Аналітик Bloomberg: під час розширення L2 ступінь канібалізації Ethereum набагато нижчий, ніж очікувалося

Оригінальний допис від Джеймі Куттса СМТ, криптовалютного аналітика, Bloomberg Intelligence

Оригінальний збірник: Luffy, Foresight News

Я все більше переконуюсь, що Ethereum має потенціал для створення більшої цінності, ніж альтернатива L1, з двох основних причин:

• Прийняття L2 стрімко зростає
• L1 канібалізовано менше, ніж очікувалося

У цьому твіті я коротко проаналізую динамічні зміни в основах мережі Ethereum.

![Аналітик Bloomberg: під час розширення L2 ступінь канібалізації Ethereum набагато нижчий, ніж очікувалося] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-f68aa3a653-dd1a6f-1c6801)

Незмінна волатильність ціни ETH суперечить накопиченню вартості.

• Ціна Ethereum повертається на шлях зростання завдяки зростанню L2 і невеликому обмеженню монетарної політики
• Незважаючи на ведмежий ринок, ETH увійшов у стан дефляції (інфляція до злиття понад 4%)
• ETH зріс на 38% за 3 місяці, незважаючи на зниження активності мережі

![Аналітик Bloomberg: під час розширення L2 ступінь канібалізації Ethereum набагато нижчий, ніж очікувалося] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-9296ddcf47-dd1a6f-1c6801)

Прийняття мережі L1

Прагнення Ethereum розширити мережу за допомогою L2 Rollups очевидно в даних у ланцюжку: активність L1 минулого року знизилася, використання ETH зросло, а фінансові показники мережі процвітали.

Порівняно з роком тому кількість активних адрес L1 впала на 37% до 379 000, але активних адрес ERC-20 зросла на 27%. З огляду на те, що 31% загальної пропозиції ETH заблоковано в смарт-контрактах (більшість з яких надходить від стейкинга), загальне використання ETH покращилося.

Вартість транзакцій у ланцюжку (у доларах США) на 30% нижча, ніж рік тому, у той же час ціни на ETH зросли на 8%. Це падіння не дивно, враховуючи, що перекази в мережі тепер дешевші та швидші на L2.

![Аналітик Bloomberg: під час розширення L2 ступінь канібалізації Ethereum набагато нижчий, ніж очікувалося] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-68215e5fb7-dd1a6f-1c6801)

Незважаючи на зниження активності в мережі, інвестори все ще демонстрували активну тезаврацію. Кількість адрес ненульового балансу перевищує 100 мільйонів, а кількість адрес гаманців, що містять принаймні 1 ETH, перевищує 1,7 мільйона.

Комісійний дохід зростає більше, ніж зростає ціна

З точки зору дворічного циклу, активність мережі Ethereum знизилася, і економіка Ethereum досягла дна в четвертому кварталі 2022 року, і швидкість відновлення відповідає відновленню нового циклу бичачого ринку. Не дивно, що швидке зростання L2 поглинуло мережеву активність L1, але вплив на фінансові показники мережі був не таким великим, як очікувалося.

Хоча дохід від плати за мережу (у доларах США) значно знизився порівняно з 2021 роком, він зріс у 3 рази порівняно з найнижчим показником у четвертому кварталі 2022 року. L1 генерує приблизно 6 мільйонів доларів доходу від комісій на день, 80% з яких витрачається, а решта виплачується валідаторам.

З початку року дохід щоденної комісії Ethereum L1 (у доларах США) зріс на 176%, тоді як ціни ETH зросли лише на 53%. Відносини між ними є повчальними для останнього «бичачого» ринку, коли комісія випереджала ціни у 2020 році після двох років падіння (це означає, що комісія зросла більше, ніж ціни).

Використовуючи аналогію з національною державою, L1 забезпечує інфраструктуру (дороги, комунікації) і безпеку (права власності) для спеціальних економічних зон або міст-держав (L2) для будівництва та конкуренції за бізнес-капітал (децентралізовані програми).

Робота в цих місцях означає менші податки (збори) і бюрократичну тяганину для державних установ (валідатори ETH), що зменшує тертя щодо додатків, що призводить до дешевшого та швидшого обслуговування клієнтів.

Метрики впровадження мережі L2

Минулорічний перехід Ethereum на L2 виявився величезним успіхом. За останні 12 місяців сотні тисяч нових користувачів приєдналися до Web3, а активні адреси L2 зросли на 245%.

![Аналітик Bloomberg: під час розширення L2 ступінь канібалізації Ethereum набагато нижчий, ніж очікувалося] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-598b78c527-dd1a6f-1c6801)

Зростання комісій L2 (в середньому 600 000 доларів на день) допомагає уповільнити канібалізацію доходу L1, але, що більш важливо, L2 посилює мережевий ефект.

Враховуючи стрімке зростання впровадження L2, комісія L1, сплачена через Rollup, може досягти 20% від загальної суми до кінця року та 50% протягом 3 років. Згідно з дезагрегованими даними, цього року виплата Rollup L1 як відсоток від загальних зборів зросла в 2,8 рази до трохи менше 14%.

![Аналітик Bloomberg: під час розширення L2 ступінь канібалізації Ethereum набагато нижчий, ніж очікувалося] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-7f230462a9-a81aaa3e7d-dd1a6f-1c6801)

Одним із наслідків зростання L2 є значне зниження активності NFT на L1, оскільки нижчі витрати на тертя ринку L2 NFT завойовують користувачів. Частка комісії, сплачуваної NFT, впала на 80% і зараз становить трохи менше 6%.

на завершення

Будучи провідним L1, Ethereum демонструє дуже високі показники. Під час швидкого розширення L2 ступінь зазіхання на Ethereum набагато нижчий, ніж наші попередні очікування, і його рів постійно поглиблюється та розширюється.