Еволюція політики RWA в Гонконзі, дев'ять основних прикладів та панорама розташування ліцензованих установ.

Автор: Лулу lulu

Гонконг пройшов шлях від самопошкодження як "сайту фінансового центру Азії" до відновлення глобального фінансового центру, завдяки IPO акцій Гонконгу, поєднанню реальних та віртуальних активів RWA та гарячим темам стейблкоїнів всього за рік, великий відродження.

В останні роки Гонконг поступово став авангардом розвитку RWA (Real World Asset) завдяки інноваціям у політиці та інституційній практиці віртуальних активів. У цій статті систематично розглядається еволюція політик Гонконгу щодо токенів безпеки STO (Security Token Offering) і RWA**, Benchmark compliance cases і Layout of core licensed установ, а також розкривається ключова логіка побудови сумісної екосистеми RWA Гонконгу.

Ця стаття наразі не включає екосистему RWA на блокчейні або проекти концепції RWA, які не отримали схвалення Гонконгської SFC.

Хронологія політики RWA в Гонконзі

1. Початкове дослідження (2017-2022)

• Вересень 2017 року: Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу (SFC) опублікувала "Заяву про первинні пропозиції токенів", чітко зазначивши, що токени, які є цінними паперами, потребують ліцензування.
• Жовтень 2022 року: уряд Гонконгу опублікував «Декларацію політики віртуальних активів», затвердивши стратегічну позицію RWA.

2. Формування системи регулювання (2023-2****024)

• Листопад 2023 року: SFC дозволяє роздрібним інвесторам підписуватися на цінні папери, які підлягають регулюванню відповідно до Закону про цінні папери та ф'ючерси.
• Березень 2024 року: Управління грошового обігу запускає проект Ensemble, тестуючи сцени токенізації зелених облігацій та фінансування ланцюгів постачання.
• Грудень 2024 року: Проект «Регламентування стейблкоїнів» подано на розгляд законодавчої ради, чітко визначено, що для випуску фіатних стейблкоїнів необхідно мати ліцензію.

3. Поглиблення інновацій (з 2025 року до сьогодні)

• Січень 2025 року: Управління грошово-кредитної політики впроваджує «Програму фінансування цифрових облігацій», щоб заохотити застосування токенізованих технологій.
• Березень 2025 року: SFC та HKMA оновлюють Рекомендації щодо діяльності, пов'язаної з віртуальними активами, щоб регулювати транскордонні дані та управління вторинним ринком.

Ключове законодавство: У травні 2025 року ухвалено проект закону «Про стабільні монети», який вимагає повного зберігання резервних активів стабільних монет, забороняє виплату відсотків і дозволяє продаж лише ліцензованим установам для роздрібних інвесторів.

Аналіз еталонних випадків RWA в Гонконзі

1. Тайцзі Капітал Тайцзі Нерухомість STO

• Дата випуску: 10 вересня 2023 року
• Емітент: Тайцзі Капітал
• Сума залучення коштів: 1 мільярд гонконгських доларів
• Базовий актив: Право на дохід від оренди 5 об'єктів роздрібної торгівлі в туристичних точках Куньлунь
• Технічна архітектура: стандарт ERC-1400, торгівля через платформу HKbitEX
• Регуляторний прорив: перший у Гонконзі нерухомий токен, що підлягає цінним паперам (STO), отримав ліцензії 4 та 9 від SFC
• Значення випадку: відкрити шлях до токенізації традиційних активів нерухомості на блокчейні, сприяти розвитку ринку STO в Гонконзі

2. Фонд токенізованих активів Jiahua International

• Дата випуску: 18 грудня 2023 року
• Емітент: Harvest Global Investments
• Сума залучення: 110 мільйонів доларів США
• Основні активи: короткострокові депозитні долари США та інструменти грошового ринку
• Технічна архітектура: смарт-контракти Ethereum, платформа Libeara від Standard Chartered Bank для зберігання
• Регуляторний прорив: перший токенізований фонд Гонконгу отримав ліцензію SFC № 9
• Значення випадку: перший інституційний токенізований фонд в Азійсько-Тихоокеанському регіоні, мінімальний поріг інвестицій 100 000 доларів

