19 травня 2025 року Сенат США проголосував 66 голосами проти 32 за прийняття процедурного голосування щодо Закону США про керівництво та встановлення стейблкоїнів 2025 року (GENIUS Act), що знаменує швидке впровадження першої всеосяжної федеральної нормативної бази щодо стейблкоїнів у Сполучених Штатах. Ця віха швидко розпалила ентузіазм на крипторинку, коли сектори DeFi, RWA (реальні активи), пов'язані зі стабільними монетами, лідирують на ринку, що, як багато хто вважає, є каталізатором нового бичачого забігу. У цій статті ми розповімо про основний зміст законопроєкту, корисні активи та стратегічні наміри, що стоять за ним.
Від "дикунського зростання" до нормалізації: основні положення закону GENIUS
Закон GENIUS є першим у США комплексним федеральним регуляторним каркасом для стейблкоїнів, спрямованим на вирішення проблеми тривалого перебування стейблкоїнів у "сірій зоні". Його основні положення включають:
Резервні вимоги:
Емітенти стейблкоїнів повинні тримати 100% високоліквідних активів (наприклад, долари США, короткострокові казначейські облігації США) як резерви, а також щомісяця розкривати склад резервів. Це положення безпосередньо виключає алгоритмічні стабільні монети та активи, не прив'язані до долара США, що посилює домінування долара США в екосистемі стейблкоїнів.
Розподілене регулювання:
Емітенти з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів (такі як Tether, Circle) повинні підлягати прямому регулюванню з боку федеральних органів (наприклад, Федерального резерву або Управління контролю за монетами);
Малі емітенти можуть регулюватися державними органами, але повинні відповідати федеральним стандартам.
Прозорість та відповідність:
Заборонена дезінформаційна реклама (наприклад, натяк на гарантії з боку уряду США)
Вимога дотримуватися правил протидії відмиванню грошей (AML) та ідентифікації клієнтів (KYC)
Емітенти з капіталізацією понад 50 мільярдів доларів повинні проходити щорічний аудит.
Мотиви законодавства:
Просування законопроекту походить з уроків краху алгоритмічного стейблкоїна UST у 2022 році, а також з конкуренційного тиску з боку регулювання MiCA в ЄС та цифрового юаня в Китаї. Регулюючи ринок стейблкоїнів, США намагаються зміцнити гегемонію долара, одночасно прокладаючи шлях для входження традиційних фінансових установ у криптосферу.
Які криптоактиви отримають вигоду?
Прийняття закону GENIUS безпосередньо вплинуло на екосистему стейблкоїнів і через ланцюгову реакцію торкнулося Децентралізованих фінансів, Layer 1 блокчейнів і RWA зони. Нижче наведені ключові напрямки вигоди:
централізований стейблкоїн:
USDC(Коло):
Резерви на 80% складаються з американських облігацій, повністю відповідають вимогам закону, а також зареєстровані в США та активно дотримуються нормативних вимог, що робить їх потенційним вибором для стабільних монет серед інституцій.
USDT (Tether):
Хоча 60% резерву складають облігації США, його офшорна модель функціонування може зазнати регуляторного тиску. Якщо Tether вирішить адаптуватися до вимог, він все ще може зберегти частку на ринку.
Децентралізовані стейблкоїни та Децентралізовані фінанси:
DAI(MakerDAO):
Необхідно збільшити частку резервів державних облігацій США для відповідності регуляторним вимогам, але якщо коригування буде успішним, це принесе вигоду від розширення ринку.
Крива (CRV):
Обсяг торгівлі стейблкоїнами становить 70% їхньої ліквідності, зростання обсягу торгівлі, спричинене законопроектом, безпосередньо збільшить доходи протоколу.
Aave (AAVE):
зростання попиту на стейблкоїни може сприяти тому, що їх TVL (загальний обсяг заблокованих активів) перевищить 10 мільярдів доларів.
Layer 1 публічний блокчейн:
Ефір (ETH):
Несе 90% стейблкоїнів та Децентралізованих фінансів, обсяги торгівлі в мережі та витрати на Gas можуть ще більше зростати.
Трон (TRX):
Обсяг обігу USDT на блокчейні становить 46%, підвищення використання стейблкоїнів збільшить активність їхньої мережі.
Solana(SOL):
Низька вартість і висока пропускна здатність приваблюють проекти стейблкоїнів, обсяги обігу USDC на ланцюгу досягли 5 мільярдів доларів.
RWA (реальні світові активи):
Фінанси Ондо (ONDO):
Проект токенізації державних облігацій США USDY може стати пріоритетним резервним активом для емітентів стейблкоїнів, безпосередньо виграючи від попиту на державні облігації США.
