З ростом ціни біткоїна, що знову перевищила 100 тисяч доларів, ефір значно зріс, а ринок криптовалют в цілому зростав. Активність на блокчейнах багатьох публічних ланцюгів та обсяги торгів значно зросли, що свідчить про зростання інтересу до входження капіталу, а ризиковий апетит продовжує зростати. Під впливом макроекономічних позитивних факторів та внутрішніх імпульсів ринок криптовалют перебуває в періоді високої енергії.
На цьому фоні ринок загалом звертає увагу на те, чи вже розпочався сезон альткоїнів. У цій статті ми глибоко аналізуємо характеристики та фактори, що впливають на цей раунд ринкових тенденцій з кількох аспектів: макроекономічне середовище, ринкова структура, ончейн-індекси, характеристики поточної альткоїн-торгівлі, тенденції потенційних сегментів тощо, а також робимо прогнози щодо можливих тенденцій та ризиків у майбутньому, щоб надати читачам орієнтир для розуміння поточної структури крипторинку та майбутніх трендів.
Два. Макроекономічний контекст та аналіз ринкової структури
Під впливом зниження напруженості в торгових тарифах між Китаєм і США, глобального пом'якшення ліквідності, частих закликів Трампа до зниження процентних ставок та покращення регуляторного середовища для криптовалют, структура крипторинку зазнала глибоких змін: домінування біткоїна знизилося, індекс сезону альткоїнів зміцнився, а постачання стейблкоїнів різко зросло, створивши хорошу основу для подальшого розвитку ринку альткоїнів.
Макроекономічне середовище та політичний контекст
Останнім часом у глобальному макросередовищі з'явилося багато сигналів на користь ризикових активів. Інфляція в США значно знизилася: у квітні індекс споживчих цін досяг чотирирічного мінімуму лише 2,3% у річному обчисленні, що дозволило ФРС залишитися на паузі в травні, утримуючи ставку за федеральними фондами в діапазоні 4,25%-4,50%. Водночас у торговельній війні між США та Китаєм намітилася серйозна відлига: обидві сторони досягли 90-денного тарифного мораторію, США знизять тарифи на китайську продукцію зі 125% до 145% до 10% до 30%, а Китай також знизить тарифи зі 125% до 10%. Це «перемир'я» знизило побоювання рецесії, а установи Уолл-стріт знизили свої прогнози ймовірності рецесії. Президент США Дональд Трамп неодноразово тиснув на ФРС, щоб вона якнайшвидше знизила відсоткові ставки. У той час як чиновники ФРС зберігають обережність щодо раннього зниження ставок, ринки встановлюють ціни на два скромних зниження ставок у другій половині року.
Цей ряд макроекономічних позитивних новин підвищив глобальну ризикову схильність, капітал знову почав надходити в акції, криптовалюти та інші ризикові активи. Поліпшення макроекономічної ситуації заклало основу для структурного бичачого ринку криптовалют у 2025 році: очікування пом'якшення, повернення ліквідності, інвестори "тримають готівку" і готуються купувати різні криптоактиви на зниження. Станом на 15 травня загальна капіталізація криптовалют зросла до 3,5 трильйонів доларів.
Зміна структури крипторинку
Структура крипторинку зазнала помітних змін під час цього циклу. По-перше, домінування біткоїна досягло піку і почало знижуватися. На початку року через приплив інституційних коштів частка ринкової капіталізації біткоїна (BTC Dominance) стрімко зростала, на початку травня вона досягла приблизно 64-65%, що відображало, що ринок все ще перебував у "сезоні біткоїна". Після того, як 9 травня біткоїн знову подолав позначку в 100 тисяч доларів і продовжив зростати, кошти почали переходити з біткоїна в більш широкий сектор альткоїнів. Згідно з даними TradingView, домінування біткоїна за короткий проміжок часу впало приблизно на 4,6 відсоткових пункти, що стало найбільшим тижневим падінням року. Зниження частки біткоїна на крипторинку стало одним із типових сигналів про початок "сезону альткоїнів".
Джерело:
Водночас загальна капіталізація альткоїнів суттєво зросла. Загальна капіталізація альткоїнів (без урахування BTC) після падіння до приблизно 0,93 трильйона доларів у квітні сильно відновилася в травні і вже перевищила 1,45 трильйона доларів, успішно прорвавши спадний клин, що тривав з кінця 2024 року, та увійшла в нову хвилю зростання. Цей прорив відповідає помітному зниженню кривої домінування біткоїна, а також виходу капіталу з єдиного активу біткоїна та повторному перерозподілу до інших криптовалют.
Джерело:
Аналіз індексу сезонності альткоїнів
Більш інтуїтивно зрозумілим індикатором настроїв є індекс сезону альткоїнів. Згідно з даними Coinglass, 26 квітня індекс впав до мінімуму 14. Квартальний індекс альткоїнів швидко піднявся до 31. Хоча він ще не досяг порогу більш ніж в 75 «офіційного сезону копій», він вийшов зі стану монополії біткоіни і перемістився в нейтральний і сильний регіон. Це підтверджує, що настрої на ринку зміщуються від консервативних до ризикованих: інвестори починають нарощувати свої альткоїни. Ця зміна настроїв також відображена в даних в ланцюжку: кілька публічних мереж спостерігали значне зростання в першій половині травня з точки зору кількості активних адрес і обсягів торгів, що вказує на збільшення залученості інвесторів. Загальна торгова вартість DEX також зросла на 30% за тиждень, до $8,4 млрд. Пожвавлення ончейн-активності після тривалої перерви вказує на відродження ринкових настроїв.
