Після скасування США високих мит на Китай, державні облігації навпаки продовжують велике дамп.

У квітні Трамп розпочав глобальну торгову війну, одночасно оголосивши про надвисокі 145% мита на Китай. Цього місяця це спричинило дві хвилі падіння на американських ринках акцій, облігацій і валют, а також різке зростання процентних ставок по державних облігаціях США, що змусило Трампа відступити.
Оскільки обсяг американських облігацій, що потрібно буде рефінансувати до 2025 року, становить близько 7-8 трильйонів доларів, більшість з яких сконцентровано в червні, а попередні ставки по облігаціях були дуже низькими, їх заміна на облігації з високими ставками призведе до різкого збільшення витрат на відсотки в США.
12 травня Трамп та Китай підписали «Спільну заяву», скасувавши один одного попередньо введені високі митні збори, оскільки це вже були мита жартівливого рівня, або торгівля була б припинена, або всі витрати взяли б на себе США.
Підписання «Спільної декларації» відновило роботу портів США, звільнивши американських підприємців від ситуації, коли їх запаси повністю розпродані, але не змогло врятувати відсоткові ставки за державними облігаціями США.
Логіка того, що процентні ставки по державним облігаціям США різко зросли двічі в квітні, полягає в тому, що якщо США значно підвищать митні збори, то імпорт товарів з Китаю та світу різко зменшиться, що призведе до суттєвого зростання цін в США. Щоб стримати ціни, Федеральна резервна система повинна зупинити зниження процентних ставок, навіть підвищити їх, інакше ціни в США можуть різко злетіти до абсурдного рівня.
Ця логіка не має жодних проблем, але після підписання "Спільної заяви" китайські товари почали масово постачатися до США, але процентні ставки по державних облігаціях США зовсім не знизилися, а навпаки, продовжували зростати, навіть рекордно зростаючи протягом кількох днів.
19 травня, тобто сьогодні, дохідність 30-річних державних облігацій США перевищила 5%, за день відбулося велике дамп на 2,21%, що є новим рекордом з моменту зниження процентних ставок в США у 2023 році, фактично повернувшись до даних до великого зниження ставок в США, що означає, що всі зниження ставок Федеральної резервної системи минулого року виявилися марними.
Не варто вважати "великі зростання" добрим знаком, оскільки це облігації, а не акції.
Різке зростання доходності американських облігацій свідчить про те, що ринок не визнає їх, кількість покупців зменшилася, і єдиний спосіб залучити інвесторів – це підвищення доходності, що може бути досягнуто лише через зниження цін на облігації.
Казначейські облігації США - це завжди фіксовані номінали і фіксовані процентні ставки, і зростання прибутковості на 2,21% означає не те, що облігації Казначейства США, які ви тільки що купили вчора, заробили сьогодні 2,21%, а те, що ціна казначейських облігацій США сьогодні різко впала, впавши до такої міри, що якщо хтось готовий купити казначейські облігації сьогодні, закінчується термін дії того ж холдингу, то його прибутковість буде на 2,21% вище, ніж ваша тільки що куплена вчора прибутковість, іншими словами, ви тільки що купили облігації Казначейства США вчора Ви з тріском програли, і якщо у вас високе кредитне плече, вас можуть побити за одну ніч і ви захочете зістрибнути з будівлі (облігації США зазвичай коливаються дуже мало, Тому допускається використання кредитного плеча).
Різке зростання доходності державних облігацій означає крах цін на державні облігації, що зазвичай призводить до того, що багато фінансових установ, які використовують державні облігації як заставу для кредитів, стикаються з вимогами про додаткові маржі, що, в свою чергу, може викликати кризу ліквідності, що, в свою чергу, може призвести до фінансової кризи.
І, до того ж, різке зростання доходності державних облігацій призведе до того, що Сполученим Штатам доведеться позичати великі обсяги нових державних облігацій цього року під надвисокі відсоткові ставки, що серйозно збільшить фінансове навантаження на федеральний уряд США.
Якщо на фінансовому ринку по всій вулиці є американські облігації з прибутковістю до 5%, купити їх можна в будь-який момент, і як тільки ви їх купите, ви зможете закріпити цю процентну ставку на цілих 30 років.
Оскільки так, то ви точно не зможете продати державні облігації з номінальною доходністю 4%.
