Діалог з Мітю: інвестиційна логіка за культурою All in

Упорядкування & компіляція: Shenchao TechFlow

Дата виходу: 24 травня 2025 року

Подкаст джерело: Web3 101

【Ведучий】

Лю Фенг, партнер BODL Ventures, колишній головний редактор ChainNews

Сюн Хао Цзюнь Джек, заступник головного редактора BlockBeats, ведучий "Web3 Невідоме Слово"

【Гість】

Піма, співзасновник Continue Capital

Пі Ма, легендарний інвестор у криптосвіт, зустрівся з Web3 101, щоб обговорити, чому він вважає, що інвестиційна логіка безсмертя мемів і платформ запуску мемів, а також зміна інвестиційних тем у криптосвіті в часи, в які ми живемо, повністю змінилися.

Cosmos Meme Роздуми: ефект всмоктування ліквідності та ефект Матвія

Лю Фенг: Як OG, ви колись мали видатні досягнення у сфері публічного ланцюга та DeFi, але в сучасному світі криптоінвестицій OG здається проклятим словом, а тепер найбільш оптимістичною річчю є історія про те, як P Juniors став P Marshal, що ви думаєте про цю тенденцію?

**Коня: **

Я вважаю себе досвідченим учасником Memecoin. З одного боку, під час цього циклу я більше працював у Solana, де брав участь у всіх Memecoin, включаючи найперше BONK, WIF, BOME, POP CAT, а також пізніше GOAT та багато інших проектів, які не витримали конкуренції.

Тоді ми, звичайно, вважали, що відновлення Solana Meme призведе до певного відновлення й інших блокчейнів, тому після того, як ми інвестували в BONK на Solana, вирушили в екосистеми, такі як Cosmos та Avalanche, щоб знайти подібні Memecoin для інвестицій. На той момент це здавалося мені досить логічним.

Але я ігнорую ефект сифона та ефект Метью ліквідності, після першої хвилі, в якій ви брали участь, вона фактично закінчилася, ви думаєте, що у неї є друга хвиля, третя хвиля, але насправді вона завершила свою історичну місію на ранній стадії відскоку, і увага основного капіталу, що залишилася, повернеться до деяких ончейн-екосистем, де на той час домінувала Solana.

Я вже розповідав, що на Memecoin припадає близько 1%-3% ринкової капіталізації публічного ланцюга, а в крайніх випадках вона може досягати 5%. На той момент я провів багато спостережень і статистики і прийшов до висновку, що на топовий Memecoin припадало від 1% до 5% від ринкової вартості публічної мережі на той момент протягом певного періоду часу, і в цьому діапазоні було кілька викидів, таких як DOGE і SHIB, але я їх усунув.

Пізніше, з розвитком крипторинку, ви виявите, що Solana зовсім не підходить для цієї системи. Вона має велику кількість мемкойнів, які з'являються один за іншим, створюючи атмосферу, що зовсім відрізняється від інших екосистем.

Це повністю визначається роздрібними інвесторами Solana, які є ринком з роздрібними інвесторами в основі, що визначає, що екосистема Solana породила безліч треків і сфер, які легко принести емоції, волатильність і високу маркетологізацію роздрібним інвесторам. З одного боку, я хочу спостерігати за всією екосистемою Solana, а з іншого боку, я готовий активно брати участь у Memecoin, який має і ліквідність, і участь, і широку базу користувачів, і відносно не такий мейнстрімний.

Як можна заробити гроші на святі поведінкових фінансів Memecoin?

Лю Фенг: Якщо ви хочете інвестувати в Memecoin, як можна заробити гроші? Це дуже грубе питання.

Коні:

Я в основному на 90% свого Memecoin на Solana або навіть вище, і мені начхати на інші монети в будь-якому іншому ланцюжку. Цей ринок виробив оптимальне рішення для вас, і ви лише шукаєте другу альтернативу цьому оптимальному рішенню.

Основна причина пошуку другої альтернативи полягає в тому, що ви не отримуєте результату щодо оптимального рішення, або ви не берете участь, ви просто шукаєте такий спосіб надолужити згаяне, і людям дуже легко потрапити в інвестиційну пастку. Ви побачите, що як тільки ви потрапите всередину, він або не підніметься, або буде мучити вас між злетами і падіннями. Ще одна суть полягає в тому, що важко залізти в кишеню, і ви побачите, що коли мем про голову Solana знижується на 30%, ваш 200% прибуток зникає, а просідання відбувається дуже швидко. Ось чому я в принципі не збираюся прагнути до кінцевого результату в будь-якій інвестиційній системі. Особисто я вважаю, що вам дуже складно намагатися уникнути першого зрізу всього ринку від бика до ведмедя. Криптовалюта працює 7 x 24 години, і ви не можете стежити за всіма коливаннями ринку в режимі реального часу, що означає, що плаваючий прибуток легко впасти в кишеню.

