Автор: Gate Ventures Джерело: medium Компіляція: Jinse Finance, Shan Ouba

Вступ до ЛСД

Після нещодавнього переходу Ethereum на Proof-of-Stake шляхом «злиття» ставлення ETH для перевірки мережі стало популярною стратегією пасивного інвестування з низьким рівнем ризику для інвесторів у всьому світі. Величезні суми Total Value Locked (TVL) пов’язані з контрактами та угодами Ethereum, усе з метою отримання «реального прибутку».

Однак недоліком блокування такої великої кількості ETH є недостатня ефективність капіталу. Щоб вирішити цю проблему, розробники швидко розгорнули рішення під назвою Liquid Staking Derivatives (LSD). LSD — це особливий тип фінансового інструменту, який дає змогу користувачам отримувати винагороду за ставки на свої криптовалютні активи, не блокуючи їх. Натомість незадіяна ліквідність перетворюється на новий токен під назвою stETH (скорочення від «stakedETH»). Цей інноваційний підхід дозволяє користувачам брати участь у стейкінгу, зберігаючи доступ до своїх коштів і можливість торгувати своїми позиціями на ліквідних ринках, які надають ці деривативи.

Ця стаття має на меті забезпечити поглиблений погляд на поточний стан ліквідних деривативів під заставу. По-перше, ми дослідимо походження ЛСД і те, як вони вперше стали піонерами в галузі генерації врожаю через перевірку мережі. Згодом ми досліджуємо поточний стан ЛСД і визначаємо протоколи, які відіграють найважливішу роль у цій галузі. Нарешті, ми оцінимо потенційний вплив LSD на ширшу екосистему DeFi, проаналізуємо зростання, яке спостерігається на даний момент, і припустимо їх вплив на майбутній розвиток ринку криптовалют.

Походження та поточний статус Ethereum LSD

Концепцію ліквідних деривативів із заставою вперше запропонував співзасновник Ethereum Віталік Бутерін у 2016 році. Бутерін запропонував, що ліквідний стейкінг дозволяє окремим особам брати участь у стейкінг-діяльності без блокування коштів. Цей підхід має на меті розширити доступність стейкингу для ширшого кола користувачів, потенційно підвищуючи безпеку мережі Ethereum.

Сьогодні ринок ліквідності оцінюється мільярдами. Lido є одним із найвідоміших протоколів ETH для ліквідних ставок із загальною заблокованою вартістю (TVL) понад 14 мільярдів доларів на момент написання цієї статті. Lido пропонує користувачам можливість робити ставки ETH, вносячи ETH в ліквідний пул ставок. У результаті учасники отримують токени stETH, що представляють їхні ставки ETH. Цими похідними токенами можна торгувати на децентралізованих біржах, використовувати їх як заставу та навіть надавати нові послуги DeFi, такі як відсотки за облігаціями або прибутковість стейблкойнів.

Частка ринку ЛСД

Станом на 10 липня 2023 року Lido займає найбільшу частку ринку – 79%. Разом на 5 найпопулярніших платформ припадає понад 95% частки ринку. Крім Lido, на ринку існує кілька інших відомих протоколів ставки ліквідності, зокрема Rocket Pool, Frax і Stakewise. Кожен із цих протоколів має унікальні функції та переваги. Як правило, найпоширенішими протоколами ставки ліквідності є ті, які пропонують найвищий рівень безпеки, підкріплений встановленими цифрами Total Value Locked (TVL) і сильною підтримкою спільноти.

Окрім самого протоколу ставки ліквідності, похідні ставки ліквідності залучають інших учасників. До них належать протоколи кредитування, децентралізовані біржі, агрегатори доходності DeFi та постачальники послуг стейкингу. Протоколи DeFi дозволяють користувачам отримувати доступ до фінансових послуг без жодних зберігань, використовуючи ліквідні токени під заставу. З іншого боку, постачальники послуг стейкингу обслуговують користувачів, які не бажають керувати власними пулами ставок, пропонуючи послуги стейкингу.

