Шифрування ринку новий формат: погляд на зміни в рейтингу інвестицій Grayscale
У швидкоплинному світі шифрування, рух капіталу інститутів часто передбачає майбутні тенденції ринку. Як піонер управління шифрованими активами, Grayscale Investment щокварталу оновлює список Top 20 активів, який можна вважати "карткою скарбів" шифрувального ринку з погляду інститутів, малюючи глибоке передбачення тенденцій прийняття на наступному етапі ринку.
У третьому кварталі 2025 року ця "карта скарбів" непомітно змінилася: новачки Avalanche (AVAX) та Morpho (MORPHO) з'явилися на списку, тоді як колишні гіганти Lido DAO (LDO) та зірка другого рівня Optimism (OP) на жаль, покинули його. Які ж зміни вітру на крипторинку ця зміна відображає? Давайте заглибимося в аналіз і знімемо покривало з нової нарації інвестицій у криптовалюту 2025 року.
Сигнали структурних змін
Avalanche（AVAX）：сильний пульс "пульсу" на ланцюгу
Avalanche малює масштабне, настроюване майбутнє блокчейну. Його унікальний "механізм консенсусу снігової лавини" забезпечує високу пропускну спроможність, низьку затримку та децентралізацію, трьохлінійна архітектура гарантує підсумковість транзакцій на рівні менш ніж за секунду, закладаючи основу для масових застосувань.
У 2025 році обсяг交易 на C-Chain Avalanche зріс з 250 тисяч до майже 1,2 мільйона, що стало можливим завдяки оновленню Etna, яке знизило середні交易ові витрати більш ніж на 90%, що значно активізувало життєздатність на ланцюгу. Avalanche точно відстежує потреби GameFi та корпоративних застосувань, такі як запуск ігор, як-от MapleStory Universe, на підмережах. Вона також активно охоплює традиційний світ, співпрацюючи з кількома гігантами Web2, щоб сприяти токенізації реальних світових активів, ставши ключовим кроком до проникнення економіки Web3 у mainstream.
Грейд міркує щодо Avalanche, виходячи з його технологічного вдосконалення, стратегічного розширення екосистеми та інтеграції з Web2, що формує "багатовимірне зростання колеса". Це передвіщає, що конкуренція Layer 1 переходить до більш широкої нової арени з реальними економічними активностями та потенціалом інтеграції Web2/Web3.
Morpho відкриває нові інституційні шляхи для децентралізованого кредитування. Як DeFi кредитний протокол на основі Ethereum та Base, він оптимізує прибутковість і забезпечує безпеку через "Morpho Vaults" та ізольовані ринки. Дизайн його протоколу акцентує увагу на низьких комісійних витратах і пройшов кілька суворих аудитів.
Morpho досяг значних успіхів: річний дохід від зборів досяг 100 мільйонів доларів, загальна заблокована вартість (TVL) подвоїлася до понад 4 мільярдів доларів, впевнено займаючи друге місце у DeFi кредитуванні. На ланцюзі Base це найбільший протокол за TVL та обсягом активних кредитів. Провідні венчурні капіталісти інвестували понад 69 мільйонів доларів, що свідчить про впевненість ринку.
Більш знаковим є те, що одна велика торгова платформа інтегрувала Morpho у свій основний додаток, що дозволяє користувачам брати в борг USDC під заставу біткоїна, що є одним з найбільших випадків впровадження DeFi на рівні установ. Випуск Morpho V2 ще більше засвідчує рішучість ввести DeFi у традиційні фінансові установи.
Зростання Morpho підтверджує його потенціал як "двигуна інституціональної DeFi". Він глибоко усвідомлює вимоги інститутів щодо управління ризиками та відповідності, вирішуючи болі традиційних фінансів при вході в DeFi через детальне проектування ринку та підтримку ліцензованих ринків. Grayscale віддає йому перевагу, оскільки вважає, що він підвищує ефективність DeFi, знижує ризики та може ефективно з'єднуватися з традиційними фінансами.