Гегемонія долара: "сонячний змова" стабільних монет та облігацій США
Законодавство GENIUS не тільки є регуляторним проривом на крипторинку, але й важливою складовою стратегії долара:
Розширення впливу долара:
Понад 99% стейблкоїнів у світі пов'язані з доларом США, і після прийняття закону використання долара в цифрових фінансах ще більше розшириться.
Нові покупці американських облігацій:
Примусове вимагання від стейблкоїнів утримувати резерви в держоблігаціях США, щоб ввести довгостроковий попит на ринок американських державних облігацій. Наприклад, Tether має обсяги держоблігацій США, які перевищують кілька розвинених країн.
Через приватні установи, що випускають стейблкоїни, США можуть розширити ліквідність долара без прямого збільшення грошової маси.
Ризики та виклики
Хоча законопроект приносить певність на ринок, існують також потенційні проблеми:
Обмежена децентралізована інновація:
Алгоритмічні стейблкоїни та проекти, які не забезпечені американськими облігаціями, можуть бути маргіналізовані, що стримує різноманітність Децентралізованих фінансів.
Ризик регуляторного арбітражу:
Оффшорні стейблкоїни (наприклад, USDT), якщо відмовляться від комплаєнсу, можуть викликати розкол на ринку.
Системний ризик:
Ціни на облігації США можуть вплинути на стабільність стейблкоїнів, потрібно бути обережними щодо повторення "силиконової банківської" паніки.
Підсумок: майбутнє шифрування в епоху регуляції
Прийняття законопроекту GENIUS знаменує перехід криптоіндустрії з етапу "дикунського зростання" до ери регулювання. У короткостроковій перспективі ринок може залучити інституційні інвестиції завдяки чітким регуляторним нормам; у довгостроковій перспективі необхідно врівноважити конфлікт між інноваціями та регулюванням. Для інвесторів ключовими будуть стейблкоїни (такі як USDC), інфраструктура (такі як Curve) та сегмент RWA (такі як Ondo). Стратегія зміцнення гегемонії долара через стейблкоїни приносить ринку як можливості, так і приховані ризики залежності від державних облігацій США. Наступний вибух у криптовому світі, можливо, почнеться з цієї "революції регулювання".
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Прийняття закону GENIUS: нова ера регулювання стейблкоїнів, крипторинок на порозі переломного моменту
19 травня 2025 року Сенат США проголосував 66 голосами проти 32 за прийняття процедурного голосування щодо Закону США про керівництво та встановлення стейблкоїнів 2025 року (GENIUS Act), що знаменує швидке впровадження першої всеосяжної федеральної нормативної бази щодо стейблкоїнів у Сполучених Штатах. Ця віха швидко розпалила ентузіазм на крипторинку, коли сектори DeFi, RWA (реальні активи), пов'язані зі стабільними монетами, лідирують на ринку, що, як багато хто вважає, є каталізатором нового бичачого забігу. У цій статті ми розповімо про основний зміст законопроєкту, корисні активи та стратегічні наміри, що стоять за ним.
Від "дикунського зростання" до нормалізації: основні положення закону GENIUS
Закон GENIUS є першим у США комплексним федеральним регуляторним каркасом для стейблкоїнів, спрямованим на вирішення проблеми тривалого перебування стейблкоїнів у "сірій зоні". Його основні положення включають:
Резервні вимоги:
Емітенти стейблкоїнів повинні тримати 100% високоліквідних активів (наприклад, долари США, короткострокові казначейські облігації США) як резерви, а також щомісяця розкривати склад резервів. Це положення безпосередньо виключає алгоритмічні стабільні монети та активи, не прив'язані до долара США, що посилює домінування долара США в екосистемі стейблкоїнів.
Розподілене регулювання:
Емітенти з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів (такі як Tether, Circle) повинні підлягати прямому регулюванню з боку федеральних органів (наприклад, Федерального резерву або Управління контролю за монетами);
Малі емітенти можуть регулюватися державними органами, але повинні відповідати федеральним стандартам.
Прозорість та відповідність:
Заборонена дезінформаційна реклама (наприклад, натяк на гарантії з боку уряду США)
Вимога дотримуватися правил протидії відмиванню грошей (AML) та ідентифікації клієнтів (KYC)
Емітенти з капіталізацією понад 50 мільярдів доларів повинні проходити щорічний аудит.
Мотиви законодавства:
Просування законопроекту походить з уроків краху алгоритмічного стейблкоїна UST у 2022 році, а також з конкуренційного тиску з боку регулювання MiCA в ЄС та цифрового юаня в Китаї. Регулюючи ринок стейблкоїнів, США намагаються зміцнити гегемонію долара, одночасно прокладаючи шлях для входження традиційних фінансових установ у криптосферу.
