Автор: BTX Research Джерело: medium Компіляція: Jinse Finance, Shan Ouba
Резюме
Проект Arbitrum підтримується сильною академічною командою з глибоким розумінням теорії та практики технології блокчейн. Ці знання та досвід дозволяють їм вирішувати проблеми масштабованості, з якими стикаються Ethereum та інші блокчейн-платформи.
Екосистема Arbitrum швидко розвивається, особливо в сферах DeFi, DEX і GameFi. Відомі проекти включають Camelot, Pendle Finance, Radiant Finance і GMX у просторі DeFi та DEX, а також Treasure Dao у просторі GameFi.
Основні оновлення Ethereum, такі як майбутнє оновлення в Канкуні, є головними подіями в просторі Web3. Ці оновлення зазвичай викликають хвилю інтересу та розвитку в екосистемі Ethereum, і Arbitrum, як рішення рівня 2 для Ethereum, виграє від цих досягнень.
Використовуючи співвідношення Mcap/TVL як індикатор, ми оцінили ціну токена для майбутнього випуску та під час оновлення в Канкуні з потенційним майбутнім ціновим діапазоном від 1,59 до 11,08 доларів США.
№ 1. Вступ до Arbitrum
1.1 Передумови
Arbitrum — це інноваційне рішення масштабованості рівня 2 (L2), розроблене Offchain Labs, яке пропонує унікальне рішення для підвищення продуктивності мережі Ethereum. Це досягається за допомогою технології Optimistic Rollup, яка підтримується новим багатораундовим інтерактивним протоколом виклику. Наразі в основній мережі Ethereum є два різних ланцюги Arbitrum: Arbitrum One, який базується на Optimistic Rollup, і Arbitrum Nova, який працює за принципом AnyTrust. Обидва ці механізми спрямовані на зменшення витрат на вирішення спорів у ланцюгах рівня 1 (L1) шляхом сегментації процесу, захищеного від шахрайства.
Еквівалент віртуальної машини Ethereum (EVM), Arbitrum побудований на основі Geth, дуже гнучкої віртуальної машини, здатної виконувати будь-який байт-код Ethereum. Arbitrum також виконує подібний розрахунок витрат на газ, подібно до Ethereum.
Архітектура Arbitrum додає додатковий рівень перевірки, вимагаючи від валідаторів робити ставку на запропоновані нові стани та пропонувати блоки. Точніше, валідатор відповідає за отримання даних транзакції з контракту sequencerInbox, запуск транзакції на локальній віртуальній машині WebAssembly (WAVM), а потім оновлення локального стану L2. Після цього валідатори встановлюють новий стан, пропонують новий блок і вводять 7-денний період перевірки перед остаточним підтвердженням блокування.
Відмінною рисою Arbitrum є механізм боротьби з шахрайством. У той час як багато систем, наприклад Optimism, вимагають комплексного відстеження виконання, щоб довести шахрайство, Arbitrum виступає за більш детальний підхід. Занепокоєння полягає в тому, що повна взаємодія може призвести до запобігання шахрайству, що включає велику кількість транзакцій і перевищення ліміту газу. Як рішення Arbitrum стверджує, що одне неправильне виконання інструкції може ініціювати запобігання шахрайству без виконання всіх інструкцій. Це дозволило Arbitrum розбити запобігання шахрайству на кілька кроків, дозволяючи системі надавати докази неправильної поведінки сортувальника та заощаджувати витрати, просто доводячи, що сортувальник помилявся, виконавши конкретне замовлення.
1.2 Історія команди
Проект Arbitrum розроблено Offchain Labs, командою під керівництвом досвідчених вчених і професіоналів у галузі інформатики.
Команда співзасновників складається з колишнього заступника головного технічного директора Білого дому Еда Фелтена, професора інформатики Прінстонського університету. Окрім Фелтена, команда включає Стівена Голдфедера та Гаррі Калоднера, докторів філософії. Arbitrum був заснований як студент інформатики в Прінстонському університеті.
Сильний академічний досвід і професійні знання дозволяють команді Offchain Labs мати глибоке розуміння теорії та практики технології блокчейн. Це поєднання знань і досвіду дозволяє їм унікально вирішувати проблеми масштабованості Ethereum та інших блокчейн-платформ.
1.3 Графік прийняття рішень
Серпень 2018: Arbitrum представив Arbitrum Virtual Machine (AVM) на конференції безпеки Usenix, пропонуючи виконувати транзакції поза мережею.
Серпень 2021 р.: у мережі Mainnet запущено Arbitrum One, повне рішення Optimistic Rollup.
Вересень 2021 року: у Arbitrum Sequencer був короткий період автономної роботи через перевантаження транзакціями.
Жовтень 2021: команда пропонує Arbitrum Nitro, оновлену версію Arbitrum One, планує перетворити AVM на Web Assembly (WASM) і замінити симулятор EVM на Geth для кращої продуктивності та сумісності з EVM.
Березень 2022: AnyTrust Chain було запропоновано зберігати дані транзакцій за межами ланцюга, щоб зменшити комісію за транзакції та досягти більшої швидкості, головним чином орієнтуючись на ігрову індустрію.
Серпень 2022: запуск основної мережі Arbitrum Nova на основі технології AnyTrust.
31 серпня 2022 року: основна мережа Arbitrum Nitro починає працювати, пропонуючи нижчі комісії за транзакції та кращу сумісність з EVM.
Лютий 2023: команда розробників оголошує, що пізніше цього року для Arbitrum One і Arbitrum Nova з’явиться нова мова програмування Stylus.
Березень 2023: токен $ARB включено до списку більшості CEX і DEX.
1.4 Інформація про збір коштів
№ 2. Екосистема рішень
З діаграми ми бачимо, що DeFi, DEX і GameFi на Arbitrum розвиваються надзвичайно швидко
2.1 Децентралізовані фінанси
2.1.1 Камелот
Camelot — це децентралізована біржа, орієнтована на екосистему, керована спільнотою (DEX), яка дозволяє розробникам пулу ліквідності та користувачам використовувати її настроювану інфраструктуру для досягнення глибокої, стійкої та адаптованої ліквідності. Camelot підтримує запуск нових протоколів на Arbitrum, надаючи інструменти для ініціювання, завантаження та підтримки зростаючої ліквідності.
