Динаміка крипторинку січня-лютого 2025 року: місяць правління Трампа, посилення коливань ринку

На початку 2025 року Трамп розпочав свій другий термін. З одного боку, новий уряд запроваджує ряд політичних бонусів; з іншого боку, прориви DeepSeek справляють вплив на сектор ШІ американських акцій, викликавши ланцюгову реакцію на фінансових ринках. У лютому, з публікацією ключових економічних даних, коригуванням регуляторної бази та прискоренням технологічних інновацій, під впливом цих трьох сил крипторинок пережив різкі коливання та реструктуризацію.

У лютому 2025 року в США відбулися численні зміни в макроекономічній ситуації. Серія ключових економічних показників знизилася, а новий уряд суттєво підвищив імпортні мита, ці два фактори взаємно вплинули один на одного, викликавши глибокі наслідки для економіки США та світу, що призвело до збурення на глобальних ринках.

Незважаючи на те, що переглянуте значення ВВП США за четвертий квартал зберігає стабільний темп зростання на рівні 2,3%, кілька показників свідчать про те, що економіка США увійшла в "канал низького зростання". Ринок праці явно охолоджується: у лютому було створено 187 тисяч нових робочих місць, що нижче очікуваних 200 тисяч; темп зростання погодинної оплати праці сповільнився до 0,2%, що є найнижчим рівнем з жовтня 2023 року. Крім того, індекс споживчої довіри Університету Мічигану погіршується третій місяць поспіль і знизився до 98,3, що відображає зростаючі побоювання населення щодо зниження купівельної спроможності.

У січні індекс споживчих цін (CPI) США без урахування сезонних коливань зріс на 0,3% в порівнянні з попереднім місяцем і на 2,5% в річному вимірі, що на 0,1 процентного пункту менше, ніж у грудні минулого року, що свідчить про невелике "охолодження" інфляції. Річна ставка індексу цін на особисті витрати споживання (PCE) у США в січні становила 2,6%, що є найнижчим показником з червня 2024 року, і відповідає очікуванням ринку, ставши однією з небагатьох позитивних новин.

Однак, митна політика стане найбільшим невизначеним фактором інфляції в США. Новий уряд оголосив про введення 10% мита на імпортні товари з Мексики та Канади (діє з 4 березня), що безпосередньо підвищує витрати на ключові категорії, такі як автомобілі та сільськогосподарська продукція. За оцінками моделі Клівлендського Федерального резерву, ця політика може призвести до додаткового зростання індексу споживчих цін (CPI) у США на 0,3-0,5 відсоткових пунктів у другому кварталі.

Що стосується процентних ставок, наразі загалом очікується, що політична ставка Федеральної резервної системи залишиться незмінною. За даними платформи, ймовірність того, що Федеральна резервна система залишить ставки незмінними в березні, становить 95,5%, а ймовірність зниження на 25 базисних пунктів - 4,5%. До травня ймовірність збереження поточної ставки незмінною становить 73,2%, а ймовірність загального зниження на 25 базисних пунктів - 25,8%, загального зниження на 50 базисних пунктів - 1,1%. Однак, враховуючи невизначеність інфляції та інфляційний тиск, який може виникнути через тарифну політику, рішення Федеральної резервної системи про зниження ставок все ще має певну невизначеність.

Основна суперечність економіки США у 2025 році полягає у "зниженні темпів зростання" та "стійкості інфляції". Федеральна резервна система намагається збалансувати ризики через обережну монетарну політику, тоді як новий уряд серією заходів підвищення мит не лише ускладнив цю проблему, але й продовжує впливати на логіку ціноутворення в глобальних ланцюгах постачання, посилюючи коливання в глобальній економіці. Історичний досвід показує, що торговий протекціонізм часто важко справді вирішити структурні економічні проблеми. Як знайти визначеність у політичній грі стане основним питанням глобального ринку в наступні півроку.

У перші два місяці 2025 року найпопулярнішою темою в сфері ШІ безсумнівно стало з'явлення DeepSeek. Найбільший вплив DeepSeek на американський ринок акцій, безумовно, полягав у розриві раніше існуючих очікувань ринку щодо майбутнього наративу про ШІ.

