Глибина аналізу траси RWA: двигун зростання крипторинку 2025

У останні роки децентралізовані фінанси (DeFi) швидко зростають, створюючи фінансову екосистему, яка може функціонувати без традиційної банківської системи. Однак одним із основних питань, з якими стикається сфера DeFi, є те, що вся робота ринку все ще сильно залежить від шифрування активів, відсутність достатньої кількості реальних світових активів (Real-World Assets, RWA) як підтримки, що обмежує розвиток DeFi нестабільністю самого крипторинку. Поява RWA траси руйнує це обмеження, поєднуючи фінансові активи реального світу з технологією блокчейн, що не тільки покращує стабільність фінансових продуктів на ланцюгу, але й приносить величезний обсяг ліквідності для всього ринку. Ця траса стає ключовим мостом для інституційних інвесторів та основних фінансових установ, щоб увійти в криптоіндустрію, і навіть може сприяти переходу всієї індустрії блокчейн до нового циклу зростання.

Основна концепція RWA полягає в цифровізації різних активів традиційних фінансових ринків та їх перетворенні на токенізовані активи, які можуть торгуватися, використовуватися в якості забезпечення або позичатися через технологію блокчейн. Цей процес не лише підвищує ліквідність активів, але й знижує витрати на отримання ринку традиційних фінансів, такі як тривалий час розрахунків, високі витрати на посередництво, обмежена ліквідність тощо. Наприклад, на ринку облігацій традиційна торгівля облігаціями часто залучає кілька фінансових установ і регуляторних органів, що ускладнює процес, призводячи до високих витрат на торгівлю, тоді як токенізація RWA може забезпечити миттєві розрахунки в мережі, що значно підвищує ефективність торгівлі та знижує витрати на торгівлю. Одночасно, завдяки прозорості та можливості відстеження блокчейну, управління активами RWA стає більш прозорим, що може ефективно зменшити шахрайство та неналежні операції на ринку.

З розвитком технологій блокчейн та зростанням попиту на ринку, сектор RWA залучає все більше установ. Наприклад, одна з найбільших у світі компаній з управління активами BlackRock нещодавно запустила токенізований фонд BUIDL на основі блокчейну, який в основному володіє стабільними активами, такими як держоблігації США, та пропонує більш ефективні способи торгівлі через блокчейн. Крім того, традиційні фінансові гіганти, такі як Franklin Templeton, також активно намагаються токенізувати частину своїх фондових продуктів, щоб інвестори могли зручніше брати участь у ринку. Ці випадки свідчать про те, що сектор RWA вже не є лише "шифрувальною наративою", а стає основним трендом цифровізації глобальних фінансових ринків.

З технічної точки зору, розвиток RWA залежить від підтримки кількох ключових інфраструктур, включаючи базову мережу блокчейну, смарт-контракти, оракули, децентралізовану ідентичність та управління відповідністю. По-перше, публічний блокчейн, як носій активів RWA, визначає безпеку та операційність активів. Наразі Ethereum залишається переважною мережею для токенізації RWA, багато установ розгортають смарт-контракти на Ethereum для управління активами RWA, при цьому рішення L2 також стають популярним вибором для торгівлі активами RWA, щоб знизити витрати на транзакції та підвищити пропускну здатність. Крім того, такі публічні блокчейни, як Solana, Avalanche, Polkadot також досліджують сценарії застосування активів RWA, прагнучи зайняти частку ринку в цій сфері.

З точки зору обсягу ринку, потенціал сегменту RWA надзвичайно великий. Згідно з дослідженням Boston Consulting Group, до 2030 року ринок RWA досягне обсягу 16 трильйонів доларів США, що значно перевищує поточну загальну капіталізацію всього крипторинку. Наразі вартість світового ринку нерухомості становить близько 300 трильйонів доларів США, але більшість інвестицій у нерухомість вимагають значних капіталовкладень і мають низьку ліквідність; якщо 1% активів буде токенізовано, це створить ринок RWA обсягом 3 трильйони доларів США. Також світовий ринок облігацій перевищує 120 трильйонів доларів США; якщо 1% потрапить у блокчейн, це сформує новий ринок обсягом 1,2 трильйона доларів США.

