У безголовому ринковому наративі Alpha, як резервуар Binance, починає показувати результати у боротьбі за ринкову ліквідність.

Автор: Кевін, дослідник в Movemaker

Провал Binance Alpha1.0 та стратегічний перехід до Alpha2.0

Через збій у гаманці Binance вийшов з ладу Binance Alpha1.0, який служить мостом ліквідності, що з'єднує Binance з ланцюгом. До оновлення обсяг торгів та кількість користувачів впали до рекордно низького рівня, а загальний щоденний обсяг торгів усіма токенами на Alpha становив менше $10 млн, а кількість щоденних транзакцій – менше 10 000, що, безсумнівно, далеко від обсягу біржі Binance. Це не тільки може не залучити користувачів у ланцюжку та відповідну ліквідність для біржі, але й негативно вплине на маркетинг.

Отже, Binance Alpha в кінці березня було оновлено до Binance Alpha2.0. На відміну від версії 1.0, яка була доступна тільки через гаманець Binance Web3, після оновлення користувачі можуть купувати токени Alpha, використовуючи кошти на своїх рахунках на біржі.

Неможливість масштабувати користувачів гаманця означає, що стратегія Binance щодо використання Binance Alpha як мосту для конкуренції за ліквідність у ланцюжку не спрацює, привертаючи ліквідність та підвищуючи увагу BSC. Іншими словами, коли зростання Binance в ланцюжку не може сформувати природний позитивний цикл, вона може зробити лише протилежне, вводячи трафік на біржі в Альфа, щоб Binance Alpha могла досягти кількісних змін, щоб привернути увагу ринку, завершити якісні зміни під впливом достатнього багатства і повністю стати форпостом для Binance для залучення ліквідності в ланцюжку, посилюючи присутність ланцюга BSC.

Відсутність очікування під час підтвердження консенсусу: Альфа 2.0 в низькому рівні перед "вистрілом"

Це припущення є обґрунтованим, але воно також потребує великої передумови, щоб бути ефективним, тобто забезпечити консенсус щодо долі вичікувальних фондів на ринку, де немає достатньої ліквідності, щоб привернути увагу ринку до Binance Alpha 2.0. Без такого введення, навіть якщо Alpha оновиться до 2.0, судячи з даних з кінця березня до середини квітня, будь то глибина відкладених замовлень або ефект просування багатства, вона може лише стимулювати менш ніж тиждень ринкових дискусій за короткий проміжок часу, а незабаром знову замовкнути, і знову впасти в корито на початку квітня.

Звичайно, це не провал оновлення Alpha 2.0 і не помилка в стратегічному підході, тому що для збільшення масштабів Alpha, тобто загального обсягу торгів Alpha, крім введення ліквідності в DEX, єдиним способом вливання ліквідності у власну біржу Binance є вливання ліквідності. Причина, по якій 1.0 вибирає першу схему, полягає в тому, що, з одного боку, це готовий спосіб гри на біржах другого ешелону, який може бути швидко прийнятий ринком при переході Binance; З іншого боку, абсолютна впевненість Binance як провідної біржі відрізняється від відправної точки бірж другого ешелону, які розглядають впровадження ліквідності в ланцюжку як основу або основу, тому вона може досягти гнучкої реакції з точки зору користувацького досвіду або маркетингової реакції, тоді як впровадження Binance ліквідності в ланцюжку є скоріше запобіжним заходом, а не нагальною потребою. Таким чином, поганий досвід роботи гаманця Binance та різкий спад ринкового тренду в 1 кварталі ускладнили швидкий розворот та адаптацію Binance, що призвело до краху Alpha1.0.

Тому можна сказати, що зворотне вливання ліквідності з біржі – це останній захід і найпотужніший апгрейд Binance. Однак, судячи з даних Alpha2.0 3.20-4.20, його все ще можна охарактеризувати як похмурий. Чому? Тому що навіть якщо трубопровід або шлях для вливання ліквідності успішно побудований, приплив ліквідності все одно потребує сигналу, пострілу. У нинішній атмосфері відчаю, в якій всі наративи на крипторинку розбиті, тільки біткоіни може взяти на себе роль такого стартового пістолета.