Функція змішувача полягає в тому, що він дозволяє вам мати другий шанс доторкнутися до високої точки, щоб дати вам спробу прибутку, тому в основному просто зосередьтеся на змішувачі.

По-друге, я вважаю, що, коли люди інвестують у Memecoin, часто звертають увагу на швидкі та короткі результати. Однак, з мого особистого досвіду отримання значних результатів, короткі та швидкі рішення можуть не підходити для інвесторів середнього та великого розміру, якщо тільки ваш обсяг інвестицій не є надто малим.

Короткочасних учасників часто приваблює лише короткострокова увага, і вони не враховують основну логіку роботи Memecoin. Розділіть Memecoin на горизонтальну та вертикальну осі, де вісь x – це час. Вісь Y - це ринкова капіталізація, ви побачите, що ринкова вартість переважної більшості Memecoin прямо пропорційна часу, час - це дуже важливе поняття, за винятком BOME, TRUMP та інших рідкісних випадків, весь поточний Memecoin понад 1 мільярд доларів в основному працює більше півроку, без фактора часу, багато припущень не дійсні.

Я вважаю, що Memecoin у багатьох випадках є святом поведінкової фінансової науки.

Одним із засновників поведінкових фінансів було названо Річарда Брауна. Талер, який також є Нобелівським лауреатом, розділив оригінальну інвестиційну систему на два типи, один - ощадний рахунок, а інший - рахунок для розваг. Книга Даниїла · Канеман також раніше писав дуже відому думку, він в основному ділить людей на дві системи: перша система повинна думати, звертати увагу на логіку, раціональність і вимагати багато енергії; Система 2 проста, зрозуміла і швидка, і не вимагає особливих зусиль. Відображений у сфері криптовалют, Memecoin ідеально сумісний із Системою 2, швидкий та ефективний, з високою волатильністю та задовольняє емоційну та капіталізовану роботу деяких наших FOMO.

У перші два тижні я прогорнув папір, в якому було написано, що процес прийняття інвестиційних рішень людиною може зайняти не більше 6 хвилин, а зараз в Memecoin це навіть 6 секунд, що дуже схоже на багато наших інвестиційних рішень, у мене насправді багато інвестиційних рішень, які дуже імпульсивні, звичайно, я імпульсивний, тому що я подумав про те, що базова бета або ощадний рахунок був чітко влаштований, і у мене є багато часу та енергії шукати більше можливостей на альфа-ринку. Дуже важлива проблема поведінкових фінансів для традиційних фінансів полягає в тому, що всі ірраціональні, те, що ви вважаєте раціональним, просто живе у власному інформаційному коконі, люди живуть у гучному шумі, і більшість людей не мають здатності розрізняти шум.

Загалом, я вважаю, що Memecoin є великим досягненням у поведінковій фінансовій науці. Якщо в подальшому ми розробимо теоретичну систему, пов'язану з поведінковою фінансовою наукою, насправді можна було б взяти деякі дані з Memecoin як дослідні зразки.

Три питання душі: Чи наважишся купити? Чи наважишся на великі інвестиції? Чи зможеш тримати, коли ціна падає?

Лю Фенг: За останні кілька циклів ми вивчили жорстку інвестиційну логіку, про яку ви написали, і до сьогоднішнього дня ми можемо дивитися лише на волатильність, щоб побачити, чи зможе соціальний консенсус мему швидко залучити ліквідність. Як ви думаєте, чи можна це витримати?

Кінь:

Насправді багато інвестицій є складними, тому що часи змінюються, змінюється і структура інвесторів, і вікова група інвесторів, і рівень доходів інвесторів.

Почну з того, що Memecoin продовжить зростати, і це не тільки в криптовалюті. У моїй системі криптопростір не є окремим ринком, він повністю корелюється і синхронізований з розвитком світу. Люди, які не наздогнали дивіденди часу, велика кількість безробітних, люди, які були усунуті глобалізацією, і люди, які зміцнилися класом і не мають напрямку та інвестиційних можливостей, вони використовують бунтарську психологію, щоб відмовитися голосувати за ці еліти, будь то тарифи Сполучених Штатів, підйом нового націоналізму в Європі, включаючи підйом консерватизму на правому боці Австралії, у світі йде нова хвиля націоналізму. Відображення цього тренду в реальному житті конденсується в слоганах на кшталт «All in» і «One Shuttle», і такий тренд є не тільки в криптосфері, але і в глобальному масштабі.

Я вважаю, що зростання націоналізму надало великої сили ринку Memecoin, а також іншим нішевим ринкам та спекулятивним ринкам. Ця частина сили, з розвитком технологій штучного інтелекту та інтернету з точкою-точкою, завдасть великого удару традиційним фінансовим ринкам.

