Токенізуйте все: інституції роблять ставку, що трек RWA відкриває «золотий вік»

Джерело: Coindesk; компіляція: BitpushNews Mary Liu

Які найбільші хибні уявлення непрофесіоналів про криптовалюту: такі криптовалюти, як біткойн, не є «справжніми», оскільки вони не забезпечені реальними твердими активами; зазнають збитків; деякі навіть смішні, монети Meme і BAYC ці «маленькі картинки» продаються на мільйони доларів в один момент.

Ви не повинні вірити цим оцінкам (я так не думаю, принаймні не зовсім). Але незалежно від того, приймаєте ви це чи ні, більшість банків, фінансових установ, урядів і мільярдів «звичайних людей» це те, що досі не купив на криптовалюти частково тому.

Але що, якби наступне покоління криптовалют складалося не з «чарівних інтернет-грошей», про які вони ніколи не чули, а з криптографічної «токенізації» акцій, облігацій, автомобілів і реальних речей, які насправді цікавлять людей?

Споживачі, включно зі скептиками на Уолл-стріт, починають звертати увагу на токенізацію реальних активів (RWA: Real World Assets Tokenization), і цей інтерес тихо підскочив під час ведмежого ринку криптовалют. Токенізація може «створити ліквідність для речей, які сьогодні є неліквідними», — сказав Лукас Фогельсанг, генеральний директор і співзасновник Centrifuge, яка токенізувала понад 400 мільйонів доларів США в RWA.

Хоча більшість криптовалют є абсолютно новими активами — від біткойнів до Ethereum і Dogecoin — токенізація поміщає активи з «реального» світу в ланцюг, втілюючи в життя переваги блокчейну. Поєднуйте з активами реального світу.

Токенізований "об'єкт" може бути майже будь-чим. Мистецтво, нерухомість, предмети розкоші, винні пляшки, автомобілі, вуглецеві кредити та фінансові інструменти, як-от казначейські векселі та акції — усе це може бути включено в мережу.

Аллан Педерсен, генеральний директор групи Monetalis, яка працює над токенізацією RWA, сказав: «Ми намагаємося перетворити все на токен, а потім спробуємо побачити, чи зможемо ми усунути всі витрати на базову систему». . Педерсен сказав, що вони токенізували казначейські векселі на суму 1,2 мільярда доларів і використали їх як заставу на MakerDAO.

Навіть інтелектуальну власність можна токенізувати. «Уявіть собі когось, хто керує каналом YouTube і знімає відео про їжу», — сказав Сід Пауелл, генеральний директор і співзасновник компанії Maple, яка токенізує активи, а потім перетворює їх на заставу. А тепер уявіть, що цей кумедний і харизматичний ютубер зібрав величезну аудиторію та заробляє 50 000 доларів США на рекламу на YouTube.

Творці можуть токенізувати це авторське право та продавати його фінансовим посередникам. "Ми купили у них права на токени. Ми володіємо правами на всі трансляції роялті їхніх кулінарних відео на YouTube", – пояснив Пауелл. Якщо річні роялті становлять 600 000 доларів США, фінансист може купити права за 550 000 доларів США. вбудований заробіток), який надає шеф-кухарю позику під ці майбутні заробітки.

Ця модель, яка вже популярна серед великих музичних компаній і приватних інвестиційних компаній, недоступна для менших компаній, сказав Пауелл. Токенізація робить ці інструменти більш інклюзивними. Морган Крупецкі, директор з розвитку інституційного бізнесу та ринків капіталу в Ava Labs, сказав: "Токенізація має потенціал для демократизації доступу до ринків капіталу для позичальників. Менші розміри угод і нижчі інвестиційні бар'єри будуть можливими".

Навіть більш традиційні бізнес-проекти, такі як «відвантаження зерна», можуть виграти від токенізації.

Ще одна гіпотеза: вантажовідправники хочуть перевозити зерно через океани. Як правило, вантажовідправники отримують фінансування від банків. Вони використовували їжу як заставу своїх кредитів. Пауелл вважає, що це те, що дуже підходить для мережі, оскільки передбачає транскордонне фінансування. Він вважає поточну систему подібною до Blockbuster Video та Netflix. «Якщо я Blockbuster і я зараз перебуваю в Бразилії, і я хочу обслуговувати клієнтів у Болгарії, я повинен створити філію Blockbuster у Болгарії, а якщо я Netflix, людині просто потрібно мати підключення до Інтернету, " він сказав.

Повернемося до перевезення зерна. Перевізник тепер може не тільки отримати кредит у банку Бразилії чи Болгарії, але й знайти капітал з будь-якої точки планети за допомогою токенізації. «Це перетворює світові фінансові ринки на єдиний розрахунковий центр», — сказав Пауелл.

