцянка без технічних бар'єрів: інтерфейс чітко вказує «не потрібно технічних знань»
•Одне натискання для початку: знизити поріг використання для користувачів
Крок 2: Конфігурація токена（代币配置）
Тут показано фактичний інтерфейс конфігурації:
•Вибір блокчейну: користувачі можуть вибрати різні блокчейни, такі як основна мережа Ethereum
•Основна інформація про токен: назва, символ та інша необхідна інформація
•Налаштування безпеки: інтеграція MPC гаманця, що забезпечує безпеку активів
•Налаштування на замовлення: задовольняє індивідуальні потреби різних клієнтів
Крок 3: Підтвердити & Розгорнути（确认与部署）
Це ключовий етап підтвердження:
•Перевірка інформації: всі параметри зрозумілі на перший погляд
•Прозорість витрат: чітко показує витрати на розгортання (0,99 доларів США)
•MPC гаманець показує: демонструє нашу основну технологію безпеки
•Остаточне підтвердження: дайте користувачу останню можливість перевірити
Крок 4: Управління токенами（代币管理）
Це інтерфейс управління після розгортання:
•Керування кількома монетами: підтримка одночасного управління кількома проектами монет
•Моніторинг стану: Success, Processing, Failed та інші різні стани чітко відображаються
•Багатий функціонал: повний функціонал для випуску, знищення, управління правами, призупинення контракту тощо
•Дані детально: загальна пропозиція, особистий обсяг володіння, адреса контракту та інша ключова інформація
Сьогодні ми обговорили багато тем — від ринкових тенденцій до технічної архітектури, від конкретних випадків до демонстрацій продуктів. Але я хочу підсумувати основні моменти сьогоднішньої зустрічі в одному реченні:
Перше речення: неминучість реальності - незворотність токенізації;
Друге речення: Суть мотивації - RWA не через те, що блокчейн крутий, а токенізація модна. А через обмеження традиційної фінансової системи - географічні межі, часові обмеження, високі витрати, складні процеси - ці проблеми повинні бути вирішені;
Третій вислів: заклик до дії. Активи повинні приносити якісні активи реального світу; технологічна сторона повинна забезпечити надійну інфраструктуру (це наша роль); інвестори: забезпечити ліквідність і довіру; регулятори: забезпечити нормативну базу.
Це вікно не залишиться відкритим назавжди. Ранні учасники отримають найбільші вигоди — не лише економічні, а й можливість формувати майбутню фінансову систему.
Про Cobo
Cobo є надійним лідером у технології зберігання цифрових активів та гаманців, що надає цілісну платформу технології гаманців, яка дозволяє установам та розробникам легко створювати, автоматизувати та безпечно розширювати свій бізнес з цифровими активами.
Заснована в 2017 році піонерами блокчейну зі штаб-квартирою в Сінгапурі, Cobo користується довірою понад 500 провідних світових компаній з цифровими активами з активами на мільярди доларів на зберіганні. Сьогодні Cobo пропонує єдину в галузі платформу, яка інтегрує чотири різні технології гаманців цифрових активів: кастодіальний гаманець, гаманець MPC, гаманець смарт-контракту та гаманець обміну. Cobo дотримується найвищих стандартів безпеки та відповідності нормативним вимогам, з нульовим заліком інцидентів на сьогоднішній день, сертифікаціями ISO 27001, SOC2 (клас 1 і 2) та ліцензіями в кількох юрисдикціях. Завдяки провідним інноваціям у галузі Cobo був визнаний такими органами, як Hedgeweek, Global Custodian тощо.
Дізнайтеся більше інформації, будь ласка, відвідайте: www.cobo.com.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Cobo｜Глибокий пошук RWA наближається: всебічний аналіз тенденцій розвитку, шляхів реалізації та кращих практик для установ.
Ця стаття основана на виступі Кобо Лілі З. Кінг, який відбувся 10 червня 2025 року на заході RWA в юридичній фірмі JunHe в Гонконгу, і присвячена практиці реальних світових активів у нестабільному світі для кількох брокерських фондів, стейблкоїн-інститутів та сімейних офісів.
«Кожен актив – кожна акція, облігація та фонд – можуть бути токенізовані, що зробить революцію в інвестиціях». Ось цитата голови та генерального директора BlackRock Ларрі Фінка. Бачення Ларрі Фінка про те, що все можна токенізувати, не тільки відображає технологічну можливість, але й віщує глибокі зміни у фінансовому секторі. Коли, де і де Ларрі Фінк сказав це речення, важливіше, ніж саме речення. Фраза з'явилася у щорічному листі BlackRock до всіх інвесторів 31 березня цього року. Однак у щорічному листі BlackRock минулого року ніде не згадувалися стейблкоїни, RWA, токенізація, цифрові активи, які є найпопулярнішими словами на ринку цього року, а єдиним пов'язаним із цифровим активом став BTC ETF. Цього року щорічний лист BlackRock сповнений вигуків про демократизацію фінансів, яку може принести токенізація.
