Початок структурного повільного бика Біткойна вже сформувався
Біткойн перебуває на початку повільного биківського циклу, який триває довгий період, навіть десять років. Ключовою точкою перелому формування цієї тенденції стало ухвалення ETF на Біткойн наприкінці 2023 року. З того часу ринкові властивості Біткойн почали суттєво змінюватися, поступово трансформуючись з чисто ризикового активу в актив для хеджування. Наразі Біткойн перебуває на ранній стадії становлення хеджевого активу, і водночас США входять у цикл зниження процентних ставок, що надає йому хороші можливості для зростання. Роль Біткойн у портфельному управлінні переходить від "спекулятивного об'єкта" до "інструменту для портфельного управління", що стимулює більш тривалі обсяги попиту.
Еволюція атрибутів цього активу якраз відбувається на переломному моменті, коли грошова політика змінюється з жорсткої на м'яку. Цикл зниження процентних ставок Федеральної резервної системи не лише є макроекономічним фоном, але й матиме суттєвий вплив на Біткойн.
У рамках цього механізму Біткойн демонструє нові операційні характеристики: щоразу, коли ринок показує ознаки корекції після емоційного перегріву, в момент, коли ціна наближається до межі ведмежого ринку, відбувається сплеск "ліквідності", що перериває спадний тренд. Оскільки інші криптоактиви втрачають свою оцінку, а технології ще не реалізовані, тимчасово бракує логіки середньострокового розподілу, Біткойн стає "єдиним визначеним активом, на який можна ставити". Доки зберігатимуться очікування щодо пом'якшення, а ETF продовжує залучати кошти, Біткойн впродовж усього циклу зниження ставок навряд чи зможе сформувати традиційний ведмежий ринок, максимум зазнає етапних корекцій або локального очищення бульбашок через несподівані макроекономічні події.
Це означає, що Біткойн буде виступати як "клас активу-убежища" протягом всього циклу зниження процентних ставок, а логіка прив'язки його ціни поступово перейде від "драйву ризикового апетиту" до "макроекономічної підтримки". По завершенні циклу зниження процентних ставок, з часом, зрілістю ETF та збільшенням ваги інституційного розподілу, Біткойн також завершить первинний перехід від ризикового активу до активу-убежища. Коли розпочнеться наступний цикл підвищення процентних ставок, Біткойн, ймовірно, вперше справді стане "прихистком під час підвищення процентних ставок", здобувши довіру на ринку. Це не лише підвищить його позицію у традиційних ринках, але й може спричинити частковий ефект всмоктування коштів у конкуренції з традиційними активами-убежищами, такими як золото та облігації, відкриваючи структурний повільний бичачий цикл, що триватиме понад десять років.
Мито як інструмент позитивної корекції Біткойна
Нещодавно питання мит став важливим фактором, що турбує ринкові настрої, але якщо розглядати мита як позитивний інструмент корекції для Біткойну, можливо, можна буде поглянути на його майбутній можливий вплив з іншого боку. Митна політика Трампа в основному зосереджена на поверненні виробництв та покращенні фінансів, і в цьому процесі вона завдає удару по основним країнам-суперникам. У прагненні покращити фінансовий стан уряду він, можливо, жертвує стабільністю цін або економічним зростанням.
Справжня мета тарифів полягає в визначенні позиції союзників і отриманні безпекового захисту. Торговельна політика США все більше наближається до "фінансової зброї", намагаючись через введення тарифів не лише "самостійно фінансуватися", але й, що важливіше, "збирати ренту" на глобальному рівні. Трамп запропонував стягувати високі тарифи на всі імпортовані товари з Китаю, його суть полягає не в повному відокремленні, а в тому, щоб змусити глобальних виробників "встати на бік", перенести виробничі потужності з Китаю в інші країни або на територію США.
