Здається, що зимовий холод регулювання США повільно відступає, і промінь «інноваційного звільнення» проникає в сферу DeFi. 9 червня високопосадовці SEC випустили позитивний сигнал, що сигналізує про те, що платформи DeFi можуть отримати більш дружнє середовище для розвитку.
Однак під дією цього політичного весняного вітерцю ринок DeFi представив інтригуючу картину: з одного боку, TVL, головний протокол, представлений Aave, неодноразово досягав нових максимумів, і фундаментальні дані є сильними; З іншого боку, зростання TVL багатьох провідних протоколів DeFi було млявим, а ціна токенів все ще нижча, ніж на початку року, а шлях до «виявлення цінності» на ринку все ще здається довгим. Хоча токени DeFi започаткували швидкий відскок за останні два дні, це стоїть за порушенням короткострокових ринкових настроїв чи керується глибокою логікою вартості? PANews зосереджується на останніх розробках та роботі з даними провідних гравців DeFi, а також аналізує можливості та виклики.
SEC випускає позитивний сигнал: регулювання DeFi отримує «інноваційний імунітет»
Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) нещодавно випустила значні позитивні сигнали щодо регулювання DeFi. На крипто-круглому столі «DeFi та американський дух», що відбувся 9 червня, голова SEC Пол Аткінс заявив, що основні принципи DeFi відповідають таким основним цінностям, як економічна свобода США та право приватної власності, і підтримують самообслуговування криптоактивів. Він підкреслив, що технологія блокчейн дозволяє здійснювати фінансові транзакції без посередників, і SEC не повинна заважати таким інноваціям.
Крім того, голова Atkins вперше розкрив, що дав вказівку співробітникам розробити політичну рамку «інноваційного звільнення» для платформ DeFi. Ця рамка має на меті «швидко дозволити суб'єктам, що підлягають юрисдикції SEC, та не підлягаючим юрисдикції суб'єктам виводити на ринок продукти та послуги на базі блокчейну». Він також чітко зазначив, що розробники програмного забезпечення для самостійного зберігання або зосередження на конфіденційності не повинні нести відповідальність за федеральним законодавством про цінні папери лише за те, що опублікували код, і зазначив, що відділ корпоративних фінансів SEC вже роз'яснив, що видобуток PoW та стейкінг PoS самі по собі не є цінними паперами.
Голова криптографічної робочої групи SEC Хестер Пірс також висловила підтримку, підкреслюючи, що не слід притягувати до відповідальності розробника коду через використання цього коду іншими, але також попередила, що централізовані сутності не повинні використовувати ярлик «децентралізації» для ухилення від регулювання.
На фоні того, що республіканці в SEC просувають більш дружню політику щодо криптовалют, ці заяви були сприйняті ринком як значна перевага, що призвело до різкого зростання цін на токени DeFi. Якщо «виключення для інновацій» буде реалізовано, це має потенціал створити більш лояльне та чітке регуляторне середовище для розвитку проектів DeFi в США.
Аналіз даних: зростання TVL повільне, але токени відновлюються сильно
Після того, як на конференції було оголошено про позитивні регуляторні новини, тихі токени DeFi пережили загальний ріст. Особливо проекти, такі як Aave, LDO, UNI, COMP, зазнали значного зростання на 20%~40%. Але чи є це лише мимолітним зростанням ринку, викликаним новинами, чи результатом природного зростання індустрії DeFi? PANews проаналізував дані про 20 найбільших DeFi протоколів за останні півроку.
Загалом, зростання обсягу TVL у цих провідних DeFi-протоколах у першій половині 2025 року не є помітним, з яких у 7 протоколів TVL навіть знизився в першій половині року. Серед протоколів, що зросли, у 5 з них зростання не перевищило 5%, що в основному є стагнацією. Найшвидше зростання продемонстрував BUIDL, запущений BlackRock, цей протокол не є традиційним DeFi-протоколом, а строго відноситься до категорії RWA. Серед інших протоколів, помітне зростання показав Aave, TVL перевищив 26 мільярдів доларів, досягнувши історичного максимуму, і в першій половині року зріс більш ніж на 6 мільярдів доларів. Spark з екосистеми Sky також відзначився зростанням на 72,97%.
