Останні новини, після голосування, в якому 68 голосів було «за», а 30 — «проти», Сенат США проголосував за законопроект «GENIUS». Ера стабільних монет незабаром розпочнеться.
Раніше ми коротко розглянули розвиток індустрії стейблкойнів у статті «10 років стейблкойнів: шлях через шторм, врешті-решт ставши офіційно затвердженим «пір до пір електронним грошам» у США; а тепер, у зв'язку з тим, що Circle з «першою акцією стейблкойна» з капіталізацією понад 20 мільярдів доларів потужно виходить на американський фондовий ринок, ринок стейблкойнів між другим за величиною USDC і домінуючим USDT поступово розділяється. Перший зосереджується на відповідності, субсидіях та накопиченні, особливо активно проявляючи себе в екосистемі Solana; другий же акцентує увагу на децентралізації, різноманітній стратегії та реальних платіжних застосуваннях, відіграючи важливу роль, особливо в міжкрайній торгівлі та глобальних валютах.
Odaily щоденник планети представить у цій статті систематизацію історії та сучасного стану USDT та USDC. Ми намагаємося вчитися на історії, щоб визначити майбутній напрямок розвитку цих двох стабільних монет.
Стан стабільності монет остаточно визначений: історія зростання Dragon One та Dragon Two
Оглядаючись назад, можна стверджувати, що досягнення USDT і USDC статусу "дракона першого" та "дракона другого" не є випадковістю, а їхня конкурентна ситуація та ринкова поведінка в певному сенсі стали своєрідним "барометром криптовалюти" в індустрії.
Згідно з даними DefiLlama, станом на 12 червня, USDT, випущений компанією Tether у 2014 році як "первопроходець у світі стейблкоїнів", тривалий час займає "лідерську позицію", а його ринкова капіталізація становить близько 156 мільярдів доларів, з часткою на ринку до 62,1%; USDC, випущений компанією Circle, постійно займає позицію "другого лідера серед стейблкоїнів" на ринку криптовалют, його ринкова капіталізація становить близько 60,8 мільярда доларів, а частка на ринку близько 24,2%. Інші проекти стейблкоїнів, включаючи USDe, DAI, Sky Dollar, BUIDL і USD 1, загалом займають менше 15%.
А щоб простежити ключові моменти "бою лідерів" між USDT і USDC, 2019 рік безсумнівно займає перше місце.
Стан ринкової частки USDT/USDC
Дорога USDT до влади: співпраця з TRON, захоплення DeFi Summer та глобальних сценаріїв застосування
У 2019 році, після ряду скандалів, таких як крадіжка 120 000 BTC у компанії-сестри BitFinex, припинення співпраці з банком-резервом Tether, розслідування резервів Tether, ініційоване Офісом генерального прокурора штату Нью-Йорк (NYAG), Tether уклала офіційну угоду про співпрацю з екосистемою TRON.
З цього часу, після мережі Bitcoin та екосистеми Ethereum, TRON став третьою екосистемою, яка сприяла стрімкому зростанню USDT, і завдяки початковим офіційним дотаціям та подальшій моделі оренди енергії поступово став найбільшою мережею для випуску USDT. Наразі, за даними офіційного сайту Tether, обсяг випуску USDT в екосистемі TRON сягає 78,2 мільярда доларів, що становить близько 50% від загального обсягу випуску USDT, що робить її "половиною царства USDT".
Крім того, «бум ліквідного майнінгу», який виник влітку DeFi 2020 року, також надав нову силу швидкому розвитку USDT. Як загальний еквівалент, USDT став найбільш інтуїтивно зрозумілою «машиною для кількісного визначення цін» на крипторинку, USDT став «першим кроком» або «квитком на вхід» для багатьох популярних DeFi-протоколів, а ціни BTC та ETH також пережили нові хвилі стрімкого зростання і падіння в умовах дедалі божевільнішого ринкового середовища. Щоб впоратися з різкими коливаннями ринку, окрім BTC, «зберігати U» стало вибором багатьох людей для переживання ведмежого ринку.
А в реальному світі USDT поступово стає звичним посередником у незаконних діяльностях, таких як відмивання грошей, шахрайство, торгівля наркотиками і навіть торгівля людьми в регіонах Південно-Східної Азії; в таких районах, як Південна Америка і Близький Схід, де спостерігається серйозна інфляція валюти, USDT, прив'язаний до долара США 1:1, також використовується як звичайний інструмент для щоденних платежів і трансакцій через кордон.
На такому фоні обсяг випуску та ринкова капіталізація USDT зазнали експоненціального зростання: у червні 2020 року ринкова капіталізація USDT різко зросла до близько 9,5 мільярда доларів, частка на ринку підскочила до 86,5%; ринкова капіталізація USDC становила близько 1,1 мільярда доларів; частка на ринку займала друге місце, але становила лише 6,79%. Що стосується інших стабільних монет, таких як USDP, BUSD, TUSD та інші, їхня ринкова капіталізація в порівнянні з USDT вже відстала більш ніж на один порядок.
