Криптоактиви в умовах розколотого світу все більше еволюціонують у ролі Хеджування

Примітка редактора: 20 травня сайт South China Morning Post опублікував статтю головного операційного директора Cobo Лілі З. Кінг, в якій представлений глибокий аналіз зростання криптоактивів як «цифрового золота» і нової фінансової інфраструктури в поточному контексті глобальної економічної фрагментації.

!

Останніми місяцями світова фінансова система зазнала сейсмічних змін, що підкреслює зростаючу важливість цифрових активів. Американський спотовий Bitcoin ETF (біржовий фонд, який дозволяє інвесторам інвестувати опосередковано в біткойн) вибухнув, активи під управлінням перевищили 120 мільярдів доларів, що відображає різку зміну в поведінці інвесторів.

Водночас, обсяг торгівлі стабільними монетами минулого року різко зріс до понад 27 трильйонів доларів, перевищивши загальний обсяг торгівлі Visa та Mastercard. В Азії деякі юрисдикції, такі як Гонконг, вже вжили заходів, видали ліцензії на біржі, розробили регуляторну рамку для стабільних монет та схвалили ETF на шифрування, намагаючись стати регіональним хабом цифрової економіки активів.

Це не ізольовані події, вони відображають ширшу переоцінку практичної цінності шифрування у часи зростаючої економічної фрагментації та невизначеності. Ми, можливо, можемо назвати це «парадоксом невизначеності»: цифрові активи переходять від спекулятивної межі до мейнстріму, несподівано стаючи інструментом хеджування проти системних ризиків.

У той час, коли уряди зводять бар'єри для торгівлі та потоків капіталу, блокчейн непомітно будує «магістраль» для сприяння глобальним потокам капіталу. Золото все ще залишається традиційним активом-притулком, але воно не може торгуватися через кордони за лічені хвилини, не кажучи вже про те, щоб обійти фінансову систему в умовах кризи.

Захоплена реакція інвесторів на спотові ETF на біткоіни демонструє привабливість концепції «цифрового золота». Коли в січні минулого року регулюючі органи США схвалили такі продукти, багато скептиків прогнозували мляву реакцію ринку. Але правда полягає в тому, що iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock швидко зріс, маючи в управлінні активи на суму понад 65 мільярдів доларів, що зробило його найбільшим у світі спотовим ETF на біткойни.

Переходячи за межі наративу «цифрового золота», справжнє революційне значення шифрування полягає в його здатності створити нову фінансову систему, незалежну від традиційних фінансових посередників. Основою цієї системи є стабільні монети: блокчейн-токени, прив'язані до долара США та інших законних валют.

Ринок стабільних монет швидко розширився з 2 мільярдів доларів у 2019 році до нинішніх понад 200 мільярдів доларів обігу, ставши незамінним фінансовим інструментом у країнах з нестабільною місцевою валютою або обмеженим трансакціями через кордон.

Бізнес-спільнота гостро усвідомлює цю тенденцію. У жовтні минулого року Visa запустила платформу токенізованих активів Visa, яка допомагає банкам випускати та керувати цифровими токенами, прив'язаними до фіатної валюти. А минулого місяця фінтех-компанія Stripe почала тестувати платіжні рішення для стейблкоїнів на ринках, що розвиваються, що полегшило бізнесу доступ до доларів через цифрові токени. Mastercard також представила нову функцію для підтримки транзакцій зі стабільними монетами.

Шифрування валюти як інструмент хеджування та інноваційна платформа проявляє свою подвійну роль у Гонконзі найбільш яскраво. За дуже короткий проміжок часу Гонконг перетворився з обережного спостерігача на лідера в сфері регулювання та застосування шифрування валюти у всьому світі.

З 2020 року Комісія з цінних паперів та ф'ючерсів Гонконгу (SFC) видала ліцензії 10 платформ для торгівлі віртуальними активами, включивши криптовалютну торгівлю для приватних інвесторів та інститутів в регуляторну сферу. Як сказав фінансовий секретар Гонконгу Чен Маобо на нещодавньому заході Web3, цей крок відповідає стратегії Гонконгу щодо створення «процвітаючої екосистеми цифрових активів» і водночас зміцнює механізми захисту інвесторів.