2.1.2 Pendle Finance
Pendle Finance — це інноваційний протокол торгівлі доходами DeFi без дозволу, який дозволяє користувачам ефективно керувати своїми доходами. Це дозволяє користувачам розщедритися та купити дохід, отриманий від ставок ETH, зі знижкою. Pendle унікальним чином перетворює токени прибутку на стандартизовані токени прибутку (SY) і поділяє їх на два типи: основні токени (PT) і токени прибутку (YT). Цими токенами можна торгувати за допомогою спеціального автоматизованого маркет-мейкера V2 (AMM). У цій системі PT працює як облігація з нульовим купоном, а YT — як купонний платіж, забезпечуючи унікальний підхід до управління доходністю в просторі DeFi.
2.1.3 Радіаційне фінансування
Radiant Finance — це революційний протокол кредитування, створений на основі архітектури LayerZero. Започаткований Arbitrum, тепер його поширено на публічний ланцюг BSC, щоб створити угоду про міжланцюжкове кредитування. Це дозволяє користувачам робити депозити в публічному ланцюзі Arbitrum, а також позичати та виводити активи в інших публічних ланцюгах, таких як Polygon, ETH і BSC. Раніше такі складні операції вимагали одночасного використання кількох протоколів кредитування та міжланцюгових мостів. Radiant Finance спрощує цей процес, надаючи рішення в один клік.
Коли ми рухаємося до майбутнього співіснування кількох ланцюгів, нам потрібно вирішити проблему фрагментації ліквідності між різними публічними ланцюгами. Radiant Finance вирішує цю проблему, дозволяючи користувачам вільно переміщатися між публічними мережами. Ця функція відрізняє Radiant Finance від основних протоколів кредитування, таких як Aave та Compound, які наразі не пропонують цієї функції.
2.1.4 GMX
GMX — це децентралізована біржа (DEX), яка спеціалізується на спотовій торгівлі та торгівлі безстроковими контрактами, особливо на торгівлі деривативами. GMX спочатку був запущений як Gambit у мережі BSC, а пізніше перейшов до Arbitrum і розширив свою підтримку до мережі Avalanche (AVAX). На відміну від таких платформ, як dYdX і Perpetual Protocol, які використовують моделі книг ордерів або AMM, GMX використовує глобальну модель ліквідності. Ця модель дозволяє користувачам забезпечувати ліквідність не шляхом надання двох токенів (наприклад, ETH/USDT) у співвідношенні 1:1, а шляхом безпосередньої покупки та застави маркера ліквідності GLP, випущеного GMX, для забезпечення ліквідності. Роблячи ставку GLP, користувачі ефективно беруть участь у формуванні ринку GMX.
2.2 GameFi
2.2.1 Treasure Dao
Treasure прагне створити «децентралізовану країну чудес», яка складається з серії мережевих ігор. Ці ігри пов’язані одна з одною через взаємодію внутрішньоігрових активів і використання рідного токена Treasure MAGIC як спільної валюти. Платформа містить різноманітні популярні ігри, зокрема стратегічні ігри, як-от Bridgeworld, рольові ігри, як-от The Beacon і Smolverse, а також управління ресурсами та стратегічні ігри, як-от Realm.
3. Потенційний гарячий наратив
Оновлення 3.1 Cancun
Велике оновлення Ethereum завжди є важливою подією в просторі Web3. Оновлення в Шанхаї в першій половині цього року викликало хвилю ЛСД-літа. На ACDE#163 3 обсяг оновлення в Канкуні було завершено. Оновлення Cancun включають EIP 4844, EIP 1153, EIP 4788, EIP 5656 та EIP 6780 (список включених EIP можна знайти на cancun.md 87), особливо орієнтовану на масштабування пропозицію EIP-4844
3.1.1 Доступність даних є ключовим вузьким місцем масштабованості
У зведених транзакціях витрати поділяються на виконання, зберігання/стан і доступність даних. Перші дві витрати відбуваються в мережі Rollup і становлять лише невелику частку від загальної вартості. Значним вузьким місцем є вартість доступності даних, яка передбачає публікацію даних на рівні 1 (L1).
Доступність даних має вирішальне значення, оскільки вона дозволяє будь-кому реконструювати стан без дозволу. Масштабованість, яку забезпечує рівень 2 (L2), досягається шляхом розділення перевірок виконання та захисту даних. Це розділення дозволяє нам синхронізувати та отримувати дані для перевірки стану без безпосереднього впливу секвенсора.
Наразі зведені дані завантажують на L1 як дані викликів, що є дорогим і неефективним. Таким чином, такі методи, як стиснення даних виклику та EIP-4488, були введені, щоб зменшити вартість даних виклику з 16 газів на ненульовий байт до 3 газів.
Однак використання calldata є нестабільним, оскільки це накладає непотрібні витрати на L2. Пропозиція EIP-4844 дозволяє нам обрізати дані, оскільки згідно з пропозицією дані мають бути доступними лише достатньо довго, щоб чесний учасник мережі міг реконструювати повний стан і кинути виклик секвенсору.
**3.1.2 Що таке EIP 4844? **
EIP-4844, також відомий як Proto-Danksharding, є пропозицією, яка має на меті закласти основу для повної специфікації Danksharding без будь-якого негайного впровадження шардингу. За цією моделлю всі валідатори та користувачі все ще відповідають за пряму перевірку доступності всіх даних.
Перенесення Blob-транзакцій: головною інновацією Proto-Danksharding є новий тип транзакції Blob-перенесення. Подібно до звичайних транзакцій, транзакції, які передають blobs, несуть додаткові дані, які називаються blobs. Ці блоки мають великий розмір (~125 Кбайт) і є більш економічно ефективними, ніж еквівалентний обсяг даних викликів. Однак віртуальна машина Ethereum (EVM) може спостерігати лише за зобов’язаннями щодо blob-об’єктів, а не за самими blob-даними.
Процес операції транзакції, що переносить blob
Під час цього процесу секвенсор спочатку надає дані, які потім зміцнюються на рівні 1 (L1). Далі з транзакції blob витягується допоміжний блоб-транзакція, а виконання в блоб-транзакції виконується в завантаженні виконання. Згодом дані, необхідні для перевірки сукупного статусу, переміщуються в окрему базу даних. Це дозволяє валідаторам рівня 2 (L2) отримувати доступ, завантажувати та синхронізувати ці побічні коляски з L2, забезпечуючи безперебійну роботу мережі.