3. Золотий токен HSBC GTP

• Час випуску: 27 березня 2024 року
• Емітент: HSBC
• Сума збору коштів: не розголошується (роздрібна ліцензія покриває всі золоті резерви)
• Основний актив: фізичні золоті злитки, сертифіковані Лондонською асоціацією металів (LBMA), які зберігаються у сховищі Англійського банку
• Технічна архітектура: самостійно розроблена платформа Orion від HSBC, через міст Polygon з'єднує DeFi протоколи
• Відповідність прориву: перший продукт RWA, що отримав ліцензію для роздрібної торгівлі від SFC в Гонконзі, що обходить обмеження на торгівлю віртуальними активами.
• Значення кейсу: реалізація розподілу фізичного золота на блокчейні (мінімум 0,001 унції), підтримка стейкінгу з прибутковістю (річна 4,2%)

4. RWA нові зарядні станції від Langxin Technology

• Дата випуску: 23 серпня 2024 року
• Емітент: Longxin Technology, Ant Group, UBS Group (головний андеррайтер)
• Сума залучення коштів: 100 мільйонів юанів
• Основний актив: права на отримання доходу від експлуатації 9000 зарядних станцій в країні, реальна верифікація доходу від електроенергії за допомогою IoT пристроїв
• Технічна архітектура: ERC-3643 шаровий токен, Ant Chain надає технологію інтеграції блокчейну та IoT
• Прорив у дотриманні вимог: перший транскордонний кейс RWA щодо нового енергетичного активу на материку в Ensemble Sandbox HKMA
• Значення випадку: перевірка шляхів токенізації транснаціональних активів, залучення коштів для підтримки малих і середніх операторів зберігання енергії

5. Фотоелектрична електростанція GCL-ET RWA

• Час випуску: 23 грудня 2024 року
• Емітенти: GCL-ET, Ant Digital
• Сума залучення: 200 мільйонів юанів
• Базовий актив: права на доход від генерації електроенергії розподілених сонячних електростанцій потужністю 82 МВт у Хунані та Хубеї
• Технічна архітектура: динамічна NFT-мапа даних електростанцій, платформа Ant Chain Jovay підтримує 100 000 TPS
• Відповідність: перший у Гонконзі проект токенізації зелених облігацій отримав звільнення від валютного контролю в "Фінансовому пісочниці нової енергії" в Шеньчжені
• Значення кейсу: річна дохідність 6,8%, подвійна верифікація даних супутникового дистанційного зондування + наземних сенсорів

6. Фонд цифрових валют у гонконгських доларах від China Asset Management (2025 рік)

• Дата випуску: 28 лютого 2025 року
• Емітент: Huaxia Fund
• Сума залучених коштів: 110 мільйонів доларів США
• Основні активи: короткострокові депозитні рахунки у гонконгських доларах та інструменти грошового ринку
• Технічна архітектура: токенізація Ethereum, дистрибуція на біржі OSL
• Відповідність вимогам: найбільший у світі токенізований фонд роздрібної торгівлі, механізм білого списку обмежує торгівлю роздрібними інвесторами
• Значення випадку: сприяти тому, щоб Гонконг став центром токенізації роздрібних фондів Азійсько-Тихоокеанського регіону

7. Активи заміни батарей для поїздок з птахом-стерв'ятником RWA

• Дата випуску: 15 березня 2025 року
• Емітенти: Screening Eagle Group, Ant Digital, Hong Kong Victory Securities
• Сума залучених коштів: десятки мільйонів гонконгських доларів
• Базовий актив: права на отримання доходу від експлуатації 4000 станцій заміни акумуляторів та 40000 літієвих акумуляторів по всій країні
• Технічна архітектура: Антилінк + Conflux публічна блокчейн реального часу для передачі даних IoT, динамічно коригуючи вартість токенів
• Комплаєнс-прорив: перша у світі угода з фізичними активами для обміну електроенергією (RWA), зібрана через крос-бортовий краудфандинг в рамках пісочниці Ensemble
• Значення випадку: річна дохідність 8%, охоплює сцени обміну батарей для високочастотних кур'єрів

