Після кількох раундів катастроф і хрещень децентралізована стабільна валюта відкрила золотий вік?

Написав: Ігнас. Уклав: Луффі, Foresight News

У вас є стейблкойни? Якщо так, то які ви тримаєте? для чого ви їх використовуєте Ви залучаєте їх до діяльності, яка приносить прибуток DeFi, чи просто тримаєте їх і чекаєте падіння?

Можливо, ви конвертували свій стейблкоїн у фіатну валюту, щоб уникнути пов’язаних із цим ризиків. Це виправдано, особливо враховуючи, що один із найважливіших стейблкойнів, USDC, у короткостроковій перспективі був серйозно деактивований. Або, можливо, ви вибрали фіат, тому що він тепер пропонує вищі доходи, ніж протоколи DeFi для блакитних фішок.

На ведмежому ринку криптовалюти не дивно, що загальна ринкова вартість стейблкойнів впала з історичного максимуму в 200 мільярдів доларів до нинішніх 126 мільярдів доларів.

Але не бійтеся. Ринок стейблкойнів стає все більш захоплюючим, і засновник Synthetix сказав: «Ми входимо в золотий вік децентралізованих стейблкойнів».

Вам цікаво, що він мав на увазі під цією заявою? Давайте розберемо це детально.

Який стейблкойн найбезпечніший?

Це найважливіше питання, тому що ви не хочете одного разу прокинутися, а ваш стейблкоїн впав на 50%.

На щастя, цього тижня некомерційна організація Bluechip опублікувала свої рейтинги економічної безпеки для найкращих стейблкойнів. Оцінка безпеки враховує загальну продуктивність стейблкойна та надає інформацію про декілька вимірів: стабільність (S), управління (M), впровадження (I), децентралізація (D), управління (G) і зовнішні ефекти (E).

Найбезпечнішими стейблкойнами в моделі оцінки Bluechip є BUSD, PAXG, GUSD і LUSD Liquity. Це означає, що LUSD є найбільш економічно безпечним децентралізованим стейблкоіном, навіть безпечнішим, ніж USDC.

Це й не дивно. Під час серйозного відходу USDC у березні LUSD діяв як безпечна гавань.

Цікаво, що інші стабільні монети DeFi також були включені в оцінку: DAI і RAI отримали B+, а USDD — F.

Оцінка Tron у USDD — F, оскільки його резерви складаються з TRX (69%), BTC (29%) і TUSD (2%). Однак Bluechip не враховує коефіцієнт забезпечення TRX. Поразка Terra/Luna ілюструє величезні ризики, притаманні рідній заставі.

Якщо вам цікаві результати, ось короткий підсумок звітів про вибрані стейблкойни:

• Binance USD ERC-20 (Рейтинг: A): цей стейблкоїн випускає Paxos і вважається безпечним для публічного використання. Хоча NYDFS припинив випуск у 2023 році, це не вплинуло на підтримку BUSD.
• Liquity USD (Рейтинг: A): LUSD є частиною протоколу Liquity Protocol, високодецентралізованого стейблкойна. Він керується кодом, а не мисленням, що є проявом його безпеки. Але зауважте, що розумні контракти та оракули пов’язані з ризиками, тому будьте обережні, купуючи LUSD на суму понад 1 долар.
• USD Coin (Рейтинг: B+): USDC є одним із найбезпечніших стабільних монет, резерви якого складаються з короткострокових казначейських векселів США та готівкових депозитів. Він має широку сферу застосування та може підвищити свій рейтинг, продемонструвавши свої положення щодо ізоляції банкрутства та включивши графіки викупу до своїх умов обслуговування.
• DAI (Рейтинг: B+): DAI — це найстаріший стейблкоїн у ланцюзі, який переважно підтримується централізованими активами. Тим не менш, він вважається безпечним і ідеальним для користувачів, які шукають безліцензійну угоду.
• Індекс Rai Reflex (рейтинг: B+): RAI — це децентралізований стейблкоїн із плаваючою ціною, яка не прив’язана до жодної фіатної валюти. Незважаючи на те, що це експериментальний стейблкойн, він виявився надійною низьковолатильною альтернативою традиційним стейблкоїнам. Він підтримується заставою ETH і підходить для користувачів, яким потрібен децентралізований стейблкойн, стійкий до цензури.
• Tether (Рейтинг: D): хоча USDT є найстарішим і найбільшим стейблкоіном, він має проблеми з прозорістю. Він підходить для інституційних користувачів, людей із високим капіталом і досвідчених трейдерів із прямим доступом до механізму викупу.
• Frax (Рейтинг: D): FRAX має жорстку прив’язку і добре працює в умовах ринкового стресу, але його частковий механізм забезпечення та залежність від централізованих активів викликають занепокоєння. Він підходить для майнерів прибутку, які шукають ризику, і постачальників ліквідності, які можуть впоратися зі складністю протоколу.
• USDD (Рейтинг: F): USDD управляється Tron DAO Reserve, подібно до невдалого стейблкоіна UST. Оскільки лише 50% його пропозиції забезпечено заставою, відмінною від TRX (переважно біткойнами), її використання не рекомендується через проблеми із заставою.