Сигнал біткойна активований, екосистема торгівлі Alpha 2.0 зустрічає переломний момент

Ціна біткойна та макроекономічна тенденція в Сполучених Штатах були тісно інтегровані, і біткойн повинен бути підтриманий ринковою впевненістю з боку макроекономічних показників, щоб вийти з нового ринку. У попередній статті біткоїн закріпився на позначці 85 000 протягом тижня в очікуванні підтвердження макроекономічної впевненості. Тому, коли ринок загруз у страху перед тарифами і рецесією, і стимульований 90-денним періодом охолодження тарифів і сильними показниками економіки США і ходом китайсько-американських переговорів, з'являється короткий цикл пом'якшення ринку, і немає необхідності враховувати ризик подальшого погіршення тарифів, а також можна ігнорувати рецесію, що веде до хеджування капіталу, і в найближчі кілька десятиліть джерело ведмежого тренду буде жорстко стриманий, що є повним підтвердженням довіри до біткоіни. Ринок стартував 21 квітня, і по триденному сильному прориву Ethereum видно, що великі гроші поспішають і ринок вступив у другу стадію.

Отже, коли біткоїн подає сигнал, спрагла ліквідність спочатку буде вкладена в активи з високим ризиком, а канал, створений Alpha2.0, почне проявляти свою дію.

Ін Incentive та токенний бульбашка: Подвійна стратегія Alpha 2.0

Для того, щоб послабити ефект лістингу Binance, необхідно перенаправити ліквідність нових монет при їх лістингу заздалегідь, і в той же час переконатися, що ця ліквідність дійсно є в Binance і не перекидається на інші біржі. Тому, коли біткоїн сигналізує про те, що короткостроковий консенсус на ринку сильний, наступний напрямок для Alpha 2.0 дуже простий, тобто спосіб, яким букмекери розкручують наратив у кожному циклі, полягає в тому, як створити бульбашку в резервуарі. Компанія Alpha 2.0 вибирає два способи виготовлення пінопласту:

Промоція знижок знизу вгору

Alpha-індекс є прямим стимулом для підвищення обсягу торгівлі та ліквідності, який отримується шляхом додавання балансових індексів та індексів обсягу за 15 днів.

Баланс балів: активи з різними балансами, що зберігаються на біржі та в гаманці, можуть отримувати різні бали щодня, наприклад: 10,000 доларів до <100,000 доларів = 3 бали/день.

Обсяг торгових балів: нараховується за обсяги купівлі токенів Alpha, наприклад: за кожні 2 долари купівлі нараховується 1 бал, а щоразу, коли сума покупки подвоюється, нараховується додатково 1 бал (як 2 долари = 1 бал, 4 долари = 2 бали, 8 доларів = 3 бали...)

Рівень Alpha-кредитів пов'язаний з правом участі в аеродропах. Наприклад: наявність 142 Alpha-кредитів дає можливість отримати 50 токенів ZKJ в аеродропі.

Мета Alpha2.0 полягає в тому, щоб надати стимули для найширшого кола користувачів за допомогою добре розробленого механізму заохочення, заохотити користувачів підтримувати певний баланс активів на біржах і гаманцях і брати активну участь у купівлі та торгівлі токенами Alpha, і в кінцевому підсумку сприяти глибині та активності ринку. Кампанія з подвоєнням обсягу торгів балами, запущена 30 квітня, мобілізувала ентузіазм користувачів, які мають довший хвіст, якщо вони розміщують відкладений ордер або купують токени BSC безпосередньо, вони можуть отримати 2x бали. Binance дозволяє більш широкому колу користувачів отримати кваліфікацію інвестицій в повітря через подвійні бали, створюючи ринковий жар і активність, так що основна сила токенів Alpha має більш достатню мотивацію для того, щоб тягнути ринок.