Проте, мита є двосічним мечем, крім сприяння поверненню виробництв, збільшення податкових надходжень та обмеження конкурентів за кордоном, вони можуть також викликати імпортну інфляцію, контрзаходи з боку країн-суперників та протести союзників. Коли мита загрожують капіталовим ринкам і витратам урядів на обслуговування боргу, Трамп стає дуже напруженим і негайно публікує позитивні новини, щоб врятувати ринкові настрої. Отже, руйнівна сила митної політики є обмеженою, але щоразу, коли з'являються несподівані новини, фондові ринки та ціни на Біткойн зазнають корекції.
Вважати мита позитивним інструментом корекції Біткойна є доречною точкою зору. За умови, що очікування рецесії в США зменшуються, ймовірність того, що мита самостійно створять чорного лебедя, є дуже низькою, оскільки Трамп не дозволить негативному впливу зростати на витрати по відсотках.
Зниження статусу долара та нова місія стабільних монет долара
Для Трампа прийнятно пожертвувати позицією долара в міжнародних валютних резерву для досягнення повернення виробництва. Частково істотна проблема порожнього виробництва в США походить від сили долара, що призводить до постійного фінансового профіциту та торгового дефіциту. Щоб забезпечити повернення виробництва, Трамп буде часто використовувати тарифи як інструмент, але це також прискорить зниження статусу долара.
На фоні швидкої еволюції глобальної фінансової архітектури, відносне послаблення контролю традиційного долара стало незаперечним фактом. Це зміна є результатом тривалого накладання кількох структурних факторів. Хоча на поверхні домінуюча позиція долара в міжнародних фінансах і торгівлі залишається стабільною, проте при глибшому аналізі з точки зору базової фінансової інфраструктури, шляхів розширення капіталу та ефективності інструментів монетарної політики виявляється, що його глобальний вплив стикається з системними викликами.
Глобальна тенденція до багатополюсності економіки перебудовує відносну необхідність долара. З розвитком інших економік, особливо зростанням фінансових самостійних систем в Азії та на Близькому Сході, однополярний механізм розрахунків на базі долара поступово стикається з конкуренцією альтернативних варіантів. Традиційна глобальна ліквідність долара та монопольна позиція в розрахунках починають зазнавати ерозії. Зниження контролю долара не означає крах його статусу, але його "унікальність" і "необхідність" починають послаблюватися.
Тенденція до кредитного перевищення, яка проявилася в США в останні роки в операціях з фінансами та грошима, також є важливим фактором. Минуле кредитне розширення та надмірна емісія долара, хоча й не є першим випадком, однак у цифрову епоху, коли глобальні ринки більш синхронізовані, їх побічні ефекти значно посилюються. Особливо в умовах, коли традиційний фінансовий порядок ще не повністю адаптувався до цифрової економіки та нової моделі зростання, що базується на штучному інтелекті, обмеження фінансових інструментів США стають ще більш очевидними.
Долар більше не є єдиним активом, який може забезпечити глобальне розрахунки та зберігання вартості, його роль поступово розмивається різноманітними протокольними активами. Швидка еволюція криптовалютної системи також змушує суверенну валютну систему йти на стратегічні компроміси. Цей коливання між пасивною реакцією та активним налаштуванням ще більше виявляє обмеження традиційної системи управління долара.
Закон GENIUS: стратегічні компроміси та нова парадигма грошового управління
Впровадження закону GENIUS відображає усвідомленість США щодо кардинальних змін у парадигмі грошового управління, викликаних криптовалютою, і початок спроби досягти переваги у майбутній фінансовій інфраструктурі через інституційний дизайн. Широке поширення доларових активів у криптоекосистемі робить неможливим для США просто блокувати їх розвиток через просте регулювання; натомість необхідно забезпечити "інклюзивне регулювання" на інституційному рівні, щоб гарантувати, що доларові активи не будуть маргіналізовані в наступному етапі конкуренції на ланцюгу.