Ви слідкуєте за Junior P, тому що він приносить багато фішок і результатів, що є найбільш вражаючим, комунікативним і привабливим, і я уникатиму ділитися фактичною діаграмою сам, але велика кількість інших користувачів Twitter замість цього використовуватимуть її, щоб отримати величезну популярність. З іншого боку, ми зараз робимо акцент на інформаційній рівності. Увага людей дуже обмежена, коли ви приділяєте багато уваги P Juniors, ви точно не будете робити глибоке дослідження теоретичної системи, а стрижень повернеться до старої трійки: Чи наважуєтеся ви купувати? Чи наважуєтеся ви зайняти важку позицію після покупки? Чи можна його утримувати, коли важке положення падає?

Багато разів ви отримуєте лише результат, але не отримуєте процес мислення, що стоїть за цим результатом, тому, навіть якщо ви знаєте результат, ви все ще не купуєте, не наважуєтеся купити, не вкладаєте велику суму і не тримаєте постійно.

З появою самотнього суспільства для нішевих треків стає більш привабливо продавати попит, ніж продавати продукцію. Що таке попит у криптосекторі? Тобто психологічна ідентичність, користувачі, які мають Memecoin, формують невелику групу та спільноту, яка приносить сильну психологічну ідентичність, і ця надзвичайно ідентифікована спільнота буде лише самозміцнюватися. На жаль, Pump випустив понад 1 мільйон мемкоїнів, але вижили лише кілька. Цей стан надмірної залученості та надмірної нездатності отримати результат сформує дуже бунтарську ситуацію: ** Бачити, як інші отримують хороші результати, викличе велику стимуляцію для себе, щоб бути більш старанними, ще більше помилятися в неправильному виборі, а потім більше впливати на менталітет, не в змозі зосередитися на аналізі та резюме, і ще гірше отримувати результати, дуже замкнуте коло. **

Memecoin є дуже цікавою соціальною явищем, лише спостерігачів стає все менше.

Більше уваги інфраструктурі Meme: які LaunchPad варто дослідити?

Домкрат:

Збільшення кількості мемів у 100 разів може не призвести до особливо великого результату. То з якою метою ви часто займаєтеся маленькими та середніми мемами?

Кінь:

Це температура води для участі в ринку, і мені потрібно брати участь на найбільш ліквідному ринку з найбільшою кількістю роздрібних інвесторів. Коли я говорю про Memecoin, я не говорю про те, які результати Memecoin може мені принести, для наших інвестицій мене може більше турбувати інфраструктура Memecoin, така як DEX, LaunchPad тощо, які є абсолютно різними системами, ви можете розуміти це як лівосторонню бета-версію та праву альфу. Для мене це було лише після того, як моя бета-версія вже була солідною, я виділив деякий час і енергію, щоб інвестувати в ринок Memecoin, щоб відчути ринок. **

Одна з найкращих речей у криптопросторі полягає в тому, що ви можете відчути потік глобальних ринків капіталу за допомогою дуже невеликих спостережень. Всі мемкоїни обнулені і нічого надто значущого для нас. Однак Memecoin щоразу картографується та корелює з іншими інвестиційними ринками, але більшість людей не дуже до нього ставляться. Ми повинні розглянути розподіл глобального капіталу, і ці цілі є лише вибором бета-версії, яка служить моєму ядру, тому участь у Memecoin лише підтверджує деяку логіку, щоб ми могли зробити більш обґрунтовану оцінку деяких основних цілей бета-версії.

Лю Фенг: Я насправді розумію вашу логіку, логіку інвестування в меми, якою ви ділилися раніше, чому ви хочете отримувати реальний прибуток лише від мемів з великою капіталізацією? Вся справа у вашому розмірі, і він кардинально відрізняється від того, що багато людей називають логікою зміни свого життя, інвестуючи в меми. Можливо, роздрібні інвестори хочуть говорити тільки про альфа, але для вас важливіше бета.

Ця епоха насправді є епохою Memecoin, Meme вже є голосом епохи, ми не повинні заперечувати це, ми повинні прийняти це.

Тож у цьому випадку ми можемо поглянути на бета-версію, подивитися на платформи запуску мемів, які пройшли кілька поколінь еволюції, чи можете ви представити, які є робочими запускальними платформами, на які ви можете подивитися і які, на вашу думку, заслуговують на вивчення?

Конячка:

Найбільш привертає увагу Pump.fun (далі - Pump), насправді у них не так багато інновацій, але основна бізнес-модель Crypto - це комісії за транзакції, скільки частки ринку ви можете зайняти від цієї бізнес-моделі, скільки у вас грошового потоку, я можу дати вам оцінку. Pump задовольняє потреби випуску активів, і у величезному попиті на Memecoin обидві сторони знайдуть спільну мову, існує нескінченна кількість пропозиції, і існує нескінченна кількість невидимої гонитви за надвисокими мультиплікаторами роздрібних інвесторів, тому ви побачите, як з'являються платформи випуску активів.

Роздрібні споживачі – це високофінансово фінансована група людей у криптопросторі, вони дуже схильні до ризику, мають високий імпульс до азартних ігор, і ви повинні розробляти продукти відповідно до їхнього імпульсу. Куди витрачають гроші роздрібні інвестори? Лише з точки зору комісій за транзакції, вони скоріше дадуть вам більше комісій, ніж намагатимуться вдарити Memecoin. Він не дурень, чому він платить такий високий пріоритетний внесок MEV? Тому що він думає, що вигоди покриють витрати.

