Інтерпретація операційних даних Ethereum у другому кварталі 2023 року: валовий прибуток становить 700 мільйонів доларів США, а швидкість знищення ETH зростає
Якщо поглянути на Ethereum з точки зору компанії, що це за компанія?
У другому кварталі 2023 року кількість щоденних активних користувачів становить 340 000, валовий прибуток еквівалентний 700 мільйонам доларів США (453 000 ETH), показник валового прибутку становить 84%, а чистий дохід еквівалентний 420 мільйонам доларів США (227 000 ETH), зростання на 187% порівняно з кварталом минулого року.
Під сильним ефектом мережі швидкість запису ETH була прискорена з 0,3% до 0,8%. Показники для екосистеми Ethereum (включно з L2) зростають за всіма напрямками, оскільки оновлення Shapella було успішно реалізовано, не спричинивши розпродажу ETH.
Ця стаття є неофіційним звітом про дані Ethereum за другий квартал 2023 року. У ньому в основному аналізується та коментується наведений нижче вміст, що дає вам повне розуміння операцій і фінансової ситуації Ethereum на рівні даних.
Операційні показники Ethereum;
Екосистема Ethereum (інтегрувати індикатори L2);
Звіт про прибутки та збитки Ethereum;
Основний вплив.
Операційні показники за 2 квартал 2023 р
DAU: DAU за 2-й квартал становив 340 588, що на 3% менше, ніж у минулому році, порівняно з приблизно 10% у 1-му кварталі 2023 року та 4-му кварталі 2022 року. У перші кілька днів липня середня щоденна кількість активних користувачів знизилася на 12% порівняно з другим кварталом 2023 року. Зменшення кількості щоденних активних користувачів означає, що менше людей використовують Ethereum щодня.
Середня кількість транзакцій за день: Середня кількість транзакцій за день становила 1 046 592, що на 4% менше, ніж у минулому році. Темпи падіння уповільнилися порівняно з попередніми двома кварталами. Середня кількість щоденних транзакцій майже стабільна на рівні -1%. Зниження середньодобових транзакцій відбулося через меншу кількість щоденних активних користувачів. У перший тиждень липня середньодобові транзакції знизилися.
Ставлений ETH: Ставлений ETH становить 17% від загальної пропозиції. Обсяг поставлених ETH зріс на 58% за рік і на 13% за квартал.
Оновлення Shapella було успішно виконано 12 квітня 2023 року. Всупереч тому, чого деякі боялися, ETH не побачив розпродажу після Шапелли.
**Кількість поставлених ETH продовжує зростати. Але темпи зростання сповільнилися. **Обсяг додаткового ETH на тиждень зменшився до та після Shapella (див. діаграму нижче). У квітні було поставлено близько 1,8 мільйона ETH, у травні – 4 мільйони ETH, а в червні – 2,2 мільйона ETH.
Ціна: Із середньою ціною за другий квартал у 1861 долар ETH зріс на 55% з початку року та на 4% за квартал. ETH сильно коливається протягом кварталу. ETH впав на 22% від піку до мінімуму протягом кварталу, перш ніж відновитися.
Total Value Locked (TVL): TVL ETH впав на 41% порівняно з минулим роком, і тенденція до зниження все ще погіршується. TVL відповідає падінню в першому кварталі 2023 року, знизившись на 14%.
Екосистема Ethereum
Здоров'я Ethereum все частіше оцінюється станом екосистеми Ethereum. Екосистема Ethereum включає рішення для масштабування другого рівня. Arbitrum, Optimism, Polygon zkEVM, StarkNet і zkSync Era використовуються для визначення працездатності другого рівня Ethereum. Події перемістилися на другий рівень, де пропонуються дешевші та швидші операції. Оцінка екосистеми Ethereum, включаючи діяльність базового та другого рівня Ethereum, представляє іншу картину. **Кількість щоденних активних користувачів (DAU) і середні щоденні транзакції в екосистемі Ethereum зростають. **
Зростання щоденних активних користувачів (DAU) Ethereum не змінюється з 2021 року. За останній рік кількість DAU в екосистемі Ethereum зросла з 400 000 до приблизно 800 000 (див. графік вище). Однак зростання DAU в екосистемі Ethereum не обов’язково означає, що більше людей взаємодіє в екосистемі Ethereum. Більш імовірним поясненням є те, що частина DAU Ethereum також стала другим рівнем DAU Ethereum.