Згідно з обсягом торгівлі Alpha 2.0 з 20 квітня, Binance може ефективно підвищити обсяги активів і торгівлі на платформі, а також подальше підвищити загальну активність і глибину ринку. Зі зростанням кількості користувачів, які активно беруть участь, ліквідність ринку токенів Alpha буде значно посилена, а ця тривала позитивна циклічна діяльність стане ключем до успіху Binance у майбутній ринковій конкуренції.

конвергенція ліквідності, що формує ефект лідера

Спостерігаючи за тенденцією щоденного обсягу торгів токенами Alpha після повороту Alpha 2.0, можна помітити, що сама зміна правил не сформувала достатньої стимуляції, або для того, щоб зацікавити кошти на ринку. Але сигнал біткоіни - це сильний консенсус, і основними джерелами добового обсягу торгів Alpha є: $KMNO, $B 2, $ZKJ

$KMNO: Kamino Finance, DeFi-протокол на Solana, почав падати в односторонньому порядку після входу в Binance Alpha 13 лютого, а обсяг торгів почав посилюватися за тиждень з 28 квітня, збільшившись у 40 разів порівняно з двома тижнями тому, але ціна коливалася лише в межах 0,065-0,085. Лише 6 травня обсяг торгів повернувся до нормального рівня після спотового запуску на Binance.

$B 2: Протокол L2 екосистеми Bitcoin, випустив монети і увійшов в Binance Alpha 30 квітня. Ринкова капіталізація досягла максимуму лише в 30 мільйонів доларів США, а в даний час вона становить 27 мільйонів, причому обсяг торгів поступово збільшується після випуску, з очевидними закономірностями, а обсяг торгів протягом дня збільшується і слабшає вночі за азіатським часом.

$ZKJ: ZK-протокол Polyhedra Network, випустив монети 6 травня і увійшов в Binance Alpha. Ринкова капіталізація становить $130 млн. Коливання обсягу торгів аналогічні коливанням $B 2, а обсяг торгів посилюється вдень і слабшає вночі за азіатським часом.

Модель денного драйву Азії: реальний образ Alpha ліквідності

З графіка годинного обсягу торгів видно, що основний токен Alpha 2.0, що вносить свій вклад в обсяг, має сильну внутрішньоденну циклічну волатильність. Ця модель регулярної торгової поведінки повторювалася протягом чотириденного періоду з 8 по 11 травня, що проявлялося в значному збільшенні обсягу торгів з раннього ранку до полудня за китайським часом (приблизно з 8:00 до 20:00 за пекінським часом) щодня, а також значному зниженні або навіть спаді обсягу торгів з другої половини дня до пізньої ночі за китайським часом (з пізнього до раннього ранку за пекінським часом). Цей ритм повністю узгоджується з графіком азіатського торгового часового поясу, що вказує на те, що торгова екологія Alpha 2.0 сильно залежить від підтримки ліквідності азіатського ринку на даному етапі. Особливо в денні активні години в Азії загальний обсяг торгів за одну годину багаторазово перевищував $25 млн, а в якийсь момент навіть наблизився до $30 млн, демонструючи високу концентрацію маркет-мейкерських і торгових операцій.

Крім того, з точки зору структури розподілу торгового обсягу кожного токена, ZKJ (жовтий) є абсолютною основною силою обсягу торгів, займаючи домінуючу позицію в більшості періодів часу. Його обсяг торгів змінюється синхронно із загальним ринковим ритмом, що також ще більше посилює висновок про «систематичне маркет-мейкінг». Крім ZKJ, такі токени, як B2 і SKYAI, також значно активні в години пік, формуючи «матрицю маркет-мейкінгу» в екосистемі Alpha 2.0. Обсяг торгів цими токенами дуже стабільний, не схожий на спонтанну торгівлю звичайними користувачами, а більше схожий на пакетні відкладені ордери та операції зіставлення, контрольовані автоматизованими системами маркет-мейкінгу або ботами. Цілком ймовірно, що ініціація щоденної фіксованої сесії та вихід з неї буде пов'язана з набором стандартизованих, автоматизованих торгових процедур, які можуть стояти за централізованою роботою команди протягом дня за азіатським часом, а також стратегією закриття або різкого згортання активності в нічний час.