Джерело:
Крім того, загальна капіталізація стейблів на початку травня досягла історичного максимуму близько 245 мільярдів доларів. Зокрема, провідний стейбл USDT зазнав різкого зростання обсягу постачання, його капіталізація перевищила 150 мільярдів доларів. Для порівняння, на піку бичачого ринку 2021 року USDT становив близько 83 мільярдів доларів. Стейбли, будучи мостом між фіатними валютами та криптовалютами, мають на увазі, що зростання їхнього постачання означає, що великий обсяг коштів через канали стейблів входить на ринок і чекає на можливість входу, що забезпечує «паливо» для подальшого зростання альткоїнів. Кошти, ймовірно, продовжать перетворюватися зі стейблів на BTC та різноманітні альткоінові активи, сприяючи новій хвилі ринку.
Третє. Особливості ринку альткоїнів цього раунду
Історичний досвід показує, що сезон альткоїнів зазвичай спостерігається після різкого зростання або досягнення піку біткойна, коли капітал починає шукати вищу прибутковість і переходить до монет середнього та малого капіталізації. Пробиття біткойна на позначку сто тисяч доларів стало каталізатором для початку цього сезону альткоїнів, а ритм обертання капіталу залишається таким же, як і в попередніх циклах. Проте, на відміну від попередніх сезонів альткоїнів, цей ринок має очевидні відмінності щодо тривалості, структури зростання та учасників.
Тривалість та ритм запуску: минулі хвилі альткоїнів часто тривали протягом кількох місяців під час коливань і навіть корекцій біткоїна. Під час цього циклу до середини травня лише почали проявлятися перші ознаки, багато альткоїнів мають помірне зростання. Як жартував один аналітик: "Більшість альткоїнів впали на 90% з грудневого піку минулого року, а цього тижня відскочили на 10%, і деякі вже кричать 'Нарешті настала альткоїн-сезон'". Повна еволюція ринку альткоїнів ще не досягла того рівня загального захоплення, який був у попередніх циклах. Індекс альткоїнів щойно піднявся з дна, але ще не досяг типової межі божевілля в 75; увага в соціальних медіа та емоції FOMO серед дрібних інвесторів все ще перебувають у стадії формування. Тому цей ринок альткоїнів, можливо, матиме повільніший ритм і триватиме довше, а не злетить так швидко, як в минулому.
Структура підйому та порядок обертання: Цей раунд імітаційного ринку демонструє характеристики «лідерства на ринку та поступового поширення». На початку травня першими були запущені валюти з великою капіталізацією, такі як ETH, Solana та BNB, з щоденним зростанням від 5% до 15%. Крім того, основні монети із середньою капіталізацією (такі як MKR, CRV, AAVE тощо) також компенсували зростання. На противагу цьому, активи з малою капіталізацією та активами з довгим хвостом не відразу злетіли в тандемі. Це може відображати той факт, що нинішнє фінансування більш упереджене в бік проектів, які підтримуються фундаментальними принципами, а прелюдія до спекуляцій ще не повністю почалася. Звичайно, з розвитком ринку не можна виключати, що подальші дії валют з малою та середньою капіталізацією будуть зростати або навіть спекулювати.
Драйвери наративу та природи фінансування: хвиля альткоїнів 2017 року була зумовлена концепцією ICO, коли безліч нових токенів зростали в ціні лише на основі білого паперу; у 2021 році на сцену вийшли наративи DeFi, Dogecoin та NFT/метавсесвіт, за якими стояли величезні емоції роздрібних інвесторів. Наративна основа цього раунду ринку є більш різноманітною та "професійною". Кілька основних тем, які домінують на ринку, таких як AI та RWA, залучають не лише спекулянтів, а й значну частку інституційного та промислового капіталу.
Структура та профіль інвестора: Структура учасників цього раунду крипторинку характеризується значним зниженням участі роздрібних інвесторів у порівнянні з попереднім раундом, тоді як частка інституційного капіталу зросла. Інституційні інвестори відіграли роль «додаткових грошей» у цьому раунді. Це означає, що нинішній ринок часто є грою від установи до установи. Нинішні учасники ринку – це скоріше «ветерани», які пережили кілька раундів циклів, і в цьому раунді ринку кошти швидко перемикаються між різними секторами, тривалість гарячих точок скорочується, і не вистачає одностороннього шаленства, коли роздрібні інвестори поспішають його схопити. Це підтверджує характеристики відсутності роздрібних інвесторів, які призводять до короткострокових спекуляцій на ринку, але не мають довгострокового тренду. Крім того, збільшення частки ринку деривативів також свідчить про те, що все більше професійних фондів використовують ф'ючерси, опціони та інші стратегії для торгівлі з кредитним плечем, що кардинально відрізняється від попередніх роздрібних інвесторів, які купували лише спот. Все вищесказане ускладнило ритм коливань і структуру цього раунду ринку.
Регуляторне середовище та екологія ринку: У минулому імітаційне божевілля здебільшого відбувалося в період відносної відсутності регулювання та «дикого зростання», але зараз глобальне регулювання прискорює його впровадження. У цьому раунді ринку певним попутним вітром стали регуляторні фактори: регуляторне ставлення США має тенденцію до пом'якшення, ETF схвалені, Гонконг та інші місця відкриті для торгів, а стратегічні резерви біткоїна забезпечили позитивні очікування для ринку. Це означає, що інституційні фонди можуть більш агресивно залучатися до інвестицій у криптоактиви. Ця екологічна зміна робить цей раунд сезону імітацій більш впорядкованим і більш зосередженим на підтримці цінностей.
