Очікується, що спотовий ETF біткойн буде прийнятий, що викликало гарячі дискусії на ринку. Відповідно до розкладу 21Shares Bitcoin ETF, можливо, перший спотовий ETF Bitcoin з’явиться 11 серпня. Однак деякі люди вважають, що SEC може бути більш охоче дозволити iShares Bitcoin Trust BlackRock стати першим схваленим спотовим ETF для біткойнів.
**1. Що таке ETF? **
ETF означає біржовий фонд. Біржовий фонд (ETF) — це інвестиційний інструмент, який відстежує ціну активу, цінного паперу чи індексу. ETF об’єднують гроші інвесторів з метою отримання такого ж прибутку, як і базовий актив.
В останні роки багато компаній у галузі наполегливо працювали над тим, щоб подати заявку на біткойн ETF. Bitcoin ETF поділяється на: Bitcoin Spot ETF (Bitcoin Spot ETF) і Bitcoin Futures ETF (Bitcoin Futures ETF). Спотовий ETF біткойна відстежує ринкову ціну BTC у режимі реального часу, тоді як ф’ючерсний ETF біткойна відстежує ціну ф’ючерсного контракту на біткойн.
Згідно з визначенням на офіційному веб-сайті SEC, ф’ючерсний ETF на біткойн – це стандартизована угода про купівлю та продаж певної кількості біткойнів за визначеною ціною в певну дату в майбутньому. На даний момент SEC схвалила чотири ф'ючерсні ETF на біткойн. Оскільки ф’ючерсні ETF на біткойн не інвестують безпосередньо в біткойн, це не найідеальніший спосіб інвестувати в біткойн.
Тому індустрія з нетерпінням чекала запуску спотового ETF біткойна.
2. Статус розробки Bitcoin ETF
Реєстрація біткойн-ETF у SEC була проблемою, особливо для біткойн-спотових ETF. На сьогоднішній день SEC не схвалила жодної заявки на такі спотові ETF через побоювання щодо можливого шахрайства або маніпуляцій на спотовому ринку. Натомість SEC схвалила шість біткойн-ETF для ф’ючерсної торгівлі.
1. 6 ф’ючерсних ETF на біткойн, затверджених SEC
Раніше SEC в основному схвалила наступні шість ф’ючерсних ETF на біткойн:
Proshares (BITO): Proshares Bitcoin Strategy ETF, символ BITO, наразі має під управлінням активи на суму 997 мільйонів доларів США. Він був схвалений SEC 18 жовтня 2021 року та торгується на NYSE Arca Exchange. У інвестиційній стратегії фонду BITO чітко написано, що "Фонд інвестує в основному у ф'ючерсні контракти на біткойни. Фонд не інвестує безпосередньо в біткойни. " ETF був дуже популярним, коли він дебютував, і обсяг його транзакцій перевищив 1 мільярд доларів.
Proshares (BITI): Proshares Short Bitcoin ETF, символ BITI, наразі має AUM 139 мільйонів доларів. Запущений у червні 2022 року, наразі це єдиний короткий ETF для біткойнів, схвалений SEC.
Valkyrie (BTF): Valkyrie Bitcoin Strategy ETF торгується на Nasdaq, код BTF, а поточний розмір активів становить 31 мільйон доларів США. Затверджено до створення 21.10.2021. Зберігач (зберігач) - Банк США. Valkyrie ETF класифікується як «недиверсифікований» фонд відповідно до Закону про інвестиційні компанії 1940 року. VanEck (XBTF): VanEck Bitcoin Strategy ETF торгується на біржі Cboe BZX під кодом XBTF із поточним розміром активів 46,5 мільйонів доларів США. Цей ETF, заснований 15 листопада 2021 року, має унікальну перевагу. Це C-корпорація (C-corp), яка відрізняється від інших ETF (зареєстрованих як інвестиційні корпорації), яка є податково ефективною структурою ( tax-efficient структура), оскільки C-корпорації не зобов’язані розподіляти довгостроковий приріст капіталу як дивіденди інвесторам. Для інвесторів такий підхід може призвести до менших оподатковуваних розподілів, залишаючи більше грошей для інвестування у фонд.
