Голова SEC США: фінансові ринки повністю переходять на блокчейн, створюючи глобальну столицю шифрування.

Доброго дня всім. Дякую всім за теплий прийом, мені дуже приємно зібратися з вами разом, щоб обговорити ключовий момент прояву лідерства США на ринку шифрування активів. Перш ніж поділитися деякими думками, я хочу подякувати America First Policy Institute за організацію цієї своєчасної дискусії. Щоб заспокоїти команду з питань відповідності, я мушу зазначити, що мої сьогоднішні висловлювання представляють лише мою особисту думку і не обов'язково відображають позицію SEC або інших членів.

Сьогодні я хочу поговорити про "шифрувальний план", який я та комісар Хестер Пірс називаємо, і який стане полярною зіркою для SEC у допомозі перетворити США на "глобальну столицю шифрування" в цій історичній справі. Але перед тим, як обговорити наші плани щодо домінування на ринку шифрування, я хотів би спочатку переглянути деякі поворотні моменти в історії розвитку капітальних ринків, оскільки вони дуже схожі на те, де ми зараз знаходимося, і наше майбутнє, яке ми формуємо, має відповідати спадщині, яку ми отримали.

Від гінкго до блокчейну: еволюція капітальних ринків

Вітер інновацій завжди охоплює наші капітальні ринки, іноді навіть з ураганною силою. У 1792 році він здув гілки платана - під його тінню зібралися більше двадцяти біржових брокерів, підписали угоду та заснували попередника Нью-Йоркської фондової біржі. Той документ, написаний від руки на пергаменті, містив менше ста слів і відкрив елегантну систему, яка протягом багатьох поколінь домінувала над порядком руху капіталу.

Протягом кількох століть наш ринок ніколи не стояв на місці. Він розширювався, еволюціонував і переосмислювався разом із сучасними ідеями та технологіями. Ринок є таким живим саме завдяки участі людей. Ринок спрямовує людську творчість на вирішення найскладніших соціальних проблем і винагороджує тих, хто розробляє найцінніші та найпопулярніші рішення, через механізми заохочення. Це саме те, про що говорив Адам Сміт, описуючи механізм "невидимої руки": навіть коли люди переслідують свої власні інтереси, ринок може спрямувати їх на служіння суспільним інтересам.

Обов'язком SEC є захист такого ринку: щоб людська творчість і навички могли принести користь суспільству. Протягом своєї історії SEC як сприяло інноваціям, так і, на жаль, задушило їх. На щастя, сила прогресу врешті-решт переможе. Коли наша регуляторна позиція зможе зустрічати інновації з обережністю, а не зі страхом, лідерство США завжди буде на вищому рівні.

60-ті роки 20 століття - тоді я ще не був залучений - Уолл-стріт переживала биковий ринок, але за лаштунками ринок часто стикався з труднощами. Більшість розрахунків і розрахункових операцій все ще залежали від дорогих і громіздких процесів. Паперові акції накопичувалися десятками, їх потрібно було транспортувати співробітниками на візках, постійно пересуваючись між Уолл-стріт та фінансовими центрами по всій Америці.

Ця паперова система розрахунків і розрахунків була розроблена для більш м'якої епохи і, очевидно, вже не в змозі витримувати різке зростання обсягів торгівлі. Затримки в обробці певної компанії можуть затягнути весь ланцюг; випадки втрати або крадіжки цінних паперів трапляються часто; кількість невдалих угод різко зростає; деякі брокери з обмеженим капіталом навіть стикаються з банкрутством через перерви в торгівлі. Від безвиході час торгівлі було скорочено, біржі навіть закриваються кожної середи, лише щоб дати компаніям час для обробки накопичених паперових сертифікатів.

Тодішній голова SEC описав цю системну кризу як "найсерйознішу та найтривалішу кризу в цінних паперах за 40 років... банкрутство компаній, різке падіння довіри інвесторів." Варто відзначити, що SEC тоді активно реагувала, сприяючи учасникам ринку в створенні сучасних депозитарних трестів та клірингових компаній (DTCC), що кардинально змінило спосіб володіння та торгівлі цінними паперами.

Відтепер більше не потрібно паперових свідоцтв для обігу між клієнтами та брокерами, а також між брокерами. Право власності на цінні папери почало фіксуватися у вигляді електронної бухгалтерії. Самі свідоцтва були "заморожені", надійно зберігаючись у сховищі, а право власності передавалося через комп'ютерну систему, закладаючи основу для сучасних систем розрахунків і клірингу.

Як ця електронна друкарська машинка поруч зі мною, вона була проривом у поширенні інформації на ринку в той час, дозволяючи американцям отримувати торгову інформацію в реальному часі рядками. Але інновації не повинні бути лише славою минулого.

