МікроСтратегії Біткойн-ставка: революційна спроба корпоративного фінансування
У віллі Вікі у Маямі проходить величезна новорічна вечірка. Помаранчеві та золоті декорації прикрашають столітній маєток, понад 500 гостей святкують на доглянутому газоні. Ця подія святкує не лише прихід Нового року, а й те, що Біткойн подолав позначку в 100 000 доларів.
Господар вечірки Майкл Сейлер, одягнений у фірмовий чорний піджак та футболку з написом "B", доброзичливо спілкується з гостями та фотографується. Тут Біткойн — це віра, а Сейлер — його пророк.
Для Сайлора криптовалюта — це його друга весна в кар'єрі. Під час інтернет-бульбашки він заробив та втратив понад 10 мільярдів доларів. Закінчивши Массачусетський технологічний інститут у 1989 році, Сайлор заснував програмну компанію MicroStrategy. Спочатку компанія зосереджувалася на видобутку даних та програмному забезпеченні для бізнес-аналітики, але у 2000 році через бухгалтерські проблеми мала конфлікт з SEC, що змусило її сплатити штраф і перерахувати фінансову звітність.
Протягом наступних 20 років компанія MicroStrategy показувала посередні результати, а її ринкова капіталізація коливалася близько 1 мільярда доларів. Лише в 2020 році, коли Сайлер вирішив зробити Біткойн ключовою стратегією компанії, все змінилося.
Минулого року, коли великі інвестиційні компанії отримали дозвіл на випуск Біткойн ETF, ціни на криптовалюту за 12 місяців подвоїлися і на початку грудня перевищили 100 тисяч доларів. MicroStrategy також приєдналася до індексу Nasdaq 100 напередодні Різдва, що сприяло зростанню її акцій на понад 700% минулого року. Компанія тепер стала другим за величиною тримачем Біткойн після Сатоші Накамото, маючи 471107 монет. Протягом 2024 року чистий капітал Сайлера зріс з 1,9 мільярда до 7,6 мільярда доларів. Через місяць після початку нового року його статки досягли 9,4 мільярда доларів.
Вражаючі прибутки MicroStrategy викликали запитання у критиків. Вони не можуть зрозуміти, чому мала програмна компанія, яка володіє лише 48 мільярдами Біткойн, має ринкову вартість 84 мільярди доларів. Але критики ігнорують один момент: MicroStrategy майстерно перетворилася на два поля - область, що підпорядковується традиційним фінансовим правилам, та світ криптовалют, яким керують віддані прихильники.
Динаміка, що сприяє успіху MicroStrategy, полягає в обіймах і вихованні волатильності. Волатильність є ворогом традиційних інвесторів, але другом трейдерів опціонів, хедж-фондів і роздрібних спекулянтів. Це робить MicroStrategy однією з найбільш активно торгованих акцій на ринку. Незважаючи на річний дохід лише в 496 мільйонів доларів, її денний обсяг торгівлі може зрівнятися з обсягами технологічних гігантів.
Сайлер сказав: "Люди вважають, що це занадто божевільно. Як така маленька компанія може мати таку високу ліквідність? Це тому, що ми розмістили в центрі компанії крипто-реактор, який приваблює капітал і змушує його обертатися. Це збільшує волатильність акцій, роблячи наші опціони та конвертовані облігації найцікавішими та найуспішнішими продуктами на ринку."
З 2021 року MicroStrategy випустила конвертовані облігації на суму 7,3 мільярда доларів, які користуються попитом у інституційних інвесторів. Ці облігації надають власникам безпеку, одночасно надаючи їм право конвертувати облігації в акції за визначеною ціною до терміну погашення. Оскільки ціна акцій MicroStrategy постійно змінюється через коливання ціни Біткойна, це підвищує вартість вбудованих опціонів у облігаціях. Таким чином, Майкл Сейлор майже не має потреби сплачувати відсотки за випуск цих облігацій.
Наразі компанія MicroStrategy випустила 6 конвертованих облігацій, терміни погашення яких коливаються від 2027 до 2032 року, а процентні ставки становлять від 0% до 2,25%. На ринку державних облігацій, де ліквідність зменшується, інституційні інвестори прагнуть отримати надприбутки. Облігації MicroStrategy є не лише одним з небагатьох способів для великих інвесторів, таких як німецька Allianz та американський State Street Bank, інвестувати в цифрові активи, але й одними з найкращих на ринку, з моменту випуску їх дохідність перевищила 250%.
