Нові тенденції випуску стейблкоїнів у протоколах Децентралізованих фінансів та їхній вплив

У нинішньому ведмежому ринку доходи традиційних Децентралізованих фінансів значно знизилися. Щоб впоратися з цією проблемою, деякі провідні протоколи, такі як Aave та Curve, досліджують можливість випуску власних стейблкоїнів, щоб розширити нові джерела доходу та розширити бізнес. У цій статті ми детально розглянемо характеристики цієї нової тенденції та її можливі наслідки.

Нові тенденції в DeFi протоколах

Зменшення активності в ланцюзі та скорочення прибутків від бізнес-моделей, заснованих на комісіях, змушує блакитні фішки Децентралізовані фінанси шукати інші джерела доходу для диверсифікації бізнесу та підвищення конкурентоспроможності. Ми вже бачимо деякі ранні ознаки, такі як розробка Frax продуктів з ліквідного стейкінгу та кредитування, запуск Ribbon біржі опціонів, вихід Maker на ринок кредитування через протокол Spark тощо.

Зараз з'явилася нова форма диверсифікації - стейблкоїни для певних застосувань. Це стосується стейблкоїнів, випущених протоколами Децентралізованих фінансів, як їх вторинного продукту, а не основного продукту. Ці стейблкоїни зазвичай випускаються у формі кредиту, і користувачі можуть використовувати свої активи для позик на ринку кредитування або DEX для карбування стейблкоїнів. Протокол може отримувати дохід різними способами, такими як відсотки за позиками, збори за карбування/викуп, арбітраж за кріпленням та/або ліквідація тощо.

Ринок стейблкоїнів має величезний масштаб, на сьогодні в криптоекосистемі є 145 мільярдів доларів стейблкоїнів, а потенційний ринок у майбутньому може досягти кількох трильйонів доларів. У міру того як регулятори звертають увагу на централізовані стейблкоїни, забезпечені фіатними валютами, протоколи DeFi можуть не лише диверсифікувати свою бізнес-модель шляхом випуску стейблкоїнів, але й отримати частку ринку.

Хоча DAI та FRAX вважаються найбільш ймовірними кандидатами на частку від USDC та USDT, деякі стабільні монети для специфічних застосувань також можуть стати конкурентами на ринку. Давайте розглянемо, як ця тенденція вплине на ринок та екосистему Децентралізованих фінансів.

Вступ до GHO та crvUSD

Aave та Curve є двома найвідомішими протоколами, що випустили стейблкоїни, які відповідно випустили GHO та crvUSD.

GHO

GHO є децентралізованим стейблкоїном, випущеним Aave, який підтримується надмірним заставою депозитів Aave V3. Користувачі можуть безпосередньо карбувати GHO на грошовому ринку. На відміну від інших активів в Aave, процентні ставки за позиками GHO встановлюються керуючими вручну, а не визначаються за допомогою алгоритму. Це дозволяє Aave повністю контролювати витрати на карбування/позики GHO, потенційно надаючи DAO можливість впливати на конкурентів.

У майбутньому GHO зможе випускатися в інших місцях поза Aave V3 через білу спискову сутність, відому як "посередники". Ці "посередники" можуть випускати GHO на основі різних типів забезпечення, включаючи дельта-нейтральні позиції та активи реального світу.

Перспективи зростання GHO є сильними завдяки існуючій базі користувачів Aave, впливу бренду, комерційним розробницьким здібностям команди, а також значному DAO фонду на суму 130,9 мільйона доларів (хоча більшість з яких становлять токени AAVE). GHO наразі запущено на тестовій мережі Goerli і планується офіційний запуск пізніше в 2023 році.

crvUSD

crvUSD є стейблкоїном, випущеним Curve. Хоча багато деталей ще не були опубліковані, ми знаємо, що crvUSD використовуватиме новий механізм під назвою алгоритм ліквідації позик AMM (LLAMA).

LLAMA використовує "більш м'який" дизайн ліквідації. Коли вартість застави користувача знижується, його позиція поступово конвертується в crvUSD, а не ліквідується відразу. Цей дизайн допомагає зменшити штрафні ліквідації, покращує досвід користувачів позичальників і може підвищити привабливість відкриття CDP, оцінених у crvUSD.

Хоча про типи забезпечення, які підтримуються, та роль crvUSD в екосистемі ще немає багато деталей, ймовірно, що цей стейблкоїн буде випущений за допомогою LP-токенів Curve Pools. Це підвищить капітальну ефективність наданої ліквідності на платформі, оскільки LP також зможуть отримувати прибуток від використання crvUSD у Децентралізованих фінансах.

crvUSD також повинен отримати вигоду від системи gauge Curve, яка використовується для розподілу випуску CRV та таким чином розподілу ліквідності DEX. Частина цих випущених монет, ймовірно, буде розподілена в пул crvUSD, або crvUSD стане частиною базової пари інших стейблкоїнів, щоб допомогти йому легко створити глибоку ліквідність.

Вплив на ринок

Стабільна монета для певних застосувань матиме багатоаспектний вплив на ринок:

1. Випуск потенційного збільшення доходів DAO: створення стейблкоїна теоретично може зміцнити бізнес-модель випуску протоколу, забезпечуючи додаткові джерела доходу. Хоча цей дохід все ще підлягає циклічному впливу, його ефективність у виробництві вища порівняно з комісійними або отриманням процентної різниці на грошовому ринку.

2. Потенційне накопичення вартості для власників токенів: будь-яка частка доходу може збільшити прибутки для учасників, які стають учасниками або блокують токени. Наприклад, Curve, ймовірно, поділиться доходами від crvUSD з тими, хто заблокував veCRV.

3. Хабарництво та фрагментація ліквідності: щоб забезпечити глибоку ліквідність стейблкоїна, емітенти можуть керувати випуском монет до певних пулів за допомогою хабарництва. Це може підвищити прибутковість CRV, BAL, CVX та AURA, але також може призвести до подальшої фрагментації ліквідності.

4. Кредитний бум: Щоб конкурувати з існуючими стейблкоїнами, нові стейблкоїни можуть пропонувати низькі процентні ставки за кредитами, що може стимулювати бум кредитування в Децентралізованих фінансах, активізувати крипторинок і, можливо, відкрити арбітражні можливості між Crypto та TradFi.

Децентралізовані фінанси "дикого кота"

З появою стейблкоїнів, таких як GHO та crvUSD, Децентралізовані фінанси, здається, входять у період "дикого банкінгу", подібний до того, як у кожному банку в історії США випускали свою монету. Хоча ці нові стейблкоїни навряд чи зможуть перевершити існуючих гігантів, таких як DAI та FRAX, вони можуть завдяки глибокій інтеграції з протоколами випуску знайти свою власну нішу на ринку.

Теоретично, ці стейблкоїни зміцнять бізнес-моделі їхніх випускників та накопичення вартості для тримачів токенів. Однак через можливу конкуренцію між випускниками за процентними ставками задля надання позичальникам найдешевшого кредиту, фактичний ефект може бути обмеженим.

Врешті-решт, ці низькі процентні ставки можуть каталізувати кредитний бум, стимулюючи економіку на ланцюгу дешевим капіталом. На фоні різкого зростання вартості грошей за минулий рік це може зробити DeFi одним з найнижчих за вартістю капітальних ринків у світі, можливо, знову пробудить інтерес до нього та направить кошти в екосистему.