Компіляція оригінального тексту: Deep Tide TechFlow
Важливою подією в сфері інвестування цифрових активів є майбутній запуск спотових біржових фондів (ETF). Поява спотових ETF може значно спростити інвестування в цифрові активи та розширити спектр інвестиційних продуктів, особливо для інвесторів із США. В даний час інвестиційні варіанти в основному засновані на ф'ючерсах. Ці інструменти мають фіксовані терміни погашення та встановлені строкові структури, що може призвести до несподіваних витрат для інвесторів. Крім того, інвестиціями можна керувати через трасти, як-от пропозиція Grayscale.
У цій статті ми детально зануримося в роботу Grayscale Digital Asset Trust і порівняємо його з потенційним спотовим ETF.
Довірчі продукти, для яких не потрібні довірчі активи
У сфері цифрових активів попит інвесторів на біржові продукти стабільно зростає з різних причин. Основною причиною цього є різниця між обліковими записами з податковими пільгами та самоохороною активів. Процес самостійного розміщення, хоча й дозволяє повністю контролювати активи, передбачає значну складність і вимагає великих технічних знань для забезпечення безпечного та успішного впровадження. Крім того, інвестиції, здійснені таким чином, будуть мати значні податкові зобов’язання, пропорційні податку на приріст капіталу та податку на прибуток.
Наразі основні рахунки з податковими пільгами, доступні для більшості інвесторів у США, включаючи індивідуальні пенсійні рахунки (IRA), плани 401(k) і ощадні рахунки охорони здоров’я (HSA), не дозволяють прямі інвестиції в цифрові активи, хоча існують деякі помітні винятки, включаючи Fidelity, перераховані майнери та Microstrategy. Це обмеження перешкоджає можливості відкладати або компенсувати податки, пов’язані з інвестуванням у цифрові активи, що є значним недоліком для інвесторів. Навіть для інвесторів, які обирають самоохорону, ці рахунки все ще є дуже важливими, оскільки навіть незначне зменшення виплат податку на приріст капіталу може суттєво вплинути на загальну ефективність інвестиції (особливо, коли застосовуються короткострокові ставки податку на приріст капіталу, як показано нижче). .
(Примітка Шеньчао: блакитна лінія – короткострокова норма прибутку після сплати податків, сіра лінія – довгострокова норма прибутку після сплати податків, а жовта лінія – чиста норма прибутку самого BTC)
Ми можемо піти далі, і самостійне розміщення просто не є життєздатним варіантом для більшості людей, чи то через відсутність технічних знань, чи через нормативні чи правові обмеження, які перешкоджають такому володінню, особливо для корпоративних організацій. Враховуючи ці перешкоди, біржові продукти є не лише зручною альтернативою, але й невід’ємною частиною ландшафту інвестування цифрових активів. Вони виконують подібну роль в інших класах активів, де самоохорона може бути можливою, але не практичною, як дорогоцінні метали.
Однак важливо розуміти, що не всі біржі торгують однаковими продуктами. Кожен продукт має унікальні характеристики, які можуть мати різний вплив на портфель інвестора. У цьому випадку ми звернемо увагу на лінійку продуктів Grayscale. Наша мета — вивчити особливості їхніх продуктів, щоб краще зрозуміти їхні нюанси. Роблячи це, ми можемо отримати більш чітке уявлення про те, чому потенційне впровадження спотових ETF викликає такий ажіотаж на ринку.
Grayscale Trust Products
Grayscale пропонує ряд інвестиційних продуктів, які можуть надати інвесторам доступ до окремих цифрових активів (таких як BTC, ETH тощо) або різноманітних індексів, які відстежують кілька портфелів активів. Усі продукти Grayscale мають одну спільну рису: усі вони структуровані як трасти, тобто вартість акцій може змінюватися разом із вартістю базового портфеля активів. За всю свою історію Bitcoin Trust Grayscale (GBTC) бачив, як вартість частки перевищувала вартість базового біткойна під час піку бичачого ринку 2020-2021 років. А в інший час акції можуть торгуватися за ціною меншою, ніж вартість базового біткойна, навіть за 50% його вартості. Ці зміни часто називають преміями та знижками.
Динаміка вартості цих продуктів довіри важлива з двох основних причин. По-перше, як інвестор ви можете купувати акції за поточними ринковими цінами. Це означає, що ви можете отримати можливості інвестування в біткойни зі знижкою або премією, залежно від переважаючих ринкових умов, що може змінити ваш профіль інвестиційного ризику, особливо порівняно зі спотовими інвестиціями без щорічної комісії за управління. Друга причина, на яку слід звернути увагу, полягає в тому, що кмітливі інвестори можуть отримати прибуток від неправильно оцінених активів за допомогою стратегій арбітражної торгівлі. Таким чином, коли GBTC торгує біткойнами з премією, можна торгувати без ризику, купуючи біткойни, одночасно продаючи або шортуючи GBTC на спотовому чи ф’ючерсному ринку. Інвестори можуть отримати прибуток від цінового зближення цих двох позицій, досягаючи теоретичної мінімізації ризику.