Розвиток AI ринку досягнув таких масштабів, що міхури стали неминучими. DeepSeek прорвав частину міхурів AI, його відкриті моделі значно знизили залежність від обчислювальної потужності завдяки оптимізації алгоритмів, що сприяло переходу галузі від "змагання з обчислювальною потужністю" до "ефективності алгоритмів", переосмисливши логіку попиту на інфраструктуру AI на ринку. Наприклад, DeepSeek-V3 завершив навчання лише з 2048 блоками H800 GPU, тоді як традиційні моделі потребують десятків тисяч таких же чіпів, що прямо підірвало наратив про "крепостну стіну", підтримувану високими капіталовкладеннями технологічних гігантів США.

Удар DeepSeek, разом із занепокоєннями щодо глобальних ланцюгів постачання, викликаними тарифною політикою, призвів до того, що акції технологічного сектора, як найбільш глобалізована частина ринку, опинилися під ударом. Увесь фондовий ринок США демонструє упадницький стан: у лютому індекс Nasdaq через високий ваговий коефіцієнт акцій технологічного сектора зазнав найбільших втрат, впавши на 4%, що знищило приріст, накопичений з початку року, і стало найгіршим місячним показником з квітня 2024 року; індекс Dow Jones, завдяки великій частці традиційних галузей, зменшився на 1,58%, а S&P 500 опинився десь посередині, впавши на 1,42%.

Ринок вже чітко переглядає конкурентний ландшафт американської AI-індустрії, що безпосередньо відображається на поведінці великих технологічних акцій на фондовому ринку США. З фінансових звітів видно, що останні фінансові результати цих компаній не мають особливих акцентів, навіть найбільш успішний NVIDIA, через те, що не перевищив суттєво очікування, призвів до того, що інвестори зафіксували прибуток, що викликало розпродаж. Загалом, як вже згадувалося раніше, на даний момент ринок не має чіткої торгової спрямованості, ціни акцій великих технологічних компаній демонструють "впадіння, яке зумовлене політикою в кінці місяця та емоціями". Як сказав один інвестиційний аналітик, "Якщо дивитися навколо, страх став колективною емоцією."

У таких умовах низького ринку, активи шифрування також стають невинними жертвами. Дані показують, що шістьомісячний ковзний коефіцієнт кореляції між біткоїном та Nasdaq нещодавно піднявся до 0,5, що є новим максимумом з 2023 року, що означає, що коливання на фондовому ринку посилилися, а вплив на крипторинок став дедалі очевиднішим. Як тільки фондовий ринок починає коливатися через несподівані змінні, такі як DeepSeek, і в паніці поширюється емоція, схильність інвесторів до ризику знижується, і вони починають виводити кошти з ризикових активів на крипторинку, це легко призводить до тиску на ціни на крипторинку. Ця ланцюгова реакція підкреслює "надмірну оборонну" психологію ринку щодо удару DeepSeek та невизначеності політики.

З набуттям чинності нового уряду США, політика шифрування перейшла від передвиборчих обіцянок до реальних дій. Найгарячіша тема нового уряду, мабуть, це офіційний мем-том, випущений 18 січня.

Капіталізація цього токена колись перевищила 14,5 мільярдів доларів, а потім впала на 60%. Ця хвиля божевільної спекуляції на ринку збагачила деяких людей, але також призвела до серйозного зменшення активів для інших. Глибше значення цього інциденту полягає в тому, що шифрування валюти поширюється з фінансової сфери на політичну. Якщо американська SEC через біткойн-спот ETF стала віхою для шифрування валюти в традиційній фінансовій сфері, то цей випуск токенів став свідченням входження шифрування валюти в політику. Через операції, такі як "обмін токенів", політичний вплив безпосередньо перетворюється на ринкову ліквідність, що демонструє потенціал шифрованих активів як нових політичних інструментів. Незалежно від того, чи це кілька штатів США, які змагаються за просування законопроектів про резервування біткойнів, чи прискорення процесу регуляції в рамках MiCA ЄС, важлива нитка "код є владою" проходить через глобальні регуляторні ігри.

Окрім випуску монет, криптоспільнота також продовжує стежити за ступенем виконання політики. Після вступу нової влади в криптосфері з'явилося багато позитивних новин, таких як створення робочої групи з криптовалют, розробка нових регуляторних схем для цифрових активів, дослідження створення національних резервів криптовалюти. Тим часом, SEC скасував SAB 121, що дозволяє банкам зберігати цифрові активи після публікації додаткових вказівок регулятора. В результаті, ціна біткойна активно зросла, наприкінці січня вона збільшилася на 9,5% порівняно з попереднім місяцем. Однак, згодом новини від DeepSeek та новини про тарифи вплинули на ринок, і в лютому крипторинок зазнав історичного коригування, біткойн впав нижче 100 тисяч доларів, у лютому він впав на 17,39%, закрившись на рівні 85 тисяч доларів, а весь місячний спад зосередився на останньому тижні місяця. Цей різкий падіння не має єдиної основної причини, скоріше це наслідок коливань самого хаотичного ринку, яке є як ланцюговою реакцією продажу ризикових активів під тиском тарифної політики, так і результатом самоочищення ринку після надмірної левереджованості.

