У епоху швидкого розвитку криптовалют та технологій блокчейн, засновники Frax Finance Сем Каземіан та засновник Aave Стани Кулечов безумовно є двома провідними постатями у сфері стейблкойнів. У рамках останньої спеціальної бесіди з The Rollup вони поділилися стрімким зростанням індустрії стейблкойнів, інноваційним шляхом своїх проєктів, а також поглядами на майбутні регуляторні зміни, особливо на те, як стейблкойни стали центром уваги в індустрії після коливань крипторинку 2022 року.
Сьогодні їхня увага зосереджена на законопроекті GENIUS, який може підняти стейблкоїни до рівня законного платіжного засобу, кардинально змінивши глобальну картину долара. У цій статті ми детально розглянемо інсайти Сема та Стані щодо ринку стейблкоїнів, їхні очікування від законопроекту та перспективи того, як стейблкоїни формуватимуть фінансову екосистему майбутнього. PANews здійснив текстовий переклад цього діалогу.
Бум стейблкоїнів та законодавчі зміни
Ведучий: Зараз індустрія стейблкоїнів, безсумнівно, як на хвилі успіху, на законодавчому рівні вже кілька версій просуваються в Палаті представників та Сенаті. Хоча частка ринку на даний момент становить лише 1,1% від обсягу долара M1, здається, що вся індустрія вважає: «Це лише початок». Як ви, як ключові гравці в галузі, дивитеся на цей момент?
Сем Каземіан:
Чесно кажучи, мені важко захоплюватися. Я щодня читаю інвестиційні звіти та брифінги ETF, і всі без винятку «ШІ» та «стейблкоїни» – це дві найгарячіші сфери у світі сьогодні, і жодна інша галузь не може зрівнятися з ними. Як засновнику протоколу стейблкоїнів, дивно бачити, що індустрія нарешті зрозуміла та прийнята світом.
Ми витратили багато років на дослідження та побудову Frax, спочатку це була експериментальна "змішана модель", а тепер це стало шляхом "законодавчого цифрового долара", який готові підтримувати законодавці. Цей перехід є величезним.
Стані Кулечов:
Я повністю розумію почуття Сема. Стейблкоїни самі по собі є дуже інтуїтивно зрозумілими інструментами, особливо в умовах глобальної фінансової нестабільності та девальвації фіатних валют — наприклад, в Аргентині, африканських країнах, деяких регіонах Близького Сходу — фінансова стабільність, яку пропонують стейблкоїни, значно привабливіша, ніж їхні місцеві валюти.
Але навіть у західних країнах вартість стейблкоїнів полягає не лише в самій "стабільності", а в тому, що вони перетворюють прибутковість DeFi на щось, що можуть зрозуміти та використовувати звичайні користувачі. Це природний розвиток фінансових технологій від "паперових грошей → цифрових валют → активів на блокчейні". Це дійсно відкриває нову парадигму для трансакцій вартості через кордони.
Чи загрожують стейблкоїни долару?
Ведучий: Ви згадали про цінність експансії стейблкоїнів на ринки, де важко знайти хороші гроші, такі як Аргентина, африканські країни та деякі частини Близького Сходу та Азії. Щодо того, як стабільні монети впливають на позицію долара у світовій валютній системі, деякі стверджують, що стабільні монети загрожують домінуванню долара, тоді як інші стверджують, що стабільні монети фактично розширюють глобальне охоплення долара. Що ви думаєте з цього приводу?
Сем Каземіан:
Я вважаю, що це абсолютно неправильно розуміє роль стейблкоінів. Насправді все навпаки: стейблкоіни є "розширенням" долара, глобальним продовженням впливу долара.
Ми можемо розглядати стабільні монети з історичної точки зору на двох етапах:
Перший етап - це ідеал "децентралізованих алгоритмічних стабільних монет" - як у Terra, що покладалася виключно на ринкові механізми для стабілізації, в результаті чого закінчилася крахом;
Другий етап - це реалістичний етап, в який ми зараз вступаємо: якщо ви орієнтуєтеся на USD, то «найдосконаліший» дизайн стейблкоїна насправді полягає в отриманні визнання уряду США - змусити його прямо визнати ваш токен як «долар».
Саме тут Закон GENIUS є революційним. Вперше він робить стейблкоіни «доларом США легальним», тобто, коли Мінфін США каже «цей сумісний токен дорівнює долару США», його дійсно можуть приймати всі банки по всьому світу, які отримують долари США - це вже не просто «цифровий актив» в ланцюжку, а «долар США» в юридичному сенсі.