Екосистема Tron, хоча і досягла сталого зростання стабільних монет цього року, але її головний DeFi протокол JustLend втратив 39,82% TVL в першій половині року, ставши протоколом з найбільшим падінням. Крім того, популярні протоколи, такі як Sky, Lido, EigenLayer, Uniswap, також зазнали різного ступеня зниження в першій половині року.
Ціни на токени, здається, також підсилюють цю тенденцію до зниження. У першій половині 2025 року середня максимальна просадка цін токенів перших 20 DeFi-протоколів досягла 57%. Навіть незважаючи на нещодавнє відновлення ринку, коли токени різних протоколів значно зросли, більшість токенів протоколів все ще не змогли повернутися до рівня цін 1 січня 2025 року. Серед них лише управлінський токен SKY MKR зріс на 44,8% у порівнянні з 1 січня, тоді як AAVE ледве повернувся до схожої ціни 1 січня. Загалом, ці токени в середньому впали на 24% у порівнянні з ціною 1 січня.
Проте, ціни на токени цих DeFi проектів в цілому значно зросли, середній відскок від низької точки становить приблизно 95,59%. Серед них токени ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer, Pendle та інші показали зростання понад 150%. За графіком, нещодавні низькі точки цих токенів зосереджені на 7 квітня, що схоже на тенденції крипторинку. Але загальна сила відскоку переважає над іншими типами токенів. Проте, незалежно від відскоку цін або загальної тенденції за останні півроку, схоже, що динаміка цін токенів не має прямого зв'язку з показниками TVL цих DeFi протоколів.
Aave стабільно просувається, Uni оновлюється, Sky трансформується, EigenLayer відроджується
Серед цих проєктів деякі DeFi проєкти заслуговують на особливу увагу.
Aave: Як провідний проект у сфері DeFi, у першій половині року показав яскраві результати, неодноразово перевищуючи історичні максимуми. Крім того, він розширився на кілька публічних блокчейнів, таких як Aptos, Soneium тощо, наразі підтримуючи 18 публічних блокчейнів. Крім того, щоб підвищити ціну токенів AAVE, спільнота Aave запропонувала пропозицію під назвою «Aavenomics», яка включає викуп токенів на суму 1 мільйон доларів щотижня та перерозподіл доходів між Aave і рідним стабільним токеном GHO. Згідно з пропозицією, 80% винагороди Anti-GHO буде розподілено між стейкерами Aave.
З точки зору ставок по продуктах, позичкові ставки Aave не є високими, але мають більшу глибину, що робить їх популярними серед великих гравців. 10 червня компанія World Liberty Financial, підтримувана родиною Трампа, позичила 7,5 мільйона доларів США в USDT з Aave. Загалом, у першій половині 2025 року Aave показав зростаючу тенденцію як в основних показниках (такі як TVL), так і в ринкових показниках, залишаючись стандартною моделлю для розвитку DeFi-протоколів.
Uniswap: Uniswap офіційно запустила версію V4 у 2025 році, технічно впровадивши хуки, механізм синглетон та іншу більш гнучку логіку налаштування, що суттєво знизило витрати на Gas. Крім того, запуск Unichain також додатково розширив конкурентоспроможність Uniswap в екосистемі DeFi.
Хоча у першій половині року TVL Uniswap дещо знизився, уважний аналіз показує, що це зниження в основному викликане падінням ціни ефіру. Що стосується обсягу стейкінгу ETH, то він все ще зріс у порівнянні з січнем. Крім того, після запуску Unichain швидко зайняв певну частку ринку і став другою за величиною блокчейн-платформою за TVL на Uniswap, станом на 11 червня TVL складає приблизно 546 мільйонів доларів.