У липні 2020 року USDT став першим стабільною монетою, чия ринкова капіталізація перевищила 10 мільярдів доларів, тим самим заклавши основу для своєї панівної позиції на ринку стабільних монет.
Огляд частки ринку стейблкоїнів у 2020 році
“USDC найближчий до USDT епізод”: період обвалу ust та luna у 2022 році
Повернувши стрілку часу назад до 2019 року, для емітента USDC компанії Circle це був рік болісних змін.
Після масштабної корекції ринку в 2018 році, коли на горизонті з'явилися перші ознаки DeFi Summer, витрати Circle вже вийшли з-під контролю, а грошові потоки опинилися на межі краху. З метою розвитку компанії їй залишалося лише швидко "зменшити тягар" — продати біржу Poloniex, позабіржові торги Circle Trade та продукт Circle Invest, спрямований на роздрібних інвесторів, а також закрити і ліквідувати раніше запущений платіжний додаток.
Незважаючи на значні реформи, восени 2019 року Circle знову опинився на межі банкрутства. Саме тоді Circle почав стикатися з власною битвою на виживання: ALL IN USDC.
За спогадами засновника і CEO Circle Джеремі Аллара: "Тоді USDC вже мав ранні ознаки зростання, але цього було недостатньо для підтримки компанії великого масштабу. Проте ми все ж вирішили зосередити всі ресурси компанії на USDC, поставивши всі кошти на це. Я дуже чітко пам'ятаю, що в січні 2020 року ми офіційно оголосили цю стратегію, коли головна сторінка сайту Circle була повністю перероблена, перетворившись на величезний рекламний щит, що пропагує 'стейблкоїни - це майбутнє міжнародної фінансової системи'. Єдина кнопка дії на сторінці була: 'Отримати USDC', інші функції були видалені."
А зосередження на основному бізнесі зазвичай є початком відродження компанії з мертвих.
У березні 2020 року платформа Circle отримала оновлення, внаслідок чого з'явилася система облікових записів USDC та відповідний новий набір API. Це значно спростило інтеграцію банків, банківських карток та інших платіжних систем у власні додатки для розробників, а операції з поповнення та виведення USDC стали більш плавними. Circle нарешті знову вийшла на правильний шлях.
До кінця 2020 року обіг USDC зріс з 400 мільйонів доларів на початку року до майже 4 мільярдів доларів, що становить майже 10-кратне зростання. Звичайно, зростання USDT також вражаюче, на той момент його ринкова капіталізація вже зросла до близько 20 мільярдів доларів, що робить його абсолютно лідером серед стабільних монет.
Варто зазначити, що глобальна пандемія COVID-19 надала певну підтримку розвитку таких надійних монет, як USDT, USDC. Адже, у порівнянні з складними процедурами та заплутаними вимогами традиційних банківських систем у реальному світі, криптовалютні стейблкоїни забезпечують більш гнучкі, зручні та дешевші платежі.
А для USDC, у наступному розвитку, найближчий час до ринкової капіталізації USDT був у червні 2022 року.
Тоді, під впливом обвалу алгоритмічної стабільної монети UST та LUNA від Terra Labs, на ринку знову виникли паніка та FUD щодо "неминучого відключення USDT". У крайніх випадках емітент USDT компанія Tether швидко обробила близько 7 мільярдів доларів викупу протягом 48 годин, що практично становило 10% від її тодішніх резервів, що можна вважати найбільшою стрес-тестом.
Тоді ринкова капіталізація USDT впала до приблизно 66,9 мільярда доларів; USDC, яке підтримується Coinbase і дотримується принципів відповідності та повних резервів, пережило сплеск зростання, ринкова капіталізація якого на деякий час зросла до приблизно 55 мільярдів доларів, різниця в ринковій капіталізації між обома становила менше 12 мільярдів доларів.
Порівняння різниці в ринковій капіталізації USDT та USDC у червні 2022 року
Але згодом USDT, який не потребує "постачання" і має більш різноманітний бізнес та ширші сценарії застосування, поступово став лідером, в той час як USDC обмежений умовами розподілу прибутку з партнерами, такими як Coinbase, Binance тощо. Незважаючи на те, що його ринкова капіталізація також швидко зростає, його чистий прибуток у бізнесі все ж поступається Tether, який є "грошовою машиною" з річним чистим прибутком, що перевищує 10 мільярдів доларів.
А з огляду на початковий склад команди та подальший напрямок розвитку, можливо, розробка USDT та USDC має певний фатум.