Які криптоактиви отримають вигоду?
Прийняття закону GENIUS безпосередньо вплинуло на екосистему стейблкоїнів і через ланцюгову реакцію торкнулося Децентралізованих фінансів, Layer 1 блокчейнів і RWA зони. Нижче наведені ключові напрямки вигоди:
централізований стейблкоїн:
USDC(Коло):
Резерви на 80% складаються з американських облігацій, повністю відповідають вимогам закону, а також зареєстровані в США та активно дотримуються нормативних вимог, що робить їх потенційним вибором для стабільних монет серед інституцій.
USDT (Tether):
Хоча 60% резерву складають облігації США, його офшорна модель функціонування може зазнати регуляторного тиску. Якщо Tether вирішить адаптуватися до вимог, він все ще може зберегти частку на ринку.
Децентралізовані стейблкоїни та Децентралізовані фінанси:
DAI(MakerDAO):
Необхідно збільшити частку резервів державних облігацій США для відповідності регуляторним вимогам, але якщо коригування буде успішним, це принесе вигоду від розширення ринку.
Крива (CRV):
Обсяг торгівлі стейблкоїнами становить 70% їхньої ліквідності, зростання обсягу торгівлі, спричинене законопроектом, безпосередньо збільшить доходи протоколу.
Aave (AAVE):
зростання попиту на стейблкоїни може сприяти тому, що їх TVL (загальний обсяг заблокованих активів) перевищить 10 мільярдів доларів.
Layer 1 публічний блокчейн:
Ефір (ETH):
Несе 90% стейблкоїнів та Децентралізованих фінансів, обсяги торгівлі в мережі та витрати на Gas можуть ще більше зростати.
Трон (TRX):
Обсяг обігу USDT на блокчейні становить 46%, підвищення використання стейблкоїнів збільшить активність їхньої мережі.
Solana(SOL):
Низька вартість і висока пропускна здатність приваблюють проекти стейблкоїнів, обсяги обігу USDC на ланцюгу досягли 5 мільярдів доларів.
RWA (реальні світові активи):
Фінанси Ондо (ONDO):
Проект токенізації державних облігацій США USDY може стати пріоритетним резервним активом для емітентів стейблкоїнів, безпосередньо виграючи від попиту на державні облігації США.
Гегемонія долара: "сонячний змова" стабільних монет та облігацій США
Законодавство GENIUS не тільки є регуляторним проривом на крипторинку, але й важливою складовою стратегії долара:
Понад 99% стейблкоїнів у світі пов'язані з доларом США, і після прийняття закону використання долара в цифрових фінансах ще більше розшириться.
Нові покупці американських облігацій:
Примусове вимагання від стейблкоїнів утримувати резерви в держоблігаціях США, щоб ввести довгостроковий попит на ринок американських державних облігацій. Наприклад, Tether має обсяги держоблігацій США, які перевищують кілька розвинених країн.
Уникнення зобов'язань Федеральної резервної системи:
Через приватні установи, що випускають стейблкоїни, США можуть розширити ліквідність долара без прямого збільшення грошової маси.
Ризики та виклики
Хоча законопроект приносить певність на ринок, існують також потенційні проблеми:
Обмежена децентралізована інновація:
Алгоритмічні стейблкоїни та проекти, які не забезпечені американськими облігаціями, можуть бути маргіналізовані, що стримує різноманітність Децентралізованих фінансів.
Ризик регуляторного арбітражу:
Оффшорні стейблкоїни (наприклад, USDT), якщо відмовляться від комплаєнсу, можуть викликати розкол на ринку.
Системний ризик:
Ціни на облігації США можуть вплинути на стабільність стейблкоїнів, потрібно бути обережними щодо повторення "силиконової банківської" паніки.
Підсумок: майбутнє шифрування в епоху регуляції
Прийняття законопроекту GENIUS знаменує перехід криптоіндустрії з етапу "дикунського зростання" до ери регулювання. У короткостроковій перспективі ринок може залучити інституційні інвестиції завдяки чітким регуляторним нормам; у довгостроковій перспективі необхідно врівноважити конфлікт між інноваціями та регулюванням. Для інвесторів ключовими будуть стейблкоїни (такі як USDC), інфраструктура (такі як Curve) та сегмент RWA (такі як Ondo). Стратегія зміцнення гегемонії долара через стейблкоїни приносить ринку як можливості, так і приховані ризики залежності від державних облігацій США. Наступний вибух у криптовому світі, можливо, почнеться з цієї "революції регулювання".