До кінця 1990-х років електронні торгові системи стали популярними, підриваючи багато припущень традиційної ринкової структури. Тодішній голова SEC Артур Левіт також вважав, що SEC несе відповідальність за забезпечення регуляторної гнучкості для інновацій на електронних ринках. Отже, у 1999 році було запроваджено "Положення про альтернативні торгові системи" (Reg ATS), яке дозволяло цим системам регулюватися як брокерами, а не традиційними біржами.

Це приводить нас до сьогодні - моменту, який вимагає американських амбіцій, проекту, який може звільнити ці амбіції.

Наш регуляторний рамковий підхід не повинен бути зафіксований у епоху симуляції, відмовляючись досліджувати нові рубежі. Адже майбутнє швидко наближається, і світ не чекає на нас. США не можуть просто встигнути за революцією цифрових активів, ми повинні її очолити.

Створення майбутнього: Лідерство США в епоху фінансового золота

Сьогодні я хочу оголосити світу, що під моїм керівництвом SEC не буде бездіяльно спостерігати, як інновації процвітають за кордоном, в той час як наші власні капітальні ринки стоять на місці. Щоб реалізувати бачення перетворення США на світову столицю шифрування, SEC повинна розглядати потенційні переваги та ризики переведення наших ринків з офлайн у онлайн.

Ми стоїмо на новому порозі історії капітальних ринків. Як я вже згадував раніше, сьогодні я офіційно оголошую про запуск "шифрувального плану", що є ініціативою, яка охоплює всю SEC, з метою модернізації регулювання цінних паперів, щоб фінансові ринки США могли повністю перейти на блокчейн.

Всього кілька тижнів тому було підписано Закон «GENIUS», який встановив золотий регуляторний стандарт для стабільних монет у сфері глобальних платежів. Після підписання відкрита підтримка Конгресу у прийнятті законодавства про структуру шифрувального ринку в цьому році. Я ціную двопартійну підтримку, яку продемонстрував Палата представників у цьому процесі, і сподіваюся, що Сенат на цій основі далі вдосконалить відповідні закони, щоб створити в нашому ринку інституційну структуру, здатну протистояти зловживанням регуляторів, закріпивши лідерство США в глобальній індустрії шифрування.

Вчора президентська робоча група з цифрових активів опублікувала звіт PWG, який надає чіткі рекомендації SEC та іншим федеральним установам з метою створення рамок для підтримки лідерства США на ринку шифрування активів. Цей звіт є планом, який має на меті забезпечити лідерство США у сфері блокчейн та шифрувальних технологій. Як було сказано минулого тижня, сподіваюся, що "весь світ працюватиме на інфраструктурі американських технологій". Я готовий допомогти у досягненні цієї мети.

Отже, я запустив програму шифрування і доручив політичному відділу SEC тісно співпрацювати з робочою групою з шифрування, очолюваною комісаром Пірсом, для швидкого розроблення та впровадження плану, запропонованого у звіті PWG. Програма шифрування забезпечить, щоб США залишалися однією з найкращих країн у світі для підприємництва, розробки передових технологій і участі в капітальних ринках. Ми повернемо шифрувальні компанії, які втікли з США через політику "виконання замість регулювання" і "другу версію дій по припиненню каналів" попереднього уряду. Як старі, так і нові учасники ринку, SEC вітає тих, хто прагне до інновацій.

Принесення шифрованих активів назад в США: Нова ера SEC

Шифрування план охопить ряд ініціатив всередині SEC.

По-перше, ми зосередимося на поверненні випуску шифрованих активів до США. Складні офшорні корпоративні структури, псевдодецентралізовані вистави та плутанина щодо того, чи належать шифровані активи до цінних паперів, стануть минулим. Було підтверджено, що США перебувають у своїй "золотій епосі" - а з нашою новою програмою економіка шифрованих активів також увійде в епоху золота.

Згідно з рекомендаціями звіту PWG, одним з моїх пріоритетних завдань є якнайшвидше встановлення в США регуляторної рамки, що підходить для випуску шифрованих активів. Формування капіталу є однією з основних місій SEC, але протягом тривалого часу SEC ігнорувала попит ринку на вибір та придушувала фінансові моделі на основі шифрування. Це призвело до того, що шифрований ринок поступово віддалився від випуску активів, а інвестори в США були позбавлені можливості брати участь у продуктивній економічній діяльності через цю технологію. SEC тривалий час дотримувалася уникальної позиції щодо шифрованих активів, "спочатку стріляти, потім запитувати", що повинно стати історією.