Старі герої йдуть: Прощання Lido та Optimism
Lido DAO (LDO): ліквідний стейкінг "імперії" стикається з труднощами
Lido DAO колись був безперечним "імперським" гігантом у сфері ліквідного стейкінгу Ethereum, керуючи приблизно 33% стейкованого ETH. Однак за успіхом стоять побоювання щодо централізаційних ризиків: "ліцензовані" валідатори, контроль LDO токена над основними правами, а також подія з компрометацією гарячого гаманця валідаторів у травні 2025 року, що забила тривогу.
У квітні 2023 року оновлення Ethereum Shanghai дозволило виведення ETH, що послабило "оборонний вал" Lido в аспекті ліквідності. Користувачі отримали більше можливостей, переходячи на централізовані платформи або нових ненадійних конкурентів. Інновації повторного стейкінгу також загострили конкуренцію.
Lido був вилучений, що є відображенням переоцінки "централізованих ризиків" з боку Grayscale. Після оновлення Шанхаю, "централізовані" характеристики Lido стали більш помітними на фоні посилення конкуренції та уточнення регуляторних вимог. Grayscale, можливо, вважає, що його співвідношення ризику та винагороди більше не є привабливим. Вихід Lido позначає підвищення стандартів оцінки ліквідного стейкінгу з боку інституційних інвесторів, які більше цінують децентралізацію, прозорість управління та потенційні регуляторні ризики.
Optimism（OP）：Велична візія Layer 2, що застрягла в "міфі" захоплення вартості
Optimism як лідер серед рішень для масштабування Ethereum Layer 2 несе відповідальність за підвищення торгових можливостей, зниження витрат на Gas і поліпшення користувацького досвіду. Його бачення "супермережі" (Superchain), завдяки OP Stack, залучило кілька зіркових проектів. Однак за TVL та активністю він все ще трохи відстає від конкурентів.
Токени OP є основою децентралізованої структури управління Optimism Collective. Але їхня модель розподілу доходів має "міф": наразі доходи від ранжування належать Фонду Optimism, який фінансує суспільні блага, а не розподіляються безпосередньо між власниками токенів OP. Незважаючи на те, що в майбутньому є надія на поділ, ця невизначеність впливає на пряме захоплення вартості токена, викликаючи сумніви у інституційних інвесторів.
Крім того, управління Optimism також не є безхмарним. Низька участь у голосуванні, а також значний контроль основних contributors і ранніх інвесторів над процесом голосування залишають можливість для покращення зобов'язання щодо "децентралізації" в практиці.
Видалення Optimism більше схоже на глибоке сумнів у "механізмі захоплення вартості" його токенів OP з боку Grayscale. Велика екологічна візія не може бути безпосередньо перетворена на чітку вартість токена. Інституційні інвестори схильні до ясних і прямих шляхів захоплення вартості токенів. Низька участь у управлінні та концентрація прав голосу в основній команді також ускладнюють і підвищують ризики інституційних інвестицій. З огляду на жорстку конкуренцію на ринку Layer 2, Grayscale, можливо, вважає, що OP у короткостроковій перспективі важко надасть "більш привабливу прибутковість з урахуванням ризиків". Вихід Optimism відображає поглиблення оцінки інституціями економіки токенів Layer 2: просто технологічна перевага недостатня для підтримки довгострокової вартості, токени повинні мати чіткий, стійкий механізм захоплення вартості та справжнє децентралізоване управління.
2025 рік шифрування інвестицій: "індикатор" та "структурні зміни"
"Приплив" інституційних коштів: від біткойна до широкого моря різноманітних застосувань
У першому кварталі 2025 року інтерес установ до цифрових активів продовжував зростати. Опитування показали, що до 86% опитаних інституційних інвесторів вже володіють або планують інвестувати в цифрові активи, близько 60% планують вкласти більше 5% AUM у шифрування. Поетапне затвердження ETF на біткоїн та ефір, як відкрита двері для криптовалют у світі традиційних фінансів, навіть ETF на біткоїн від відомої компанії з управління активами встановило рекорд найшвидшого зростання в історії.