Наше позиціонування роздрібних інвесторів у криптовалюту – це група надзвичайно фінансово розвинених людей, і ми запускаємо всі наші продукти навколо їхніх потреб, що є одним із важливих факторів успіху Pump.fun, включаючи Virtuals, яка пізніше зробила штучний інтелект, а також є LaunchPad. Обидва вони також повинні задовольнити високий попит на випуск активів, тому ми спостерігаємо, що така платформа для запуску ** є дуже хорошим об'єктом для інвестицій. Memecoin може померти тисяча, десять тисяч, і буде послідовність зростання Memecoin, але хороша платформа запуску може дозволити вашим коштам закріпитися, отримати прибуток і дійсно лягти, щоб виграти, а також зробити найбільше захоплення цінності в охопленні всього бігового тренду або тренду Memecoin.

Платформи запуску та публічні блокчейни: залучення розробників є ключовим

**Jack：**А якщо, наприклад, Virtuals зараз в Solana, чи вважаєте ви, що вже пізно? Можливість лише одна?

Коня:

Усі платформи запуску, ви повинні зрозуміти їхнє постачання та попит. Хто є постачальником платформи запуску? Це дуже важливий фактор. Постачальники Pump анонімні, у Virtuals є певний вибір, але, звичайно, вони також анонімні, тому, щоб оцінити якість будь-якої платформи запуску, слід уважно стежити за доходами.

Щодо платформ запуску, моя система оцінки така ж сама, як і у DEX, насправді в певному сенсі платформи запуску також трохи нагадують публічні блокчейни, лише ніхто не піднімав обидва ці поняття на один рівень.

Як платформа запуску, основна можливість полягає в тому, як залучити розробників, що точно збігається з логікою публічного ланцюжка, чому розробники повинні йти на А, а не на Б? Це те, над чим варто глибоко задуматися, і це найважливіше питання, яке визначає майбутню пускову платформу та напрямок публічного ланцюжка.

Оскільки сторону досвіду сервісу займає велика кількість роздрібних інвесторів, ми зазвичай думаємо, що платформа запуску, включаючи публічний ланцюжок, це ринок від а до С, але насправді, на мою думку, це ринок від А до В.

Найважливішим для публічного ланцюжка і платформи запуску є майбутній дохід від грошового потоку, який залежить від безперервного обсягу торгів, а обсяг торгів залежить від безперервного збагачення сортів, тому як залучити відмінних розробників на свою стартову платформу є ключовим. Насправді дуже легко завоювати роздрібних інвесторів, поки є хороші активи, роздрібні інвестори прийдуть, коли відчують їх запах.

Звичайно, будь то публічний ланцюг або платформа запуску, вона часто тестує якісь засоби і методи маркетингу, але без вливання якісних активів платформі запуску або публічному ланцюжку складно бути довговічним.

Унікальне ринкове позиціонування Believe

Коня:

Я вважаю, що стратегія виходу Believe на ринок є правильною. РОЗРОБНИКАМ ДОДАТКІВ ПОТРІБНО БАГАТО ФІНАНСУВАННЯ, АЛЕ ВОНИ РІДКО ЙОГО ОТРИМУЮТЬ. Що стосується пропозиції Believe, є незалежні розробники, які створюють велику кількість додатків щороку в надії досягти позитивного грошового потоку для своїх додатків, але вони не мають потрібних каналів для монетизації своїх додатків. Якщо ринок нішевий, він не зможе досягти ринкової вартості в один мільярд або десять мільярдів.

Believe орієнтується саме на цю групу інді-розробників, або хочуть спробувати щось нове і спрямоване. Обізнаність про ризики та толерантність роздрібних інвесторів у криптовалюту дуже високі, а суть полягає в тому, що їх ринкова капіталізація дуже низька, що вже давно реалізувало можливість у 100 або 1 000 разів. Believe безпосередньо запозичила частину досвіду інших launch-платформ, розділивши комісію з цими розробниками, що дуже добре і досягло позитивного грошового потоку для інді-розробників під час холодного старту.

У традиційній сфері створення APP вимагає багато людей для виконання великої роботи, включаючи розробку та маркетинг, але в криптовалюті це лише продукт, і не має значення, чи може продукт бути успішним, але як тільки запуск буде успішним, він зможе поділитися сотнями тисяч доларів грошового потоку всього за один тиждень, що є дуже значним доходом для незалежних розробників, як тільки вони отримають цей позитивний грошовий потік, вони можуть продовжувати шліфувати продукт, розширювати ринок і обслуговувати користувачів.