(Примітка Шенчао: огляд змін у вартості чистих активів (NAV) різних трастів цифрових активів у відтінках сірого, а вертикальна вісь представляє співвідношення премії/дисконту)
Якщо ми подивимося на графік вище, то побачимо, що різні трасти, створені для різних активів, розвивалися дуже по-різному. Хоча ставка дисконту ETH становить близько 50%, BTC, BCH, LTC і ETC наближаються до паритету, тоді як LINK фактично перевищує паритет, торгуючи з премією в 270%. Ця тенденція може бути пов’язана з тим, що інвестори усвідомлюють, що з останніми новинами про те, що BlackRock подав заявку на створення спотового біткойн ETF, якщо Grayscale також отримає схвалення конвертувати ці кошти в ETF, ціна відповідатиме паритету. Хоча ми можемо подумати, що це звучить надумано (оскільки це означає, що люди платять майже втричі спотову ціну), це типово для інвестиційних механізмів, які є особливо неліквідними, особливо коли спекулятивні, коли домінують потоки капіталу. Нижче ми бачимо таку саму поведінку для інших трастів, наданих Grayscale.
Filecoin (FIL) і Stellar (XLM) торгуються за спотовими цінами у 8 і 4 рази відповідно. Ці зміни цін є значними, що свідчить про те, що ці фонди є дуже неліквідними, і з обмеженим доступом до цих активів у США арбітражери можуть легко скинути премії та прибуток. Однак це також показує, що деякі люди готові придбати ці активи за величезну ціну, що є цікавим спостереженням.
на завершення
Коротше кажучи, очікується, що еволюція ландшафту інвестицій у цифрові активи, особливо очікуваний запуск спотових ETF, призведе до революційних змін. Наразі такі опціони, як ф’ючерси та інвестиційні фонди, які пропонує Grayscale, представляють унікальний набір проблем. Однак запровадження спотових ETF може спростити ці складності, надаючи інвесторам більш ефективний і прямий спосіб придбання цифрових активів. Оскільки ми продовжуємо досліджувати цей захоплюючий простір цифрових інвестицій, здатність інвесторів адаптуватися та впроваджувати інновації, а також вдосконалення регулювання, безсумнівно, відіграватимуть ключову роль у формуванні майбутнього інвестицій у цифрові активи.
Переглянути оригінал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Детальне пояснення Grayscale Digital Asset Trust: операційна модель і огляд преміум-ситуації
Автор: Матіас Андраде Кабіесес
Компіляція оригінального тексту: Deep Tide TechFlow
Важливою подією в сфері інвестування цифрових активів є майбутній запуск спотових біржових фондів (ETF). Поява спотових ETF може значно спростити інвестування в цифрові активи та розширити спектр інвестиційних продуктів, особливо для інвесторів із США. В даний час інвестиційні варіанти в основному засновані на ф'ючерсах. Ці інструменти мають фіксовані терміни погашення та встановлені строкові структури, що може призвести до несподіваних витрат для інвесторів. Крім того, інвестиціями можна керувати через трасти, як-от пропозиція Grayscale.
У цій статті ми детально зануримося в роботу Grayscale Digital Asset Trust і порівняємо його з потенційним спотовим ETF.
Довірчі продукти, для яких не потрібні довірчі активи
У сфері цифрових активів попит інвесторів на біржові продукти стабільно зростає з різних причин. Основною причиною цього є різниця між обліковими записами з податковими пільгами та самоохороною активів. Процес самостійного розміщення, хоча й дозволяє повністю контролювати активи, передбачає значну складність і вимагає великих технічних знань для забезпечення безпечного та успішного впровадження. Крім того, інвестиції, здійснені таким чином, будуть мати значні податкові зобов’язання, пропорційні податку на приріст капіталу та податку на прибуток.
Наразі основні рахунки з податковими пільгами, доступні для більшості інвесторів у США, включаючи індивідуальні пенсійні рахунки (IRA), плани 401(k) і ощадні рахунки охорони здоров’я (HSA), не дозволяють прямі інвестиції в цифрові активи, хоча існують деякі помітні винятки, включаючи Fidelity, перераховані майнери та Microstrategy. Це обмеження перешкоджає можливості відкладати або компенсувати податки, пов’язані з інвестуванням у цифрові активи, що є значним недоліком для інвесторів. Навіть для інвесторів, які обирають самоохорону, ці рахунки все ще є дуже важливими, оскільки навіть незначне зменшення виплат податку на приріст капіталу може суттєво вплинути на загальну ефективність інвестиції (особливо, коли застосовуються короткострокові ставки податку на приріст капіталу, як показано нижче). .
