Чому долар США продовжує зміцнюватися?

Джерело: Чжоу Цзихенг

Виклики, з якими стикається економіка США

Доля боргу США до ВВП перевищила 130%, що є історичним максимумом. Дослідження показують, що високий рівень боргу обмежує економічне зростання і може призвести до дефолту або крайньої інфляції. Оскільки США можуть друкувати гроші, ймовірність дефолту є низькою, але ризик інфляції є значним, що може призвести до різкої девальвації валюти.

Економічне зростання є слабким, а бюджетний і торговельний дефіцити вийшли з-під контролю. Хоча рівень безробіття становить лише 3,5 відсотка, від 8 до 10 мільйонів людей у віці від 25 до 54 років не беруть участі на ринку праці. Рівень участі в робочій силі впав з 70 відсотків у 2000 році до 62 відсотків, а якщо врахувати безробітних, рівень безробіття може наблизитися до 10 відсотків, що близько до рецесійного рівня.

Чому долар все ще сильний?

Незважаючи на економічну слабкість, долар залишається сильним, причини цього криються в "трубопроводі" міжнародної валютної системи. У 1980 році Уолтер Рістон (відомий банкір XX століття, винахідник оборотних депозитних сертифікатів) пояснював, що валютна система є замкнутим контуром. Кошти виводяться з банків для покупки золота, продавець повертає гроші назад у банк, кошти не зникають, а лише впливають на курс валют або відсоткові ставки.

Євро система та нестача доларів

Ключова сила долара США полягає у глобальній системі євро (Eurodollar). Євровий ринок залежить від міжбанківського кредитування, і якщо грошова пропозиція скоротиться, це призведе до фінансової кризи. Наразі світ стикається з дефіцитом долара. Незважаючи на те, що баланс Федеральної резервної системи зріс з 800 мільярдів доларів у 2008 році до понад 7,5 трильйонів доларів у 2020 році, зростання M1 відбувається ще швидше, але ці гроші не потрапили ефективно в економіку.

ФРС створює М0 (базові гроші) за рахунок купівлі цінних паперів, але більша частина цих коштів депонується назад ФРС у вигляді надлишкових резервів і не надходить у реальну економіку. М1 і М2, які дійсно рухають економіку, створюються комерційними банками шляхом надання грошей у борг або купівлі цінних паперів. Грошотворна здатність комерційних банків порівнянна з можливостями ФРС, але вплив М0 обмежений. Квадрильйон деривативів у банківській системі має бути підтриманий 7 трильйонами М0 або 24 трильйонами М1, що призведе до дефіциту доларів.

Висновок

Сила долара не обумовлена сильними основами економіки США, а є результатом структурних характеристик міжнародної валютної системи. Закритий цикл євро та глобальна нестача доларів спільно підтримують позицію долара. У майбутньому слід звертати увагу на борг, інфляцію та зміни на ринку праці, щоб оцінити стійкість тенденцій долара.