Стани Кулечов:
Долар як інструмент розрахунків є простим і ефективним, а поширення Інтернету, навпаки, розширило глобальну торгівлю доларами. Очікується, що в майбутньому стабільні монети також переживуть подібну ситуацію, оскільки охоплення Інтернету стане ще більшим. Для реалізації більш децентралізованої системи потрібен час і широке впровадження, це тривалий процес. Наразі масштаб технологій проявляється в розширенні існуючої вартості.
У найближчі 2-3 роки стейблкоїни стануть найбільшим класом активів у ланцюжку, а через 5-7 років токени безпеки перевершать стейблкоїни та крипто-активи разом узяті. Переваги RWA (активи реального світу), принесені традиційними активами в ланцюжку, в основному деномінованими в доларах США, підсилюють концепцію транзакцій з розрахунками в доларах, але не обов'язково кінцеву форму фінансової системи майбутнього. У наступні 10-15 років відбудеться перехід засобу обміну до нового середовища з унікальною безпекою та сумісністю, що підвищить ліквідність та створить більший інтерес до екосистеми, створюючи нові способи майбутніх стабільних монет та торгової вартості.
Ціннісні токени — це остаточна форма активів на блокчейні?
Ведучий: Стани, ти щойно згадав, що в довгостроковій перспективі стабільні монети є лише перехідним етапом, а токени цінних паперів (Security Tokens) стануть найбільшою категорією активів на блокчейні, навіть перевершивши стабільні монети та рідні криптоактиви. Які конкретно активи ти маєш на увазі? Яка логіка стоїть за цим твердженням?
Стані Кулечов:
Це широке поняття, яке ми зазвичай називаємо RWA (Real World Assets), насправді також охоплює токени, що представляють цінні папери. Діапазон може варіюватися від акцій публічних компаній, приватного капіталу, боргових інструментів (таких як державні облігації, корпоративні облігації) до можливих структурованих фінансових продуктів у майбутньому.
Зараз багато резервів стабільних монет підтримуються короткостроковими державними облігаціями США, ці активи вже виконують свою роль в мережі. Але з розвитком інструментів процентних ставок в мережі ми побачимо, як традиційні активи з вищими доходами та більш складними рівнями ризику також будуть переведені в мережу — а це і є основа фінансової системи.
У минулому багато високоякісних активів були неліквідними не тому, що вони не були привабливими, а тому, що мали високі бар'єри для входу та обмежені канали збуту. DeFi надає глобально доступну мережу ліквідності, яка може звільнити ці активи від «закритих» фінансових структур і встановлювати ціни та торгувати безпосередньо в мережі. Це змінить всю структуру ринку капіталу.
Основний вплив закону GENIUS: хто може "друкувати долари"?
Ведучий: Сем, ти говорив про діалоги з сенатором Хегерті та іншими законодавцями. Чи можеш розповісти, які нові можливості відкриє закон GENIUS після його набуття чинності?
Сем Каземіан:
У фінансовій системі існують різні визначення долара США, і Федеральна резервна система розрізняє різні типи доларових активів США за допомогою таких класифікацій, як М1, М2, М3 тощо. Серед них гроші М1 відносяться до валют, які можна негайно використовувати в економіці, включаючи банківські депозити, депозити до запитання та кошти грошового ринку, які можна швидко конвертувати в готівку. Гроші М2, з іншого боку, більш ризиковані, наприклад, банківський борг, деномінований у доларах США, але не застрахований FDIC, який більше схожий на інвестиції, номіновані в доларах США, ніж на валюту в традиційному розумінні.
Починаючи з 19 століття, право на випуск грошей М1 було виключною прерогативою федеральних чартерних банків США. Вони можуть створювати «готові до використання» валюти, такі як депозити до запитання, фонди грошового ринку тощо. І тепер Закон GENIUS надає цю можливість емітентам стейблкоїнів, дозволяючи організаціям, які не є зареєстрованими банками, гнучко та інноваційно випускати валюти M1. Саме тому деякі банки були категорично проти цього законопроекту до сих пір, коли здається, що він ось-ось буде прийнятий, тому що вони вважають за краще зберігати монополію на випуск грошей М1.
