Історичний прорив! Голова SEC оголосив про повну легалізацію Децентралізованих фінансів, ETH незабаром відкриє еру трильйонів доларів

Одне, послаблення регулювання: DeFi виходить з сірої зони на освітлений шлях

У червні 2025 року голова Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) Пол Аткінс на слуханнях у Конгресі зробив шокуючу заяву про те, що платформи децентралізованих фінансів (DeFi) будуть повністю виключені з існуючої нормативної бази щодо цінних паперів, наголосивши, що «зберігання приватної власності є фундаментальною цінністю в Сполучених Штатах, і це право не повинно бути втрачено людьми, які переходять в Інтернет». Ця політика знаменує собою повне полегшення індустрії DeFi від довгострокової регуляторної невизначеності та надає безпрецедентний імпульс Ethereum (ETH) і всій екосистемі Web3.

1. Революційний поворот в регуляторній політиці

Ця політика відбувається на тлі системної реформи Робочої групи з криптовалют США. У лютому 2025 року Цільова група з криптовалют, створена адміністрацією Трампа, опублікувала звіт, у якому рекомендувала «регуляторні стандарти для розрізнення централізованих фінансів і децентралізованих фінансів». У своєму публічному виступі в травні Аткінс також припустив, що це забезпечить сумісний шлях для торгівлі криптовалютами, не пов'язаними з цінними паперами (наприклад, Bitcoin, Ethereum), дозволяючи брокерам-дилерам отримувати доступ до децентралізованих ринків через альтернативні торгові системи (ATS).

2. Прямий вплив на екосистему Децентралізованих фінансів

Ця політика кардинально змінила середовище регулювання Децентралізованих фінансів:

підвищення безпеки протоколу

Вивільнення свободи розробників

Інноваційна швидкість децентралізованих додатків (DApp) суттєво зросте. Наприклад, на платформах, таких як Compound, Aave, можна вільно розробляти кросчейн-кредитування, динамічні процентні моделі та інші складні фінансові продукти без турбот щодо регуляторних перевірок.

Посилення контролю користувача над активами

Користувачі безпосередньо управляють активами через приватний ключ, що отримало юридичне визнання, що дуже відповідає ідеї «приватної власності», на яку наголошував Аткінс.

Два. Супернаратив ETH: від інфраструктури DeFi до основи цифрової економіки

1. Децентралізовані фінанси процвітання безпосередньо стимулює попит на ETH

Вибухове зростання DeFi сильно корелює зі збільшенням вартості ETH. Згідно з даними за 1 квартал 2025 року, загальна вартість глобальних заблокованих активів DeFi (TVL) перевищила $1,2 трлн, при цьому 92% протоколів розгорнуто в мережі Ethereum. Як плата за газ, застава, а також середовище для інвестицій та фінансування, попит на ETH постійно активізується з таких вимірів:

Дохід від комісії за交易

Розширення економіки стейкінгу

Після оновлення в Шанхаї, обсяг стейкінгу ETH перевищив 50 мільйонів монет (42% від загальної пропозиції), річна доходність стейкінгу стабільно складає 5,8%. Зростання попиту на стейкінг безпосередньо зменшує обіг, створюючи дефляційний тиск.

Екологічний синергічний ефект

Бум NFT, GameFi та інших сценаріїв додатків ще більше розширив використання ETH. Наприклад, 78% обсягу торгів NFT OpenSea у 2025 році буде розраховано в ETH.

2. Технічне оновлення зміцнює базову цінність

Технологічна ітерація ETH постійно підвищує його конкурентоспроможність:

Впровадження технології шматкування

У другому кварталі 2025 року Ethereum завершить повне розгортання 64 шардів, збільшить пропускну здатність мережі з 30 TPS до 2000 TPS і знизить комісію за транзакції до менш ніж 0,001 ETH. Це оновлення безпосередньо вирішує проблему перевантаження, яка довгий час переслідувала DeFi, залучаючи більше високочастотних торгових сценаріїв (таких як алгоритмічні стабільні монети, деривативи) для міграції на Ethereum.

Впровадження EIP-4844

Запуск Proto-Danksharding різко знизив транзакційні витрати рівня 2, а плата за газ мереж рівня 2, таких як Optimism і Arbitrum, знизилася на 60%, внаслідок чого кількість користувачів DeFi перевищила 120 мільйонів.

