TON-сплеск згас, але великі дії тривають: це зникнення бульбашки, чи супер-вхід поступово осідає?

У третьому кварталі 2024 року блокчейн TON завдяки трафіку Telegram, гра Tap-to-Earn швидко вибухнула, залучивши сотні мільйонів користувачів, створивши диво зростання на ланцюзі. Тим часом, кілька подій генерації токенів екосистеми TON також спричинили потужний ефект багатства, що зробило "TON / Telegram" одним з найгарячіших наративних центрів у Web3.

Проте, після буму TON входить у період охолодження, який варто насторожено спостерігати. Як і в минулих наративів Web3, після бульбашки ми питаємо: чи це осідання, чи повернення до нуля? Чи це тимчасова пауза в трафіку, чи ще не відбулася конверсія вартості? На цьому етапі ми сподіваємося, використовуючи детальні дані, еволюційний шлях екосистеми та розклад технологічного стеку, повторно оцінити, чи має TON потенціал стати 'супер-входом в ланцюг' у довгостроковій перспективі.

Одне. Після буму Tap-to-Earn: охолодження популярності TON та зниження даних

Згідно з інформацією на офіційному сайті TON, TON( The Open Network) є децентралізованим відкритим інтернетом, який має на меті залучення 500 мільйонів людей до блокчейну, побудованим на технологіях, розроблених спільнотою Telegram. Спираючись на веб2 соціальну платформу Telegram, яка має майже 1 мільярд користувачів, TON дійсно має потенціал для досягнення своєї мети притягнення 500 мільйонів людей до світу блокчейнів, а також досягнув величезного успіху у 2024 році:

1. Toncoin(TON Token) максимальна ринкова капіталізація понад $25B, займає 10-е місце в рейтингу криптоактивів за ринковою капіталізацією;
2. Tap to earn гра Hamster Kombat офіційно оголосила, що залучила понад 300 мільйонів користувачів;
3. Максимальна кількість нових адрес в TON Blockchain за день досягла 700k+, щоденна кількість активних адрес перевищила 1.657M;
4. Кілька активів міні-ігор у Telegram перевищили $500M, у 2024 році TVL у DeFi на ланцюзі зросла максимально більше ніж на 5,500%......

Двійне диво трафіку та багатства робить TON абсолютно центром наративу Web3 у 2024 році. Проте, як і під час попередніх бумів Web3, короткочасний сплеск часто супроводжується зниженням даних. В даний час екосистема TON також переживає етап "охолодження наративу": як показано на графіку 1, незалежно від того, чи це кількість нових гаманців щодня, активні адреси, чи TVL та обсяги торгівлі основних DEX (Stone.fi та Dedust), всі вони помітно знизилися у порівнянні з піковими значеннями. Хоча протягом цього часу спостерігалися деякі короткочасні піки, але більшість з них були тимчасовими відскоками, зумовленими конкретними проектами; за річним трендом, багато показників вже повернулися на рівень до запуску наративу.

Проте це не зовсім песимістичний сигнал. Кількість Jetton Wallet( з ненульовим балансом все ще поступово зростає, що свідчить про те, що накопичення базових користувачів триває, лише темпи зростання помітно сповільнилися. Тим часом, кількість випуску NFT також залишається на рівні зростання, що вказує на те, що екосистема застосувань на блокчейні продовжує розвиватися.

З іншого боку, з точки зору тенденцій ключових слів у Google Trends, загальний попит на TON також поступово зменшується, особливо зниження уваги до самої екосистеми є більш помітним, у порівнянні з тим, що ринок все ще більш сильно цікавиться ціною токена.

![TON Хвиля спаду, але великі дії тривають: це спалах, що згасає, чи супер-вхід, що осідає?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5f8c91440942ba9e41238c3e1c34f615.webp(

Проте, зниження даних не обов'язково означає кінець оповіді. Подібні приклади зустрічаються часто: біткойн зазнавав перевантаження в мережі через бум гравіювань, але врешті-решт активність повернулася до відносно стабільного рівня; Solana та Base, переживши зниження даних вдвічі, завдяки технічним оптимізаціям та розвитку екосистеми знову отримали повернення користувачів і встановили нові рекорди.

Чи здатен TON також завершити глибоку трансформацію від трафіку до вартості після відпливу? Це короткочасне затишшя чи стане воно "наративною реліктом"? Відповідь у кінцевому рахунку має визначити дія. У наступному контенті ми разом розберемо організаційну стратегію TON, екосистему, технологічні оновлення та перетворення наративу в контексті змін, що тихо відбуваються "після відпливу".

Два, часті великі дії: зміна команди, регулювання та нові ринки, велике будівництво

З моменту запуску певної торгової платформи у серпні 2024 року наратив TON вступив у нову стадію. На перший погляд, популярність охолола, але насправді це період прискорення розробок: включаючи реорганізацію команди, дослідження регуляторної відповідності, глибоке зв'язування з Telegram, розширення технологічного стеку, а також заохочення розробників і капітальні вливання на світовому ринку.