Simplify (MAXI): ETF Simplify Bitcoin Strategy PLUS Inc, запущений у вересні 2022 року, торгується на Nasdaq. Оскільки цей ETF використовує три стратегії (ф’ючерсний ф’ючерс на біткойн, дохід та накладення опціонів) для досягнення інвестиційних цілей ETF, а з його фактичного розподілу він в основному розподіляє казначейські облігації США, тому порівняно з попередніми трьома ф’ючерсними ETF на біткойн MAXI є не дуже відомі в галузі. Поточний масштаб управління активами становить 25 мільйонів доларів США.
Global X (BITS): Global X Blockchain & Bitcoin Strategy ETF буде запущено в листопаді 2021 року, а поточний масштаб управління активами становить 10 мільйонів доларів США. ETF включає 50% інвестицій у ф’ючерсні контракти CME Bitcoin і 50% інвестицій в акції дочірнього ETF (Global X Blockchain ETF, BKCH). Цей BKCH ETF має ряд блокчейн-акцій, включаючи MARA, COIN, HUT CN, RIOT, APLD, BTBT тощо. В основному він охоплює акції основних майнів цифрових активів, криптовалютних бірж і компаній-розробників блокчейнів, які зараз котируються на Nasdaq. Оскільки ETF не інвестує у всі ф’ючерси на біткойни, він не дуже відомий у галузі.
На додаток до цих 6 ф’ючерсних ETF на біткойн, схвалених SEC, існують деякі ф’ючерсні ETF на біткойни, які не схвалені SEC, або ф’ючерсні ETF на біткойни з інших країн, і навіть спотові ETF. Наприклад: Hashdex Bitcoin Futures ETF торгується на біржі NYSE Arca, затвердженій CFTC; CSOP BTC ETF торгується на Гонконзькій фондовій біржі; Purpose BTC spot ETF торгується на Торонтській фондовій біржі, 3iQ BTC spot ETF, Horizons BTC використовує ETF тощо.
**2. Як далеко ще до лістингу спотового ETF біткойна? **
Спотові ETF біткойнів, відхилені SEC в історії, в основному включають:
Як видно з таблиці, за останні кілька років SEC відхилила десятки заявок на біткойн-спот ETF. У всіх випадках SEC має три основні підстави для відмови:
1. Ці програми не демонструють, що ці ETF «створені для захисту від шахрайства та маніпуляцій»;
2. Ці заявки не можуть продемонструвати, що ці ETF «створені для захисту інвесторів і суспільних інтересів»;
*3. Заявки емітента для цих заявок недостатні та не містять необхідної інформації. *
Спотові ETF біткойнів, які зараз стоять у черзі на затвердження, включають в себе наступне:
У цей період претендентами на біткойн-спотовий ETF, які привернули найбільшу увагу ринку, були в основному BlackRock і Fidelity.
Блекрок
BlackRock, найбільша в світі компанія з управління активами, подала заявку на спотовий ETF для біткойнів 15 червня і нещодавно повторно подала заявку. У новому документі згадується перерахування Coinbase як торгового майданчика-партнера для «угоди про спільне використання даних спостереження».
У разі схвалення iShares Bitcoin Trust BlackRock торгуватиме на Nasdaq і використовуватиме Coinbase Custody як зберігача криптовалют** і **BNY Mellon як установу зберігача готівки **, приймає **Coinbase, Inc. як ринок співпраці SSA. **
Чи належить цей біткойн-траст iShares ETF чи трасту, у галузі суперечливо. Проте є одна найважливіша відмінність між iShares Bitcoin Trust, який застосовує BlackRock, і GBTC, виданий Grayscale: він є більш гнучким, його можна викупити, і є авторизовані учасники (AP) — це критично, і це може уникнути довгострокової премії або знижки Like GBTC. (Уповноважені учасники, а саме Уповноважені учасники, один із основних учасників підписки та викупу ETF)
Fidelity Investments
Wise Origin Bitcoin Trust — це фонд спотового обміну біткойнів, яким керує Fidelity. У своїй пропозиції, поданій до Комісії з цінних паперів і цінних паперів (SEC), він раніше подав заявку на отримання списку на біржі BZX під CBOE. ETF також нещодавно додав Coinbase Designated як спільний ринок для моніторингу угод про розподіл, додатково туманно зазначається, що «зберігач, уповноважений Департаментом фінансових послуг Нью-Йорка, відповідатиме за зберігання біткойнів трасту.
