Децентралізація стейблкоїн ринку аналіз: трасова димка ще не розсіялася, хто зможе стати чемпіоном?

стейблкоїн як важлива інфраструктура криптовалютної екосистеми завжди був у центрі уваги різних сил. В залежності від того, чи є він повністю децентралізованим, стейблкоїни можна поділити на централізовані та децентралізовані два великі табори. Якщо стейблкоїн не є повністю децентралізованим, він стикається з ризиком дефолту, пов'язаним з централізацією.

У умовах зростаючої загрози з боку регуляторів, децентралізація стає ключовою властивістю стейблкоїнів. Однак на сьогоднішній день більшість стейблкоїнів на ринку не можуть стати основною валютою криптосвіту, а скоріше виконують роль комерційних векселів. Успішний механізм стейблкоїна не лише має стати загальним еквівалентом, але й необхідно створити унікальні економічні активності.

Централізований ринок стейблкоїнів вже в основному визначився, USDT та USDC майже рівні. Хоча проєкти, такі як CrvUSD, все ще містять централізовані ризики, але їхні функціональні модулі досить повні, що надає їм певний потенціал для розвитку. У порівнянні з цим, в області децентралізованих стейблкоїнів наразі практично пустеля, але існує базовий попит, що в майбутньому створює потенційні можливості.

Чому потрібні децентралізовані стейблкоїни

Децентралізація монета в історії існувала, як-от ранній матеріальний обмін і боргові монети. У сучасному світі метою випуску стейблкоїнів є збільшення кредиту, тоді як централізовані стейблкоїни позбавлені справжнього монетарного права. Криптофундаменталісти вважають, що право на випуск монет має контролюватися децентралізованою мережею, а не бути монополізованим централізованими установами.

Централізовані стейблкоїни завжди стикаються з ризиком централізації, їхня довіра легко ставиться під сумнів. Як, наприклад, USDC під час інциденту з Tornado Cash, без демократичної процедури було позначено відповідні адреси. Децентралізовані стейблкоїни надають користувачам інший вибір, який дозволяє уникнути таких ризиків.

Користувачі, чутливі до ризиків централізації, становлять вбудований ринок для децентралізованих стейблкоїнів. Навіть якщо існують витрати в інших аспектах, такі користувачі готові заплатити за децентралізацію.

Крила Ікара стейблкоїнів

Щоб стейблкоїн реалізував екологічний позитивний цикл, необхідно подолати певний масштаб. Маломасштабні стейблкоїни знаходяться в невигідному становищі з точки зору торгових витрат, сліпих точок тощо, що ускладнює залучення великих капіталів. Проте, як тільки масштаб досягає певного рівня, це може привернути увагу та тиск з боку традиційних сил. Це створює дилему розвитку стейблкоїнів.

Проекти стейблкоїнів мають або стати залежними від традиційної фінансової системи, або повністю розірвати з нею, обираючи повну Децентралізацію. Середнього шляху не існує.

Аналіз структури індустрії стейблкоїнів

Наразі ринок стейблкоїнів демонструє структуру "подвійного олігарха + довгий хвіст". USDT та USDC домінують у більшості частки ринку, інші сотні стейблкоїнів ділять залишкову частку.

З функціональної точки зору, USDT та USDC вже стали подібними до високоефективних монет, тоді як інші невеликі стейблкоїни більше схожі на загальні гроші. Багато невеликих стейблкоїнів насправді реалізують ліквідність через встановлення торгових пар з основними стейблкоїнами, що за своєю суттю схоже на кредитування.

стейблкоїн版图

Основні механізми стейблкоїнів:

1. Механізм ребалансування: як Ampleforth, шляхом налаштування обсягу монет для стабілізації ціни стейблкоїну.

2. Обмеження обігу: обмеження купівлі-продажу, коли ціна монети відхиляється від цілі, як це робить FEI, використовуючи м'який метод обмеження.

3. Механізм емісійного податку: як UST-Luna, шляхом знищення базових активів в обмін на стейблкоїн.

4. Надмірне забезпечення: такі як DAI, LUSD, випуск стейблкоїнів із надмірно забезпечених активів.

Основні проекти стейблкоїнів з Децентралізації:

• Liquity(LUSD): використовує лише ETH як заставу, повністю ізолюючи ризик централізації, але масштабування є складним.

• Inverse Finance(DOLA): Використання децентралізованих активів, таких як ETH, в якості застави, розроблено гнучкий механізм процентних ставок.

• RAI: Використовує спеціальний індекс як якор, звільняючись від долара, але вартість консенсусу висока.

Висновок

У стейблкоїн секторі централізовані стейблкоїни вже сформували монопольну структуру. Децентралізований сектор все ще знаходиться на ранніх стадіях розвитку, хоча шлях виглядає невизначеним, але сповнений надії. Децентралізовані стейблкоїни мають вроджений попит на ринку, але наразі жоден проект не має монопольної переваги. У майбутньому ще є великий простір для розвитку.