Усі кажуть, що сезон криптовалютних альтернатив в акційному ринку, серед них японський Metaplanet та американський MicroStrategy як представники стратегії збереження біткоїну, обидва показали помітний зріст цін на акції.
До 25 червня 2025 року ціни акцій Metaplanet зросли на близько 300% з початку року, їхня ринкова вартість становить приблизно 60 мільярдів доларів США (8548 мільярдів єнів), тоді як MicroStrategy за півроку підвищився лише на 35%, їхня ринкова вартість складає близько 1050 мільярдів.
Metaplanet відомий як "японська версія MicroStrategy", але відкриті дані показують, що їхні резерви біткойну складають лише 11111 монет, що вдвічі менше, ніж у MicroStrategy - 590000 монет.
Порівняно, ринкова вартість Metaplanet нижча, резерви біткоїна менше, але ціна акцій зростає більше.
Таким чином, чи логічно вивести висновок, що "чим нижче ринкова вартість компанії, що зберігає біткойни, тим більший потенціал зростання акцій"?
Так, але не зовсім правильно.
Лише дивлячись на паперові дані, ця логіка, звичайно, не має великих проблем, і так само застосовується до порівняння великих та малих ринкових цін у монетній галузі.
Але особливість Metaplanet також прихована в більшій кількості фінансових даних.
Metaplanet, вища ринкова надбавка
На ринку існує багато порівняльних аналізів різних компаній, що займаються криптовалютними резервами, але ключовим показником є премія до оцінки (valuation premium), яка вказує на загальну картину даних.
На минулому тижні партнер з інвестицій Primitive Ventures @YettaSing вказав значну різницю в оцінці премії ринку для двох компаній за допомогою таблиці.
Наприклад, показник mNAV у таблиці (Multiple of Net Asset Value), тобто множник чистої вартості активів. mNAV Metaplanet становить 10,35, в той час як у MicroStrategy він лише 2,10, що майже в 5 разів менше.
Що означає ця п'ятикратна різниця?
Для спрощення мови mNAV - це показник оцінки вартості компанії в порівнянні з вартістю її активів у біткоїні. Чим вище значення, тим більше інвесторів готові заплатити за те, щоб компанія мала відкриту позицію в біткоїні.
Таким чином, воно може також стати показником емоцій, який відображає силу довіри ринку до інвестицій в біткоїни та пов'язаних компаній. Кількісно кажучи, це еквівалентно тому, що Metaplanet має 1 долар США в біткоїнах, додаткові 9.35 долара США премії на акції ринку, тоді як MicroStrategy лише 1.10 долара США.
Іншими словами, бажання учасників японського фондового ринку купувати акції Metaplanet перевищує аналогічні показники на ринку MicroStrategy в США.
Інші дані в таблиці ми не аналізуємо більше, лише з цього показника можна побачити, що Metaplanet базується на невеликому запасі біткойну та високому надбавленні, MicroStrategy, з іншого боку, покладається на великий актив для отримання стабільної оцінки.
Проте, за різницею у декілька десятків разів в резервах біткоїну MetaPlanet, навпаки, отримав вищу надбавку. Чому це сталося? Просто тому, що компанія MetaPlanet менша?
Одним з відмінних аспектів від криптосфери є те, що ринок акцій певної країни більше схильний до впливу внутрішньої економічної ситуації та політики країни. А щодо японської економіки, вона створила унікальні умови для високоцінних Metaplanet.
В Японії дохід від торгівлі криптовалютами класифікується як різноманітний дохід, підлягає прогресивній податковій ставці, яка може сягати 55% (включаючи місцеві податки). Ця ставка застосовується до прибутку, отриманого фізичними особами в результаті прямого утримання та продажу криптовалют, незалежно від того, чи вони були отримані через торгівлю на біржі, чи через точку-точка.
У порівнянні, податок на прибуток від акційних інвестицій становить лише 20% (включаючи місцеві податки).
Крім того, в Японії існує спеціальна програма NISA (Nippon Individual Savings Account), яка спрямована на стимулювання особистих заощаджень та інвестицій через систему податкових пільг.
Згідно з планом NISA, фізичні інвестори можуть інвестувати до 3,6 мільйона єнів на рік (приблизно 25 тисяч доларів), а здобуток від цих інвестицій у капітал та дивіденди повністю звільняється від оподаткування. З 2024 року верхня межа інвестицій у план NISA подвоїться до 6 мільйонів єнів, що розширить його охоплення.
Це означає, що дохід від інвестицій у акції Metaplanet через програму NISA може бути повністю звільнений від оподаткування у певному діапазоні. Ця велика різниця в податках зробила пряме утримання біткойну особливо дорогим на японському ринку.
Стратегія "резерву біткоїнів" Metaplanet надає інвесторам оптимізоване з точки зору податків рішення. Купуючи акції Metaplanet, інвестори не лише непрямо отримують експозицію до біткоїна, але й користуються меншими податковими витратами.
Ця податкова перевага безпосередньо підтримує попит на акції Metaplanet на ринку та стає важливим джерелом його оціночної надбавки, що в 5 разів перевищує MicroStrategy.