Це, власне, і пояснює, чому цю модель називають ринком капіталу в Інтернеті, який задовольняє сильний попит великої кількості дрібних розробників і малих і мікропідприємств на фінансові труднощі, вивільняє сторону пропозиції, і дуже відповідає тенденції, яка полягає в тому, що з появою штучного інтелекту незалежні розробники можуть отримати дуже хороший річний дохід самостійно, а ваше просування та функціонування можуть повністю здійснюватися за допомогою TikTok і Twitter.

Але як ви думаєте, чи можливо, щоб на платформі Believe з'явилася дуже велика, дуже хороша компанія? Я не впевнений, я спостережливий, але в чому я дуже переконаний, так це в тому, що Believe виконав чудову роботу з вирішення ніші, яка обслуговує невелику територію, обслуговує конкретну групу людей і обслуговує дуже цільову клієнтуру. Вони заробляють цю частину грошей, а це означає, що їм не потрібно бути великими, але у них є свій ринок.

Крім того, одна з речей, яка вражає мене в Believe, це те, що вони ретельно сплановані та упаковані, їхній дизайн сторінок більш продуманий, крім того, вони зосередилися на запуску деяких проектів та діяльності, вони намагаються розповісти історію, окрім сфери криптовалют, вони також можуть зв'язатися з іншими нішевими людьми ринку, ці традиційні інтернет-розробники не знайомі з шифруванням, цей процес має бути таким самим, як перша хвиля ринку штучного інтелекту, я особисто думаю, що тисячі таких проектів помруть, це процес знайомства та адаптації, Не поспішатимемо і подивимося.

Фен Лю: Ви переконані в логіці Believe і його власному позиціонуванні, яке більше схоже на стартову платформу для практичного застосування. Тепер, коли всі активи запуску мемеметизовані, цілком можливо, що для Believe буде доступна низка програм.

Конячка:

Сподіваюсь, ха-ха.

Оновлення: Напередодні випуску подкасту команда Believe оголосила, що функція автоматичної емісії Launchcoin буде призупинена та перевірена вручну, а також додано перевірений тег. Знову ж таки, ми попросили Pima прокоментувати цю зміну. Точка зору Пі Ма така: «Система аудиту взагалі дурна; Інклюзивний – це король». Судячи з усього, зміни йому не сподобалися.

Лю Фенг: Нещодавно ми також витягли деякі програми, які з'являються на Believe, або деякі активи, які запускаються, і я повинен мати в руці стіл, якого має бути близько п'ятдесяти чи шістдесяти. Я також думаю, якщо це просто річ, схожа на мем, насправді це занадто абстрактно для цієї події, але якщо дійсно є додаток, можливо, це інша річ, включаючи платформу запуску, як push від Dingaling, його перевага полягає в тому, що дизайн токена відносно унікальний, але лише дизайн токенів, я думаю, що важко зайняти власну позицію на ринку, тому що дизайн токенів Virtuals досить екстремальний.

Торговий бот:

Цей акцент полягає в тому, щоб були люди, як залучити розробників на вашу платформу запуску, це дуже важливо.

Обсяг торгів: єдиний критерій оцінки стартової платформи

Кінь:

Єдиним критерієм оцінки LaunchPad є обсяг торгівлі, який представляє собою основний дохід. Якщо ви не зрозумієте цю базову логіку, ви також не інвестуватимете під час Pump.

Ти зараз бачиш результат, Pump вже заробив 700 мільйонів доларів, то яка розумна оцінка Pump? Згідно з нормальною логікою, оцінка в 14 мільярдів доларів з PE 20 є також розумною, якщо врахувати, що волатильність надто висока, Memecoin не є тривалим, оцінка в 7 мільярдів доларів з PE 10 також прийнятна, навіть оцінка в 3,5 мільярда доларів з PE 5 також можлива, суть цього питання полягає в:

На що насправді інвестують? Це інвестування в дисконтування майбутніх грошових потоків.

Тому, коли ви розглядаєте LaunchPad, мова йде не про те, чи є платформа зараз 100 мільйонів, 200 мільйонів або 1 мільярд, а про те, чи може дохід платформи продовжувати розширюватися в майбутньому, що фактично повністю відноситься до інвестиційної логіки фондового ринку.

Crypto AI: орієнтований на результати інвестиційного доходу

Лю Фенг: Тут ти повинен зробити розкриття, Believe ти вкладався, вірно?

Коня: Так.

Лю Фенг: Ця інформаційна розкриття все ж таки досить важливе, слухачі можуть подумати, що Піма інвестувала в цей проект, тому вони будуть ставитися до цього проекту дуже серйозно. Тож, якщо дивитися на це як на інвестицію, я вважаю, що всім варто робити свої власні дослідження і бути відповідальними за себе.

Окрім Meme, ви ще дивитесь AI Agent?

Кінь:

Зараз у всій сфері штучного інтелекту практично все орієнтовано на результати, тобто на прибутковість інвестицій.