Найпопулярніший протокол LSD

1. Lido Finance: Lido Finance має найбільшу ринкову частку ринку Ethereum LSD, на яку припадає понад 79% від загальної вартості заблокованих (TVL). Це децентралізована кредитна платформа, побудована на блокчейні Ethereum. Використовуючи боргові позиції під заставу (CDP), Lido дозволяє користувачам позичати кошти, отримуючи при цьому відсотки за внесену заставу. Платформа використовує токен Lido ($LDO) для кредитування та ставок. Lido прагне забезпечити децентралізовану та ефективну альтернативу традиційним методам кредитування. Примітно, що він пропонує користувачам перевагу заробляти винагороди за ставки за допомогою річної відсоткової ставки (APR) на основі поточного консенсусу Ethereum. Lido стягує справедливу комісію в розмірі 10% від винагороди за стейкинг, яка розподіляється між операторами вузлів і скарбницею DAO. Токени Lido доступні на децентралізованих біржах (DEX) і централізованих біржах (CEX), таких як Sushiswap, 1inch, Uniswap і Hotbit. Однак він не розподіляє дохід між власниками токенів.
2. Rocket Pool: Rocket Pool — це другий за величиною протокол ліквідних ставок, призначений для покращення доступу до стейкінгу ETH для дрібних інвесторів. Він працює як децентралізований пул ставок, що дозволяє користувачам робити ставки лише на 0,01 ETH і миттєво отримувати токени rETH. Rocket Pool стягує комісію від 5% до 20% залежно від депозитів, які не є оператором, і доступності оператора вузла. Однак він не ділиться доходом з власниками токенів.
3. Stakewise: Stakewise — це поточний протокол стекінгу, призначений для покращення децентралізації мережі Ethereum. Протокол токенізує депозити та винагороди, при цьому депозити представлені в sETH2, а винагороди надаються в токенах rETH2. Stakewise стягує фіксовану комісію в розмірі 10% за ставку, і користувачі можуть знімати депозити та винагороди на таких біржах, як Sushiswap, Curve і Uniswap.
4. Fraxfinance: Frax Share (FXS) — це службовий токен в екосистемі Fraxfinance, який надає права управління та інші корисні послуги власнику. Fraxfinance пропонує ряд продуктів DeFi, що використовують стейблкойни, такі як $FRAX і $FPI. Протокол підтримує два типи ETH: frETH (Frax Ether) і sfrxETH (Staked Frax Ether). Власники токенів можуть заблокувати свої токени FXS, щоб створити veFXS, який пропонує спеціальні переваги, права управління та прибуток AMO (автоматизована ринкова операція). Порівняно з багатьма ліквідними протоколами стейкінгу, Fraxfinance ділиться ~8% доходів стейкінгу ETH з власниками veFXS.

Технологія розподіленого валідатора виграє від буму індустрії ЛСД

Технологія розподіленого валідатора (DVT) є ще одним підгалузем, який отримує користь від буму індустрії ЛСД. DVT — це метод підвищення безпеки верифікатора шляхом децентралізації керування ключами та підписання обов’язків між кількома сторонами. Ця стратегія спрямована на мінімізацію вразливостей, викликаних окремими точками відмови, і підвищення стійкості валідаторів.

Для цього приватні ключі, які використовуються для захисту валідаторів, розподіляються між численними комп’ютерами, організованими в «кластери». Така фрагментація ключа дуже ускладнює зловмиснику отримання неавторизованого доступу, оскільки він не зберігається повністю на одній машині. Крім того, це налаштування дозволяє деяким вузлам стати неактивними, не впливаючи на систему, оскільки підмножина машин у кожному кластері може виконувати необхідні завдання підписання. Як наслідок, мережа більш стійка до окремих точок відмови, що підвищує загальну надійність набору валідатора.

DVT надає Ethereum наступні переваги: децентралізація консенсусу доказу частки Ethereum, забезпечення живучості мережі, створення стійкості до відмов валідатора, мінімізація довіри до операцій валідатора, мінімізація ризику скорочення та простою, збільшення різноманітності (клієнт, центр обробки даних). , місцезнаходження), керування тощо) і підвищити безпеку керування ключами валідатора.