Sky: Після переходу з MakerDAO на Sky у 2024 році Sky започаткувала комплексне оновлення бренду. Хоча TVL від Sky почав знижуватися після оновлення, Spark, ще один протокол в екосистемі, також показав новий потенціал у напрямку RWA, і сукупний обсяг TVL двох протоколів перевищить $11 млрд, що може увійти до трійки найкращих. Крім того, ціна його токена, MKR, також показала хороші результати у 2025 році, піднявшись з мінімуму близько $800 до $2 100, тобто збільшившись більш ніж на 170%. Однак план оновлення MakerDAO «Завершення», очевидно, є відносно складною реорганізацією, що включає механізми управління, токеноміку та портфелі продуктів, що також ускладнює формування ринком простого розуміння цього, що не сприяє поширенню ринку.
EigenLayer: EigenLayer впровадив нову концепцію «повторного стейкінгу» (restaking), і з моменту свого запуску TVL EigenLayer зріс до 12,4 мільярда доларів, що робить його третьим за величиною DeFi протоколом. Хоча концепція повторного стейкінгу в 2024 році після короткого сплеску почала знижуватися, TVL EigenLayer також деякий час падав, але з квітня дані TVL EigenLayer явно увійшли в новий цикл зростання, зростаючи з 7 мільярдів доларів до 12,4 мільярда доларів менш ніж за 2 місяці, що становить 77% зростання. Позбавляючись від концептуальної оболонки, можливо, справжня цінність повторного стейкінгу знову визначається ринком.
Lido: Як провідний проєкт у сфері стейкінгу ліквідності, Lido колись домінував на ринку зі stETH, а обсяг TVL колись досягав майже 40 мільярдів доларів у 2024 році. Однак з другої половини 2024 року, зі стрімким зростанням Ethereum L2, Lido, яка надмірно сконцентрована на основній мережі Ethereum (на основну мережу Ethereum припадає понад 99%), продемонструвала спад, і TVL також знижується. Токен не був помітним під час нещодавнього ралі, з максимальним приростом на 61% від мінімуму до 10 червня, що значно нижче середнього показника 20 найкращих токенів DeFi. На даний момент загальні кидки TVL Лідо посідають друге місце, поступаючись лише Aave, а для Lido ефект масштабу все ще присутній. Просто те, як швидко трансформуватися на більшу кількість ринків, може бути головним пріоритетом, щоб залишатися на крок попереду.
Регуляторні зміни Комісії з цінних паперів і бірж США, безсумнівно, дали поштовх для ринку DeFi США. Очікується, що давня регуляторна невизначеність, яка переслідувала проекти, ослабне, і очікувані інновації, такі як перемикання плати Uniswap, можуть бути фактично впроваджені. Тенденція, виявлена даними, також заслуговує на роздуми: хоча Ethereum все ще є основним носієм TVL, імпульс розвитку DeFi все більше демонстрував свою незалежність, і навіть почав відшкодовувати вартість базового публічного ланцюга, як сказав аналітик Bitwise Денні Нельсон, «екосистема DeFi стає двигуном зростання ETH». У майбутньому уточнення регулювання дозволить залучити більше традиційного фінансового капіталу для входу в простір DeFi з нижчим апетитом до ризику, що принесе цінну свіжу кров. У той же час спроби таких гігантів, як BlackRock, запустити унікальні DeFi-продукти не тільки віщують хороші перспективи конвергенції, але й означають, що конкуренція за поступовий ринок буде більш інтенсивною. Цей «ендшпіль», розпочатий дерегуляцією, може стати новою відправною точкою для зрілості та глибокої інтеграції DeFi з традиційними фінансами.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
SEC «інноваційний виняток» розпалює двигун DeFi: Топові гравці DeFi демонструють пісню льоду та вогню з TVL та цінами на монети.
