$HYPE знову встановлює історичний рекорд, чому Кити обирають відкривати позиції на Hyperliquid?

Question

Оригінальна назва: Таємний інгредієнт Hyperliquid

Автор оригіналу: @stacy_muur, член CuratedCrypt0

В історії DeFi деривативів мало які протоколи змогли зайняти більше половини ринку ланцюгових постійних контрактів, але Hyperliquid це вдалося. У чому їх секрет?

Дані показують, що за 24 години загальний обсяг торгів на ланцюгових безстрокових контрактах склав 14,37 мільярда доларів, з яких @HyperliquidX зайняв вражаючі 9 мільярдів доларів, що становить 64,71%, демонструючи абсолютну домінантність Hyperliquid на ринку.

Однак більшість DEX у цих аспектах завжди важко відповідали, зазвичай покладаючись на:

·Дизайн AMM (призводить до надмірного сліпу великих замовлень, наприклад GMX);

·Деякі рішення поза ланцюгом (як-от dYdX v3) можуть вплинути на прозорість або збільшити складність використання для користувачів.

Hyperliquid усвідомлює проблему: якщо користувацький досвід поганий або недостатня ліквідність, користувачі не будуть мігрувати в ончейн у великих масштабах. Таким чином, команда прагне забезпечити «швидкість і ліквідність на рівні CEX, але повністю ончейн».

Успіх Hyperliquid доводить можливості DEX у протистоянні таким гігантам, як Binance. Добовий обсяг торгівлі безстроковими контрактами Binance становить 97,22 мільярда доларів, тоді як загальний обсяг торгівлі DEX лише 14,637 мільярда доларів, з яких Hyperliquid внесла 9,532 мільярда доларів.

Завдяки Hyperliquid, обсяги торгів на DEX можуть досягати 15% від обсягів Binance; без нього цей показник знизиться до 5%, залишивши лише 5,105 мільярдів доларів. Це підтверджує роль Hyperliquid у стимулюванні торгівлі DeFi.

Ця продуктивність підтвердила основну обіцянку Hyperliquid — надання рівня CeFi торгівельного досвіду на повністю децентралізованому Layer-1.

Фон та історія заснування

Походження та склад команди

Компанія Hyperliquid була заснована @chameleon_jeff (випускником Гарварду, колишнім кількісним трейдером Hudson River Trading) та невеликою командою інженерів з провідних університетів, таких як Массачусетський технологічний інститут, Каліфорнійський технологічний інститут та інші.

Вони займалися високочастотними торгами (HFT) у період з 2020 по 2022 рік, а після краху FTX перейшли до децентралізованих рішень. Побачивши, як десятки мільярдів зникли через централізоване зберігання, їх мета стала ясною: створити альтернативу для самостійного зберігання, яка не жертвує продуктивністю, і обрати підхід «без венчурного капіталу, самофінансування», щоб забезпечити довгострокову узгодженість інтересів з користувачами та трейдерами, а не угод з короткостроковими інвесторами.

Чому CEX все ще може займати домінуючу позицію?

Незважаючи на крах основних CEX, таких як FTX, торгові звички користувачів не відразу змінилися у бік DeFi. Багато трейдерів все ще використовують централізовані платформи, такі як Binance, не тому, що ігнорують ризики зберігання, а тому, що CEX завжди має:

·Швидкий та знайомий інтерфейс

·Глибока ліквідність

·Розширені торгові функції (стоп-лос, професійні свічки тощо)

·Без Gas-кошту, безперешкодний кросчейн

·Низький поріг, зручний торговий досвід

2022 рік вказує на період після краху FTX (з листопада по грудень). Дані 2025 року є прогнозованими значеннями станом на 6 березня, Hyperliquid усвідомила цей недолік: якщо досвід користувача буде поганим або недостатня ліквідність, користувачі не перейдуть масово на блокчейн. Тому команда прагне створити «швидкість і ліквідність рівня CEX, але повністю на блокчейні.»

