Чи справді AI-модель очолює вітчизняний «столичний бенкет»? так і ні

Джерело: Internet Phantom Thieves

Джерело зображення: створено Unbounded AI

Модель штучного інтелекту є найпопулярнішим терміном на ринку капіталу в 2023 році як у Сполучених Штатах, так і в Китаї. На різних платформах соціальних мереж консалтингові компанії та власні ЗМІ щодня оголошують, що «великомасштабні моделі ШІ викликали хвилю інвестицій у Китаї», і навіть переконливо проголошують, що «великомасштабні моделі залучили десятки мільярдів / Сотні мільярдів інвестицій». Виставки або семінари зі штучного інтелекту, що проходили в Шанхаї та Пекіні, були заповнені, і здавалося, що всі аналітики та менеджери фондів були присутні, вони робили фотографії на місці та надсилали їх у Moments. В очах багатьох людей великі моделі (і програми AIGC) стали суперінвестиційним треком, який можна порівняти з новою енергетикою та мікросхемами того часу.

Однак реальна ситуація, яку я бачив, не підтверджує вищезазначену точку зору. Після поглиблених обговорень зі знайомими інвесторами та підприємцями на первинному ринку я виявив, що фактична популярність великої моделі штучного інтелекту в так званому «колі капіталу» (особливо у колі венчурного капіталу) набагато менша, ніж його популярність у соціальних мережах; інвестори Хоча вони стурбовані треком штучного інтелекту, вони в основному залишаються в стані «губ і болтів». Що ж до так званої «великомасштабної модельної траси, яка залучила десятки/сотні мільярдів інвестицій», то це ще більше схоже на мрію, яка повністю суперечить фактам.

Підсумовуючи, я бачу:

• Ажіотаж щодо «великої моделі ШІ» обмежується вторинним ринком, якщо бути точним, вторинним ринком частки А.
• На первинному ринку інвестори готові вивчати та досліджувати проекти ШІ, але вони дуже обережні в інвестуванні.
• Для стартапів на трасі AI надзвичайно важко отримати інвестиції, а кількість народжених «єдинорогів» дуже мала.
• Великі інтернет-компанії вклали багато внутрішніх ресурсів у модель AI, але це важко назвати «інвестиціями».

Безсумнівно, на ринку акцій А в першій половині 2023 року будь-яка зареєстрована компанія з великими моделями та AIGC буде предметом спекуляцій. Проблема полягає в тому, що індустрія TMT на ринку акцій А завжди була поза зв’язком з галуззю, а механізм передачі на первинний ринок дуже слабкий, і цей раз не є винятком. Ми всі знаємо, що незалежно від того, скільки мільярдів ринкової капіталізації цих компаній, таких як 360, Kunlun Wanwei, Tom Cat і Chinese Online, розкручено на ринку акцій А, насправді не так багато грошей буде надходити до ШІ. сама розробка великомасштабних моделей і додатків; Це може збільшити відсоток розлучень керівників «концептуальних компаній великої моделі».

Венчурні капіталісти на первинному ринку, звичайно, із задоволенням вивчають великі моделі, беруть участь у виставках AIGC і досліджують основні науково-дослідні та прикладні проекти штучного інтелекту, але вони будуть дуже обережні, інвестуючи. Таким чином, компаніям-початківцям у сфері внутрішнього штучного інтелекту дуже важко отримати фінансування, незалежно від того, чи працюють вони у сфері розробки великомасштабної моделі чи застосування. Поки що на всій трасі народилося лише кілька «єдинорогів», таких як MiniMax і Light Year Beyond, серед яких Light Year Beyond також зазнав напівпровалу через депресію Ван Хуйвеня. Крім того, навіть Baichuan Intelligence Ван Сяочуаня отримала досить обмежені інвестиції, не кажучи вже про інші стартапи без досвіду.

Звичайно, вся інтернет-індустрія вклала значні кошти в широкомасштабні моделі штучного інтелекту. Багато великих інтернет-компаній зарахували його до списку «проектів № 1» і навіть призупинили багато основних науково-дослідних проектів, щоб сконцентрувати ресурси. Проблема в тому, що такі внутрішні інвестиції не можна назвати «інвестиціями» — велика фабрика виділила 10 мільярдів юанів ресурсів на набір великомасштабних моделей, закупівлю апаратного обладнання або оренду хмарних сервісів. інвестиції 10 млрд», оскільки так звані «інвестиції» на ринку капіталу — це зовнішня поведінка.

Тому реальна популярність великих моделей штучного інтелекту в «столичному колі» була серйозно переоцінена. Деякі люди налаштовані оптимістично, що в найближчі кілька місяців фактична популярність значно зросте, оскільки були впроваджені регулятивні заходи щодо генеративного ШІ, з’явилося більше талантів і ресурсів, а розвиток усієї галузі став більш формальним. Я так не думаю. Насправді вітчизняне підприємництво зі штучним інтелектом стикається з двома фундаментальними проблемами: перша — це проблема самої галузі, а друга — проблема пропозиції вітчизняної спільноти венчурного капіталу. Жодна з проблем, ймовірно, не буде вирішена в короткостроковій перспективі.

Дозвольте мені спочатку поговорити про перший. Основні дослідження та розробка великих моделей штучного інтелекту — це вузькоспеціалізований і вузький напрямок; це також бізнес, який витрачає гроші та вимагає надзвичайно великих капітальних витрат. Поєднання цих двох привело до того, що дуже мало фондів венчурного капіталу можуть реально інвестувати у великі моделі. Важливою причиною, чому MiniMax може отримати вищу оцінку, є те, що вона була заснована рано і накопичила більше за свою більш ніж дворічну історію; більшість нових компаній, заснованих з 2023 року, не заспокоюють інвесторів (світлові роки могли бути виняток, але шкода).