Чому стільки великих гравців, у тому числі Ларрі Фінка, вирішили обговорити активи реального світу (RWA) саме зараз? Дехто каже, що це тому, що прибутки в DeFi на ланцюгу зменшилися, і тому всі шукають прибуток у реальному світі. Інші стверджують, що зараз RWA є єдиною гарячою темою, і хто до неї торкається, той зростає, незалежно від того, чи це монета, чи акція. Є й такі, хто каже, що в 2017-2018 роках була хвиля RWA, тоді це називалося ICO, і це була хвиля. Також є ті, хто говорить, навіщо стільки аналізувати, якщо без RWA скоро не буде роботи!
Ми, мабуть, все ж повинні зрозуміти, звідки взялася ця хвиля RWA, щоб протягом наступних 6-12 місяців зробити правильний вибір, який дозволить RWA справді злетіти в Азії та зайняти своє місце в майбутній глобалізації.
Сьогодні світ переживає величезні зміни в макроглобальному порядку. Вперше за десятиліття ми опинилися в світі, наповненому геополітичною невизначеністю, торговими війнами, контролем капіталу, а також фрагментацією та навітьweaponization глобальної фінансової системи. Долар, хоча і залишається сильним, - але країни шукають способи хеджування ризиків, а трансакції через кордон підлягають більш суворому контролю.
У такій ситуації цілком природно, що світовий капітал шукатиме швидші, дешевші та відкритіші канали для потоку. У той же час політика, пов'язана з цифровими активами, також наздоганяє. У Сполучених Штатах обидві партії наполягають на зміні стейблкоїнів і рамках політики токенізації, а токенізація більше не є нішевим експериментом в Азії – цифрові активи стали національною стратегією. Нарешті, поступово дозріває рівень технічної підтримки. За останні 12-18 місяців ми побачили величезні покращення: майже нульові комісії за транзакції на Tron, Solana, Base та різних ланцюгах рівня 2, час кінцевого підтвердження транзакцій у ланцюжку стейблкоїнів до секунди, а також швидке покращення користувацького досвіду цифрового гаманця – наприклад, абстрактна комісія за газ, схвалення в один клік та банківський досвід інституційного рівня для послуг ескроу.
Отже, чому Ларрі Фінк зараз говорить про RWA? Не тому, що настав час для спекуляцій, а тому, що світ більше ніж коли-небудь потребує цього — потребує способу та бачення, яке ефективно, відповідно до норм і глобально інтегрує традиційні фінанси у фінанси майбутнього.
На думку Ларрі Фінка, Уолл-стріт потрібно знижувати витрати та підвищувати ефективність. Простими словами, реальні світові активи (RWA) можуть зробити ринок швидшим, більш оптимізованим і глобалізованим — і при цьому не порушувати існуючі правила. Уолл-стріт не для криптовалюти, а для покращення інфраструктури існуючих капітальних ринків.
По-перше, це питання ефективності. У традиційних фінансах, таких як облігації та приватне кредитування, цикли розрахунків є повільними і дорогими, а процеси виконання складними. На відміну від цього, після токенізації RWA було досягнуто:
Миттєвий розрахунок — T+0, а не T+2 або навіть довше.
24/7 цілодобова ліквідність — без вихідних і без обмежень за часовими зонами.
Вбудована аудиторська здатність — книга обліку є реальною та відкритою.
Великі інститути побачили потенціал у зниженні витрат і підвищенні ефективності та швидко зробили кроки. Великі установи, включаючи BlackRock і Franklin Templeton, випустили на блокчейні досить великі токенізовані державні облігації, які можна розраховувати на ланцюзі та щоденно виплачувати доходи за допомогою смарт-контрактів. Це вже не експерименти — це нова фінансова інфраструктура, яка функціонує.
По-друге, це питання доступності. Токенізовані активи можуть досягати інвесторів, яких не охоплюють традиційні канали, особливо на ринках, що розвиваються, або серед нетрадиційних груп інвесторів. Наприклад:
Токенізовані державні облігації, випущені Ondo, Matrixdock та Plume, купуються DAO, криптовалютними скарбницями та власниками стейблкоїнів в Азії, Латинській Америці та Африці — ці групи мають KYC, до яких традиційні брокери, можливо, ніколи не зможуть дістатися, щоб отримати ці активи з стабільним доходом та сильною кредитоспроможністю.