(Примітка Шеньчао: блакитна лінія – короткострокова норма прибутку після сплати податків, сіра лінія – довгострокова норма прибутку після сплати податків, а жовта лінія – чиста норма прибутку самого BTC)
Ми можемо піти далі, і самостійне розміщення просто не є життєздатним варіантом для більшості людей, чи то через відсутність технічних знань, чи через нормативні чи правові обмеження, які перешкоджають такому володінню, особливо для корпоративних організацій. Враховуючи ці перешкоди, біржові продукти є не лише зручною альтернативою, але й невід’ємною частиною ландшафту інвестування цифрових активів. Вони виконують подібну роль в інших класах активів, де самоохорона може бути можливою, але не практичною, як дорогоцінні метали.
Однак важливо розуміти, що не всі біржі торгують однаковими продуктами. Кожен продукт має унікальні характеристики, які можуть мати різний вплив на портфель інвестора. У цьому випадку ми звернемо увагу на лінійку продуктів Grayscale. Наша мета — вивчити особливості їхніх продуктів, щоб краще зрозуміти їхні нюанси. Роблячи це, ми можемо отримати більш чітке уявлення про те, чому потенційне впровадження спотових ETF викликає такий ажіотаж на ринку.
Grayscale Trust Products
Grayscale пропонує ряд інвестиційних продуктів, які можуть надати інвесторам доступ до окремих цифрових активів (таких як BTC, ETH тощо) або різноманітних індексів, які відстежують кілька портфелів активів. Усі продукти Grayscale мають одну спільну рису: усі вони структуровані як трасти, тобто вартість акцій може змінюватися разом із вартістю базового портфеля активів. За всю свою історію Bitcoin Trust Grayscale (GBTC) бачив, як вартість частки перевищувала вартість базового біткойна під час піку бичачого ринку 2020-2021 років. А в інший час акції можуть торгуватися за ціною меншою, ніж вартість базового біткойна, навіть за 50% його вартості. Ці зміни часто називають преміями та знижками.
Динаміка вартості цих продуктів довіри важлива з двох основних причин. По-перше, як інвестор ви можете купувати акції за поточними ринковими цінами. Це означає, що ви можете отримати можливості інвестування в біткойни зі знижкою або премією, залежно від переважаючих ринкових умов, що може змінити ваш профіль інвестиційного ризику, особливо порівняно зі спотовими інвестиціями без щорічної комісії за управління. Друга причина, на яку слід звернути увагу, полягає в тому, що кмітливі інвестори можуть отримати прибуток від неправильно оцінених активів за допомогою стратегій арбітражної торгівлі. Таким чином, коли GBTC торгує біткойнами з премією, можна торгувати без ризику, купуючи біткойни, одночасно продаючи або шортуючи GBTC на спотовому чи ф’ючерсному ринку. Інвестори можуть отримати прибуток від цінового зближення цих двох позицій, досягаючи теоретичної мінімізації ризику.
(Примітка Шенчао: огляд змін у вартості чистих активів (NAV) різних трастів цифрових активів у відтінках сірого, а вертикальна вісь представляє співвідношення премії/дисконту)
Якщо ми подивимося на графік вище, то побачимо, що різні трасти, створені для різних активів, розвивалися дуже по-різному. Хоча ставка дисконту ETH становить близько 50%, BTC, BCH, LTC і ETC наближаються до паритету, тоді як LINK фактично перевищує паритет, торгуючи з премією в 270%. Ця тенденція може бути пов’язана з тим, що інвестори усвідомлюють, що з останніми новинами про те, що BlackRock подав заявку на створення спотового біткойн ETF, якщо Grayscale також отримає схвалення конвертувати ці кошти в ETF, ціна відповідатиме паритету. Хоча ми можемо подумати, що це звучить надумано (оскільки це означає, що люди платять майже втричі спотову ціну), це типово для інвестиційних механізмів, які є особливо неліквідними, особливо коли спекулятивні, коли домінують потоки капіталу. Нижче ми бачимо таку саму поведінку для інших трастів, наданих Grayscale.
Filecoin (FIL) і Stellar (XLM) торгуються за спотовими цінами у 8 і 4 рази відповідно. Ці зміни цін є значними, що свідчить про те, що ці фонди є дуже неліквідними, і з обмеженим доступом до цих активів у США арбітражери можуть легко скинути премії та прибуток. Однак це також показує, що деякі люди готові придбати ці активи за величезну ціну, що є цікавим спостереженням.
на завершення
Коротше кажучи, очікується, що еволюція ландшафту інвестицій у цифрові активи, особливо очікуваний запуск спотових ETF, призведе до революційних змін. Наразі такі опціони, як ф’ючерси та інвестиційні фонди, які пропонує Grayscale, представляють унікальний набір проблем. Однак запровадження спотових ETF може спростити ці складності, надаючи інвесторам більш ефективний і прямий спосіб придбання цифрових активів. Оскільки ми продовжуємо досліджувати цей захоплюючий простір цифрових інвестицій, здатність інвесторів адаптуватися та впроваджувати інновації, а також вдосконалення регулювання, безсумнівно, відіграватимуть ключову роль у формуванні майбутнього інвестицій у цифрові активи.