Цей законопроект більше не має на меті "придушення", а скоріше через створення передбачуваної нормативної основи, знову ввести розвиток доларових стейблкоїнів у федеральний дискурс. Це не з добрих намірів, а з вимог захисту валютного суверенітету. Це більше нагадує "тактичний відступ" суверенної валюти в новій парадигмі, метою якого є повторна інтеграція ресурсів та повторне закріплення структури грошової влади в мережі.
Пропозиція закону GENIUS на перший погляд є коригуванням порядку випуску стейблкоїнів, але її глибше значення полягає в тому, що валютна структура долара досліджує новий механізм розширення, використовуючи системи на базі блокчейну для продовження існуючої логіки тіньових валют. Модель Restaking в екосистемі DeFi дає безпосереднє натхнення для цієї структурної зміни.
Грошовий множник у ланцюговому середовищі має природну комбінованість. Як тільки ланцюговий стабільний монета матиме широку базу протоколів для обігу, її можливості щодо застави більше не будуть обмежені традиційною фінансовою структурою активів і зобов'язань, а реалізовуватимуться через смарт-контракти для досягнення більш детальних шляхів обігу активів. Це означає, що кредитні межі ланцюгового долара будуть визначатися спільно ринковою поведінкою та дизайном протоколу, а не повністю залежати від регуляторного дозволу.
Логіка закону GENIUS, ймовірно, вже прийняла факт незворотного розширення цих кредитних меж. Водночас, окреслюючи чітку регуляторну рамку, США не встановили абсолютних обмежень на випуск та повторну упаковку за кордоном, а натомість, надавши більше гнучкості регульованим установам, створили багаторівневу грошову структуру, що передбачає «паралельність поза балансу та на балансі, співпрацю в мережі та поза нею».
Характеристики ринку Біткойн у період зниження процентних ставок
У період зниження ставок постійні ринкові очікування ускладнюють активацію "медвежого ринку" за показниками. Нам потрібно прибрати концепцію чергування биків і ведмедів з розуму і використовувати піки та низини ринкових настроїв як критерій для оцінки фазового стану Біткойну.
Ринковий настрій є мікродинамікою, що з'єднує структурні фактори та цінову поведінку, визначаючи, чи готові інвестори робити ставки та просувати цінові тренди. Перевернення або крайні значення настрою можна проаналізувати, спостерігаючи за відносинами між довгостроковими тримачами (LTH) та короткостроковими тримачами (STH).
Співвідношення прибутків та збитків тривалих та короткострокових власників є важливим показником для спостереження. Коли частка прибутків тривалих власників значно знижується і виникають збитки, це зазвичай означає, що ринок наближається до стадійного мінімуму. Історичні дані показують, що на дні ведмежого ринку частка збиткових чіпів тривалих власників зазвичай досягає 28%-30%.
У поточному циклі, відкат Біткойна під час екстремальних умов ринку є обмеженим. Коефіцієнт прибутку та збитків короткострокових власників (STH-RPC) є апріорною ознакою ринкових настроїв, перехід з негативного в позитивний свідчить про те, що попит значно перевищує пропозицію, а перехід з позитивного в негативний вказує на локальні максимуми.
У цьому році в першій половині року, коли динаміка Біткойна показала, що STH-RPC стала від'ємною, ринкові настрої прискорилися до песимізму, що призвело до зростання рівня збитків LTH-RPC до нижче 4%, що стало ознакою досягнення дна ринкових настроїв. А сигнал ведмежого ринку, коли збитки LTH-RPC перевищують 10%, у нинішніх політичних умовах і економічних очікуваннях може бути важко реалізувати.