Прорив у приватних обчисленнях

Завдяки технології доказів із нульовим розголошенням (ZK-SNARKs) Ethereum забезпечує захист конфіденційності для транзакцій у ланцюжку, що особливо важливо для інституційних інвесторів. Наприклад, Goldman Sachs розгорнув платформу для торгівлі корпоративними облігаціями на Ethereum, що зберігає конфіденційність.

3. Каталізатор входу інституцій

Регуляторне послаблення відкрило законний шлях для традиційних фінансових установ:

Приток коштів ETF

Після лістингу спотового ETF на Ethereum у 2024 році масштаби активів ETH під управлінням BlackRock, Fidelity та інших установ досягли $45 млрд. Очікується, що за сприятливої політики у 2025 році в ETH надійде понад $100 млрд інституційних коштів.

Традиційні фінанси Децентралізовані фінанси

JPMorgan Chase, DBS Bank та інші установи провели токенізовані транзакції з іноземною валютою, облігаціями та іншими активами на Ethereum. Наприклад, пілотний проєкт Грошово-кредитного управління Сінгапуру з транскордонного DeFi з JPMorgan Chase & Co. зафіксував щоденний обсяг торгів понад $1 млрд.

Третє, довгострокова трансформація екосистеми DeFi: від крайніх інновацій до основного фінансування

1. Експоненційне зростання обсягу ринку

Регуляторна визначеність сприятиме еволюції DeFi з "ігрового майданчика криптоентузіастів" в основну складову глобальної фінансової системи:

Розширення бази користувачів

Очікується, що до 2025 року кількість користувачів DeFi перевищить 500 мільйонів, причому 30% припадатиме на традиційні фінансові ринки. Наприклад, нова функція торгівлі DeFi від Robinhood привернула увагу понад 5 мільйонів користувачів за один місяць.

Диверсифікація класів активів

Окрім криптовалют, процес токенізації фізичних активів, таких як нерухомість та витвори мистецтва, прискорюється. У першому кварталі 2025 року ринкова капіталізація реальних світових активів (RWA) досягне 87 мільярдів доларів, з яких 65% буде розгорнуто на Ethereum.

Крос-border фінансова революція

Децентралізовані фінанси протоколи реалізували миттєве врегулювання та низькі витрати на обмін для трансакцій між країнами. Наприклад, вартість трансакцій Stablecoins за кордоном складає лише 0,1% від традиційної системи SWIFT, а час підтвердження транзакцій скоротився з 3 днів до 3 секунд.

2. Вибуховий прорив технологічних інновацій

Універсалізація децентралізованих ідентифікаторів (DID)

Завдяки технології блокчейн користувачі можуть керувати своїми цифровими ідентифікаційними даними, не покладаючись на централізовану владу. Наприклад, проект Microsoft Ion надав послуги децентралізованої ідентифікації 20 мільйонам користувачів у всьому світі.

Оновлення мережі ораклів

Chainlink, DOS Network та інші провайдери оракулів реалізували реальний довірений зв'язок даних з ланцюга, підтримуючи підключення протоколів Децентралізовані фінанси до традиційних фінансових ринків, таких як акції та сировинні товари.

Виникнення алгоритмічних стабільних монет

Алгоритмічні стабільні монети, представлені Frax і Fei, закріплені за допомогою динамічного механізму коригування, з ринковою капіталізацією понад 30 мільярдів доларів у 2025 році, що становить 13% ринку стейблкоїнів.

3. Механізм балансу між регулюванням та інноваціями

Хоча послаблення регулювання створює можливості для Децентралізованих фінансів, галузі все ще потрібно побудувати систему управління ризиками:

Удосконалення регуляторної рамки

Закон США про стабільність вимагає від емітентів стейблкоїнів підтримувати високий резерв ліквідності у співвідношенні 1:1 і проводити регулярні аудити. Законопроєкт про стабільні монети Гонконгу вимагає від ліцензованих установ випускати стабільні монети, прив'язані до гонконгського долара.