У сфері Crypto AI ми відчуваємо, що всі ці інвестиції в сферу інфраструктури, схоже, постійно запозичують деякі технології штучного інтелекту з сфери Інтернету, тому ми відчуваємо, що він не має глибокого рову і не має своїх унікальних характеристик, тому в основному ми будемо орієнтовані на результат, тобто ви можете допомогти мені здійснювати транзакції або збільшувати мій дохід. Поєднання штучного інтелекту та соціальних мереж може бути більш прибутковим.

Лю Фенг: Схоже, ви не дуже впевнені в Crypto AI або AI агенті Crypto?

Кінь:

З одного боку, я вважаю, що багато з їхніх основних технологій в основному походять з традиційної інтернет-сфери, з іншого боку, потрібно шукати свою бізнес-модель, Pump як представник, що виникає на прикладному рівні, є дуже важливим, ми схиляємося до того, щоб більше дивитися на деякі екосистеми на прикладному рівні.

В екосистемі на стороні додатку мені спочатку потрібно знати, де знаходиться база платних користувачів? Крім випуску активів і торгівлі, багато проектів на стороні додатків не закінчилися в результаті, тому що вони не змогли досягти позитивного грошового потоку, наприклад, ігри, чи можете ви сказати мені, що ігрова сторона досягла стабільного річного доходу в 300 мільйонів або 500 мільйонів доларів США? Ні.

Лю Фенг: У реальному світі ігор це, безумовно, можливо, але в Crypto, очевидно, можна отримати такі прибутки лише через продаж монет.

Кінь:

Так, через унікальність користувачів Crypto, гравці в Crypto іграх можуть подумати: "Ви хочете, щоб я заплатив? Я не помилився?" Ніхто не інвестує гроші, але основна комерційна логіка гри полягає саме в інвестиціях.

Отже, у сфері застосування основним є дохід. Де виникає дохід? Яка якість доходу? Яка сталість отримання доходу? Це все дуже важливі для нас моменти, орієнтовані на результат.

Лю Фен: Отже, можна сказати, що ваша поточна інвестиційна логіка дуже зрозуміла, тобто, не розповідайте мені про тенденцію і не малюйте великий пиріг, я хочу, щоб ви дійсно показали результати, змогли зробити свою власну кров і змогли мати реальних користувачів.

Кінь:

Так, тому що часи змінюються, інновації також еволюціонують, макроекономічне процентне середовище також змінюється, логіка глобалізації також змінюється. Я вважаю, що багато речей не можуть залишатися незмінними.

Перспективи розвитку Crypto в майбутньому

Лю Фенг: Те, про що ти говориш, здається, зовсім не те, що ми знаємо про криптосвіт.

Коня:

Я насправді вважаю, що дуже оптимістично дивлюсь на розвиток криптоіндустрії в найближчому майбутньому.

Багато логіки обертається навколо трейдингу, якщо він може краще відповідати торговому досвіду глобальних користувачів, будь то стартова платформа або DEX, або традиційна біржа, а також собаче програмне забезпечення, ці продукти мають як маркетологізацію, попит, так і користувачів, і клієнти готові платити за ваш продукт.

Законодавство США поступово стає законним і відповідним, і в ланцюжок надходитиме багато грошей. Стейблкоїни зараз коштують лише $200 млрд, а в найближчі два-три роки, три-п'ять років стейблкоїни можуть продовжити висихання до $1 трлн, і при такому обсязі покаже своєрідну 24-годинну торгівлю та роботу. Торговий трек може значно розширити і величезний ринковий простір, тому я з нетерпінням чекаю продуктів у вигляді ончейн DeFi або ончейн інтернет-фінансів.

Крім того, основною бізнес-моделлю всього криптопростору є комісія за транзакції. Після того, як комісія за транзакцію буде компенсована, корпоративна сторона компенсує сторону компанії, і компанія продовжить позитивно розширювати групу користувачів після отримання грошей, у поєднанні з релігійним характером криптоспільноти, дуже ймовірно, що вона отримає певне зростання ринку та простір у деяких сегментах, до яких ми не можемо дістатися.

Насправді це дуже хороша логіка, яку я бачу, яка працює ефективно, тобто вам не потрібно продавати токени, щоб підтримувати грошовий потік, вам просто потрібно дозволити людям торгувати більше, ви можете досягти середньодобового обсягу торгів у 100 мільйонів доларів США, ви можете отримати, можливо, 1 мільйон доларів США, ви можете повністю розширити своє покриття та досягти вищої прибутковості.

Звичайно, у нього є деякі проблеми, наприклад, як тільки він доходить до арбітражу, або продукт не отримує позитивного потоку інформації, крім торгівлі, він може зруйнуватися, але це не важливо, важливо те, що ми бачимо дуже хороший спосіб старту, тобто використовувати комісії за транзакції для підтримки зростання початкового етапу підприємства, що також дуже відповідає характеристикам криптоінвестицій.

Лю Фен: Ви все ще такі піднесені, дякую вам за вашу віру в цей абзац.

Кінь:

Я просто бачу одну можливість.

