Токен прозорості: ведення крипторинку до відкритості та прозорості

Криптовалютна індустрія пройшла понад десять років, і зараз знаходиться на важливому переломному моменті. Хоча криптовалютні компанії почали проводити IPO, на ринку токенів все ще існують суттєві проблеми з прозорістю, що перешкоджає розвитку індустрії. Токени вважаються напрямком формування капіталу майбутнього, але без вирішення проблеми прозорості важко досягти подальшого розвитку.

Багато інвесторів у ліквідні токени стурбовані тим, що ринок перетворюється на "лимонний ринок". Ця концепція походить з економічної статті 1970-х років, де описується ринок вживаних автомобілів, який через відсутність ефективних методів для розрізнення якісних і неякісних автомобілів призводить до того, що всі автомобілі оцінюються однаково. В результаті власники якісних автомобілів не хочуть їх продавати, а на ринку залишаються тільки неякісні автомобілі. Ринок токенів стикається з подібною проблемою: відсутність стандартизованих механізмів прозорого розкриття інформації ускладнює інвесторам оцінку якості проектів. Це призводить до того, що якісні проекти не хочуть випускати токени, а спекулятивні проекти заполонюють ринок, що призводить до загального погіршення якості всього ринку.

На ринку токенів інвестори стикаються з багатьма проблемами, про які акціонерам не потрібно турбуватися: недостатній правовий захист, проблеми з кількома токенами, паразитні акціонерні проблеми, неналежна поведінка засновників, зловживання фондами тощо. Ці структурні проблеми суттєво підвищують "ризикову премію" токенів, яка досягає 20%, що значно перевищує 5% для акцій. За логікою ціноутворення на капітальних ринках ця висока премія призводить до того, що оцінка токенів знижена приблизно на 80%.

Стикаючись із цими проблемами, відбуваються деякі позитивні зміни. Наприклад, Morpho Labs оголосила про те, що стала повністю дочірньою компанією Morpho асоціації, що забезпечує спрямування вартості на Токен. Щодо регулювання, пропозиція "безпечної гавані 2.0", висунута членами SEC США, надає орієнтири для переходу проектів з централізованої моделі на децентралізовану. У той же час, "Законопроект про ринкову структуру", який просуває Конгрес, також надає основну структуру для стандартів розкриття.

Щоб впоратися з безладом в індустрії, команда Blockworks запустила рамку прозорості токенів, відкритий, стандартизований шаблон для самостійного розкриття інформації. Командам проекту потрібно лише заповнити цю форму, щоб чітко донести до ринку свою структурну інформацію. Ця рамка передбачає заповнення близько 20 запитань, що охоплюють опис бізнесу, графік постачання та угоди з біржами тощо, а також надання відповідних підтверджуючих матеріалів. Механізм оцінювання на основі важливості запитань надає різну вагу, в результаті чого генерується зрозумілий рівень.

У довгостроковій перспективі команди, які беруть участь та отримують адекватні оцінки, можуть отримати премію за свої токени через прозорість. Це зміна не проявиться відразу, але підвищення прозорості приверне більше уваги з боку фондів ліквідності. Якщо ця структура буде широко прийнята на ринку, це може стимулювати більше інституційного капіталу в ринок ліквідності токенів, пом'якшуючи основну проблему недостатньої прозорості, яка заважає входу інституційного капіталу.

У короткостроковій перспективі проекти з хорошими фундаментальними показниками, які були ігноровані через ринковий шум, стануть основними вигодонабувачами нової рамки. Ці проекти, застосовуючи цю рамку та публікуючи результати, зможуть чіткіше продемонструвати свої справжні фундаментальні показники, підвищуючи обізнаність та увагу на ринку.

Проте проекти, які розглядають токени як інструменти арбітражу, не мають реальних продуктів або зловживають ринковою структурою, будуть відкинуті ринком через відсутність прозорості. Поява рамок покладе край "фальшивим токенам" з переоцінкою, дозволяючи ресурсам більш ефективно спрямовуватись на проекти, які дійсно мають відповідність між продуктом і ринком.