Деякі проекти токенізації нерухомості в ОАЕ та США реалізували фрагментацію власності та глобальний розподіл, обмежений вимогами відповідності, що було абсолютно неможливо до токенізації.
RWA не тільки зменшує тертя, але й розширює ринок.
Останнє — це програмованість. Це основна сильна сторона токенізованих активів, яка дозволяє вбудовувати бізнес-логіку безпосередньо в сам актив:
Відповідно до правил переказу
вбудоване виплату доходу
автоматичне ребалансування
навіть вбудоване право управління
Компанія Cantor Fitzgerald (колишній генеральний директор якої був нинішнім міністром торгівлі США, а компанія має надзвичайно тісні зв'язки з Tether) нещодавно співпрацювала з Maple Finance, щоб запустити кредитну програму на забезпечення біткоїнів на суму 2 мільярди доларів — вони використовують смарт-контракти для автоматизації частини структури кредиту та моніторингу ризиків. Це сигналізує про початок більшої трансформації: фінансові продукти не лише цифрові, але й інтелектуальні — їх можна торгувати у всьому світі, вони спроектовані з вбудованою відповідністю та можуть миттєво інтегруватися в будь-який цифровий портфель.
RWA як ніколи актуально, конкретні цифри ринку можуть сказати нам, чи залишаються RWA на краю експерименту, чи вже наближаються до мейнстріму.
Станом на 9 червня, загальна вартість токенізованих реальних активів (RWA) на відкритому блокчейні досягла майже 23,4 мільярда доларів США. Це лише частина, яку можна відстежити, а активи, що знаходяться на ланцюгу, включають державні облігації США, корпоративні кредити, нерухомість, різні фонди, а також сировинні товари. 23,4 мільярда доларів США становлять приблизно 10% від обсягу стейблкоїнів, 0,7% від усього ринку Crypto, а за ринковою капіталізацією займає 10-те або 11-те місце серед усіх монет.
Додатковий аналіз даних дозволяє зробити кілька спостережень:
💳 Обсяг приватного кредитування перевищує обсяг державних облігацій
Перший великомасштабний основний продукт Figure на суму 12 мільярдів доларів США (револьверний кредит на нерухомість, іпотека для інвесторів, рефінансування готівки рефі виведення коштів), від народження кредиту до міжінституційного переказу, за допомогою блокчейну Provenance (Cosmos), щоб «перемістити» кредит на житло інституційного рівня в ланцюжок, а також завершити передачу та врегулювання прав власності/доходу в ланцюжку. Кожна позика буде викарбувана як цифрова електронна примітка та зареєстрована в системі реєстрації цифрових активів замість реєстрації MERS та ручної перевірки умовного депонування, отримуючи ончейн-ідентичність, яку можна миттєво продати, передати в заставу або сек'юритизувати. Малюнок 90-95% існуючих кредитів, вже у вигляді ончейн eNotes. Цей процес усуває потребу в паперових рахунках, реєстраційних зборах MERS і ручній перевірці умовного депонування, зменшуючи фрикційні витрати більш ніж на 100 базисних пунктів за кредит і скорочуючи час, необхідний для надходження коштів на рахунок, з тижнів до днів.
Securitize співпрацює з Drift Protocol, щоб вивести 1 мільярд доларів різноманітного кредитного фонду Apollo на блокчейн.
На сьогоднішній день Maple Finance видала понад 2,5 мільярда доларів США токенізованих кредитів.
Centrifuge надає підтримку реальних кредитних пулів для DeFi протоколів, таких як Aave та Maker.
🏦 Токенізовані державні облігації стають трендом
Фонд BUIDL від BlackRock: загальний обсяг управління становить 2,9 мільярда доларів США, наразі лідирує.
Обсяг Ondo становить 13 мільярдів доларів США, токенізований обсяг фонду BENJI від Franklin Templeton складає приблизно 7,75 мільярдів доларів США.
Matrixdock, Superstate вивели цю категорію на масштаб понад 7 мільярдів доларів.
Це не експерименти, що є крипто-нативними, а використання блокчейну як інфраструктури для розрахунку та розподілу державних облігацій основними фінансовими установами.
🏢 Токени товарних ф'ючерсів є більш ранньою спробою, ніж токенізація державних облігацій, і мають певну перевагу першопрохідця.
🏢Фонди, включаючи фонди нерухомості, демонструють сильний попит на RWA.
В ОАЕ група MAG (один з найбільших забудовників Дубая), MultiBank (найбільший трейдер фінансових деривативів) та Mavryk (компанія з технології блокчейн) оголосили про співпрацю на суму 3 мільярди доларів, метою якої є переведення розкішної нерухомості в блокчейн.
