Мечи Дамокла, що висять над Америкою: стейблкоїни та державні облігації США

«Ми не можемо дозволити корупції закрити нам очі на більш широкий контекст: технологія Блокчейн стала фактом. Якщо законодавці США не візьмуть на себе ініціативу, інші країни візьмуться за справу — і це не відбудеться в інтересах наших інтересів або демократичних цінностей.»

Автор: Musol

Нещодавно Сенат США ухвалив процедурну резолюцію щодо Закону GENIUS з рахунком 66 голосів «за» та 32 «проти», що означає, що стейблкоїни переходять до «практичної стадії» федерального законодавства.

!

Сенат США просунув дебати щодо законопроекту про стабільну монету GENIUS з 66 голосами "за" та 32 "проти". Джерело: Сенат США

Це також може бути вперше для нашого покоління, коли ми стаємо свідками «випуску на доларовому ланцюзі», що входить до законодавчого ядра; це також, можливо, вперше для нашого покоління, коли ми стаємо свідками того, чи впадуть ці два меча Дамокла — стейблкоїни та державні облігації США — щоб проколоти останній утопію людей. За цим стоятиме глибока реконструкція віртуальних валют, екосистеми Web3 та глобальної платіжної архітектури.

Pt.1. Монета Дамокла

Чому законопроект про стейблкоїни є таким важливим?

Стейблкоїн, як випливає з назви, — це криптовалюта, яка прив'язана до таких активів, як долар США, і має стабільну вартість. Це «міст» до крипторинку і широко використовується для торгівлі, транскордонних платежів і децентралізованих фінансів (DeFi). У 2024 році світовий ринок стейблкоїнів перевищив 200 мільярдів доларів, при цьому домінують стейблкоїни в доларах США. Однак через відсутність чіткої нормативної бази індустрія стейблкоїнів опинилася в сірій зоні, стикаючись з питаннями відмивання грошей, шахрайства та системних ризиків.

!

Основна мета закону «GENIUS» полягає в тому, щоб встановити чіткі регуляторні правила для емітентів стабільних монет, включаючи:

• Вимоги до випуску: Емітенти стейблкоїнів повинні отримати федеральну або державну ліцензію та відповідати суворим вимогам до капіталу та резервів.
• Антивідмивання грошей та безпека: посилення заходів проти відмивання грошей (AML) та обізнаності про клієнта (KYC), щоб забезпечити, що стейблкоїни не використовуються для незаконної діяльності.
• Захист споживачів: забезпечення прозорості та безпеки коштів для користувачів, запобігання трагедії, подібній до краху TerraUSD у 2022 році.
• Позазначена юрисдикція: обмеження для іноземних стабільних монет на входження на ринок США, зміцнення "гегемонії" долара в криптосвіті.

Це голосування стосується не лише стандартизації криптоіндустрії, а й розглядається як стратегічний макет Сполучених Штатів у глобальній конкуренції фінтех. Як заявив міністр фінансів США Бессант, «стейблкоїн у доларах США збереже статус долара США як міжнародної резервної валюти».

Ендшпіль проходження законопроекту: хто переможець, а хто переможений? **

Якщо законопроект «GENIUS» успішно пройде, кілька сфер зазнають значних змін:

Переможець：

• Емітенти стейблкоїнів: провідні емітенти, такі як Tether (USDT) і Circle (USDC), будуть юридично ідентифіковані, і хоча вартість дотримання вимог висока, довіра на ринку значно покращиться.
• Криптобіржі: після чіткого регулювання платформи, такі як Coinbase, Kraken, можуть залучити більше інституційних коштів, що сприятиме різкому зростанню обсягів торгів. Гегемонія долара США: законопроєкт обмежує вхід іноземних стейблкоїнів до США, а стабільні монети в доларах США ще більше зміцнять світове фінансове домінування. Президент ЄЦБ Крістін Лагард попередила, що «доларові стабільні монети можуть загрожувати суверенітету євровалюти».
• Інвестори: Нормалізація стейблкойнів знизить ринкові ризики, залучить більше традиційного капіталу в крипто-сферу, підвищить ціни на активи.