Сайлер глибоко розуміє психологію інституційних інвесторів, які купують акції з високим ризиком для підвищення своїх результатів. Випуск великої кількості конвертованих облігацій MicroStrategy не тільки не розмиває акції, а навпаки, створює ефект підвищення цін, оскільки ці облігації представляють собою майбутній попит на акції, ціна яких зростає. Завдяки повторному випуску та конвертованим облігаціям, кількість акцій MicroStrategy в обігу з 2020 року зросла з 97 мільйонів до 246 мільйонів. За цей же період її акції зросли на 2666%. Наприкінці січня акціонери схвалили значне збільшення дозволених акцій компанії до 10,3 мільярда. Цей цикл самопідтримується: випуск боргу та акцій з низькою або нульовою вартістю, підвищення ціни Біткойна за рахунок масових покупок і різкі коливання акцій MicroStrategy. І так безкінечно.
Якщо ціна Біткойна продовжить зростати, все це відбуватиметься гладко. Але що, якщо Біткойн знову впаде, як це вже було не раз? Якщо тільки не настане кінець світу, MicroStrategy не повинна мати проблем. Біткойн повинен впасти більш ніж на 80% з нинішнього рівня понад 100 000 доларів і залишатися на цьому рівні протягом принаймні двох років, щоб MicroStrategy не змогла сплатити свої поточні борги.
Сайлер знову продемонстрував свій талант у використанні капітальних ринків та поведінки інвесторів у облігації. Дебют MicroStrategy у 7 мільярдів доларів є незабезпеченим, технічно кажучи, жоден Біткойн у його скарбниці не може бути використаний як забезпечення. Крім того, враховуючи поточну ціну акцій компанії у 373 долари, його борг у понад 4 мільярди доларів вже "вартий своїх грошей", або, іншими словами, насправді вже є капіталом.
Імітатори надають зброю критикам MicroStrategy. Але багато аналітиків вважають, що, як і у випадку з Netflix у сфері потокового відео, перша перевага та масштаб MicroStrategy роблять її унікальною. Це найбільш ліквідне джерело для торгівлі ризиками, пов'язаними з Біткойном, незалежно від того, йдеться про спотовий ринок або ринок опціонів.
Сидя біля басейну у віллі Вікії, Сайлер не звертає уваги на критиків. "Традиційна бізнес-мудрість останніх 40 років вважає, що капітал є зобов'язанням, а волатильність є поганою річчю. Стандарт Біткойна визначає капітал як актив, а волатильність як добру річ - це його особливість," наполягав він, "вони живуть у плоскому світі, у епоху до Коперника. Ми сидимо в поїзді, що мчить зі швидкістю 60 миль на годину, обертаючи гіроскоп, що важить 30 тонн, тоді як інші у світі стоять на узбіччі колії, нерухомі."
Для Сайлера вілла Вікії є найкращим прикладом. Ця розкішна нерухомість площею 18000 квадратних футів була побудована у 1928 році, і він придбав її у 2012 році за 13 мільйонів доларів. "Цей будинок у 1930 році коштував 100 тисяч доларів. Кілька років тому його оцінили в 46 мільйонів доларів," - сказав Сайлер, - "пора рахувати - він йде до 100 мільйонів доларів, що означає, що долар знецінився на 99,9% за 100 років. Найголовніше: гроші в банку не є грошима."
Сайлер іноді також розмірковує про свою підприємницьку подорож. "Ми прийняли біткойн з відчаю, потім це перетворилося на можливість, потім на стратегію, потім на ідентичність, а зрештою стало місією. Іронія моєї кар'єри в тому, що я винайшов 20 речей і намагався зробити їх успішними, але насправді жодна з них не змінила світ. Сатоші Накамото створив щось, віддав це світу, а потім зник. Іронічно, це зробило мене більш успішним, ніж спроби комерціалізувати кожну свою ідею. Це урок про скромність."