Чотири, аналіз потенційних напрямків і популярних наративів
Святкування Meme-токенів триває
Немає сумнівів, що Meme Coin став найактивнішим треком на ринку криптовалют. Запуск Pump.fun знизив поріг для створення монет Meme до нуля, дозволивши «всім бажаючим карнавал монет у золотій лихоманці». На початку цього року, незважаючи на загальну волатильність ринку та спад, BNB Chain став другою за величиною активною мережею монет-мемів після Solana, що було обумовлено серією активностей, таких як крики CZ, запуск Four.me запуску платформи запуску BNB Chain Meme, запуск розділу Binance Alpha, гаманця Binance TGE та механізму балів Alpha. Останнім часом платформа запуску мемів поступово зламала шаблон Pump.fun домінування. Із запуском LaunchLab від Raydium і зростанням Letsbonk.fun і Believe, побудованих на ньому, випуском Eliza Labs auto.fun, повторенням досвіду «нульової видачі коду» pump.fun і накладенням можливостей розгортання проксі-сервера AI тощо, токен Meme продовжить демонструвати вибухове зростання і ще більше посилить спекуляції та волатильність.
Крім того, старі мемкоіни, такі як DOGE та SHIB, після тривалого часу нарешті знайдуть новий каталізатор у 2025 році. Окрім того, що старі мемкоіни демонструють відновлення, нові мемкоіни, такі як BONK, WIF, PEPE, MOODENG, POPCAT, FARTCOIN, по черзі піднімаються. Як мемкоін з IP Трампа, TRUMP зазнав коливань з моменту свого випуску в січні, але 22 травня під впливом події "Вечеря Трампа" ціна монети значно зросла. Це свідчить про те, що мемкоіни з активними спільнотами та постійним впливом поступово позбудуться обмежень короткострокової спекуляції та поступово сформують більш стабільну цінність консенсусу.
Джерела фінансування мем-коінів в основному походять від спекулятивних інвестицій та дрібних інвесторів. На даний момент, згідно з даними блокчейну, видно, що торгівля відбувається дуже часто, але обсяги окремих угод невеликі, з явною ознакою швидкого входу та виходу капіталу. Одночасно в соціальних мережах, таких як Twitter, Reddit, почали з'являтися дедалі більше обговорень про мем-коіни, а деякі KOL знову почали щодня рекомендувати "сьогоднішні десятиразові потенційні монети", що свідчить про зростаючий спекулятивний настрій.
Популярність AI-сфери не зменшується
Минулого року, після того як ChatGPT спровокував хвилю AI, ряд AI концептуальних монет, таких як FET, AGIX, OCEAN та інші, короткочасно злетіли. Однак з охолодженням ринку ці токени зазнали глибокої корекції. У 2025 році світова увага до штучного інтелекту зростає, а також з поверненням бичачого ринку криптовалют, AI сектор знову активізується. З квітня цього року декілька AI концептуальних монет продемонстрували швидке зростання, їхнє зростання значно перевищило ринкові показники. Fetch.ai (FET) протягом останніх кількох місяців постійно публікував технічні досягнення та уклав угоди з такими компаніями, як Google Cloud, що свідчить про позитивні основи. Щодо технічного аналізу, то FET після формування дна в лютому продемонстрував форму кругового дна, а в середині квітня сформував класичну форму чаші з ручкою, що свідчить про очікування ринку на його повернення в бичачий тренд.
Протокол Віртуалів (VIRTUAL) та ai16z (AI16Z) ці два проекти AI Agent наприкінці 2024 року продемонстрували вражаючий ріст, але на початку цього року в рамках загального корекційного руху втратили приблизно 90% своєї ринкової капіталізації. У квітні, з відновленням ринку, обидва проекти зазнали різкого зростання, знову привернувши увагу до популярної концепції "AI агентів". У другій половині 2025 року, якщо глобальні AI застосування продовжать стрімко зростати, токени на базі AI наративу можуть отримати подвійне підкріплення з боку фундаментальних показників і ринкових настроїв.
Layer2 має шанси на підвищення
Масштабування рівня 2 Ethereum є однією з найважливіших технологічних тенденцій у криптопросторі за останні два роки. Вступаючи у 2025 рік, трек продовжує розвиватися з деякими новими змінами. Трек Layer 2 демонструє багатосторонню закономірність: Arbitrum лідирує за кількістю користувачів та екологічними DApps, Optimism зберігає свій вплив за допомогою OP Stack, а Base використовує ресурси Coinbase для швидкого розширення своєї бази користувачів. У порівнянні з прогресом екосистеми, ціна токенів проєктів рівня 2 показала відносно низькі результати в цьому раунді ринку. З квітня як ARB, так і OP помірно відновилися разом з ринком, але загальний прибуток відстає від загального ринку. Arbitrum, зокрема, обережно оцінює свої очікування відновлення через крах довіри, викликаний потрясіннями в управлінні спільнотою після минулорічного аірдропу та подальшого падіння на 80%. Незважаючи на посередню продуктивність короткострокових токенів, довгостроковий потенціал і стратегічна позиція треку Layer 2 все ще користуються перевагою гравців галузі.