Цей приплив вже давно перевищив дві "острови" – біткойн та ефір. Дані показують, що 73% інвесторів вже володіють альтернативними шифруваннями, а участь у DeFi очікується, що за два роки зросте втричі. Токенізація реальних світових активів (RWA) та зростання використання стейблкоїнів прискорюються, загальна капіталізація досягає 234 млрд доларів, кілька протоколів з'єднують DeFi з традиційними фінансами.
Інституційні інвестиції переходять від простого "віросповідання в Bitcoin" до "різноманітного розподілу" та "втілення в реальних сценаріях". Вибір Avalanche та Morpho у списку Grayscale є глибоким відображенням тенденції інституційних інвестицій "з точки до площі" та "від спекуляцій до застосування".
"Еволюція" DeFi: від "диких ростів" до "досконалого виживання"
У 2024 році загальна вартість заблокованих активів у DeFi (TVL) зросла на 129%, обсяги торгівлі деривативами на децентралізованих біржах (DEXs) підскочили на 872%. DeFi розвиває дохідні стабільні монети, залучаючи традиційні фінанси. Вбудоване фінансування, автоматизація, штучний інтелект/машинне навчання (AI/ML) та інші тенденції переосмислюють ландшафт. Успіх Morpho є відображенням інновацій у кредитуванні DeFi.
DeFi переживає "еволюцію" від "дикого зростання" до "дослідження деталей". Layer 2 та AI/ML додатки покликані вирішити проблеми та підвищити ефективність. Прибуткові стабільні монети та вбудовані фінанси збагачують форми продуктів, безшовно з'єднуючи їх з традиційними фінансами. Вибуховий ріст деривативних DEXs та інституційний шлях Morpho свідчать про те, що DeFi задовольняє складні потреби інституцій у торгівлі та управлінні ризиками. Привілей Grayd на Morpho визнає тенденцію "самоелеволюції та зовнішньої інтеграції" DeFi, підтримуючи протоколи, які можуть підвищити ефективність, знизити ризики та з'єднати традиційні фінанси.
Шар 2 "перегони": комплексна боротьба за екосистему, технології та захоплення вартості
Рішення Layer 2, як "автомагістраль" Ethereum, значно підвищують його масштабованість і знижують витрати для користувачів. Optimistic Rollups та ZK-Rollups є основними технологіями. Конкуренція на крипторинку Layer 2 є жорсткою, і один відомий проект наразі все ще утримує лідерство за TVL та кількістю протоколів. Optimism через бачення "суперланцюга" та OP Stack прагне створити екосистему взаємодії, привертаючи кілька вагомих проектів.
Конкуренція Layer 2 вже перейшла до комплексної боротьби за "можливості побудови екосистеми" та "моделі захоплення вартості токенів". Видалення Optimism чітко показує: навіть якщо є грандіозне бачення екосистеми, якщо механізм захоплення вартості токенів не є достатньо чітким або існують ризики централізації, важко отримати тривалу прихильність з боку інститутів. Оцінка Layer 2 від Grayscale вже перевершила поверхневі показники, заглибившись у механізми довгострокового стійкого створення та розподілу вартості.
Регуляторний "фільтр": відповідність, "квиток" для інституційних коштів
У 2025 році регуляторне середовище в США щодо шифрування поступово прояснюється, немов створюючи для інституційних інвестицій у крипторинок "фільтр". Регулятори публікують нові рекомендації, чітко зазначаючи, що "протокольне ставлення" не є випуском цінних паперів. Конгрес США приймає законопроект, який скасовує обов'язок брокерів звітувати про операції на платформах DeFi (некласичні фіатні депозити та зняття).
Прозорість регулювання є ключовим "каталізатором" для масового входження інститутів у крипторинок, а також є точною "сито". Це зменшує юридичні та операційні ризики для інститутів, заохочуючи більше контрольованих установ входити в екосистему PoS та DeFi. Однак чіткість регулювання також означає, що вимоги до відповідності стають суворішими. Lido було видалено, і, можливо, частково це пов'язано з його "ліцензованою системою" та занепокоєнням щодо централізації управління. Як компанія з управління активами, що підлягає строгому регулюванню, Grayscale дуже уважно ставиться до відповідності при прийнятті інвестиційних рішень. Це свідчить про те, що з 2025 року й далі відповідність стала "квитком на вхід" для залучення інституційного капіталу.
