Багато публічних компаній, таких як винороби, виробники канабісу та компанії зберігання енергії, активно додають біткойн до своїх балансів, але спостерігачі зазначають, що якщо ціна біткойна впаде до певного рівня або його можливості фінансування будуть обмежені, ця стратегія зіткнеться з величезними ризиками.
Ці компанії можуть бути змушені продавати свої біткойни за зниженою ціною, а навіть можуть продати саму компанію.
Головний інвестиційний директор фінансової компанії Swan Bitcoin Бен Веркман заявив: «Для компаній з високою репутацією це може бути можливістю, якщо вони опиняться у скрутному становищі, об'єднати цю галузь і купити біткоїн за дев'ять доларів. Якщо ведмежий ринок триватиме довго, така ситуація справді може статися.»
Зі зростанням кількості компаній, які створюють резерви на основі біткоїна та інших цифрових активів, експерти виявляють настороженість. Цю практику вперше запровадила компанія Strategy (раніше MicroStrategy), яка досягла великого успіху. Але з ростом ціни біткоїна та зростанням акцій деяких нових компаній, які зосереджені на біткоїні, ризики цієї практики в значній мірі були проігноровані.
На початку цього місяця керівник досліджень цифрових активів британського Standard Chartered Bank Джефф Кендрік у звіті написав: «В даний час стратегія резервування біткоїнів збільшила тиск на купівлю біткоїнів, але ми вважаємо, що з часом ця ситуація може змінитися.»
На фоні політики президента США Дональда Трампа, яка сприяє розвитку криптовалют, кількість компаній, які намагаються наслідувати практику компанії Strategy, беручи позики для придбання більшої кількості біткоїнів, різко зросла. Компанія Strategy почала закупівлю біткоїнів у 2020 році і протягом кількох років фінансувала свої придбання шляхом випуску конвертованих облігацій, простих акцій та привілейованих акцій — цю стратегію вже наслідували кілька нових компаній.
З моменту перетворення компанії Strategy з розробника програмного забезпечення її акції зросли більш ніж на 2500%. В даний час компанія має близько 582 тисяч біткойнів, вартість яких перевищує 61 мільярд доларів, що становить 2,7% від загального обсягу біткойнів.
Згідно з даними Bitcoin Treasures, серед 130 публічних компаній жодна не володіє більше 0,25% від 21 мільйона біткоїнів (максимальна кількість біткоїнів). Архівна версія цього сайту показує, що на початку цього року лише 75 публічних компаній володіли біткоїнами.
"Якщо компанії, що займаються резервами біткоїнів, зазнають краху, можливі втрати у розмірі 50% (капіталу)." Генеральний директор Strive Asset Management Мэтт Коул зазначив: "Я вважаю, що в майбутньому існує велика ймовірність ризиків. Це питання, на яке потрібно звернути увагу."
Наразі Метті Коле вважає, що ризик ліквідації біткойна через банкрутство біткойн-резервних компаній є низьким, стверджуючи, що його потенційна руйнівна сила не перевищує «звичайну подію ліквідації деривативів у вихідні».
Мэтт Коул заявив, що, залежно від ринкових умов, компанія Strive, яка управляє активами на понад 2 мільярди доларів, в майбутньому може почати бачити можливості для інвестицій. «Я сьогодні тут не для того, щоб сказати: «нам потрібно бути готовими до придбання 10 різних компаній, що зберігають біткоїни». В майбутньому цілком ймовірно, що ми будемо дотримуватися такої думки, і в той час ми будемо готові до цього.»
У нещодавно опублікованому звіті керівник глобальних досліджень Coinbase Девід Дуонг написав: «У короткостроковій перспективі тиск на примусовий продаж не є проблемою», і що способи рефінансування зрештою можуть допомогти компаніям з важелем уникнути ліквідації їхніх біткойн-активів.
Доля, контрольована фінансовими сторонами
Більшість публічних компаній прагнуть максимізувати вартість акціонерів шляхом збільшення доходів, підвищення операційної рентабельності або оптимізації капіталовкладень. Однак багато компаній, які використовують стратегію резервування біткойнів, мають на меті максимізацію вартості акціонерів шляхом збільшення кількості біткойнів, що припадає на акцію. (Акціонери не мають прямого права на пред'явлення вимог щодо біткойнів у резервуарах цих компаній.)