Закон GENIUS і платіжні стабільні монети є історичними, оскільки він дозволяє неліцензованим банкам вперше випускати гроші M1 через суворі правила. Ці правила вимагають, щоб стабільні монети були забезпечені активами з високим рівнем безпеки, такими як цінні папери фондів грошового ринку, казначейські векселі, зворотне репо ФРС і депозитні сертифікати, застраховані FDIC. В даний час FRXUSD працює над тим, щоб стати першою зареєстрованою організацією зі стейблкоїнами для платежів. Ця подія ще не повністю оцінена ринком, і, ймовірно, вона буде поступово визнана в найближчі місяці, оскільки з'являється все більше новин про те, що банки випускають законні стабільні монети.
Стані Кулечов：
Хоча інтуїтивно контроль за регулюванням таких сфер, як стейблкоїни, здається розумним, ключовим є той факт, що ці закони можуть накладати обмеження, особливо в сфері інновацій. Перш ніж зайнятися DeFi, я також працював у фінансових технологіях, і на той час платформи P2P-кредитування та краудфандингу були спочатку дуже активними, але згодом регуляторна структура змусила багато малих стартапів вийти з гри, оскільки вони не могли нести високі витрати на відповідність вимогам.
Отже, ключовим моментом є те, що законопроект GENIUS має встановити чіткі, зрозумілі, але інклюзивні правила. Не можна допустити, щоб надмірна обережність змусила інноваторів вийти. На щастя, зараз у криптоіндустрії є група дуже професійних законодавців, які працюють над просуванням цього процесу.
Чи можуть багато суб'єктів випускати долар і чи будуть вони конкурувати між собою?
Ведучий: JP Morgan, Citibank та інші традиційні банки планують випустити свої власні стейблкоїни. Чи може в майбутньому виникнути конкуренція між стейблкоїнами, а також проблема "інфляції долара"?
Стані Кулечов：
Насправді ми не вважаємо це "конкуренцією". На нашу думку, стейблкоїни більше схожі на "платіжні канали" або "шляхи" — кожен користувач обирає найбільш підходящий шлях залежно від ситуації, наприклад, USDC, GHO, frxUSD тощо. У екосистемі Aave багато користувачів тримають стейблкоїни більше 6 місяців, що свідчить про те, що вони не лише засіб обігу, а й довгостроковий інструмент збереження вартості.
У Aave V4 ми також розробили "GSM" (модуль стабільності GHO: це важливий функціональний модуль, що має на меті забезпечити обмінність рідного стабільного монети Aave GHO з іншими активами в співвідношенні 1:1). Це дозволяє приймати ці стабільні монети як базове забезпечення, наприклад, USDC та USDT вже інтегровані. У майбутньому Frax також може бути включений через процес управління, що підвищить гнучкість та стійкість усієї протоколи.
Сам Каземіан:
Я повністю згоден. Цифровий долар - це гра з нульовою сумою. Розмір глобального ринку M1 становить 20 трильйонів доларів, тоді як загальна капіталізація стабільних монет на блокчейні наразі становить лише 1%. Це означає, що проникнення усього сектору все ще дуже низьке.
frxUSD існує лише три місяці, і наразі також подає заявку на інтеграцію в екосистему Aave. Я вірю, що в майбутньому все більше і більше комплайнс-стейблкойнів приєднаються до DeFi, що зробить усю систему цифрових доларів більш різноманітною та стабільною. Мета Frax - стати "базовим цифровим доларом" у цій системі.
Цифровий долар нової епохи: Frax та Aave
Ведучий: Сем, ви нещодавно перевели Frax з L2 на L1 і навіть реконструювали існуючий токен управління FXS. Це підготовка до "комплаєнсу стейблкоїнів"?
Сем Каземіан:
Точно. Наша загальна архітектура була перетворена з «алгоритмічного протоколу стабільних монет» на «цифрову мережу випуску долара + розрахунків». Оригінальна акція Frax Share (FXS) була перейменована на Frax і стала токеном газу та управління. frxUSD – це новий, фінансово сумісний платіжний стабільний монет.
Ми готові називати це «правильною версією плану Libra». Libra намагалася створити глобальну універсальну цифрову валюту на початку, але зазнала невдачі через політичний опір. А тепер, коли час настав і політика підтримує нас, ми вибираємо мету «випуску долара у відповідності до норм», щоб реалізувати випуск стейблкоїнів, міжланцюгові розрахунки та передачу вартості на високопродуктивному EVM-ланцюгу Fraxtal.