Інституційні кошти швидко надходять у сферу RWA, що свідчить про те, що ця сфера більше не є чистим "шифрувальним експериментом", а стає важливою складовою частиною світової фінансової системи. У 2025 році, коли уряди продемонструють безпрецедентну підтримку індустрії шифрування, ця тенденція продовжиться і розвиватиметься. Для інвесторів сфера RWA пропонує не лише нову ринкову можливість, але й може стати важливим мостом між крипторинком і традиційним фінансовим ринком. У найближчі кілька років, завдяки покращенню інфраструктури, впровадженню регуляторних рамок та подальшій присутності провідних фінансових установ, сфера RWA має всі шанси стати новим двигуном зростання у блокчейн-індустрії, навіть сприяючи цифровій трансформації всього фінансового ринку.

Загалом, виникнення RWA сегменту не лише свідчить про зрілість технології блокчейн та розширення сценаріїв застосування, але й означає, що глобальний фінансовий ринок переходить до нового етапу децентралізації та ефективності. Для учасників ринку питання про те, як скористатися можливостями токенізації активів RWA, розробити інфраструктуру та ключові протоколи, стане основним завданням розвитку криптоіндустрії в наступні кілька років.

Поточне ринкове середовище: макроекономічні фактори та каталізатори розвитку RWA

На тлі посилення невизначеності в глобальній економіці, змін циклів ліквідності та бурхливого розвитку ринку цифрових активів, сегмент RWA стає одним із найважливіших точок зростання в криптоіндустрії. Зі зміною монетарної політики Федеральної резервної системи, триваючими інфляційними тисками, коливаннями на ринку боргових зобов'язань та зростанням участі інститутів у крипторинку, розвиток RWA отримує безпрецедентні можливості. Одночасно недоліки традиційної фінансової системи та зростаюча зрілість DeFi також сприяють прискоренню міграції реальних активів на блокчейн. У цій статті буде глибоко розглянуто п'ять аспектів, що каталізують розвиток сегмента RWA: глобальна макроекономічна ситуація, ліквідність, тенденції регуляторної політики, участь інститутів та зрілість екосистеми DeFi.

Глобальна макроекономічна ситуація: зміни в інфляції, процентних ставках та ринкових настроях щодо ризику

Глобальне макроекономічне середовище є одним з найважливіших змінних, які впливають на розвиток RWA. В останні роки, під впливом таких факторів, як слабке відновлення економіки після пандемії COVID-19, загострення геополітичних конфліктів, проблеми з постачальниками та коригування політики центральних банків, глобальне економічне зростання стикається з величезною невизначеністю. Зокрема, зміни в інфляції та процентних ставках безпосередньо впливають на ліквідність капіталу та стратегії розподілу активів інвесторів, а також опосередковано сприяють розвитку RWA.

По-перше, з точки зору інфляції, агресивна політика підвищення процентних ставок Федеральної резервної системи за останні два роки справила глибокий вплив на глобальний ринок. З 2022 року Федеральна резервна система неодноразово підвищувала процентні ставки, щоб стримати високі темпи інфляції, що призвело до звуження глобальної ліквідності. У середовищі високих процентних ставок ризиковий апетит інвесторів зменшився, традиційні фінансові ринки зазнали удару, внаслідок чого капітал більше схиляється до переходу в менш ризикові та високодохідні класу активів. Це спонукало інвесторів почати звертати увагу на державні облігації, золото, нерухомість та інші активи, а токенізація цих активів стала важливим пунктом зростання для RWA-ринку. Наприклад, токенізація державних облігацій США стала важливим інвестиційним інструментом на крипторинку завдяки своїй високій річній дохідності, що привабило величезний потік капіталу з DeFi. По-друге, з посиленням глобальної боргової кризи RWA-ринок став важливим варіантом для уникнення ризиків. Станом на 2024 рік загальна сума глобального боргу перевищила 300 трильйонів доларів, з яких державні облігації США перевищують 34 трильйони доларів, а бюджетний дефіцит досяг історичного максимуму. У таких умовах впевненість інвесторів у традиційних фінансових ринках піддала удару, і вони почали шукати більш прозорі та ефективні фінансові інфраструктури, в той час як технології блокчейн, які забезпечують денаціоналізацію, безмежність, низькі витрати, зробили токенізацію активів RWA найкращим рішенням. Крім того, в умовах високої інфляції попит на золото та сировинні товари різко зріс, а токени золота також стали популярними активами на крипторинку. Загалом, глобальна економічна невизначеність збільшила попит інвесторів на активи-убежища, а інновації RWA-ринку дозволили цим активам легше потрапляти на крипторинок, що сприяло вибуховому зростанню цього сегменту.