Крім того, макроекономічна ситуація в Японії також підтримує премію оцінки Metaplanet.
Рівень боргу Японії становить 235% ВВП, а дохідність 30-річних державних облігацій сягнула 3,20%, що свідчить про структурний тиск на ринку облігацій. У такому макроекономічному середовищі зростає обурення інвесторів щодо девальвації єни та інфляції.
Резерви Bitcoin Metaplanet розглядаються як засіб хеджування, який може захистити від ризику девальвації єни, а також забезпечити збереження в умовах внутрішньої інфляції. Цей макро-хеджування подальш збільшує ринкову надцінку.
По-друге, структура інвесторів на японському ринку капіталу переважно складається з роздрібних інвесторів, тоді як на американському ринку переважають інституційні інвестори. Роздрібні інвестори більш схильні до впливу політики та ринкового настрою, що може призвести до вищої премії за Metaplanet.
У порівнянні американського ринку інституційні інвестори більше звертають увагу на фундаментальні аспекти та активи, що пояснює, чому MicroStrategy привертає увагу через "великий резерв в біткоїнах", в той час як Metaplanet акцентується на "великій премії та малому масштабі".
Коли середовище стає новою змінною
Таким чином, висока премія оцінки Metaplanet є не випадковою, але є наслідком унікального політичного середовища в Японії. Від податкової політики до програми NISA, а потім до структурних особливостей капіталовкладень, ці фактори спільно вплинули на високу премію за акції.
Лише дивлячись на кількість біткойнів та ринкову капіталізацію компаній, насправді неможливо аналізувати ці питання; на відміну від крипторинку, на фондовому ринку, можливо, більш важливою є місцева культура та середовище.
Політично обумовлений надбавка відкрила нові можливості для інвестицій в криптовалюти.
Коли сезон альткоїнів став загальноприйнятим на фондовому ринку, оцінка "монетних акцій" визначається не лише обсягами біткоїну або ринковою капіталізацією, але й політичними бонусами, структурою інвесторів та макроекономічними тисками.
Більше менших криптовалютних резервних компаній також стрімко набирають обертів, копіюючи високу преміальну модель Metaplanet, але причини премії різні.
До певної міри для інвесторів це складніше, більше факторів, більш складно, ніж торговельні монети в криптосфері.
Підйом монети розширює географічну карту інвестицій у біткоїни та інші криптовалюти, а також може перетворити глобальний капітал на рух, що буде випробуванням для енергії та розуміння інвесторів у світі монет.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Metaplanet, безмитний Біткойн японців
Написано: TechFlow
Усі кажуть, що сезон криптовалютних альтернатив в акційному ринку, серед них японський Metaplanet та американський MicroStrategy як представники стратегії збереження біткоїну, обидва показали помітний зріст цін на акції.
До 25 червня 2025 року ціни акцій Metaplanet зросли на близько 300% з початку року, їхня ринкова вартість становить приблизно 60 мільярдів доларів США (8548 мільярдів єнів), тоді як MicroStrategy за півроку підвищився лише на 35%, їхня ринкова вартість складає близько 1050 мільярдів.
Metaplanet відомий як "японська версія MicroStrategy", але відкриті дані показують, що їхні резерви біткойну складають лише 11111 монет, що вдвічі менше, ніж у MicroStrategy - 590000 монет.
Порівняно, ринкова вартість Metaplanet нижча, резерви біткоїна менше, але ціна акцій зростає більше.
Таким чином, чи логічно вивести висновок, що "чим нижче ринкова вартість компанії, що зберігає біткойни, тим більший потенціал зростання акцій"?
Так, але не зовсім правильно.
Лише дивлячись на паперові дані, ця логіка, звичайно, не має великих проблем, і так само застосовується до порівняння великих та малих ринкових цін у монетній галузі.
Але особливість Metaplanet також прихована в більшій кількості фінансових даних.
Metaplanet, вища ринкова надбавка
На ринку існує багато порівняльних аналізів різних компаній, що займаються криптовалютними резервами, але ключовим показником є премія до оцінки (valuation premium), яка вказує на загальну картину даних.
На минулому тижні партнер з інвестицій Primitive Ventures @YettaSing вказав значну різницю в оцінці премії ринку для двох компаній за допомогою таблиці.
Наприклад, показник mNAV у таблиці (Multiple of Net Asset Value), тобто множник чистої вартості активів. mNAV Metaplanet становить 10,35, в той час як у MicroStrategy він лише 2,10, що майже в 5 разів менше.
Що означає ця п'ятикратна різниця?
Для спрощення мови mNAV - це показник оцінки вартості компанії в порівнянні з вартістю її активів у біткоїні. Чим вище значення, тим більше інвесторів готові заплатити за те, щоб компанія мала відкриту позицію в біткоїні.
Таким чином, воно може також стати показником емоцій, який відображає силу довіри ринку до інвестицій в біткоїни та пов'язаних компаній. Кількісно кажучи, це еквівалентно тому, що Metaplanet має 1 долар США в біткоїнах, додаткові 9.35 долара США премії на акції ринку, тоді як MicroStrategy лише 1.10 долара США.