Дві характерні особливості транзакцій переносу блобів
Їх не можна використовувати для читання контракту.
Значення, що міститься в блобі, налаштовано на видалення вузлами консенсусного рівня через один місяць. Традиційно транзакції займають простір блоку. Однак із появою рівня 2 (L2) рівень 1 (L1) стає рівнем даних, який діє як L2, через що Calldata займає більше місця в блоці. Тимчасове видалення даних blob забезпечує ефективне вирішення проблеми інфляції стану L1.
**3.1.3 Як оригінальний Danksharding (EIP-4844) відрізняється від EIP-4488? **
EIP-4488 — це більш рання та простіша спроба вирішити ту саму проблему невідповідності середнього/найгіршого навантаження. EIP-4488 робить це за допомогою двох простих правил:
Вартість Calldata Gas зменшено з 16 Gas за байт до 3 Gas за байт
Існує обмеження в 1 МБ на блок, а також додаткові 300 байт на транзакцію (теоретичний максимум: ~1,4 МБ)
Необроблене сегментування — це спосіб створити унікальний тип транзакцій, здатний зберігати дешевші великі фрагменти даних фіксованого розміру. Кількість блобів на блок обмежена, і ці блоби недоступні з EVM, доступні лише їхні обіцянки. Рівень консенсусу (ланцюжок маяків), а не рівень виконання зберігає ці краплі.
Основна практична відмінність між EIP-4488 і оригінальним сегментуванням полягає в ступені змін, які вони викликають. EIP-4488 прагне мінімізувати миттєві зміни, тоді як оригінальний шард тепер реалізує більше змін, щоб обмежити майбутні модифікації, необхідні для оновлення до повного шарду.
Хоча реалізація повного шардингу є складною, навіть із необробленим темним шардингом, ця складність обмежена консенсусним рівнем. Після впровадження оригінального шардингу danks команді клієнта виконавчого рівня, розробникам зведеного пакету та користувачам не потрібно більше працювати, щоб завершити перехід до повного шардингу. Крім того, прото-danksharding відокремлює blob-дані від calldata, що полегшує клієнтам зберігання blob-даних за менший час.
3.1.4 Основні переваги EIP-4844
Виділений блоковий простір для доступності даних
Знижена вартість зведення рівня 2
Запровадження повної прямої сумісності Danksharding
Доказовий експеримент ZK
**3.1.5 Які можливості варті уваги? **
Rollup і Danksharding є єдиними безнадійними рішеннями Ethereum для масштабування в осяжному майбутньому, можливо, на невизначений термін. Очевидно, що це принесе значну користь усьому ландшафту Layer2 Rollup. Варто зазначити, що Arbitrum, тема, яку ми сьогодні обговорюємо, також займає важливе місце в області Layer2.
4. Аналіз конкурентів рівня 2
4,1 ТВЛ
На графіку вище показано тенденцію Arbitrum Total Value Locked (TVL) з початку року. З початку року ми спостерігаємо постійну тенденцію зростання. TVL Arbitrum зріс з 978,92 мільйона доларів на початку року до 2,198 мільярда доларів сьогодні, що становить вражаючий темп зростання на 125%. Це означає дуже швидку траєкторію зростання.
Порівнюючи дані Arbitrum у всій екосистемі Layer2 Rollup, незалежно від того, чи йдеться про кількість угод чи загальну заблоковану вартість (TVL), Arbitrum зберігає лідируючу позицію, значно випереджаючи Optimism, що посідає друге місце.
З точки зору загальної частки блокованого ринку (TVL) в екосистемі Layer2 Rollup, Arbitrum займає домінуючу позицію з часткою ринку 66,3%, значно випереджаючи друге місце Optimism з 25,6%. Іншим ключовим показником мережі, який слід враховувати, є співвідношення Mcap/TVL. Наразі Mcap/TVL Arbitrum становить лише 0,68, що є найнижчим показником серед усіх зведених екосистем Layer 2 Rollup, що випускають токени.
4.2 Користувачі ланцюга другого рівня більш активні
Дані активних користувачів у мережі Arbitrum незмінно перевершують дані Optimism з моменту запуску токена. Часом він навіть перевершував показники активних користувачів у мережі Ethereum і Polygon.
4.3 Порівняйте транзакції в мережі
З графіка ми бачимо, що обсяг транзакцій Arbitrum у ланцюжку майже три місяці переважає обсяг транзакцій Optimism, іноді навіть наближаючись до обсягу транзакцій Polygon.
Аркуш діяльності L2
Коли ми порівнюємо обсяг транзакцій усієї екосистеми рівня 2 з обсягом транзакцій у ланцюжку Ethereum, ми можемо помітити, що хоча обсяг транзакцій у ланцюзі Ethereum все ще є найвищим, багато рівня 2 вже близькі до рівня Ethereum. Ми бачимо, що Arbitrum має максимальний щоденний обсяг транзакцій (TPS) 31,64, займаючи друге місце в топ-10. Обсяг його транзакцій за останні 30 днів досяг 24,76 мільйона, посівши перше місце в області другого рівня.
4.4 Який L2 найприбутковіший?
Рентабельність також є ключовим показником для оцінки проектів. У цьому випадку, враховуючи наші вже випущені токени рівня 2, а саме Arbitrum і Optimism, графік порівняння прибутку L2 показує, що дохід Arbitrum найчастіше перевершує Optimism. У березні 2023 року, коли Arbitrum був запущений, його дохід досяг піку в 1506 ETH. Принаймні за поточними даними, Arbitrum все ще є найприбутковішим рівнем 2.
Іншим моментом, який не можна ігнорувати, є те, що зараз на Arbitrum розробляється велика кількість різних типів проектів, які збагачують екосистему Arbitrum. Це потенційно може збільшити обсяг торгів і дохід Arbitrum. Крім того, завдяки потенційному рекламному впливу на Layers, оновлення в Канкуні може певною мірою сприяти розвитку екології Arbitrum, посилюючи зростання обсягу транзакцій і доходу Arbitrum.