) 2.1 Зміна керівництва та зосередження на відповідності: прискорення шляхів масового впровадження TON

На початку 2025 року кадрові зміни в фонді TON надають чіткий сигнал: глобалізація та відповідність стануть основними стратегічними напрямками на найближчі кілька років.

15 січня колишній член ради директорів, засновник Kingsway Capital Мануель Стотц був призначений новим президентом Фонду TON. Kingsway - це відома інвестиційна компанія, що управляє десятками мільярдів доларів активів для американських інвесторів, резюме Стотца приносить TON сильний сигнал "традиційних капітальних ринків". Згідно з офіційним повідомленням, він буде співпрацювати з колишнім президентом, теперішнім членом ради директорів Стівом Юном для сприяння міжнародній експансії TON, зосередившись на американському ринку ------ цьому динамічному, але високорегульованому регіоні, що розглядається як стратегічно важливе місце для TON.

24 квітня Фонд TON оголосив про призначення спільного засновника MoonPay Максиміліана Кроуна на посаду голови. MoonPay є світовим лідером у сфері крипто-платіжної інфраструктури, отримавши ліцензії на відповідність у декількох юрисдикціях, зокрема в США, Австралії та Нідерландах. Кроун має великий досвід роботи на глобальному рівні та вміння з обробки комплаєнсу, його призначення широко розглядається як знакова подія для офіційного прийняття TON регуляцій та кроку до глобального масового впровадження.

Варто зазначити, що засновник Telegram і один з перших активістів TON блокчейну Павло Дуров був затриманий у серпні 2024 року через підозри в порушенні регуляторних норм, і тільки в березні 2025 року повернувся в публічний простір. Хоча ця подія ще не має остаточного вирішення, але за часовими рамками вона сильно збігається зі стратегічними змінами в фонді TON, що, можливо, непрямо змусило команду більше зосередитися на регуляторних питаннях, щоб заздалегідь усунути перешкоди для подальшої глобалізації.

Нещодавно Фонд TON активно спілкується з регуляторами США. Згідно з екосистемним звітом TON, планується запуск самостійного гаманця TON у США в другому кварталі 2025 року. У березні 2025 року Фонд TON розкрив, що деякі відомі венчурні компанії володіють понад 400 мільйонами доларів Toncoin. Це також можна розглядати як важливе свідчення трансформації TON у напрямку комплаєнсу та глобалізації.

З огляду на глобальний розподіл користувачів Telegram, якщо TON хоче перетворити їх на користувачів Web3, він повинен відповідати регуляторним вимогам щодо криптоактивів у різних країнах. В іншому випадку, не лише буде важко впровадити застосування на ключових ринках, але також можуть виникнути потенційні юридичні та бізнесові ризики для самого Telegram.

Насправді, глобальна експансія TON вже розпочалася. З листопада 2023 року TON почав поетапне просування в деяких африканських країнах, а потім розширився на ринки Близького Сходу, Європи та Азійсько-Тихоокеанського регіону, прокладаючи шлях для подальшої глобальної відповідності.

2.2 TON × Telegram:глибока інтеграція, прив'язка до екосистеми

У січні 2025 року Telegram офіційно призначив TON єдиною блокчейн-інфраструктурою для постійно зростаючої екосистеми міні-додатків Telegram, основою якої є протокол TON Connect, що безшовно з'єднує міні-додатки Telegram з блокчейн-гаманцем, спрощуючи взаємодію користувачів із децентралізованими додатками в межах месенджера. Цей ексклюзивний протокол закріплює TON як фактичний блокчейн-слой для майже 1 мільярда користувачів Telegram. Це робить TON перспективним носієм "Web3-версії WeChat Pay", максимально використовуючи величезний мережевий ефект Telegram.

У платіжній системі Telegram зобов'язується приймати Toncoin як єдину альтернативну валюту в своїй екосистемі, що застосовується до таких сценаріїв, як Telegram Stars, Premium підписка, рекламна система ###Telegram Ads( та сервіс платіжного шлюзу )Telegram Gateway(. Розробники та оператори каналів можуть безпосередньо отримувати дохід через Toncoin, попередньо створюючи внутрішню систему платежів та розподілу доходів на основі Toncoin.

Водночас платіжний сервіс RedotPay вже підтримує версію USDT на ланцюзі TON для Toncoin та USDt), а також інтегрував основні платіжні методи, такі як Apple Pay, Google Pay, Alipay, які можна використовувати у понад 130 мільйонах офлайн-магазинів по всьому світу, що ще більше розширює можливості використання TON у реальному світі.