Автор: Френк, PANews
Здається, що зимовий холод регулювання США повільно відступає, і промінь «інноваційного звільнення» проникає в сферу DeFi. 9 червня високопосадовці SEC випустили позитивний сигнал, що сигналізує про те, що платформи DeFi можуть отримати більш дружнє середовище для розвитку.
Однак під дією цього політичного весняного вітерцю ринок DeFi представив інтригуючу картину: з одного боку, TVL, головний протокол, представлений Aave, неодноразово досягав нових максимумів, і фундаментальні дані є сильними; З іншого боку, зростання TVL багатьох провідних протоколів DeFi було млявим, а ціна токенів все ще нижча, ніж на початку року, а шлях до «виявлення цінності» на ринку все ще здається довгим. Хоча токени DeFi започаткували швидкий відскок за останні два дні, це стоїть за порушенням короткострокових ринкових настроїв чи керується глибокою логікою вартості? PANews зосереджується на останніх розробках та роботі з даними провідних гравців DeFi, а також аналізує можливості та виклики.
SEC випускає позитивний сигнал: регулювання DeFi отримує «інноваційний імунітет»
Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) нещодавно випустила значні позитивні сигнали щодо регулювання DeFi. На крипто-круглому столі «DeFi та американський дух», що відбувся 9 червня, голова SEC Пол Аткінс заявив, що основні принципи DeFi відповідають таким основним цінностям, як економічна свобода США та право приватної власності, і підтримують самообслуговування криптоактивів. Він підкреслив, що технологія блокчейн дозволяє здійснювати фінансові транзакції без посередників, і SEC не повинна заважати таким інноваціям.
Крім того, голова Atkins вперше розкрив, що дав вказівку співробітникам розробити політичну рамку «інноваційного звільнення» для платформ DeFi. Ця рамка має на меті «швидко дозволити суб'єктам, що підлягають юрисдикції SEC, та не підлягаючим юрисдикції суб'єктам виводити на ринок продукти та послуги на базі блокчейну». Він також чітко зазначив, що розробники програмного забезпечення для самостійного зберігання або зосередження на конфіденційності не повинні нести відповідальність за федеральним законодавством про цінні папери лише за те, що опублікували код, і зазначив, що відділ корпоративних фінансів SEC вже роз'яснив, що видобуток PoW та стейкінг PoS самі по собі не є цінними паперами.
Голова криптографічної робочої групи SEC Хестер Пірс також висловила підтримку, підкреслюючи, що не слід притягувати до відповідальності розробника коду через використання цього коду іншими, але також попередила, що централізовані сутності не повинні використовувати ярлик «децентралізації» для ухилення від регулювання.
На фоні того, що республіканці в SEC просувають більш дружню політику щодо криптовалют, ці заяви були сприйняті ринком як значна перевага, що призвело до різкого зростання цін на токени DeFi. Якщо «виключення для інновацій» буде реалізовано, це має потенціал створити більш лояльне та чітке регуляторне середовище для розвитку проектів DeFi в США.
Аналіз даних: зростання TVL повільне, але токени відновлюються сильно
Після того, як на конференції було оголошено про позитивні регуляторні новини, тихі токени DeFi пережили загальний ріст. Особливо проекти, такі як Aave, LDO, UNI, COMP, зазнали значного зростання на 20%~40%. Але чи є це лише мимолітним зростанням ринку, викликаним новинами, чи результатом природного зростання індустрії DeFi? PANews проаналізував дані про 20 найбільших DeFi протоколів за останні півроку.