Платформи США, такі як RealT та Parcl, дозволяють роздрібним інвесторам купувати дробові частки прибуткової нерухомості — прибуток безпосередньо розподіляється на гаманці.
Ці токени активів є прибутковими, торгуючими та юридично обґрунтованими активами, які в сучасному ринковому середовищі є особливо привабливими — вони здатні генерувати дохід, мають низьку волатильність, і тепер стейблкоїн-утримувачі, DAO та фінансові керівники фінансових технологій можуть до них дістатися.
З огляду на вищезазначений аналіз, ми вважаємо, що токенізація RWA більше не є просто концепцією — це вже ринок: реальні активи, реальні емітенти, реальний дохід, і ці цифри стрімко зростають.
Давайте подивимося на деякі конкретні, реальні приклади проектів RWA, особливо в Гонконзі та Азійському регіоні: п’ять репрезентативних проектів RWA, які охоплюють різні етапи та моделі — від традиційних банків до технологічних компаній, від золота до нової енергії, від пілотних проектів до офіційної експлуатації.
Це典型ний приклад входження традиційних банків у сферу RWA.
Ключове розуміння: HSBC обрала приватний блокчейн, зосередившись на роздрібних клієнтах і уникнула складного вторинного ринку.
Стратегічне значення: банки більше турбує дотримання вимог і управління ризиками, а не максимізація ліквідності
Опис проблеми: традиційні фінансові установи можуть спочатку вибрати закриту екосистему під час пробного запуску.
Це представляє дослідження RWA Китаєм у сфері «нової інфраструктури».
Обсяг фінансування в 1 мільярд юанів підтверджує визнання інститутами токенізації реальних активів.
Ключові моменти: все ще на стадії пісочниці, що свідчить про те, що регулювання просувається обережно.
Склад інвесторів: внутрішні та закордонні установи + сімейні офіси, що свідчить про інтерес до трансакцій капіталу.
Більший масштаб: понад 200 мільйонів юанів, що свідчить про привабливість активів зеленої енергії.
Концепція ESG: активи зеленої енергії відповідають глобальним інвестиційним трендам ESG
Дизайн обігу: ще на стадії проектування, що вказує на те, що токенізація складних активів потребує більше технологічних та юридичних інновацій.
Пілотний проект міжнародного банку: участь UBS як швейцарського банківського гіганта має велике значення
B2B режим: цільове випускання для OSL, зосереджуючи увагу на верифікації процесів, а не на масштабах
Технічна верифікація: акцент на доказі технічної здійсненності токенізованих варрантів.
Найбільш прозорий випадок: дані повністю перевіряються в мережі Ethereum.
Роздрібна орієнтація: 800 власників адрес, справжній орієнтований на звичайних інвесторів
Комплаєнс баланс: баланс між вимогами KYC та прозорістю в ланцюгу
З вищезазначених п'яти проєктів можна просто виокремити кілька ключових слів: приватна мережа, інституційний та цільовий ритейл та пілотний немасштабний. Ці проекти охоплюють різні події в Гонконзі, материковому Китаї та світі, демонструючи сотню квітів у повному розквіті. Зокрема, Гонконг є відносно відкритим і прихильним до інновацій; Проект материка просувається обережно, а пісочниця пілотується; Міжнародний: Великі банки активно промацують ґрунт. Справжнім викликом для поточних проектів є проблема ліквідності: більшість проектів стикаються з нестачею ліквідності на вторинному ринку, саме там і криється поточне «вузьке місце» RWA.
У порівнянні з проектами в Гонконгу, деякі ще перебувають на експериментальному етапі, ми спостерігаємо за п’ятьма провідними проектами RWA, які наразі мають масштабне функціонування на глобальному ринку. Вони представляють найкращі практики поточного ринку.
Лідер за масштабом: 2,9 мільярда доларів, на всіх токенізованих продуктах державних облігацій безперечно попереду.
Організаційний орієнтир: лише 75 адрес для тримання, але щомісячний обсяг торгівлі досягає 620 мільйонів доларів
Ключове спостереження: в середньому кожна адреса володіє майже 40 мільйонами доларів, що доводить величезний попит з боку інституційних інвесторів.
Стратегічне значення: BlackRock обрала шлях якості, а не кількості, зосередившись на обслуговуванні великих установ.
Найцікавіші дані: 577 власників адрес, але обсяг торгів за 30 днів становить лише 20 доларів.
Роздрібна орієнтація: це справжній продукт, спрямований на звичайних інвесторів
Виклики ліквідності: практично відсутня вторинна торгівля, що свідчить про те, що утримувачі більше схильні до «купівлі та утримання», можливо, утримувачі не є незнайомими звичайними людьми, а, можливо, найзнайомішими звичайними людьми.
