Ethena: нове покоління системи монетарного обліку криптоактивів

Один. Фон команди Ethena

Команда Ethena має багатий досвід у галузі криптоактивів, фінансів та технологій. Засновник працював у великих хедж-фондах, COO має досвід роботи в відомих інвестиційних установах і деривативних біржах, а керівник регіону Азіатсько-Тихоокеанського регіону обіймав ключові посади в кількох компаніях з криптоактивів.

Згідно з публічною інформацією, Ethena завершила три раунди фінансування, загальна сума якого становить близько 1,2 мільярда доларів. Інвестори включають кілька відомих бірж, маркет-мейкерів, традиційні фінансові установи тощо, які надали Ethena фінансову підтримку та галузеві ресурси.

Два, Огляд проекту Ethena

Ethena є протоколом синтетичних доларів, який випустив стейблкойн USDe та заощаджувальний актив sUSDe. Стабільність USDe підтримується криптоактивами та відповідними Delta нейтральними хеджевими позиціями.

Ethena має на меті з'єднати централізовані фінанси, децентралізовані фінанси та традиційні фінанси через USDe, захоплюючи різницю в процентних ставках, щоб надати користувачам вищі доходи. У довгостроковій перспективі зростання обсягу USDe може сприяти капітальному руху та зближенню процентних ставок між цими трьома сферами.

Випуск і викуп USDe можуть здійснюватися лише двома юридичними особами з білого списку, які повинні надавати певні криптоактиви в якості забезпечення. Щоб забезпечити точність ціноутворення, Ethena використовує кілька джерел для перевірки інформації про ціни. Стабільність USDe підтримується автоматизованою стратегією нейтралізації дельти.

Доходи sUSDe походять від роботи Ethena з забезпеченнями, включаючи відсотки на депозитах, доходи від фінансових витрат хеджування ф'ючерсів та доходи від стейкінгу тощо. Ці доходи будуть розподілені у вигляді додаткових USDe під час викупу користувачем.

USDe та sUSDe мають широке застосування в сфері децентралізованих фінансів, можуть використовуватися як забезпечення на платформах кредитування, торгові застави тощо. На централізованих біржах USDe може виступати як валюта для оцінки торгових пар. Щодо традиційного фінансового ринку, Ethena запустила iUSDe, що дозволяє традиційним установам отримувати відповідні прибутки без прямого контакту з криптоактивами.

Три, інновації Ethena

1. Використання Delta нейтральної стратегії для хеджування коливань цін заставних активів є першим проектом, який реалізує автоматизоване, програмне Delta нейтральне хеджування.

2. Висока ефективність капіталу, рівень забезпечення близький до 1:1, одночасно забезпечуючи стабільність за рахунок хеджування.

3. Використання OES режиму зберігання для забезпечення безпеки активів, щоб уникнути ризику одноточкового збою централізованих бірж і депозитаріїв.

4. З'єднання традиційних фінансів та криптоактивів, захоплення процентних різниць, щоб забезпечити користувачів вищими доходами.

Чотири, стан розвитку проекту

USDe від Ethena став третьою за капіталізацією стабільною монетою в доларах, обсяг випуску перевищив 5,5 мільярда доларів. Доходи проєкту зростають швидко, це друга за швидкістю криптоактивів стартап, що досяг 100 мільйонів доларів доходу.

USDe став важливою частиною кількох децентралізованих фінансових протоколів, займаючи значну частку на платформах, таких як Pendle, Sky, Morpho. Ethena будує екосистему навколо USDe, плануючи запустити децентралізовану торгову платформу та ончейн торговий протокол.

Однак Ethena також стикається з певними ризиками, включаючи нестабільність доходів, можливий вплив механізму автоматичного розгортання централізованих бірж на хеджування стратегій, а також ризики ліквідності, пов'язані з партнерами.

П’ять, Аналіз інвестицій у токени ENA

Загальна капіталізація токенів ENA на даний момент становить приблизно 5,6 мільярда доларів, а ринкова капіталізація - 2 мільярди доларів. У порівнянні з оцінкою на ранніх етапах фінансування спостерігається значний ріст.

План розблокування токенів буде поступово реалізований протягом наступних кількох місяців, що може створити тиск на короткострокові ціни. Нещодавно ціна ENA показала слабші результати в порівнянні з ринком, що, можливо, частково відобразило вплив майбутнього розблокування токенів.

В цілому, проект Ethena в короткостроковій перспективі може зіткнутися з тиском на ціну монети, але його основна бізнес-модель має довгострокову цінність.