Можливо, звичайні люди не дбають про доставку їжі. Але учасники судових процесів у сфері фінансів можуть робити підрахунки, вони можуть уявити можливості та передбачити радикальні зміни на фінансових ринках. У звіті Boston Consulting Group йдеться про те, що до 2030 року ринок токенізованих RWA може зрости до 16 трильйонів доларів. Це дуже абстрактне цифрове зображення. Отже, ось аналогія: розглянемо поточну ринкову капіталізацію біткойна в 600 мільярдів доларів, що якщо ринкова капіталізація біткойна становитиме 16 трильйонів доларів? Кожен біткоін коштуватиме 800 000 доларів!

Ласкаво просимо до прибуткового світу RWA.

Переваги прямих інвестицій і токенізації акцій

Токенізація — це не нова технологія; це просто пошук нового прийняття та любові. Токенізація існує з 2017 року, що повторює перші користувачі, які модифікували NFT за роки до того, як вони потрапили в мейнстрім (наприклад, CryptoPunks, Rare Pepes), і тепер вони з’явилися вчасно.

Інфраструктура покращується, адаптація стає легшою, установам стає цікаво токен, а дивовижні економічні сили стимулюють впровадження. Фінансовий радник Адам Блумберг написав у колонці CoinDesk: «У міру зростання процентних ставок багато опціонів RWA пропонують двозначну віддачу через відсотки без ризику волатильності криптовалюти. Ризикуйте кредитування та підтримуйте ефективність процесу».

У той час як події FTX і 2022 року підірвали імідж криптовалюти, банки та уряди тихо — майже таємно — взялись за токенізацію RWA.

Грошово-кредитне управління Сінгапуру зараз проводить токенізацію облігацій; вони співпрацюють з DBS і JPMorgan. Золото токенізується. Дослідження Bank of America (BoA) виявили, що лише ринок токенізованого золота становить понад 1 мільярд доларів, оскільки «токенізоване золото забезпечує доступ до фізичного золота, розрахунки в режимі реального часу 24 години на добу, без комісій за управління, зберігання чи страхування».

Деякі проекти токенізації не є чимось новим, наприклад, токенізація казначейських векселів, але Крупецький сказав, що вони можуть скоротити витрати на сертифікацію, андеррайтинг, моніторинг активів і виплату коштів, тому що ця тяганина «традиційно була обтяжливою, ручною і займає багато часу». Це одна з причин зацікавленості банків і корпорацій.

У нещодавньому звіті Ernst & Young виявилося, що «установи бачать токенізацію як перспективну та очікують інвестувати в токенізовані активи та токенізувати власні активи швидше протягом наступних двох років». Дослідження, проведене компанією. Опитування показало, що 57% інституційних інвестори хочуть інвестувати в токенізовані активи.

**У чому полягає привабливість токенізації для TradFi? **

Дозвольте мені спочатку поговорити про фонди прямих інвестицій. Філіп Піпер, співзасновник Swarm, ще одного стартапу, який токенізує RWA, сказав: «Блокчейн може замінити весь фонд, а смарт-контракти можуть робити те, що зазвичай роблять менеджери фондів, але за нижчою ставкою від 100 до 200 базисних пунктів».

Для більш ексклюзивних «закритих» фондів прямих інвестицій токенізація може значно полегшити ведення бізнесу. Припустімо, що фонд прямих інвестицій під назвою Annoyingly Wealthy Group об’єднує синдикати для придбання компанії. Вони інвестують у компанію не менше п'яти років. Коли їх можна буде продати з метою прибутку? Члени Annoyingly Wealthy можуть не узгодити час.

Після п’ятого року дехто, можливо, захоче випробувати щастя і сподіватися, що компанія (яка у них є зараз) продовжить розвиватися. Хтось може подумати, що «вершина прийшла» (оскільки компанія зараз на піку своєї вартості, вона повинна продавати з премією). Деякі можуть просто захотіти використати кошти на інші речі. За допомогою токенізації, як описує Пайпер, ви можете створити «вторинний ринок на основі смарт-контрактів» для коштів, що дає їм можливість «частково зменшити ризик або збільшити ризик на основі того, що вони бачать». структурованим способом».

Для тих, хто не працює у висококласних фінансах, внутрішня робота фондів акцій може бути незнайомою. Зробити життя більш комфортним для багатих венчурних капіталістів, можливо, не було початковим баченням Сатоші. Знову ж таки, ці інновації залучили значних гравців у традиційних фінансах, і це ті впливові особи, яких блокчейн і криптовалюти потребують для широкого впровадження — подобається вам це чи ні.