Будівництво продуктів, зосереджених на користувацькому досвіді з першого дня

Давайте подивимося на продуктовий матриця Hyperliquid:

Безстроковий контракт DEX

Основний продукт Hyperliquid - це його DEX з безстроковими контрактами, який використовує повністю ланцюгову центральну обмежену книгу ордерів (CLOB) і підтримує:

·BTC, ETH максимум 50 разів кредитне плече

·SOL, SUI, kPEPE, XRP максимальний важіль 20 разів

·Токени з малими ринковими капіталізаціями з максимальною кредитним плечем 3x

Hyperliquid побудовано з нуля, пропонує вищу відкритість, ніж рішення конкурентів за межами блокчейну, і спеціально розроблено для потреб високочастотної торгівлі (HFT). До його особливостей належать:

·підтвердження交易 за секунди

·Обробка 100 000 замовлень на секунду

·Досвід розміщення та скасування замовлень без газових зборів або з майже відсутніми газовими зборами

Ці ключові фактори роблять його користувацький досвід порівнянним з CEX.

Високий торговий механізм

·Атомарні операції: підтримка атомарного очищення на основі останніх цін оракула та щогодинний розподіл атомарних ставок фінансування.

·Перевірка безпеки активів: платформа проводить верифікацію безпеки активів в кінці кожного блоку.

·Пріоритет замовлення: пріоритетна обробка скасування та лише обмежених цінових ордерів, щоб захистити маркет-мейкерів від негативного впливу злочинної ліквідності.

Станом на минулий тиждень, обсяг торгівлі Hyperliquid Perps склав 66,5 мільярда доларів, що майже в 7 разів більше, ніж у другого за величиною Jupiter (9,7 мільярда доларів), і перевищує загальний обсяг 14 його конкурентів (33,6 мільярда доларів).

Hyperliquid займає 66% від загального обсягу торгів на 15 найбільших біржах з постійними контрактами.

Спотова біржа

Спотова біржа Hyperliquid запуститься в середині 2024 року, спочатку підтримуючи понад 20 рідних активів, таких як HYPE, memecoin тощо.

Порівняно з величезним ринком безстрокових контрактів Hyperliquid на 1,06 трильйона доларів, ринок спот-трейдингу починає з менших обсягів, але швидко зростає. Станом на початок 2025 року, завдяки ключовим оновленням (особливо запуску BTC), Hyperliquid поступово стає потужним конкурентом у сфері спот-трейдингу в блокчейні.

Ще в середині 2024 року спотова торгівля Hyperliquid буде обмежена власними токенами та кількома іншими активами (наприклад, RAGE). Цей обмежений спектр активів відлякує багатьох професійних трейдерів, які віддають перевагу основним активам, таким як BTC, а не просто спекулятивним токенам.

Аналітик Messari MONK прогнозує у своєму звіті, що додавання BTC до Hyperliquid повністю змінить ситуацію, зробивши його універсальною платформою, що охоплює як спотову, так і деривативну торгівлю, кидаючи виклик централізованим біржам. Цей прогноз був швидко підтверджений 15 лютого 2025 року, коли команда Unit запустила торгівлю BTC безпосередньо в книзі ордерів Hyperliquid.

Що це означає?

Різке зростання обсягу торгів: До запуску BTC обсяг спотових торгів Hyperliquid становив лише невелику частину від обсягу торгів безстроковими контрактами BTC у розмірі 63 мільярдів доларів на місяць. Мессарі очікує, що обсяги спотової торгівлі досягнуть 20%-30% від обсягу безстрокових контрактів з потенційними поступовими мільярдами доларів, якщо будуть введені правильні активи. Із запуском спотового BTC інші DEX вже мають $33 млрд обсягу торгів BTC на місяць, і Hyperliquid швидко захоплює цю частку ринку.