Варто звернути увагу на те, що біткоїн у цій хвилі коливань все ще демонструє певну стійкість, тоді як інші альтернативні монети під впливом негативних подій на крипторинку в основному зазнають більш глибоких падінь. Ефір потрапив під тягар подій на певній торговій платформі, досягнувши річного мінімуму, а Solana також зазнала значних коливань через політичні скандали з випуском монет. У середині та наприкінці лютого деякі інституції розглянули ці короткострокові коливання як можливість для довгострокового інвестування. Наприклад, одна з публічних компаній з 18 по 23 лютого витратила 1,99 мільярда доларів, купивши 20,356 біткоїнів за середньою ціною 97,514 доларів за монету. Одна ігрова компанія також 28 лютого оприлюднила оголошення, що група додатково нарощує свої активи в біткоїнах, витративши приблизно 7,95 мільйона доларів на придбання близько 100 біткоїнів, вартість покупки за монету склала приблизно 79,495 доларів.

Якщо ми ще більше подовжимо часову шкалу, ми виявимо, що з минулого року ціни на золото та біткоїн все більше збігаються. Протягом 2024 року загальні коливання обох з них демонструють певну однозначність, цього року в лютому ціна на золото також, після встановлення історичного рекорду в 2942 долари/унція, за тиждень впала більш ніж на 100 доларів. Раніше аналітичні установи вже у 2023 році аналізували помірну лінійну кореляцію між ціною біткоїна та ціною золота, тоді вважалося, що біткоїн все ще має статус ризикових інвестицій. Сьогодні ситуація змінилася, коливання цін обох з них тісно пов'язані, що означає, що біткоїн все більше виявляє свої "цифрові золоті" властивості, і основна причина в тому, що їх обидва розглядають як альтернативи кредитним валютам. З подальшою еволюцією глобальної економічної ситуації та геополітичної обстановки ціни на обидва можуть продовжувати підтримувати певний рівень взаємозв'язку.

Поточний крипторинок потрапив у певний вакуум новин, традиційні наративи (такі як цикли зменшення винагороди, приплив коштів ETF) мають зменшувальний граничний ефект. Проте, згідно з сигналами, які були надіслані з нещодавно завершеної Гонконгської конференції з консенсусу, незважаючи на короткострокову відсутність вибухових наративів, три великі тенденції тихо формують ринок: по-перше, трансформація регуляторної парадигми, більшість Конгресу США, яка підтримує шифрування, просуває законопроект FIT21, SEC скорочує масштаб свого правозастосування, регулювання переходить від придушення до настанови, що очищає шлях для входження інститутів; по-друге, крипторинок 2025 року перебуває на ключовому переломному етапі від "політичного арбітражу" до "створення вартості", від "спекулятивного стимулу" до "технологічного стимулу"; нарешті, злиття ШІ та шифрування може стати найбільш важливим новим вихідним пунктом. Якщо сектор ШІ почне відновлюватися і поєднуватися з крипторинком, новий наратив також може з'явитися. Коли ринок завершить очищення від важелів, і з'явиться скоординований наратив ШІ та шифрування, новий етап зростання може бути на порозі. Історичний досвід неодноразово підтверджував, що новий світанок часто народжується в темряві, коли переплітаються шал і страх.

Новий уряд відзначає місяць на посаді, ринок входить у стадію хаосу, складність якої значно перевищує попередні. Крипторинок також відчуває ці коливання невизначеності, стикаючись з рідкісними частими коливаннями. Хоча вроджені слабкості людської природи сіють насіння ризику на ринку, незмінна рідкість біткоїна ніколи не похитнулася, наділяючи його стійким життєвим потенціалом, що проникає через циклічний туман. Як казав один відомий кінематографічний твір: "Хаос - це не безодня, а сходи."

![2025шифрування双月特辑："特朗普2.0"满月，коливання上演"冰与火之歌"](