Програвший:

• Неправильні емітенти: невеликі стабільні монетні проекти, які не можуть відповідати вимогам регулятора, можуть бути усунені.
• Іноземні стейблкоїни: такі як стейблкоїни, прив'язані до євро або юаня, будуть обмежені на американському ринку.
• Децентралізовані ідеалісти: суворі вимоги KYC та AML можуть послабити анонімність криптовалюти, викликавши суперечки в спільноті.

Що стоїть за «свободою» стабільних монет?

「Від боротьби з обома сторонами до смертоносного тиску, чим вище піднімешся, тим сильніше впадеш.»

左右互搏——Чому Трамп підтримує розвиток криптовалют?

!

Наразі двома основними проблемами криптовалют є — як обмінюватися з фіатними валютами & занадто великі коливання різних валют

Отже, щоб вирішити вище зазначені дві проблеми та побудувати більш повну екосистему криптовалют, компанія Tether випустила стейблкоін: USDT. Tether стверджує, що отримавши один долар від клієнта, випустить один USDT, а коли клієнт поверне один USDT і отримає назад один долар, один USDT буде знищено.

Якщо все в порядку，один USDT дорівнює одному долару.

А з розвитком криптовалют, багато торговців вже підтримують оплату криптовалютою, наприклад, купівлю піци. Якщо це так, то USDT фактично є «грошовим чеком», який може замінити справжнє «золото і срібло» для забезпечення функції грошового обігу.

Здається, бездоганно, чи не так?

Чи є BUG? Є.

UG 1: Чи буде компанія Tether перевипускати? Наприклад, якщо насправді є тільки активи на суму 10 мільйонів доларів (незалежно від того, чи це долари, облігації США або акції), але випустили 20 мільйонів USDT. Навіть в епоху, коли банки випускали векселі, такі речі було неможливо повністю уникнути. Tether колись потрапила під санкції банків США та Тайваню через проблеми з перевипуском, що може слугувати підтвердженням.

!

ЯКЩО BUG1 — ЦЕ ПРОСТО ЛОВЕЦЬ, ТО BUG2 — ЦЕ СПРАВЖНЯ ВРАЗЛИВІСТЬ.

BUG 2: Після отримання одного долара від клієнта та випуску одного USDT компанія Tether не замикає цей долар у сейфі, а використовує його для покупки інших форм активів, наприклад, державних облігацій США. А Міністерство фінансів США або інші продавці державних облігацій на вторинному ринку, отримавши цей долар, продовжуватимуть його обіг.

У двох словах, один долар у реальному світі ніколи не виходив з обігу, а один USDT у криптосвіті також може виконувати роль «кредитної картки» для участі в грошовому обігу реального світу.

Початковий 1 долар перетворився на 2 долари.

Якщо Міністерство фінансів США продасть облігацію США на один долар, а отриманий один долар використає для покупки USDT, тоді Tether продовжить купувати облігації США у Міністерства фінансів... в кінцевому підсумку, компанія Tether буде володіти необмеженою кількістю облігацій США, а Міністерство фінансів США буде володіти необмеженою кількістю USDT...

І все це, Tether та Міністерство фінансів США навіть не вчинили жодних порушень.

Смертельна тиснява — моральне перевищення

Будь-яка форма надмірного випуску грошей є аморальною.

Інфляція виникає з цього.

Але, не можна не сказати, що ми нічого не можемо вдіяти з цим.

Якщо вірити американському кредиту, то він взагалі не повинен був би доводити обсяг державного боргу до 36 трильйонів.

Якщо бути достатньо песимістичним, то ситуація, показана в наведених вище міркуваннях, рано чи пізно стане реальністю.

Так званий "смертельний тиск" — це ситуація, коли надмірна емісія USDT призводить до недостатності купівельної спроможності, що змушує власників обмінювати Tether, в результаті чого Tether змушений продавати державні облігації США, що, в свою чергу, викликає крах державних облігацій США, які вже перебувають на межі банкрутства.

Інший випадок: спочатку обваляться державні облігації США, резервні активи Tether суттєво знеціняться, що викличе вилучення та знецінення USDT.

Сьогодні Трамп сперечається з Федеральною резервною системою, і якщо ФРС буде вперто триматися своєї позиції, не можна виключати можливість, що Трамп обійде ФРС за допомогою криптовалюти, використовуючи BUG2 для термінового вирішення проблеми з державним боргом США.