Ведучий: Стани, Aave не обрала випуск L1 або L2, а побудувала "уніфіковану ліквіднісну архітектуру" V4. Чому ви обрали цей шлях?
Стани Кулечов:
Хоча V4 ще не запущено, але відповідні пропозиції були схвалені минулого року, і наразі розробка наближається до завершення. Ми вважаємо, що у майбутньому різноманітність активів на блокчейні буде надзвичайно великою, а ризикові криві також розширяться. Тому V4 впроваджує дизайн "Ліквідні хаби + Відгалуження" (Liquidity Hubs + Spokes). Різні категорії активів (такі як RWA, високоризикові DeFi активи тощо) можуть бути розподілені на різні "гілкові ринки", але все ще централізовано управляються ліквідністю через "хаб".
Таким чином, користувацький досвід стає простішим, ефективність використання коштів вища, а системні ризики також ефективно ізольовані. Ми також запровадили "механізм ризикової премії", за яким високоризикові застави будуть сплачувати вищі відсотки, що дозволить оптимізувати загальну структуру витрат на кредитування.
Співпраця Frax з Aave: дозволити «цифровому долару» безпосередньо брати участь у доходах DeFi
Сем Каземіан:
Тоді я зроблю «публічну пропозицію» один раз. Ми плануємо запустити програму винагород FraxNet у додатку Frax Financial Technology, користувачі, які володіють frxUSD, можуть отримувати безризиковий дохід на рівні державних облігацій США в неуправляємому гаманці.
Але я хочу піти далі — дозволити власникам frxUSD безпосередньо вносити активи в Aave, отримуючи дохід через реальний кредитний ринок. Це перетворить комбінацію «цифровий долар + дохід на блокчейні» на реальність і зробить Aave першим DeFi платформою, яка з’єднує легітимні долари.
Стані Кулечов：
Ця ідея чудова і демонструє модульність та комбінованість Aave V4. Ми з нетерпінням чекаємо на включення активів Frax до процесу пропозицій з управління, а також готові надати відповідну підтримку, щоб ця "онлайн-доларова прибутковість" стала реальністю.
Переглянути оригінал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Битва за контроль над друкуванням грошей: мега-банки проти нових крипто-магнатів у трильйонній грі доларів
Автор оригіналу: Yuliya
Переклад: Дейзі, Mars Finance
У епоху швидкого розвитку криптовалют та технологій блокчейн, засновники Frax Finance Сем Каземіан та засновник Aave Стани Кулечов безумовно є двома провідними постатями у сфері стейблкойнів. У рамках останньої спеціальної бесіди з The Rollup вони поділилися стрімким зростанням індустрії стейблкойнів, інноваційним шляхом своїх проєктів, а також поглядами на майбутні регуляторні зміни, особливо на те, як стейблкойни стали центром уваги в індустрії після коливань крипторинку 2022 року.
Сьогодні їхня увага зосереджена на законопроекті GENIUS, який може підняти стейблкоїни до рівня законного платіжного засобу, кардинально змінивши глобальну картину долара. У цій статті ми детально розглянемо інсайти Сема та Стані щодо ринку стейблкоїнів, їхні очікування від законопроекту та перспективи того, як стейблкоїни формуватимуть фінансову екосистему майбутнього. PANews здійснив текстовий переклад цього діалогу.
Бум стейблкоїнів та законодавчі зміни
Ведучий: Зараз індустрія стейблкоїнів, безсумнівно, як на хвилі успіху, на законодавчому рівні вже кілька версій просуваються в Палаті представників та Сенаті. Хоча частка ринку на даний момент становить лише 1,1% від обсягу долара M1, здається, що вся індустрія вважає: «Це лише початок». Як ви, як ключові гравці в галузі, дивитеся на цей момент?
Сем Каземіан:
Чесно кажучи, мені важко захоплюватися. Я щодня читаю інвестиційні звіти та брифінги ETF, і всі без винятку «ШІ» та «стейблкоїни» – це дві найгарячіші сфери у світі сьогодні, і жодна інша галузь не може зрівнятися з ними. Як засновнику протоколу стейблкоїнів, дивно бачити, що індустрія нарешті зрозуміла та прийнята світом.
Ми витратили багато років на дослідження та побудову Frax, спочатку це була експериментальна "змішана модель", а тепер це стало шляхом "законодавчого цифрового долара", який готові підтримувати законодавці. Цей перехід є величезним.
