TON: Історичне навантаження та шлях реконструкції

Відкрита мережа (TON) за останні два роки пережила вражаючу трансформацію від затишшя до вибуху. Спираючись на величезну базу користувачів Telegram, TON швидко здобула потужний вплив у криптоспільноті. Історії про ігрову екосистему, економіку роботів, платіжні системи тощо на деякий час привернули увагу до TON. Однак перед обличчям реальності, такої як коливання цін на монети, падіння ринкової капіталізації, зниження активності, TON також виявила глибокі структурні проблеми, такі як концентрація чіпів, гомогенізація екосистеми, слабка інфраструктура тощо.

Ця стаття систематично розгляне розподіл чіпів TON, токеноміку, користувачів та рух коштів, екосистему розробки тощо, намагаючись відповісти на одне основне питання: чи має короткострокове процвітання TON підвалини для підтримки його довгострокової вартості?

TON чіпи надзвичайно сконцентровані: прірва між великими китами та дрібними інвесторами

TON з самого початку стикався з структурними проблемами, такими як високий рівень концентрації чіпів та блокування ранніх майнерів. Його розподіл чіпів, динаміка токенів та напрямок фінансування виявляють справжню картину розвитку екосистеми:

• Більшість чіпів зосереджені в руках небагатьох ранніх майнерів, TON офіційно через позабіржову торгівлю (OTC) намагається пом'якшити цю проблему
• Існує 12 великих адрес, які володіють більше 1% від загальної пропозиції, з яких 6 є адресами з низькою активністю.
• Користувачі, які володіють менше ніж 100 TON, складають майже 99.9%, з березня 2024 року великий потік дрібних інвесторів.
• Адреси, які мають менше 1000 TON, хоча їх багато, складають лише понад 1% від загальної кількості токенів.

Ситуація, з якою стикається TON, відрізняється від інших публічних блокчейнів, і потрібно шукати підходящий шлях розвитку в історичному контексті.

Оцінка TON знизилася, але можливості для зростання все ще існують

Ціна та ринкова капіталізація TON зазнали кількох значних коливань:

• У листопаді 2021 року запущена централізована біржа і отримала публічну підтримку засновника Telegram, ціна монети різко зросла
• У лютому-березні 2024 року загальний обсяг торгівлі різко зріс, відзначено великий приток капіталу.
• У червні-липні 2024 року знову зростання, але 25 серпня CEO був арештований, що спричинило падіння приблизно на 20%.

Згідно з даними CoinMarketCap, історично найнижча ціна TON становила $0.5194 у вересні 2021 року, а історично найвища ціна - $8.25 15 червня 2024 року.

Протягом минулого року токени TON впали більш ніж на 50% від максимальних показників, а їхня ринкова капіталізація значно скоротилася. Водночас загальна заблокована вартість екосистеми TON (TVL) різко знизилася з 770 мільйонів доларів до 140 мільйонів доларів, що становить падіння майже на 80%.

Попри це, з точки зору капіталізації, у TON все ще є простір для зростання. Ключовим є те, чи зможуть перетворити екологічну активність на довгострокову цінність. Станом на травень 2025 року капіталізація TON становить 8,64 млрд доларів США, що на 65,65% менше від максимуму в 25,17 млрд у середині 2024 року, але все ще має значний потенціал для зростання.

Контрольована інфляція TON, сфери застосування потребують розширення

Початкова пропозиція токенів TON становить 5 мільярдів штук, без обмежень, з щорічним зростанням приблизно на 0,6%. Токени в основному використовуються для винагороди валідаторів, наразі стейкінг токенів TON забезпечує приблизно 4,7% річної доходності.

Основні використання токена TON включають:

• Оплата комісії за транзакції смарт-контрактів
• Платіжна платформа стягує сервісний збір
• Стейкінг
• Крос-чейн торгівля
• Управа екосистеми TON
• Вартість послуг зберігання

Пропозиція Stars від Telegram намагається з'єднати екосистему TON з традиційними платіжними системами, щоб надати користувачам зручний канал для покупки цифрових товарів. Це рішення відповідає правилам магазинів додатків і водночас дозволяє направляти кошти в екосистему TON.