Дані для Polygon PoS не включені в екосистему Ethereum. Polygon PoS є сайдчейном Ethereum. Користувачі Polygon PoS можуть поступово переходити на мережу Polygon zkEVM. Основною метою Polygon є ланцюг zkEVM. Ця міграція може бути корисною для екосистеми Ethereum. На Polygon PoS є 360 000 DAU, що перевищує 300 000 DAU в Ethereum. DAU Ethereum не подвоїться після міграції. Значна кількість DAU Polygon PoS, ймовірно, також є DAU Ethereum.
З появою другого рівня все більше і більше транзакцій проводяться DAU в екосистемі Ethereum. З другої половини 2020 року середня кількість щоденних транзакцій на Ethereum коливалася близько 1 мільйона. Кількість транзакцій на Ethereum обмежена приблизно 1 мільйоном на день. Другий рівень додає до 2 мільйонів транзакцій на день. Загальна кількість транзакцій в екосистемі Ethereum зросла майже в чотири рази за останній рік (див. графік нижче). **1 транзакція на Ethereum, 2 транзакції на рівні 2. **
Мережа PoS Polygon становить у середньому 2,4 мільйона транзакцій на день. Якщо ці транзакції перенести в ланцюжок Polygon zkEVM або інший другий рівень Ethereum, кількість щоденних транзакцій в екосистемі Ethereum майже подвоїться.
Середній щоденний обсяг транзакцій усієї екосистеми Ethereum досягне 3 мільйонів у другому кварталі 2023 року проти 2 мільйонів у першому кварталі 2023 року. Середньоденний темп зростання обсягу транзакцій усієї екосистеми Ethereum прискорився з 17% у першому кварталі 2023 року до 50%. У другому кварталі 23 року середньодобовий обсяг транзакцій в екосистемі Ethereum зріс на 139% порівняно з аналогічним періодом минулого року (див. діаграму нижче).
Середній щоденний обсяг транзакцій, які відбуваються в екосистемі Ethereum, становить 3 мільйони, що становить 16% від загального щоденного обсягу транзакцій програмованих блокчейнів, крім Solana (див. графік нижче). Дані транзакцій Solana не можна безпосередньо порівнювати з іншими мережами. Solana виконує 20 мільйонів транзакцій на день. Можливо, це один із найефективніших блокчейнів. Однак через дуже високу пропускну здатність транзакцій і низькі комісії великий відсоток цих транзакцій є спамом.
Якщо врахувати Polygon PoS, частка екосистеми Ethereum у загальному обсязі транзакцій подвоюється приблизно до 30%. Без урахування BNB і Tron екосистема Ethereum займає 60% ринку щоденного обсягу транзакцій. BNB і Tron значно відрізняються від інших блокчейнів цієї групи тим, що вони більш централізовані.
Звіт про доходи Ethereum
**Загальні комісії: **Загальні комісії за другий квартал склали 453 235 ETH ($843 470 335), що на 17% менше, ніж у минулому році, з яких комісія за транзакції зменшилася на 13%, а обсяг транзакцій зменшився на 4%. Загальні витрати зросли на 56% порівняно з кварталом. Послідовне зростання відбулося завдяки збільшенню комісії за транзакцію на 57%, тоді як обсяг транзакцій зменшився на 1%. Загальна комісія являє собою загальну вартість, яку користувач сплачує за обробку всіх транзакцій, опублікованих в Ethereum. У традиційних фінансових термінах це загальний дохід, отриманий «компанією».
ВАЛОВИЙ ПРИБУТОК: валовий прибуток склав 381 565 ETH ($710 092 465), валовий прибуток 84% протягом кварталу, тобто 84% загальних зборів було спалено. Валовий прибуток часто називають «мережевим доходом». Він фіксує частину загальних зборів, накопичених власниками токенів. Валовий прибуток і загальні витрати зросли в порівнянні з минулим роком.
Витрати за день і валовий прибуток (тобто дохід) зросли втричі в травні (див. графік нижче). Це зростання зумовлене манією мемів-монет, керованою Пепе. Згодом витрати та валовий прибуток (тобто дохід) повернулися до нормального рівня. За винятком ще одного одноразового фактора витрат, у третьому кварталі 2022 року витрати мають поступово зменшуватися. Порівняно із середньодобовою вартістю у другому кварталі 2023 року, середньодобова вартість у перший тиждень липня знизилася на 27%.
