Повний аналіз RWA: Глобальні тенденції ринку 2025 року

Вступ

З розвитком глобальної цифрової економіки RWA за допомогою технології блокчейн перетворює традиційні активи на цифрові токени, що значно підвищує ліквідність, прозорість та доступність активів. Ця інновація вважається ключовою силою, що сприяє цифровій трансформації фінансових ринків. Особливо в 2025 році, з прискореним притоком інституційних коштів та поступовим проясненням регуляторного середовища, ринок RWA демонструє швидкі темпи зростання. Цей звіт має на меті надати всебічний аналіз RWA, включаючи його історію розвитку, сучасний стан та майбутній потенціал.

I. Визначення RWA, історія розвитку та технологічний шлях

1.1 Визначення RWA

RWA означає процес перетворення активів реального світу, таких як нерухомість, сировинні товари, боргові зобов'язання, інтелектуальна власність тощо, на цифрові токени з використанням технології блокчейн. Ці токени представляють право власності або право на доходи від активів і можуть бути предметом торгівлі та управління в блокчейні. Основною метою є вирішення проблем, пов'язаних із підтвердженням права власності, низькою ефективністю обігу та недостатньою ліквідністю в традиційних операціях з активами шляхом використання незмінності, можливості відстеження та програмованості смарт-контрактів блокчейна.

З точки зору технічної реалізації, токенізація RWA включає три ключові етапи:

• Підтвердження прав на активи поза ланцюгом: завершення підтвердження прав власності на активи та оцінки їхньої вартості через юридично відповідні процедури.

• Мапування на ланцюзі: відображення прав на активи на блокчейн, створення відповідних токенів.

• Управління на блокчейні: автоматизоване управління розподілом прибутків, ліквідацією застави тощо за допомогою смарт-контрактів.

У порівнянні з традиційною секьюритизацією активів ( ABS ), RWA має подібність у ризиковій ізоляції та реорганізації грошових потоків, але його технологічна залежність вимагає додаткової оцінки таких факторів, як архітектура блокчейну, безпека смарт-контрактів та крос-ланкова взаємодія.

( 1.2 Розвиток RWA

• Ранні дослідження ) 2017-2020 роки ###: Концепція RWA почала зароджуватись приблизно у 2017 році, ранні проекти зосереджувались на токенізації нерухомості та мистецьких творів. Наприклад, платформа Securitize намагалася перенести активи в блокчейн, досліджуючи можливість токенізації.

• Вхід установ(2021-2023 роки): 2021 рік, такі DeFi-протоколи, як MakerDAO, почали інтегрувати RWA в екосистему, користувачі можуть брати кредити під заставу реальних активів. У 2023 році ринок RWA досягнув 5 мільярдів доларів, традиційні фінансові установи, такі як Goldman Sachs і Franklin, запустили токенізовані продукти, що свідчить про те, що RWA входить в основний потік.

• Вибухове зростання (2024-2025 роки ): традиційні фінансові установи, такі як BlackRock та Goldman Sachs, прискорюють впровадження RWA, сприяючи швидкому зростанню ринку. Обсяг ринку RWA перевищив 23 мільярди доларів, ставши одним із важливих напрямків застосування блокчейну.

Два, обсяг ринку та тенденції зростання

( 2.1 Глобальний обсяг ринку RWA

Згідно зі статистикою RWA.xyz, станом на кінець травня 2025 року загальна вартість глобальних RWA на блокчейні складає близько 23 мільярдів доларів США. Зокрема, у березні 2025 року TVL протоколу RWA вперше перевищив позначку 10 мільярдів доларів США, досягнувши приблизно 10,4 мільярда доларів США 21 березня. Водночас, у сфері RWA спостерігається значне зростання в річному обчисленні, з початку 2025 року до сьогодні темп зростання TVL наближається до 140%. Ці дані свідчать про сплеск зростання ринку RWA протягом останніх двох років.

Обсяг заморожених активів основних RWA-протоколів )TVL### значно зріс. Наприклад:

MakerDAO(RWA Vaults) - на початку 2025 року TVL його RWA заставних сховищ становитиме приблизно 1,3 мільярда доларів.

Ondo Finance - TVL приблизно 12.83 мільярда доларів.

Centrifuge - TVL приблизно 4,41 мільярда доларів.

Крім того, фонд державних облігацій США BlackRock BUIDL на блокчейні також зайняв перше місце з приблизно 1,4 мільярда доларів TVL, а MakerDAO слідує за ним з приблизно 1,3 мільярда доларів. Ці цифри відображають домінування проектів з інституційним бекграундом та якісних протоколів у сфері RWA.