! Фінансовий секретар Гонконгу Пол Чан Мо-по виступає на відкритті Consensus, флагманської криптовалютної події Coindesk, в конференц-виставковому центрі в Гонконзі 19 лютого, вперше за п'ять років було проведено консенсус за межами США. Фото: AFP

19 лютого 2025 року фінансовий секретар Гонконгу Пол Чан Мо-по взяв участь у церемонії відкриття конференції Consensus, організованій Coindesk у Гонконгському конференц-виставковому центрі. Це перший випадок за п'ять років, коли конференція важковаговиків криптоіндустрії пройшла за межами Сполучених Штатів.

Гонконг прийняв багатогранний і прагматичний підхід. У квітні минулого року Гонконг став однією з перших юрисдикцій у світі, яка запустила спотові ETF на Bitcoin та Ethereum. У грудні минулого року уряд Гонконгу представив законопроєкт про стабільні монети, який вимагає від емітентів стейблкоїнів, прив'язаних до фіату, підтримувати достатні резерви та захищати права користувачів на викуп, встановивши одну з найдосконаліших у світі нормативних рамок для стейблкоїнів.

В кінці листопада минулого року Управління фінансових справ і казначейства Гонконгу опублікувало консультаційний документ, в якому запропоновано звільнити хедж-фонди, фонди прямих інвестицій та сімейні офіси від оподаткування доходів від шифрування криптовалюти та інших альтернативних активів. У контексті напружених відносин між Сходом і Заходом це чітко демонструє стратегічний намір перетворити Гонконг на центр цифрових активів.

Цього року ця динаміка продовжує загострюватися. У лютому 2025 року Комісія з цінних паперів та ф'ючерсів Гонконгу (SFC) опублікувала регуляторну дорожню карту з 12 ініціатив щодо подальшого сприяння розвитку та безпеці індустрії віртуальних активів. Дорожня карта включає позабіржові (OTC) режими ліцензування зберігання криптоактивів, а також удосконалені механізми страхування та відшкодування для постачальників послуг віртуальних активів.

Випадок Гонконгу особливо важливий з огляду на його подвійну стратегічну цінність. По-перше, розвиток сильної індустрії цифрових активів може служити фінансовим хеджуванням від глобальної фінансової фрагментації та невизначеності, одночасно зменшуючи залежність Гонконгу від традиційної банківської системи, на яку може впливати політика великих держав. Якщо в майбутньому відбудеться розкол у міжнародній фінансовій системі, Гонконг все ще може покладатися на криптовалютну інфраструктуру, включаючи стабільні монети, щоб продовжувати забезпечувати канал для потоків капіталу.

По-друге, розвиток індустрії цифрових активів також став важливим двигуном для сприяння фінансовим інноваціям та довгостроковій конкурентоспроможності. Гонконг не тільки випустив перші в світі токенізовані зелені облігації під керівництвом уряду, але й запустив пілотний проект e-HKD для вивчення шляху розвитку цифрової валюти центрального банку. У той же час місцеві банки та фінтех-компанії активно пілотують застосування блокчейну в таких сценаріях, як кредитування, торгове фінансування та кліринг і розрахунки.

У час різких змін у глобальному альянсі, розташування Гонконгу щодо шифрування є не лише способом хеджування ризиків, а й стратегічною інвестицією в майбутнє фінансове лідерство.

У міру того, як світова економіка стає все більш фрагментованою, тарифні бар'єри зростають, а традиційні альянси розхитуються, попит на нейтральні фінансові інструменти без кордонів швидко зростає. Народжені на тлі глобальної фінансової кризи 2008 року, криптоактиви покликані впоратися з такими невизначеними часами.

Наступна фінансова буря — будь то валютна криза, блокування каналів даних чи зброя мережі платежів — перевірить зрілість цих альтернативних фінансових каналів. Але різні ознаки вже проявляються: капітал прискорено надходить, інституції адаптуються, а такі регуляторні лідери, як Гонконг, свідомо просувають свою стратегію.

Ми, можливо, стоїмо на початку історичної реконструкції резервних активів. Не для того, щоб замінити долар, а щоб хеджувати його обмеження — низькопрофільний підхід, який поступово стає основним альтернативним варіантом.