Стані Кулечов:
Я повністю розумію почуття Сема. Стейблкоїни самі по собі є дуже інтуїтивно зрозумілими інструментами, особливо в умовах глобальної фінансової нестабільності та девальвації фіатних валют — наприклад, в Аргентині, африканських країнах, деяких регіонах Близького Сходу — фінансова стабільність, яку пропонують стейблкоїни, значно привабливіша, ніж їхні місцеві валюти.
Але навіть у західних країнах вартість стейблкоїнів полягає не лише в самій "стабільності", а в тому, що вони перетворюють прибутковість DeFi на щось, що можуть зрозуміти та використовувати звичайні користувачі. Це природний розвиток фінансових технологій від "паперових грошей → цифрових валют → активів на блокчейні". Це дійсно відкриває нову парадигму для трансакцій вартості через кордони.
Чи загрожують стейблкоїни долару?
Ведучий: Ви згадали про цінність експансії стейблкоїнів на ринки, де важко знайти хороші гроші, такі як Аргентина, африканські країни та деякі частини Близького Сходу та Азії. Щодо того, як стабільні монети впливають на позицію долара у світовій валютній системі, деякі стверджують, що стабільні монети загрожують домінуванню долара, тоді як інші стверджують, що стабільні монети фактично розширюють глобальне охоплення долара. Що ви думаєте з цього приводу?
Сем Каземіан:
Я вважаю, що це абсолютно неправильно розуміє роль стейблкоінів. Насправді все навпаки: стейблкоіни є "розширенням" долара, глобальним продовженням впливу долара.
Ми можемо розглядати стабільні монети з історичної точки зору на двох етапах:
Перший етап - це ідеал "децентралізованих алгоритмічних стабільних монет" - як у Terra, що покладалася виключно на ринкові механізми для стабілізації, в результаті чого закінчилася крахом;
Другий етап - це реалістичний етап, в який ми зараз вступаємо: якщо ви орієнтуєтеся на USD, то «найдосконаліший» дизайн стейблкоїна насправді полягає в отриманні визнання уряду США - змусити його прямо визнати ваш токен як «долар».
Саме тут Закон GENIUS є революційним. Вперше він робить стейблкоіни «доларом США легальним», тобто, коли Мінфін США каже «цей сумісний токен дорівнює долару США», його дійсно можуть приймати всі банки по всьому світу, які отримують долари США - це вже не просто «цифровий актив» в ланцюжку, а «долар США» в юридичному сенсі.
Стани Кулечов:
Долар як інструмент розрахунків є простим і ефективним, а поширення Інтернету, навпаки, розширило глобальну торгівлю доларами. Очікується, що в майбутньому стабільні монети також переживуть подібну ситуацію, оскільки охоплення Інтернету стане ще більшим. Для реалізації більш децентралізованої системи потрібен час і широке впровадження, це тривалий процес. Наразі масштаб технологій проявляється в розширенні існуючої вартості.
У найближчі 2-3 роки стейблкоїни стануть найбільшим класом активів у ланцюжку, а через 5-7 років токени безпеки перевершать стейблкоїни та крипто-активи разом узяті. Переваги RWA (активи реального світу), принесені традиційними активами в ланцюжку, в основному деномінованими в доларах США, підсилюють концепцію транзакцій з розрахунками в доларах, але не обов'язково кінцеву форму фінансової системи майбутнього. У наступні 10-15 років відбудеться перехід засобу обміну до нового середовища з унікальною безпекою та сумісністю, що підвищить ліквідність та створить більший інтерес до екосистеми, створюючи нові способи майбутніх стабільних монет та торгової вартості.
Ціннісні токени — це остаточна форма активів на блокчейні?
Ведучий: Стани, ти щойно згадав, що в довгостроковій перспективі стабільні монети є лише перехідним етапом, а токени цінних паперів (Security Tokens) стануть найбільшою категорією активів на блокчейні, навіть перевершивши стабільні монети та рідні криптоактиви. Які конкретно активи ти маєш на увазі? Яка логіка стоїть за цим твердженням?
Стані Кулечов:
Це широке поняття, яке ми зазвичай називаємо RWA (Real World Assets), насправді також охоплює токени, що представляють цінні папери. Діапазон може варіюватися від акцій публічних компаній, приватного капіталу, боргових інструментів (таких як державні облігації, корпоративні облігації) до можливих структурованих фінансових продуктів у майбутньому.