·Більше активів незабаром буде запущено: план Unit підтримує не лише BTC, але й закладає основу для майбутнього впровадження ETH, SOL та навіть реальних світових активів. Це може зробити Hyperliquid основним ринком для спотової торгівлі криптоактивами.

3.Hyperliquid HLP (ліквідний фонд)

HLP є ліквідністю сховищем, де користувачі можуть вносити кошти (головним чином USDC), виступаючи контрагентами для трейдерів деривативної біржі та отримувати частку з торгових прибутків.

·Мета: надати можливості пасивного доходу користувачам, які не хочуть активно торгувати, дотримуючись моделі «крупний гравець завжди виграє», щоб користувачі, які зберігають кошти, отримували вигоду від торгової діяльності.

·Основні характеристики:

Кошти, внесені користувачем, будуть позичені трейдерам для використання в маржинальній торгівлі.

Коливання доходу, але до кінця 2024 року річна дохідність досягла 54%.

Сховища (копіювання торгівлі)

Hyperliquid пропонує функцію Vaults, яка дозволяє користувачам розподіляти кошти на стратегії професійних трейдерів для автоматичної торгівлі.

·Мета: дати можливість звичайним користувачам отримувати прибуток, використовуючи професійні знання топових трейдерів, без необхідності прямого втручання.

·Основні характеристики:

Будь-хто може створити Vault і керувати коштами, а керівник повинен мати щонайменше 5% позиції та отримувати 10% прибутку.

Користувачі можуть переглядати результати різних Vault, обирати інвестиції та реалізовувати поділ прибутку.

Стандарти токенів HIP-1 та HIP-2

Hyperliquid впровадила два інноваційних стандарту токенів для покращення своєї екосистеми:

·HIP-1: нативний токен-протокол, що дозволяє користувачам випускати на Hyperliquid L1 власні токени (наприклад, PURR, мем-валюта, випущена як концептуальне підтвердження).

·HIP-2: рішення з ліквідності, яке забезпечує стратегії маркет-мейкінгу для токенів, випущених у рамках HIP-1, забезпечуючи ліквідність без залежності від зовнішніх платформ, таких як Raydium (на відміну від Pump.FUN).

Основні характеристики:

·Токен HIP-1 може бути безпосередньо використаний для спот-і постійних контрактних торгів Hyperliquid.

·HIP-2 розроблений командою Hyperliquid для створення ліквідності, використовуючи її можливості алгоритмічної торгівлі.

Приклад: PURR має рідний реєстр, спотову книгу замовлень, вбудовані оракули та торгівлю безстроковими контрактами, демонструючи, як ці стандарти формують комбіновану торгову екосистему.

Технічне ядро Hyperliquid

Від безстрокових контрактів до спотової торгівлі, всі продукти Hyperliquid побудовані на їхній кастомній блокчейн-мережі — Hyperliquid Layer1. 18 лютого 2025 року HyperEVM офіційно запустилася в основній мережі.

Блокчейн Hyperliquid наразі може обробляти понад 20 000 транзакцій на секунду (TPS) і підтримує потужну екосистему, яка включає в себе як торгівлю безстроковими контрактами, так і спотовий ринок BTC. На основі консенсусу HyperBFT його L1 розвинулася з початкової спеціалізованої торгової платформи в універсальний блокчейн.

Головна оптимізація HyperBFT

Значне підвищення TPS: раніше через обмеження Tendermint підтримувалося лише 20000 транзакцій на секунду, після оновлення можна обробляти 200000 транзакцій на секунду.

Швидший процес обробки: процес консенсусу не буде затримуватися через блокування виконання, транзакції можуть бути послідовно відсортовані без очікування завершення виконання поточного блоку.

Менше затримки: час підтвердження швидший і стабільніший, лише під впливом затримки мережі.

Оптимістична відповідь: Швидкість генерації блоків залежить від ефективності комунікації валідаторів.