Вибір USDT: йти вліво, рухаючись до децентралізованого посередництва
Щодо USDT та його засновника Tether, вони обрали "ліву лінію" — децентралізованого посередницького провайдера.
Говорячи про це, крім засновника і CEO Tether Паоло Ардоїно, ще більш ключовою фігурою є Джанкарло Девасіні, який володіє 40% акцій Tether, але не привертає уваги з боку громадськості. У свої молоді роки він працював у сфері пластичної хірургії, потім перейшов в імпорт електроніки та перепродаж програмного забезпечення, навіть займався торгівлею піратським програмним забезпеченням. Саме завдяки надзвичайному духу авантюризму та нетрадиційним методам управління, чистий статок Девасіні зріс до приблизно 9,2 мільярда доларів, а його багатство в один момент перевищило статки відомого керівника компанії Ferrari, сина Енцо Феррарі П'єро Феррарі.
"Гігант за Tether"
А його завжди агресивна бізнес-концепція та надзвичайно сміливі методи ведення справ призвели до того, що Tether привласнив кошти користувачів для інвестицій з доходом, і постійно піддавався ринковим сумнівам щодо того, чи має Tether достатні резерви. Під час співпраці з Banco de P.R. для зберігання коштів, після того як він наполіг на інвестуванні грошей у дохідні облігації, що було відхилено засновником банку Джоном Беттсом, Девасіні прямо заявив: "Нам потрібно інвестувати кошти клієнтів у облігації, нам потрібно більше доходу, а не відповідати критикам, роблячи так багато речей."
А для диких умов зростання індустрії криптовалют, можливо, вулична мудрість може зробити криптопроект більш стійким до вразливостей.
Незважаючи на те, що раніше компанія зазнала низки проблем і навіть надмірної емісії, Tether все ще вміло маневрує на межі регулювання та відповідності, ставши тим, що нещодавно сказав генеральний директор Паоло Ардойно на конференції з біткойнів — "постачальником інфраструктури без посередників".
Як описав Паоло —
"Фінансові та великі технологічні компанії, як правило, покладаються на багато посередників: фінансові посередники беруть комісію з кожної нашої транзакції, а технологічні гіганти контролюють наші дані. Це по суті одне й те саме: ми втратили суверенітет як щодо грошей, так і щодо даних. А мета Tether полягає в тому, щоб за допомогою технологій надати інструменти, які допоможуть людям звільнитися від цих посередників і досягти справжнього індивідуального суверенітету."
Так, це історія Tether, постачальника послуг, який підтримує суверенних індивідів в боротьбі з традиційними великими технологічними компаніями та великими фінансовими установами, децентралізований стабільний монетний проект, який не зважає на ідентичність, національність, вік, стать чи навіть цілі використання користувачів.
Зокрема, переваги USDT, випущеного Tether, полягають у:
Аудит резервних фондів проводиться бухгалтерською фірмою BDO, яка співпрацює з Tether, і фактично перебуває в стані чорної коробки. Ця ситуація, ймовірно, зміниться після прийняття американського законопроекту про регулювання стабільних монет "Закон про генії", коли Tether може оприлюднити річні, квартальні та навіть щомісячні звіти про прозорість;
USDT існує на базі блокчейн-мережі, його торгові записи зберігаються на децентралізованому блокчейні, що забезпечує прозорість і незмінність; користувачі мають прямий контроль над активами USDT у некерованому гаманці; він може вільно обертатися в таких сценах, як DeFi протоколи, DEX, CEX.
Tether як централізований емітент має повний контроль над емісією, знищенням та управлінням резервами USDT, а також може заморожувати активи USDT на певних адресах за допомогою прав доступу до чорного списку (наприклад, у випадках, що стосуються незаконної діяльності). Раніше в справі "Викрадення активів на 1,5 мільярда доларів на Bybit" Tether також був одним з учасників, що допомагали у вирішенні ситуації.
Так, ви не помилилися, стабільність вартості та обмінність USDT у великій мірі залежать від репутації компанії Tether. Як частина криптоспільноти, що часто використовує USDT, ми більше можемо лише сподіватися, що компанія Tether не зіпсує все, самостійно знищуючи цей бізнес з річним чистим доходом понад 10 мільярдів доларів.
Крім того, згідно з подальшими планами розвитку Tether, вона планує охопити багато сфер, включаючи видобуток, штучний інтелект, цифрове сільське господарство, освіту, мобільний зв'язок тощо, що безсумнівно свідчить про величезні амбіції цього монополіста стабільної валюти та його ризиковане прагнення до прогресу.
Останні новини, генеральний директор Tether Паоло Ардойно також перепостив новину про те, що американський банк незабаром випустить стейблкоїн на соціальній медіаплатформі, додавши підпис "Вибери свого гравця (Select your player)", що, ймовірно, натякає на подальшу співпрацю між сторонами.