Загалом, зростання обсягу TVL у цих провідних DeFi-протоколах у першій половині 2025 року не є помітним, з яких у 7 протоколів TVL навіть знизився в першій половині року. Серед протоколів, що зросли, у 5 з них зростання не перевищило 5%, що в основному є стагнацією. Найшвидше зростання продемонстрував BUIDL, запущений BlackRock, цей протокол не є традиційним DeFi-протоколом, а строго відноситься до категорії RWA. Серед інших протоколів, помітне зростання показав Aave, TVL перевищив 26 мільярдів доларів, досягнувши історичного максимуму, і в першій половині року зріс більш ніж на 6 мільярдів доларів. Spark з екосистеми Sky також відзначився зростанням на 72,97%.
Екосистема Tron, хоча і досягла сталого зростання стабільних монет цього року, але її головний DeFi протокол JustLend втратив 39,82% TVL в першій половині року, ставши протоколом з найбільшим падінням. Крім того, популярні протоколи, такі як Sky, Lido, EigenLayer, Uniswap, також зазнали різного ступеня зниження в першій половині року.
Ціни на токени, здається, також підсилюють цю тенденцію до зниження. У першій половині 2025 року середня максимальна просадка цін токенів перших 20 DeFi-протоколів досягла 57%. Навіть незважаючи на нещодавнє відновлення ринку, коли токени різних протоколів значно зросли, більшість токенів протоколів все ще не змогли повернутися до рівня цін 1 січня 2025 року. Серед них лише управлінський токен SKY MKR зріс на 44,8% у порівнянні з 1 січня, тоді як AAVE ледве повернувся до схожої ціни 1 січня. Загалом, ці токени в середньому впали на 24% у порівнянні з ціною 1 січня.
Проте, ціни на токени цих DeFi проектів в цілому значно зросли, середній відскок від низької точки становить приблизно 95,59%. Серед них токени ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer, Pendle та інші показали зростання понад 150%. За графіком, нещодавні низькі точки цих токенів зосереджені на 7 квітня, що схоже на тенденції крипторинку. Але загальна сила відскоку переважає над іншими типами токенів. Проте, незалежно від відскоку цін або загальної тенденції за останні півроку, схоже, що динаміка цін токенів не має прямого зв'язку з показниками TVL цих DeFi протоколів.
Aave стабільно просувається, Uni оновлюється, Sky трансформується, EigenLayer відроджується
Серед цих проєктів деякі DeFi проєкти заслуговують на особливу увагу.
Aave: Як провідний проект у сфері DeFi, у першій половині року показав яскраві результати, неодноразово перевищуючи історичні максимуми. Крім того, він розширився на кілька публічних блокчейнів, таких як Aptos, Soneium тощо, наразі підтримуючи 18 публічних блокчейнів. Крім того, щоб підвищити ціну токенів AAVE, спільнота Aave запропонувала пропозицію під назвою «Aavenomics», яка включає викуп токенів на суму 1 мільйон доларів щотижня та перерозподіл доходів між Aave і рідним стабільним токеном GHO. Згідно з пропозицією, 80% винагороди Anti-GHO буде розподілено між стейкерами Aave.
З точки зору ставок по продуктах, позичкові ставки Aave не є високими, але мають більшу глибину, що робить їх популярними серед великих гравців. 10 червня компанія World Liberty Financial, підтримувана родиною Трампа, позичила 7,5 мільйона доларів США в USDT з Aave. Загалом, у першій половині 2025 року Aave показав зростаючу тенденцію як в основних показниках (такі як TVL), так і в ринкових показниках, залишаючись стандартною моделлю для розвитку DeFi-протоколів.
Uniswap: Uniswap офіційно запустила версію V4 у 2025 році, технічно впровадивши хуки, механізм синглетон та іншу більш гнучку логіку налаштування, що суттєво знизило витрати на Gas. Крім того, запуск Unichain також додатково розширив конкурентоспроможність Uniswap в екосистемі DeFi.