3. Фактори, які можуть вплинути на результати застосування біткойн спот ETF
1. Угода про спільне використання моніторингу
Угода про спільне спостереження. Згідно з визначенням SEC: угода про обмін моніторингом характеризується тим, що угода передбачає обмін інформацією про ринкову торговельну діяльність, клірингову діяльність та ідентифікацію клієнта; сторони угоди мають розумну можливість отримати та надати необхідну інформацію; і будь-які існуючі правила, закони Жодна сторона чи практика не перешкоджають стороні отримувати або надавати цю інформацію іншій стороні.
Взявши як приклад Wise Origin Bitcoin Trust, застосований Fedelity, у документі, поданому CBOE BZX 30 червня, щоб запропонувати лістинг і торгівлю Wise Origin Bitcoin Trust, чітко зазначено, що «Біржа очікує вступити в систему спостереження, вміст угоди про обмін з Coinbase, Inc. (Нагадуємо, що інформація про SSA міститься на сторінках 68-69 цього 194-сторінкового документа).
У цій заявці щодо правила щодо угоди про спільне використання даних спостереження передбачається, що спотовий BTC SSA міститиме угоду про спільне використання відеоспостереження між двома членами групи ISG, яка дозволить обмінюватися інформацією в межах ISG, яка отримує дані про спотові біткойн-транзакції, які відбуваються на Coinbase в рамках плану моніторингу ETF. Якщо біржа та Coinbase досягнуть такої угоди, біржа включить спот BTC SSA у свій план моніторингу ринку, перш ніж дозволити торгівлю акціями. Цей спотовий BTC SSA у поєднанні з інформацією, наданою ISG щодо ф’ючерсів на біткойни CME, які, на думку біржі, представляють собою значний регульований ринок, ще більше зміцнять здатність біржі виявляти та запобігати маніпулюванню ринком.
Загалом, протоколи моніторингу спільного доступу допомагають виявляти та запобігати порушенням, запобігати шахрайству та маніпуляціям, а також захищати інвесторів та суспільні інтереси. Зараз багато людей у галузі вважають, що це може бути найважливішою зміною у визначенні схвалення спотового ETF біткойна.
2. Кілька ключових ролей, пов’язаних із спотовим ETF біткойнів
Під час подання заявки на біткойн-спотовий ETF існує кілька ключових ролей: спонсор-спонсор, біржа, довірена особа, довірена особа, зберігач грошових коштів, зберігач готівки, зберігач криптовалюти (тобто біткойна), зберігач біткойнів, авторизовані учасники, авторизовані учасники, моніторинг ринку угод про розподіл, SSA.
Згідно зі спостереженнями, з точки зору лістингу бірж BlackRock і Valkyrie вибрали NASDAQ, ARK/21Shares, Invesco, WisdomTree, VanEck і Fidelity вибрали CBOE BZX, а Bitwise вибрав NYSE Arca. З точки зору зберігачів готівки, вони в основному обирають великі банки в Сполучених Штатах, такі як Bank of New York Mellon. Вибір зберігачів не повинен бути ключовим для прийняття рішення про схвалення ETF чи ні; з точки зору зберігачів криптовалюти, це може бути важливішим, можливо, Coinbase Custody Це вибір, який подобається SEC; авторизовані учасники AP також дуже важливі, що є ключем до підтримки балансу попиту та пропозиції та ліквідності ETF; ринок SSA допомагає виявляти неправомірну поведінку , запобігання шахрайству та маніпуляціям, і SEC може вважати її однією з найважливіших ролей.
Те, чи добре ці ролі підготовлені, і чи кожна роль була виконана компанією, яка відповідає вимогам SEC, може мати великий вплив на плавний запуск спотового ETF біткойна.