Рішення USDC: рухатися вправо, прийняти централізовану систему відповідності
На відміну від Tether, Circle обирає більш обережний, але й більш складний, проте більш практичний централізований регуляторний шлях.
Зокрема, як раніше зазначав генеральний директор Circle Джеремі Аллер у статті "7 років тому я як увесь в стабільних монетах":
Circle є першою компанією в криптоіндустрії, яка з моменту свого заснування отримала повний набір ліцензій на відповідність, а також першою криптокомпанією, що отримала ліцензію електронного грошового інституту (EMI) в Європі, і першою компанією в Нью-Йорку, яка отримала так звану "BitLicense" — це перша регуляторна ліцензія, спеціально створена для криптоіндустрії. Після цього пройшло майже рік, і лише ми одна маємо цю ліцензію.
Ми завжди дотримуємось принципу «пріоритет регулювання», завжди обираємо шлях «через головні двері», щоб забезпечити наявність у нас хорошої та надійної системи відповідності. До речі, саме завдяки такій основі відповідності ми можемо досягти ще однієї ключової мети: ліквідності. Що таке ліквідність? Це означає, що ви дійсно можете створювати та викуповувати стейблкоїни, підключати реальні банківські рахунки, купувати і викуповувати стейблкоїни за фіатні гроші. Якщо ви підозріла офшорна компанія, ніхто не захоче відкрити вам банківський рахунок, тоді ви просто не зможете цього зробити. Ви навіть не знаєте, де ваш банк.
Circle є першою компанією, яка налагодила високоякісні партнерські відносини з банками, а також залучила стратегічних партнерів, таких як Coinbase, для масового розповсюдження USDC серед роздрібних користувачів, що дозволяє будь-якому звичайному користувачу з банківським рахунком легко купувати та викуповувати USDC. Ми також пропонуємо послуги на рівні установ. Іншими словами, ми досягли цього з точки зору прозорості, відповідності, регуляторної бази та фактичної ліквідності.
Щодо структури бізнесу Circle та джерел прибутку, деталі можна знайти в нашій попередній публікації "Circle IPO або затримка, яка оцінка "першої акції стабільної монети"?" На даний момент Circle все ще в основному покладається на доходи від резервних відсотків, і ця ситуація може змінитися після виходу на IPO.
Варто зазначити, що відповідність Circle дійсно міцна: вона зареєстрована в США як підприємство з надання грошових послуг (MSB) і дотримується таких нормативних актів, як Закон про банківську таємницю (BSA); має ліцензії на переказ грошей у 49 штатах США, Пуерто-Рико та окрузі Колумбія; у 2023 році Circle отримала ліцензію основного платіжного інституту від Управління фінансових послуг Сінгапуру (MAS), що дозволяє їй працювати в Сінгапурі; у 2024 році Circle отримала ліцензію електронного грошового установи (EMI) від Французького управління з нагляду за фінансовими установами та управління кризами (ACPR), що дозволяє їй випускати USDC та EURC в Європі відповідно до регулювання ринку криптоактивів ЄС (MiCA).
У майбутньому, маршрути USDC, що йдуть вправо, можливо, піднімуть «прапор американського локалізму», використовуючи сприятливу регуляторну політику для подальшого розширення своєї глобальної території, а також яскраво проявлять себе в сегментах інституційних платежів, PayFi та TradFi. Одночасно це також може надати певну допомогу або грошову підтримку планам уряду Трампа щодо поглинання державного боргу США та стратегічних запасів біткоїнів.
А завдяки швидкому розвитку екосистеми Solana та сегмента PayFi, як основна обіговa стейблкойн цієї екосистеми, майбутнє USDC також варте очікування.
Висновок: що посієш, те й пожнеш.
Оглядаючись на історію розвитку USDT та USDC, а також на історію успіху емітентів стейблкоїнів, таких як Tether та Circle, через десять років наполегливості та витримки, нарешті настав той день, коли стейблкоїни закріпилися і почали розквітати як "електронна платіжна система з точки зору до точки".
А тверда масова лінія, а також акцент на дотриманні регуляторних норм у стратегії диференційованого розвитку відкрили нові перспективи для подальшого розвитку USDT та USDC: ринок першого становить десятки трильйонів, а навіть сотні трильйонів доларів у міжнародній торгівлі та повсякденних платежах; ринок другого ж загалом перевищує 100 трильйонів доларів у сфері легальних електронних валют у світі.