Варто зазначити, що сильне відновлення високопродуктивних L1, таких як Solana, BNB, Sui, створює певний конкурентний тиск на L2, але з точки зору сумісності та безпеки L2 все ще залишається пріоритетним шляхом розширення екосистеми Ethereum. Якщо ринок продовжить розвиватися, подальші кошти можуть перейти з перегрітих малих монет назад до цих висококапіталізованих платформ, що призведе до корекції зростання.
RWA трек користується популярністю серед установ
RWA є ще одним важливим наративом для інституцій у нинішньому крипторинку. На фоні безперервного підвищення процентних ставок Федеральної резервної системи, що призводить до різкого зростання відсоткових ставок традиційних активів, DeFi, що приймає RWA, розглядається як стратегія "виграш-виграш": користувачі DeFi можуть отримувати стабільний дохід на блокчейні, а традиційні установи можуть розширити свої фінансові канали. MakerDAO та Ondo Finance є двома лідерами в секторі RWA. MakerDAO через "план кінця гри" конфігурує державні облігації, що забезпечує надійний дохід для його стейблкоїна DAI, а власники токенів MKR отримують частину прибутків протоколу та підвищують свою вартість; Ondo ж безпосередньо пропонує токенізовані фонди державних облігацій США для установ та великих гравців, а його новаторство полягає в тому, що дозволяє користувачам на блокчейні зручно володіти традиційними фінансовими продуктами. Окрім цього, є також Maple Finance (який надає кредитування на блокчейні для установ), Centrifuge (платформа для токенізації активів) та інші проекти, які також заслуговують на увагу. Ці проекти мають свої акценти, але спільно просувають інтеграцію фінансів на блокчейні та поза ним.
Хоча концепція RWA популярна, наразі участь звичайних роздрібних інвесторів відносно обмежена. Оскільки багато RWA продуктів пов’язані з вимогами комплаєнсу (KYC, пороги для кваліфікованих інвесторів) та спеціалізованими знаннями, малі інвестори, як правило, залишаються на стадії ознайомлення з концепцією. Це означає, що ринок RWA в основному підштовхується великими капіталами.
П'ять. Висновки та перспективи
Різні ознаки свідчать про те, що крипторинок значно активізувався, але справжній пік азарту, можливо, ще не настав. «Сезон альткоїнів» вже на горизонті. Домінування біткоїна знизилося від високих рівнів, велика кількість альткоїнів по черзі зростає, нові наративи з'являються один за одним, а ринкова емоція змінюється з обережності на жадібність... У цілому, наразі ринок перебуває в стадії переходу від «біткоїн-ринку» до «альткоїн-ринку», сезон альткоїнів вже починає формуватися та розвиватися, але ще не досягнув найбільш божевільної фінальної стадії.
Отже, нинішній ринок криптовалют знаходиться на делікатному балансі: біткойн рветься вперед, альткойни готуються до дій, інституційна раціональність переплітається з емоціями роздрібних інвесторів. Сезон альткойнів дозріває, але ще не повністю вибухнув. Ми очікуємо, що з продовженням макроекономічних позитивів і подальшим притоком капіталу, в другій половині року альткойн-сегмент може очікувати більш бурхливого піднесення. Але цього разу ринок може не просто повторити минулу божевільну модель, а еволюціонувати й набрати нових ознак у зрілій ринковій обстановці.
Макроліквідність стане вирішальним фактором, що впливатиме на тривалість і висоту цього раунду ринку. Наразі на ринку існує консенсус щодо того, що ФРС може почати знижувати відсоткові ставки у другій половині 2025 року. Як тільки почнеться цикл зниження реальних процентних ставок, глобальна ліквідність ще більше знизиться, і очікується, що ризикові активи відкриють «другу половину прискорення». Таким чином, існує ймовірність «подвійного піку» в цьому раунді бичачого ринку криптовалют - перше півріччя підніметься під впливом очікувань, а друге півріччя запустить кульмінацію через фактичне ослаблення посадки. Це означає, що ринок альткоїнів може не тільки не прийти до різкого завершення, але і матиме другу весну. Якщо ліквідність покращиться й надалі, а наратив продовжить бродити, кульмінація сезону наслідувань може настати у другій половині 2025 року або навіть на початку 2026 року. До того часу є велика ймовірність, що це застілля триватиме ще деякий час.
Про нас
Як основний інвестиційний та дослідницький центр екосистеми Hotcoin, Hotcoin Research зосереджується на наданні професійного глибокого аналізу та прогнозних уявлень для глобальних інвесторів у криптоактиви. Ми побудували систему послуг «три в одному» «дослідження тенденцій та судження + видобуток вартості + відстеження в реальному часі», і забезпечуємо точну інтерпретацію ринку та практичні стратегії для інвесторів на різних рівнях за допомогою глибокого аналізу тенденцій криптовалютної індустрії, багатовимірної оцінки потенційних проектів та всепогодного моніторингу коливань ринку. Спираючись на передові моделі аналізу даних і мережі галузевих ресурсів, ми продовжуємо надавати інвесторам-початківцям можливість створити когнітивну основу, допомагати професійним установам отримувати альфа-прибуток і спільно використовувати можливості зростання вартості в епоху Web3.
Попередження про ризики
Ринок криптовалют має високу волатильність, і інвестиції самі по собі несуть ризики. Ми настійно рекомендуємо інвесторам інвестувати лише після повного розуміння цих ризиків та в рамках суворої системи управління ризиками, щоб забезпечити безпеку коштів.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Дослідження гарячих монет | Біткоїн перевищив позначку в $100 000, чи справді настав сезон альткоїнів?