Цікавим протоколом DVT, який варто згадати, є мережа SSV: SSV.network — це повністю децентралізована та надійна мережа DVT, яка надає можливість багаторазового використання інфраструктури для децентралізованих валідаторів Ethereum. Це протокол з відкритим вихідним кодом, який полегшує рівень перевірки Ethereum, розподіляючи завдання перевірки між кількома ненадійними вузлами, які називаються операторами. Ці кластери вузлів операторів виконують операції перевірки від імені зацікавлених сторін і вирішують ключові проблеми централізації, резервування та безпеки, присутні в консенсусі Ethereum щодо підтвердження частки.

Значення ЛСД у DeFi

Ліквідні похідні інструменти (LSD) пропонують численні переваги екосистемі DeFi, сприяючи її зростанню з точки зору загальної заблокованої вартості (TVL), бази користувачів, обсягу транзакцій і програм. Після ретельної перевірки ми змогли визначити конкретні області, де переваги ЛСД мали найбільший вплив:

• Покращена ліквідність: LSD сприяє збільшенню ліквідності на ринку DeFi, торгуючи ліквідними забезпеченими токенами на децентралізованих біржах. Ця доступність полегшує користувачам купівлю та продаж цих жетонів.
• Покращена доступність ставок: LSD дозволяє користувачам брати участь без блокування коштів, таким чином розширюючи доступність ставок. Ця розширена доступність робить стейкинг доступним для більшої кількості користувачів.
• Покращена безпека: ставка ліквідності допомагає підвищити безпеку ринку DeFi. Користувачі можуть вкладати свої кошти, не боячись втратити доступ до своїх коштів, що робить ринок DeFi більш привабливим для осіб, які надають пріоритет безпеці.
• Справжній прибуток: LSD дає стабільний і послідовний прибуток, який називається «справжній прибуток», отриманий в результаті процесу перевірки мережі. Цей справжній інтерес робить LSD ідеальним варіантом використання для компонування DeFi.

Що таке LSDFi?

LSDFi відноситься до набору протоколів на основі LSD. Ці протоколи охоплюють широкий спектр проектів, від традиційних децентралізованих бірж (DEX) і кредитних платформ до більш складних протоколів, які використовують унікальні властивості Liquid Collateral Tokens (LST).

Оскільки впровадження LSD стає все більш поширеним, ці протоколи відіграватимуть життєво важливу роль в екосистемі DeFi. Вони закладуть основу для простору DeFi, а проекти, які використовують LSD як основу для розробки більш складних продуктів, працюватимуть на наступному рівні. LSD став домінуючою категорією з точки зору Total Value Locked (TVL), з відомими проектами, зокрема Lido Lead the Way. LSD не тільки став стандартом в екосистемі Proof-of-Stake (PoS), але також став важливою тенденцією в DeFi. LSD забезпечує надійне джерело пасивного доходу з низьким рівнем ризику, яке сприяє загальній стабільності та підтримці мережі блокчейн.

Таким чином, LSD відіграє ключову роль у сприянні розвитку всієї екосистеми DeFi. LSDFi є логічним продовженням LSD, створюючи економіку, здатну генерувати значний прибуток, одночасно спрощуючи взаємодію з проектами LSD. На момент написання цієї статті загальна заблокована вартість (TVL) у LSDFi наразі перевищує 709 мільйонів доларів США, що відображає значне зближення галузей DeFi та LSD, що стало важливою тенденцією. Наразі LSDFi перетворився на незалежну сферу в рамках DeFi і досяг значного прогресу. Він включає як традиційні протоколи DeFi, так і більш складні протоколи, такі як протоколи грошового ринку, стейблкойни, DEX, стратегії отримання прибутку тощо.

Частка ринку LSDFi

Станом на 10 липня 2023 року загальний TVL для LSD за різними протоколами становить 709 мільйонів доларів США, що на ~700% більше, ніж ~100 мільйонів доларів США 12 квітня 2023 року, коли відбулося оновлення Shapella. Очікується, що загальний ринок LSDFi продовжить набирати обертів у майбутньому, оскільки TVL, заблокований у LSDFi, наразі становить лише невелику частку загального ринку LSD, що означає величезний потенціал для зростання.