Реальність після відпливу трафіку TON: болі трансформації екосистеми

TON наразі екосистема проектів зосереджена та має серйозну однорідність, офіційний акцент змістився з ігор на сферу платежів. Окрім ігор та мемів, інші проекти в інших нішах мають низьку впізнаваність і їх функціонал є досить базовим.

Активація на ланцюзі TON продовжує знижуватися, що відображає помітне зменшення динаміки зростання екосистеми. Ця проблема виникає через кілька факторів:

• Ранні залежали від трафіку Telegram, не змогли встановити ефективний механізм утримання користувачів
• Екологічний наратив однобокий, бракує різноманітного підходу до таких сфер, як DeFi, AI та інших.
• Унікальна архітектура розробки є недостатньо дружньою до розробників, що обмежує інновації в проєктах.

Якщо не вдасться позбутися залежності від короткострокової популярності, TON буде важко перетворитися на стійку цінність на блокчейні. З огляду на поточний склад екосистеми, тиск на трансформацію поступово стає очевидним.

Стан користувачів та розробників TON

Кількість користувачів TON швидко зростає, з 20 мільйонів у травні 2024 року до нинішніх 150 мільйонів. Однак кількість активних адрес значно зменшилася через зниження активності екосистеми, наразі кількість активних адрес за місяць складає 200w(, а за день 3w), що є значним зниженням у порівнянні з десятками мільйонів активних адрес на місяць наприкінці 2024 року.

Обсяг торгівлі також знизився з середнього значення 4 млн угод на день наприкінці 2024 року до нинішніх 2,5 млн угод. Для порівняння, денний обсяг торгівлі біткоїном коливається між 300-400 тис. угод, а ефіром між 1,1-1,3 млн угод.

Кількість валідаторів TON невелика (400 штук ), розподілена по 26 країнах, кількість стейкованих TON наближається до 700 мільйонів монет. Недостатня кількість валідаторів може призвести до централізації мережі та вузьких місць у продуктивності.

Кількість розробників залишається відносно стабільною, але зменшується. Станом на травень 2025 року, кількість штатних розробників TON становить 30 осіб, а кількість активних розробників на місяць — понад 150, що на 100 менше, ніж наприкінці 2024 року. Кількість тижневих завантажень TON Connect SDK з пікового рівня понад 25000 знизилася до приблизно 12000.

TON демонструє ознаки "первинності користувача", але також виявляє проблеми з нестабільною екосистемою та недостатньою підтримкою розробників. Якщо не вдасться знайти напрямок для сталого розвитку, TON буде важко конкурувати з іншими публічними блокчейнами.

Майбутнє TON: шлях до сумісності та з'єднання

Стикаючись з викликами, несумісними з EVM, проект TAC(TON Access Layer) прагне забезпечити канал для підключення EVM додатків до екосистеми TON та Telegram. TAC є незалежним EVM публічним блокчейном, побудованим на Cosmos SDK + Ethermint, що підтримує повне виконання смарт-контрактів EVM.

TAC реалізує крос-чейн комунікацію через мережу сортувальників, підтримувану системою смарт-контрактів Proxy для крос-чейн взаємодії. Ця архітектура відкриває TON двері до світу EVM, що обіцяє розширити його екосистемні кордони.

Майбутній розвиток TON залежатиме від того, чи зможе він:

• Успішно підключено до основної екосистеми EVM
• Побудова надійної екосистеми розробників
• Подолати вузькі місця впровадження платежів та сценаріїв використання

Після зникнення потоку прибутку, справжня здатність до самозабезпечення залишається в мережі. TON все ще перебуває на ключовому перехресті, і його майбутній шлях заслуговує на постійну увагу.