Висновок
Коригування списку топ-20 активів Grayscale чітко окреслює еволюційний шлях інституційних інвестицій у крипторинку до 2025 року. Воно зосереджене на технологічних інноваціях проектів, реальних сценаріях застосування, моделях стійкого захоплення вартості та практиках децентралізованого управління. Включення Avalanche і Morpho представляє визнання ринком потенціалу високопродуктивних публічних блокчейнів у GameFi/корпоративних додатках, а також очікування розвитку DeFi-кредитування на інституційний рівень і в рамках вимог регуляторів. Вибуття Lido DAO і Optimism попереджає про централізовані ризики ліквідного стекингу та вплив невизначеності захоплення вартості в економічних моделях токенів Layer 2 на привабливість для інституцій.
Основна інвестиційна логіка крипторинку 2025 року може бути підсумована так: акцент на застосуванні, керованому Layer 1/Layer 2, увага до інституційної DeFi інфраструктури, підкреслення чіткої цінності захоплення та децентралізованого управління, пріоритетність дотримання нормативних вимог.
Для учасників світу шифрування список Grayscale надає цінні стратегічні вказівки. Інвестори повинні виходити за межі короткострокової спекуляції, поглиблено вивчаючи основи проєктів, технологічні інновації, екосистеми, токеноміку та відповідність. Будівельники проєктів повинні одночасно з технологічними проривами будувати здорові та стійкі економічні моделі, зміцнювати децентралізоване управління та активно інтегруватися з традиційним фінансовим світом, щоб скористатися можливостями інституційних інвестицій. У 2025 році крипторинок переходить від "дивацького зростання" до "ретельного обробітку".
Переглянути оригінал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
9 лайків
Нагородити
9
2
Поділіться
Прокоментувати
0/400
BuyHighSellLow
· 20год тому
Обман для дурнів小能手在此
Переглянути оригіналвідповісти на0
SlowLearnerWang
· 20год тому
Я ж знав, що ті, в кого я не увійшов в позицію, знову будуть До місяця...
Список градацій змінюється: аналіз нових інвестиційних тенденцій у крипторинку 2025 року
Шифрування ринку новий формат: погляд на зміни в рейтингу інвестицій Grayscale
У швидкоплинному світі шифрування, рух капіталу інститутів часто передбачає майбутні тенденції ринку. Як піонер управління шифрованими активами, Grayscale Investment щокварталу оновлює список Top 20 активів, який можна вважати "карткою скарбів" шифрувального ринку з погляду інститутів, малюючи глибоке передбачення тенденцій прийняття на наступному етапі ринку.
У третьому кварталі 2025 року ця "карта скарбів" непомітно змінилася: новачки Avalanche (AVAX) та Morpho (MORPHO) з'явилися на списку, тоді як колишні гіганти Lido DAO (LDO) та зірка другого рівня Optimism (OP) на жаль, покинули його. Які ж зміни вітру на крипторинку ця зміна відображає? Давайте заглибимося в аналіз і знімемо покривало з нової нарації інвестицій у криптовалюту 2025 року.
Сигнали структурних змін
Avalanche（AVAX）：сильний пульс "пульсу" на ланцюгу
Avalanche малює масштабне, настроюване майбутнє блокчейну. Його унікальний "механізм консенсусу снігової лавини" забезпечує високу пропускну спроможність, низьку затримку та децентралізацію, трьохлінійна архітектура гарантує підсумковість транзакцій на рівні менш ніж за секунду, закладаючи основу для масових застосувань.
У 2025 році обсяг交易 на C-Chain Avalanche зріс з 250 тисяч до майже 1,2 мільйона, що стало можливим завдяки оновленню Etna, яке знизило середні交易ові витрати більш ніж на 90%, що значно активізувало життєздатність на ланцюгу. Avalanche точно відстежує потреби GameFi та корпоративних застосувань, такі як запуск ігор, як-от MapleStory Universe, на підмережах. Вона також активно охоплює традиційний світ, співпрацюючи з кількома гігантами Web2, щоб сприяти токенізації реальних світових активів, ставши ключовим кроком до проникнення економіки Web3 у mainstream.