Усі це державні облігації США, з однаковим кредитним рейтингом, ніхто не хоче купувати державні облігації з високою дохідністю з-за кордону, а облігації з низькою дохідністю, звичайно, ніхто не захоче купувати.
І найстрашніше те, що це доходність 30-річних державних облігацій, ринкове значення сягає 5%.
Іншими словами, капітальний ринок США вважає, що в найближчі 30 років у США буде важко мати низькі процентні ставки, не вважає, що США знизять ставки. Після аналізу всіх можливостей щодо підвищення чи зниження ставок, ринок США вважає, що наразі потрібно запропонувати 5% дохідність, щоб хтось був готовий позичити гроші на 30 років, інакше краще взяти короткостроковий кредит під 4.5%, адже після закінчення терміну кредиту, напевно, можна буде позичити під вищі відсотки.
Це судження вже дуже страшне, оскільки воно вказує на те, що високі відсоткові ставки в США, ймовірно, триватимуть протягом тривалого часу, і в майбутньому протягом багатьох років не буде можливості повернутися до середовища низьких відсотків.
Як відомо, країна може тривалий час мати високі відсоткові ставки лише в трьох умовах.
Перший варіант - це значне зростання цін, інфляція піднімається до небес, після того як рівень інфляції перевищить 5%, у будь-якому випадку потрібно підвищити процентну ставку, щоб стримати її, інакше це може легко викликати вкрай негативну інфляцію.
Другий варіант – це велике дамп валюти, що швидко знецінюється. Для валюти, що знецінюється на 20% щорічно, навіть якщо річна процентна ставка досягає 20%, це не має привабливості. У такому випадку доходність державних облігацій повинна бути мінімум 20%, звичайно, для такої країни це завжди супроводжується токсичною інфляцією, адже ціни також зростуть щонайменше на 20%.
Останній варіант є найрідкіснішим, це коли економічний розвиток цієї країни надзвичайно сильний, навіть перенасичений, всюди є проекти з надвисокою прибутковістю, будь-які інвестиції приносять надприбуток, тому в цей час ваші облігаційні ставки низькі і нікому не потрібні, а як тільки ви залучите кошти, будь-яка інвестиція принесе багатство, тому в цей момент також з'являться високі відсоткові ставки.
Для країни, яка не має проблем з інфляцією, де валюта не зазнала різкої девальвації, а економічний розвиток відбувається нормально і все в порядку, звісно, якщо є можливість знизити процентні ставки, їх слід знизити, оскільки зниження ставок сприяє швидкому розвитку економіки. Для країни з дефляцією, якраз навпаки, вони прагнуть знизити процентну ставку до нуля.
Отже, різні країни мають абсолютно різні, а іноді й прямо протилежні, процентні політики, хоча всі країни бажають стимулювати економічний розвиток.
А сьогодні американський капіталовий ринок вважає, що процентна ставка за 30-річними державними облігаціями США повинна становити 5%.
Або американський капітальний ринок вважає, що економіка США в наступні 30 років обов'язково злетить, і будь-які інвестиції легко принесуть понад 8% високий дохід. Або американський капітальний ринок вважає, що США в наступні 30 років тривалий час буде глибоко занурено в високу інфляцію та девальвацію валюти, ставши подібним до Туреччини економікою, що призведе до постійно високих відсоткових ставок.
Це макроекономічний аналіз, а якщо навіть не враховувати це, то вже 19 травня, і в цей час процентна ставка по 30-річних державних облігаціях США перевищила 5%, тому облігації, випущені Трампом у червні, вже приречені бути з високою відсотковою ставкою.
Державний борг США вже становить астрономічну цифру, у 2024 році він перевищить 36,2 трильйона доларів, що дорівнює 107 тисячам доларів боргу на кожну людину в США.
Але через низькі процентні ставки в США, витрати уряду США на виплату відсотків не є великими, у 2020 році вони сплатили лише 338 мільярдів доларів відсотків.
Якщо всі ці державні облігації з низькими процентними ставками замінити на облігації з високими процентними ставками, я візьму середню процентну ставку 4%, то для бази в 36,2 трильйона доларів США, річні витрати США на виплату відсотків зростуть до 1,44 трильйона доларів, що на 1 трильйон доларів більше порівняно з 2020 роком.
А ще це чисто процентні витрати, які просто зникли в повітрі, не збільшать жодних благ для американського народу і не створять жодної інфраструктури, навіть не забезпечать жодної частки національної безпеки.