4.5 План випуску токенів із великим інвестиційним потенціалом
Графік випуску довільних токенів
Як показано на наданій діаграмі, графік випуску токенів Aritrum показує, що до березня 2024 року нові токени ARB не будуть введені в обіг. Очікується, що оновлення в Канкуні буде завершено до кінця 2023 року. Це означає, що жодних нових токенів ARB не буде випущено, доки не буде розроблено весь наратив і завершено оновлення в Канкуні, усунувши будь-який потенційний тиск з боку продажів. Ця умова створює сприятливе середовище для здорового підвищення курсу токена ARB.
Графік випуску токенів Optimism
На діаграмі вище показано графік запуску токенів Optimism. Ми бачимо, що до березня 2024 року буде випущено приблизно 251 мільйон токенів OP, що становить 39% від поточної пропозиції токенів і 5,8% від загальної кількості випущених токенів. Нещодавно випущені токени в основному складаються з основних учасників та інвесторів.
Враховуючи обсяги, токен OP все одно зіткнеться зі значним потенційним тиском продажів через масовий випуск токенів під час оновлення в Канкуні. Але, на щастя, ці токени випускаються не відразу, а поступово з часом, що дає можливість ринку поступово поглинати тиск продажів. Тому в цей період значних коливань цін може не бути. Однак перед кожним запуском токенів все ще є певна можливість для коротких продажів.
5. Аналіз даних токенів $ARB
5.1 Аналіз гігантських китів на ланцюгу
$ARB Дані 100 найкращих трейдерів
Ми провели поглиблений аналіз даних у мережі 100 найкращих трейдерів $ARB, деталі можна знайти за доданим посиланням. Грунтуючись на нашому статистичному аналізі цих даних, стає зрозуміло, що ці важливі суб’єкти мережі мають середню базу витрат 1,29 дол. США та середню прибутковість -12,51%.
Дезагрегувавши прибутки 100 найкращих трейдерів, ми виявили, що лише 7% цих великих мережевих трейдерів були прибутковими, тоді як 82% зазнали збитків. Однак, незважаючи на широко поширену негативну прибутковість серед цих основних власників, жоден з них не продемонстрував жодних ознак зниження своїх позицій протягом останніх семи днів. Фактично лише 3 власники зменшили свою частку за останні 30 днів. Така модель твердого утримання більшістю трейдерів, незважаючи на поточний спад ринку, свідчить про загальну впевненість у вартості токена $ARB.
Слід також зазначити, що 35 із 100 найкращих трейдерів (35%) вирішили збільшити наявні позиції або відкрити нові за останні 30 днів. Ми далі досліджували підмножину трейдерів, які накопичили найбільше. Наприклад, трейдер, ідентифікований як 0x3737, почав постійно купувати додаткові токени $ARB після значного падіння ціни. Середня вартість цих додаткових покупок становила приблизно 1,07 дол. Важливо, що цей трейдер збільшив свою позицію без будь-яких доказів продажу чи отримання прибутку. Подібним чином трейдер на ім’я 0x83ee має середню вартість придбання близько 1,15 доларів США, і ці придбання складають 98,3% його поточних активів. Навіть під час падіння ціни трейдер не взяв стоп-лосс.
Існують винятки щодо цих основних власників. Наприклад, власник, ідентифікований як 0x92fe, який продав кілька токенів 10 червня 2023 року, щоб зменшити ризик під час різкого падіння ціни, не виглядає як відданий власник. Однак трейдер продовжує накопичувати 30 червня 2023 року за ціною приблизно 1,14 дол. Середня вартість придбання для інших великих власників становить від 1,00 до 1,15 дол. Ці трейдери не були спонукані продати свої активи через падіння цін. Навпаки, багато хто скористався цими нижчими цінами, щоб збільшити свої позиції, зменшивши базову середню вартість.
5.2 Оцінка
Ключові показники проекту
Наразі єдиною функцією токенів ARB і OP є управління, що дозволяє власникам голосувати за майбутній напрямок проекту. Однак попередні пропозиції викликали плутанину та підірвали певність прав голосу. З точки зору прибутку, це лише підтверджує, що протокол і проект Arbitrum мають певний потенціал прибутку, але токен ARB ще не продемонстрував жодної цінності в цьому відношенні.
Наразі нам не вистачає надійних моделей оцінки таких токенів управління. Тому в цьому дослідженні ми використовуємо співвідношення Mcap/TVL (заблокована ринкова капіталізація до загальної вартості), який є ключовим показником для оцінки ARB. Також зауважте, що використання співвідношення Mcap/TVL для оцінки ARB дійсне лише до наступного продажу токенів $ARB. Як ми зазначали раніше, протягом наступного періоду розблокування відбудеться великий випуск токенів, що може спричинити значні коливання в оцінці Mcap/TVL, що зробить поточну оцінку недійсною.
Оцінка $ARB на основі Mcap/TVL
Використовуючи співвідношення Mcap/TVL як індикатор, ми оцінили ціну токена для майбутнього запуску та під час оновлення в Канкуні з потенційним майбутнім ціновим діапазоном від 1,59 до 11,08 доларів США. У поєднанні з нашим попереднім аналізом китів, який виявив, що середня вартість китів становила близько 1,29 дол. США, і враховуючи, що типові накопичення основними власниками під час попередніх обвалів цін коливалися від 1,00 до 1,15 дол. США, здається, що навіть за консервативних цін. Відповідно до розрахунків, орієнтовна ціна становить 1,59 долара США, і основні акціонери все ще мають можливість отримати прибуток у майбутньому.
Для роздрібних інвесторів з меншим доступним капіталом життєздатною стратегією може бути придбання токенів $ARB за цінами, нижчими або в межах середнього діапазону накопичення основними власниками. Цей підхід може призвести до більш сприятливого співвідношення ризику та винагороди для роздрібних інвесторів.
Шосте, висновок
Підсумовуючи, Arbitrum представляє серйозний прогрес у рішеннях масштабованості рівня 2 для мережі Ethereum. Його унікальне використання методів Optimistic Rollup і багатораундового інтерактивного протоколу виклику демонструє новий підхід до підвищення продуктивності мережі та зниження витрат на вирішення спорів.
Сильна академічна та професійна підготовка команди Offchain Labs, що стоїть за Arbitrum, забезпечує глибоке розуміння теорії та практики технології блокчейн. Ці знання та досвід дозволяють їм вирішувати проблеми масштабованості, з якими стикаються Ethereum та інші блокчейн-платформи.