Аналіз ринку: роздрібні інвестори, можливо, більше стурбовані доходом, а не ліквідністю
Збалансована стратегія: масштаб $690 млн, 70 адрес, обсяг торгів $14 млн
Ефективність установ: хоча масштаб менший, ніж у BUIDL, але активність торгів відносно висока
Чітке позиціонування: зосередження на кваліфікованих інвесторах США, уникнення складнощів регулювання роздрібної торгівлі
Обсяг помірний: 640 мільйонів доларів, 67 адрес
Висока торгова активність: обсяг торгів за 30 днів у 63 мільйони доларів США свідчить про хорошу ліквідність
Подвійна відповідність: для визнаних та кваліфікованих інвесторів США, вимоги до відповідності є найсуворішими
Найбільше відкриття: 15,487 адрес! Це справжній «масс-маркет» продукт.
Глобальна стратегія: спеціалізоване обслуговування іноземних інвесторів, уникнення складностей американського регулювання
Універсалізація інвестицій: в середньому кожна адреса володіє лише близько 40 тисяч доларів, що насправді реалізує інклюзивні фінанси.
Аналізуючи міжнародні проєкти, можна зробити кілька ключових висновків і тенденцій: типи інвесторів визначають дизайн продукту. Продукти, орієнтовані на інститути, зазвичай мають лише кілька великих учасників, високу ціну та низьку частоту交易; продукти, орієнтовані на роздріб, як правило, мають багато роздрібних інвесторів, низьку ціну та в основному утримуються; а глобальні продукти акцентують увагу на уникненні регуляторної складності за рахунок регіональної диференціації.
З урахуванням проектів RWA на ринку Гонконгу та міжнародному ринку, ми можемо зробити кілька спостережень:
Немає єдиної моделі, яка підходила б усім ринкам: інституційний та роздрібний ринки потребують абсолютно різного дизайну продуктів;
Регулювання є найбільшим розмежуванням: продукти для інвесторів з США та не з США демонструють величезну різницю у результатах, а в аспекті ліквідності професійні інвестори з США мають очевидну перевагу;
Ліквідність все ще є викликом: навіть найуспішніші продукти не мають високої активності на вторинному ринку;
Ключ до масштабування: або глибоко (великі суми від установ), або широко (масове впровадження для роздрібних споживачів).
Ці дані та аналізи відкривають нам важливу реальність: успішні продукти RWA повинні знайти свою ліквідність та унікальну відповідність продукту ринку.
Токенізація RWA дуже проста, але розподіл є складним. Будь-хто може випустити токен, що представляє нерухомість або державні облігації США. Як доставити ці токени в правильні руки покупців у масштабах та відповідно до законодавства — ось справжнє випробування.
Окрім раніше згаданих провідних проектів RWA, насправді на блокчейні вже існує десятки токенізованих державних облігаційних продуктів, багато з яких пропонують значні доходи, але більшість з них має управлінську величину активів (AUM) менше кількох мільйонів доларів. Чому так? Тому що вони не інтегровані в DeFi протоколи, не котируються на регульованих біржах, і інституційні покупці не можуть легко отримати їх без налаштованих процесів підключення.
Вартість токенізованого активу безпосередньо залежить від того, наскільки легко з нього вийти. В даний час, за винятком декількох пулів, таких як Maple або Centrifuge, вторинний ринок RWA дуже ліквідний. Однією з причин цього є те, що RWA досі не має схожого на NASDAQ або навіть пристойного ринку облігацій. Це також призвело до непрозорого ціноутворення, що обмежує інституційну участь.
Нарешті, фрагментарне регулювання RWA залишається серйозною перешкодою. Кожна юрисдикція має свій погляд на те, чи є токен цінним папером, як він депонується та хто може його утримувати. Це уповільнює транскордонне масштабування RWA, особливо в Азії.
Отже, ми бачимо, що якість активів RWA покращується, інфраструктура стає все більш розвиненою, але ще не подолано «остання миля»: як з'єднати токенізовані активи з відповідним капіталом, створити ліквідність, щоб RWA справді працювали.
Це саме той виклик, з яким стикається нинішня індустрія RAW, а також найбільша можливість.
Справжнім проривом у вирішенні цієї головоломки ліквідності є не просто краща інфраструктура, а відповідність продукту ринку. Це не просто так просто, як перевести старі традиційні активи на новий шлях блокчейну, але основне питання полягає в тому, кому насправді потрібен цей актив? Якщо цей актив стане більш доступним, які нові ринки він зможе обслуговувати? Якщо американські акції торгуватимуться 24/7, і якщо все більше брокерських компаній зможуть купувати та продавати цифрові активи, чи залишатиметься попит на токенізовані ETF та торгівлю акціями США?