Іншими словами, бажання учасників японського фондового ринку купувати акції Metaplanet перевищує аналогічні показники на ринку MicroStrategy в США.
Інші дані в таблиці ми не аналізуємо більше, лише з цього показника можна побачити, що Metaplanet базується на невеликому запасі біткойну та високому надбавленні, MicroStrategy, з іншого боку, покладається на великий актив для отримання стабільної оцінки.
Проте, за різницею у декілька десятків разів в резервах біткоїну MetaPlanet, навпаки, отримав вищу надбавку. Чому це сталося? Просто тому, що компанія MetaPlanet менша?
Покупка Metaplanet рівносильна покупці безмитного BTC
Одним з відмінних аспектів від криптосфери є те, що ринок акцій певної країни більше схильний до впливу внутрішньої економічної ситуації та політики країни. А щодо японської економіки, вона створила унікальні умови для високоцінних Metaplanet.
В Японії дохід від торгівлі криптовалютами класифікується як різноманітний дохід, підлягає прогресивній податковій ставці, яка може сягати 55% (включаючи місцеві податки). Ця ставка застосовується до прибутку, отриманого фізичними особами в результаті прямого утримання та продажу криптовалют, незалежно від того, чи вони були отримані через торгівлю на біржі, чи через точку-точка.
У порівнянні, податок на прибуток від акційних інвестицій становить лише 20% (включаючи місцеві податки).
Крім того, в Японії існує спеціальна програма NISA (Nippon Individual Savings Account), яка спрямована на стимулювання особистих заощаджень та інвестицій через систему податкових пільг.
Згідно з планом NISA, фізичні інвестори можуть інвестувати до 3,6 мільйона єнів на рік (приблизно 25 тисяч доларів), а здобуток від цих інвестицій у капітал та дивіденди повністю звільняється від оподаткування. З 2024 року верхня межа інвестицій у план NISA подвоїться до 6 мільйонів єнів, що розширить його охоплення.
Це означає, що дохід від інвестицій у акції Metaplanet через програму NISA може бути повністю звільнений від оподаткування у певному діапазоні. Ця велика різниця в податках зробила пряме утримання біткойну особливо дорогим на японському ринку.
Стратегія "резерву біткоїнів" Metaplanet надає інвесторам оптимізоване з точки зору податків рішення. Купуючи акції Metaplanet, інвестори не лише непрямо отримують експозицію до біткоїна, але й користуються меншими податковими витратами.
Ця податкова перевага безпосередньо підтримує попит на акції Metaplanet на ринку та стає важливим джерелом його оціночної надбавки, що в 5 разів перевищує MicroStrategy.
Крім того, макроекономічна ситуація в Японії також підтримує премію оцінки Metaplanet.
Рівень боргу Японії становить 235% ВВП, а дохідність 30-річних державних облігацій сягнула 3,20%, що свідчить про структурний тиск на ринку облігацій. У такому макроекономічному середовищі зростає обурення інвесторів щодо девальвації єни та інфляції.
Резерви Bitcoin Metaplanet розглядаються як засіб хеджування, який може захистити від ризику девальвації єни, а також забезпечити збереження в умовах внутрішньої інфляції. Цей макро-хеджування подальш збільшує ринкову надцінку.
По-друге, структура інвесторів на японському ринку капіталу переважно складається з роздрібних інвесторів, тоді як на американському ринку переважають інституційні інвестори. Роздрібні інвестори більш схильні до впливу політики та ринкового настрою, що може призвести до вищої премії за Metaplanet.
У порівнянні американського ринку інституційні інвестори більше звертають увагу на фундаментальні аспекти та активи, що пояснює, чому MicroStrategy привертає увагу через "великий резерв в біткоїнах", в той час як Metaplanet акцентується на "великій премії та малому масштабі".
Коли середовище стає новою змінною
Таким чином, висока премія оцінки Metaplanet є не випадковою, але є наслідком унікального політичного середовища в Японії. Від податкової політики до програми NISA, а потім до структурних особливостей капіталовкладень, ці фактори спільно вплинули на високу премію за акції.
Лише дивлячись на кількість біткойнів та ринкову капіталізацію компаній, насправді неможливо аналізувати ці питання; на відміну від крипторинку, на фондовому ринку, можливо, більш важливою є місцева культура та середовище.
Політично обумовлений надбавка відкрила нові можливості для інвестицій в криптовалюти.
Коли сезон альткоїнів став загальноприйнятим на фондовому ринку, оцінка "монетних акцій" визначається не лише обсягами біткоїну або ринковою капіталізацією, але й політичними бонусами, структурою інвесторів та макроекономічними тисками.
Більше менших криптовалютних резервних компаній також стрімко набирають обертів, копіюючи високу преміальну модель Metaplanet, але причини премії різні.
До певної міри для інвесторів це складніше, більше факторів, більш складно, ніж торговельні монети в криптосфері.
Підйом монети розширює географічну карту інвестицій у біткоїни та інші криптовалюти, а також може перетворити глобальний капітал на рух, що буде випробуванням для енергії та розуміння інвесторів у світі монет.