HyperEVM: Повноцінні можливості Layer-1

HyperEVM інтегрує універсальну EVM мережу в блокчейн-стан Hyperliquid, формуючи подвійну архітектуру VM:

Нативна VM: оптимізована для високопродуктивної торгівлі.

EVM рівень: підтримка бездозвільної розробки сторонніми особами.

Оновлення HyperBFT разом із впровадженням спотової торгівлі BTC поступово перетворює Hyperliquid на більш потужну та універсальну торгову платформу.

Як Hyperliquid порівнюється з......?

Hyperliquid проти інших DEX

Повністю на блокчейні vs. Частково поза блокчейном

Hyperliquid використовує повністю на-chain центральну книгу обмежених ордерів (CLOB), тоді як багато конкурентів DEX (таких як dYdX v4) все ще покладаються на частково поза-chain книги ордерів. Рішення Hyperliquid забезпечує перевірність та прозорий механізм матчінгу, уникаючи проблем з непрозорими операціями та проблемами з випередженням.

Домінуюча позиція ринку безстрокових контрактів

Станом на лютий 2024 року, Hyperliquid займає 56% обсягу торгів на децентралізованих біржах (DEX) з похідними. З липня 2024 року його місячний обсяг торгів з постійними контрактами перевищує основних конкурентів. У січні 2025 року обсяг торгів з постійними контрактами Hyperliquid за місяць досяг 196 мільярдів доларів, тоді як загальний обсяг чотирьох інших протоколів склав лише 60 мільярдів доларів.

Продуктивність та пріоритети маркет-мейкерів

Кастомізований Layer-1 та механізм консенсусу HyperBFT від Hyperliquid дозволяє обробляти затримку менше ніж за секунду та близько 100 тисяч транзакцій на секунду. Це спеціально розроблено для високочастотної торгівлі. Інші DEX, що базуються на універсальних блокчейнах, повинні ділити блоковий простір з багатьма іншими угодами, що ускладнює підтримку високої пропускної здатності.

Порівняння з CEX

Різниця в обсягах торгівлі та траєкторія зростання

·Хоча Hyperliquid все ще менший за такі топові CEX, як Binance, він у деякі місяці зменшив відстань, і до березня 2025 року його частка в обсязі торгів перевищила 26% від загального обсягу торгів, що демонструється (в порівнянні з топ-100 спотовими торговими парами Binance). Це порівняння підкреслює, що високопродуктивна біржа безстрокових контрактів на блокчейні може ефективно кинути виклик або навіть домінувати в централізованому спотовому ринку.

Прозорість на блокчейні проти централізованого контролю

CEX зазвичай має власний оффчейн-двигун, що може призвести до неясності в маршрутизації замовлень, зборах або передчасних угодах. Дизайн Hyperliquid, що повністю базується на блокчейні, дозволяє будь-кому в реальному часі перевіряти транзакції.

Майбутня мета: «Chain on Binance»

Аналітики описують биків Hyperliquid як розвиток аналогії Binance на блокчейні. Він вже надає безстрокові контракти та постійно зростаючий спотовий ринок, нещодавно також запустив спотовий BTC, і HyperEVM тепер працює в основній мережі, починаючи залучати ширший спектр DeFi додатків.

Після того, як Hyperliquid став лідером продуктів у сфері DeFi деривативів, його швидкий успіх залежав не лише від продуктивності; це також підтвердило його концепцію, орієнтовану на спільноту.

Спільнота Hyperliquid: торгова платформа, створена для трейдерів

Розподіл токенів, орієнтованих на спільноту

·Безризикові інвестори: Команда Hyperliquid розробляє продукт за рахунок власних коштів, уникнувши розподілу між приватними інвесторами. Це гарантує, що токени не будуть розбавлені частками великих венчурних капіталів, що контрастує з конкурентами, такими як dYdX (понад 50% для інвесторів) або GMX (30% для внутрішніх співробітників).