Чистий прибуток: чистий прибуток за 3 квартал становив 227 147 ETH (422 720 567 доларів США), що майже втричі більше, ніж у попередньому кварталі. Збільшення чистого прибутку відбулося завдяки послідовному збільшенню загальних витрат на 56%. Послідовне збільшення чистого прибутку демонструє операційний важіль Ethereum. Вартість Ethereum не зростає разом із загальною комісією. Вартість Ethereum не зростає разом із загальною комісією. Загальні комісії зросли на 56% щомісяця, але постійні витрати Ethereum (вартість видачі токенів валідаторам) зменшилися на 5% щомісяця. У результаті чистий прибуток зріс на 187% послідовно.
Ethereum був прибутковим щокварталу з моменту появи PoS. **Значне підвищення прибутку пов’язане зі зниженням вартості випуску токенів на 90%. **
Токени, які будуть випущені: Ethereum спалить більше токенів у другому кварталі 2023 року, ніж випустить. Кількість випущених токенів зменшилася з 120,45 мільйона до 120,22 мільйона. Чисті випущені токени (розраховані як річні чисті випущені токени, поділені на початковий баланс) впали з низьких однозначних відсотків до -0,8%. Ethereum збільшить кількість токенів, які будуть випущені приблизно на 3% у 2022 році. Зараз кількість жетонів в обігу зменшилася приблизно на 1%.
Як інтерпретувати звіт про прибутки та збитки Ethereum?
Загальна комісія являє собою комісію, яку сплачують користувачі за розміщення своїх транзакцій у блокчейні Ethereum. Загальна вартість включає основну комісію та чайові. Чайові — це комісія, яка сплачується валідаторам. Зауважте, що пункт чайових є тим самим номером, що й пункт комісії, що сплачується валідаторам. Це змінна вартість. Він зростає пропорційно використанню. Користувачі платять чайові, щоб їхні транзакції були пріоритетними.
Базові комісії – це комісії, які сплачують користувачі за обробку транзакцій. Зауважте, що показник базових витрат такий самий, як показник валового прибутку. Валовий прибуток показує, скільки грошей блокчейн Ethereum заробляє (в ETH) за транзакції, які він обробляє. Іноді його називають «мережевим доходом». Валова маржа вказує на те, скільки загальних комісій Ethereum витрачається. Спалені жетони будуть вилучені з обігу. Це схоже на викуп акцій.
Вартість випуску токенів – це те, що платять валідаторам для забезпечення безпеки мережі. Це постійні витрати. Він не зростає пропорційно використанню.
Чистий прибуток — це різниця між базовою комісією (тобто валовим прибутком) і щойно випущеними токенами. Ethereum отримав 227 147 ETH у другому кварталі 2023 року, що означає, що він зібрав на 227 147 більше базової комісії, ніж нещодавно випущені токени. У результаті Ethereum має на 227 147 менше токенів для випуску.
Чим більше чистого доходу генерує Ethereum, тим більше ETH спалюється і тим менше токенів залишається для випуску. Чим менше токенів буде випущено, за інших рівних умов, тим вища вартість кожного токена.
на закінчення
1. Сплеск загальних витрат у другому кварталі був короткочасним
Підвищення загальних комісій і, як наслідок, спалювання токенів у 2 кварталі було короткочасним. Це було зумовлено одноразовою подією – манією монет мемів. Сплеск тривав близько двох тижнів. Очікується, що показники 3 кварталу 2023 року будуть нижчими.
2. Основна увага приділяється рішенням L2
Операційні показники для екосистеми Ethereum, включаючи рішення для масштабування другого рівня, показують здорову та зростаючу мережу. На відміну від цього, автономні операційні показники Ethereum вказують на стагнацію мережі. Зростання Ethereum відбувається завдяки рішенням для масштабування другого рівня. Їхній успіх має вирішальне значення для Ethereum. Майбутня реалізація EIP-4844 матиме значний вплив на рішення для масштабування рівня 2 і Ethereum.
У короткостроковій перспективі єдиний спосіб підвищити комісію на Ethereum – це збільшити комісію за транзакцію, тобто вищу ціну на газ. Зараз максимальна кількість транзакцій на Ethereum становить близько 1 мільйона разів на день. Вважається, що транзакції рівня 2 значно зростуть. Транзакції рівня 2 будуть групуватися як вхідні дані для базового рівня Ethereum. Вартість однієї дорогої транзакції Ethereum буде розподілена між багатьма платниками комісій за транзакції рівня 2.