Довгострокова структура повільного бика Біткойна не є лінійною, а складається з кількох змін політики, геополітичних конфліктів, технологічних перетворень та ринкових емоцій. Поки шлях "еволюції активних властивостей" Біткойна залишається чітким, він має потенціал стати найвірогіднішим об'єктом участі в цій хвилі глобальної переоцінки капіталу.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Біткойн відкриває структурний повільний бік, мита стають позитивним інструментом коригування
Початок структурного повільного бика Біткойна вже сформувався
Біткойн перебуває на початку повільного биківського циклу, який триває довгий період, навіть десять років. Ключовою точкою перелому формування цієї тенденції стало ухвалення ETF на Біткойн наприкінці 2023 року. З того часу ринкові властивості Біткойн почали суттєво змінюватися, поступово трансформуючись з чисто ризикового активу в актив для хеджування. Наразі Біткойн перебуває на ранній стадії становлення хеджевого активу, і водночас США входять у цикл зниження процентних ставок, що надає йому хороші можливості для зростання. Роль Біткойн у портфельному управлінні переходить від "спекулятивного об'єкта" до "інструменту для портфельного управління", що стимулює більш тривалі обсяги попиту.
Еволюція атрибутів цього активу якраз відбувається на переломному моменті, коли грошова політика змінюється з жорсткої на м'яку. Цикл зниження процентних ставок Федеральної резервної системи не лише є макроекономічним фоном, але й матиме суттєвий вплив на Біткойн.
У рамках цього механізму Біткойн демонструє нові операційні характеристики: щоразу, коли ринок показує ознаки корекції після емоційного перегріву, в момент, коли ціна наближається до межі ведмежого ринку, відбувається сплеск "ліквідності", що перериває спадний тренд. Оскільки інші криптоактиви втрачають свою оцінку, а технології ще не реалізовані, тимчасово бракує логіки середньострокового розподілу, Біткойн стає "єдиним визначеним активом, на який можна ставити". Доки зберігатимуться очікування щодо пом'якшення, а ETF продовжує залучати кошти, Біткойн впродовж усього циклу зниження ставок навряд чи зможе сформувати традиційний ведмежий ринок, максимум зазнає етапних корекцій або локального очищення бульбашок через несподівані макроекономічні події.
Це означає, що Біткойн буде виступати як "клас активу-убежища" протягом всього циклу зниження процентних ставок, а логіка прив'язки його ціни поступово перейде від "драйву ризикового апетиту" до "макроекономічної підтримки". По завершенні циклу зниження процентних ставок, з часом, зрілістю ETF та збільшенням ваги інституційного розподілу, Біткойн також завершить первинний перехід від ризикового активу до активу-убежища. Коли розпочнеться наступний цикл підвищення процентних ставок, Біткойн, ймовірно, вперше справді стане "прихистком під час підвищення процентних ставок", здобувши довіру на ринку. Це не лише підвищить його позицію у традиційних ринках, але й може спричинити частковий ефект всмоктування коштів у конкуренції з традиційними активами-убежищами, такими як золото та облігації, відкриваючи структурний повільний бичачий цикл, що триватиме понад десять років.
Мито як інструмент позитивної корекції Біткойна
Нещодавно питання мит став важливим фактором, що турбує ринкові настрої, але якщо розглядати мита як позитивний інструмент корекції для Біткойну, можливо, можна буде поглянути на його майбутній можливий вплив з іншого боку. Митна політика Трампа в основному зосереджена на поверненні виробництв та покращенні фінансів, і в цьому процесі вона завдає удару по основним країнам-суперникам. У прагненні покращити фінансовий стан уряду він, можливо, жертвує стабільністю цін або економічним зростанням.
Справжня мета тарифів полягає в визначенні позиції союзників і отриманні безпекового захисту. Торговельна політика США все більше наближається до "фінансової зброї", намагаючись через введення тарифів не лише "самостійно фінансуватися", але й, що важливіше, "збирати ренту" на глобальному рівні. Трамп запропонував стягувати високі тарифи на всі імпортовані товари з Китаю, його суть полягає не в повному відокремленні, а в тому, щоб змусити глобальних виробників "встати на бік", перенести виробничі потужності з Китаю в інші країни або на територію США.