«Ми певною мірою залежимо від великих кредиторів», — сказав Фогельзанг, виконавчий директор Centrifuge. Він сказав, що сьогодні недостатньо ранніх користувачів DeFi, щоб збільшити простір до 100 трильйонів доларів, що, на його думку, є найбільшим потенціалом ринку. «Гроші надходитимуть від пенсійних фондів, банків і існуючих компаній, тому найважливіша робота — ознайомити їх із технологією та змусити їх зрозуміти її, щоб вони почали її використовувати», — сказав Фогельсанг.

Навіть акції можна токенізувати. Вам може здатися це дивним і навіть дещо безглуздим, оскільки купувати та продавати акції здається досить простим і дешевим, оскільки Чарльз Шваб/Робінхуд пропонують варіанти без комісії. Але під поверхнею також є переваги.

Sologenic токенізує такі цінні папери, як акції, ETF і товари. Боб Рас, співзасновник компанії, сказав: «Ви не можете купити частку Tesla, Amazon або Netflix. Коли ви токенізуєте, користувачі можуть купити частку ці акції».

Рас визнав, що за допомогою програми Robinhood користувачі дійсно можуть купити деякі акції Tesla або Amazon, але він сказав, що це лише тому, що сама Robinhood володіє великою кількістю популярних акцій і дозволяє користувачам купувати деякі акції всередині програми. (Скаже лише те, чи купують користувачі.)

Коли ви купуєте або продаєте токени, розрахунок відбувається миттєво. Це важливо в торгівлі. У поточній фінансовій системі для повного розрахунку угод все ще потрібно два-три дні, навіть у великих фірмах на Уолл-стріт. Це має свою ціну. Банки, хедж-фонди та торгові центри прагнуть розгорнути гроші, щойно вони стануть доступними — і токенізація може запустити їхні гроші швидше.

Токенізація може навіть усунути посередника для доларів. Зазвичай інвестори обмінюють один актив (наприклад, акції Tesla) на інший (наприклад, акції Walmart). Це можна зробити набагато швидше за допомогою токенізації. У процесі, який Ras називає «перехресним обміном», користувачі можуть обмінювати токени Tesla безпосередньо на токени Walmart. За словами Рас, користувачі можуть знаходити та створювати власні торгові пари на децентралізованій біржі, крім того, оскільки вони ніколи не продаються в доларах США, вони не сплачують податок на приріст капіталу. (Звичайно, можливо, що майбутнє регулювання закриє цю лазівку.)

Якщо токенізація акцій справді буде дешевшою, ефективнішою та з часом стане новою нормою, вплив може неймовірно змінити Уолл-стріт. Акціями можна торгувати цілодобово, як і криптовалютами. Як правило, більшість торгів відбувається між 9:30 ранку та 10:30 ранку за східним часом, коли всі американські компанії роблять звіти про прибутки, повідомляють і приймають фінансові рішення (наприклад, викуп дивідендів) відповідно до встановленого ритму фондового ринку США з понеділка по п’ятницю. Токенізація — якщо вона взагалі стане мейнстрімом — може підірвати всі фінансові ринки.

Пайпер називає токенізацію «Фінтех 2.0». Він розглядає токенізацію як природний розвиток ETF (біржових фондів), які були створені на початку 1990-х років. ETF змінили фондовий ринок; токенізація може зробити те саме. ETF дозволяють інвесторам інвестувати в кошик тематичних активів, таких як авіакомпанії, охорона здоров’я чи енергетика. Завдяки токенізації цей портфель може стати «розпорошеним», створюючи довільні комбінації акцій і криптовалют серед інших класів активів, які ще не винайшли, «ставлячи користувачів у центр розробки фінансових інструментів». Токенізація створює пули ліквідності, які приносять прибуток.

Якщо ви насторожено ставитеся до слова «заробіток», вас пробачать. Саме обіцянка високої прибутковості є причиною краху таких компаній, як Celsius, у 2022 році. Тодішній генеральний директор Celsius Алекс Машинскі впевнено сказав користувачам, що Celsius вдалося досягти «високої однозначної або низької двозначної прибутковості» завдяки «значно меншому ризику», ніж банки. (Згодом компанія оголосила про банкрутство, а генеральний прокурор Нью-Йорка звинуватив Машинського в шахрайстві.)

Повернемося далі. У 2008 році банки отримували прибутки, торгуючи бароковими фінансовими схемами, які вони на той час не зовсім розуміли, включно з груповими кредитами субстандартного рівня. Ми всі знаємо, що сталося потім, погані кредити, крах банків і крах економіки. Отже, якщо ми створимо розумну нову систему кредитування та боргу через RWA, чи ми просто повторимо історію та збільшимо ймовірність фінансової кризи?