Переглянути оригінал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Біткойн Spot ETF незабаром?
Очікується, що спотовий ETF біткойн буде прийнятий, що викликало гарячі дискусії на ринку. Відповідно до розкладу 21Shares Bitcoin ETF, можливо, перший спотовий ETF Bitcoin з’явиться 11 серпня. Однак деякі люди вважають, що SEC може бути більш охоче дозволити iShares Bitcoin Trust BlackRock стати першим схваленим спотовим ETF для біткойнів.
**1. Що таке ETF? **
ETF означає біржовий фонд. Біржовий фонд (ETF) — це інвестиційний інструмент, який відстежує ціну активу, цінного паперу чи індексу. ETF об’єднують гроші інвесторів з метою отримання такого ж прибутку, як і базовий актив.
В останні роки багато компаній у галузі наполегливо працювали над тим, щоб подати заявку на біткойн ETF. Bitcoin ETF поділяється на: Bitcoin Spot ETF (Bitcoin Spot ETF) і Bitcoin Futures ETF (Bitcoin Futures ETF). Спотовий ETF біткойна відстежує ринкову ціну BTC у режимі реального часу, тоді як ф’ючерсний ETF біткойна відстежує ціну ф’ючерсного контракту на біткойн.
Згідно з визначенням на офіційному веб-сайті SEC, ф’ючерсний ETF на біткойн – це стандартизована угода про купівлю та продаж певної кількості біткойнів за визначеною ціною в певну дату в майбутньому. На даний момент SEC схвалила чотири ф'ючерсні ETF на біткойн. Оскільки ф’ючерсні ETF на біткойн не інвестують безпосередньо в біткойн, це не найідеальніший спосіб інвестувати в біткойн.
Тому індустрія з нетерпінням чекала запуску спотового ETF біткойна.
2. Статус розробки Bitcoin ETF
Реєстрація біткойн-ETF у SEC була проблемою, особливо для біткойн-спотових ETF. На сьогоднішній день SEC не схвалила жодної заявки на такі спотові ETF через побоювання щодо можливого шахрайства або маніпуляцій на спотовому ринку. Натомість SEC схвалила шість біткойн-ETF для ф’ючерсної торгівлі.
1. 6 ф’ючерсних ETF на біткойн, затверджених SEC
Раніше SEC в основному схвалила наступні шість ф’ючерсних ETF на біткойн:
Proshares (BITO): Proshares Bitcoin Strategy ETF, символ BITO, наразі має під управлінням активи на суму 997 мільйонів доларів США. Він був схвалений SEC 18 жовтня 2021 року та торгується на NYSE Arca Exchange. У інвестиційній стратегії фонду BITO чітко написано, що "Фонд інвестує в основному у ф'ючерсні контракти на біткойни. Фонд не інвестує безпосередньо в біткойни. " ETF був дуже популярним, коли він дебютував, і обсяг його транзакцій перевищив 1 мільярд доларів.
Proshares (BITI): Proshares Short Bitcoin ETF, символ BITI, наразі має AUM 139 мільйонів доларів. Запущений у червні 2022 року, наразі це єдиний короткий ETF для біткойнів, схвалений SEC.
Valkyrie (BTF): Valkyrie Bitcoin Strategy ETF торгується на Nasdaq, код BTF, а поточний розмір активів становить 31 мільйон доларів США. Затверджено до створення 21.10.2021. Зберігач (зберігач) - Банк США. Valkyrie ETF класифікується як «недиверсифікований» фонд відповідно до Закону про інвестиційні компанії 1940 року. VanEck (XBTF): VanEck Bitcoin Strategy ETF торгується на біржі Cboe BZX під кодом XBTF із поточним розміром активів 46,5 мільйонів доларів США. Цей ETF, заснований 15 листопада 2021 року, має унікальну перевагу. Це C-корпорація (C-corp), яка відрізняється від інших ETF (зареєстрованих як інвестиційні корпорації), яка є податково ефективною структурою ( tax-efficient структура), оскільки C-корпорації не зобов’язані розподіляти довгостроковий приріст капіталу як дивіденди інвесторам. Для інвесторів такий підхід може призвести до менших оподатковуваних розподілів, залишаючи більше грошей для інвестування у фонд.