1 трильйон доларів нових витрат звучить як астрономічна сума, і насправді це також астрономічна сума, навіть для США.
У 2024 році доходи федерального уряду США становитимуть 4,92 трильйона доларів.
У 2024 році США визнані агресивною країною, з військовими витратами, які становлять приблизно суму військових витрат від 2 до 20 країн світу, і складають 9970 мільярдів доларів, ще не досягнувши 1 трильйона.
Сьогодні федеральний уряд США, порівняно з його фінансовим звітом за 2020 рік, у графі відсотків матиме додатково 1 трильйон.
Очевидно, що це ритм до фінансового банкрутства, інакше скорочення бюджетних витрат має відповідати всім військовим витратам США.
Трамп тільки почав своє президентство, намагаючись скоротити витрати, але йому це не вдалося; він не наважився зменшити військові витрати, не наважився підвищити податки всередині країни, навіть його передвиборча програма передбачала зниження податків, тому він змушений був звернутися до митних зборів, намагаючись збільшити доходи через мита.
Але збільшення доходів від мит призвело до зростання цін в США, що призвело до того, що процентні ставки в США не можуть знизитися, що призвело до того, що Трамп мусив позичати нові державні облігації під дуже високі відсотки, що призвело до різкого зростання відсотків за витратами федерального уряду, причому відсотки за витратами перевищують доходи від мит.
Трамп не хоче платити так багато відсотків, але нічого не поробиш, у нього більше немає вибору.
Щоб знизити процентні ставки по державним облігаціям, потрібно знизити середню процентну ставку в суспільстві. Для цього необхідно знизити ціни, тільки в суспільстві з низькою інфляцією можливо зниження процентних ставок, інакше, якщо настане гіперінфляція, все суспільство зазнає краху.
Для Китаю це добре в умовах торгової війни, що триває, чим вищі відсоткові ставки по державних облігаціях США, тим краще.
Торговельна війна між Китаєм і США ще не закінчилась, спільна декларація від 12 травня лише оголосила про завершення жартівливої торговельної війни Трампа, але справжня торговельна війна між Китаєм і США триває.
Сьогодні США стягують 30% мит на Китай, і ще 24% не були оголошені скасованими, лише оголошено про замороження на 90 днів, а після закінчення терміну знову обговорять.
Лише за незначного ослаблення Китаю, США відразу ж оголосять про повернення цих 24%, і жодної вагання не буде, інакше це не заслуговує на назву США.
Якщо Китай продовжуватиме займати активну позицію, змушуючи США відчувати себе все гірше, то не тільки ці 24% залишаться замороженими на невизначений термін, але й 30%, які наразі стягуються, США також будуть змушені зменшити.
США лише прагнуть максимізації власних інтересів, хоча методи дещо підлі, але це обмежується лише прагненням до максимізації власних інтересів.
Якщо зниження мит для США приносить вигоду, яка значно перевищує збільшення мит, то США рано чи пізно знизять мита. Раніше Трамп, жартуючи, підняв мита до 145%, а врешті-решт змушений був знизити їх, що є типовим прикладом крайності.
США значно краще витримують 30% мита, але реакція американського капітального ринку вже все показала, їхні результати голосування прямо передбачили наслідки, які ці 30% мит призведуть для США.
Шкода перевищує вигоду, стягнуті мита недостатні для покриття додаткових відсотків за державними боргами.
Тому різке зростання процентних ставок по державних облігаціях США є хорошою новиною для Китаю, оскільки це означає, що ми займаємо активну позицію в нинішній торговій війні, а США все ще страждають від високої інфляції.
Наразі результати голосування на американському ринку показують, що, якщо купити, можна негайно зафіксувати 5% дохідність тридцятирічних державних облігацій, але ніхто не хоче їх купувати, ціна продовжує падіння, внаслідок чого дохідність вже перевищила 5%.
Кажуть, що американський капітальний ринок є найчутливішим, кажуть, що американські гроші є найрозумнішими.
Що вони насправді очікують, як довго в США триватиме висока інфляція та знецінення валюти протягом наступних 30 років, щоб отримати таке безглузде значення процентної ставки.
Американська громадська думка вже вигадала новий термін для цього абсурдного результату угоди, який називається "продати Америку".
Таки не можна не сказати, що ті медійники в США, які займаються маніпуляцією громадською думкою, дійсно сильні, це нове поняття дуже точне і доречне.