Автор: Дослідження гарячих монет
З ростом ціни біткоїна, що знову перевищила 100 тисяч доларів, ефір значно зріс, а ринок криптовалют в цілому зростав. Активність на блокчейнах багатьох публічних ланцюгів та обсяги торгів значно зросли, що свідчить про зростання інтересу до входження капіталу, а ризиковий апетит продовжує зростати. Під впливом макроекономічних позитивних факторів та внутрішніх імпульсів ринок криптовалют перебуває в періоді високої енергії.
На цьому фоні ринок загалом звертає увагу на те, чи вже розпочався сезон альткоїнів. У цій статті ми глибоко аналізуємо характеристики та фактори, що впливають на цей раунд ринкових тенденцій з кількох аспектів: макроекономічне середовище, ринкова структура, ончейн-індекси, характеристики поточної альткоїн-торгівлі, тенденції потенційних сегментів тощо, а також робимо прогнози щодо можливих тенденцій та ризиків у майбутньому, щоб надати читачам орієнтир для розуміння поточної структури крипторинку та майбутніх трендів.
Два. Макроекономічний контекст та аналіз ринкової структури
Під впливом зниження напруженості в торгових тарифах між Китаєм і США, глобального пом'якшення ліквідності, частих закликів Трампа до зниження процентних ставок та покращення регуляторного середовища для криптовалют, структура крипторинку зазнала глибоких змін: домінування біткоїна знизилося, індекс сезону альткоїнів зміцнився, а постачання стейблкоїнів різко зросло, створивши хорошу основу для подальшого розвитку ринку альткоїнів.
Останнім часом у глобальному макросередовищі з'явилося багато сигналів на користь ризикових активів. Інфляція в США значно знизилася: у квітні індекс споживчих цін досяг чотирирічного мінімуму лише 2,3% у річному обчисленні, що дозволило ФРС залишитися на паузі в травні, утримуючи ставку за федеральними фондами в діапазоні 4,25%-4,50%. Водночас у торговельній війні між США та Китаєм намітилася серйозна відлига: обидві сторони досягли 90-денного тарифного мораторію, США знизять тарифи на китайську продукцію зі 125% до 145% до 10% до 30%, а Китай також знизить тарифи зі 125% до 10%. Це «перемир'я» знизило побоювання рецесії, а установи Уолл-стріт знизили свої прогнози ймовірності рецесії. Президент США Дональд Трамп неодноразово тиснув на ФРС, щоб вона якнайшвидше знизила відсоткові ставки. У той час як чиновники ФРС зберігають обережність щодо раннього зниження ставок, ринки встановлюють ціни на два скромних зниження ставок у другій половині року.
Цей ряд макроекономічних позитивних новин підвищив глобальну ризикову схильність, капітал знову почав надходити в акції, криптовалюти та інші ризикові активи. Поліпшення макроекономічної ситуації заклало основу для структурного бичачого ринку криптовалют у 2025 році: очікування пом'якшення, повернення ліквідності, інвестори "тримають готівку" і готуються купувати різні криптоактиви на зниження. Станом на 15 травня загальна капіталізація криптовалют зросла до 3,5 трильйонів доларів.
Структура крипторинку зазнала помітних змін під час цього циклу. По-перше, домінування біткоїна досягло піку і почало знижуватися. На початку року через приплив інституційних коштів частка ринкової капіталізації біткоїна (BTC Dominance) стрімко зростала, на початку травня вона досягла приблизно 64-65%, що відображало, що ринок все ще перебував у "сезоні біткоїна". Після того, як 9 травня біткоїн знову подолав позначку в 100 тисяч доларів і продовжив зростати, кошти почали переходити з біткоїна в більш широкий сектор альткоїнів. Згідно з даними TradingView, домінування біткоїна за короткий проміжок часу впало приблизно на 4,6 відсоткових пункти, що стало найбільшим тижневим падінням року. Зниження частки біткоїна на крипторинку стало одним із типових сигналів про початок "сезону альткоїнів".
Джерело:
Водночас загальна капіталізація альткоїнів суттєво зросла. Загальна капіталізація альткоїнів (без урахування BTC) після падіння до приблизно 0,93 трильйона доларів у квітні сильно відновилася в травні і вже перевищила 1,45 трильйона доларів, успішно прорвавши спадний клин, що тривав з кінця 2024 року, та увійшла в нову хвилю зростання. Цей прорив відповідає помітному зниженню кривої домінування біткоїна, а також виходу капіталу з єдиного активу біткоїна та повторному перерозподілу до інших криптовалют.
Джерело:
Більш інтуїтивно зрозумілим індикатором настроїв є індекс сезону альткоїнів. Згідно з даними Coinglass, 26 квітня індекс впав до мінімуму 14. Квартальний індекс альткоїнів швидко піднявся до 31. Хоча він ще не досяг порогу більш ніж в 75 «офіційного сезону копій», він вийшов зі стану монополії біткоіни і перемістився в нейтральний і сильний регіон. Це підтверджує, що настрої на ринку зміщуються від консервативних до ризикованих: інвестори починають нарощувати свої альткоїни. Ця зміна настроїв також відображена в даних в ланцюжку: кілька публічних мереж спостерігали значне зростання в першій половині травня з точки зору кількості активних адрес і обсягів торгів, що вказує на збільшення залученості інвесторів. Загальна торгова вартість DEX також зросла на 30% за тиждень, до $8,4 млрд. Пожвавлення ончейн-активності після тривалої перерви вказує на відродження ринкових настроїв.