Simplify (MAXI): ETF Simplify Bitcoin Strategy PLUS Inc, запущений у вересні 2022 року, торгується на Nasdaq. Оскільки цей ETF використовує три стратегії (ф’ючерсний ф’ючерс на біткойн, дохід та накладення опціонів) для досягнення інвестиційних цілей ETF, а з його фактичного розподілу він в основному розподіляє казначейські облігації США, тому порівняно з попередніми трьома ф’ючерсними ETF на біткойн MAXI є не дуже відомі в галузі. Поточний масштаб управління активами становить 25 мільйонів доларів США.
Global X (BITS): Global X Blockchain & Bitcoin Strategy ETF буде запущено в листопаді 2021 року, а поточний масштаб управління активами становить 10 мільйонів доларів США. ETF включає 50% інвестицій у ф’ючерсні контракти CME Bitcoin і 50% інвестицій в акції дочірнього ETF (Global X Blockchain ETF, BKCH). Цей BKCH ETF має ряд блокчейн-акцій, включаючи MARA, COIN, HUT CN, RIOT, APLD, BTBT тощо. В основному він охоплює акції основних майнів цифрових активів, криптовалютних бірж і компаній-розробників блокчейнів, які зараз котируються на Nasdaq. Оскільки ETF не інвестує у всі ф’ючерси на біткойни, він не дуже відомий у галузі.
На додаток до цих 6 ф’ючерсних ETF на біткойн, схвалених SEC, існують деякі ф’ючерсні ETF на біткойни, які не схвалені SEC, або ф’ючерсні ETF на біткойни з інших країн, і навіть спотові ETF. Наприклад: Hashdex Bitcoin Futures ETF торгується на біржі NYSE Arca, затвердженій CFTC; CSOP BTC ETF торгується на Гонконзькій фондовій біржі; Purpose BTC spot ETF торгується на Торонтській фондовій біржі, 3iQ BTC spot ETF, Horizons BTC використовує ETF тощо.
**2. Як далеко ще до лістингу спотового ETF біткойна? **
Спотові ETF біткойнів, відхилені SEC в історії, в основному включають:
Як видно з таблиці, за останні кілька років SEC відхилила десятки заявок на біткойн-спот ETF. У всіх випадках SEC має три основні підстави для відмови:
1. Ці програми не демонструють, що ці ETF «створені для захисту від шахрайства та маніпуляцій»;
2. Ці заявки не можуть продемонструвати, що ці ETF «створені для захисту інвесторів і суспільних інтересів»;
*3. Заявки емітента для цих заявок недостатні та не містять необхідної інформації. *
Спотові ETF біткойнів, які зараз стоять у черзі на затвердження, включають в себе наступне:
У цей період претендентами на біткойн-спотовий ETF, які привернули найбільшу увагу ринку, були в основному BlackRock і Fidelity.
Блекрок
BlackRock, найбільша в світі компанія з управління активами, подала заявку на спотовий ETF для біткойнів 15 червня і нещодавно повторно подала заявку. У новому документі згадується перерахування Coinbase як торгового майданчика-партнера для «угоди про спільне використання даних спостереження».
У разі схвалення iShares Bitcoin Trust BlackRock торгуватиме на Nasdaq і використовуватиме Coinbase Custody як зберігача криптовалют** і **BNY Mellon як установу зберігача готівки **, приймає **Coinbase, Inc. як ринок співпраці SSA. **
Чи належить цей біткойн-траст iShares ETF чи трасту, у галузі суперечливо. Проте є одна найважливіша відмінність між iShares Bitcoin Trust, який застосовує BlackRock, і GBTC, виданий Grayscale: він є більш гнучким, його можна викупити, і є авторизовані учасники (AP) — це критично, і це може уникнути довгострокової премії або знижки Like GBTC. (Уповноважені учасники, а саме Уповноважені учасники, один із основних учасників підписки та викупу ETF)
Fidelity Investments
Wise Origin Bitcoin Trust — це фонд спотового обміну біткойнів, яким керує Fidelity. У своїй пропозиції, поданій до Комісії з цінних паперів і цінних паперів (SEC), він раніше подав заявку на отримання списку на біржі BZX під CBOE. ETF також нещодавно додав Coinbase Designated як спільний ринок для моніторингу угод про розподіл, додатково туманно зазначається, що «зберігач, уповноважений Департаментом фінансових послуг Нью-Йорка, відповідатиме за зберігання біткойнів трасту.