Швидке зростання екосистеми Arbitrum, особливо в просторі DeFi, DEX і GameFi, підкреслює потенціал платформи для сприяння інноваціям і росту в просторі блокчейнів. Такі відомі проекти, як Camelot, Pendle Finance, Radiant Finance, GMX і Treasure Dao, продемонстрували, що на Arbitrum можна створювати різноманітні програми.
Основні оновлення Ethereum, такі як майбутнє оновлення в Канкуні, можуть додатково стимулювати розвиток екосистеми Ethereum. Як рішення рівня 2 для Ethereum, Arbitrum отримав значну користь від цих досягнень. Тому вкрай важливо, щоб зацікавлені сторони уважно стежили за розвитком Arbitrum та його екосистеми, оскільки очікується, що він відіграватиме ключову роль у майбутньому Ethereum та ширшого простору блокчейну.
Переглянути оригінал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Arbitrum: інноваційний шлях до масштабованості Ethereum
Автор: BTX Research Джерело: medium Компіляція: Jinse Finance, Shan Ouba
Резюме
№ 1. Вступ до Arbitrum
1.1 Передумови
Arbitrum — це інноваційне рішення масштабованості рівня 2 (L2), розроблене Offchain Labs, яке пропонує унікальне рішення для підвищення продуктивності мережі Ethereum. Це досягається за допомогою технології Optimistic Rollup, яка підтримується новим багатораундовим інтерактивним протоколом виклику. Наразі в основній мережі Ethereum є два різних ланцюги Arbitrum: Arbitrum One, який базується на Optimistic Rollup, і Arbitrum Nova, який працює за принципом AnyTrust. Обидва ці механізми спрямовані на зменшення витрат на вирішення спорів у ланцюгах рівня 1 (L1) шляхом сегментації процесу, захищеного від шахрайства.
Еквівалент віртуальної машини Ethereum (EVM), Arbitrum побудований на основі Geth, дуже гнучкої віртуальної машини, здатної виконувати будь-який байт-код Ethereum. Arbitrum також виконує подібний розрахунок витрат на газ, подібно до Ethereum.
Архітектура Arbitrum додає додатковий рівень перевірки, вимагаючи від валідаторів робити ставку на запропоновані нові стани та пропонувати блоки. Точніше, валідатор відповідає за отримання даних транзакції з контракту sequencerInbox, запуск транзакції на локальній віртуальній машині WebAssembly (WAVM), а потім оновлення локального стану L2. Після цього валідатори встановлюють новий стан, пропонують новий блок і вводять 7-денний період перевірки перед остаточним підтвердженням блокування.
Відмінною рисою Arbitrum є механізм боротьби з шахрайством. У той час як багато систем, наприклад Optimism, вимагають комплексного відстеження виконання, щоб довести шахрайство, Arbitrum виступає за більш детальний підхід. Занепокоєння полягає в тому, що повна взаємодія може призвести до запобігання шахрайству, що включає велику кількість транзакцій і перевищення ліміту газу. Як рішення Arbitrum стверджує, що одне неправильне виконання інструкції може ініціювати запобігання шахрайству без виконання всіх інструкцій. Це дозволило Arbitrum розбити запобігання шахрайству на кілька кроків, дозволяючи системі надавати докази неправильної поведінки сортувальника та заощаджувати витрати, просто доводячи, що сортувальник помилявся, виконавши конкретне замовлення.
1.2 Історія команди
Проект Arbitrum розроблено Offchain Labs, командою під керівництвом досвідчених вчених і професіоналів у галузі інформатики.
Команда співзасновників складається з колишнього заступника головного технічного директора Білого дому Еда Фелтена, професора інформатики Прінстонського університету. Окрім Фелтена, команда включає Стівена Голдфедера та Гаррі Калоднера, докторів філософії. Arbitrum був заснований як студент інформатики в Прінстонському університеті.
Сильний академічний досвід і професійні знання дозволяють команді Offchain Labs мати глибоке розуміння теорії та практики технології блокчейн. Це поєднання знань і досвіду дозволяє їм унікально вирішувати проблеми масштабованості Ethereum та інших блокчейн-платформ.
1.3 Графік прийняття рішень
Серпень 2018: Arbitrum представив Arbitrum Virtual Machine (AVM) на конференції безпеки Usenix, пропонуючи виконувати транзакції поза мережею.
Серпень 2021 р.: у мережі Mainnet запущено Arbitrum One, повне рішення Optimistic Rollup.
Вересень 2021 року: у Arbitrum Sequencer був короткий період автономної роботи через перевантаження транзакціями.
Жовтень 2021: команда пропонує Arbitrum Nitro, оновлену версію Arbitrum One, планує перетворити AVM на Web Assembly (WASM) і замінити симулятор EVM на Geth для кращої продуктивності та сумісності з EVM.
Березень 2022: AnyTrust Chain було запропоновано зберігати дані транзакцій за межами ланцюга, щоб зменшити комісію за транзакції та досягти більшої швидкості, головним чином орієнтуючись на ігрову індустрію.
Серпень 2022: запуск основної мережі Arbitrum Nova на основі технології AnyTrust.
31 серпня 2022 року: основна мережа Arbitrum Nitro починає працювати, пропонуючи нижчі комісії за транзакції та кращу сумісність з EVM.
Лютий 2023: команда розробників оголошує, що пізніше цього року для Arbitrum One і Arbitrum Nova з’явиться нова мова програмування Stylus.
Березень 2023: токен $ARB включено до списку більшості CEX і DEX.
1.4 Інформація про збір коштів
№ 2. Екосистема рішень
З діаграми ми бачимо, що DeFi, DEX і GameFi на Arbitrum розвиваються надзвичайно швидко
2.1 Децентралізовані фінанси
2.1.1 Камелот
Camelot — це децентралізована біржа, орієнтована на екосистему, керована спільнотою (DEX), яка дозволяє розробникам пулу ліквідності та користувачам використовувати її настроювану інфраструктуру для досягнення глибокої, стійкої та адаптованої ліквідності. Camelot підтримує запуск нових протоколів на Arbitrum, надаючи інструменти для ініціювання, завантаження та підтримки зростаючої ліквідності.