Гаманець TON Space нещодавно запровадив оплату комісій через Telegram Stars, що насправді є крипто "абстрактним" рішенням, яке дозволяє користувачам здійснювати транзакції без необхідності розуміти складні операції в мережі. Цей підхід відрізняється від традиційних абстрактних рішень, оскільки не тільки покладається на величезний вхідний трафік, але й одночасно сприяє трансформації мережевих додатків у "повсякденність" та "нормалізацію". Згідно з офіційним планом, з другого кварталу 2025 року користувачі в США зможуть безпосередньо в Telegram користуватися послугами гаманця TON, що ще більше відкриє шлях між споживчими сценаріями Web2 і управлінням активами в мережі.

( 2.3 Екосистема: від буму міні-ігор до розширення на різні напрямки

Перша хвиля екосистеми TON в основному була спричинена міні-іграми. Під впливом комбінації "інцентиви для аірдропу + легкість у освоєнні" користувачі швидко почали приходити. Наприклад, аірдроп "Hamster Kombat", що відбувся у вересні 2024 року, у липні встановив рекорд у 300 мільйонів активних користувачів на місяць, але до листопада їх залишилось лише 52 мільйони, а за короткий проміжок часу втрати користувачів перевищили 86%. Хоча проста і копіююча механіка гри може створити "ілюзію зростання" в короткостроковій перспективі, важко досягти тривалої утримуваності користувачів, що також виявляє проблему однорідності на ранніх етапах екосистеми.

У зв'язку з такою ситуацією, TON, з одного боку, активно розширює екосистему будівельників, а з іншого боку, пришвидшує розвиток інфраструктури. У квітні 2025 року TON оголосив про стратегічну співпрацю з китайським гігантом ігор KingNet), який має понад 100 мільйонів користувачів###, а також проведе першу велику конференцію розробників ігор в Азії, що залучила десятки студій з екосистеми WeChat, які почали досліджувати, як на базі Telegram та TON створювати застосунки Web3.

З запуском функції Telegram App Center користувачі можуть безпосередньо досліджувати інтегровані сторонні програми на платформі. Все більше додатків екосистеми TON потрапляють до списку рекомендованих, і вони більше не обмежуються ігровою категорією, а також включають соціальні мережі, платежі, DeFi, NFT та багато інших напрямків, що свідчить про початкове розширення їхньої екосистеми застосувань.

Згідно зі статистикою з певної платформи даних, в уже включених 187 проектах TON приблизно 14% зосереджені на напрямку інфраструктури. Окрім оракулів, гаманців та інших базових послуг, є також такі платформи, як TONXAPI, Play Deck, які знижують технічний поріг для нових будівельників, прискорюючи сталість розвитку екосистеми.

Окрім ігор, екосистема TON розширює кілька нових наративних напрямків: включаючи PayFi, RWA(, які будуть детально описані далі ), а також AI, контрактну торгівлю ( Perp DEX), DePIN та інші напрямки застосування. Наприклад:

• Спільно з певним DEX постійних контрактів запустити стимулюючу кампанію для DEX постійних контрактів TON;
• Запуск програми винагороди з операційною системою AI Agent ElizaOS;
• Співпраця з агрегатором протоколу Jupiter для просування розробки агрегатора екосистеми TON......

Екологічний потенціал також привернув активну реакцію інституційного капіталу. У вересні 2024 року деякі інституції інвестували 30 мільйонів доларів у TON, а наступного місяця одна торгова платформа оголосила про додаткові 10 мільйонів доларів, що сприяло розробці застосунку Telegram. На початку 2025 року колишній президент фонду TON Стів Юн заснував венчурний фонд TVM Ventures, початковий обсяг якого становить 100 мільйонів доларів, зосереджуючи увагу на підтримці проектів у сферах DeFi, PayFi та інфраструктури, що ще більше зміцнює привабливість розробників для TON та екологічний захист.

( 2.4 Технічне оновлення: поступ у високій продуктивності та масштабованості

Згідно з опублікованою дорожньою картою TON на першу половину 2025 року, основною метою технічної ітерації є зменшення заторів, підвищення масштабованості та стабільності. Це оновлення охоплює чотири основні напрямки, що відображає еволюційну логіку TON до "блокчейну високого навантаження та частих застосувань":

1. Оновлення основної мережі Accelerator

Це найбільше архітектурне оновлення TON з моменту його створення, мета якого - реалізувати механізм "безмежного шардінгу )Infinite Sharding###" та суттєво покращити стабільність і масштабованість мережі. Основні покращення включають:

• Оптимізація відстеження фрагментів: вузли тепер повинні відстежувати лише основну ланцюг і її пов'язані конкретні фрагменти, а не всі фрагменти, що суттєво зменшить споживання ресурсів і покращить продуктивність обробки вузлів.
• Розділення функцій валідатора: TON розділить раніше єдину валідацію