3. Фактори, які можуть вплинути на результати застосування біткойн спот ETF
1. Угода про спільне використання моніторингу
Угода про спільне спостереження. Згідно з визначенням SEC: угода про обмін моніторингом характеризується тим, що угода передбачає обмін інформацією про ринкову торговельну діяльність, клірингову діяльність та ідентифікацію клієнта; сторони угоди мають розумну можливість отримати та надати необхідну інформацію; і будь-які існуючі правила, закони Жодна сторона чи практика не перешкоджають стороні отримувати або надавати цю інформацію іншій стороні.
Взявши як приклад Wise Origin Bitcoin Trust, застосований Fedelity, у документі, поданому CBOE BZX 30 червня, щоб запропонувати лістинг і торгівлю Wise Origin Bitcoin Trust, чітко зазначено, що «Біржа очікує вступити в систему спостереження, вміст угоди про обмін з Coinbase, Inc. (Нагадуємо, що інформація про SSA міститься на сторінках 68-69 цього 194-сторінкового документа).
У цій заявці щодо правила щодо угоди про спільне використання даних спостереження передбачається, що спотовий BTC SSA міститиме угоду про спільне використання відеоспостереження між двома членами групи ISG, яка дозволить обмінюватися інформацією в межах ISG, яка отримує дані про спотові біткойн-транзакції, які відбуваються на Coinbase в рамках плану моніторингу ETF. Якщо біржа та Coinbase досягнуть такої угоди, біржа включить спот BTC SSA у свій план моніторингу ринку, перш ніж дозволити торгівлю акціями. Цей спотовий BTC SSA у поєднанні з інформацією, наданою ISG щодо ф’ючерсів на біткойни CME, які, на думку біржі, представляють собою значний регульований ринок, ще більше зміцнять здатність біржі виявляти та запобігати маніпулюванню ринком.
Загалом, протоколи моніторингу спільного доступу допомагають виявляти та запобігати порушенням, запобігати шахрайству та маніпуляціям, а також захищати інвесторів та суспільні інтереси. Зараз багато людей у галузі вважають, що це може бути найважливішою зміною у визначенні схвалення спотового ETF біткойна.
2. Кілька ключових ролей, пов’язаних із спотовим ETF біткойнів
Під час подання заявки на біткойн-спотовий ETF існує кілька ключових ролей: спонсор-спонсор, біржа, довірена особа, довірена особа, зберігач грошових коштів, зберігач готівки, зберігач криптовалюти (тобто біткойна), зберігач біткойнів, авторизовані учасники, авторизовані учасники, моніторинг ринку угод про розподіл, SSA.
Згідно зі спостереженнями, з точки зору лістингу бірж BlackRock і Valkyrie вибрали NASDAQ, ARK/21Shares, Invesco, WisdomTree, VanEck і Fidelity вибрали CBOE BZX, а Bitwise вибрав NYSE Arca. З точки зору зберігачів готівки, вони в основному обирають великі банки в Сполучених Штатах, такі як Bank of New York Mellon. Вибір зберігачів не повинен бути ключовим для прийняття рішення про схвалення ETF чи ні; з точки зору зберігачів криптовалюти, це може бути важливішим, можливо, Coinbase Custody Це вибір, який подобається SEC; авторизовані учасники AP також дуже важливі, що є ключем до підтримки балансу попиту та пропозиції та ліквідності ETF; ринок SSA допомагає виявляти неправомірну поведінку , запобігання шахрайству та маніпуляціям, і SEC може вважати її однією з найважливіших ролей.
Те, чи добре ці ролі підготовлені, і чи кожна роль була виконана компанією, яка відповідає вимогам SEC, може мати великий вплив на плавний запуск спотового ETF біткойна.