Законопроект про стейблкоїни в доларах: початок у блокчейні

Автор: Sanqing

🇺🇸 Законодавство про стейблкоїни: законопроект GENIUS пройшов процедурне голосування в Сенаті

[Вашингтон, 19 травня 2025 року] — Сенат США у понеділок увечері прийняв процедурне голосування за Законом про національні інновації стабільних монет (GENIUS Act) з результатом 66 голосів «за» та 32 голоси «проти», що усунуло найбільшу перешкоду для остаточного прийняття цього закону. Цей закон встановлює всебічну федеральну регуляторну структуру для випуску, резервування, викупу, дотримання вимог та захисту споживачів стабільних монет у США.

Цей законопроект спочатку зіштовхнувся з політичними перешкодами через участь у криптових бізнес-інтересах родини колишнього президента Трампа, і на початку травня не зміг пройти через процедуру голосування. Після внесення поправок до положень, були додані обмеження на іноземних емітентів і заборона на домінування великих технологічних компаній у випуску стейблкойнів, що призвело до підтримки з боку деяких поміркованих сенаторів, що дозволило законопроекту подолати процедурний бар'єр у 60 голосів у Сенаті. Очікується, що цього тижня відбудеться остаточне голосування в Сенаті, після чого проект буде передано на розгляд Палати представників.

Огляд законопроекту: під виглядом «стабільності» здійснюється регулювання

Закон GENIUS чітко визначає стабільні монети як «цифрові активи, що підлягають викупу за фіксовану суму та використовуються для розрахунків», виключаючи цифрові валюту центрального банку та інші форми, такі як банківські депозити.

Швидкий огляд основних положень закону GENIUS

Після прийняття цього законопроєкту, такі емітенти відповідних стабільних монет, як Circle (USDC), PayPal (PYUSD), отримають вигоду, тоді як такі як Tether (USDT) та більшість структурних стабільних монет DeFi (наприклад, RAI, USDe) можуть зіткнутися з кризою легітимності на американському ринку.

Поглиблення фону: момент підтвердження прав на долар у блокчейні

Зі структурної точки зору, GENIUS Act – це не толерантність до стейблкоїнів, а інституціоналізоване підтвердження суверенітету долара США в блокчейн-просторі, що є експансією цифрових валют в американському стилі. Він розширює право на випуск доларів США на екосистему Web3 шляхом легалізації сумісних стейблкоїнів: хоча одиниця розрахунків у мережі випускається Circle, по суті, вона є «кліринговим банком у доларах у мережі».

Це означає:

Долар став базовим стандартом ціноутворення всіх активів на блокчейні, контроль продовжує залишатися в системі Федеральної резервної системи США;

Регульовані стабільні монети отримують привілей на розрахунок, інші алгоритмічні стабільні монети та структурні фінансові токени будуть маргіналізовані або вийдуть з ринку США;

Web3 втрачає можливість стати «незалежною ціннісною системою», поступово інтегруючись у цифрове продовження доларової гегемонії.

Закон GENIUS поступово перетворює блокчейн з «нейтральної платформи для валют» на «придаток для розрахунків у доларах».

Глибокий вплив Web3 та децентралізованих фінансів

Децентралізоване бачення vs Регуляторна реальність

1. Дефі-активи з прибутком виявилися на узбіччі:

Заборона на «виплату відсотків» означає, що структурним стабільним монетам важко буде існувати. Дизайн sDAI, USDe та інших обмежений, вони можуть зіткнутися з ризиком секьюритизації, основна бізнес-логіка DeFi піддається ерозії.

2. KYC регуляторні вимоги змушують централізацію DApp:

Вимоги до відповідності для стабільних монет змусять DApp запроваджувати механізми AML/KYC, що суперечитиме первісному задуму децентралізації, DAO, можливо, доведеться юридично створити представницьку структуру.

3. Ринок стабільних монет є високо централізованим:

USDC та PYUSD, які мають «паспорт» американського регулятора, стабільні монети, поглинуть ліквідність ринку, в той час як витрати на нові проекти різко зростуть, а бар'єри для інновацій підвищаться.

4. Важко сформувати замкнуту економіку в рамках співпраці на ланцюгу:

Проекти структурного типу, такі як PAYFi, які намагаються створити неякісні одиниці вартості, зіткнуться з труднощами у здобутті довіри основних користувачів через нестачу виходу в фіатну валюту, замкнені економіки стикаються з кредитними обмеженнями.

5. «Фінансовий опір лабораторія» зараз об'єднується в «інтерфейс цифрового долара»:

Законопроєкт GENIUS символізує те, що Web3 більше не сприймається як загроза старому порядку, а навпаки, змушений стати підмодулем його інфраструктури. Це не є зміною гегемонії, а «протоколізацією розширення».

Висновок: від сіркових валют до ліцензованих фінансів, наступний крок Web3 - компроміс?

Закон GENIUS є віхою в законодавстві про стейблкоїни та фактично підтверджує «долар як глобальний якорь вартості» на блокчейні. У короткостроковій перспективі він підвищує ясність щодо відповідності, відкриваючи зелене світло для входу установ; у довгостроковій перспективі він створює своєрідний вогневий мур для системи цінностей, роблячи Web3 все більше схожим на TradFi, а все менш схожим на світ, який він спочатку мав замінити.

Якщо біткоїн колись мріяв про те, щоб зламати монополію суверенних валют, то закон GENIUS оголошує:

Валюта не була реконструйована, вона просто була впроваджена в блокчейн; Web3 не отримала свободу, вона просто змінила регулятора.