Наступний раунд конкуренції в індустрії криптовалют закінчився, а новий раунд конкуренції, який розпочався після офіційного впровадження закону «GENIUS», вже тихо стартував.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Ера стейблкоїнів відкривається: USDT наліво, USDC направо
Автор: Венсер, Odaily Planet Daily
Останні новини, після голосування, в якому 68 голосів було «за», а 30 — «проти», Сенат США проголосував за законопроект «GENIUS». Ера стабільних монет незабаром розпочнеться.
Раніше ми коротко розглянули розвиток індустрії стейблкойнів у статті «10 років стейблкойнів: шлях через шторм, врешті-решт ставши офіційно затвердженим «пір до пір електронним грошам» у США; а тепер, у зв'язку з тим, що Circle з «першою акцією стейблкойна» з капіталізацією понад 20 мільярдів доларів потужно виходить на американський фондовий ринок, ринок стейблкойнів між другим за величиною USDC і домінуючим USDT поступово розділяється. Перший зосереджується на відповідності, субсидіях та накопиченні, особливо активно проявляючи себе в екосистемі Solana; другий же акцентує увагу на децентралізації, різноманітній стратегії та реальних платіжних застосуваннях, відіграючи важливу роль, особливо в міжкрайній торгівлі та глобальних валютах.
Odaily щоденник планети представить у цій статті систематизацію історії та сучасного стану USDT та USDC. Ми намагаємося вчитися на історії, щоб визначити майбутній напрямок розвитку цих двох стабільних монет.
Стан стабільності монет остаточно визначений: історія зростання Dragon One та Dragon Two
Оглядаючись назад, можна стверджувати, що досягнення USDT і USDC статусу "дракона першого" та "дракона другого" не є випадковістю, а їхня конкурентна ситуація та ринкова поведінка в певному сенсі стали своєрідним "барометром криптовалюти" в індустрії.
Згідно з даними DefiLlama, станом на 12 червня, USDT, випущений компанією Tether у 2014 році як "первопроходець у світі стейблкоїнів", тривалий час займає "лідерську позицію", а його ринкова капіталізація становить близько 156 мільярдів доларів, з часткою на ринку до 62,1%; USDC, випущений компанією Circle, постійно займає позицію "другого лідера серед стейблкоїнів" на ринку криптовалют, його ринкова капіталізація становить близько 60,8 мільярда доларів, а частка на ринку близько 24,2%. Інші проекти стейблкоїнів, включаючи USDe, DAI, Sky Dollar, BUIDL і USD 1, загалом займають менше 15%.
А щоб простежити ключові моменти "бою лідерів" між USDT і USDC, 2019 рік безсумнівно займає перше місце.
Стан ринкової частки USDT/USDC
Дорога USDT до влади: співпраця з TRON, захоплення DeFi Summer та глобальних сценаріїв застосування
У 2019 році, після ряду скандалів, таких як крадіжка 120 000 BTC у компанії-сестри BitFinex, припинення співпраці з банком-резервом Tether, розслідування резервів Tether, ініційоване Офісом генерального прокурора штату Нью-Йорк (NYAG), Tether уклала офіційну угоду про співпрацю з екосистемою TRON.
З цього часу, після мережі Bitcoin та екосистеми Ethereum, TRON став третьою екосистемою, яка сприяла стрімкому зростанню USDT, і завдяки початковим офіційним дотаціям та подальшій моделі оренди енергії поступово став найбільшою мережею для випуску USDT. Наразі, за даними офіційного сайту Tether, обсяг випуску USDT в екосистемі TRON сягає 78,2 мільярда доларів, що становить близько 50% від загального обсягу випуску USDT, що робить її "половиною царства USDT".
Крім того, «бум ліквідного майнінгу», який виник влітку DeFi 2020 року, також надав нову силу швидкому розвитку USDT. Як загальний еквівалент, USDT став найбільш інтуїтивно зрозумілою «машиною для кількісного визначення цін» на крипторинку, USDT став «першим кроком» або «квитком на вхід» для багатьох популярних DeFi-протоколів, а ціни BTC та ETH також пережили нові хвилі стрімкого зростання і падіння в умовах дедалі божевільнішого ринкового середовища. Щоб впоратися з різкими коливаннями ринку, окрім BTC, «зберігати U» стало вибором багатьох людей для переживання ведмежого ринку.
А в реальному світі USDT поступово стає звичним посередником у незаконних діяльностях, таких як відмивання грошей, шахрайство, торгівля наркотиками і навіть торгівля людьми в регіонах Південно-Східної Азії; в таких районах, як Південна Америка і Близький Схід, де спостерігається серйозна інфляція валюти, USDT, прив'язаний до долара США 1:1, також використовується як звичайний інструмент для щоденних платежів і трансакцій через кордон.