Механізм захисту інвесторів

Децентралізовані страхові протоколи, такі як Nexus Mutual, надають користувачам страхування вразливостей смарт-контрактів з покриттям у розмірі 2,3 мільярда доларів США до 2025 року.

Технології протидії відмиванню грошей (AML)

Інструменти моніторингу на основі блокчейну, розроблені такими компаніями, як Chainalysis, можуть в реальному часі відстежувати рух коштів та виявляти підозрілі транзакції. Наприклад, у першому кварталі 2025 року за допомогою цього інструменту було заморожено кошти, отримані в результаті відмивання грошей, на суму 120 мільйонів доларів.

Чотири. Основні стовпи екосистеми DeFi: Глибокий аналіз шести представницьких сегментів.

Дерегуляція – це не лише прорив на рівні політики, а й кайдани для екосистеми DeFi. У королівстві децентралізованих фінансів, створеному Ethereum, шість основних секторів змінюють глобальний фінансовий ландшафт за допомогою унікальних технологічних інновацій, а головні проекти кожного сектора виводять ідеальне поєднання «децентралізації» та «фінансової ефективності».

1. Децентралізовані біржі (DEX): реконструкція "механізму довіри" в торгівлі

Постачання ліквідності без дозволу

Будь-хто може стати постачальником ліквідності (LP), отримуючи комісії за торгівлю, закладаючи такі активи, як ETH/USDC (середня річна ставка 8%-15%). У другому кварталі 2025 року обсяг ліквідності досягне 180 млрд доларів, охоплюючи понад 20 тисяч токенів.

Крос-ланцюгова агрегативна здатність

Новий фронт після регуляторних винятків

SushiSwap: Інноватор у галузі управління спільнотою та видобутку ліквідності

Революція токеноміки

За моделлю «транзакція йде на майнінг» 0,25% від 0,3% комісії користувача за обробку кожної транзакції розподіляється на LP, а 0,05% використовується для викупу SUSHI та його спалювання, формуючи дефляційний механізм, а рівень дефляції SUSHI досягне 12% у 2025 році.

Злиття NFT та Децентралізовані фінанси

Запуск комбінованої платформи "NFT торговий майданчик + DEX", де користувачі можуть безпосередньо обмінювати ETH на NFT, такі як BAYC. У другому кварталі 2025 року обсяг торгівлі NFT сягне 12 мільярдів доларів, що становитиме 28% від обсягу торгівлі OpenSea за той же період.

2. Кредитна угода: переосмислення "беззаставного кредиту"

Aave: від заставного кредитування до будівельника "грошових LEGO"

Основна цінність Aave полягає в створенні децентралізованого "грошового ринку", де користувачі можуть отримувати кредити у стабільних монетах USDC, DAI, закладаючи активи, такі як ETH, BTC. Його революційні інновації включають:

Миттєвий кредит (Flash Loan)

Перший у світі інструмент миттєвих кредитів без застави, користувачі можуть виконувати арбітражні операції за один блок часу (приблизно 13 секунд), обсяг угод з闪电贷 у другому кварталі 2025 року досягне 47 мільярдів доларів, допомагаючи користувачам захопити 120 мільйонів доларів арбітражного простору.

Крос-чейн кредитна мережа

Він з'єднує 12 публічних ланцюгів, таких як Ethereum, Solana та Avalanche, через протокол Ghos для досягнення «кросчейн-кредитування в один клік», і 35% запозичених активів надходять із мереж, не пов'язаних з Ethereum, стаючи інфраструктурою багатоланцюгових фінансів.

Переваги регуляторної відповідності

Після того, як політика SEC уточнила, що протоколи кредитування не повинні реєструватися як «постачальник послуг грошових переказів», Aave співпрацює з Національною кредитною спілкою (NCUA) для пілотування «системи кредитного скорингу в ланцюжку», яка в майбутньому може експортувати технологію децентралізованого кредитування в традиційні банки.

Compound: алгоритмічна ставка "цифровий центральний банк"

прозора механіка відсоткових ставок

Дані загальнодоступного пулу в режимі реального часу (наприклад, відсоткова ставка автоматично збільшується до 9%, коли кредитування ETH досягає 85%) надають орієнтир цін для платформ CeFi, таких як BlockFi, і понад 60% платформ централізованого кредитування використовуватимуть оракул процентних ставок Compound до 2025 року.