Основна ідея публічних ланцюгів полягає у витратах на Gas та платі MEV

Джек: Насправді, у мене все ще є головоломка, я щойно згадував, що з розвитком стейблкоїнів у майбутньому все більше коштів надходитиме в ланцюжок, але чи можливо, що всі кошти, які надходять у ланцюжок, знаходяться в стані стейблкоїнів, і транзакції також оцінюються та закріплюються через стабільні монети, і він більше не використовуватиме цей шар рідних активів ланцюга, таких як ETH або Solana, а платформа для отримання прибутку повинна залишатися на прикладному рівні Pump. Базовий ланцюг, схоже, все ще застряг у режимі продажу монет, він продає монети або відправляє їх вузлам, а потім вузли продають їх ринку, і тоді базова монета, схоже, не має самокровотворної здатності сплачувати комісії. Таким чином, хоча в цій галузі може бути багато грошей, здається, що це не дуже допоможе базовому токену.

Кінь:

Основою публічних ланцюгів є плата за газ та поступовий розвиток MEV.

Плата за газ – це вартість, яку потрібно заплатити за кожну дію, її можна розуміти як витрати на зберігання пропускної здатності або обчислювальні ресурси публічного ланцюга за певний проміжок часу, де ви повинні платити, і ви повинні платити, що означає, що це дуже хороша бізнес-модель та логіка інвестиційної системи.

У ланцюжок надходить велика кількість стейблкоїнів, і до якого б ланцюга він не звертався, у нього обов'язково буде попит на ліквідність і попит на транзакції. Asset on-chain — це актив у ланцюжку всього, а токенізація — це дуже великий тренд. Оскільки він дуже прозорий і гнучкий, він також доступний 24 години на добу. Вам потрібно глибше розібратися, що ж таке ончейн NASDAQ? Це видача активів і торгівля активами, це ваше джерело.

Коли ви залучите так багато капіталу, ви можете ознайомитися з доходами Tron, їхні доходи дуже стабільні, Tron підтримує доходи на рівні ста мільярдів завдяки попиту на Gas fees стабільних монет.

Джек: Я розумію це, але це тенденція, яку можна побачити зараз, наприклад, з точки зору Ethereum, його останній раунд циклу через цю плату за газ, а також різні інновації в мережі, будь то NFT або DeFi, дійсно сприяють захопленню його вартості, але саме в процесі цієї програми велика кількість ланцюгів, його плата за газ також стала перешкодою для власної експансії, а потім вона почала входити в процес зниження плати за газ, Плата за газ продовжує знижуватися, Було виявлено, що, хоча впровадження в ланцюжку збільшилося, доходи від газу стають все меншими, і в кінцевому підсумку він в основному не може покладатися на це для підтримки власної вартості, що, схоже, видно на Solana.

Конь:

Ви дуже праві, всі блокчейн-системи - це свого роду програмне забезпечення, програмне забезпечення буде продовжувати ітерувати, якщо ви думаєте з довгострокової, кінцевої перспективи світу, гранична вартість плати за газ всіх публічних ланцюгів дорівнює нулю, то на що спиратися?

Ви можете піти, щоб подивитися на пріоритетний збір Solana, базова комісія Solana становить лише близько 1/3, а більшість інших - це чайові та пріоритетні збори, навіщо підвищувати чайові та пріоритетні збори? Насправді це найголовніша конкурентоспроможність, майбутній дохід публічного ланцюга залежатиме від чайових і рішення MEV, Solana фактично робить різницю між екологією за допомогою цього, базова комісія — це звичайний переказ, тобто переказ — це комісія, а інші транзакції — це ще одна комісія.

Ви побачите, що коли ви оптимізуєте систему навколо торгівлі, ви можете отримати великий прибуток з боку торгівлі. Прибуток MEV і REV дуже великий, і він точно значно перевищить плату за газ у майбутньому процесі розвитку. Чому користувачі платять за прискорення? Через готовність схопити цей блок торговий ринок працює в порядку живої черги, що також є причиною того, що Nasdaq на ланцюжку переслідує швидкість виробництва блоків мілісекундного рівня, і зараз Solana становить 400 мілісекунд, що далеко не достатньо. Я думаю, можливо, 20 мілісекунд можуть скласти конкуренцію традиційному інтернету.

У цьому процесі конкуренції за REV або MEV клієнти готові платити, це є основною конкурентною перевагою. Чому клієнти готові платити? Тому що клієнти вважають, що це вигідно. Хто займає велику частку MEV, хто робить клієнтів більш готовими платити, той визначає спосіб дисконтування майбутнього основного грошового потоку підприємства.

Зараз 80% денного доходу Solana складається з великих пропорцій від чайових, пріоритетних зборів та зборів MEV, що вже дуже говорить про проблему. Нам потрібно шукати більш стійкі, більш ефективні та якісні доходи.

Рів для розвитку ланцюга є забудовником. Публічний ланцюг – це ринок на стороні Б, і C-end не визначає його успіх чи невдачу. Для мене важливий обсяг транзакцій, REV і розробники цього ланцюжка, що є важливим показником для мене, щоб дивитися на зростання і майбутню пластичність публічного ланцюга.

