Як драйвери попиту впливають на оцінку криптоактивів? Вивчення BTC, ETH і TRON

Question

Автор: polynya, зашифрований KOL; Упорядник: Felix, PANews

Раніше цього року crypto KOL polynya перерахувала різні чинники попиту на ETH і пояснила важливість кожного фактора. Автори стверджують, що найважливішим драйвером попиту на криптоактиви є «довгострокові резервні активи» або віра в те, що активи є альтернативним засобом збереження вартості. Поєднуючи економічну заставу та пов’язані з нею «валютні» аспекти (які разом можна назвати «валютною премією»), автори стверджують, що вона становить принаймні 90% вартості криптоактиву. Значення, яке багато людей вважають більш важливим, відноситься до «знищення комісій за транзакції в ланцюжку», що, на думку автора, не настільки важливо. Давайте візьмемо три з 10 найкращих зашифрованих активів у цій статті (BTC, ETH, TRON ) як приклад Чому це відбувається.

BTC залишається домінуючим активом у криптопросторі протягом 14 років. Безумовно, це досить довгий час для технології блокчейн, що зароджується, швидко розвивається. З оцінкою в 572 мільярди доларів BTC вступає в зрілість. Сьогодні дехто стверджує, що ринкова капіталізація BTC становитиме 1 трильйон доларів або, можливо, більше. Але це явно не так, і з 2017 року прибутковість BTC значно знижується. Можна побачити, що всі прогнози гопіуму, такі як S2F (**Примітка: **відноситься до хибного або нереалістичного оптимізму), вже провалилися.

У мережі біткойн і в ширшій спільноті мало активності, але потреби в цьому мало. Біткойн має цінність через колективне переконання, що це найкращий «довгостроковий резервний актив» або альтернативне сховище вартості. Виходячи з цього, біткойн все ще домінує в галузі та є єдиним драйвером попиту, тому автор вважає, що те, чи є він «довгостроковим резервним активом», найбільше впливає на вартість активу.

Сьогодні BTC коштує в 2,5 рази більше ETH. Щоб ETH перевершив BTC, колектив має бути переконаний, що ETH є кращим довгостроковим резервним активом. Але незалежно від того, наскільки активною є мережа Ethereum, незалежно від кількості додатків та інновацій, незалежно від того, наскільки висока кількість користувачів і рівень впровадження, ETH не буде ціннішим за BTC. Ринок просто вважає, що ETH є кращою криптовалютою. Звичайно, грошова премія ETH зростає.

Нещодавно автор написав статтю про Tron, розповідаючи, як TRON став одним із найбільш економічно активних блокчейнів із USDT, а мережа Tron має другу за величиною комісію за зарядку та запис після Ethereum L1. У середньому мережа Tron спалює більше 25% Ethereum в доларах США. Однак відносно ETH ринкова капіталізація TRON становить лише 3% від ETH. TRON не користується перевагою в криптоіндустрії та не зміг досягти поважного статусу та відповідної премії, яку мають токени SOL, ADA, DOGE та XRP.

Якби крипторинок оцінював ці токени за обсягом спалювання та активністю в ланцюжку, ринкова капіталізація TRON була б приблизно в 10 разів вищою. Але це не так, тому рівень дефляції TRON у 10 разів перевищує рівень ETH. Якщо поглянути на це з іншого боку, якби ETH мав такий же рівень впровадження, як TRON, то вартість ETH становила б близько 200 доларів, і що важливо, так це активність на ETH і його L2. Очевидно, що більша частина вартості ETH надходить від інших факторів попиту. У випадку з біткойном він майже повністю походить від альтернативного/спекулятивного накопичення вартості.

Варто зазначити, що хоча обсяг запису не є найважливішим чинником попиту, він все одно є важливим фактором. Ось чому, незважаючи на те, що TRON недооцінений і має низьку ринкову позицію, TRON є одним із найефективніших токенів alt-L1 на цьому ведмежому ринку, його продуктивність поступається лише BTC та ETH і трохи краща, ніж SOL, DOGE або ADA тощо. Подібні токени більш ніж у 10 разів вище. Також можна побачити, що ETH перевершує BTC на ведмежих ринках з подібних причин.

Погляд на BTC, ETH і TRON разом показує, як крипторинок розглядає та оцінює ці активи:

Віра в довгострокові резервні активи як альтернативний засіб збереження вартості залишається визначальним фактором при оцінці криптовалют. Це переконання може виникнути різними способами, незалежно від того, наскільки ірраціональним воно вам здається.
Протокольний дохід і спалювання матимуть певний ступінь впливу, але реалізована вартість його впливу принаймні в 10 разів нижча за валютну вартість.
Для активів, які отримують більшу частину своєї вартості з валютних кошиків, мета повинна полягати в тому, щоб плата за протокол була якомога нижчою. Він субсидується, якщо його можна використовувати для посилення встановлених чинників попиту в класі валют. Наприклад, для Ethereum це означає, що комісії L2 максимально близькі до нуля, і те саме стосується комісій L1 у довгостроковій перспективі. У короткостроковій перспективі суттєвого зниження комісій L2 можна досягти за допомогою EIP-4844, а в середньостроковій — за допомогою danksharding; а також середньострокових і довгострокових комісій L1, включаючи такі технології, як відсутність громадянства та zkEVM. Якщо ви плануєте розширити використання ETH як валюти в галузі, тоді 5000 доларів ETH з інфляцією 1% можуть бути ціннішими, ніж 2000 доларів США з інфляцією -0,2%.
Однак, якщо активи угоди не мають значної грошової премії, це не може субсидувати користування та дохід від комісії за угодою, а економічна стабільність має бути першочерговою турботою.
Криптоактиви можуть мати два основних чинники попиту: валюта та дохід. Якщо метою є валютний кошик, не віддавайте пріоритет доходу від протоколу. І навпаки, якщо він не націлений на гроші, дохід має вирішальне значення для сталого розвитку.
Криптоактиви не обов’язково є або-або. Зрозуміло, що такі токени, як BTC, мають значну упередженість у бік грошових премій, токени, такі як TRON, мають значну упередженість у бік доходу, а ETH знаходиться десь посередині. Користувачі можуть володіти токенами L2 і dapp, які поєднують обидва, не обмежуючись токенами L1. Насправді, токен WLD є прикладом (просто для прикладу, економіка токенів WLD жахлива), WLD в основному зосереджений на доходах, хоча в основному працює на своєму L2.

Примітка: автор отримує дані з Token Terminal, Coinmetrics і Tronscan. Автори двічі перевірили і вважають, що вони точні. Більшість людей скептично ставляться до неймовірних прибутків Tron, але це правда.

Переглянути оригінал