3. Зростання застави ETH сповільнилося
До та після успішного впровадження Shapella кількість ставок ETH різко зросла. Тенденція до уповільнення зростання свідчить про те, що кількість поставлених ETH може зрости не так швидко, як очікувалося раніше, більш ніж на 50%. Щоб досягти 50% відношення застави, потрібна додаткова застава близько 40 мільйонів ETH. За поточної норми близько 1 мільйона додаткового ETH, що обіцяно на місяць, знадобиться 40 місяців або 3 роки і 4 місяці, щоб досягти 50% обіцяного.
Це не обов’язково погано для стейкерів ETH. Чим нижчий коефіцієнт ставки, тим вища винагорода за ставку виплачується валідаторам, а отже, вища норма прибутку ETH. ETH Yield — це сума стекінгу, прибутковості та прибутковості MEV, а також інфляції або дефляції пропозиції токенів. Найбільш економічно привабливою є така ситуація, коли коефіцієнт ставки низький, тому прибутковість ставки висока, а комісії високі, тому прибутковість висока. Найменш економічно привабливий випадок – навпаки. Економічна перспектива — не єдиний параметр, що визначає вартість ETH. Чим вищий коефіцієнт застави, тим вища безпека блокчейну, що теоретично призводить до вищої вартості ETH.
Уповільнення зростання кількості закладених ETH призвело до низької продуктивності Lido та Rocket Pool. Протягом кварталу LDO і RPL впали на 17% і 18% відповідно, тоді як ETH залишився приблизно на рівні. Повільніше зростання кількості застав ETH у поєднанні з меншим розміром міні-пулу Rocket Pool означає, що покупців RPL стає менше.
4. Операційне кредитне плече Ethereum призводить до масових опіків
Прибутковість і механізм спалювання Ethereum дуже важливі. Ethereum перейшов від тиску продажів у 22 мільйони доларів на день (за ціною ETH 1860 доларів) до попиту на купівлю в 5 мільйонів доларів на день, різниця в 28 мільйонів доларів. Цей перехід на 28 мільйонів доларів дорівнює 4,5% ринкової капіталізації Ethereum.
З моделлю PoW Ethereum є дві економічні проблеми. По-перше, раніше Ethereum випускав майнерам 17 000 токенів на день, що еквівалентно 5% річному коефіцієнту розведення. По-друге, за оцінками, 70% цих токенів негайно продаються для покриття дорогого майнінгу. При ціні ETH 1860 доларів випуск токенів для майнерів і їх подальший продаж призвели до тиску на продаж у 22 мільйони доларів на день.
Запровадження PoS і механізму спалювання перетворили тиск продажів у 22 мільйони доларів США на день у тиск у розмірі 5 мільйонів доларів США на покупку. Зараз Ethereum спалює (тобто викуповує) токенів на 5 мільйонів доларів на день, тоді як раніше він продавав токени ETH на 22 мільйони доларів на день. У таблиці нижче наведено прогнозовані прибутки та збитки від PoW до PoS.
Більшість людей неправильно розуміють операційне кредитне плече Ethereum. Операційний ліверидж — це традиційний фінансовий термін, який використовується для опису активів, прибуток від яких зростає набагато швидше, ніж доходи. Прибуток значно зріс, тому що операційні витрати не зросли, а дохід зріс. Технологи часто не розуміють операційного левериджу. Традиційні фінансові інвестори не розуміються на криптовалютах.
Стовпець «Прогноз» на графіку вище демонструє операційне плече Ethereum. Колонка прогнозу передбачає 5-кратне збільшення загальних витрат. Збільшення витрат у 5 разів призвело до зростання чистого прибутку в 9,9 разів. Фіксована операційна вартість Ethereum, вартість видачі токенів для валідаторів, не збільшується, коли загальна комісія зростає. Чистим результатом є 9,9-кратне збільшення рівня дефляції Ethereum. Порівняно з поточним рівнем дефляції в 0,4%, Ethereum скоротить кількість токенів, що випускаються, на 4,2% на рік, коли дохід зросте в 5 разів. Купівельний попит зросте в 5,2 рази, з $5 млн до $28 млн на день.