Стратегія завжди схилялася до використання конвертованих облігацій для купівлі біткоїнів, компанія має незакритий борг на суму 8,2 мільярда доларів, який у майбутньому може бути конвертований у акції. Головний інвестиційний директор Swan Bitcoin Бен Верма зазначив, що, хоча попит на інструменти Стратегії різко зріс, малим компаніям, які впроваджують біткоїн, може знадобитися багато часу, щоб досягти цього рівня.
Веркман зазначає, що для того, щоб конвертовані облігації компанії були популярними на платформах конвертованого арбітражу (які, як правило, торгують боргом стратегій), спочатку потрібно мати сильний ринок опціонів, що залежить від таких факторів, як обсяги торгівлі акціями.
«На ринку конвертованих облігацій ви повинні розширити масштаб до значних обсягів, і перш за все вам потрібен ринок деривативів, щоб покупці облігацій могли хеджувати ризики.» «Не всі компанії спочатку мають ринок опціонів.»
Веркман зазначив, що як інший спосіб використання важелів у балансі, деякі компанії використовують банківські термінові кредити, але за певними умовами це може змусити їх продати активи. «Якщо вони візьмуть гроші у банку, то передадуть свою долю в руки інших. Тоді вам слід почати турбуватися про ці компанії.»
Щодо оцінки компаній, що зберігають біткоїни, mNAV (тобто співвідношення ринкової капіталізації до чистої вартості активів) став неформальним, але популярним критерієм вимірювання. Станом на закриття минулої п'ятниці, mNAV компанії Strategy становила 1,7, що вказує на те, що її ринкова капіталізація в 107 мільярдів доларів перевищує вартість її біткоїн-резервів.
Проте аналітики, включаючи Грега Чиполаро, глобального керівника досліджень Нью-Йоркської цифрової інвестиційної групи (NYDIG), вважають, що цей показник оцінки не є ідеальним як комплексний індикатор.
В останньому звіті він написав: «Показники, такі як 'mNAV' (порівняння капіталізації з обсягом біткойнів), мають серйозні недоліки при порівнянні різних типів компаній з резервами біткойнів, оскільки не можуть адекватно враховувати відмінності в (операційних компаніях) та капітальній структурі.»
Коли надбавка перетворюється на знижку, небезпека приходить.
Веркман заявив, що коли акції компанії мають премію стосовно її володіння біткоїнами, легко підвищити вартість біткоїна на акцію шляхом випуску звичайних акцій. Але він попередив, що якщо ця премія перетвориться на знижку, перспективи компанії можуть відповідно змінитися.
Для нової компанії з резервування біткойнів її операційна компанія, або ж вартість її основного бізнесу, на ранніх етапах є «дуже важливою». Не всі компанії, які купують біткойни, намагаються скопіювати стратегію Strategy. Подібно до логіки деяких державних законів про біткойни, деякі компанії обирають обмінювати гроші та американські державні облігації на біткойни, щоб зберегти свою купівельну спроможність.
Werkman в кінцевому підсумку зазначив, що стратегія резервів біткойнів Strategy зосереджена навколо волатильності. Зі зміною ціни акцій компанії, вона може залучати кошти за допомогою конвертованих облігацій та інших продуктів за премією для збору коштів на майбутню вартість.
«Вони скористалися арбітражною можливістю, і саме ця арбітражна можливість є причиною збільшення вартості біткоїна на акцію для звичайних акціонерів. Вони використовують капітальні ринки та всі ці різні групи інвесторів, щоб створити стійку цінність.»
З появою все більшої кількості компаній, що зберігають біткоїни, Веркман вважає, що інвестори почнуть класифікувати їх на «компанії зростання» та «компанії вартості» залежно від очікуваної швидкості зростання біткоїна на акцію. Хоча менш масштабні компанії врешті-решт можуть бути придбані, їх остаточний напрям розвитку може еволюціонувати разом з біткоїном як класом активів.
«Ось у чому полягає диво сьогодення». «Вони обирають вийти з фінансової системи, що розвалюється, і натомість занурюються у те, що вважають майбутньою фінансовою системою, де є перевага першопрохідців.»