Грейд міркує щодо Avalanche, виходячи з його технологічного вдосконалення, стратегічного розширення екосистеми та інтеграції з Web2, що формує "багатовимірне зростання колеса". Це передвіщає, що конкуренція Layer 1 переходить до більш широкої нової арени з реальними економічними активностями та потенціалом інтеграції Web2/Web3.
Morpho（MORPHO）："перетворювач" децентралізованого кредитування
Morpho відкриває нові інституційні шляхи для децентралізованого кредитування. Як DeFi кредитний протокол на основі Ethereum та Base, він оптимізує прибутковість і забезпечує безпеку через "Morpho Vaults" та ізольовані ринки. Дизайн його протоколу акцентує увагу на низьких комісійних витратах і пройшов кілька суворих аудитів.
Morpho досяг значних успіхів: річний дохід від зборів досяг 100 мільйонів доларів, загальна заблокована вартість (TVL) подвоїлася до понад 4 мільярдів доларів, впевнено займаючи друге місце у DeFi кредитуванні. На ланцюзі Base це найбільший протокол за TVL та обсягом активних кредитів. Провідні венчурні капіталісти інвестували понад 69 мільйонів доларів, що свідчить про впевненість ринку.
Більш знаковим є те, що одна велика торгова платформа інтегрувала Morpho у свій основний додаток, що дозволяє користувачам брати в борг USDC під заставу біткоїна, що є одним з найбільших випадків впровадження DeFi на рівні установ. Випуск Morpho V2 ще більше засвідчує рішучість ввести DeFi у традиційні фінансові установи.
Зростання Morpho підтверджує його потенціал як "двигуна інституціональної DeFi". Він глибоко усвідомлює вимоги інститутів щодо управління ризиками та відповідності, вирішуючи болі традиційних фінансів при вході в DeFi через детальне проектування ринку та підтримку ліцензованих ринків. Grayscale віддає йому перевагу, оскільки вважає, що він підвищує ефективність DeFi, знижує ризики та може ефективно з'єднуватися з традиційними фінансами.
Старі герої йдуть: Прощання Lido та Optimism
Lido DAO (LDO): ліквідний стейкінг "імперії" стикається з труднощами
Lido DAO колись був безперечним "імперським" гігантом у сфері ліквідного стейкінгу Ethereum, керуючи приблизно 33% стейкованого ETH. Однак за успіхом стоять побоювання щодо централізаційних ризиків: "ліцензовані" валідатори, контроль LDO токена над основними правами, а також подія з компрометацією гарячого гаманця валідаторів у травні 2025 року, що забила тривогу.
У квітні 2023 року оновлення Ethereum Shanghai дозволило виведення ETH, що послабило "оборонний вал" Lido в аспекті ліквідності. Користувачі отримали більше можливостей, переходячи на централізовані платформи або нових ненадійних конкурентів. Інновації повторного стейкінгу також загострили конкуренцію.
Lido був вилучений, що є відображенням переоцінки "централізованих ризиків" з боку Grayscale. Після оновлення Шанхаю, "централізовані" характеристики Lido стали більш помітними на фоні посилення конкуренції та уточнення регуляторних вимог. Grayscale, можливо, вважає, що його співвідношення ризику та винагороди більше не є привабливим. Вихід Lido позначає підвищення стандартів оцінки ліквідного стейкінгу з боку інституційних інвесторів, які більше цінують децентралізацію, прозорість управління та потенційні регуляторні ризики.
Optimism（OP）：Велична візія Layer 2, що застрягла в "міфі" захоплення вартості
Optimism як лідер серед рішень для масштабування Ethereum Layer 2 несе відповідальність за підвищення торгових можливостей, зниження витрат на Gas і поліпшення користувацького досвіду. Його бачення "супермережі" (Superchain), завдяки OP Stack, залучило кілька зіркових проектів. Однак за TVL та активністю він все ще трохи відстає від конкурентів.