Переглянути оригінал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Інтерпретація операційних даних Ethereum у другому кварталі 2023 року: валовий прибуток становить 700 мільйонів доларів США, а швидкість знищення ETH зростає
Автор: СЕМ ЕНДРЮ
Компіляція: Deep Tide TechFlow
Якщо поглянути на Ethereum з точки зору компанії, що це за компанія?
У другому кварталі 2023 року кількість щоденних активних користувачів становить 340 000, валовий прибуток еквівалентний 700 мільйонам доларів США (453 000 ETH), показник валового прибутку становить 84%, а чистий дохід еквівалентний 420 мільйонам доларів США (227 000 ETH), зростання на 187% порівняно з кварталом минулого року.
Під сильним ефектом мережі швидкість запису ETH була прискорена з 0,3% до 0,8%. Показники для екосистеми Ethereum (включно з L2) зростають за всіма напрямками, оскільки оновлення Shapella було успішно реалізовано, не спричинивши розпродажу ETH.
Ця стаття є неофіційним звітом про дані Ethereum за другий квартал 2023 року. У ньому в основному аналізується та коментується наведений нижче вміст, що дає вам повне розуміння операцій і фінансової ситуації Ethereum на рівні даних.
Операційні показники за 2 квартал 2023 р
DAU: DAU за 2-й квартал становив 340 588, що на 3% менше, ніж у минулому році, порівняно з приблизно 10% у 1-му кварталі 2023 року та 4-му кварталі 2022 року. У перші кілька днів липня середня щоденна кількість активних користувачів знизилася на 12% порівняно з другим кварталом 2023 року. Зменшення кількості щоденних активних користувачів означає, що менше людей використовують Ethereum щодня.
Середня кількість транзакцій за день: Середня кількість транзакцій за день становила 1 046 592, що на 4% менше, ніж у минулому році. Темпи падіння уповільнилися порівняно з попередніми двома кварталами. Середня кількість щоденних транзакцій майже стабільна на рівні -1%. Зниження середньодобових транзакцій відбулося через меншу кількість щоденних активних користувачів. У перший тиждень липня середньодобові транзакції знизилися.
Ставлений ETH: Ставлений ETH становить 17% від загальної пропозиції. Обсяг поставлених ETH зріс на 58% за рік і на 13% за квартал.
Оновлення Shapella було успішно виконано 12 квітня 2023 року. Всупереч тому, чого деякі боялися, ETH не побачив розпродажу після Шапелли.
**Кількість поставлених ETH продовжує зростати. Але темпи зростання сповільнилися. **Обсяг додаткового ETH на тиждень зменшився до та після Shapella (див. діаграму нижче). У квітні було поставлено близько 1,8 мільйона ETH, у травні – 4 мільйони ETH, а в червні – 2,2 мільйона ETH.
Ціна: Із середньою ціною за другий квартал у 1861 долар ETH зріс на 55% з початку року та на 4% за квартал. ETH сильно коливається протягом кварталу. ETH впав на 22% від піку до мінімуму протягом кварталу, перш ніж відновитися.
Total Value Locked (TVL): TVL ETH впав на 41% порівняно з минулим роком, і тенденція до зниження все ще погіршується. TVL відповідає падінню в першому кварталі 2023 року, знизившись на 14%.
Екосистема Ethereum
Здоров'я Ethereum все частіше оцінюється станом екосистеми Ethereum. Екосистема Ethereum включає рішення для масштабування другого рівня. Arbitrum, Optimism, Polygon zkEVM, StarkNet і zkSync Era використовуються для визначення працездатності другого рівня Ethereum. Події перемістилися на другий рівень, де пропонуються дешевші та швидші операції. Оцінка екосистеми Ethereum, включаючи діяльність базового та другого рівня Ethereum, представляє іншу картину. **Кількість щоденних активних користувачів (DAU) і середні щоденні транзакції в екосистемі Ethereum зростають. **
Зростання щоденних активних користувачів (DAU) Ethereum не змінюється з 2021 року. За останній рік кількість DAU в екосистемі Ethereum зросла з 400 000 до приблизно 800 000 (див. графік вище). Однак зростання DAU в екосистемі Ethereum не обов’язково означає, що більше людей взаємодіє в екосистемі Ethereum. Більш імовірним поясненням є те, що частина DAU Ethereum також стала другим рівнем DAU Ethereum.