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Підконтрольність фінансовими постачальниками, стратегічні ризики криптовалютних запасів публічних компаній
Автор: Андре Беганський, Decrypt
Переклад: Felix, PANews
Багато публічних компаній, таких як винороби, виробники канабісу та компанії зберігання енергії, активно додають біткойн до своїх балансів, але спостерігачі зазначають, що якщо ціна біткойна впаде до певного рівня або його можливості фінансування будуть обмежені, ця стратегія зіткнеться з величезними ризиками.
Ці компанії можуть бути змушені продавати свої біткойни за зниженою ціною, а навіть можуть продати саму компанію.
Головний інвестиційний директор фінансової компанії Swan Bitcoin Бен Веркман заявив: «Для компаній з високою репутацією це може бути можливістю, якщо вони опиняться у скрутному становищі, об'єднати цю галузь і купити біткоїн за дев'ять доларів. Якщо ведмежий ринок триватиме довго, така ситуація справді може статися.»
Зі зростанням кількості компаній, які створюють резерви на основі біткоїна та інших цифрових активів, експерти виявляють настороженість. Цю практику вперше запровадила компанія Strategy (раніше MicroStrategy), яка досягла великого успіху. Але з ростом ціни біткоїна та зростанням акцій деяких нових компаній, які зосереджені на біткоїні, ризики цієї практики в значній мірі були проігноровані.
На початку цього місяця керівник досліджень цифрових активів британського Standard Chartered Bank Джефф Кендрік у звіті написав: «В даний час стратегія резервування біткоїнів збільшила тиск на купівлю біткоїнів, але ми вважаємо, що з часом ця ситуація може змінитися.»
На фоні політики президента США Дональда Трампа, яка сприяє розвитку криптовалют, кількість компаній, які намагаються наслідувати практику компанії Strategy, беручи позики для придбання більшої кількості біткоїнів, різко зросла. Компанія Strategy почала закупівлю біткоїнів у 2020 році і протягом кількох років фінансувала свої придбання шляхом випуску конвертованих облігацій, простих акцій та привілейованих акцій — цю стратегію вже наслідували кілька нових компаній.
З моменту перетворення компанії Strategy з розробника програмного забезпечення її акції зросли більш ніж на 2500%. В даний час компанія має близько 582 тисяч біткойнів, вартість яких перевищує 61 мільярд доларів, що становить 2,7% від загального обсягу біткойнів.
Згідно з даними Bitcoin Treasures, серед 130 публічних компаній жодна не володіє більше 0,25% від 21 мільйона біткоїнів (максимальна кількість біткоїнів). Архівна версія цього сайту показує, що на початку цього року лише 75 публічних компаній володіли біткоїнами.
"Якщо компанії, що займаються резервами біткоїнів, зазнають краху, можливі втрати у розмірі 50% (капіталу)." Генеральний директор Strive Asset Management Мэтт Коул зазначив: "Я вважаю, що в майбутньому існує велика ймовірність ризиків. Це питання, на яке потрібно звернути увагу."
Наразі Метті Коле вважає, що ризик ліквідації біткойна через банкрутство біткойн-резервних компаній є низьким, стверджуючи, що його потенційна руйнівна сила не перевищує «звичайну подію ліквідації деривативів у вихідні».
Мэтт Коул заявив, що, залежно від ринкових умов, компанія Strive, яка управляє активами на понад 2 мільярди доларів, в майбутньому може почати бачити можливості для інвестицій. «Я сьогодні тут не для того, щоб сказати: «нам потрібно бути готовими до придбання 10 різних компаній, що зберігають біткоїни». В майбутньому цілком ймовірно, що ми будемо дотримуватися такої думки, і в той час ми будемо готові до цього.»
У нещодавно опублікованому звіті керівник глобальних досліджень Coinbase Девід Дуонг написав: «У короткостроковій перспективі тиск на примусовий продаж не є проблемою», і що способи рефінансування зрештою можуть допомогти компаніям з важелем уникнути ліквідації їхніх біткойн-активів.
Доля, контрольована фінансовими сторонами
Більшість публічних компаній прагнуть максимізувати вартість акціонерів шляхом збільшення доходів, підвищення операційної рентабельності або оптимізації капіталовкладень. Однак багато компаній, які використовують стратегію резервування біткойнів, мають на меті максимізацію вартості акціонерів шляхом збільшення кількості біткойнів, що припадає на акцію. (Акціонери не мають прямого права на пред'явлення вимог щодо біткойнів у резервуарах цих компаній.)