8. Токенізований доларовий фонд управління активами Тайбао

• Дата випуску: 18 березня 2025 року
• Емітент: CPIC Asset Management, HashKey Chain
• Сума збору коштів: 100 мільйонів доларів США
• Базові активи: інструменти грошового ринку в доларах США (короткострокові державні облігації, комерційні векселі)
• Технічна архітектура: підтвердження прав на публічний блокчейн HashKey Chain, зберігання в Standard Chartered Bank
• Відповідність у прориві: перший ланцюговий грошовий фонд китайських інститутів
• Значення випадку: реалізація T+0 розрахунків та розподілу доходів у реальному часі, активація обороту інституційних фінансових ресурсів.

9. Solowin реальний дохід токен RYT

• Дата випуску: 15 квітня 2025 року
• Видавництво: Solowin Digital
• Сума залучення коштів: не розкривається
• Основний актив: Фонд Хуасі вибірковий доларовий грошовий інструмент
• Технічна архітектура: токени на ланцюгу Ethereum, під наглядом Standard Chartered Bank
• Значення випадку: інноваційна модель «покращення доходів + миттєве викуплення», річна дохідність за сім днів 5.3%

Аналіз стратегічного розташування ліцензованих установ

1. Інтернет-гіганти: технологічне уповноваження та інтеграція ліцензій

Ант Груп

• Стратегічне позиціонування: шляхом придбання компанії Yao Cai Securities (володіння 50,55%) створити екологічну замкнуту систему «платежі - інвестиції - торгівля цінними паперами».
• Технічна архітектура: керування платформою "Два ланцюги та міст", підтримка динамічних NFT та 100000 TPS високої конверсії.
• Приклади: RWA фотоелектричної станції Xiexin Nengke, RWA активів обміну батарей Xunying.
• Шлях відповідності: участь у тестуванні пісочниці Ensemble, що організується Управлінням грошово-кредитної політики.

Технологія Jingdong

• Стратегічна позиція: зосередження на стейблкоїнах (JD-HKD) та токенізації активів у відновлюваній енергетиці, планується випуск RWA сонячних електростанцій у провінціях Цзянсу, Чжецзян та Шанхай (цільовий збір коштів - 500 мільйонів юанів).
• Технічна архітектура: Ethereum Layer2 + Conflux крос-чейн міст.
• Шлях відповідності: JD-HKD входить у пісочницю стабільних монет під управлінням Управління грошово-кредитної політики.

2. Біржова система: інфраструктура та підтримка ліквідності

Група хеш-ключів

• Стратегічна позиція: ліцензований постачальник послуг віртуальних активів (ліцензія VATP), провідний у токенізованих ETF та інфраструктурі публічних блокчейнів, а також у будівництві індустрійного саміту Web3 Carnival.
• Приклад: Співпраця з Taibao Asset Management для випуску токенізованого доларового фонду (залучено 100 млн доларів США).

OSL біржа

• Стратегічне позиціонування: перша ліцензована біржа віртуальних активів у Гонконзі, розподіл фонду цифрових валют у гонконзьких доларах від Huaxia Fund та кількох інших комплайентних криптоактивів.

Тайцзі Капітал (HKbitEX)

• Стратегічна позиція: перша ліцензована торгова платформа в Гонконзі для STO та концепції RWA, що зосереджена на STO нерухомості та торгівлі на вторинному ринку.
• Приклад: STO компанії Prince Real Estate (збір 100 мільйонів гонконгських доларів).

3. Брокери: Іновації в бізнесі та перетворення відповідності

Тигрові цінні папери

• Стратегічне позиціювання: через дочірню компанію YAX володіє ліцензією VASP, надає послуги фінансування під заставу криптоактивів (LTV до 50%).
• Технічна архітектура: автоматизоване врегулювання смарт-контрактів, підтримка застави активів на кількох блокчейнах.