Фогельсанг визнав, що ця технологія «може створити багато небезпечних поганих продуктів», але стверджував, що основна природа цих інструментів DeFi полягає в забезпеченні прозорості та зниженні ймовірності збоїв. «Багато проблем у 2008 році полягало в тому, що люди насправді не розуміли, що це таке (субстандартне пакетування), ніхто насправді не знав. Роздрібні користувачі не знали, і ніхто насправді не знав», — сказав Фогельсанг.

Токенізація прозора. Активи та пасиви доступні для всіх. Даніела Барбоза, виконавчий директор Hyperledger Foundation, сказала: "Деталі власності на активи, передачі та транзакції можуть бути записані в блокчейні, забезпечуючи перевірену та перевірену історію. Ця прозорість підвищує довіру та зменшує шахрайство. " Отже, теоретично , з такою прозорістю має бути легше виявити системний ризик.

Звичайно, ключове слово тут — теоретичне. Багато речей у криптовалютному просторі «звучать» прозоро та безризиково, і інвестори Terra це добре знають.

Регуляторні проблеми

Питання на багато трильйонів доларів у всіх криптовалютах зараз таке: «Чи вважає SEC цінним папером?» Немає суперечок, чи є монета цінним папером. Так воно і є. «Деякі інші проекти мають вбудовані фальшиві утиліти, щоб виглядати так, ніби вони не є цінними паперами», — сказав Піпер.У результаті Swarm (і багато інших проектів токенізації) наразі доступні лише для акредитованих інвесторів.

Проте залучення «акредитованих інвесторів» — це ще не кінець шляху до токенізації. Його прихильники вважають, що вони можуть допомогти звичайним людям, наприклад кредитами для малого бізнесу. Приватний кредит є неліквідним ринком для малих фірм, який допомагає більшим. «Коли Google випускає облігації, ви можете купити їх і торгувати ними дуже легко, — сказав Фогельсанг, — це одна з причин, чому вони платять лише незначну премію над прибутковістю казначейства, тому за сьогоднішніх процентних ставок премія, ймовірно, становить 6 %. . Якщо це малий бізнес? Оскільки немає ліквідного ринку для цієї позики, є кілька варіантів, і потрібна процентна ставка 15%. Це означає стягувати з клієнтів більше, що дає Google величезну перевагу.

«Токенізація справді все змінює та вирівнює умови гри», — сказав Фогельсанг.Він визнав, що ми ніколи не дійдемо до моменту, коли Google і малий бізнес будуть платити однакові процентні ставки — кредитування малого бізнесу є більш ризикованим, ніж кредитування Google, — але створення ліквідність може допомогти подолати розрив, «це мотивація для запуску Centrifuge».

Засновник Maple Сід Пауелл дотримується подібної думки. Він бачить токенізацію RWA як спосіб надати реальні переваги звичайним людям, що може допомогти криптопростору відновити свою репутацію спекуляцій та азартних ігор. «Одна з головних тем RWA полягає в тому, як онлайн-кредитування може охопити реальний бізнес і допомогти йому розвиватися?»

«Напевно, найпопулярніший токенізований проект — це той, який ми сприймаємо як належне — готівка, — сказав Пайпер. — Готівка токенізується. Це називається стейблкойн. Це реальний актив, який копіюється в мережі, а потім стає придатним для продажу. «Цифрова валюта центрального банку (CBDC), по суті, токенізована версія грошей центрального банку, яка існує в розподіленій книзі, значно скоротить вартість і час транскордонних транзакцій і розрахунків.

Токенізація готівки відбувається з моменту запуску Tether у 2014 році та може мати глобальні наслідки. Педерсен зазначив, що «світовий грошовий ринок — це грошовий ринок, деномінований у доларах», і що «вся ця застава, деномінована в доларах, знаходиться у «багатьох різних місцях». Ніхто не знає його точного розміру. Ніхто не має прозорості», — описав Педерсен деномінований пул застави як «повністю темний», так що коли система виходить з ладу, вона «щоразу руйнує світ».

І навпаки, що, якщо ринок доларів США є заставою, розміщеною на блокчейні? За словами Педерсенра: «Ви почнете мати прозорий світовий грошовий ринок, де центральні банки розумітимуть, що відбувається», що допоможе уникнути наступної фінансової катастрофи.

Ці переваги токенізації — без ризику зниження цін на криптовалюту — ось чому багато хто вважає її прийняття неминучим. Крупецький з Ava Labs прогнозує, що «все більше і більше активів буде токенізовано до такої міри, що ми більше не розрізнятимемо токенізовані та нетокенізовані активи», так само як ми «більше не розрізнятиме маркетинг і цифровий маркетинг». Це все маркетинг.

Можливо, якщо світ дійсно стане токенізованим, «активи реального світу» відкинуть незграбний «реальний світ» і стануть реальними активами.