Інституційний рівень доступу

Випущено продукт "Compound Treasury", який дозволяє підприємствам автоматично управляти вільними коштами через смарт-контракти. Такі установи, як Goldman Sachs, Bridgewater та інші, вже підключилися, а обсяг керованих активів досягає 32 мільярдів доларів.

3. Стабільні монети: децентралізовані "якірці вартості"

DAI: надмірно забезпечений "алгоритмічний долар"

Як децентралізований стейблкоїн, випущений MakerDAO, DAI підтримує прив'язку 1:1 до долара США, ставлячи активи, такі як ETH і WBTC (коефіцієнт застави ≥ 150%), і його основними перевагами є:

антицензурність

Не покладаючись на банківські рахунки або дозволи уряду, користувачі можуть генерувати DAI за допомогою криптовалюти, а в 2025 році на DAI припадатиме 22% обсягу торгів у санкційних регіонах (наприклад, Іран, Росія), що робить його першим вибором для «цифрового форексу».

кросчейн платіжна мережа

Завдяки багатозаставному DAI (MCD) він підтримує обіг у 20 публічних мережах, таких як Polkadot і Cosmos, а використання DAI у розрахунках за транскордонну торгівлю досягне 18% у 2025 році, що перевищить 15% традиційної системи SWIFT.

Frax: алгоритмічна стабільна монета "динамічний баланс"

Як часткова заставна (початкова ставка застави 50%) + алгоритмічно регульовані стейблкоїни, Frax досягає цінового якоря через випуск FRAX та токена управління FXS:

Еластичний механізм постачання

Коли ціна FRAX перевищує 1 долар США, протокол автоматично карбує FRAX і купує ETH як заставу; Коли він становить менше 1 долара, він спалює FRAX і випускає заставу, причому на ETH припадає 65% його застави у 2025 році, перевершуючи чисті алгоритмічні стабільні монети з точки зору стійкості до ризику.

Децентралізовані фінанси 原生应用

Frax став найбільшим пулом ліквідності стейблкоїнів Curve Finance (38%) і в партнерстві з Convex Finance запустив «Пул стабільних монет Machine Gun», який надає користувачам щорічну прибутковість у розмірі 8,5% і 45 мільярдів доларів США активів під управлінням.

4. Договір деривативів: відкриття безмежних можливостей "хеджування ризиків"

dYdX: "гибрид" між ордерною книгою та AMM

dYdX творчо поєднує модель книги замовлень централізованих бірж з децентралізованим розрахунком DeFi, пропонуючи безстрокові контракти, торгівлю з використанням кредитного плеча та інші складні фінансові інструменти:

Високопродуктивний торговий досвід

Використовуючи технологію Layer 2 (StarkWare), вона досягла потужності обробки транзакцій 2 000 TPS і обсягу позиції понад 20 мільярдів доларів, що робить її основним торговим майданчиком для ф'ючерсів на біткойн (на них припадає 12%).

Інституційні рішення для деривативів

Запуск сервісу «dYdX Prime», який дозволяє хедж-фондам отримувати доступ через API та підтримувати блокчейн-трейдинг та алгоритмічну торгівлю, протестували компанії Citadel, Two Sigma та інші.

Synthetix: творець "дзеркал активів" на блокчейні

Synthetix дозволяє відображати реальні активи в ланцюжку шляхом випуску синтетичних активів (Synths), таких як sUSD (долар США), sBTC (Bitcoin), sSPX (S&P 500) тощо:

Безмежні активи на блокчейні

Не потрібно фактично володіти базовими активами, користувачі можуть через стейкінг токенів SNX синтезувати будь-які активи та здійснювати їх торгівлю, у 2025 році кількість синтетичних активів перевищить 500, включаючи золото, нафту, індекс NASDAQ тощо, обсяг торгівлі досягне 1,1 трильйона доларів.

Регуляторна відповідність

Після того, як SEC визначила синтетичні активи як «товарні похідні», а не цінні папери, Synthetix співпрацює з CME, щоб інтегрувати свій ціновий оракул у систему торгівлі ф'ючерсами Чиказької товарної біржі.