2.1.2 Pendle Finance
Pendle Finance — це інноваційний протокол торгівлі доходами DeFi без дозволу, який дозволяє користувачам ефективно керувати своїми доходами. Це дозволяє користувачам розщедритися та купити дохід, отриманий від ставок ETH, зі знижкою. Pendle унікальним чином перетворює токени прибутку на стандартизовані токени прибутку (SY) і поділяє їх на два типи: основні токени (PT) і токени прибутку (YT). Цими токенами можна торгувати за допомогою спеціального автоматизованого маркет-мейкера V2 (AMM). У цій системі PT працює як облігація з нульовим купоном, а YT — як купонний платіж, забезпечуючи унікальний підхід до управління доходністю в просторі DeFi.
2.1.3 Радіаційне фінансування
Radiant Finance — це революційний протокол кредитування, створений на основі архітектури LayerZero. Започаткований Arbitrum, тепер його поширено на публічний ланцюг BSC, щоб створити угоду про міжланцюжкове кредитування. Це дозволяє користувачам робити депозити в публічному ланцюзі Arbitrum, а також позичати та виводити активи в інших публічних ланцюгах, таких як Polygon, ETH і BSC. Раніше такі складні операції вимагали одночасного використання кількох протоколів кредитування та міжланцюгових мостів. Radiant Finance спрощує цей процес, надаючи рішення в один клік.
Коли ми рухаємося до майбутнього співіснування кількох ланцюгів, нам потрібно вирішити проблему фрагментації ліквідності між різними публічними ланцюгами. Radiant Finance вирішує цю проблему, дозволяючи користувачам вільно переміщатися між публічними мережами. Ця функція відрізняє Radiant Finance від основних протоколів кредитування, таких як Aave та Compound, які наразі не пропонують цієї функції.
2.1.4 GMX
GMX — це децентралізована біржа (DEX), яка спеціалізується на спотовій торгівлі та торгівлі безстроковими контрактами, особливо на торгівлі деривативами. GMX спочатку був запущений як Gambit у мережі BSC, а пізніше перейшов до Arbitrum і розширив свою підтримку до мережі Avalanche (AVAX). На відміну від таких платформ, як dYdX і Perpetual Protocol, які використовують моделі книг ордерів або AMM, GMX використовує глобальну модель ліквідності. Ця модель дозволяє користувачам забезпечувати ліквідність не шляхом надання двох токенів (наприклад, ETH/USDT) у співвідношенні 1:1, а шляхом безпосередньої покупки та застави маркера ліквідності GLP, випущеного GMX, для забезпечення ліквідності. Роблячи ставку GLP, користувачі ефективно беруть участь у формуванні ринку GMX.
2.2 GameFi
2.2.1 Treasure Dao
Treasure прагне створити «децентралізовану країну чудес», яка складається з серії мережевих ігор. Ці ігри пов’язані одна з одною через взаємодію внутрішньоігрових активів і використання рідного токена Treasure MAGIC як спільної валюти. Платформа містить різноманітні популярні ігри, зокрема стратегічні ігри, як-от Bridgeworld, рольові ігри, як-от The Beacon і Smolverse, а також управління ресурсами та стратегічні ігри, як-от Realm.
3. Потенційний гарячий наратив
Оновлення 3.1 Cancun
Велике оновлення Ethereum завжди є важливою подією в просторі Web3. Оновлення в Шанхаї в першій половині цього року викликало хвилю ЛСД-літа. На ACDE#163 3 обсяг оновлення в Канкуні було завершено. Оновлення Cancun включають EIP 4844, EIP 1153, EIP 4788, EIP 5656 та EIP 6780 (список включених EIP можна знайти на cancun.md 87), особливо орієнтовану на масштабування пропозицію EIP-4844
3.1.1 Доступність даних є ключовим вузьким місцем масштабованості
У зведених транзакціях витрати поділяються на виконання, зберігання/стан і доступність даних. Перші дві витрати відбуваються в мережі Rollup і становлять лише невелику частку від загальної вартості. Значним вузьким місцем є вартість доступності даних, яка передбачає публікацію даних на рівні 1 (L1).
Доступність даних має вирішальне значення, оскільки вона дозволяє будь-кому реконструювати стан без дозволу. Масштабованість, яку забезпечує рівень 2 (L2), досягається шляхом розділення перевірок виконання та захисту даних. Це розділення дозволяє нам синхронізувати та отримувати дані для перевірки стану без безпосереднього впливу секвенсора.
Наразі зведені дані завантажують на L1 як дані викликів, що є дорогим і неефективним. Таким чином, такі методи, як стиснення даних виклику та EIP-4488, були введені, щоб зменшити вартість даних виклику з 16 газів на ненульовий байт до 3 газів.
Однак використання calldata є нестабільним, оскільки це накладає непотрібні витрати на L2. Пропозиція EIP-4844 дозволяє нам обрізати дані, оскільки згідно з пропозицією дані мають бути доступними лише достатньо довго, щоб чесний учасник мережі міг реконструювати повний стан і кинути виклик секвенсору.
**3.1.2 Що таке EIP 4844? **
EIP-4844, також відомий як Proto-Danksharding, є пропозицією, яка має на меті закласти основу для повної специфікації Danksharding без будь-якого негайного впровадження шардингу. За цією моделлю всі валідатори та користувачі все ще відповідають за пряму перевірку доступності всіх даних.
Перенесення Blob-транзакцій: головною інновацією Proto-Danksharding є новий тип транзакції Blob-перенесення. Подібно до звичайних транзакцій, транзакції, які передають blobs, несуть додаткові дані, які називаються blobs. Ці блоки мають великий розмір (~125 Кбайт) і є більш економічно ефективними, ніж еквівалентний обсяг даних викликів. Однак віртуальна машина Ethereum (EVM) може спостерігати лише за зобов’язаннями щодо blob-об’єктів, а не за самими blob-даними.
Процес операції транзакції, що переносить blob
Під час цього процесу секвенсор спочатку надає дані, які потім зміцнюються на рівні 1 (L1). Далі з транзакції blob витягується допоміжний блоб-транзакція, а виконання в блоб-транзакції виконується в завантаженні виконання. Згодом дані, необхідні для перевірки сукупного статусу, переміщуються в окрему базу даних. Це дозволяє валідаторам рівня 2 (L2) отримувати доступ, завантажувати та синхронізувати ці побічні коляски з L2, забезпечуючи безперебійну роботу мережі.