Серед різних протоколів LSDFi лідирує Lybra Finance з часткою ринку близько 48,4% і TVL понад 343 долари. TVL 10 найкращих протоколів становив понад 90% загальної частки ринку.

Пейзаж LSDFi

Ландшафт LSDFi досить різноманітний, і його можна грубо розділити на кілька підкатегорій, а саме: процентні свопи, стейблкойни, забезпечені LSD, диверсифіковані LSD у кошику та протоколи кредитування.

1. Процентні свопи: протоколи, такі як Pendle, дозволяють власникам LSD торгувати своїми заставними доходами. Крім того, вони можуть отримати додаткові винагороди, надаючи ліквідність цим платформам.
2. Стейблкойн CDP із підтримкою LSD: Lybra та Raft — це протоколи стейблкойнів, які використовують боргові позиції під заставу (CDP) і дозволяють користувачам карбувати стейблкойни, використовуючи LSD як заставу. Lybra використовує прибутковість, отриману від LSD, для створення відсоткового стейблкойна.
3. Diversified Basket LSD: Unsheth і Asymmetry Finance надають диверсифікований Basket LSD, надаючи користувачам різноманітні ліквідні іпотечні деривативи. Крім того, такі протоколи, як unshETH, включили в ці кошики функцію свопу, що дозволяє користувачам заробляти додаткові комісії за своп для більшої прибутковості.
4. Протоколи кредитування: протоколи кредитування, такі як Aave, дозволяють використовувати LSD як заставу для отримання позик, тим самим розблоковуючи ліквідність і кредитне плече для власників LSD. Aave широко використовувався у землеробстві з кредитним плечем для stETH.

Найпопулярніший протокол LSDFi

Пендл

Pendle — це мінімізований децентралізований протокол управління, який дозволяє людям генерувати R, стейблкоїн у доларах США, вносячи ефективну заставу. R — це перший стейблкойн Ethereum USD, який підтримується лише stETH (Lido Staked Ether). Менш ніж за тиждень після запуску загальна вартість Raft (TVL) зросла до 40 мільйонів доларів. Raft надає користувачам можливість генерувати стейблкойн $R, вносячи $stETH і $wstETH, забезпечуючи ефективне використання капіталу, сильні стимули, стабільний механізм прив’язки та достатню ліквідність у кількох торгових парах.

Щоб взяти участь, користувачі повинні позичити щонайменше 3000 $R і мати коефіцієнт забезпечення не менше 110% на кожен позичений $R. Процентна ставка за кредитом визначається сумою базової процентної ставки та різниці процентних ставок за кредитом, причому максимальна верхня межа становить 5%. Зараз ставка запозичення становить 0,01% (щоб позичити 3000 $R, комісія становить 0,3 $R).

Є три способи повернути карбовані $R. Перший варіант — через погашення: користувачі можуть повернути позичені токени $R у Raft і отримати натомість заставу $wstETH. Другий варіант — погашення: користувачі можуть обміняти $R на $wsETH застави з іншими позичальниками. Останнім варіантом є ліквідація: користувачі можуть отримати $wstETH і ліквідаційну винагороду від ліквідатора. Показники для стейблкойна R у Raft також працюють добре, з високою ліквідністю в його торговому пулі.

на закінчення

У цій статті ми досліджуємо переваги ліквідних деривативів стейкингу (LSD), які дозволяють стейкерам зберігати свої токени ліквідними, водночас одержуючи винагороду за стейкінг. З LSD стейкерам більше не потрібно турбуватися про коливання цін на їх заблоковані токени, оскільки отримані ними токенізовані активи або похідні токени можна використовувати для торгівлі, кредитування та іншої криптографічної діяльності в екосистемі DeFi. Крім того, запровадження LSD збільшує можливості заробітку для акціонерів і сприяє загальній міцності та зростанню криптомережі.

Загалом, ми твердо віримо, що концепція ліквідних деривативів із заставою залишиться в силі та стане наступним великим прогресом у сфері DeFi. Таким чином, ми можемо передбачити подальші новаторські та захоплюючі події в просторі DeFi.