5. Кросчейн-протокол: міст, що руйнує "острови вартості"

Arbitrum: Логічний рівень 2 "владар трафіку"

Як найбільше рішення для масштабування рівня 2 в екосистемі Ethereum, Arbitrum знизив транзакційні витрати на 90% завдяки технології Optimistic Rollup, ставши «місцем збору трафіку» для DeFi:

екологічний ефект всмоктування

Безшовний кросчейн-досвід

Завдяки технології Arbitrum AnyTrust він досяг швидкого крос-чейну (час підтвердження < 2 хвилини) з рівнем 2, таким як Base і Optimism, а середньомісячний обсяг крос-чейн транзакцій досяг 32 мільярдів доларів.

Cbridge：маршрутизатор епохи багатоланцюгів

Як технічний лідер у сфері кросчейн-мостів, Cbridge підтримує взаємодію активів на більш ніж 40 публічних блокчейнах, а його ключовою перевагою є:

Крос-чейн безпека

Використання механізму подвійної верифікації "мультипідпис + оракул" з моменту початку роботи у 2021 році без жодних інцидентів безпеки, обсяг активів, що підключаються, досягнув 120 мільярдів доларів.

кросчейн Децентралізовані фінанси агрегатор

Користувачі можуть безпосередньо брати участь у ліквідності майнінгу Ethereum на Avalanche через Cbridge, у 2025 році 38% кросчейн операцій DeFi буде виконано через Cbridge.

6. Фінансування NFT: реконструкція вимірювання вартості "цифрових активів"

BendDAO: "банк іпотечного кредитування" для NFT

Як перший NFT заставний кредитний протокол, BendDAO дозволяє користувачам отримувати ETH кредити, використовуючи такі блакитні чипи NFT, як BAYC, CryptoPunks, його інноваційність полягає в:

Динамічна модель оцінки

Об'єднуючи історичні ціни продажу NFT, рідкісність, активність спільноти та інші понад 20 вимірів, здійснюється реальна оцінка вартості застави, а співвідношення позики до вартості (LTV) може досягати 70% (у традиційних фінансових установах лише 30%).

Торгівля фрагментами NFT

Розділивши один NFT на 100 000 токенів ERC-20 (наприклад, BEND), щоб дозволити малим і середнім інвесторам брати участь, у 2025 році обсяг торгів NFT досяг 37 мільярдів доларів, що становить 23% ринку NFT.

NFTfi: "Ринок децентралізованих фінансів" для NFT

Як комплексна платформа для фінансування NFT, NFTfi пропонує повний спектр послуг: кредитування, оренда, фінансування роялті тощо.

Інновації у фінансуванні роялті

Творці можуть упакувати майбутні роялті від торгівлі NFT (зазвичай 5%-10%) і продати їх, отримавши грошовий потік наперед. Відомі художники, такі як Beeple, вже залучили понад 20 мільйонів доларів через цю модель.

Економіка оренди NFT

Користувачі можуть орендувати аватари BAYC на 7 днів (вартість приблизно 0.3 ETH) для підтвердження на соціальних платформах, в 2025 році обсяг оренди досягне 1.8 мільйона разів, що сприятиме виникненню нової економіки "оренди цифрової ідентичності".

П’яте, як ці екосистеми перетворюють ціннісну координатну систему ETH?

Сторона попиту "ядерний синтез" кожна екосистема DeFi створює унікальні сценарії використання ETH — DEX потребує ETH як торгового пального, кредитні протоколи потребують ETH як застави, NFT фінанси потребують ETH як міру вартості, формуючи "багатовимірну резонансну потребу".

Сумісність Ethereum з EVM, «ров» технологічного стека, стала основною перевагою для залучення проєктів для облаштування, і 92% провідних протоколів DeFi вирішують розгортання на Ethereum або його рівні 2, формуючи позитивний цикл «протокол-користувач-актив».

Регуляторна «прихисток» SEC для політики звільнення DeFi по суті є визнанням децентралізованої моделі Ethereum. Поки такі публічні блокчейни, як Solana та Aptos, все ще ведуть боротьбу з регуляторами, Ethereum вже став платформою, що відповідає вимогам для входу інституцій.

Заключення: "Мережевий ефект" екосистеми Децентралізовані фінанси руйнує фінансові закони