Токени OP є основою децентралізованої структури управління Optimism Collective. Але їхня модель розподілу доходів має "міф": наразі доходи від ранжування належать Фонду Optimism, який фінансує суспільні блага, а не розподіляються безпосередньо між власниками токенів OP. Незважаючи на те, що в майбутньому є надія на поділ, ця невизначеність впливає на пряме захоплення вартості токена, викликаючи сумніви у інституційних інвесторів.
Крім того, управління Optimism також не є безхмарним. Низька участь у голосуванні, а також значний контроль основних contributors і ранніх інвесторів над процесом голосування залишають можливість для покращення зобов'язання щодо "децентралізації" в практиці.
Видалення Optimism більше схоже на глибоке сумнів у "механізмі захоплення вартості" його токенів OP з боку Grayscale. Велика екологічна візія не може бути безпосередньо перетворена на чітку вартість токена. Інституційні інвестори схильні до ясних і прямих шляхів захоплення вартості токенів. Низька участь у управлінні та концентрація прав голосу в основній команді також ускладнюють і підвищують ризики інституційних інвестицій. З огляду на жорстку конкуренцію на ринку Layer 2, Grayscale, можливо, вважає, що OP у короткостроковій перспективі важко надасть "більш привабливу прибутковість з урахуванням ризиків". Вихід Optimism відображає поглиблення оцінки інституціями економіки токенів Layer 2: просто технологічна перевага недостатня для підтримки довгострокової вартості, токени повинні мати чіткий, стійкий механізм захоплення вартості та справжнє децентралізоване управління.
2025 рік шифрування інвестицій: "індикатор" та "структурні зміни"
"Приплив" інституційних коштів: від біткойна до широкого моря різноманітних застосувань
У першому кварталі 2025 року інтерес установ до цифрових активів продовжував зростати. Опитування показали, що до 86% опитаних інституційних інвесторів вже володіють або планують інвестувати в цифрові активи, близько 60% планують вкласти більше 5% AUM у шифрування. Поетапне затвердження ETF на біткоїн та ефір, як відкрита двері для криптовалют у світі традиційних фінансів, навіть ETF на біткоїн від відомої компанії з управління активами встановило рекорд найшвидшого зростання в історії.
Цей приплив вже давно перевищив дві "острови" – біткойн та ефір. Дані показують, що 73% інвесторів вже володіють альтернативними шифруваннями, а участь у DeFi очікується, що за два роки зросте втричі. Токенізація реальних світових активів (RWA) та зростання використання стейблкоїнів прискорюються, загальна капіталізація досягає 234 млрд доларів, кілька протоколів з'єднують DeFi з традиційними фінансами.
Інституційні інвестиції переходять від простого "віросповідання в Bitcoin" до "різноманітного розподілу" та "втілення в реальних сценаріях". Вибір Avalanche та Morpho у списку Grayscale є глибоким відображенням тенденції інституційних інвестицій "з точки до площі" та "від спекуляцій до застосування".
"Еволюція" DeFi: від "диких ростів" до "досконалого виживання"
У 2024 році загальна вартість заблокованих активів у DeFi (TVL) зросла на 129%, обсяги торгівлі деривативами на децентралізованих біржах (DEXs) підскочили на 872%. DeFi розвиває дохідні стабільні монети, залучаючи традиційні фінанси. Вбудоване фінансування, автоматизація, штучний інтелект/машинне навчання (AI/ML) та інші тенденції переосмислюють ландшафт. Успіх Morpho є відображенням інновацій у кредитуванні DeFi.
DeFi переживає "еволюцію" від "дикого зростання" до "дослідження деталей". Layer 2 та AI/ML додатки покликані вирішити проблеми та підвищити ефективність. Прибуткові стабільні монети та вбудовані фінанси збагачують форми продуктів, безшовно з'єднуючи їх з традиційними фінансами. Вибуховий ріст деривативних DEXs та інституційний шлях Morpho свідчать про те, що DeFi задовольняє складні потреби інституцій у торгівлі та управлінні ризиками. Привілей Grayd на Morpho визнає тенденцію "самоелеволюції та зовнішньої інтеграції" DeFi, підтримуючи протоколи, які можуть підвищити ефективність, знизити ризики та з'єднати традиційні фінанси.