Токенізація може зробити дві дуже потужні речі: знайти новий попит на існуючі активи, які стагнували на традиційних ринках, і створити абсолютно нові інвестиційні активи та доставити їх новими способами інвесторам, які ніколи раніше не мали можливості брати участь.
Пожвавлення попиту: поточна популярність облігацій США Spicy Chicken RWA насправді є одним із таких випадків. На традиційних фінансових ринках ринок казначейських облігацій США стає переповненим і менш привабливим. Однак у криптосвіті та на ринках, що розвиваються, у них є нова можливість: емітенти стейблкоїнів у ланцюжку використовують токенізовані казначейські векселі для отримання прибутку в мережі. Блокчейн-платформа, розроблена спеціально для RWA, вже продає казначейські облігації США безпосередньо роздрібним інвесторам у Африці, надаючи їм доступ до активів, номінованих у доларах, з перенесеним доходом, який ніколи не пропонувався місцевими банками. У цьому випадку токенізація – це не лише оцифрування активів, а й зіставлення активів із глобальною, недостатньо обслуговуваною аудиторією, яка прагне безпеки та прибутку.
Інноваційні нові інвестиційні активи: коли токенізація створює нові активи, це більш захоплююча можливість.
Приклад 1: Візьмемо для прикладу елітну нерухомість в Дубаї. Зростання нерухомості Дубая за останні кілька років вразило багатьох іноземних інвесторів. Але скільки інвесторів насправді можуть увійти в ринок? Перш за все, чи збирається інвестор летіти в Дубай? По-друге, потрібен надійний агент з нерухомості. Але, на жаль, вони не з'являються протягом дня. Традиційно цей ринок був закритий – непрозорий, з високими бар'єрами та складним доступом для іноземців. Тепер, завдяки токенізації, такі проєкти, як MAG вартістю 3 мільярди доларів, відкривають часткове володіння висококласною нерухомістю для покупців у всьому світі – і оснащені шляхами відповідності, прибутковості та ліквідності. Чи зможуть за цією моделлю шанхайці відтворити грандіозну подію прибирання будинків у Японії після епідемії на цьому проекті в Дубаї? Тут ми бачимо, що токенізація нових активів – це не просто фінансова інклюзія – це розширення ринку.
Ситуація 2: Уран та інші сировинні товари. Більшість роздрібних інвесторів ніколи не стикалися з ураном – він занадто складний, занадто обмежений, занадто нішевий. Але завдяки Digital Uranium, новому інструменту токенізації, інвестори тепер можуть безпосередньо інвестувати в цей критично важливий ресурс, що забезпечує глобальний ядерний перехід. Абсолютно новий актив, який надається абсолютно новій аудиторії, стає доступним для інвестування за допомогою токенізації.
Приклад три: акції також перепаковуються. Коли крипторинок переживає спад, такі як токенізований ETF "Великої сімки" (Magnificent Seven) - приносять користь трейдерам, які шукають реальний дохід і не хочуть виходити з криптовалют. Іншими словами, токенізація дозволяє активам слідувати за капіталом, а не навпаки.
Приклад чотири: приватне кредитування. У традиційних фінансових ринках спреди зменшуються, що змушує кредиторів залишатися в режимі очікування. Платформи, такі як Maple та Goldfinch, використовують токенізацію для надання фінансування малим та середнім підприємствам (МСП) в районах, де банки не надають послуг, одночасно дозволяючи глобальним користувачам DeFi отримувати дохід з реальних грошових потоків.
Отже, загальна картина RWA має виглядати так: токенізація – це не лише пакування старих фінансових інструментів, а й перевизначення того, що може бути активом, і передача його в руки людей, які цінують його найбільше. Ось як виглядає «відповідність продукту ринку» в епоху ончейн: глобальний попит зустрічається з глобальною доступністю, нові активи зустрічаються з новою ліквідністю, і створюється хороший збіг для пошуку відповідності продукту та ринку.
Ці нові аудиторії, включаючи інституційних інвесторів, фінансові відділи фінтех та крипто-нативних інвесторів, охоплюють обидва світи. Деякі з них працюють у традиційних фінансах, тоді як інші є рідними для DeFi. Єдиний спосіб для RWA по-справжньому масштабно зростати – це побудувати міст між ними. Подумайте про це так: традиційні фінанси (TradFi) приносять активи, включаючи надійність, відповідність вимогам і масштаб; Децентралізовані фінанси (DeFi) забезпечують розподіл – доступ 24/7, автоматизацію смарт-контрактів та глобальну ліквідність. Можливість полягає в тому, щоб з'єднати їх безпечно, відповідно до вимог і програмно.