На такому фоні обсяг випуску та ринкова капіталізація USDT зазнали експоненціального зростання: у червні 2020 року ринкова капіталізація USDT різко зросла до близько 9,5 мільярда доларів, частка на ринку підскочила до 86,5%; ринкова капіталізація USDC становила близько 1,1 мільярда доларів; частка на ринку займала друге місце, але становила лише 6,79%. Що стосується інших стабільних монет, таких як USDP, BUSD, TUSD та інші, їхня ринкова капіталізація в порівнянні з USDT вже відстала більш ніж на один порядок.
У липні 2020 року USDT став першим стабільною монетою, чия ринкова капіталізація перевищила 10 мільярдів доларів, тим самим заклавши основу для своєї панівної позиції на ринку стабільних монет.
Огляд частки ринку стейблкоїнів у 2020 році
“USDC найближчий до USDT епізод”: період обвалу ust та luna у 2022 році
Повернувши стрілку часу назад до 2019 року, для емітента USDC компанії Circle це був рік болісних змін.
Після масштабної корекції ринку в 2018 році, коли на горизонті з'явилися перші ознаки DeFi Summer, витрати Circle вже вийшли з-під контролю, а грошові потоки опинилися на межі краху. З метою розвитку компанії їй залишалося лише швидко "зменшити тягар" — продати біржу Poloniex, позабіржові торги Circle Trade та продукт Circle Invest, спрямований на роздрібних інвесторів, а також закрити і ліквідувати раніше запущений платіжний додаток.
Незважаючи на значні реформи, восени 2019 року Circle знову опинився на межі банкрутства. Саме тоді Circle почав стикатися з власною битвою на виживання: ALL IN USDC.
За спогадами засновника і CEO Circle Джеремі Аллара: "Тоді USDC вже мав ранні ознаки зростання, але цього було недостатньо для підтримки компанії великого масштабу. Проте ми все ж вирішили зосередити всі ресурси компанії на USDC, поставивши всі кошти на це. Я дуже чітко пам'ятаю, що в січні 2020 року ми офіційно оголосили цю стратегію, коли головна сторінка сайту Circle була повністю перероблена, перетворившись на величезний рекламний щит, що пропагує 'стейблкоїни - це майбутнє міжнародної фінансової системи'. Єдина кнопка дії на сторінці була: 'Отримати USDC', інші функції були видалені."
А зосередження на основному бізнесі зазвичай є початком відродження компанії з мертвих.
У березні 2020 року платформа Circle отримала оновлення, внаслідок чого з'явилася система облікових записів USDC та відповідний новий набір API. Це значно спростило інтеграцію банків, банківських карток та інших платіжних систем у власні додатки для розробників, а операції з поповнення та виведення USDC стали більш плавними. Circle нарешті знову вийшла на правильний шлях.
До кінця 2020 року обіг USDC зріс з 400 мільйонів доларів на початку року до майже 4 мільярдів доларів, що становить майже 10-кратне зростання. Звичайно, зростання USDT також вражаюче, на той момент його ринкова капіталізація вже зросла до близько 20 мільярдів доларів, що робить його абсолютно лідером серед стабільних монет.
Варто зазначити, що глобальна пандемія COVID-19 надала певну підтримку розвитку таких надійних монет, як USDT, USDC. Адже, у порівнянні з складними процедурами та заплутаними вимогами традиційних банківських систем у реальному світі, криптовалютні стейблкоїни забезпечують більш гнучкі, зручні та дешевші платежі.
А для USDC, у наступному розвитку, найближчий час до ринкової капіталізації USDT був у червні 2022 року.
Тоді, під впливом обвалу алгоритмічної стабільної монети UST та LUNA від Terra Labs, на ринку знову виникли паніка та FUD щодо "неминучого відключення USDT". У крайніх випадках емітент USDT компанія Tether швидко обробила близько 7 мільярдів доларів викупу протягом 48 годин, що практично становило 10% від її тодішніх резервів, що можна вважати найбільшою стрес-тестом.
Тоді ринкова капіталізація USDT впала до приблизно 66,9 мільярда доларів; USDC, яке підтримується Coinbase і дотримується принципів відповідності та повних резервів, пережило сплеск зростання, ринкова капіталізація якого на деякий час зросла до приблизно 55 мільярдів доларів, різниця в ринковій капіталізації між обома становила менше 12 мільярдів доларів.
Порівняння різниці в ринковій капіталізації USDT та USDC у червні 2022 року
Але згодом USDT, який не потребує "постачання" і має більш різноманітний бізнес та ширші сценарії застосування, поступово став лідером, в той час як USDC обмежений умовами розподілу прибутку з партнерами, такими як Coinbase, Binance тощо. Незважаючи на те, що його ринкова капіталізація також швидко зростає, його чистий прибуток у бізнесі все ж поступається Tether, який є "грошовою машиною" з річним чистим прибутком, що перевищує 10 мільярдів доларів.