Шар 2 "перегони": комплексна боротьба за екосистему, технології та захоплення вартості
Рішення Layer 2, як "автомагістраль" Ethereum, значно підвищують його масштабованість і знижують витрати для користувачів. Optimistic Rollups та ZK-Rollups є основними технологіями. Конкуренція на крипторинку Layer 2 є жорсткою, і один відомий проект наразі все ще утримує лідерство за TVL та кількістю протоколів. Optimism через бачення "суперланцюга" та OP Stack прагне створити екосистему взаємодії, привертаючи кілька вагомих проектів.
Конкуренція Layer 2 вже перейшла до комплексної боротьби за "можливості побудови екосистеми" та "моделі захоплення вартості токенів". Видалення Optimism чітко показує: навіть якщо є грандіозне бачення екосистеми, якщо механізм захоплення вартості токенів не є достатньо чітким або існують ризики централізації, важко отримати тривалу прихильність з боку інститутів. Оцінка Layer 2 від Grayscale вже перевершила поверхневі показники, заглибившись у механізми довгострокового стійкого створення та розподілу вартості.
Регуляторний "фільтр": відповідність, "квиток" для інституційних коштів
У 2025 році регуляторне середовище в США щодо шифрування поступово прояснюється, немов створюючи для інституційних інвестицій у крипторинок "фільтр". Регулятори публікують нові рекомендації, чітко зазначаючи, що "протокольне ставлення" не є випуском цінних паперів. Конгрес США приймає законопроект, який скасовує обов'язок брокерів звітувати про операції на платформах DeFi (некласичні фіатні депозити та зняття).
Прозорість регулювання є ключовим "каталізатором" для масового входження інститутів у крипторинок, а також є точною "сито". Це зменшує юридичні та операційні ризики для інститутів, заохочуючи більше контрольованих установ входити в екосистему PoS та DeFi. Однак чіткість регулювання також означає, що вимоги до відповідності стають суворішими. Lido було видалено, і, можливо, частково це пов'язано з його "ліцензованою системою" та занепокоєнням щодо централізації управління. Як компанія з управління активами, що підлягає строгому регулюванню, Grayscale дуже уважно ставиться до відповідності при прийнятті інвестиційних рішень. Це свідчить про те, що з 2025 року й далі відповідність стала "квитком на вхід" для залучення інституційного капіталу.
Висновок
Коригування списку топ-20 активів Grayscale чітко окреслює еволюційний шлях інституційних інвестицій у крипторинку до 2025 року. Воно зосереджене на технологічних інноваціях проектів, реальних сценаріях застосування, моделях стійкого захоплення вартості та практиках децентралізованого управління. Включення Avalanche і Morpho представляє визнання ринком потенціалу високопродуктивних публічних блокчейнів у GameFi/корпоративних додатках, а також очікування розвитку DeFi-кредитування на інституційний рівень і в рамках вимог регуляторів. Вибуття Lido DAO і Optimism попереджає про централізовані ризики ліквідного стекингу та вплив невизначеності захоплення вартості в економічних моделях токенів Layer 2 на привабливість для інституцій.
Основна інвестиційна логіка крипторинку 2025 року може бути підсумована так: акцент на застосуванні, керованому Layer 1/Layer 2, увага до інституційної DeFi інфраструктури, підкреслення чіткої цінності захоплення та децентралізованого управління, пріоритетність дотримання нормативних вимог.
Для учасників світу шифрування список Grayscale надає цінні стратегічні вказівки. Інвестори повинні виходити за межі короткострокової спекуляції, поглиблено вивчаючи основи проєктів, технологічні інновації, екосистеми, токеноміку та відповідність. Будівельники проєктів повинні одночасно з технологічними проривами будувати здорові та стійкі економічні моделі, зміцнювати децентралізоване управління та активно інтегруватися з традиційним фінансовим світом, щоб скористатися можливостями інституційних інвестицій. У 2025 році крипторинок переходить від "дивацького зростання" до "ретельного обробітку".