В цілому, поточна торгова активність Alpha 2.0 представляє типову "азіатську модель денного ринку", а її глибина ринку і ліквідність значною мірою залежать від ринкової поведінки кількох провідних токенів, тоді як глобальна торгівля природними користувачами. Хоча ця модель може підтримувати обсяг торгів і активність за допомогою централізованої поведінки маркет-мейкера в короткостроковій перспективі, вона також виявляє залежність екосистеми платформи від одного часового поясу та обмежених суб'єктів маркет-мейкінгу. Як тільки ці маркет-мейкерські рахунки перестануть працювати, обсяг торгів на платформі може впасти зі скелі. Для того, щоб побудувати більш стійку торгову екосистему в майбутньому, Alpha 2.0 необхідно ввести більше часових поясів і природну торгову поведінку учасників, щоб позбутися поточної ситуації, коли ритм занадто одноманітний, а сліди маркет-мейкінгу очевидні.

Як видно з графіка нижче, з 20 квітня торгова активність платформи вступила в стадію стрімкого зростання, при цьому кількість транзакцій стрімко зростає з сотень тисяч у перші дні до в середньому майже мільйона на день. Однак приблизно з 28 квітня, поки обсяг залишався високим, кількість щоденних транзакцій вирівнялася, а останніми днями навіть спостерігається невелике зниження. Ця розбіжність «уповільнення темпів зростання числа угод і продовження збільшення обсягу торгів» в поєднанні з попереднім «графіком розподілу погодинного обсягу торгів» вказує на цілком очевидну структурну зміну: торгова поведінка платформи Alpha 2.0 поступово переходить від високочастотної і низьковартісної моделі «роздрібного свайпінгу» до низькочастотної і високовартісної моделі «маркет-мейкінг».

Головною рушійною силою цієї зміни, ймовірно, стане посилення стратегії маркет-мейкінгу провідних токенів. Обсяг торгів такими токенами, як ZKJ і B2, показаний на попередньому графіку, значно збільшився протягом певного періоду часу, особливо протягом азіатського дня, що вказує на те, що ці токени стали центром ліквідності платформи. Торгівлею такими токенами зазвичай займається невелика кількість маркет-мейкерів або автоматичних торгових ботів, і їхні стратегії можуть вже не переслідувати високочастотні транзакції зіставлення, а виконувати відкладені ордери, метчінг, арбітраж та інші операції з великим обсягом торгів, тому навіть якщо зростання числа транзакцій обмежене, єдиний обсяг торгів може значно збільшитися, тим самим сприяючи подальшому зростанню загального обсягу торгів. Цей структурний феномен «якісної заміни» в поєднанні зі стимулом для незавершених замовлень користувачів в активності подвійних пунктів показує, що Alpha 2.0 вступила в новий етап, який характеризується глибокою оптимізацією ліквідності та централізованою торгівлею основними токенами.

Крім того, робиться висновок, що ця структурна зміна також відображає вузькі місця в розробці та стратегії коригування, з якими зараз стикається платформа. З одного боку, на початковому етапі роботи платформи в кількості угод брала участь велика кількість tail токенів і роздрібні інвестори, але граничний ефект від цієї моделі зростання поступово слабшав. З іншого боку, платформа намагається зберегти або навіть збільшити загальний обсяг торгів, впроваджуючи стабільний механізм маркет-мейкінгу та екологію токена голови, щоб привернути більше ліквідності та уваги користувачів. Якщо ця тенденція збережеться, Alpha 2.0 зіткнеться зі стратегічним вибором у двох напрямках: перший – подальше розширення участі маркет-мейкерів і керівництво формуванням більшої кількості «високовартісних і низькочастотних» основних торгових пулів; Друге – оптимізувати користувацький досвід і структуру комісій, повторно стимулювати внутрішньоденну активність роздрібних інвесторів і досягти нового піку транзакцій «високої частоти і високої вартості».