Це також нагадує нам, що блискавка дійсно може вдарити в одне й те саме місце двічі, особливо коли керує розумний і вмілий у використанні можливостей менеджер.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
MicroStrategy ставить на Біткойн: революційна спроба нового моделі фінансування бізнесу
МікроСтратегії Біткойн-ставка: революційна спроба корпоративного фінансування
У віллі Вікі у Маямі проходить величезна новорічна вечірка. Помаранчеві та золоті декорації прикрашають столітній маєток, понад 500 гостей святкують на доглянутому газоні. Ця подія святкує не лише прихід Нового року, а й те, що Біткойн подолав позначку в 100 000 доларів.
Господар вечірки Майкл Сейлер, одягнений у фірмовий чорний піджак та футболку з написом "B", доброзичливо спілкується з гостями та фотографується. Тут Біткойн — це віра, а Сейлер — його пророк.
Для Сайлора криптовалюта — це його друга весна в кар'єрі. Під час інтернет-бульбашки він заробив та втратив понад 10 мільярдів доларів. Закінчивши Массачусетський технологічний інститут у 1989 році, Сайлор заснував програмну компанію MicroStrategy. Спочатку компанія зосереджувалася на видобутку даних та програмному забезпеченні для бізнес-аналітики, але у 2000 році через бухгалтерські проблеми мала конфлікт з SEC, що змусило її сплатити штраф і перерахувати фінансову звітність.
Протягом наступних 20 років компанія MicroStrategy показувала посередні результати, а її ринкова капіталізація коливалася близько 1 мільярда доларів. Лише в 2020 році, коли Сайлер вирішив зробити Біткойн ключовою стратегією компанії, все змінилося.
Минулого року, коли великі інвестиційні компанії отримали дозвіл на випуск Біткойн ETF, ціни на криптовалюту за 12 місяців подвоїлися і на початку грудня перевищили 100 тисяч доларів. MicroStrategy також приєдналася до індексу Nasdaq 100 напередодні Різдва, що сприяло зростанню її акцій на понад 700% минулого року. Компанія тепер стала другим за величиною тримачем Біткойн після Сатоші Накамото, маючи 471107 монет. Протягом 2024 року чистий капітал Сайлера зріс з 1,9 мільярда до 7,6 мільярда доларів. Через місяць після початку нового року його статки досягли 9,4 мільярда доларів.
Вражаючі прибутки MicroStrategy викликали запитання у критиків. Вони не можуть зрозуміти, чому мала програмна компанія, яка володіє лише 48 мільярдами Біткойн, має ринкову вартість 84 мільярди доларів. Але критики ігнорують один момент: MicroStrategy майстерно перетворилася на два поля - область, що підпорядковується традиційним фінансовим правилам, та світ криптовалют, яким керують віддані прихильники.
Динаміка, що сприяє успіху MicroStrategy, полягає в обіймах і вихованні волатильності. Волатильність є ворогом традиційних інвесторів, але другом трейдерів опціонів, хедж-фондів і роздрібних спекулянтів. Це робить MicroStrategy однією з найбільш активно торгованих акцій на ринку. Незважаючи на річний дохід лише в 496 мільйонів доларів, її денний обсяг торгівлі може зрівнятися з обсягами технологічних гігантів.
Сайлер сказав: "Люди вважають, що це занадто божевільно. Як така маленька компанія може мати таку високу ліквідність? Це тому, що ми розмістили в центрі компанії крипто-реактор, який приваблює капітал і змушує його обертатися. Це збільшує волатильність акцій, роблячи наші опціони та конвертовані облігації найцікавішими та найуспішнішими продуктами на ринку."
З 2021 року MicroStrategy випустила конвертовані облігації на суму 7,3 мільярда доларів, які користуються попитом у інституційних інвесторів. Ці облігації надають власникам безпеку, одночасно надаючи їм право конвертувати облігації в акції за визначеною ціною до терміну погашення. Оскільки ціна акцій MicroStrategy постійно змінюється через коливання ціни Біткойна, це підвищує вартість вбудованих опціонів у облігаціях. Таким чином, Майкл Сейлор майже не має потреби сплачувати відсотки за випуск цих облігацій.
Наразі компанія MicroStrategy випустила 6 конвертованих облігацій, терміни погашення яких коливаються від 2027 до 2032 року, а процентні ставки становлять від 0% до 2,25%. На ринку державних облігацій, де ліквідність зменшується, інституційні інвестори прагнуть отримати надприбутки. Облігації MicroStrategy є не лише одним з небагатьох способів для великих інвесторів, таких як німецька Allianz та американський State Street Bank, інвестувати в цифрові активи, але й одними з найкращих на ринку, з моменту випуску їх дохідність перевищила 250%.
