Оригінальна назва: «Binance Alpha вперше представляє «Титанічний проект» SOON, чи зможе фінансування в 22 мільйони витримати бульбашку оцінки?»

Автор оригіналу: Лоуренс, MarsBit

19 травня 2025 року платформа Binance Alpha офіційно оголосила про запуск токена SOON ($SOON) 23 травня, ставши першою торговою платформою, яка інтегрує цей проект. Цей крок не лише знаменує ключовий прорив екосистеми віртуальної машини Solana (SVM) на треку Layer2, але й означає, що модульна технологія блокчейнів входить у нову фазу масового застосування. Як зірковий проект з фінансуванням, що перевищує 22 мільйони доларів у 2025 році, SOON має архітектурний дизайн «деконструювання SVM+OP Stack+конфігурований DA шар», намагаючись вирішити проблеми продуктивності публічних блокчейнів, таких як Ethereum, і проблеми міжланцюгової взаємодії. Механізм розподілу, що контролюється спільнотою, у його токеноміці та потенційна здатність до захоплення цінності викликали високий інтерес на ринку.

Один. Командний фон: від Aleo до SVM інфраструктури, зібрані провідні ресурси галузі

!

Основна команда SOON вважається «зірковим складом» у сфері блокчейну.

Генеральний директор Джоанна Цзенг раніше обіймала посаду віце-президента приватного блокчейну Aleo, керуючи комерціалізацією технології нульових знань, а ще раніше накопичила великий досвід розробки Layer2 у таких організаціях, як Coinbase, OP Labs.

Головний маркетинговий директор Руки Ху походить з провідного інвестиційного банку Гонконгу JDI Global, де він керував інвестиціями в екологічні проекти SVM, такі як Sonic SVM. Його фон у стратегічному управлінні в Бізнес-школі Гонконгського університету надає методологічну підтримку для розширення ринку SOON.

Технічний директор AndrewZ є експертом з мови Rust, який брав участь у розробці основного клієнта Solana та має глибокий досвід в оптимізації архітектури SVM.

Варто зазначити, що консультативна команда SOON включає таких вагомих особистостей, як співзасновник Solana Анатолій Яковенко та ключовий розробник Celestia Мустафа Аль-Бассам. Ця трійка ресурсів «технології + капітал + екосистема» дозволяє їй швидко вирізнятися на конкурентному ринку Rollup.

Два, фінансова історія: інновація у парадигмі краудфандингу в спільноті, 22 мільйони доларів для побудови захисного валу

!

Зображення з @_FORAB

Фінансова модель SOON порушує традиційну модель венчурного капіталу, запроваджуючи інноваційний механізм збору коштів «NFT-продаж + спільне будівництво спільноти».

У січні 2025 року проект залучив 22 мільйони доларів через продаж NFT в кількох шарах, з яких 51% токенів справедливо розподіляються через три категорії NFT: рівень 900 доларів пропонує короткострокову ліквідність з тримісячним лінійним розблокуванням, рівень 2850 доларів розроблений з 12-місячним терміном блокування для відбору довгострокових власників, у той час як високий поріг у 22,500 доларів блокує токени на 36 місяців, залучаючи стратегічних інвесторів до глибокої участі в екосистемі. Такий дизайн уникає тиску на вторинний ринок з боку часток VC, а також розрізняє ризикові уподобання користувачів за часовими вимірами.

!

Склад інвесторів також відображає визнання галузі — провідні установи, такі як Hack VC, ABCDE Capital, очолюють раунд, стратегічні партнери, такі як фонд екосистеми Solana, Celestia Labs, також підтримують, і навіть традиційний капітал IDG, PAKA рідко вкладає. Основні напрямки фінансування: 40% на розробку основної мережі та крос-ланцюгових протоколів, 30% на програми стимулювання екосистеми розробників, решта 30% резервується для реагування на ринкові коливання та аудити безпеки.

