Думка: стейблкоїни повинні зосередитися на ліквідності, а не на децентралізації

Автор: DARREN KLEINE, Blockworks; Упорядник: Songxue, Jinse Finance

Lido та його токен ліквідного стекінгу stETH домінують на ринку послуг стекінгу Ethereum — і це не обов’язково погано, за словами засновника Ethena Labs Гая Янга.

Янг сказав, що якщо ви хочете запитати: **У часи нестабільності ринку, що важливіше, ліквідність чи децентралізація, тоді біржі більше дбають про ліквідність. **

Згідно з веб-сайтом компанії, Ethena «забезпечує інфраструктуру похідних інструментів для перетворення Ethereum у перший крипто-нативний прибутковий стейблкойн, який не залежить від банківської системи: USDe [Unified Status USD Eco-Coin]».

На сайті пояснюється, що стейблкоїни досягають цінової стабільності за допомогою «дельта-нейтрального процесу хеджування на централізованих і децентралізованих майданчиках». У подкасті 0xResearch (Spotify/Apple) засновник Ethena Lab Гай Янг і керівник досліджень Конор Райдер обговорюють проблему ліквідності та децентралізації.

«Ми просто повинні думати про наших користувачів», — сказав Янг. «Що з нами тут не так? Це ліквідність.» Янг сказав, що централізація навряд чи є основною причиною провалу USDe під час ринкових потрясінь.

«Найбільший ризик у тому, що ми робимо, полягає в тому, щоб забезпечити ліквідність застави», — сказав він. «Порівняно з іншими постачальниками [токенів застави ліквідності], які більше зосереджені на децентралізованій частині, ми зосереджуємося на інших речах».

Райдер додав, що користувачі не обов’язково зменшують ризик, приймаючи конкуруючі форми ставки ефіру. «Домінування Лідо мене зараз не хвилює. Це домінує не без причини», — сказав він.

За словами Райдера, платформа для стекінгу та рідкий токен Lido, Lido Staked Ether (stETH), має «найкращий набір валідаторів», «випробувана в боях» і має «дуже хорошу ринкову тягу».

"Ці менші, ліквідні токени стекінгу зараз не набули такої популярності на ринку. Це не те, що ви диверсифікуєтеся, отримуючи 10% stETH, 10% Rocketpool ETH (rETH), 10% будь-що інше. Така стратегія лише додасть. більше ризику, сказав Райдер.

Платоспроможність Stablecoin

Ще одне важливе питання щодо ризику стейблкойнів пов’язане з платоспроможністю, яка, за словами Янга, насправді залежить від часу. «Якщо кожен користувач захоче зняти всі свої гроші одночасно, це змусить вас зіткнутися з матеріалізованим збитком під час виведення, оскільки ви повинні взяти заставу та повернути її користувачеві, що не означає, що вони думають, що інвестовано доларів».

«Той самий ризик, який ви бачили в облігаціях у реальному світі минулого року, чи насправді ви зараз колуєте, щоб матеріалізувати втрату ринкової вартості цих облігацій?»

«По суті, існує такий самий ризик», – сказав він. «Питання лише в тому, як управляти ризиком тривалості».

**Янг пояснив, що одним із способів знизити ризик платоспроможності є створення страхового фонду. ** «Система матиме більше однієї ефективної застави, оскільки за стейблкоїном, по суті, стоїть пул доларів».

Він сказав, що державний страховий фонд може діяти як «учасник торгів останньої інстанції», щоб забезпечити стабільність у часи «безладдя» в цінах. **

«Ви можете довести в режимі реального часу, що все це є платоспроможним, оскільки у вас є забезпечення, яке ви можете прочитати та показати користувачам, і у вас є похідні позиції, які ви можете знову прочитати та показати користувачам», — сказав Янг.

Янг навів приклад: коли USDe торгувався за $0,95 на Curve, страховий фонд міг діяти як претендент на USDe на відкритому ринку, «розподіливши ці прибутки між власниками токенів з іншого боку».

Паніка на ринку неминуча, визнав Янг, «але я думаю, що страхові фонди можуть зіграти цікаву роль, яка також надає можливість потім поділитися цими прибутками з власниками токенів».

«Ви можете зробити це, лише якщо зможете довести, що система насправді забезпечена заставою та є програмною».