Перемикання між ланцюгами та структура маркет-мейкінгу: логіка міграції ліквідності Alpha2.0

Як видно з графіка нижче, щоденний обсяг торгів токенами Alpha 2.0 зазнав значної структурної міграції між різними блокчейнами, демонструючи чітку поетапну зміну домінуючого ланцюга. З середини березня, після зміни правил Alpha 2.0, BNB Chain (помаранчевий) є абсолютною домінуючою силою, на його частку припадає майже 100% обсягу торгів. Однак після входження в кінець березня і початок квітня Solana (зелена) поступово піднімалася і почала конкурувати з ланцюжком BNB за домінування, а в середині квітня завершила «обгін» BNB, і стабільно займала понад 60%-80% частки добового обсягу торгів протягом наступних двох тижнів, ставши домом ліквідності Alpha 2.0.

Невдовзі, в період з кінця квітня до початку травня, мережа BNB знову зайняла провідну позицію, частка відновилася до майже 60%-70%, що стало знаковим для повернення ліквідності між мережами.

З цієї тенденції можна інтерпретувати кілька ключових змін: по-перше, ліквідність Alpha 2.0 сильно піддається передачі, а також видно, що активність BSC сильно залежить від маркет-мейкерів і ботів; По-друге, Solana колись стала першим вибором для здійснення потреб в альфа-торгівлі через свою високошвидкісну та низьку комісію в ланцюжку, але це лідерство не є стабільним, доки ринкові настрої змінюються, BSC може інвестувати величезну суму обсягу торгів у будь-який час.

В цілому, поточний ритм міграції обсягу торгів Alpha 2.0 між ланцюгами відображає типову модель водіння «арбітраж ліквідності + міграція стимулів», а не довгострокове глибоке культивування, зафіксоване в ланцюжку. Це також вказує на те, що побудова трафіку платформи Alpha в майбутньому все ще буде залежати від зовнішніх змінних, таких як міжланцюгова конкуренція, витрати на розгортання крос-чейн і стратегії стимулювання, і не виключається, що відбудеться новий раунд перемикання основних ланцюгів.

Якщо лише порівняти зміни обсягу торгівлі та кількості угод токена Alpha 2.0 на BSC та SOL, можна виявити. Загалом, Binance Alpha 2.0 після середини квітня пережила вибуховий ріст, і ця тенденція зростання тривала до середини травня.

Що стосується кількості транзакцій, то показники Solana на ранній стадії (особливо в середині-кінці квітня) були особливо видатними, а кількість транзакцій була значно вищою, ніж у BSC, що вказує на те, що основна ліквідність Alpha2.0 на цьому етапі все ще знаходиться на Solana. Однак до початку травня обсяг торгів BSC швидко наздогнав або навіть перевершив обсяг торгів Solana, що свідчить про швидке зростання активності Alpha2.0 на BSC з часом, що може бути пов'язано з коригуванням стратегій маркет-мейкінгу. Незважаючи на те, що Solana зберегла стабільний обсяг торгів, темпи зростання дещо сповільнилися.

Можливості та занепокоєння періоду відновлення емоцій: Наступні виклики Alpha2.0

У нинішній рецесії та періоді відновлення після тарифного шоку крипторинок зайшов у глухий кут відсутності наративних проривів: без нової основної історії неможливо сформувати ринкову синергію, а загальний провідний ефект у основному наративі важко проявитися, і, природно, складно створити реальний ефект багатства. Незважаючи на те, що USDT має велику пропозицію на ринку, загальна ліквідність все ще обмежена в порівнянні. На даний момент жоден інший наратив не може взяти на себе відповідальність за керування загальною ситуацією, і лише Ethereum може відігравати подвійну роль «наративного ядра» та «резервуара ліквідності» у швидкоплинній хвилі. Хоча складно твердо сказати, що саме очікування оновлень мережі і фактичне приземлення обіцянок ETF принесли покупки в Ethereum, але з іншої точки зору, поточний ринок настільки поганий, що йому потрібно, щоб Ethereum став основним носієм ринкових настроїв і потоків капіталу.