Вам може бути цікаво, яке відношення цей рейтинг безпеки має до золотого віку децентралізованих стейблкойнів?

Це справді актуально, оскільки подальші дії включатимуть експериментальні стейблкойни DeFi, які або стануть наступною великою річчю, або повністю зазнають краху.

Наприклад, лише рік тому я писав про алгоритмічні стейблкойни USDD, USDN і CUSD. Через кілька місяців USDN було відключено та перейменовано в ще один VOLATILE токен.

Пам’ятаючи про те, що безпека коштів є найважливішою, давайте подивимося, що робить стейблкойни DeFi такими захоплюючими прямо зараз.

Lybra: претендент на LUSD

Нижче наведено 10 найкращих стейблкойнів за ринковою капіталізацією, що вас вразило найбільше?

По-перше, USDT має приголомшливі 66% частки ринку, навіть незважаючи на те, що Bluechip отримав оцінку «D» за недостатню безпеку. По-друге, лише два стейблкойни, USDT і LUSD, зафіксували зростання ринкової капіталізації цього місяця. Ринкова капіталізація всіх інших стейблкоїнів знизилася, деякі помітно.

Замикає першу десятку eUSD, стейблкойн від Lybra Finance.

Цікаво, що Lybra є форком Liquity, який приймає stETH як заставу, тоді як Liquity приймає лише ETH як заставу. Завдяки stETH власники eUSD можуть заробляти річну процентну ставку 7,2%.

Дохідність eUSD вища, ніж у stETH, оскільки eUSD можна генерувати за допомогою stETH із рівнем надлишкової застави 159%.

Але це також створює потенційну проблему: відокремлення stETH, оскільки Lybra використовує ETH:USD Liquity для живлення ціни.

Ще одна проблема з eUSD полягає в тому, що норма прибутку розподіляється через перебазування, що означає, що ви можете отримати більше токенів eUSD за курсом APY. Щоб вирішити ці проблеми, Lybra зараз запускає v2 та ще один новий стейблкойн: peUSD.

Основні оновлення v2:

• Функціональність повного ланцюга: peUSD — це повна версія eUSD (через LayerZero), що дозволяє власникам використовувати свої стейблкойни в різних ланцюгах
• Карбування через кілька застав: peUSD можна карбувати безпосередньо за допомогою LST без Rebase, таких як rETH від Rocket Pool, WBETH від Binance або swETH від Swell. Прибуток накопичується через базовий LST, вартість якого зростає, навіть якщо витрачається peUSD.
• Постійний заробіток: коли eUSD конвертується в peUSD, користувачі можуть продовжувати отримувати відсотки на свою заставу eUSD навіть після того, як вони витратили peUSD. *Використання в діяльності DeFi: peUSD не є маркером перебазування, тому його можна використовувати ширше в крипто-екосистемі.

Ви можете випробувати версію 2 у тестовій мережі Arbitrum.

Загалом eUSD є найбільшою загрозою для LUSD, але є й інші потенційні гравці, такі як Raft і Gravita.

Але Liquity не сидить на місці, вона дає відсіч.

Liquity v2: окремий новий продукт

Краса Liquity – це простота. Ви можете використовувати ETH як заставу для карбування LUSD за процентною ставкою 0% і сплатити лише одноразову комісію за позику в розмірі 0,5%.

Liquity починався як суворо керована альтернатива DAI. LUSD має мінімальне управління, а його смарт-контракти незмінні (не оновлюються), що чудово підходить для економічної безпеки, але не для зростання.

Щоб не відставати від своїх конкурентів, Liquity також випустила v2, який підтримує LST. Але «condename v2» буде новим і іншим продуктом, а не оновленням оригінального продукту.