А з огляду на початковий склад команди та подальший напрямок розвитку, можливо, розробка USDT та USDC має певний фатум.
Вибір USDT: йти вліво, рухаючись до децентралізованого посередництва
Щодо USDT та його засновника Tether, вони обрали "ліву лінію" — децентралізованого посередницького провайдера.
Говорячи про це, крім засновника і CEO Tether Паоло Ардоїно, ще більш ключовою фігурою є Джанкарло Девасіні, який володіє 40% акцій Tether, але не привертає уваги з боку громадськості. У свої молоді роки він працював у сфері пластичної хірургії, потім перейшов в імпорт електроніки та перепродаж програмного забезпечення, навіть займався торгівлею піратським програмним забезпеченням. Саме завдяки надзвичайному духу авантюризму та нетрадиційним методам управління, чистий статок Девасіні зріс до приблизно 9,2 мільярда доларів, а його багатство в один момент перевищило статки відомого керівника компанії Ferrari, сина Енцо Феррарі П'єро Феррарі.
"Гігант за Tether"
А його завжди агресивна бізнес-концепція та надзвичайно сміливі методи ведення справ призвели до того, що Tether привласнив кошти користувачів для інвестицій з доходом, і постійно піддавався ринковим сумнівам щодо того, чи має Tether достатні резерви. Під час співпраці з Banco de P.R. для зберігання коштів, після того як він наполіг на інвестуванні грошей у дохідні облігації, що було відхилено засновником банку Джоном Беттсом, Девасіні прямо заявив: "Нам потрібно інвестувати кошти клієнтів у облігації, нам потрібно більше доходу, а не відповідати критикам, роблячи так багато речей."
А для диких умов зростання індустрії криптовалют, можливо, вулична мудрість може зробити криптопроект більш стійким до вразливостей.
Незважаючи на те, що раніше компанія зазнала низки проблем і навіть надмірної емісії, Tether все ще вміло маневрує на межі регулювання та відповідності, ставши тим, що нещодавно сказав генеральний директор Паоло Ардойно на конференції з біткойнів — "постачальником інфраструктури без посередників".
Як описав Паоло —
"Фінансові та великі технологічні компанії, як правило, покладаються на багато посередників: фінансові посередники беруть комісію з кожної нашої транзакції, а технологічні гіганти контролюють наші дані. Це по суті одне й те саме: ми втратили суверенітет як щодо грошей, так і щодо даних. А мета Tether полягає в тому, щоб за допомогою технологій надати інструменти, які допоможуть людям звільнитися від цих посередників і досягти справжнього індивідуального суверенітету."
Так, це історія Tether, постачальника послуг, який підтримує суверенних індивідів в боротьбі з традиційними великими технологічними компаніями та великими фінансовими установами, децентралізований стабільний монетний проект, який не зважає на ідентичність, національність, вік, стать чи навіть цілі використання користувачів.
Зокрема, переваги USDT, випущеного Tether, полягають у:
Аудит резервних фондів проводиться бухгалтерською фірмою BDO, яка співпрацює з Tether, і фактично перебуває в стані чорної коробки. Ця ситуація, ймовірно, зміниться після прийняття американського законопроекту про регулювання стабільних монет "Закон про генії", коли Tether може оприлюднити річні, квартальні та навіть щомісячні звіти про прозорість;
USDT існує на базі блокчейн-мережі, його торгові записи зберігаються на децентралізованому блокчейні, що забезпечує прозорість і незмінність; користувачі мають прямий контроль над активами USDT у некерованому гаманці; він може вільно обертатися в таких сценах, як DeFi протоколи, DEX, CEX.
Tether як централізований емітент має повний контроль над емісією, знищенням та управлінням резервами USDT, а також може заморожувати активи USDT на певних адресах за допомогою прав доступу до чорного списку (наприклад, у випадках, що стосуються незаконної діяльності). Раніше в справі "Викрадення активів на 1,5 мільярда доларів на Bybit" Tether також був одним з учасників, що допомагали у вирішенні ситуації.
Так, ви не помилилися, стабільність вартості та обмінність USDT у великій мірі залежать від репутації компанії Tether. Як частина криптоспільноти, що часто використовує USDT, ми більше можемо лише сподіватися, що компанія Tether не зіпсує все, самостійно знищуючи цей бізнес з річним чистим доходом понад 10 мільярдів доларів.
Крім того, згідно з подальшими планами розвитку Tether, вона планує охопити багато сфер, включаючи видобуток, штучний інтелект, цифрове сільське господарство, освіту, мобільний зв'язок тощо, що безсумнівно свідчить про величезні амбіції цього монополіста стабільної валюти та його ризиковане прагнення до прогресу.