Дві характерні особливості транзакцій переносу блобів
**3.1.3 Як оригінальний Danksharding (EIP-4844) відрізняється від EIP-4488? **
EIP-4488 — це більш рання та простіша спроба вирішити ту саму проблему невідповідності середнього/найгіршого навантаження. EIP-4488 робить це за допомогою двох простих правил:
Необроблене сегментування — це спосіб створити унікальний тип транзакцій, здатний зберігати дешевші великі фрагменти даних фіксованого розміру. Кількість блобів на блок обмежена, і ці блоби недоступні з EVM, доступні лише їхні обіцянки. Рівень консенсусу (ланцюжок маяків), а не рівень виконання зберігає ці краплі.
Основна практична відмінність між EIP-4488 і оригінальним сегментуванням полягає в ступені змін, які вони викликають. EIP-4488 прагне мінімізувати миттєві зміни, тоді як оригінальний шард тепер реалізує більше змін, щоб обмежити майбутні модифікації, необхідні для оновлення до повного шарду.
Хоча реалізація повного шардингу є складною, навіть із необробленим темним шардингом, ця складність обмежена консенсусним рівнем. Після впровадження оригінального шардингу danks команді клієнта виконавчого рівня, розробникам зведеного пакету та користувачам не потрібно більше працювати, щоб завершити перехід до повного шардингу. Крім того, прото-danksharding відокремлює blob-дані від calldata, що полегшує клієнтам зберігання blob-даних за менший час.
3.1.4 Основні переваги EIP-4844
**3.1.5 Які можливості варті уваги? **
Rollup і Danksharding є єдиними безнадійними рішеннями Ethereum для масштабування в осяжному майбутньому, можливо, на невизначений термін. Очевидно, що це принесе значну користь усьому ландшафту Layer2 Rollup. Варто зазначити, що Arbitrum, тема, яку ми сьогодні обговорюємо, також займає важливе місце в області Layer2.
4. Аналіз конкурентів рівня 2
4,1 ТВЛ
На графіку вище показано тенденцію Arbitrum Total Value Locked (TVL) з початку року. З початку року ми спостерігаємо постійну тенденцію зростання. TVL Arbitrum зріс з 978,92 мільйона доларів на початку року до 2,198 мільярда доларів сьогодні, що становить вражаючий темп зростання на 125%. Це означає дуже швидку траєкторію зростання.
Порівнюючи дані Arbitrum у всій екосистемі Layer2 Rollup, незалежно від того, чи йдеться про кількість угод чи загальну заблоковану вартість (TVL), Arbitrum зберігає лідируючу позицію, значно випереджаючи Optimism, що посідає друге місце.
З точки зору загальної частки блокованого ринку (TVL) в екосистемі Layer2 Rollup, Arbitrum займає домінуючу позицію з часткою ринку 66,3%, значно випереджаючи друге місце Optimism з 25,6%. Іншим ключовим показником мережі, який слід враховувати, є співвідношення Mcap/TVL. Наразі Mcap/TVL Arbitrum становить лише 0,68, що є найнижчим показником серед усіх зведених екосистем Layer 2 Rollup, що випускають токени.
4.2 Користувачі ланцюга другого рівня більш активні
Дані активних користувачів у мережі Arbitrum незмінно перевершують дані Optimism з моменту запуску токена. Часом він навіть перевершував показники активних користувачів у мережі Ethereum і Polygon.
4.3 Порівняйте транзакції в мережі
З графіка ми бачимо, що обсяг транзакцій Arbitrum у ланцюжку майже три місяці переважає обсяг транзакцій Optimism, іноді навіть наближаючись до обсягу транзакцій Polygon.
Аркуш діяльності L2
Коли ми порівнюємо обсяг транзакцій усієї екосистеми рівня 2 з обсягом транзакцій у ланцюжку Ethereum, ми можемо помітити, що хоча обсяг транзакцій у ланцюзі Ethereum все ще є найвищим, багато рівня 2 вже близькі до рівня Ethereum. Ми бачимо, що Arbitrum має максимальний щоденний обсяг транзакцій (TPS) 31,64, займаючи друге місце в топ-10. Обсяг його транзакцій за останні 30 днів досяг 24,76 мільйона, посівши перше місце в області другого рівня.
4.4 Який L2 найприбутковіший?
Рентабельність також є ключовим показником для оцінки проектів. У цьому випадку, враховуючи наші вже випущені токени рівня 2, а саме Arbitrum і Optimism, графік порівняння прибутку L2 показує, що дохід Arbitrum найчастіше перевершує Optimism. У березні 2023 року, коли Arbitrum був запущений, його дохід досяг піку в 1506 ETH. Принаймні за поточними даними, Arbitrum все ще є найприбутковішим рівнем 2.
Іншим моментом, який не можна ігнорувати, є те, що зараз на Arbitrum розробляється велика кількість різних типів проектів, які збагачують екосистему Arbitrum. Це потенційно може збільшити обсяг торгів і дохід Arbitrum. Крім того, завдяки потенційному рекламному впливу на Layers, оновлення в Канкуні може певною мірою сприяти розвитку екології Arbitrum, посилюючи зростання обсягу транзакцій і доходу Arbitrum.
4.5 План випуску токенів із великим інвестиційним потенціалом
Графік випуску довільних токенів
Як показано на наданій діаграмі, графік випуску токенів Aritrum показує, що до березня 2024 року нові токени ARB не будуть введені в обіг. Очікується, що оновлення в Канкуні буде завершено до кінця 2023 року. Це означає, що жодних нових токенів ARB не буде випущено, доки не буде розроблено весь наратив і завершено оновлення в Канкуні, усунувши будь-який потенційний тиск з боку продажів. Ця умова створює сприятливе середовище для здорового підвищення курсу токена ARB.
Графік випуску токенів Optimism
На діаграмі вище показано графік запуску токенів Optimism. Ми бачимо, що до березня 2024 року буде випущено приблизно 251 мільйон токенів OP, що становить 39% від поточної пропозиції токенів і 5,8% від загальної кількості випущених токенів. Нещодавно випущені токени в основному складаються з основних учасників та інвесторів.