Дані для Polygon PoS не включені в екосистему Ethereum. Polygon PoS є сайдчейном Ethereum. Користувачі Polygon PoS можуть поступово переходити на мережу Polygon zkEVM. Основною метою Polygon є ланцюг zkEVM. Ця міграція може бути корисною для екосистеми Ethereum. На Polygon PoS є 360 000 DAU, що перевищує 300 000 DAU в Ethereum. DAU Ethereum не подвоїться після міграції. Значна кількість DAU Polygon PoS, ймовірно, також є DAU Ethereum.
З появою другого рівня все більше і більше транзакцій проводяться DAU в екосистемі Ethereum. З другої половини 2020 року середня кількість щоденних транзакцій на Ethereum коливалася близько 1 мільйона. Кількість транзакцій на Ethereum обмежена приблизно 1 мільйоном на день. Другий рівень додає до 2 мільйонів транзакцій на день. Загальна кількість транзакцій в екосистемі Ethereum зросла майже в чотири рази за останній рік (див. графік нижче). **1 транзакція на Ethereum, 2 транзакції на рівні 2. **
Мережа PoS Polygon становить у середньому 2,4 мільйона транзакцій на день. Якщо ці транзакції перенести в ланцюжок Polygon zkEVM або інший другий рівень Ethereum, кількість щоденних транзакцій в екосистемі Ethereum майже подвоїться.
Середній щоденний обсяг транзакцій усієї екосистеми Ethereum досягне 3 мільйонів у другому кварталі 2023 року проти 2 мільйонів у першому кварталі 2023 року. Середньоденний темп зростання обсягу транзакцій усієї екосистеми Ethereum прискорився з 17% у першому кварталі 2023 року до 50%. У другому кварталі 23 року середньодобовий обсяг транзакцій в екосистемі Ethereum зріс на 139% порівняно з аналогічним періодом минулого року (див. діаграму нижче).
Середній щоденний обсяг транзакцій, які відбуваються в екосистемі Ethereum, становить 3 мільйони, що становить 16% від загального щоденного обсягу транзакцій програмованих блокчейнів, крім Solana (див. графік нижче). Дані транзакцій Solana не можна безпосередньо порівнювати з іншими мережами. Solana виконує 20 мільйонів транзакцій на день. Можливо, це один із найефективніших блокчейнів. Однак через дуже високу пропускну здатність транзакцій і низькі комісії великий відсоток цих транзакцій є спамом.
Якщо врахувати Polygon PoS, частка екосистеми Ethereum у загальному обсязі транзакцій подвоюється приблизно до 30%. Без урахування BNB і Tron екосистема Ethereum займає 60% ринку щоденного обсягу транзакцій. BNB і Tron значно відрізняються від інших блокчейнів цієї групи тим, що вони більш централізовані.
Звіт про доходи Ethereum
**Загальні комісії: **Загальні комісії за другий квартал склали 453 235 ETH ($843 470 335), що на 17% менше, ніж у минулому році, з яких комісія за транзакції зменшилася на 13%, а обсяг транзакцій зменшився на 4%. Загальні витрати зросли на 56% порівняно з кварталом. Послідовне зростання відбулося завдяки збільшенню комісії за транзакцію на 57%, тоді як обсяг транзакцій зменшився на 1%. Загальна комісія являє собою загальну вартість, яку користувач сплачує за обробку всіх транзакцій, опублікованих в Ethereum. У традиційних фінансових термінах це загальний дохід, отриманий «компанією».
ВАЛОВИЙ ПРИБУТОК: валовий прибуток склав 381 565 ETH ($710 092 465), валовий прибуток 84% протягом кварталу, тобто 84% загальних зборів було спалено. Валовий прибуток часто називають «мережевим доходом». Він фіксує частину загальних зборів, накопичених власниками токенів. Валовий прибуток і загальні витрати зросли в порівнянні з минулим роком.
Витрати за день і валовий прибуток (тобто дохід) зросли втричі в травні (див. графік нижче). Це зростання зумовлене манією мемів-монет, керованою Пепе. Згодом витрати та валовий прибуток (тобто дохід) повернулися до нормального рівня. За винятком ще одного одноразового фактора витрат, у третьому кварталі 2022 року витрати мають поступово зменшуватися. Порівняно із середньодобовою вартістю у другому кварталі 2023 року, середньодобова вартість у перший тиждень липня знизилася на 27%.