Джерело:
Крім того, загальна капіталізація стейблів на початку травня досягла історичного максимуму близько 245 мільярдів доларів. Зокрема, провідний стейбл USDT зазнав різкого зростання обсягу постачання, його капіталізація перевищила 150 мільярдів доларів. Для порівняння, на піку бичачого ринку 2021 року USDT становив близько 83 мільярдів доларів. Стейбли, будучи мостом між фіатними валютами та криптовалютами, мають на увазі, що зростання їхнього постачання означає, що великий обсяг коштів через канали стейблів входить на ринок і чекає на можливість входу, що забезпечує «паливо» для подальшого зростання альткоїнів. Кошти, ймовірно, продовжать перетворюватися зі стейблів на BTC та різноманітні альткоінові активи, сприяючи новій хвилі ринку.
Третє. Особливості ринку альткоїнів цього раунду
Історичний досвід показує, що сезон альткоїнів зазвичай спостерігається після різкого зростання або досягнення піку біткойна, коли капітал починає шукати вищу прибутковість і переходить до монет середнього та малого капіталізації. Пробиття біткойна на позначку сто тисяч доларів стало каталізатором для початку цього сезону альткоїнів, а ритм обертання капіталу залишається таким же, як і в попередніх циклах. Проте, на відміну від попередніх сезонів альткоїнів, цей ринок має очевидні відмінності щодо тривалості, структури зростання та учасників.
Тривалість та ритм запуску: минулі хвилі альткоїнів часто тривали протягом кількох місяців під час коливань і навіть корекцій біткоїна. Під час цього циклу до середини травня лише почали проявлятися перші ознаки, багато альткоїнів мають помірне зростання. Як жартував один аналітик: "Більшість альткоїнів впали на 90% з грудневого піку минулого року, а цього тижня відскочили на 10%, і деякі вже кричать 'Нарешті настала альткоїн-сезон'". Повна еволюція ринку альткоїнів ще не досягла того рівня загального захоплення, який був у попередніх циклах. Індекс альткоїнів щойно піднявся з дна, але ще не досяг типової межі божевілля в 75; увага в соціальних медіа та емоції FOMO серед дрібних інвесторів все ще перебувають у стадії формування. Тому цей ринок альткоїнів, можливо, матиме повільніший ритм і триватиме довше, а не злетить так швидко, як в минулому.
Структура підйому та порядок обертання: Цей раунд імітаційного ринку демонструє характеристики «лідерства на ринку та поступового поширення». На початку травня першими були запущені валюти з великою капіталізацією, такі як ETH, Solana та BNB, з щоденним зростанням від 5% до 15%. Крім того, основні монети із середньою капіталізацією (такі як MKR, CRV, AAVE тощо) також компенсували зростання. На противагу цьому, активи з малою капіталізацією та активами з довгим хвостом не відразу злетіли в тандемі. Це може відображати той факт, що нинішнє фінансування більш упереджене в бік проектів, які підтримуються фундаментальними принципами, а прелюдія до спекуляцій ще не повністю почалася. Звичайно, з розвитком ринку не можна виключати, що подальші дії валют з малою та середньою капіталізацією будуть зростати або навіть спекулювати.
Драйвери наративу та природи фінансування: хвиля альткоїнів 2017 року була зумовлена концепцією ICO, коли безліч нових токенів зростали в ціні лише на основі білого паперу; у 2021 році на сцену вийшли наративи DeFi, Dogecoin та NFT/метавсесвіт, за якими стояли величезні емоції роздрібних інвесторів. Наративна основа цього раунду ринку є більш різноманітною та "професійною". Кілька основних тем, які домінують на ринку, таких як AI та RWA, залучають не лише спекулянтів, а й значну частку інституційного та промислового капіталу.
Структура та профіль інвестора: Структура учасників цього раунду крипторинку характеризується значним зниженням участі роздрібних інвесторів у порівнянні з попереднім раундом, тоді як частка інституційного капіталу зросла. Інституційні інвестори відіграли роль «додаткових грошей» у цьому раунді. Це означає, що нинішній ринок часто є грою від установи до установи. Нинішні учасники ринку – це скоріше «ветерани», які пережили кілька раундів циклів, і в цьому раунді ринку кошти швидко перемикаються між різними секторами, тривалість гарячих точок скорочується, і не вистачає одностороннього шаленства, коли роздрібні інвестори поспішають його схопити. Це підтверджує характеристики відсутності роздрібних інвесторів, які призводять до короткострокових спекуляцій на ринку, але не мають довгострокового тренду. Крім того, збільшення частки ринку деривативів також свідчить про те, що все більше професійних фондів використовують ф'ючерси, опціони та інші стратегії для торгівлі з кредитним плечем, що кардинально відрізняється від попередніх роздрібних інвесторів, які купували лише спот. Все вищесказане ускладнило ритм коливань і структуру цього раунду ринку.