Незважаючи на те, що минула позиція SEC полягала в тому, що більшість криптоактивів є цінними паперами, насправді більшість криптоактивів не є цінними паперами. Проте, через неясність застосування "тесту Хауї", деякі інноватори, для страхування, розглядають всі криптоактиви як цінні папери. Підприємці США використовують технологію блокчейн для модернізації різних традиційних систем і інструментів. Наприклад, нинішній сенатор США з Огайо, колишній підприємець Берні Морено, заснував компанію, яка переводить автомобільні титули на блокчейн перед виборами. Він побачив проблему ефективності в передачі прав власності і запропонував практичне рішення за допомогою технології блокчейн.

Ці підприємці потребують і повинні мати чіткі критерії оцінки, які допоможуть їм визначити, чи підлягає їхній бізнес законам про цінні папери. Я дав вказівку співробітникам комісії розробити чіткі рекомендації, які б допомогли учасникам ринку визначити, чи є певний актив шифрування цінним папером або чи є він інвестиційним контрактом. Наша мета полягає в тому, щоб допомогти їм класифікувати активи шифрування відповідно до цих чітких критеріїв, наприклад, цифрові колекційні предмети, цифрові товари або стейблкоїни, і оцінити економічну сутність їхніх угод. Завдяки цим класифікаціям учасники ринку можуть визначити, чи існує у емітента постійний обов'язок або зобов'язання, що, в свою чергу, дозволяє зрозуміти, чи є цей актив інвестиційним контрактом.

Крім того, визнання цінними паперами не повинно ставати первісним гріхом розвитку. Нам потрібна регуляторна рамка, яка відповідає шифрувальним цінним паперам, щоб ці продукти могли процвітати на ринку США. Багато емітентів схиляються до використання гнучкості дизайну продуктів, наданої законодавством про цінні папери, інвестори також виграють від таких властивостей цінних паперів, як виплати дивідендів, право голосу тощо. Проектні команди не повинні бути змушені створювати DAO, створювати офшорні фонди або занадто рано децентралізуватися на неідеальних етапах. Я в захваті від нових застосувань шифрувальних цінних паперів у бізнесі, таких як участь у механізмах консенсусу блокчейну через токенізацію акцій.

Отже, для тих криптоактивів, які дійсно підпадають під дію законодавства про цінні папери, я попросив співробітників розробити спеціальні правила розкриття інформації, винятки та систему "безпечної гавані", включаючи так звані "первинні розміщення токенів", "аірдропи" та програми винагород в мережі. Наша мета полягає в тому, щоб емітенти більше не виключали американських користувачів через юридичні ризики, а натомість вибирали включити американських користувачів до своїх планів випуску, щоб отримати юридичну визначеність та дружнє регуляторне середовище. Я вірю, що якщо ми будемо дотримуватися цього напрямку, то ми можемо очікувати на інноваційний кембрійський вибух.

Крім того, багато компаній хочуть «токенізувати» цінні папери, такі як звичайні акції, облігації, партнерські права тощо, або токенізувати цінні папери, випущені іншими сторонами. Через регуляторні бар'єри в США більшість таких інновацій відбувається за кордоном. Тим часом, наш політичний відділ також отримує багато заявок - від відомих компаній на Волл-стріт до стартапів-єдинорогів у Силіконовій долині - вони всі хочуть отримати схвалення для розподілу токенів цінних паперів у США. Я вже попросив комітет співпрацювати з цими компаніями, щоб за належних обставин надати регуляторні винятки, щоб США не залишились позаду в інноваціях у сфері шифрування.

Підвищення свободи: забезпечення різноманітних варіантів зберігання та торгових майданчиків

По-друге, щоб досягти мети, SEC повинна забезпечити максимальну свободу для учасників ринку при виборі платформ зберігання та торгівлі. Як я вже зазначав, право володіти та самостійно управляти приватною власністю є одним з основних цінностей США. Я твердо вірю, що особи мають право використовувати гаманці з самостійним зберіганням для володіння своїми шифруваннями активами та брати участь в активностях на блокчейні, таких як стейкінг тощо. Однак деякі інвестори все ж можуть вибрати довірити свої активи зареєстрованим SEC посередникам, таким як брокери або інвестиційні консультанти, які при наданні послуг зберігання повинні дотримуватися додаткових регуляторних вимог.

Протягом мого терміну реалізація рекомендацій "PWG звіту" щодо "модернізації зобов'язань SEC щодо зберігання зареєстрованими посередницькими установами" буде пріоритетом. "Рамки спеціальних цілей брокерів", впроваджені попереднім урядом, документ SAB 121 та "дія 2.0 з відключення каналів" призвели до того, що на ринку практично немає відповідних постачальників послуг зберігання шифрованих активів. Існуючі правила зберігання не враховують особливостей шифрованих активів. Я доручив співробітникам вивчити, як адаптувати існуючу систему.