Три, Технічна архітектура: декомпозований SVM реконструює межі продуктивності, модульний дизайн визначає галузеві стандарти

Технічні інновації SOON зосереджені на трьох основних компонентах:

​​1. SOON основна мережа: перший SVM Rollup виконавчий рівень Ethereum

Розділивши віртуальну машину Solana (SVM) від рідного консенсусу, основна мережа SOON реалізує час блокування 50 мс і пропускну здатність 30 000 TPS на Ethereum, що більше ніж у 5 разів перевищує Optimism та інші OP Rollup. Ключовий технічний прорив полягає в:

​​

· Оптимізація мерклізації: використання компресії стану даних для верифікації за допомогою кореня Меркла, що збільшує ефективність верифікації крос-ланцюгових транзакцій на 80%;

· Горизонтальна архітектура розширення: розподілені вузли паралельно обробляють транзакції, в поєднанні з такими рішеннями доступності даних, як EigenDA, можуть еластично масштабуватися до 650,000 TPS;

· Нативний крос-ланцюговий розрахунок: використання Ethereum як остаточного шару розрахунків, одночасно сумісно з модульними DA рішеннями, такими як Celestia, Avail тощо, знижує витрати на Gas до 1/10 від Arbitrum.

​​2. SOON Stack: Мульти-ланцюгова Rollup структура розгортання

Розробники можуть за допомогою SOON Stack одночасно розгортати кастомізовані SVM Layer2 на таких блокчейнах, як BNB Chain, Ton та ін. Дані тестової мережі показують, що на базі цієї архітектури створена ланцюг svmBNB вже досягла 15,000 TPS і підтримує сценарії високої продуктивності, такі як AI-торгівля, реальний ігровий двигун тощо. Ця "конструкція з LEGO" дозволяє SOON стати першим універсальним рішенням Rollup, яке охоплює як EVM, так і не EVM екосистеми.

​​3. Протокол InterSOON: безпосередній міжланцюговий комунікаційний шар

На основі вдосконаленого протоколу передачі повідомлень Hyperlane, який дозволяє активам та смарт-контрактам безпосередньо взаємодіяти між багатьма ланцюгами, усуваючи ризики управління мостами між ланцюгами. У тестових випадках між Solana та Ethereum, час міжланцюгового переміщення USDC скоротився з середнього часу 8 хвилин до 22 секунд, а комісії зменшилися на 95%.

Оцінка інвестиційної вартості токенів SOON: подвійний ризик розблокування тиску та оцінкового міхура

Хоча SOON привернув увагу ринку завдяки інноваційному технічному архітектурі та механізму розподілу токенів на основі громади, інвестиційні ризики під подвійним тиском періоду розблокування токенів та дисбаланту в оцінювальних моделях значно посилилися. Нижче ми проаналізуємо його потенційні ризики з точки зору структурних недоліків токеноміки, дисбалансу попиту та пропозиції на ринку та порівняння з аналогічними проектами.

Один, механізм розблокування токенів приховує ризики масових продажів

Згідно з опублікованою SOON схемою розподілу токенів, 51% токенів буде розподілено через громаду (включаючи попередній продаж NFT), у той час як команда та співзасновники володіють 10% часткою, а фонд та екологічні стимули займають 31%. Хоча проектна команда підкреслює дизайн «лінійного розблокування», фактичний темп розблокування все ж може викликати хвилю продажів на ринку:

Короткострокові арбітражні мотиви власників NFT: З 510 мільйонів токенів, розподілених серед громади, перший рівень (NFT за 900 доларів) відповідає 3200 токенам, які заблоковані лише на 3 місяці. Витрати таких інвесторів зосереджені в діапазоні 0,28-0,31 долара; якщо на початку торгівлі ціна перевищить 0,5 долара, тиск на отримання прибутку швидко зросте. Історичні дані показують, що частка роздрібних інвесторів, які продають після розблокування, досягає 65%-80% впродовж 30 днів, що може призвести до збільшення обсягу торгівлі на понад 50%.

Відстрочений вплив командного та інституційного розблокування: Незважаючи на те, що 100 мільйонів токенів, що належать команді, мають 12-місячний період блокування, у поєднанні з досвідом подібних проєктів, основні учасники скоротили свої активи в середньому більш ніж на 40% після закінчення періоду блокування, і потенційний тиск продажів, за оцінками, досягне 400 мільйонів доларів США на основі поточної FDV (повністю розбавленої оцінки)35. Крім того, позабіржові акції, що належать стратегічним інвесторам (наприклад, Hack VC, ABCDE Capital), можуть заздалегідь переходити з рук в руки через позабіржовий ринок, опосередковано збільшуючи пропозицію на вторинному ринку.

Ризик розподілу токенів екосистемних стимулів: Екосистемний фонд розвитку, що становить 25% від загальної кількості (250 мільйонів монет), використовує механізм «випуску за потребою», але команда проекту часто перевищує нагороди для залучення розробників. Посилаючись на дані з операційних проектів, таких як Optimism, фактична швидкість обігу токенів екосистемних стимулів є на 2-3 рази швидшою, ніж планувалося, що може призвести до додаткового випуску 50 мільйонів токенів щорічно.