Проте, мита є двосічним мечем, крім сприяння поверненню виробництв, збільшення податкових надходжень та обмеження конкурентів за кордоном, вони можуть також викликати імпортну інфляцію, контрзаходи з боку країн-суперників та протести союзників. Коли мита загрожують капіталовим ринкам і витратам урядів на обслуговування боргу, Трамп стає дуже напруженим і негайно публікує позитивні новини, щоб врятувати ринкові настрої. Отже, руйнівна сила митної політики є обмеженою, але щоразу, коли з'являються несподівані новини, фондові ринки та ціни на Біткойн зазнають корекції.
Вважати мита позитивним інструментом корекції Біткойна є доречною точкою зору. За умови, що очікування рецесії в США зменшуються, ймовірність того, що мита самостійно створять чорного лебедя, є дуже низькою, оскільки Трамп не дозволить негативному впливу зростати на витрати по відсотках.
Зниження статусу долара та нова місія стабільних монет долара
Для Трампа прийнятно пожертвувати позицією долара в міжнародних валютних резерву для досягнення повернення виробництва. Частково істотна проблема порожнього виробництва в США походить від сили долара, що призводить до постійного фінансового профіциту та торгового дефіциту. Щоб забезпечити повернення виробництва, Трамп буде часто використовувати тарифи як інструмент, але це також прискорить зниження статусу долара.
На фоні швидкої еволюції глобальної фінансової архітектури, відносне послаблення контролю традиційного долара стало незаперечним фактом. Це зміна є результатом тривалого накладання кількох структурних факторів. Хоча на поверхні домінуюча позиція долара в міжнародних фінансах і торгівлі залишається стабільною, проте при глибшому аналізі з точки зору базової фінансової інфраструктури, шляхів розширення капіталу та ефективності інструментів монетарної політики виявляється, що його глобальний вплив стикається з системними викликами.
Глобальна тенденція до багатополюсності економіки перебудовує відносну необхідність долара. З розвитком інших економік, особливо зростанням фінансових самостійних систем в Азії та на Близькому Сході, однополярний механізм розрахунків на базі долара поступово стикається з конкуренцією альтернативних варіантів. Традиційна глобальна ліквідність долара та монопольна позиція в розрахунках починають зазнавати ерозії. Зниження контролю долара не означає крах його статусу, але його "унікальність" і "необхідність" починають послаблюватися.
Тенденція до кредитного перевищення, яка проявилася в США в останні роки в операціях з фінансами та грошима, також є важливим фактором. Минуле кредитне розширення та надмірна емісія долара, хоча й не є першим випадком, однак у цифрову епоху, коли глобальні ринки більш синхронізовані, їх побічні ефекти значно посилюються. Особливо в умовах, коли традиційний фінансовий порядок ще не повністю адаптувався до цифрової економіки та нової моделі зростання, що базується на штучному інтелекті, обмеження фінансових інструментів США стають ще більш очевидними.
Долар більше не є єдиним активом, який може забезпечити глобальне розрахунки та зберігання вартості, його роль поступово розмивається різноманітними протокольними активами. Швидка еволюція криптовалютної системи також змушує суверенну валютну систему йти на стратегічні компроміси. Цей коливання між пасивною реакцією та активним налаштуванням ще більше виявляє обмеження традиційної системи управління долара.
Закон GENIUS: стратегічні компроміси та нова парадигма грошового управління
Впровадження закону GENIUS відображає усвідомленість США щодо кардинальних змін у парадигмі грошового управління, викликаних криптовалютою, і початок спроби досягти переваги у майбутній фінансовій інфраструктурі через інституційний дизайн. Широке поширення доларових активів у криптоекосистемі робить неможливим для США просто блокувати їх розвиток через просте регулювання; натомість необхідно забезпечити "інклюзивне регулювання" на інституційному рівні, щоб гарантувати, що доларові активи не будуть маргіналізовані в наступному етапі конкуренції на ланцюгу.