( 2.2 Тенденції зростання та прогнози

Кілька дослідницьких установ зробили прогнози щодо обсягу ринку RWA у 2030 році та надали відповідні оцінки середньорічного темпу зростання )CAGR###. Компанія Boston Consulting Group (BCG) оцінила, що до 2030 року обсяг токенізації активів у світі може досягти приблизно 16 трильйонів доларів США. McKinsey та інші також прогнозують близько 2 трильйонів доларів. Міжнародний банк Citigroup очікує, що обсяг у 2030 році буде в діапазоні 4-5 трильйонів доларів, а цифрова інвестиційна компанія 21.co повідомила про широкий діапазон від 3,5 до 10 трильйонів доларів. У криптоіндустрії аналітик Джеймі Коттс зазначив, що якщо в наступні 5 років збережеться майже 121% зростання, як за останні два роки, то обсяг токенізації RWA у 2030 році становитиме приблизно 1,3 трильйона доларів. Вищезгадані прогнози відповідно до середнього темпу зростання варіюються від десятків відсотків ( до сотень відсотків ), що відображає потенціал та невизначеність ринку RWA. Наприклад, зростання з декількох мільярдів доларів наприкінці 2023 року до оціночних 1,3 трильйона доларів Коттса відповідатиме середньорічному темпу зростання понад 120%; тоді як досягнення прогнозу BCG у 16 трильйонів доларів вимагатиме значно більш ніж 200% середнього зростання.

Основні тенденції зростання

Присутність установ прискорює: традиційні фінансові гіганти масово входять на ринок RWA. Наприклад, BlackRock, чий фонд державних облігацій на основі Ethereum BUIDL буде запущено в 2024 році, до 2025 року розміром вже перевищить 2,5 мільярда доларів (, зайнявши 41% частки на глобальному ринку токенізації державних облігацій ). Один з майданчиків також подав до SEC програму рамки біржі RWA в 2025 році, очікуючи, що за три роки вона досягне 10 мільярдів доларів TVL. Крім того, такі установи, як Fidelity, Goldman Sachs, Franklin Templeton та інші, вже випустили або планують випустити відповідні продукти RWA, що сприяє попиту на ринку.

Технологічний розвиток сприяє підвищенню ефективності: екосистема Ethereum досі займає провідну позицію в інфраструктурі токенізації. Станом на травень 2025 року, токенізовані активи, що базуються на Ethereum, становлять приблизно 55% від загального обсягу у світі. Водночас, продовжують з'являтися різноманітні високопродуктивні ланцюги та рішення для масштабування. Наприклад, платформа, що планується до створення, має намір використовувати змішану ланцюгову архітектуру Solana і Base для досягнення злиття за менше ніж 10 мікросекунд і пропускної спроможності 30 000 TPS, що суттєво підвищить ефективність розрахунків і знизить витрати. Крім того, мережі Layer2 (, такі як Arbitrum Nova ), та технології нульових знань використовуються для зниження витрат на транзакції RWA і підвищення конфіденційності.

Регуляторна політика стає суворішою: регуляторні органи різних країн починають розробляти правила, пов'язані з RWA, щоб забезпечити інституційні гарантії розвитку ринку. Одна платформа подала до SEC США повну пропозицію щодо відповідності, включаючи федеральну ліцензію на токенізовані активи та аудити на блокчейні, з метою встановлення стандартів для випуску та торгівлі токенами. Регламент ЄС "Законодавство про ринок криптоактивів" (MiCA) та інші нормативні акти також чітко визначають класифікацію токенів RWA та стандарти відповідності. Водночас, у таких місцях, як Гонконг та США, вже запроваджено пілотні проекти, що дозволяють інвесторам з певними порогами брати участь у RWA через платформу, що відповідає вимогам, наприклад, інвестуючи в державні облігації та нерухомість через стабільні монети та токени цінних паперів. Загалом, зрілість політичного регулювання підвищила довіру інституцій, що забезпечило ключову підтримку для швидкого розширення ринку RWA.

Три. Технічний шлях RWA та основні стандарти

( 3.1 Технічний шлях

Технічний шлях реалізації RWA зазвичай включає в себе такі ключові етапи та модулі:

1. Процес онлайнового запису активів та токенізації(Asset Tokenization Workflow)

• Вибір активів та правове закріплення: визначення вартості, меж власності та можливості передачі активів поза ланцюгом;

• Юридичний аудит та створення SPV: через депозитарні установи або створення спеціального призначеного транспортного засобу ### SPV, Спеціальний призначений транспортний засіб ) для зберігання активів;

• Випуск токенів (Token Minting): генерувати відповідні токени за стандартами ERC-20, ERC-721 або ERC-3643;

• Офлайн дані підключення (Oracle/IOT): через оркли, Інтернет речей або третю сторону аудит у реальному часі оновлює стан активів;

• Механізм цінової гарантії: підтримка зв'язку між токенами та реальними активами через управління, страхування, надмірну заставу тощо.