Регуляторне середовище та екологія ринку: У минулому імітаційне божевілля здебільшого відбувалося в період відносної відсутності регулювання та «дикого зростання», але зараз глобальне регулювання прискорює його впровадження. У цьому раунді ринку певним попутним вітром стали регуляторні фактори: регуляторне ставлення США має тенденцію до пом'якшення, ETF схвалені, Гонконг та інші місця відкриті для торгів, а стратегічні резерви біткоїна забезпечили позитивні очікування для ринку. Це означає, що інституційні фонди можуть більш агресивно залучатися до інвестицій у криптоактиви. Ця екологічна зміна робить цей раунд сезону імітацій більш впорядкованим і більш зосередженим на підтримці цінностей.
Чотири, аналіз потенційних напрямків і популярних наративів
Немає сумнівів, що Meme Coin став найактивнішим треком на ринку криптовалют. Запуск Pump.fun знизив поріг для створення монет Meme до нуля, дозволивши «всім бажаючим карнавал монет у золотій лихоманці». На початку цього року, незважаючи на загальну волатильність ринку та спад, BNB Chain став другою за величиною активною мережею монет-мемів після Solana, що було обумовлено серією активностей, таких як крики CZ, запуск Four.me запуску платформи запуску BNB Chain Meme, запуск розділу Binance Alpha, гаманця Binance TGE та механізму балів Alpha. Останнім часом платформа запуску мемів поступово зламала шаблон Pump.fun домінування. Із запуском LaunchLab від Raydium і зростанням Letsbonk.fun і Believe, побудованих на ньому, випуском Eliza Labs auto.fun, повторенням досвіду «нульової видачі коду» pump.fun і накладенням можливостей розгортання проксі-сервера AI тощо, токен Meme продовжить демонструвати вибухове зростання і ще більше посилить спекуляції та волатильність.
Крім того, старі мемкоіни, такі як DOGE та SHIB, після тривалого часу нарешті знайдуть новий каталізатор у 2025 році. Окрім того, що старі мемкоіни демонструють відновлення, нові мемкоіни, такі як BONK, WIF, PEPE, MOODENG, POPCAT, FARTCOIN, по черзі піднімаються. Як мемкоін з IP Трампа, TRUMP зазнав коливань з моменту свого випуску в січні, але 22 травня під впливом події "Вечеря Трампа" ціна монети значно зросла. Це свідчить про те, що мемкоіни з активними спільнотами та постійним впливом поступово позбудуться обмежень короткострокової спекуляції та поступово сформують більш стабільну цінність консенсусу.
Джерела фінансування мем-коінів в основному походять від спекулятивних інвестицій та дрібних інвесторів. На даний момент, згідно з даними блокчейну, видно, що торгівля відбувається дуже часто, але обсяги окремих угод невеликі, з явною ознакою швидкого входу та виходу капіталу. Одночасно в соціальних мережах, таких як Twitter, Reddit, почали з'являтися дедалі більше обговорень про мем-коіни, а деякі KOL знову почали щодня рекомендувати "сьогоднішні десятиразові потенційні монети", що свідчить про зростаючий спекулятивний настрій.
Минулого року, після того як ChatGPT спровокував хвилю AI, ряд AI концептуальних монет, таких як FET, AGIX, OCEAN та інші, короткочасно злетіли. Однак з охолодженням ринку ці токени зазнали глибокої корекції. У 2025 році світова увага до штучного інтелекту зростає, а також з поверненням бичачого ринку криптовалют, AI сектор знову активізується. З квітня цього року декілька AI концептуальних монет продемонстрували швидке зростання, їхнє зростання значно перевищило ринкові показники. Fetch.ai (FET) протягом останніх кількох місяців постійно публікував технічні досягнення та уклав угоди з такими компаніями, як Google Cloud, що свідчить про позитивні основи. Щодо технічного аналізу, то FET після формування дна в лютому продемонстрував форму кругового дна, а в середині квітня сформував класичну форму чаші з ручкою, що свідчить про очікування ринку на його повернення в бичачий тренд.
Протокол Віртуалів (VIRTUAL) та ai16z (AI16Z) ці два проекти AI Agent наприкінці 2024 року продемонстрували вражаючий ріст, але на початку цього року в рамках загального корекційного руху втратили приблизно 90% своєї ринкової капіталізації. У квітні, з відновленням ринку, обидва проекти зазнали різкого зростання, знову привернувши увагу до популярної концепції "AI агентів". У другій половині 2025 року, якщо глобальні AI застосування продовжать стрімко зростати, токени на базі AI наративу можуть отримати подвійне підкріплення з боку фундаментальних показників і ринкових настроїв.
Масштабування рівня 2 Ethereum є однією з найважливіших технологічних тенденцій у криптопросторі за останні два роки. Вступаючи у 2025 рік, трек продовжує розвиватися з деякими новими змінами. Трек Layer 2 демонструє багатосторонню закономірність: Arbitrum лідирує за кількістю користувачів та екологічними DApps, Optimism зберігає свій вплив за допомогою OP Stack, а Base використовує ресурси Coinbase для швидкого розширення своєї бази користувачів. У порівнянні з прогресом екосистеми, ціна токенів проєктів рівня 2 показала відносно низькі результати в цьому раунді ринку. З квітня як ARB, так і OP помірно відновилися разом з ринком, але загальний прибуток відстає від загального ринку. Arbitrum, зокрема, обережно оцінює свої очікування відновлення через крах довіри, викликаний потрясіннями в управлінні спільнотою після минулорічного аірдропу та подальшого падіння на 80%. Незважаючи на посередню продуктивність короткострокових токенів, довгостроковий потенціал і стратегічна позиція треку Layer 2 все ще користуються перевагою гравців галузі.