Це не просто розмови на папері, а те, що відбувається насправді: Ondo Finance переводить токенізовані державні облігації BlackRock на блокчейн та підключає їх до DeFi-скарбниці; Centrifuge перетворює офлайн-кредитування на онлайнові активи для використання такими протоколами, як MakerDAO та Aave; Maple та Goldfinch дозволяють інституційним кредиторам отримувати глобальні фонди, що шукають прибутку, через канали DeFi. Ці приклади демонструють, які іскри можуть виникнути, коли традиційні фінансові активи зустрічаються з DeFi ліквідністю.
Зрозумівши трендові можливості та підтвердивши напрямок, нам потрібні відповідні інструменти, щоб взяти участь в цій епосі RWA. Ось де Cobo проявляє себе: Cobo надає інфраструктуру «під ключ» для токенізованих активів, незалежно від того, чи це емітенти активів, фонди чи фондові компанії, Cobo може допомогти вам безпечно та відповідно до законодавства перенести реальні активи на блокчейн.
Конкретно кажучи, ми робимо так:
🛠️ Токенізація як послуга
Ми допомагаємо вам підключити різні активи, такі як державні облігації, кредити, нерухомість тощо, до платформи та упаковувати їх за допомогою смарт-контрактів.
Ви можете вибрати ланцюг, нормативну основу та доступ.
Ми відповідаємо за технічну, правову структуру та управління всім життєвим циклом.
🔐 Класичне зберігання для організацій
Cobo є кваліфікованим депозитарієм, що підлягає регулюючим органам.
Наш стек технологій гаманця MPC (мультипартійні обчислення) забезпечує вам безпеку, автоматизацію та повний контроль — без необхідності в мнемонічних фразах, виключаючи єдину точку відмови.
Ми підтримуємо білкові перекази, таймлок сховища, багатопідписне управління — все необхідне для безпеки, щоб забезпечити безпеку токенізованих активів.
🌉 Інтеграція DeFi
Ми не лише упаковуємо ваші активи, ми також надаємо вам інструменти для розподілу та інструменти для взаємодії.
Незалежно від того, чи хочете ви підключитися до Aave, надати послуги стейкінгу або створити ліквіднісні пули — ми можемо надати та взаємодіяти з необхідною інфраструктурою, такою як Web3 гаманці та MPC гаманці, які можуть безпосередньо взаємодіяти з блокчейном.
Cobo можна уявити як проміжний шар між традиційними активами та ланцюговою ліквідністю. Від підключення активів до зберігання, від управління відповідністю до авторизації за ролями, до взаємодії з блокчейном у середовищі контролю ризиків, Cobo є вашим партнером з інфраструктури, що допомагає вам створювати та розширювати бізнес на цьому новому ринку.
Наш RWA Engine може обслуговувати всіх стейблкоїн емітентів, управителів активів, а також біржі та подібні до бірж установи.
Cobo Tokenization Engine є нашим основним технологічним двигуном, створеним для епохи RWA. Ми не просто надаємо єдиний інструмент, а створили два повноцінні рішення «під ключ», які охоплюють два найбільш важливі напрямки в сфері токенізації.
Ліва сторона: випуск стейблкоїнів та управління їхнім життєвим циклом
У наших контактах з клієнтами ми виявили, що багато установ хочуть випустити власний бренд стейблкоїн, але стикаються з трьома основними викликами:
Високий технічний бар'єр: розробка смарт-контрактів, багатоланцюгове розгортання
Складна відповідність: регуляторні вимоги в різних юрисдикціях
Операційні труднощі: управління резервами, розподіл ліквідності
Рішення Cobo
Ми пропонуємо не лише технічні інструменти, а й повноцінну екосистему:
Випуск відповідно до вимог: допомога клієнтам у випуску брендових стейблкоїнів відповідно до місцевих регуляторних вимог.
Багатоланцюгова розгортка: одна система, що підтримує кілька основних блокчейн-технологій, таких як Ethereum, BSC, Polygon тощо.