Liquity v2 має на меті вирішити «трилему стейблкойнів» децентралізації, стабільності та масштабованості за допомогою нейтральної до дельти моделі хеджування, забезпеченої резервами.

Це складно, але те, як це працює, можна спростити таким чином:

Припустимо, у Аліси є 1 ETH вартістю 2000 доларів. Вона може внести його в Liquity v2 і отримати 2000 v2 LUSD. Тепер Liquity опікується своїм ETH, а Аліса має 2000 v2 LUSD. Якщо ціна ETH впаде нижче 2000 доларів США, LUSD версії 2 Аліси більше не підтримуватиметься повністю, і, отже, буде ризикувати спад ціни.

Щоб вирішити цю проблему, Liquity v2 представляє:

Захищене плече основного кредиту: користувачі можуть утримувати позиції кредитного плеча (робити ставки на майбутні ціни), де вони ризикують лише сплаченою премією, а не основною сумою.

Вторинний ринок: користувачі можуть продавати ці беззбиткові позиції іншим. Якщо посаду не придбано, Liquity субсидує її, гарантуючи, що всі позиції куплені, а субсидія залишиться в системі.

Якщо ви все ще розгублені, перегляньте цю тему або публікацію в блозі, щоб отримати більш детальне пояснення.

Вплив Liquity v2 є різноманітним, але мета полягає в тому, щоб надати користувачам DeFi усе: основне кредитне плече захисту, можливості отримання доходу від майнінгу та можливості торгівлі на вторинних ринках. v2 очікується в 2024 році.

Synthetix sUSD: на шляху до v3

Як згадувалося раніше, Кейн, засновник Synthetix, оптимістично налаштований щодо децентралізованих стейблкойнів. Хочете знати чому?

Це тому, що Synthetix v3 розгортається поступово. Це чудовий час, оскільки, незважаючи на зростання обсягу Kwenta, ринкова капіталізація sUSD знижується і наразі становить 98 мільйонів доларів.

І v3 може принести поворот.

Synthetix є одним із найскладніших протоколів DeFi. Однак серцевиною екосистеми Synthetix є стейблкойн sUSD, який підтримується SNX.

Ви можете прочитати статтю Тора Хартвігсена про те, як Synthetix v3 вплине на DeFi. v3 вирішує дві ключові проблеми для мінтерів sUSD:

• Мультизастава: v3 більше не обмежує заставу, дозволяючи будь-яку заставу для забезпечення синтетичних активів (v2 дозволяє лише SNX). Це підвищить ліквідність sUSD і ринків, які підтримує Synthetix.
• Позики Synthetix: тепер користувачі можуть надавати заставу системі для генерації sUSD без ризику боргового пулу та без стягнення будь-яких відсотків або комісії за випуск.

Якщо ви коли-небудь пробували карбувати sUSD, ви знаєте, наскільки важливі ці зміни! Тепер sUSD має потенціал для конкуренції з іншими відомими стабільними монетами, такими як FRAX, LUSD або DAI.

MakerDAO: машина, яка приносить дохід

Maker зараз знаходиться на завершальній стадії (перегляньте мою тему, щоб дізнатися більше). Важливо пам’ятати, що Dai може навіть відмовитися від прив’язки до долара США, якщо зміниться нормативне середовище.

Зараз Maker, здається, у божевіллі:

• MKR зріс на 66% за 30 днів, засновники Maker продовжують купувати MKR.
• DAI приносить 3,49% прибутку своїм власникам завдяки повторній активації норми заощаджень DAI.
• Протокол Spark є розгалуженням Aave, зосередженим на DAI, з поточним TVL 75 мільйонів доларів.
• Maker зменшив свою залежність від USDC з 65% у березні до 17% сьогодні. *Наразі Maker посідає третє місце за доходами: випереджаючи Lido, Synthetix і Metamask.

Не все так райдужно. Компанія побутової електроніки не виплатила MakerDAO 2,1 мільйона доларів боргу. Проте з рейтингом B+ Bluechip, 3,49% DSR і зростаючим доходом, DAI Maker переживає відновлення після катастрофічної події, пов’язаної з падінням USDC кілька місяців тому.

Frax v3: відмовитися від USDC?