Останні новини, генеральний директор Tether Паоло Ардойно також перепостив новину про те, що американський банк незабаром випустить стейблкоїн на соціальній медіаплатформі, додавши підпис "Вибери свого гравця (Select your player)", що, ймовірно, натякає на подальшу співпрацю між сторонами.
Рішення USDC: рухатися вправо, прийняти централізовану систему відповідності
На відміну від Tether, Circle обирає більш обережний, але й більш складний, проте більш практичний централізований регуляторний шлях.
Зокрема, як раніше зазначав генеральний директор Circle Джеремі Аллер у статті "7 років тому я як увесь в стабільних монетах":
Circle є першою компанією в криптоіндустрії, яка з моменту свого заснування отримала повний набір ліцензій на відповідність, а також першою криптокомпанією, що отримала ліцензію електронного грошового інституту (EMI) в Європі, і першою компанією в Нью-Йорку, яка отримала так звану "BitLicense" — це перша регуляторна ліцензія, спеціально створена для криптоіндустрії. Після цього пройшло майже рік, і лише ми одна маємо цю ліцензію.
Ми завжди дотримуємось принципу «пріоритет регулювання», завжди обираємо шлях «через головні двері», щоб забезпечити наявність у нас хорошої та надійної системи відповідності. До речі, саме завдяки такій основі відповідності ми можемо досягти ще однієї ключової мети: ліквідності. Що таке ліквідність? Це означає, що ви дійсно можете створювати та викуповувати стейблкоїни, підключати реальні банківські рахунки, купувати і викуповувати стейблкоїни за фіатні гроші. Якщо ви підозріла офшорна компанія, ніхто не захоче відкрити вам банківський рахунок, тоді ви просто не зможете цього зробити. Ви навіть не знаєте, де ваш банк.
Circle є першою компанією, яка налагодила високоякісні партнерські відносини з банками, а також залучила стратегічних партнерів, таких як Coinbase, для масового розповсюдження USDC серед роздрібних користувачів, що дозволяє будь-якому звичайному користувачу з банківським рахунком легко купувати та викуповувати USDC. Ми також пропонуємо послуги на рівні установ. Іншими словами, ми досягли цього з точки зору прозорості, відповідності, регуляторної бази та фактичної ліквідності.
Щодо структури бізнесу Circle та джерел прибутку, деталі можна знайти в нашій попередній публікації "Circle IPO або затримка, яка оцінка "першої акції стабільної монети"?" На даний момент Circle все ще в основному покладається на доходи від резервних відсотків, і ця ситуація може змінитися після виходу на IPO.
Варто зазначити, що відповідність Circle дійсно міцна: вона зареєстрована в США як підприємство з надання грошових послуг (MSB) і дотримується таких нормативних актів, як Закон про банківську таємницю (BSA); має ліцензії на переказ грошей у 49 штатах США, Пуерто-Рико та окрузі Колумбія; у 2023 році Circle отримала ліцензію основного платіжного інституту від Управління фінансових послуг Сінгапуру (MAS), що дозволяє їй працювати в Сінгапурі; у 2024 році Circle отримала ліцензію електронного грошового установи (EMI) від Французького управління з нагляду за фінансовими установами та управління кризами (ACPR), що дозволяє їй випускати USDC та EURC в Європі відповідно до регулювання ринку криптоактивів ЄС (MiCA).
У майбутньому, маршрути USDC, що йдуть вправо, можливо, піднімуть «прапор американського локалізму», використовуючи сприятливу регуляторну політику для подальшого розширення своєї глобальної території, а також яскраво проявлять себе в сегментах інституційних платежів, PayFi та TradFi. Одночасно це також може надати певну допомогу або грошову підтримку планам уряду Трампа щодо поглинання державного боргу США та стратегічних запасів біткоїнів.
А завдяки швидкому розвитку екосистеми Solana та сегмента PayFi, як основна обіговa стейблкойн цієї екосистеми, майбутнє USDC також варте очікування.
Висновок: що посієш, те й пожнеш.
Оглядаючись на історію розвитку USDT та USDC, а також на історію успіху емітентів стейблкоїнів, таких як Tether та Circle, через десять років наполегливості та витримки, нарешті настав той день, коли стейблкоїни закріпилися і почали розквітати як "електронна платіжна система з точки зору до точки".
А тверда масова лінія, а також акцент на дотриманні регуляторних норм у стратегії диференційованого розвитку відкрили нові перспективи для подальшого розвитку USDT та USDC: ринок першого становить десятки трильйонів, а навіть сотні трильйонів доларів у міжнародній торгівлі та повсякденних платежах; ринок другого ж загалом перевищує 100 трильйонів доларів у сфері легальних електронних валют у світі.
Наступний раунд конкуренції в індустрії криптовалют закінчився, а новий раунд конкуренції, який розпочався після офіційного впровадження закону «GENIUS», вже тихо стартував.