2( Технічний стек протоколу RWA, підтримуваний ) Протокол RWA (

![Огляд RWA: глобальні тенденції ринку RWA у 2025 році])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d81bcfd943e75b6133582261227930d7.webp)

( 3.2 Основні стандарти та інструменти

• ERC-3643 )T-REX(: один з найбільш зрілих стандартів токенів RWA, підтримує білінг ідентичності, регуляторний контроль та управління правами;

• ERC-1400: відповідна архітектура для токенів типу цінних паперів, що підтримує модульний дизайн регуляторної відповідності;

• Chainlink / Pyth Oracles: надійна синхронізація даних поза ланцюгом, таких як ціни, стан активів тощо;

• Мультипідпис/кастодіальний інструмент: такі як Gnosis Safe, Anchorage Custody тощо, забезпечують безпеку активів та відповідність управлінню;

• TEE)Достовірне виконавче середовище###: забезпечує конфіденційність та безпеку роботи чутливих даних поза ланцюгом під час взаємодії на ланцюзі.

Візія RWA полягає в тому, щоб ввести в ланцюгову фінансову систему десятки трильйонів доларів реальних активів з усього світу, звільнивши їх ліквідність і комбінованість, створивши нове покоління більш ефективної, більш прозорої та більш інклюзивної фінансової інфраструктури. Його технічний шлях має вирішити подвійні виклики "програмованості в ланцюгу" та "надійного з'єднання поза ланцюгом", а також враховувати юридичну відповідність, механізми аудиту, безпеку системи та шляхи участі на ринку.

Чотири, типові категорії RWA активів та їхнє фактичне застосування

( 4.1 Типові активи RWA

Шлях до токенізації реальних активів стає різноманітнішим, основні проекти RWA зосереджуються навколо кількох типів активів, покладаючись на кредитну та дохідну структуру реальних активів для реалізації токенізованого відображення. Ці активи можна умовно поділити на чотири категорії:

1. Активи на основі боргових зобов'язань ) цінні папери реального світу (

Цей тип проектів RWA зазвичай пов'язаний із борговими інструментами реального світу ), такими як державні облігації США, корпоративні облігації, рахунки до отримання тощо ###, представляючи одну з найбільш зрілих і основних ніш, з високою прозорістю, сильною відповідністю та очікуваним доходом.

Типовий проект:

• Ondo Finance: випускає токени OUSG та інші, використовуючи ETF на державні облігації США як базовий актив.

• Maple Finance: з'єднує реальних позичальників з постачальниками ліквідності DeFi через структуровані кредитні продукти.

• Centrifuge: Перенесення дебіторської заборгованості, рахунків-фактур та інших активів в блокчейн та з'єднання з протоколом Tinlake для позик.

2. Нерухомість (, така як нерухомість тощо )

Через оцінку нерухомості та дохід від оренди, розділіть активи нерухомості на торгівельні токени, які можуть бути використані для DeFi-стейкінгу або розподілу активів, що забезпечує високу безпеку активів і базу грошових потоків.

Типові проекти:

• RealT: надає токенізоване володіння нерухомістю в США, тримачі токенів можуть отримувати дохід від оренди.

• Propy: Ланцюгова система для угод з нерухомістю та реєстрації прав власності, що забезпечує прозорість процесу купівлі житла.

• Lofty: платформа для інвестицій у фрагментацію нерухомості, що підтримує пропорційний розподіл дивідендів та управління активами.

3. Товари класу активів ( золото, вуглецеві кредити, нафта тощо )

Випуск токенів, прив'язаних до їхньої вартості, підтриманих реальними товарними фізичними об'єктами або сертифікатами, для накопичення вартості, хеджування ризиків або торгівлі.

Типові проєкти:

• PAXG: золотий стабільний токен, випущений Paxos, де кожен токен відповідає певній кількості фізичного золота.

• OpenCarbon: платформа токенізації вуглецевих кредитів, яка переносить сертифікати зменшення викидів в ланцюг.

• Тangible: токенізація фізичних активів, таких як алкогольні напої, годинники тощо, для торгівлі та зберігання.

4. Інші категорії реальних активів ( авторські права, страхування, рахунки-фактури, інтелектуальна власність тощо )

Це інноваційна сфера, що належить до початкового етапу дослідження RWA, де представлена активність має меншу ліквідність, але високу інноваційність, що підходить для інкубації на певних вертикальних платформах.

Типові проекти:

• Re: Токенізація платформи страхових ризиків, надання ончейн перестрахування для DeFi.

• IP3 / Story Protocol: Дослідження рішень для переведення вартості інтелектуальної власності в блокчейн.

• Goldfinch: платформа кредитування, що підтримує мікрокредити в ринках, що розвиваються.

( 4.2 Практичне застосування RWA

)1( Інвестиційно-орієнтовані RWA: прив'язка доходів віртуальних активів

інвестиційний напрям