Середовище ліквідності: зміна політики Федеральної резервної системи та зміна ризикових уподобань ринку

Швидкий розвиток RWA сектора неможливий без змін у глобальному середовищі ліквідності. У 2022-2023 роках Федеральна резервна система США здійснила різке підвищення процентних ставок, що призвело до серйозного скорочення ліквідності на світових ринках. Однак з 2024 року, з полегшенням інфляційного тиску, Федеральна резервна система вступила в завершальну стадію підвищення ставок і навіть може розпочати цикл зниження ставок, що змінило очікування ліквідності на ринку, що має великий вплив на RWA сектор.

По-перше, коригування монетарної політики Федеральної резервної системи призвело до зростання попиту на стабільні доходні активи. Екосистема DeFi пережила період високої волатильності та високих ризиків у 2021-2022 роках, але нині інвестори більше схильні до продуктів з низьким ризиком і прогнозованим доходом, тоді як RWA-галузь якраз і пропонує це рішення. Наприклад, токенізація облігацій та токенізація приватних ринків дозволяють інвесторам насолоджуватися більш стабільними та регульованими моделями доходу в екосистемі DeFi, що також є однією з важливих причин вибуху RWA у 2024 році. По-друге, з точки зору крипторинку, BTC у 2024 році зустріне схвалення спотового ETF, а інституційний капітал продовжує надходити, що розширює пул фінансування всього крипторинку, а ці кошти, окрім BTC, також потребують пошуку більш стабільних інвестиційних об'єктів. Активи RWA через їхню глибоку прив'язку до традиційних фінансових ринків стають важливим напрямком розподілу інституційних коштів. Наприклад, такі гіганти управління активами, як BlackRock та Fidelity, вже почали звертати увагу на сферу RWA і запустили відповідні інвестиційні продукти, що додатково сприятиме зростанню RWA-галузі. Крім того, з падінням відсоткових ставок DeFi, переваги доходності RWA стають все більш очевидними. У 2021-2022 роках доходність екосистеми DeFi зазвичай перевищувала 10%, але у 2024 році доходність стейблкоїнів більшості протоколів DeFi вже знизилася до 2%-4%, тоді як доходність американських облігацій у RWA-галузі залишається на рівні понад 5%, що робить активи RWA новою опорою доходів DeFi, привертаючи величезну кількість капіталу.

Тренди політичного регулювання: процес комплаєнсу в сегменті RWA

У процесі розвитку криптоіндустрії питання регулювання завжди було в центрі уваги ринку, а зростання RWA сегмента відбувається саме через його більшу відповідність стандартам порівняно з іншими сегментами DeFi, що дозволяє задовольнити потреби інституційних інвесторів. Регуляторні органи різних країн поступово приймають інноваційну модель токенізації активів і досліджують, як підтримати розвиток екосистеми RWA через правову основу.

По-перше, SEC та CFTC США вже розпочали дослідження в галузі токенізації цінних паперів та облігацій і дозволили деяким установам випускати токенізовані активи в рамках відповідності. Наприклад, Securitize отримала визнання від SEC і має можливість випускати токени цінних паперів на базі блокчейн, що забезпечує хороший приклад для уніфікації RWA. По-друге, Європа, Японія, Сінгапур та інші регіони мають відносно відкритий підхід до сектора RWA. Наприклад, SIX Digital Exchange у Швейцарії та Boerse Stuttgart Digital Exchange в Німеччині вже підтримують торгівлю токенізованими акціями, тоді як уряд Сінгапуру активно просуває розвиток токенізації активів RWA на блокчейні. Ці позитивні політичні зміни сприяють тому, що інституційні інвестори більш охоче заходять у сектор RWA, забезпечуючи міцну основу для його розвитку.

Вхід інститутів та підвищення зрілості екосистеми DeFi

Окрім макроекономіки та регуляторної політики, вхід інститутів та зрілість екосистеми DeFi також є важливими факторами зростання в секторі RWA. Традиційні інститути почали звертати увагу на інтеграцію DeFi та TradFi, багато провідних компаній з управління активами, банків та хедж-фондів вже почали досліджувати, як випускати та торгувати активами RWA на блокчейні. Тим часом, екосистема DeFi поступово переходить від "високої волатильності, високого ризику" до "стабільного доходу, відповідального розвитку", сектор RWA стає основним бенефіціаром цієї тенденції. Все більше протоколів DeFi співпрацюють з активами RWA.