Пити отруту, щоб втамувати спрагу.

самозва́нство — чим вище піднімешся, тим сильніше впадеш

!

Будь-яка форма надмірної емісії грошей є аморальною. Для Tether немає нічого неможливого в тому, щоб відправити USDT, але або вам потрібно повністю вивести його з обігу в реальному світі після того, як ви отримаєте долар, або ви не можете купити піцу за свої USDT, і ви просто ходите по крипторинку, ніби це онлайн-гра.

Так чи інакше, долар є долар, і він все одно не повинен перетворюватися на два долари. Яким би хорошим не став трюк, це все одно хитрість, хитрість для обману людей. Чим вище ви підніметеся, жонглюючи, тим сильніше ви впадете в майбутньому.

«Ми не можемо дозволити корупції закривати нам очі на більш широкі реалії: технологія Блокчейн стала незворотною. Якщо американські законодавці не візьмуть це під контроль, інші країни втрутяться — і це не буде відповідати нашим інтересам або демократичним цінностям.»

Pt.2. Борг Дамокла

!

Джерело: Jin Ten Data

У 2025 та 2026 роках ми всі знаємо, що у Сполучених Штатів є величезна сума державного боргу, який погашається – це дамоклів меч, який зараз висить над головою Сполучених Штатів і над головою Трампа. 80-річний чоловік Трампа підтримував таку інтенсивну роботу протягом останніх 90 днів, що достатньо, щоб побачити леопарда.

Багато історії наприкінці династій, сцени тих часів люди завжди намагаються пережити уявно, завжди думаючи, чому ж не може з'явитися герой. Однак сьогодні Америка є яскравим прикладом, що несе в собі відчуття кінця династії, це відчуття в цілому — цю діру ніхто не може заповнити.

Спочатку Трамп сподівався знизити процентні ставки на державні облігації, викликавши економічну рецесію, тобто врятувати ринок облігацій за допомогою подвійного удару по акціях та валюті, але в результаті все вийшло інакше і перетворилося на три удари по акціях, облігаціях та валюті.

Тому Трамп знайшов причину заспокоїти бурю на деякий час і повернувся, щоб подумати про те, як впоратися з наслідками. Але це не означає, що шторм закінчився, і Трамп дуже хоче здійняти галас навколо тарифів, щоб збалансувати платіжний баланс. З іншого боку, Трамп і Путін не хочуть відокремлюватися від Китаю. Ідея бізнесмена проста і нехитра, і складно сказати, що складно - простота полягає в тому, що гроші є заробити і точно не відмовитеся, а складність полягає в розподілі вигоди, щоб захотіти ще, але в підсумку буде так само.

Звичайно, час вирішить усе.

Деякі люди кажуть, що криптовалюти можуть вирішити проблему боргу США, і ця теорія цілком нормальна. Припустимо, що країни купують стабільні монети за свої валюти, а долари, які підтримують стабільні монети, купують облігації США, які приблизно еквівалентні країнам, які купують облігації США. Крім того, біткоїн-активи уряду США продовжать зростати в ціні, що може принести великий дохід. Однак ідеал дуже пухкий, реальність дуже худа, а масштаб у 100 мільярдів стейблкоїнів – це лише крапля в морі порівняно з масштабами в 40 трильйонів у Сполучених Штатах, не кажучи вже про те, що прірва між ними поступово збільшується. Навіть якщо BTC має всю ринкову капіталізацію, його вистачить лише на річні витрати на відсотки за облігаціями США, не кажучи вже про уряд США плюс корпоративні активилише 5% BTC.

Іншими словами, навіть якщо хочете вирішити проблему американських облігацій за допомогою вищезазначених двох способів, це вимагатиме багатьох років накопичення та очікування.

Отже, суть питання – як довго може тривати борг США, або як довго може прослужити доларова платіжна система – Бреттон-Вудська система проіснувала лише 27 років, перш ніж вона зазнала краху, а система боргових грошей, яка існувала після краху Бреттон-Вудської системи, існувала 54 роки, і ми очікуємо, що вона виживе і відродиться з точки зору свого циклу.

Можливо, через кілька десятиліть, коли люди оглянуться на історію, вони виявлять, що нова епоха могла розпочатися саме сьогодні.

«Сумно осіннє вітрило знову, змінилося людство.»