Що стосується застосування AIGC цього треку, його теоретична верхня межа може бути набагато вищою, ніж розробка самої великої моделі, але це все ще в основному на папері. Епоха, коли внутрішній первинний ринок витрачав багато грошей випадково на "споживче застосування" передових технологій, минула. Усім відомо, що після того, як дивіденди інтернет-трафіку вичерпані, застосування будь-якої нової технології важко бути таким, як 5 -10 років тому, так швидко вирости. Більше того, у доступному для огляду майбутньому вітчизняним додаткам споживчого рівня AIGC буде важко використовувати великі закордонні моделі, такі як GPT, і вони можуть базуватися лише на вітчизняних моделях із нижчими рівнями, що ще більше обмежує перспективи їхнього розвитку. Принаймні, що стосується первинного ринку, на даний момент «додаток AIGC» все ще є треком, якому мало уваги, і важко отримати реальні гроші; я оцінюю, що це явище триватиме ще більше року.

Дозвольте мені поговорити про другу статтю. Починаючи з 2021 року, тенденція з боку пропозиції в усьому внутрішньому секторі венчурного капіталу (VC) така: кошти в доларах США стають все гіршими, а джерело коштів для фондів у юанях переходить від «маркетизації» до «державного капіталу». власність». Зайве говорити, що відплив коштів у доларах США активно чи пасивно звужував лінію фронту, коли фондовий ринок США напівзакритий для вітчизняних компаній. Для фондів юанів, незалежно від характеру їхніх власних менеджерів (GP), їхні джерела коштів все більше залежать від місцевих державних платформ, оскільки це наразі єдиний відносно безперешкодний канал фінансування.

Тепер, коли він забрав гроші з місцевих державних активів, RMB Fund повинен надати пояснення місцевій владі, а місцева влада найбільше стурбована місцевою зайнятістю та ВВП. Нова енергетика, напівпровідники та біомедицина належать до сучасної обробної промисловості з довгим промисловим ланцюгом, який сприяє ВВП, і в ньому має бути певна ланка, яка сприяє зайнятості; модель AI не така. . Навіть якщо велика стартап-компанія бажає перемістити всю команду досліджень і розробок до певної провінції (це неможливо), кількість робочих місць, яку вона створює для місцевого регіону, все одно буде незначною. Що стосується прикладних послуг AIGC, якщо вони розвиватимуться в майбутньому, створений ВВП належатиме лише кільком містам першого рівня, таким як Пекін, Шанхай, Гуанчжоу та Шеньчжень (плюс максимум Ханчжоу), і більшість місць не зацікавлені в цьому. .

Якби це було 5-10 років тому, фонд юанів все ще міг би бути «таємно прихований» і забирати гроші, які місцеві державні активи використовували для розвитку «індустрії важких технологій, таких як чіпи», і інвестувати їх у великомасштабну модель треку. . Але зараз місцеві державні активи вже дуже спритні і часто накладають суворі обмеження на інвестиції, закриваючи таким чином усі лазівки. Наприклад, у сфері інвестицій у фармацевтику державні LP навіть вимагатимуть від лікарів загальної практики «інвестувати лише в кілька дуже вузьких категорій медичних пристроїв і не мають права інвестувати в інші пристрої, не кажучи вже про інвестування в напрямки, відмінні від медичного призначення». пристроїв». Особливо це стосується поля TMT. Без перебільшення можна сказати, що без схвалення державних платівок більшість фондів юанів ніколи б не захотіли інвестувати ні копійки в трек AI.

Окрім коштів у доларах США та юанів, існує ще одна важлива сила у вітчизняній індустрії венчурного капіталу, тобто корпоративний венчурний капітал (CVC), основою якого є великі Інтернет-компанії. На жаль, починаючи з 2021 року, інвестиційний бізнес великих інтернет-компаній продовжує скорочуватися, а компанії інших галузей не мають достатніх фінансових ресурсів. Для великих інтернет-компаній розробка генеративного штучного інтелекту все ще зосереджена на внутрішньому розвитку, а зовнішні інвестиції більше відіграють роль «пошуку запасних шин». Як ми всі знаємо, запасних шин не потрібно мати багато, і їм не потрібно надавати високу оцінку.

Так, компетентні органи видали деякі документи для підтримки індустрії генеративного штучного інтелекту; так, офіційні ЗМІ аплодують великим моделям і пов’язаним програмам, але ця підтримка все ще далека від конкуренції з підтримкою у сферах нової енергії, напівпровідників. , і біомедицина Дао отримав підтримку на рівних. Крім того, ефект від цієї підтримки значною мірою припав на інтернет-гігантів, а не на компанії-стартапи. Переваги, отримані стартапами зі штучним інтелектом, можуть бути не такими хорошими, як ігрова індустрія до кризи з випуском другої версії.

Вищенаведені факти не повинні впливати на спекуляції ринку A-акцій на великих моделях, тому що, як ми всі знаємо, ринок A-акцій визначається власною логікою (відхиленням від фундаментальних). Чи буде модель штучного інтелекту керувати внутрішнім «бенкетом ринку капіталу», залежить суто від вашої точки зору: бенкет існує лише на вторинному ринку акцій А. Якщо ви виключите цей ринок, бенкету не буде взагалі.