Frax отримав D (небезпечно) в оцінці Bluechip. Згідно зі звітом, FRAX є ризикованим, оскільки частиною його забезпечення є нестабільний токен FXS, він значною мірою покладається на централізовані активи (USDC), а основна команда контролює права голосу та монетарну політику.

Він підходить фермерам, які прагнуть до ризику, і постачальникам ліквідності, які можуть впоратися зі складнощами протоколу.

Як і DAI, FRAX втратив свою прив’язку до долара США під час де-прив’язки USDC і, схоже, засвоїв свій урок.

Засновник Frax Сем Каземян розповів у чаті Telegram, що v3 очікується запуск протягом 30 днів.

Подробиць про v3 небагато, але DeFi Cheetah повідомляє, що v3 буде «зовсім іншою системою, яка не покладається на фіатні валюти, включаючи USDC».

Якщо це правда, то v3 — це величезний зсув на 180 градусів порівняно з v2.

Раніше Сем заявляв, що їхня довгострокова мета полягає в тому, щоб отримати головний обліковий запис ФРС, на якому будуть зберігатися долари США та торгувати безпосередньо з ФРС, що зробить FRAX найближчим стейблкоіном до безризикового долара США. Це дозволить FRAX позбутися застави USDC і розширити свою ринкову капіталізацію до сотень мільярдів доларів.

Я рекомендую стежити за DeFi Cheetah, щоб отримати останні відомості про Frax.

GHO: новий гравець із необмеженим потенціалом

Незважаючи на великий ажіотаж, що привів до випуску GHO, зростання було стабільним. У той час як Aave має загальну заблоковану вартість (TVL) 5,8 мільярдів доларів, GHO має ринкову капіталізацію лише 8 мільйонів доларів.

Це може бути викликано трьома причинами. По-перше, GHO лише 11 днів тому, тому ще рано. По-друге, для інтеграції GHO в кілька протоколів DeFi знадобиться деякий час, але незабаром зростання прискориться. По-третє, зараз це ведмежий ринок.

Давайте подивимося, як працює GHO:

• Використовуйте надмірну заставу, щоб підтримувати вартість стейблкойна.
• Виготовляються/спалюються лише схваленими координаторами (наприклад, сам протокол Aave, але, можливо, більше), з обмеженням на одного координатора.
• Відсотки нараховуватимуться, коли вони надані в угоді про ліквідність, а процентну ставку встановлює керівництво Aave (наразі 1,51%).
• Неможливо поставити на ринок Aave Ethereum, що дуже важливо для безпеки.
• Він буде знищений після погашення або ліквідації, а відсотки будуть включені в скарбницю Aave DAO.
• Процентні ставки визначаються керівництвом Aave і не коригуються динамічно залежно від попиту та пропозиції.
• Надайте кредитну модель знижки (знижка 30% відсотків) власникам stkAave.
• Стабілізувати ціну на рівні 1 долар, встановлену протоколом Aave (без оракула), і відновити прив’язку арбітражерами, коли ціна відхиляється від 1 долара.

GHO приносить новий потік доходу для Aave DAO. Поточна ставка запозичень становить 1,5%, і якщо вона досягне ринкової капіталізації, порівнянної з LUSD, GHO може принести Aave DAO 4,4 мільйона доларів доходу.

Ви можете глибше дізнатися, як це працює, у цій публікації від Moonshot21. Однак те, що дійсно викликало мій інтерес до GHO, так це його потенціал розвитку.

Aave DAO може карбувати GHO, використовуючи реальні активи, казначейські зобов’язання та іншу заставу, і навіть застосувати частковий алгоритмічний підхід, подібний до поточної моделі FRAX.

Потенціал GHO величезний, але його реальне впровадження ще належить побачити.

crvUSD: стейблкойн для справжніх професіоналів DeFi

Я вважаю, що crvUSD — найважчий стейблкойн для розуміння.

Унікальні функції crvUSD включають LLAMA, м’яку ліквідацію та «деліквідацію». Ось короткий підсумок для вас:

• crvUSD унікальний тим, що використовує спеціальний алгоритм AMM під назвою Loan Liquidation AMM Algorithm (LLAMA) для реалізації механізму м’якої ліквідації.
• У типовій кредитній угоді DeFi, якщо вартість застави позичальника впаде нижче певного порогу, її буде вимушено ліквідувати, що може призвести до значних збитків позичальника.
• LLAMA, з іншого боку, поступово перетворює знецінену заставу в crvUSD для м’якої ліквідації, що допомагає підтримувати прив’язку до crvUSD і захищає позичальників від втрати всієї застави під час серйозних ринкових спадів.
• Проте, якщо ціна застави продовжує різко падати, а м’яка ліквідація не зможе покрити збиток, відбудеться примусова ліквідація.
• Якщо ціна застави знову зростає, LLAMA скасовує цю дію, конвертуючи crvUSD назад у вихідну заставу, процес називається «деліквідація».
• Щоб підтримувати прив’язку crvUSD, Curve використовує контракт PegKeeper, який може карбувати та спалювати токени crvUSD за потреби, гарантуючи, що ціна залишається близько 1 долара.