Зараз багато резервів стабільних монет підтримуються короткостроковими державними облігаціями США, ці активи вже виконують свою роль в мережі. Але з розвитком інструментів процентних ставок в мережі ми побачимо, як традиційні активи з вищими доходами та більш складними рівнями ризику також будуть переведені в мережу — а це і є основа фінансової системи.
У минулому багато високоякісних активів були неліквідними не тому, що вони не були привабливими, а тому, що мали високі бар'єри для входу та обмежені канали збуту. DeFi надає глобально доступну мережу ліквідності, яка може звільнити ці активи від «закритих» фінансових структур і встановлювати ціни та торгувати безпосередньо в мережі. Це змінить всю структуру ринку капіталу.
Основний вплив закону GENIUS: хто може "друкувати долари"?
Ведучий: Сем, ти говорив про діалоги з сенатором Хегерті та іншими законодавцями. Чи можеш розповісти, які нові можливості відкриє закон GENIUS після його набуття чинності?
Сем Каземіан:
У фінансовій системі існують різні визначення долара США, і Федеральна резервна система розрізняє різні типи доларових активів США за допомогою таких класифікацій, як М1, М2, М3 тощо. Серед них гроші М1 відносяться до валют, які можна негайно використовувати в економіці, включаючи банківські депозити, депозити до запитання та кошти грошового ринку, які можна швидко конвертувати в готівку. Гроші М2, з іншого боку, більш ризиковані, наприклад, банківський борг, деномінований у доларах США, але не застрахований FDIC, який більше схожий на інвестиції, номіновані в доларах США, ніж на валюту в традиційному розумінні.
Починаючи з 19 століття, право на випуск грошей М1 було виключною прерогативою федеральних чартерних банків США. Вони можуть створювати «готові до використання» валюти, такі як депозити до запитання, фонди грошового ринку тощо. І тепер Закон GENIUS надає цю можливість емітентам стейблкоїнів, дозволяючи організаціям, які не є зареєстрованими банками, гнучко та інноваційно випускати валюти M1. Саме тому деякі банки були категорично проти цього законопроекту до сих пір, коли здається, що він ось-ось буде прийнятий, тому що вони вважають за краще зберігати монополію на випуск грошей М1.
Закон GENIUS і платіжні стабільні монети є історичними, оскільки він дозволяє неліцензованим банкам вперше випускати гроші M1 через суворі правила. Ці правила вимагають, щоб стабільні монети були забезпечені активами з високим рівнем безпеки, такими як цінні папери фондів грошового ринку, казначейські векселі, зворотне репо ФРС і депозитні сертифікати, застраховані FDIC. В даний час FRXUSD працює над тим, щоб стати першою зареєстрованою організацією зі стейблкоїнами для платежів. Ця подія ще не повністю оцінена ринком, і, ймовірно, вона буде поступово визнана в найближчі місяці, оскільки з'являється все більше новин про те, що банки випускають законні стабільні монети.
Стані Кулечов：
Хоча інтуїтивно контроль за регулюванням таких сфер, як стейблкоїни, здається розумним, ключовим є той факт, що ці закони можуть накладати обмеження, особливо в сфері інновацій. Перш ніж зайнятися DeFi, я також працював у фінансових технологіях, і на той час платформи P2P-кредитування та краудфандингу були спочатку дуже активними, але згодом регуляторна структура змусила багато малих стартапів вийти з гри, оскільки вони не могли нести високі витрати на відповідність вимогам.
Отже, ключовим моментом є те, що законопроект GENIUS має встановити чіткі, зрозумілі, але інклюзивні правила. Не можна допустити, щоб надмірна обережність змусила інноваторів вийти. На щастя, зараз у криптоіндустрії є група дуже професійних законодавців, які працюють над просуванням цього процесу.
Чи можуть багато суб'єктів випускати долар і чи будуть вони конкурувати між собою?
Ведучий: JP Morgan, Citibank та інші традиційні банки планують випустити свої власні стейблкоїни. Чи може в майбутньому виникнути конкуренція між стейблкоїнами, а також проблема "інфляції долара"?
Стані Кулечов：
Насправді ми не вважаємо це "конкуренцією". На нашу думку, стейблкоїни більше схожі на "платіжні канали" або "шляхи" — кожен користувач обирає найбільш підходящий шлях залежно від ситуації, наприклад, USDC, GHO, frxUSD тощо. У екосистемі Aave багато користувачів тримають стейблкоїни більше 6 місяців, що свідчить про те, що вони не лише засіб обігу, а й довгостроковий інструмент збереження вартості.