Хоча у першій половині року TVL Uniswap дещо знизився, уважний аналіз показує, що це зниження в основному викликане падінням ціни ефіру. Що стосується обсягу стейкінгу ETH, то він все ще зріс у порівнянні з січнем. Крім того, після запуску Unichain швидко зайняв певну частку ринку і став другою за величиною блокчейн-платформою за TVL на Uniswap, станом на 11 червня TVL складає приблизно 546 мільйонів доларів.
Sky: Після переходу з MakerDAO на Sky у 2024 році Sky започаткувала комплексне оновлення бренду. Хоча TVL від Sky почав знижуватися після оновлення, Spark, ще один протокол в екосистемі, також показав новий потенціал у напрямку RWA, і сукупний обсяг TVL двох протоколів перевищить $11 млрд, що може увійти до трійки найкращих. Крім того, ціна його токена, MKR, також показала хороші результати у 2025 році, піднявшись з мінімуму близько $800 до $2 100, тобто збільшившись більш ніж на 170%. Однак план оновлення MakerDAO «Завершення», очевидно, є відносно складною реорганізацією, що включає механізми управління, токеноміку та портфелі продуктів, що також ускладнює формування ринком простого розуміння цього, що не сприяє поширенню ринку.
EigenLayer: EigenLayer впровадив нову концепцію «повторного стейкінгу» (restaking), і з моменту свого запуску TVL EigenLayer зріс до 12,4 мільярда доларів, що робить його третьим за величиною DeFi протоколом. Хоча концепція повторного стейкінгу в 2024 році після короткого сплеску почала знижуватися, TVL EigenLayer також деякий час падав, але з квітня дані TVL EigenLayer явно увійшли в новий цикл зростання, зростаючи з 7 мільярдів доларів до 12,4 мільярда доларів менш ніж за 2 місяці, що становить 77% зростання. Позбавляючись від концептуальної оболонки, можливо, справжня цінність повторного стейкінгу знову визначається ринком.
Lido: Як провідний проєкт у сфері стейкінгу ліквідності, Lido колись домінував на ринку зі stETH, а обсяг TVL колись досягав майже 40 мільярдів доларів у 2024 році. Однак з другої половини 2024 року, зі стрімким зростанням Ethereum L2, Lido, яка надмірно сконцентрована на основній мережі Ethereum (на основну мережу Ethereum припадає понад 99%), продемонструвала спад, і TVL також знижується. Токен не був помітним під час нещодавнього ралі, з максимальним приростом на 61% від мінімуму до 10 червня, що значно нижче середнього показника 20 найкращих токенів DeFi. На даний момент загальні кидки TVL Лідо посідають друге місце, поступаючись лише Aave, а для Lido ефект масштабу все ще присутній. Просто те, як швидко трансформуватися на більшу кількість ринків, може бути головним пріоритетом, щоб залишатися на крок попереду.
Регуляторні зміни Комісії з цінних паперів і бірж США, безсумнівно, дали поштовх для ринку DeFi США. Очікується, що давня регуляторна невизначеність, яка переслідувала проекти, ослабне, і очікувані інновації, такі як перемикання плати Uniswap, можуть бути фактично впроваджені. Тенденція, виявлена даними, також заслуговує на роздуми: хоча Ethereum все ще є основним носієм TVL, імпульс розвитку DeFi все більше демонстрував свою незалежність, і навіть почав відшкодовувати вартість базового публічного ланцюга, як сказав аналітик Bitwise Денні Нельсон, «екосистема DeFi стає двигуном зростання ETH». У майбутньому уточнення регулювання дозволить залучити більше традиційного фінансового капіталу для входу в простір DeFi з нижчим апетитом до ризику, що принесе цінну свіжу кров. У той же час спроби таких гігантів, як BlackRock, запустити унікальні DeFi-продукти не тільки віщують хороші перспективи конвергенції, але й означають, що конкуренція за поступовий ринок буде більш інтенсивною. Цей «ендшпіль», розпочатий дерегуляцією, може стати новою відправною точкою для зрілості та глибокої інтеграції DeFi з традиційними фінансами.