·Щедрий аірдроп:

Генераційний аеродроп (31% від загальної кількості): розподіляється між 94 000 ранніми користувачами, кожному в середньому близько 45 000 доларів. Це нагорода для справжніх користувачів, а не спекулянтів.

Програма балів: Непрозора система винагород стримує атаки Sybil, надаючи перевагу лояльним користувачам, а не ботам.

76% розподілу серед спільноти: більше 3/4 токенів $HYPE розподіляється спільноті (аірдроп + стимули), що забезпечує відповідність з довгостроковим зростанням.

Слухати користувача

Прямий зворотний зв'язок формує спільноти зі спільними інтересами. Команда звернулася до таких трейдерів, як @HsakaTrades (500 000+ підписників) і @burstingbagel через особисті повідомлення, і на основі відгуків вони створили Vaults (наприклад, Delta-нейтральна стратегія з річною прибутковістю 20%+) і HLP. З 2024 року понад 50% оновлень функцій надходять із запитів користувачів, що робить трейдерів співтворцями, а не лише користувачами.

·Створення довіри через надійність

Надійний продукт може утримати користувачів на сумнівному ринку. Трейдери спочатку прийшли за аірдропом, але залишилися, оскільки Hyperliquid пропонує швидкість депозиту в 1 секунду, глибоку ліквідність HLP та 99,9% часу безвідмовної роботи, на відміну від конкурентів, які часто виходять з ладу.

Hyperliquid не була першою DEX, яка запустила безстрокові контракти, але їй вдалося розвіяти сумніви в тому, що dYdX або GMX «закрили» ринок деривативів, оптимізувавши швидкість транзакцій (виконання ордерів за секунду), ліквідність (пул HLP понад 540 мільйонів доларів) і користувацький досвід (вирішення проблеми затримок виведення коштів, які конкуренти не помітили), щоб досягти 100 000 транзакцій на день.

Фонд допомоги

Коли трейдери використовують платформу Hyperliquid, вони сплачують комісії за транзакції, частина з яких буде розподілена до фонду допомоги (AF).

Цей фонд постійно купує токени HYPE на ринку, створюючи постійний тиск на покупку. Зі збільшенням обсягу торгівлі більше зборів надходить в AF, що додатково стимулює попит на HYPE. Станом на сьогодні, AF вже накопичив 16,63 мільйона токенів HYPE, що становить 4,97% від обсягу обігу, з нинішньою оцінкою близько 267,24 мільйона доларів. Швидке зростання Hyperliquid видно, лише в січні 2025 року обсяг безстрокових торгів досяг 196 мільярдів доларів.

Що це означає для кінцевих користувачів

Для власників та трейдерів HYPE ця система створює самоукріплювальний цикл вартості. З ростом торгової активності Hyperliquid (як показано на малюнку нижче), купівельна спроможність фонду допомоги також зростатиме, що врешті-решт принесе користь довгостроковим тримачам токенів.

Самопосилювальне коло: більше торгівлі → більше зборів → більше викупів → підвищення вартості токенів.

Продуктовий дизайн, орієнтований на користувача

·Безкоштовні Gas-транзакції: плата за Gas стягується лише у випадку збільшення стану транзакції (наприклад, при виході на спот-ринок або переказі на новий гаманець).

·Не потрібно KYC: реєстрація за допомогою електронної пошти або криптогаманця (наприклад, MetaMask) можливе.

·Інтуїтивно зрозумілий інтерфейс: дизайн враховує потреби як початківців, так і досвідчених трейдерів, інтерфейс подібний до централізованих бірж (таких як Binance).

·Близький до миттєвого розрахунку: підсекундний час блоку підтримує реальні транзакції.

·Висока пропускна спроможність: обробка понад 200 000 транзакцій на секунду, навіть під час пікових навантажень затримок не виникає.

·Легкий вхід коштів: поповнення USDC через Arbitrum (в майбутньому планується підтримка рідних мультичейнів).