Чистий прибуток: чистий прибуток за 3 квартал становив 227 147 ETH (422 720 567 доларів США), що майже втричі більше, ніж у попередньому кварталі. Збільшення чистого прибутку відбулося завдяки послідовному збільшенню загальних витрат на 56%. Послідовне збільшення чистого прибутку демонструє операційний важіль Ethereum. Вартість Ethereum не зростає разом із загальною комісією. Вартість Ethereum не зростає разом із загальною комісією. Загальні комісії зросли на 56% щомісяця, але постійні витрати Ethereum (вартість видачі токенів валідаторам) зменшилися на 5% щомісяця. У результаті чистий прибуток зріс на 187% послідовно.
Ethereum був прибутковим щокварталу з моменту появи PoS. **Значне підвищення прибутку пов’язане зі зниженням вартості випуску токенів на 90%. **
Токени, які будуть випущені: Ethereum спалить більше токенів у другому кварталі 2023 року, ніж випустить. Кількість випущених токенів зменшилася з 120,45 мільйона до 120,22 мільйона. Чисті випущені токени (розраховані як річні чисті випущені токени, поділені на початковий баланс) впали з низьких однозначних відсотків до -0,8%. Ethereum збільшить кількість токенів, які будуть випущені приблизно на 3% у 2022 році. Зараз кількість жетонів в обігу зменшилася приблизно на 1%.
Як інтерпретувати звіт про прибутки та збитки Ethereum?
Загальна комісія являє собою комісію, яку сплачують користувачі за розміщення своїх транзакцій у блокчейні Ethereum. Загальна вартість включає основну комісію та чайові. Чайові — це комісія, яка сплачується валідаторам. Зауважте, що пункт чайових є тим самим номером, що й пункт комісії, що сплачується валідаторам. Це змінна вартість. Він зростає пропорційно використанню. Користувачі платять чайові, щоб їхні транзакції були пріоритетними.
Базові комісії – це комісії, які сплачують користувачі за обробку транзакцій. Зауважте, що показник базових витрат такий самий, як показник валового прибутку. Валовий прибуток показує, скільки грошей блокчейн Ethereum заробляє (в ETH) за транзакції, які він обробляє. Іноді його називають «мережевим доходом». Валова маржа вказує на те, скільки загальних комісій Ethereum витрачається. Спалені жетони будуть вилучені з обігу. Це схоже на викуп акцій.
Вартість випуску токенів – це те, що платять валідаторам для забезпечення безпеки мережі. Це постійні витрати. Він не зростає пропорційно використанню.
Чистий прибуток — це різниця між базовою комісією (тобто валовим прибутком) і щойно випущеними токенами. Ethereum отримав 227 147 ETH у другому кварталі 2023 року, що означає, що він зібрав на 227 147 більше базової комісії, ніж нещодавно випущені токени. У результаті Ethereum має на 227 147 менше токенів для випуску.
Чим більше чистого доходу генерує Ethereum, тим більше ETH спалюється і тим менше токенів залишається для випуску. Чим менше токенів буде випущено, за інших рівних умов, тим вища вартість кожного токена.
на закінчення
1. Сплеск загальних витрат у другому кварталі був короткочасним
Підвищення загальних комісій і, як наслідок, спалювання токенів у 2 кварталі було короткочасним. Це було зумовлено одноразовою подією – манією монет мемів. Сплеск тривав близько двох тижнів. Очікується, що показники 3 кварталу 2023 року будуть нижчими.
2. Основна увага приділяється рішенням L2
Операційні показники для екосистеми Ethereum, включаючи рішення для масштабування другого рівня, показують здорову та зростаючу мережу. На відміну від цього, автономні операційні показники Ethereum вказують на стагнацію мережі. Зростання Ethereum відбувається завдяки рішенням для масштабування другого рівня. Їхній успіх має вирішальне значення для Ethereum. Майбутня реалізація EIP-4844 матиме значний вплив на рішення для масштабування рівня 2 і Ethereum.
У короткостроковій перспективі єдиний спосіб підвищити комісію на Ethereum – це збільшити комісію за транзакцію, тобто вищу ціну на газ. Зараз максимальна кількість транзакцій на Ethereum становить близько 1 мільйона разів на день. Вважається, що транзакції рівня 2 значно зростуть. Транзакції рівня 2 будуть групуватися як вхідні дані для базового рівня Ethereum. Вартість однієї дорогої транзакції Ethereum буде розподілена між багатьма платниками комісій за транзакції рівня 2.