У Aave V4 ми також розробили "GSM" (модуль стабільності GHO: це важливий функціональний модуль, що має на меті забезпечити обмінність рідного стабільного монети Aave GHO з іншими активами в співвідношенні 1:1). Це дозволяє приймати ці стабільні монети як базове забезпечення, наприклад, USDC та USDT вже інтегровані. У майбутньому Frax також може бути включений через процес управління, що підвищить гнучкість та стійкість усієї протоколи.
Сам Каземіан:
Я повністю згоден. Цифровий долар - це гра з нульовою сумою. Розмір глобального ринку M1 становить 20 трильйонів доларів, тоді як загальна капіталізація стабільних монет на блокчейні наразі становить лише 1%. Це означає, що проникнення усього сектору все ще дуже низьке.
frxUSD існує лише три місяці, і наразі також подає заявку на інтеграцію в екосистему Aave. Я вірю, що в майбутньому все більше і більше комплайнс-стейблкойнів приєднаються до DeFi, що зробить усю систему цифрових доларів більш різноманітною та стабільною. Мета Frax - стати "базовим цифровим доларом" у цій системі.
Цифровий долар нової епохи: Frax та Aave
Ведучий: Сем, ви нещодавно перевели Frax з L2 на L1 і навіть реконструювали існуючий токен управління FXS. Це підготовка до "комплаєнсу стейблкоїнів"?
Сем Каземіан:
Точно. Наша загальна архітектура була перетворена з «алгоритмічного протоколу стабільних монет» на «цифрову мережу випуску долара + розрахунків». Оригінальна акція Frax Share (FXS) була перейменована на Frax і стала токеном газу та управління. frxUSD – це новий, фінансово сумісний платіжний стабільний монет.
Ми готові називати це «правильною версією плану Libra». Libra намагалася створити глобальну універсальну цифрову валюту на початку, але зазнала невдачі через політичний опір. А тепер, коли час настав і політика підтримує нас, ми вибираємо мету «випуску долара у відповідності до норм», щоб реалізувати випуск стейблкоїнів, міжланцюгові розрахунки та передачу вартості на високопродуктивному EVM-ланцюгу Fraxtal.
Ведучий: Стани, Aave не обрала випуск L1 або L2, а побудувала "уніфіковану ліквіднісну архітектуру" V4. Чому ви обрали цей шлях?
Стани Кулечов:
Хоча V4 ще не запущено, але відповідні пропозиції були схвалені минулого року, і наразі розробка наближається до завершення. Ми вважаємо, що у майбутньому різноманітність активів на блокчейні буде надзвичайно великою, а ризикові криві також розширяться. Тому V4 впроваджує дизайн "Ліквідні хаби + Відгалуження" (Liquidity Hubs + Spokes). Різні категорії активів (такі як RWA, високоризикові DeFi активи тощо) можуть бути розподілені на різні "гілкові ринки", але все ще централізовано управляються ліквідністю через "хаб".
Таким чином, користувацький досвід стає простішим, ефективність використання коштів вища, а системні ризики також ефективно ізольовані. Ми також запровадили "механізм ризикової премії", за яким високоризикові застави будуть сплачувати вищі відсотки, що дозволить оптимізувати загальну структуру витрат на кредитування.
Співпраця Frax з Aave: дозволити «цифровому долару» безпосередньо брати участь у доходах DeFi
Сем Каземіан:
Тоді я зроблю «публічну пропозицію» один раз. Ми плануємо запустити програму винагород FraxNet у додатку Frax Financial Technology, користувачі, які володіють frxUSD, можуть отримувати безризиковий дохід на рівні державних облігацій США в неуправляємому гаманці.
Але я хочу піти далі — дозволити власникам frxUSD безпосередньо вносити активи в Aave, отримуючи дохід через реальний кредитний ринок. Це перетворить комбінацію «цифровий долар + дохід на блокчейні» на реальність і зробить Aave першим DeFi платформою, яка з’єднує легітимні долари.
Стані Кулечов：
Ця ідея чудова і демонструє модульність та комбінованість Aave V4. Ми з нетерпінням чекаємо на включення активів Frax до процесу пропозицій з управління, а також готові надати відповідну підтримку, щоб ця "онлайн-доларова прибутковість" стала реальністю.