·Гейміфікаційний дизайн: рейтинги та змагання з винагородами (наприклад, надання топовим трейдерам аірдропів), створення сильної та активної спільноти.

децентралізований шлях

Хоча L1 Hyperliquid спочатку працював під управлінням валідаторів, які керуються командою (для оптимізації продуктивності та швидкої ітерації), він поступово переходить до мережі з багатьма валідаторами та дистрибутивною вузловою структурою:

·Розширена верифікаційна група (з 16 до понад 100 вузлів).

·Тільки для читання: Треті особи можуть вже запустити вузол для перевірки стану ланцюга та виробництва блоків.

·Довгостроковий план розгортання: з розвитком екосистеми команда планує впровадити більш потужний механізм стейкінгу та прийому валідаторів, просуваючись до бездовірчої моделі, подібно до провідних мереж на основі доказу частки.

·Узгодженість мотивації команди: оскільки витрати наразі направляються до казначейства протоколу та постачальників LP (а не до засновницької команди), майбутня винагорода команди буде прив'язана до токенів, які незабаром будуть випущені, що узгоджується з довгостроковою продуктивністю ланцюга та цілями децентралізації.

Дивлячись у майбутнє, Hyperliquid розвивається з фокусованої DEX на постійні контракти до повноцінної екосистеми біржі. З додаванням спотової торгівлі BTC, запуском HyperEVM у основній мережі та розширенням набору валідаторів, його амбіції очевидні: стати «лінійним Binance».

Вона поєднує високу продуктивність CeFi та прозорість DeFi, займаючи 64,71% обсягу торгів на ланцюгу за безстроковими контрактами, що доводить, як успішний підхід, керований спільнотою, може сприяти DEX у боротьбі навіть з найбільшими централізованими платформами.

Який секрет успіху Hyperliquid?

Без VC, модель самофінансування: забезпечити наявність токенів у користувачів, зменшити тиск продажу на первинному ринку, пріоритетно враховувати інтереси справжніх трейдерів, а не короткострокових інвесторів.
Орієнтоване на користувача розподілення токенів: щедрі аеродропи (31% постачання розподілено серед ранніх користувачів, загалом близько 76% розподілено серед громади), динамічна програма балів для запобігання атакам Sybil, а також фонд допомоги, що вигідно для власників через викуп токенів.
Високопродуктивний Layer-1 (HyperBFT + HyperEVM): підтвердження за частки секунди, пропускна здатність понад 100 тис. замовлень і сумісність з EVM, що забезпечує комбінацію швидкості та майбутнього розширення DeFi.
Повністю on-chain CLOB: прозоре зіставлення замовлень та мінімальний сліп, що заповнює зазвичай наявний розрив ліквідності, який зв'язує трейдерів у CeFi.
Універсальний сервіс для спотової та безстрокової торгівлі: безперешкодний доступ до основного ринку: нещодавно запущений спотовий BTC та потужні безстрокові продукти. Користувачі можуть управляти спотовими та кредитними позиціями на одній платформі.
Функціональна розробка на основі спільноти: безпосередній зворотний зв'язок (запити користувачів на вдосконалення Vault, HLP, кросчейн-мостів) залучає трейдерів і формує постійні вдосконалення.
Довгострокове децентралізоване бачення: поступове розширення кола валідаторів, відкриття вузлів тільки для читання, структура витрат без прибутків для команди, що забезпечує узгодженість стимулів і поступову розподіленість довіри.

Поєднуючи технологічну досконалість, орієнтовану на спільноту систему стимулів та непоступливий користувацький досвід, Hyperliquid вже окреслила план успіху DeFi.

Його «секрет» по суті є ідеальним поєднанням інституційної продуктивності та взаємодії з звичайними користувачами — ця комбінація переосмислює онлайнові торгові угоди та прокладає шлях для більш широкого майбутнього децентралізованих фінансів.