Ми зараз намагаємося не інвестувати в жодні проекти громадських ланцюгів, ця загальна ситуація вже визначена, невизначеним залишається лише ваше становище. Ще одне - це мережевий ефект, як чому не варто кидати виклик Ningde Times в сфері нових енергій, адже побудова екосистеми є дуже складним завданням.

Лю Фенг: Чи можемо ми вважати, що у вашій точці зору світ публічних блокчейнів вже має фіксовану карту, і не варто очікувати, що якісь нові блокчейни зможуть успішно з'явитися?

Коня:

Протягом останніх десяти років в Інтернеті Китаю виникла компанія ByteDance, що оцінюється в сотні мільярдів доларів. Якщо протягом останніх десяти років венчурні інвестори або на вторинному ринку не вклали в ByteDance, то, в принципі, їм більше нічого робити. Адже 55% прибутку забирає саме ByteDance. Принцип 80/20 існує в будь-якій сфері, і ми маємо певні очікування від багатьох речей, тому що ми вірні деяким логікам з минулого.

Криптовалюта все ще перспективна, так само, як Hyperliquid знаходиться на підйомі, і я думаю, що Hyperliquid, як і Solana, прагне стати децентралізованим NASDAQ, і Monad, схоже, є тим самим.

Суть в тому, що ми навчилися розраховуватися за рахунками, у нас надходить велика кількість ETF, ми стикаємося з більш зрілими інвесторами, в майбутньому на єдиному рахунку тертя торгівлі стає все менше і менше, купуйте Nvidia, Alibaba, Tencent, завтра ви можете купити біткоіни ETF на тому ж рахунку і т.д., хто ви купуєте, визначає, хто дорогий, а хто дешевий.

Ключове питання в тому, чому слід надавати Solana та Ethereum множники PE 100 та 200? Якщо після кількох циклів ваші доходи не виправдають очікування, то PE повинен знизитися. Інвестиційна система стає все більш зрілою, але багато хто не замислюється над цим питанням, важливо звертати увагу на основні доходи, на основні фундаментальні показники.

У цьому світі є багато людей, які готові думати, але зараз увага всіх вкрай розсіяна і однобока, тому вони будуть використовувати якусь лаконічну і абстрактну мову для вираження емоцій, наприклад, човник і т. Д., Який також є мікрокосмом соціальної еволюції. Чого не вистачає в цьому світі, так це здатності самостійно мислити і розрізняти шуми.

Layer 2 вже значно зменшив економічну цінність Ethereum

Лю Фенг: Я насправді хотів поставити тобі останнє питання: якщо вибирати між Ethereum і Solana, що б ти обрав? Але, очевидно, це питання вже не потрібно ставити.

Отже, чи можеш ти розповісти, чому ти вирішив відмовитися від ефіру? Чому? Розробники ефіру не можуть?

Коня:

Я вважаю, що ключова трансформація Ethereum сталася в 2018-2019 роках. Коли ти запитав мене про область, в якій я бачу негативні перспективи, я сказав Layer 2, Layer 2 значно знизить економічну цінність Ethereum.

Насправді я вивчав так звані технічні терміни, такі як рівень валютних розрахунків і рівень виконання, але вони мене не цікавлять, тому що ці речі краще кількісно оцінюються, і скільки грошей розраховується на рівні розрахунків? Скільки заробляє Layer 1 за день? Як тільки рівень 2 буде розділений, добре, після того, як всі гроші будуть зароблені Base і Arbitrum, скільки грошей буде передано центральному уряду Ethereum? Чи є такий спосіб обміну інформацією розумним? Після того, як місцеві князі Рівня 2 придбають велику кількість економічної власності, чи з'являться інші ідеї для збройної незалежності? Чи буде вона прагнути до більш прибуткової ринково-орієнтованої діяльності? Я думаю, що це все питання, які Ethereum не продумував у минулому.

Я вважаю, що всі речі можна кількісно оцінити, і їх можна пояснити за допомогою певних фінансових показників. Валова маржа публічних блокчейнів насправді дуже висока, потрібно зрозуміти, хто заробляє ці гроші; якщо не зрозуміти, хто платить за це, це дуже важливе питання.

Тому я особисто вважаю, що шлях Ethereum до Layer 2 є помилковим, оскільки не забезпечує належного зворотного зв'язку для Ethereum, а гроші забирають місцеві правителі Layer 2.

Висновок

Лю Фенг: Наприкінці цього випуску подкасту я також хочу присвятити його особливому другові, з яким ми з вчителем Піма обидва знайомі, він великий шанувальник Піма, і в другій половині минулого року він залишив нас, ми всі дуже шкодуємо.

Я думаю, якщо б він був тут, він би особливо серйозно слухав цей подкаст, тому я хочу присвятити його йому, а також дякую за поділ від Піма.