Цей законопроект більше не має на меті "придушення", а скоріше через створення передбачуваної нормативної основи, знову ввести розвиток доларових стейблкоїнів у федеральний дискурс. Це не з добрих намірів, а з вимог захисту валютного суверенітету. Це більше нагадує "тактичний відступ" суверенної валюти в новій парадигмі, метою якого є повторна інтеграція ресурсів та повторне закріплення структури грошової влади в мережі.
Пропозиція закону GENIUS на перший погляд є коригуванням порядку випуску стейблкоїнів, але її глибше значення полягає в тому, що валютна структура долара досліджує новий механізм розширення, використовуючи системи на базі блокчейну для продовження існуючої логіки тіньових валют. Модель Restaking в екосистемі DeFi дає безпосереднє натхнення для цієї структурної зміни.
Грошовий множник у ланцюговому середовищі має природну комбінованість. Як тільки ланцюговий стабільний монета матиме широку базу протоколів для обігу, її можливості щодо застави більше не будуть обмежені традиційною фінансовою структурою активів і зобов'язань, а реалізовуватимуться через смарт-контракти для досягнення більш детальних шляхів обігу активів. Це означає, що кредитні межі ланцюгового долара будуть визначатися спільно ринковою поведінкою та дизайном протоколу, а не повністю залежати від регуляторного дозволу.
Логіка закону GENIUS, ймовірно, вже прийняла факт незворотного розширення цих кредитних меж. Водночас, окреслюючи чітку регуляторну рамку, США не встановили абсолютних обмежень на випуск та повторну упаковку за кордоном, а натомість, надавши більше гнучкості регульованим установам, створили багаторівневу грошову структуру, що передбачає «паралельність поза балансу та на балансі, співпрацю в мережі та поза нею».
Характеристики ринку Біткойн у період зниження процентних ставок
У період зниження ставок постійні ринкові очікування ускладнюють активацію "медвежого ринку" за показниками. Нам потрібно прибрати концепцію чергування биків і ведмедів з розуму і використовувати піки та низини ринкових настроїв як критерій для оцінки фазового стану Біткойну.
Ринковий настрій є мікродинамікою, що з'єднує структурні фактори та цінову поведінку, визначаючи, чи готові інвестори робити ставки та просувати цінові тренди. Перевернення або крайні значення настрою можна проаналізувати, спостерігаючи за відносинами між довгостроковими тримачами (LTH) та короткостроковими тримачами (STH).
Співвідношення прибутків та збитків тривалих та короткострокових власників є важливим показником для спостереження. Коли частка прибутків тривалих власників значно знижується і виникають збитки, це зазвичай означає, що ринок наближається до стадійного мінімуму. Історичні дані показують, що на дні ведмежого ринку частка збиткових чіпів тривалих власників зазвичай досягає 28%-30%.
У поточному циклі, відкат Біткойна під час екстремальних умов ринку є обмеженим. Коефіцієнт прибутку та збитків короткострокових власників (STH-RPC) є апріорною ознакою ринкових настроїв, перехід з негативного в позитивний свідчить про те, що попит значно перевищує пропозицію, а перехід з позитивного в негативний вказує на локальні максимуми.
У цьому році в першій половині року, коли динаміка Біткойна показала, що STH-RPC стала від'ємною, ринкові настрої прискорилися до песимізму, що призвело до зростання рівня збитків LTH-RPC до нижче 4%, що стало ознакою досягнення дна ринкових настроїв. А сигнал ведмежого ринку, коли збитки LTH-RPC перевищують 10%, у нинішніх політичних умовах і економічних очікуваннях може бути важко реалізувати.
Довгострокова структура повільного бика Біткойна не є лінійною, а складається з кількох змін політики, геополітичних конфліктів, технологічних перетворень та ринкових емоцій. Поки шлях "еволюції активних властивостей" Біткойна залишається чітким, він має потенціал стати найвірогіднішим об'єктом участі в цій хвилі глобальної переоцінки капіталу.