Два, оцінковий міхур: співвідношення FDV/TVL серйозно відхиляється від галузевої норми

Виходячи з аналізу повністю розведеної вартості (FDV) перед запуском основної мережі SOON, якщо попередньо встановлена загальна сума в 1 мільярд токенів розраховується відповідно до найнижчої оцінки передпродажу NFT (90 мільйонів доларів FDV), співвідношення FDV/TVL (загальна заблокована вартість) досягне 18,7 (за умови, TVL становить 5 мільйонів доларів), що значно перевищує зрілі проєкти Layer2, такі як Optimism (2,3) та Arbitrum (1,8). Навіть якщо порівнювати з Sonic SVM ($220 млн FDV, $110 млн TVL), яка також є частиною екосистеми SVM, оцінка SOON все ще залишається на значній премії, але диференціація технологій ще не сформувала рів.

Що ще тривожніше, так це те, що ринковий настрій вже передчасно реалізував технічні очікування. TPS SOON основної мережі (30 000), хоча й вищий за основні Rollup, але залежний від шару DA Celestia, який ще не проходив масштабні стрес-тести, фактична продуктивність може знизитися на 30%-50%. Якщо після запуску основної мережі станеться збої або безпекові інциденти, логіка підтримки FDV швидко розвалиться.

Три. Погіршення конкурентної ситуації: скорочення вікна переваги технологічних новаторів

Основний наратив SOON — відокремлення SVM від модульних архітектур — стикається з прямим впливом таких проектів, як Eclipse і Movement. Eclipse залучила 50 мільйонів доларів фінансування на чолі з Polychain Capital і оголосила про розгортання роллапа загального призначення на основі SVM на Solana, що краще, ніж сумісність з інструментами для розробників і можливості інтеграції екосистеми SOON. Крім того, економічна перевага рідного шару DA Celestia (на 60% нижче, ніж у SOON) ще більше підриває переконливість її модульної історії.

З точки зору частки ринку, тестова мережа SOON лише привернула понад 80 DApp для міграції, тоді як кількість розробників Arbitrum і zkSync перевищила 3000 осіб. Затримка холодного запуску екосистеми може призвести до того, що вона перетвориться на «технічну лабораторію», а не на фактичний рівень застосування.

Чотири, Інвестиційні поради: уникнення ризиків в періоди високої волатильності

Отже, токен SOON вступить у період концентрації ризиків з 5 по 8 травня 2025 року:

​​

· Короткострокова перспектива (1-3 місяці): премія за ліквідність у перші дні запуску Binance Alpha може підштовхнути ціну до 0,4-0,5 долара, але з наближенням першого розблокування NFT (серпень) паніка спровокує відкат із підтримкою на рівні 0,22 долара.

· ​​Середній термін (6-12 місяців)​​: розблокування токенів команди та інститутів (Q1 2026) може створити вторинний тиск на продаж, якщо в той же час TVL не перевищить 200 мільйонів доларів, співвідношення FDV/TVL повернеться до середнього рівня по галузі, а ціна токена може впасти до діапазону 0,1-0,15 долара.

· Довгостроково (більше 1 року): конкуренція в модульних секторах загострюється, якщо SOON не зможе досягти прориву у міжланковій взаємодії, токен може перетворитися на «інструмент управління», втративши здатність до захоплення вартості.

Для інвесторів з низьким ризиковим апетитом рекомендується спостерігати за даними блокчейну (TVL, масштаб крос-ланцюгових активів, активність розробників) протягом 3 місяців після запуску основної мережі, щоб вибрати момент для інвестування після технічної перевірки та перерозподілу попиту та пропозиції токенів.

Висновок: пастки оцінки в умовах інноваційного наративу

Незважаючи на те, що модульне бачення SOON відповідає тенденції еволюції галузі, дизайн його моделі токенів ще не сформував запас міцності за моделлю ринкової конкуренції. Коли технічний ореол зникне, розблокування резонансу тиску продажів і бульбашок оцінки може спровокувати подвійне вбивство Девіса. У той час, коли війна Layer 2 вступила у вирішальну стадію «посадки додатків», інвесторам варто приділяти більше уваги реальному створенню цінності екосистеми, а не грі в інволюцію технічних параметрів.

Посилання на оригінал

：