Сайлер глибоко розуміє психологію інституційних інвесторів, які купують акції з високим ризиком для підвищення своїх результатів. Випуск великої кількості конвертованих облігацій MicroStrategy не тільки не розмиває акції, а навпаки, створює ефект підвищення цін, оскільки ці облігації представляють собою майбутній попит на акції, ціна яких зростає. Завдяки повторному випуску та конвертованим облігаціям, кількість акцій MicroStrategy в обігу з 2020 року зросла з 97 мільйонів до 246 мільйонів. За цей же період її акції зросли на 2666%. Наприкінці січня акціонери схвалили значне збільшення дозволених акцій компанії до 10,3 мільярда. Цей цикл самопідтримується: випуск боргу та акцій з низькою або нульовою вартістю, підвищення ціни Біткойна за рахунок масових покупок і різкі коливання акцій MicroStrategy. І так безкінечно.
Якщо ціна Біткойна продовжить зростати, все це відбуватиметься гладко. Але що, якщо Біткойн знову впаде, як це вже було не раз? Якщо тільки не настане кінець світу, MicroStrategy не повинна мати проблем. Біткойн повинен впасти більш ніж на 80% з нинішнього рівня понад 100 000 доларів і залишатися на цьому рівні протягом принаймні двох років, щоб MicroStrategy не змогла сплатити свої поточні борги.
Сайлер знову продемонстрував свій талант у використанні капітальних ринків та поведінки інвесторів у облігації. Дебют MicroStrategy у 7 мільярдів доларів є незабезпеченим, технічно кажучи, жоден Біткойн у його скарбниці не може бути використаний як забезпечення. Крім того, враховуючи поточну ціну акцій компанії у 373 долари, його борг у понад 4 мільярди доларів вже "вартий своїх грошей", або, іншими словами, насправді вже є капіталом.
Імітатори надають зброю критикам MicroStrategy. Але багато аналітиків вважають, що, як і у випадку з Netflix у сфері потокового відео, перша перевага та масштаб MicroStrategy роблять її унікальною. Це найбільш ліквідне джерело для торгівлі ризиками, пов'язаними з Біткойном, незалежно від того, йдеться про спотовий ринок або ринок опціонів.
Сидя біля басейну у віллі Вікії, Сайлер не звертає уваги на критиків. "Традиційна бізнес-мудрість останніх 40 років вважає, що капітал є зобов'язанням, а волатильність є поганою річчю. Стандарт Біткойна визначає капітал як актив, а волатильність як добру річ - це його особливість," наполягав він, "вони живуть у плоскому світі, у епоху до Коперника. Ми сидимо в поїзді, що мчить зі швидкістю 60 миль на годину, обертаючи гіроскоп, що важить 30 тонн, тоді як інші у світі стоять на узбіччі колії, нерухомі."
Для Сайлера вілла Вікії є найкращим прикладом. Ця розкішна нерухомість площею 18000 квадратних футів була побудована у 1928 році, і він придбав її у 2012 році за 13 мільйонів доларів. "Цей будинок у 1930 році коштував 100 тисяч доларів. Кілька років тому його оцінили в 46 мільйонів доларів," - сказав Сайлер, - "пора рахувати - він йде до 100 мільйонів доларів, що означає, що долар знецінився на 99,9% за 100 років. Найголовніше: гроші в банку не є грошима."
Сайлер іноді також розмірковує про свою підприємницьку подорож. "Ми прийняли біткойн з відчаю, потім це перетворилося на можливість, потім на стратегію, потім на ідентичність, а зрештою стало місією. Іронія моєї кар'єри в тому, що я винайшов 20 речей і намагався зробити їх успішними, але насправді жодна з них не змінила світ. Сатоші Накамото створив щось, віддав це світу, а потім зник. Іронічно, це зробило мене більш успішним, ніж спроби комерціалізувати кожну свою ідею. Це урок про скромність."
Це також нагадує нам, що блискавка дійсно може вдарити в одне й те саме місце двічі, особливо коли керує розумний і вмілий у використанні можливостей менеджер.