Хуася фонд Цзю Хаокан: Відповідність стейблкоїнів стає трендом, світові фінансові центри взаємно відображають один одного

Автор: Чжу Хаокан, керівник управління цифровими активами та управління сімейними статками у Hua Xia Fund (Гонконг), засновник робочої групи RWA в Азії

一、Гонконг, Китай: Офіційно відкрито вікно політики стабільних монет

21 травня 2025 року Законодавча рада Гонконгу офіційно прийняла законопроєкт про стейблкоїни, відзначивши Гонконг як один із перших регіонів у світі, який завершив законодавство про стабільні монети. Згідно з Указом, будь-яка особа, яка випускає стабільні монети з прив'язкою до фіату (наприклад, гонконгський долар, долар США) у Гонконзі або просуває їх серед жителів Гонконгу, повинна мати ліцензію Грошово-кредитного управління Гонконгу (HKMA). Правила визначають, що стабільні монети повинні бути повністю зарезервовані у співвідношенні 1:1 у готівці, короткострокових казначейських облігаціях та інших високоліквідних активах, а також впроваджують регуляторні вимоги, такі як механізм миттєвого погашення, зберігання холодного гаманця та розкриття інформації.

Грошово-кредитне управління Гонконгу (HKMA) проведе перевірку відповідно до принципу «однакові правила для однієї і тієї ж галузі, однаковий ризик для одного і того ж режиму» і почне процес ліцензування, як тільки законопроект набуде чинності. Хон Дункан Чіу зазначив, що Гонконг також розглядає можливість включення юаня як легального стейблкоїна для розширення своїх транскордонних функцій. Очікується, що в рамках стратегії розвитку Web 3.0 Гонконг побудує ончейн-центр, що з'єднає кліринг і розрахунки гонконгських доларів, юанів і доларів США, і стане «розрахунковим центром» для азіатських стабільних монет. Рекомендується якнайшвидше спланувати подання заявок на отримання ліцензії та реконструювати рамки відповідності, особливо відповідно до стандартів HKMA з точки зору механізму резервування, безпечного депозитарію та механізмів погашення.

Два, США: законодавча база для стейблкойнів стає дедалі яснішою

У БЕРЕЗНІ 2025 РОКУ БАНКІВСЬКИЙ КОМІТЕТ СЕНАТУ США УХВАЛИВ ЗАКОНОПРОЄКТ ПРО ГЕНІАЛЬНІ СТЕЙБЛКОЇНИ. 20 травня Сенат ухвалив ключове процедурне голосування 66 голосами «за» і 32 «проти», винісши законопроєкт на повне обговорення в Палаті представників. Законопроєкт встановлює систему «ліцензованого емітента», яка обмежує лише схвалені фінансові установи у законному випуску платіжних стейблкоїнів. Варто зазначити, що Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) чітко дала зрозуміти, що забезпечені фіатом стейблкоїни, які можна обміняти на папері, не вважаються цінними паперами, і для участі в емісії або торгівлі не потрібна реєстрація. Це відкриває шлях для відповідності основним стейблкоїнам, а також означає, що неліцензовані іноземні стабільні монети можуть бути заборонені до торгівлі в Сполучених Штатах, якщо вони не відповідають правилам.

ЗА ГЕНІАЛЬНИМ ЗАКОНОПРОЄКТОМ СТОЇТЬ БАЖАННЯ США ЗАХОПИТИ ЛІДЕРСТВО В ОНЧЕЙНІ ГЛОБАЛЬНИХ RWA (REAL WORLD ASSETS). Просуваючи стейблкоїн у доларах США як «базову валюту» в цифрову епоху в поєднанні з боргом США як резервом, система регулювання стейблкоїнів США прокладає шлях відповідності для глобального обігу стабільних монет у доларах США, і після прийняття законний бізнес стейблкоїнів у Сполучених Штатах вступить в еру всебічного огляду відповідності та ліцензування.

Третє. Перспективи: відповідність стабільних монет стає трендом, фінансові центри світу взаємно відображають одне одного.

Оскільки стейблкоїни розглядаються як «розрахунковий шар» ончейн-фінансів, основні світові фінансові центри конкурують в установах і на ринках. Гонконг, Китай, наголошує на мультивалютній сумісності та позиціонуванні регіональних хабів, тоді як Сполучені Штати вводять суворе федеральне законодавство, основне ядро якого передбачає прив'язку доларових активів. У поєднанні з Регулюванням ринку криптоактивів Європейського Союзу (MiCA) у 2024 році, яке висуває детальні регуляторні вимоги до емітентів стейблкоїнів, у майбутньому механізми взаємного визнання будуть досліджуватися в усьому світі з точки зору транскордонних платежів та регуляторного стикування, щоб спільно побудувати надійну глобальну екосистему стейблкоїнів.