Стратегія завжди схилялася до використання конвертованих облігацій для купівлі біткоїнів, компанія має незакритий борг на суму 8,2 мільярда доларів, який у майбутньому може бути конвертований у акції. Головний інвестиційний директор Swan Bitcoin Бен Верма зазначив, що, хоча попит на інструменти Стратегії різко зріс, малим компаніям, які впроваджують біткоїн, може знадобитися багато часу, щоб досягти цього рівня.
Веркман зазначає, що для того, щоб конвертовані облігації компанії були популярними на платформах конвертованого арбітражу (які, як правило, торгують боргом стратегій), спочатку потрібно мати сильний ринок опціонів, що залежить від таких факторів, як обсяги торгівлі акціями.
«На ринку конвертованих облігацій ви повинні розширити масштаб до значних обсягів, і перш за все вам потрібен ринок деривативів, щоб покупці облігацій могли хеджувати ризики.» «Не всі компанії спочатку мають ринок опціонів.»
Веркман зазначив, що як інший спосіб використання важелів у балансі, деякі компанії використовують банківські термінові кредити, але за певними умовами це може змусити їх продати активи. «Якщо вони візьмуть гроші у банку, то передадуть свою долю в руки інших. Тоді вам слід почати турбуватися про ці компанії.»
Щодо оцінки компаній, що зберігають біткоїни, mNAV (тобто співвідношення ринкової капіталізації до чистої вартості активів) став неформальним, але популярним критерієм вимірювання. Станом на закриття минулої п'ятниці, mNAV компанії Strategy становила 1,7, що вказує на те, що її ринкова капіталізація в 107 мільярдів доларів перевищує вартість її біткоїн-резервів.
Проте аналітики, включаючи Грега Чиполаро, глобального керівника досліджень Нью-Йоркської цифрової інвестиційної групи (NYDIG), вважають, що цей показник оцінки не є ідеальним як комплексний індикатор.
В останньому звіті він написав: «Показники, такі як 'mNAV' (порівняння капіталізації з обсягом біткойнів), мають серйозні недоліки при порівнянні різних типів компаній з резервами біткойнів, оскільки не можуть адекватно враховувати відмінності в (операційних компаніях) та капітальній структурі.»
Коли надбавка перетворюється на знижку, небезпека приходить.
Веркман заявив, що коли акції компанії мають премію стосовно її володіння біткоїнами, легко підвищити вартість біткоїна на акцію шляхом випуску звичайних акцій. Але він попередив, що якщо ця премія перетвориться на знижку, перспективи компанії можуть відповідно змінитися.
Для нової компанії з резервування біткойнів її операційна компанія, або ж вартість її основного бізнесу, на ранніх етапах є «дуже важливою». Не всі компанії, які купують біткойни, намагаються скопіювати стратегію Strategy. Подібно до логіки деяких державних законів про біткойни, деякі компанії обирають обмінювати гроші та американські державні облігації на біткойни, щоб зберегти свою купівельну спроможність.
Werkman в кінцевому підсумку зазначив, що стратегія резервів біткойнів Strategy зосереджена навколо волатильності. Зі зміною ціни акцій компанії, вона може залучати кошти за допомогою конвертованих облігацій та інших продуктів за премією для збору коштів на майбутню вартість.
«Вони скористалися арбітражною можливістю, і саме ця арбітражна можливість є причиною збільшення вартості біткоїна на акцію для звичайних акціонерів. Вони використовують капітальні ринки та всі ці різні групи інвесторів, щоб створити стійку цінність.»
З появою все більшої кількості компаній, що зберігають біткоїни, Веркман вважає, що інвестори почнуть класифікувати їх на «компанії зростання» та «компанії вартості» залежно від очікуваної швидкості зростання біткоїна на акцію. Хоча менш масштабні компанії врешті-решт можуть бути придбані, їх остаточний напрям розвитку може еволюціонувати разом з біткоїном як класом активів.
«Ось у чому полягає диво сьогодення». «Вони обирають вийти з фінансової системи, що розвалюється, і натомість занурюються у те, що вважають майбутньою фінансовою системою, де є перевага першопрохідців.»