Наведений вище механізм робить crvUSD унікальним у DeFi, забезпечуючи більш стійкий підхід до обробки подій ліквідації застави, таким чином забезпечуючи новий і цікавий спосіб найвищих продажів.

Гра працює так:

• Позичте crvUSD за ETH або LST
• Ціна ETH зростає: якщо вартість ETH зростає, ваша застава збільшується, потенційно дозволяючи більше позичати crvUSD.
• Ціна ETH падає: якщо ціна ETH падає, LLAMA поступово конвертуватиме вашу заставу ETH у crvUSD, щоб підтримувати безпечне співвідношення застави.
• Примусова ліквідація: якщо ціна ETH різко впаде, відбудеться примусова ліквідація.
• Нижчі комісії за ліквідацію: механізм м’якої ліквідації crvUSD може забезпечувати нижчі комісії за ліквідацію порівняно з іншими протоколами.

Завдяки нижчим комісіям і поступовій ліквідації це більш ефективний спосіб продати на вершині, ніж запозичення через інші протоколи кредитування. Просто сподіваюся, що прив’язку crvUSD можна зберегти.

Останні думки: Золотий вік децентралізованих стейблкойнів?

Інновації не зупиняються на вищезгаданих стейблкойнах, деякі проекти з нижчою ринковою капіталізацією пропонують багато способів інновацій:

• Beanstalk: унікальний стейблкоїн, який використовує кредит, а не заставу, щоб підтримувати прив’язку в 1 долар, динамічно регулюючи пропозицію Bean, пропозицію Soil (сума позики) і максимальну відсоткову ставку за допомогою власного механізму Sun, Silo та Field. Дізнайтеся більше тут.
• Резервний протокол: дозволяє без дозволу створювати стейблкойни, забезпечені активами, які генерують прибуток і забезпечені надмірною заставою. Будь-хто може створити стейблкойн, забезпечений кошиком токенів ERC20, включаючи eUSD, забезпечений стейблкойнами, розміщеними на Aave та Compound v2.
• RAI від Reflexer: рейтинг B+ від Bluechip. Вартість RAI визначається попитом і пропозицією та постійно коригується відповідно до договору про випуск. На відміну від традиційних стейблкоїнів, цільова ставка RAI змінюється залежно від ринкових умов, створюючи баланс між тими, хто генерує RAI, і тими, хто його тримає.

**Чи недавні зміни відкривають новий золотий вік для стейблкоїнів DeFi? **

Коли UST обвалився, репутація стейблкойнів DeFi постраждала в першу чергу, а потім відокремлення USDC виявило залежність DAI, FRAX і всіх DeFi від USDC.

Однак нещодавній поступовий відхід Maker від USDC до більш стійкого до цензури стейблкойна, а також потенційний відхід Frax v3 від USDC до більш децентралізованої застави можна розглядати як кроки в правильному напрямку.

Крім того, Liquity v2 може надати рішення для масштабування стейблкойнів шляхом вирішення трилеми блокчейну, оскільки поточний дизайн LUSD ставить під загрозу масштабованість.

Оновлення Synthetix sUSD v3 також підвищить корисність sUSD за межами екосистеми Synthetix, оскільки він буде карбуватися з кількома заставами, а карбувальники sUSD більше не будуть піддаватися впливу боргових пулів.

Нарешті, запуск crvUSD і GHO пропонує нову стратегію максимізації доходів DeFi, щоб перевершити традиційні фінансові прибутки, і навіть допомогти ентузіастам DeFi продавати на вершині під час наступного бичачого ринку.

Якщо взяти окремо, ці зміни можуть бути невеликими, але якщо розглядати їх разом у ширшому контексті DeFi, вони все-таки породжують надію на справжню золоту добу для децентралізованих стейблкойнів.