Враховуючи обсяги, токен OP все одно зіткнеться зі значним потенційним тиском продажів через масовий випуск токенів під час оновлення в Канкуні. Але, на щастя, ці токени випускаються не відразу, а поступово з часом, що дає можливість ринку поступово поглинати тиск продажів. Тому в цей період значних коливань цін може не бути. Однак перед кожним запуском токенів все ще є певна можливість для коротких продажів.
5. Аналіз даних токенів $ARB
5.1 Аналіз гігантських китів на ланцюгу
$ARB Дані 100 найкращих трейдерів
Ми провели поглиблений аналіз даних у мережі 100 найкращих трейдерів $ARB, деталі можна знайти за доданим посиланням. Грунтуючись на нашому статистичному аналізі цих даних, стає зрозуміло, що ці важливі суб’єкти мережі мають середню базу витрат 1,29 дол. США та середню прибутковість -12,51%.
Дезагрегувавши прибутки 100 найкращих трейдерів, ми виявили, що лише 7% цих великих мережевих трейдерів були прибутковими, тоді як 82% зазнали збитків. Однак, незважаючи на широко поширену негативну прибутковість серед цих основних власників, жоден з них не продемонстрував жодних ознак зниження своїх позицій протягом останніх семи днів. Фактично лише 3 власники зменшили свою частку за останні 30 днів. Така модель твердого утримання більшістю трейдерів, незважаючи на поточний спад ринку, свідчить про загальну впевненість у вартості токена $ARB.
Слід також зазначити, що 35 із 100 найкращих трейдерів (35%) вирішили збільшити наявні позиції або відкрити нові за останні 30 днів. Ми далі досліджували підмножину трейдерів, які накопичили найбільше. Наприклад, трейдер, ідентифікований як 0x3737, почав постійно купувати додаткові токени $ARB після значного падіння ціни. Середня вартість цих додаткових покупок становила приблизно 1,07 дол. Важливо, що цей трейдер збільшив свою позицію без будь-яких доказів продажу чи отримання прибутку. Подібним чином трейдер на ім’я 0x83ee має середню вартість придбання близько 1,15 доларів США, і ці придбання складають 98,3% його поточних активів. Навіть під час падіння ціни трейдер не взяв стоп-лосс.
Існують винятки щодо цих основних власників. Наприклад, власник, ідентифікований як 0x92fe, який продав кілька токенів 10 червня 2023 року, щоб зменшити ризик під час різкого падіння ціни, не виглядає як відданий власник. Однак трейдер продовжує накопичувати 30 червня 2023 року за ціною приблизно 1,14 дол. Середня вартість придбання для інших великих власників становить від 1,00 до 1,15 дол. Ці трейдери не були спонукані продати свої активи через падіння цін. Навпаки, багато хто скористався цими нижчими цінами, щоб збільшити свої позиції, зменшивши базову середню вартість.
5.2 Оцінка
Ключові показники проекту
Наразі єдиною функцією токенів ARB і OP є управління, що дозволяє власникам голосувати за майбутній напрямок проекту. Однак попередні пропозиції викликали плутанину та підірвали певність прав голосу. З точки зору прибутку, це лише підтверджує, що протокол і проект Arbitrum мають певний потенціал прибутку, але токен ARB ще не продемонстрував жодної цінності в цьому відношенні.
Наразі нам не вистачає надійних моделей оцінки таких токенів управління. Тому в цьому дослідженні ми використовуємо співвідношення Mcap/TVL (заблокована ринкова капіталізація до загальної вартості), який є ключовим показником для оцінки ARB. Також зауважте, що використання співвідношення Mcap/TVL для оцінки ARB дійсне лише до наступного продажу токенів $ARB. Як ми зазначали раніше, протягом наступного періоду розблокування відбудеться великий випуск токенів, що може спричинити значні коливання в оцінці Mcap/TVL, що зробить поточну оцінку недійсною.
Оцінка $ARB на основі Mcap/TVL
Використовуючи співвідношення Mcap/TVL як індикатор, ми оцінили ціну токена для майбутнього запуску та під час оновлення в Канкуні з потенційним майбутнім ціновим діапазоном від 1,59 до 11,08 доларів США. У поєднанні з нашим попереднім аналізом китів, який виявив, що середня вартість китів становила близько 1,29 дол. США, і враховуючи, що типові накопичення основними власниками під час попередніх обвалів цін коливалися від 1,00 до 1,15 дол. США, здається, що навіть за консервативних цін. Відповідно до розрахунків, орієнтовна ціна становить 1,59 долара США, і основні акціонери все ще мають можливість отримати прибуток у майбутньому.
Для роздрібних інвесторів з меншим доступним капіталом життєздатною стратегією може бути придбання токенів $ARB за цінами, нижчими або в межах середнього діапазону накопичення основними власниками. Цей підхід може призвести до більш сприятливого співвідношення ризику та винагороди для роздрібних інвесторів.
Шосте, висновок
Підсумовуючи, Arbitrum представляє серйозний прогрес у рішеннях масштабованості рівня 2 для мережі Ethereum. Його унікальне використання методів Optimistic Rollup і багатораундового інтерактивного протоколу виклику демонструє новий підхід до підвищення продуктивності мережі та зниження витрат на вирішення спорів.
Сильна академічна та професійна підготовка команди Offchain Labs, що стоїть за Arbitrum, забезпечує глибоке розуміння теорії та практики технології блокчейн. Ці знання та досвід дозволяють їм вирішувати проблеми масштабованості, з якими стикаються Ethereum та інші блокчейн-платформи.
Швидке зростання екосистеми Arbitrum, особливо в просторі DeFi, DEX і GameFi, підкреслює потенціал платформи для сприяння інноваціям і росту в просторі блокчейнів. Такі відомі проекти, як Camelot, Pendle Finance, Radiant Finance, GMX і Treasure Dao, продемонстрували, що на Arbitrum можна створювати різноманітні програми.
Основні оновлення Ethereum, такі як майбутнє оновлення в Канкуні, можуть додатково стимулювати розвиток екосистеми Ethereum. Як рішення рівня 2 для Ethereum, Arbitrum отримав значну користь від цих досягнень. Тому вкрай важливо, щоб зацікавлені сторони уважно стежили за розвитком Arbitrum та його екосистеми, оскільки очікується, що він відіграватиме ключову роль у майбутньому Ethereum та ширшого простору блокчейну.