3. Зростання застави ETH сповільнилося
До та після успішного впровадження Shapella кількість ставок ETH різко зросла. Тенденція до уповільнення зростання свідчить про те, що кількість поставлених ETH може зрости не так швидко, як очікувалося раніше, більш ніж на 50%. Щоб досягти 50% відношення застави, потрібна додаткова застава близько 40 мільйонів ETH. За поточної норми близько 1 мільйона додаткового ETH, що обіцяно на місяць, знадобиться 40 місяців або 3 роки і 4 місяці, щоб досягти 50% обіцяного.
Це не обов’язково погано для стейкерів ETH. Чим нижчий коефіцієнт ставки, тим вища винагорода за ставку виплачується валідаторам, а отже, вища норма прибутку ETH. ETH Yield — це сума стекінгу, прибутковості та прибутковості MEV, а також інфляції або дефляції пропозиції токенів. Найбільш економічно привабливою є така ситуація, коли коефіцієнт ставки низький, тому прибутковість ставки висока, а комісії високі, тому прибутковість висока. Найменш економічно привабливий випадок – навпаки. Економічна перспектива — не єдиний параметр, що визначає вартість ETH. Чим вищий коефіцієнт застави, тим вища безпека блокчейну, що теоретично призводить до вищої вартості ETH.
Уповільнення зростання кількості закладених ETH призвело до низької продуктивності Lido та Rocket Pool. Протягом кварталу LDO і RPL впали на 17% і 18% відповідно, тоді як ETH залишився приблизно на рівні. Повільніше зростання кількості застав ETH у поєднанні з меншим розміром міні-пулу Rocket Pool означає, що покупців RPL стає менше.
4. Операційне кредитне плече Ethereum призводить до масових опіків
Прибутковість і механізм спалювання Ethereum дуже важливі. Ethereum перейшов від тиску продажів у 22 мільйони доларів на день (за ціною ETH 1860 доларів) до попиту на купівлю в 5 мільйонів доларів на день, різниця в 28 мільйонів доларів. Цей перехід на 28 мільйонів доларів дорівнює 4,5% ринкової капіталізації Ethereum.
З моделлю PoW Ethereum є дві економічні проблеми. По-перше, раніше Ethereum випускав майнерам 17 000 токенів на день, що еквівалентно 5% річному коефіцієнту розведення. По-друге, за оцінками, 70% цих токенів негайно продаються для покриття дорогого майнінгу. При ціні ETH 1860 доларів випуск токенів для майнерів і їх подальший продаж призвели до тиску на продаж у 22 мільйони доларів на день.
Запровадження PoS і механізму спалювання перетворили тиск продажів у 22 мільйони доларів США на день у тиск у розмірі 5 мільйонів доларів США на покупку. Зараз Ethereum спалює (тобто викуповує) токенів на 5 мільйонів доларів на день, тоді як раніше він продавав токени ETH на 22 мільйони доларів на день. У таблиці нижче наведено прогнозовані прибутки та збитки від PoW до PoS.
Більшість людей неправильно розуміють операційне кредитне плече Ethereum. Операційний ліверидж — це традиційний фінансовий термін, який використовується для опису активів, прибуток від яких зростає набагато швидше, ніж доходи. Прибуток значно зріс, тому що операційні витрати не зросли, а дохід зріс. Технологи часто не розуміють операційного левериджу. Традиційні фінансові інвестори не розуміються на криптовалютах.
Стовпець «Прогноз» на графіку вище демонструє операційне плече Ethereum. Колонка прогнозу передбачає 5-кратне збільшення загальних витрат. Збільшення витрат у 5 разів призвело до зростання чистого прибутку в 9,9 разів. Фіксована операційна вартість Ethereum, вартість видачі токенів для валідаторів, не збільшується, коли загальна комісія зростає. Чистим результатом є 9,9-кратне збільшення рівня дефляції Ethereum. Порівняно з поточним рівнем дефляції в 0,4%, Ethereum скоротить кількість токенів, що випускаються, на 4,2% на рік, коли дохід зросте в 5 разів. Купівельний попит зросте в 5,2 рази, з $5 млн до $28 млн на день.