Варто зазначити, що сильне відновлення високопродуктивних L1, таких як Solana, BNB, Sui, створює певний конкурентний тиск на L2, але з точки зору сумісності та безпеки L2 все ще залишається пріоритетним шляхом розширення екосистеми Ethereum. Якщо ринок продовжить розвиватися, подальші кошти можуть перейти з перегрітих малих монет назад до цих висококапіталізованих платформ, що призведе до корекції зростання.
RWA є ще одним важливим наративом для інституцій у нинішньому крипторинку. На фоні безперервного підвищення процентних ставок Федеральної резервної системи, що призводить до різкого зростання відсоткових ставок традиційних активів, DeFi, що приймає RWA, розглядається як стратегія "виграш-виграш": користувачі DeFi можуть отримувати стабільний дохід на блокчейні, а традиційні установи можуть розширити свої фінансові канали. MakerDAO та Ondo Finance є двома лідерами в секторі RWA. MakerDAO через "план кінця гри" конфігурує державні облігації, що забезпечує надійний дохід для його стейблкоїна DAI, а власники токенів MKR отримують частину прибутків протоколу та підвищують свою вартість; Ondo ж безпосередньо пропонує токенізовані фонди державних облігацій США для установ та великих гравців, а його новаторство полягає в тому, що дозволяє користувачам на блокчейні зручно володіти традиційними фінансовими продуктами. Окрім цього, є також Maple Finance (який надає кредитування на блокчейні для установ), Centrifuge (платформа для токенізації активів) та інші проекти, які також заслуговують на увагу. Ці проекти мають свої акценти, але спільно просувають інтеграцію фінансів на блокчейні та поза ним.
Хоча концепція RWA популярна, наразі участь звичайних роздрібних інвесторів відносно обмежена. Оскільки багато RWA продуктів пов’язані з вимогами комплаєнсу (KYC, пороги для кваліфікованих інвесторів) та спеціалізованими знаннями, малі інвестори, як правило, залишаються на стадії ознайомлення з концепцією. Це означає, що ринок RWA в основному підштовхується великими капіталами.
П'ять. Висновки та перспективи
Різні ознаки свідчать про те, що крипторинок значно активізувався, але справжній пік азарту, можливо, ще не настав. «Сезон альткоїнів» вже на горизонті. Домінування біткоїна знизилося від високих рівнів, велика кількість альткоїнів по черзі зростає, нові наративи з'являються один за одним, а ринкова емоція змінюється з обережності на жадібність... У цілому, наразі ринок перебуває в стадії переходу від «біткоїн-ринку» до «альткоїн-ринку», сезон альткоїнів вже починає формуватися та розвиватися, але ще не досягнув найбільш божевільної фінальної стадії.
Отже, нинішній ринок криптовалют знаходиться на делікатному балансі: біткойн рветься вперед, альткойни готуються до дій, інституційна раціональність переплітається з емоціями роздрібних інвесторів. Сезон альткойнів дозріває, але ще не повністю вибухнув. Ми очікуємо, що з продовженням макроекономічних позитивів і подальшим притоком капіталу, в другій половині року альткойн-сегмент може очікувати більш бурхливого піднесення. Але цього разу ринок може не просто повторити минулу божевільну модель, а еволюціонувати й набрати нових ознак у зрілій ринковій обстановці.
Макроліквідність стане вирішальним фактором, що впливатиме на тривалість і висоту цього раунду ринку. Наразі на ринку існує консенсус щодо того, що ФРС може почати знижувати відсоткові ставки у другій половині 2025 року. Як тільки почнеться цикл зниження реальних процентних ставок, глобальна ліквідність ще більше знизиться, і очікується, що ризикові активи відкриють «другу половину прискорення». Таким чином, існує ймовірність «подвійного піку» в цьому раунді бичачого ринку криптовалют - перше півріччя підніметься під впливом очікувань, а друге півріччя запустить кульмінацію через фактичне ослаблення посадки. Це означає, що ринок альткоїнів може не тільки не прийти до різкого завершення, але і матиме другу весну. Якщо ліквідність покращиться й надалі, а наратив продовжить бродити, кульмінація сезону наслідувань може настати у другій половині 2025 року або навіть на початку 2026 року. До того часу є велика ймовірність, що це застілля триватиме ще деякий час.
Про нас
Як основний інвестиційний та дослідницький центр екосистеми Hotcoin, Hotcoin Research зосереджується на наданні професійного глибокого аналізу та прогнозних уявлень для глобальних інвесторів у криптоактиви. Ми побудували систему послуг «три в одному» «дослідження тенденцій та судження + видобуток вартості + відстеження в реальному часі», і забезпечуємо точну інтерпретацію ринку та практичні стратегії для інвесторів на різних рівнях за допомогою глибокого аналізу тенденцій криптовалютної індустрії, багатовимірної оцінки потенційних проектів та всепогодного моніторингу коливань ринку. Спираючись на передові моделі аналізу даних і мережі галузевих ресурсів, ми продовжуємо надавати інвесторам-початківцям можливість створити когнітивну основу, допомагати професійним установам отримувати альфа-прибуток і спільно використовувати можливості зростання вартості в епоху Web3.
Попередження про ризики
Ринок криптовалют має високу волатильність, і інвестиції самі по собі несуть ризики. Ми настійно рекомендуємо інвесторам інвестувати лише після повного розуміння цих ризиків та в рамках суворої системи управління ризиками, щоб забезпечити безпеку коштів.