ЦІННІ ПАПЕРИ FUTU

• Стратегічне позиціонування: Топ-1 онлайн-брокерська компанія в Гонконзі, повторне використання ліцензійних сервісів комбінованого шифрування SFC No. 1/4/9, підтримка поповнення BTC/ETH та взаємозв'язок рахунків у фондовій валюті.
• Представлений випадок: обсяг торгівлі криптоактивами в перший день перевищив 400 мільйонів доларів.

Гуотай Джунань Інтернешнл

• Стратегічне позиціонування: топ-3 китайських брокерів на внутрішньому ринку, трансформація в послуги розподілу токенізованих цінних паперів та випуск цифрових облігацій.

Перемога Брокер

• Стратегічне позиціонування: перший у Гонконзі брокер, який отримав ліцензію на віртуальні активи, бере участь у проекті з обміну акумуляторів Ying巡（залучення десятків мільйонів гонконгських доларів).

Фосун Wealth Holdings

• Стратегічне позиціонування: через платформи «Зоряний шлях» та «Зоряний ланцюг» побудувати інтегровану екосистему випуску, розподілу та зберігання RWA.

4. Компанії з управління активами: інновації в продуктах та ланцюг активів

КитайAMC

• Стратегічне позиціонування: у 2025 році випуск перших у Азійсько-Тихоокеанському регіоні фондів токенізованих активів для роздрібних інвесторів (фонд цифрової валюти в гонконгських доларах, залучення 110 мільйонів доларів США), у 2024 році розробка ETF на віртуальні активи.
• Технічна архітектура: випуск на ланцюгу Ethereum, розподіл через біржу OSL.

Тихоокеанська страхова компанія управління активами (Тихоокеанське управління активами)

• Стратегічне позиціонування: перша китайська страхова компанія, що входить на ринок управління активами, у 2025 році спільно з HashKey випустить токенізований доларовий фонд.
• Відповідний шлях: отримання ліцензії SFC 9, підтримка T+0 розрахунків та розподілу прибутку в реальному часі.

Урожай Інтернешнл

• Стратегічне позиціонування: У 2023 році випуск першого токенізованого фонду в Гонконзі (збір коштів 110 мільйонів доларів США), базовими активами є короткострокові депозитні долари США, у 2024 році планується розширення на ETF віртуальних активів.

5. Традиційні банки: стейблкоїни та зберігання активів

Стандартний Чартед Банк

• Стратегічне позиціонування: разом з Hong Kong Telecom та Animoca створюємо стабільну монету HKD в гонконгських доларах, управляємо активами RWA, такими як Hua Xia Fund.
• Технічна архітектура: рішення для масштабування Ethereum Layer2, резервні активи ізольовано зберігаються у англійському трезорі.

HSBC

• Стратегічне позиціонування: запуск роздрібного золотого токена GTP, мінімальна торгова одиниця 0,001 унції, річна ставка доходу від стейкінгу 4,2%.
• Технічна архітектура: власна платформа Orion + крос-чейн міст Polygon, миттєве закріплення ціни на золото в Лондоні.

6. Інші ліцензовані учасники

Банк Китаю (CITIC)

• Основний бізнес: пілотний проект із впровадження кредитних документів для міжнародної торгівлі на блокчейні, участь у проекті Ensemble від Управління грошового обігу.
• Ліцензія: SFC 1/6 ліцензія.

Гонконгський банк

• Основний бізнес: Початкові учасники проекту Ensemble, підтримка токенізації електронних накладних для торгового фінансування.
• Ліцензія: Ліцензія банку, визнана Гонконгським управлінням грошового обігу.

Гонконг через ітерації політики та інституційні практики вже створив основну структуру екосистеми RWA. З поглибленням технологій та вдосконаленням регулювання він може стати основним вузлом глобальної ліквідності токенізованих активів, де великі інституції об'єднуються для формування замкнутого циклу зелених енергій та нерухомості, з метою досягнення токенізації на рівні 16 трильйонів доларів до 2030 року.

Відмова від відповідальності: читачі повинні суворо дотримуватися законів та нормативних актів свого місця проживання, цей текст не є інвестиційною порадою.