Коли відбувається короткострокове вибухове зростання Ethereum або якогось мемкоїна чи інших гарячих активів, сильні банківські проекти та провідні біржі (наприклад, Binance) не повинні соромитися йти в ногу з спекою, не повинні залишатися осторонь ситуації або упускати можливість, вичікуючи та бачачи. Тому що все ще існує невизначеність щодо того, чи може поточний раунд бичачого ринку малого циклу, каталізатором якого є відновлення настроїв, перетворитися на більш масштабний бичачий ринок. Як тільки сильний сільський проект не реагує вчасно на ціну K-line або біржу з точки зору обсягу торгів, ринок легко може оцінити його як «недостатню енергію», а потім відмовитися від нього. Навіть якщо нинішній бичачий ринок в кінцевому підсумку не зможе загостритися, все ще є багато потенційних попутних вітрів (наприклад, відновлення ліквідності), які дадуть поштовх ринку. У цьому контексті сильні банки та біржі повинні використовувати кожен висхідний цикл для культивування довіри на ринку та консолідації консенсусу щодо багатства: доки вони продовжують вливати ліквідність та активно створювати транзакції до відкату ринку, вони можуть створити позитивний образ «багатих коштів та чутливого ринкового запаху» в серцях інвесторів. Навпаки, як тільки ви вирішите «стояти на місці» на ключовому вузлі, легко вважатися таким, що не має постійної рушійної сили, і буде важко зібрати достатню ринкову синергію, коли в майбутньому настане більший рівень ринку.

Для Альфа 2.0 поточний період емоційного зцілення представляє як можливості, так і проблеми. З точки зору реального ончейн-трафіку, на BSC спостерігається майже незначна активність – що явно не є ідеальним результатом, який Binance та її екосистема хотіли б бачити. В даний час метушня Alpha2.0 більше покладається на централізовану торгівлю маркет-мейкерів і учасників проекту, а не на спонтанну участь глобальних роздрібних інвесторів. Такий «штучно нагромаджений» поверхневий обсяг торгів, як тільки він втратить зовнішній стимул, з великою ймовірністю впаде зі скелі. Скільки разів нам потрібно буде пройти через хрещення бичачого або бичачого ринку в майбутньому, перш ніж ми зможемо поступово культивувати по-справжньому спонтанну і позитивну екологію ліквідності? Це основна змінна, на якій нам потрібно зосередитися, коли ми дивимося на розвиток Alpha 2.0 у майбутньому.

Про Movemaker: Movemaker є першою офіційною громадською організацією, авторизованою Aptos Foundation і спільно ініційованою Ankaa та BlockBooster, яка зосереджується на сприянні будівництву та розвитку китайськомовної спільноти Aptos. Як офіційний представник Aptos у китайськомовному регіоні, Movemaker прагне створити різноманітну, відкриту та процвітаючу екосистему Aptos, об'єднуючи розробників, користувачів, капітал та багатьох партнерів екосистеми.

Відмова від відповідальності: Ця стаття/блог носить виключно інформаційний характер і відображає особисті погляди автора і не представляє позицію Movemaker. Ця стаття не має на меті надати: (i) інвестиційні поради або інвестиційні рекомендації; (ii) пропозицію або заклик купити, продати або утримувати цифрові активи; або (iii) фінансові, бухгалтерські, юридичні чи податкові консультації. Зберігання цифрових активів, включаючи стабільні монети та NFT, є надзвичайно ризикованим, нестабільним у ціні та навіть може стати марним. Ви повинні ретельно подумати, чи підходить вам торгівля або зберігання цифрових активів у світлі вашого власного фінансового становища. Будь ласка, проконсультуйтеся зі своїм юридичним, податковим або інвестиційним консультантом, якщо у вас виникнуть запитання щодо ваших конкретних обставин. Інформація, надана в цій статті, включаючи ринкові дані та статистику, якщо така є, призначена лише для загальних інформаційних цілей. При підготовці цих малюнків і графіків було приділено розумну обережність, але ми не несемо відповідальності за будь-які фактичні помилки або упущення, виражені в них.