Всеоб'ємний набір інструментів:
Управління резервними активами: моніторинг в режимі реального часу, автоматизовані звіти
Контроль карбування/знищення: точне управління обсягом постачання
Ланцюгова ліквідність: глибока інтеграція з основними DEX та CEX
Демонстрація застосування
Міжнародні розрахунки: компанії можуть випускати свої власні стейблкоїни для міжнародних торгових розрахунків
Внутрішні платежі підприємства: великі групи можуть використовуватися для внутрішніх трансфертів і зарплати працівників
Праворуч: Випуск та управління RWA в мережі
Ми тільки що бачили ці дані — 290 мільярдів доларів BUIDL, 120 мільйонів доларів Хуасі фонду — це все підтверджує величезний потенціал ринку RWA. Але для справжньої масштабованості потрібна інфраструктура промислового рівня. Ми пропонуємо емітентам RWA справжнє рішення «під ключ»:
Розгортання смарт-контрактів: перевірені, модульні шаблони контрактів
Контроль доступу за білою списком: точне управління правами, що відповідає різним вимогам регулювання
Інтеграція під управлінням: безшовна інтеграція з нашими послугами з управління, гаманцем MPC та гонконгською трастовою компанією
Тут представлено справжній інтерфейс користувача та процеси роботи нашої платформи токенізації.
Крок 1: Огляд продуктів （产品一览）
Це перший інтерфейс, який бачить користувач.
•Чіткий показ трьохетапного процесу: визначення монети & розгортання контракту, налаштування прав & політики, запуск & експлуатація монети
•Обіцянка без технічних бар'єрів: інтерфейс чітко вказує «не потрібно технічних знань»
•Одне натискання для початку: знизити поріг використання для користувачів
Крок 2: Конфігурація токена（代币配置）
Тут показано фактичний інтерфейс конфігурації:
•Вибір блокчейну: користувачі можуть вибрати різні блокчейни, такі як основна мережа Ethereum
•Основна інформація про токен: назва, символ та інша необхідна інформація
•Налаштування безпеки: інтеграція MPC гаманця, що забезпечує безпеку активів
•Налаштування на замовлення: задовольняє індивідуальні потреби різних клієнтів
Крок 3: Підтвердити & Розгорнути（确认与部署）
Це ключовий етап підтвердження:
•Перевірка інформації: всі параметри зрозумілі на перший погляд
•Прозорість витрат: чітко показує витрати на розгортання (0,99 доларів США)
•MPC гаманець показує: демонструє нашу основну технологію безпеки
•Остаточне підтвердження: дайте користувачу останню можливість перевірити
Крок 4: Управління токенами（代币管理）
Це інтерфейс управління після розгортання:
•Керування кількома монетами: підтримка одночасного управління кількома проектами монет
•Моніторинг стану: Success, Processing, Failed та інші різні стани чітко відображаються
•Багатий функціонал: повний функціонал для випуску, знищення, управління правами, призупинення контракту тощо
•Дані детально: загальна пропозиція, особистий обсяг володіння, адреса контракту та інша ключова інформація
Сьогодні ми обговорили багато тем — від ринкових тенденцій до технічної архітектури, від конкретних випадків до демонстрацій продуктів. Але я хочу підсумувати основні моменти сьогоднішньої зустрічі в одному реченні:
Перше речення: неминучість реальності - незворотність токенізації;
Друге речення: Суть мотивації - RWA не через те, що блокчейн крутий, а токенізація модна. А через обмеження традиційної фінансової системи - географічні межі, часові обмеження, високі витрати, складні процеси - ці проблеми повинні бути вирішені;
Третій вислів: заклик до дії. Активи повинні приносити якісні активи реального світу; технологічна сторона повинна забезпечити надійну інфраструктуру (це наша роль); інвестори: забезпечити ліквідність і довіру; регулятори: забезпечити нормативну базу.
Це вікно не залишиться відкритим назавжди. Ранні учасники отримають найбільші вигоди — не лише економічні, а й можливість формувати майбутню фінансову систему.
Про Cobo
Cobo є надійним лідером у технології зберігання цифрових активів та гаманців, що надає цілісну платформу технології гаманців, яка дозволяє установам та розробникам легко створювати, автоматизувати та безпечно розширювати свій бізнес з цифровими активами.
Заснована в 2017 році піонерами блокчейну зі штаб-квартирою в Сінгапурі, Cobo користується довірою понад 500 провідних світових компаній з цифровими активами з активами на мільярди доларів на зберіганні. Сьогодні Cobo пропонує єдину в галузі платформу, яка інтегрує чотири різні технології гаманців цифрових активів: кастодіальний гаманець, гаманець MPC, гаманець смарт-контракту та гаманець обміну. Cobo дотримується найвищих стандартів безпеки та відповідності нормативним вимогам, з нульовим заліком інцидентів на сьогоднішній день, сертифікаціями ISO 27001, SOC2 (клас 1 і 2) та ліцензіями в кількох юрисдикціях. Завдяки провідним інноваціям у галузі Cobo був визнаний такими органами, як Hedgeweek, Global Custodian тощо.
Дізнайтеся більше інформації, будь ласка, відвідайте: www.cobo.com.